经营分析☆ ◇688795 摩尔线程 更新日期：2025-11-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
GPU及相关产品的研发、设计和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-09-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
集群(产品) 5.55亿 70.75 3.64亿 75.00 65.59
板卡(产品) 1.39亿 17.74 1.14亿 23.58 82.24
一体机(产品) 7104.28万 9.05 5690.65万 11.72 80.10
其他(产品) 1889.81万 2.41 -5014.19万 -10.33 -265.33
芯片(产品) 40.10万 0.05 14.32万 0.03 35.72
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆(地区) 7.83亿 99.76 4.84亿 99.68 61.82
中国香港(地区) 190.54万 0.24 154.31万 0.32 80.99
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
集群(产品) 5.55亿 79.10 3.64亿 75.03 65.59
板卡(产品) 1.32亿 18.78 1.11亿 22.96 84.52
一体机(产品) 1351.88万 1.93 889.12万 1.83 65.77
其他(产品) 93.81万 0.13 71.46万 0.15 76.17
芯片(产品) 40.10万 0.06 14.32万 0.03 35.72
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆(地区) 7.00亿 99.73 4.84亿 99.68 69.11
中国香港(地区) 190.54万 0.27 154.31万 0.32 80.99
─────────────────────────────────────────────────
直销收入(销售模式) 6.33亿 90.24 --- --- ---
经销收入(销售模式) 6829.60万 9.73 --- --- ---
其他业务(销售模式) 18.34万 0.03 -4.02万 -0.01 -21.92
其他(补充)(销售模式) 37.72 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
板卡(产品) 2.13亿 48.66 1.79亿 57.68 83.82
集群(产品) 1.83亿 41.82 1.12亿 36.24 61.26
一体机(产品) 3173.79万 7.24 2278.85万 7.35 71.80
其他(产品) 750.40万 1.71 -310.96万 -1.00 -41.44
芯片(产品) 248.21万 0.57 -83.39万 -0.27 -33.60
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆(地区) 4.36亿 99.51 3.08亿 99.51 70.71
中国香港(地区) 214.74万 0.49 151.76万 0.49 70.67
─────────────────────────────────────────────────
经销收入(销售模式) 2.55亿 58.20 --- --- ---
直销收入(销售模式) 1.77亿 40.40 --- --- ---
其他业务(销售模式) 614.26万 1.40 -261.91万 -0.84 -42.64
其他(补充)(销售模式) 18.72 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
集群(产品) 6470.94万 52.19 3732.48万 116.39 57.68
板卡(产品) 2923.10万 23.58 969.53万 30.23 33.17
芯片(产品) 2235.79万 18.03 -1369.86万 -42.72 -61.27
一体机(产品) 517.55万 4.17 75.45万 2.35 14.58
其他(产品) 250.81万 2.02 -200.80万 -6.26 -80.06
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆(地区) 8494.93万 68.52 2730.97万 85.16 32.15
中国香港(地区) 3903.26万 31.48 475.84万 14.84 12.19
─────────────────────────────────────────────────
直销收入(销售模式) 7436.70万 59.98 --- --- ---
经销收入(销售模式) 4710.68万 37.99 --- --- ---
其他业务(销售模式) 250.81万 2.02 -175.31万 -5.47 -69.90
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-06-30
前5大客户共销售6.90亿元，占营业收入的98.29%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户R │ 39730.62│ 56.63│
│公司B及同一控制下主体 │ 21688.74│ 30.91│
│客户J │ 4476.04│ 6.38│
│极致电子技术有限公司及同一控制下主体 │ 2140.17│ 3.05│
│客户K │ 919.62│ 1.31│
│合计 │ 68955.19│ 98.29│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-06-30
前5大供应商共采购1.66亿元，占总采购额的52.66%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商S2 │ 4427.78│ 14.05│
│公司B1 │ 3719.23│ 11.80│
│供应商Y │ 3405.37│ 10.80│
│供应商JA及同一控制下主体 │ 2872.05│ 9.11│
│供应商N │ 2171.49│ 6.89│
│合计 │ 16595.92│ 52.66│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
（一）公司的主营业务
公司主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售。自2020年成立以来，公司以自主研发的全功能GPU为
核心，致力于为AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台。
公司已成功推出四代GPU架构，并形成了覆盖AI智算、高性能计算、图形渲染、计算虚拟化、智能媒体
和面向个人娱乐与生产力工具等应用领域的多元计算加速产品矩阵，产品线涵盖政务与企业级智能计算、数
据中心及消费级终端市场，能够满足政府、企业和个人消费者等在不同市场中的差异化需求。新一代架构相
关产品处于研发阶段，同步推进高性能GPU芯片和智算集群前沿技术预研，以自主创新为核心，持续推动计
算产业向通用化与智能化方向发展。
报告期内，公司的主营业务未发生重大变化。
（二）主要产品和业务情况
公司主要产品包括：
AI智算产品：公司AI智算产品线涵盖AI训练智算卡、AI推理卡、AI超节点服务器及夸娥（KUAE）智算集
群等，为AI计算中心、云服务平台等打造，满足从大模型预训练及后训练、推理部署到GPU云服务等场景应
用需求。其中，基础算力层面，AI训练智算卡与AI推理卡作为核心计算单元，为MoE混合专家模型、多模态
模型、世界模型等前沿模型预训练及集群化推理优化设计，具备良好的计算性能与能效比；服务器层面，AI
超节点服务器，服务于大规模AI训练与推理场景，通过高密度算力集成和创新散热设计，实现单节点多卡高
效协同；集群层面，夸娥（KUAE）智算集群，可扩展至万卡规模，采用先进网络架构和调度系统，满足AI研
发机构和企业级智能化需求，支持超大参数模型预训练、多租户云服务与分布式推理。公司AI智算产品线通
过层次化的算力架构与智能应用场景的深度融合优化，为AI产业规模化发展提供全面支持，赋能客户构建从
传统AI到自主决策型自主AI代理的全栈解决方案，把握智能计算与AI垂直领域的市场先机。
专业图形加速产品：主要应用于工业设计、高清视频编辑、数字孪生、AI云电脑等高端场景的GPU及相
关产品系列，涵盖MTTS3000/S2000/S1000等系列显卡，以及基于前述显卡打造的一体机等解决方案。
桌面级图形加速产品：主要应用于AIPC、游戏PC及办公PC等场景的GPU及相关产品，包括MTTS80/S70/S5
0/S30/S10/X300/X100等系列显卡，以及基于前述显卡打造的工作站等。该类产品支持Windows、麒麟KylinO
S、统信UOS、openEuler等多款国内外主流操作系统，以及Intel、AMD、海光、飞腾、鲲鹏等多款国内外主
流CPU平台。
智能SoC类产品：主要应用于AIPC、边缘智能、具身智能、智能汽车和低空经济等众多场景，包括基于S
oC芯片的AI算力本-A140、AI模组-E300等产品。该类产品可以广泛服务于C端和B端客户，满足上述行业对于
端侧和边缘类AI场景的需求，同时可与公司的AI智算产品结合，形成云-边-端一体化解决方案，赋能客户实
现AI的训练-推理需求。
MUSA架构是公司自主研发的融合GPU硬件和软件的全功能GPU计算加速统一系统架构。该架构涵盖统一的
芯片架构、指令集、编程模型、软件运行库及驱动程序框架等关键要素，旨在为各类并行计算场景提供高性
能计算能力。开发人员可借助C/C++、Triton等编程语言，在该架构下编写并行计算程序，且同一代码能够
在公司不同GPU产品及系统上运行，具有良好的灵活性与可扩展性。
此外，MUSA架构具备与由英伟达主导的国际主流GPU生态的兼容性，使得开发者能够以较低成本充分利
用目前国际主流生态下的代码资源。基于MUSA架构开发的应用程序不仅具有广泛的可移植性，还能够同时在
云端及边缘的众多计算平台上运行，其应用领域广泛，涵盖AI、图形处理、科学计算等多个重要方向。
全功能GPU是指具备功能完备性与精度完整性的GPU。其中，功能完备性体现为在单一GPU芯片中集成了A
I计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码等多种能力，满足多样化的计算需求；精
度完整性体现为单一芯片支持FP64Vector、FP32Vector、TF32Tensor、FP16/BF16Tensor、FP8Tensor、INT8
Tensor等不同计算精度，以满足GPU加速不同场景的计算需求。全功能GPU在工作效率、生态完整多样性以及
兼容性等方面更具有优势，能够更好地适应未来新兴及前沿计算加速应用场景的需求。
基于MUSA统一架构技术，公司在基础软件层面同时提供了AI计算、图形渲染和科学计算所需的基础软件
技术。在AI计算领域，支持PyTorch、PaddlePaddle等国内外主流AI应用开发框架，以及Megatron、FlagSca
le等大模型分布式训练框架；在图形渲染领域，支持DirectX、OpenGL、OpenGLES和Vulkan等主流图形应用
开发技术，为视频游戏、数字孪生、虚拟现实、工业设计和地理信息系统等行业应用提供坚实基础；在科学
计算领域，支持MUSA通用计算编程，可广泛应用于计算物理、信号处理、生物医药等科学计算领域。
公司MUSA架构本身并不作为单独产品对外销售，而是作为公司全功能GPU产品的核心技术支撑。
1、芯片
基于自主研发的MUSA架构，公司目前已推出四代GPU架构芯片。
2、板卡
GPU板卡通常由GPU芯片、显存、显卡板、散热器和输出端口等组件构成，其核心部件即为GPU芯片。
3、一体机
为满足用户对于AI应用的需求，公司推出了AI大模型一体机，包括MCCXD800X1等型号。该产品作为AI应
用的基础设施，为用户提供了一个高度精练、系统化且可扩展的AI应用计算平台，可有效提升AI处理能力和
计算效率。以MCCXD800X1为例，该一体机采用8张MTTS4000高性能GPU，支持用户在大型语言模型、自然语言
处理、系统推荐、数据分析等领域的应用需求。
4、集群设备
夸娥（KUAE）是以全功能GPU为硬件核心，软硬一体化、完整的系统级算力解决方案，旨在为大规模GPU
算力的建设和运营管理提供系统级支持。该系统主要包括以下组成部分：以GPU计算集群为核心的基础设施
、夸娥集群管理平台（KUAEPlatform）以及夸娥大模型平台（KUAEModelStudio）等。
5、智能SoC类产品
公司SoC模组产品采用模块化设计，将SoC芯片、内存芯片、核心供电芯片等集成封装为一个模块化方案
。该方案将核心电路设计固化，减少了用户在核心电路设计上的开发成本。模组通常搭载于底板上使用，用
户只需根据具体应用场景设计对应的底板即可完成产品开发，赋予了产品设计较大的灵活性，同时加快了产
品上市速度。此外，由于底板通常可采用更少层数的PCB设计，进一步降低了用户的开发成本。
公司AI算力本是基于“长江”SoC打造的产品，结合AI大模型与传统PC功能，为用户提供智能化的计算
终端。该产品在满足传统PC功能的基础上，支持AI应用的运行与开发，用户可进行AI学习和实践操作。同时
，AI算力本支持端云联动，用户可通过云端进行模型训练，将训练完成的模型下发至本地进行推理，实现个
性化算力定制，满足快速、高效、隐私保护的推理需求。
●未来展望:
（一）战略规划
摩尔线程以全功能GPU为核心，致力于向全球提供计算加速的基础设施和一站式解决方案，为各行各业
的数智化转型提供强大的AI计算支持。
公司的目标是成为具备国际竞争力的GPU领军企业，为融合AI和数字孪生的数智世界打造先进的计算加
速平台。
（二）报告期内为实现战略目标已采取的措施及实施效果
在研发投入与人力资源方面，公司在报告期内不断加大研发投入，壮大研发人员队伍。报告期各期，公
司研发费用金额分别为111,649.37万元、133,442.57万元、135,868.90万元和55,672.84万元。截至报告期
末，公司员工人数达到1,122人，其中研发人员占比超过75%。研发队伍结构合理、技能全面，有力支撑了公
司的技术创新和产品研发。
在技术成果方面，截至报告期末，公司已推出“苏堤”、“春晓”、“曲院”、“平湖”四代GPU芯片
架构，并围绕芯片构建了板卡、一体机、智算集群等多种层级形态的全线产品矩阵，全方位满足企业级和消
费级客户的不同需求。
在产品生态方面，MUSA是公司自主研发的融合GPU硬件和软件的全功能GPU先进计算统一系统架构，包括
统一的芯片架构、指令集、编程模型、软件运行库、驱动程序框架等。该架构能够针对各种并行计算场景提
供高性能计算能力，允许开发人员使用C/C++编程语言来编写并行计算程序，同一代码可以运行在公司不同
的GPU产品和系统上，提供灵活性和可扩展性。公司的MUSA架构可兼容目前英伟达主导的国际主流GPU生态，
从而确保开发者可以用最小代价利用现存国际主流生态下的代码工作。此外，开发者基于MUSA开发的应用具
备广泛的可移植性，可以同时运行并兼容在云端和边缘的众多计算平台上，并可以应用在包括AI、图形、科
学计算等各类应用领域。
（三）未来规划采取的措施
1、软硬件深度协同的全栈技术整合
构建软硬件深度协同的AI基础设施体系，推进芯片架构、系统软件与分布式框架的全栈优化，重点突破
训练效率与能效瓶颈。通过动态资源调度算法与异构计算加速技术，持续提升大规模集群的算力利用率与任
务可靠性，为下一代万亿参数大模型提供高性能训练基座。同步研发高密度算力模块与先进散热方案，夯实
超大规模智算集群的物理承载能力。
2、端云智能算力融合创新
布局端侧推理芯片与云端训练集群的架构级协同，研发自适应算力分发与模型动态切分技术。聚焦AIPC
、机器人等智能终端市场，开发轻量化推理引擎与隐私计算框架，实现端云算力的无缝衔接与弹性伸缩。建
立面向新兴产业的算力即服务（CaaS）模式，提供从模型预训练、后训练、推理优化到应用部署的全栈支持
。
3、消费和商业及政企市场双轮驱动
深化消费级与商业及政企市场协同拓展策略，通过开发者社区建设与行业解决方案深耕构建生态壁垒。
消费端聚焦AI工具链开源与国际GPU生态兼容计算设备平台推广，培育开发者生态；企业级市场强化金融、
医疗等关键基础行业垂直领域的场景化方案输出。
4、前沿技术前瞻布局
构建开放式技术预研体系，重点投入3D堆叠、存算一体、先进封装等下一代算力技术。建立先进封装与
异构集成研发能力，探索新型计算范式与芯片架构的工程化路径。
5、拓展国际市场
拓展国际智能算力市场，聚焦本地化AI应用部署需求，提供低延迟、高合规的边缘计算基础设施建设服
务。依托公司通用GPU架构的生态兼容能力，无缝对接全球主流开发框架与云服务平台，满足客户数据主权
与实时推理的双重诉求。
6、可持续发展与社会赋能
践行绿色算力发展路径，研发全生命周期能耗优化技术，构建碳中和数据中心解决方案。设立AI伦理与
技术普惠专项，通过算力捐赠计划支持科研创新与社会公益。建立开发者赋能体系，降低AI技术应用门槛，
推动智能算力成为普惠性社会基础设施。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|