公司报道☆ ◇000028 国药一致 更新日期：2026-04-16◇ 通达信沪深京F10
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2026-04-15 20:01│信达证券：给予国药一致买入评级
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信达证券维持国药一致“买入”评级。公司2025年归母净利润同比增长76.80%至11.36亿元，核药业务实现突破，“港澳药械通
”销售大幅增长。零售端虽关店超千家，但剔除减值后国大药房盈利0.6亿元。预计2026至2028年营收与净利将分别增长1.9%-2.1%和
11.9%-6.1%，随着关店节奏放缓及品类管理推进，盈利有望改善。...
https://stock.stockstar.com/RB2026041500038762.shtml
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2026-04-10 08:46│国药一致(000028)2026年4月10日投资者关系活动主要内容
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一、介绍经营情况及市值提升计划执行情况
1、2025年度经营情况
详见公司于2026年4月2日披露的国药一致2025年年度报告。
2、市值提升计划执行情况
公司于2025年11月29日披露了估值提升计划，并严格遵照计划执行。公司持续夯实主责主业、践行高质量发展2025年实现营业收
入734.16亿元，同比下降1.29%，归母净利润11.36亿元，同比增长76.80%，扣非后归母净利润10.91亿元，同比增长87.67%；公司重
视回报投资者，2024年、2025年连续两年现金分红总额超过归母净利润的30%且2025年每10股送红股1股；公司重视与资本市场沟通，
2025年组织3场业绩说明会，常态化接待投资者并参加机构策略会，通过互动易平台高频交流，全年获券商超16份研究报告覆盖，评
级以买入/推荐为主；此外，公司通过完善决策制度、厘清权责边界、强化执行监督全面提升治理水平，同时持续提高信息披露质量
，增强运营透明度并于2025年4月，制定了市值管理制度，完善内部管理体系，落实监管要求，推动公司价值合理回归。
二、主要交流问题：
1. 分销业务在两广地区的增长点和未来5年规划？
回复:公司分销业务在两广区域布局完善，也在进一步深化基层网络建设，补齐短板；其次，公司在SPD的建设方面持续增加投入
，尤其在专业化、体系化建设进一步加强第三，随着医院控制药占比，我们的专业药房实现了快速的、可持续性的增长，一些专业药
房从患者的用药服务整个病程的指导跟进，搭建了为患者除用药之外的服务体系。此外，结合近两年国内新药上市加速的趋势，我们
加强在医疗端药品进院的准入能力建设，为公司的后续发展积蓄品类资源。我们正在制定“十五五规划”，未来将与市场进行沟通介
绍。
2. 九部委发文，零售药店要明确打造“健康驿站”，请问公司怎么理解?公司做了什么工作去配合政策？政策对行业格局是否会
有影响？
回复:九部委推动的“健康驿站”核心是补充基层公共卫生服务“最后一公里”短板，属于15分钟健康服务圈的便民节点，是把
公共卫生服务从社康、医院下沉到群众身边的重要载体。我们认为，政策制定者看到了零售药店作为健康中国这个渠道中不可或缺的
一个重要组成部分，对零售药店非有积极的意义。
国大药房也积极响应，与属地卫健、医保等部门进行了一些落地的沟通，且迅速的成立了专项项目组，对健康驿站打造标准，服
务流程进行标准化出台，并开始分门店打造样板，通过强有力的样板门店复制，最终实现整个服务价值的逻辑转变，从单纯的医药零
售转向健康服务为导向的专业性服务功能，进一步满足居民以及大健康的需求。健康驿站的打造分为两个层级，一种是相对基础的便
民建设，相对就是比较容易实现；另一种高阶的健康驿站对门店的面积、健康器械 AI 工具、服务人员的专业资质以及公司的资金实
力的都会有更高的要求。可能对行业集中度提升有一定的积极作用。
3. 国大药房在非药业务的发展思路？存量店同店指标情况？
回复:随着医保监管趋严、医保目录调整，提升非药及自有品牌销售占比是公司提升盈利空间的核心举措。公司非药布局主要围
绕大健康相关品类，目前较少涉及快消类产品：一方面，常规非药板块将器械、保健食品和药品紧密结合，挖掘用户健康需求、治未
病需求，覆盖居民健康管理前端及用药后不良反应管理场景，加大健康宣传拉动非药占比提升；另一方面，积极布局医美、体重管理
、睡眠管理、预防保健、药食同源等新兴健康相关品类，目前自有品牌商品占比已有明显提升。去年下半年开始，在外部环境变化及
内部结构调整驱动下，零售同店表现逐步向好，已经出现增长趋势。
4. 零售板块当前自有品牌占比是多少，未来目标提升到什么水平？非药及自有品牌业务发展对单店盈利能力有什么影响，后续
有什么预期？
回复：自有品牌方面，国大目前已开发国致系列、可益甘系列、国药集团下属工业板块产品（如厦门星鲨鱼肝油等核心自有品牌
，2024年启动自有品牌专项计划后，2025年度自有品牌销售额约20亿元，销售额（零售常规）占比从年初的不足10%提升至当前的15%
左右，增幅明显。非药及自有品牌业务发展已经带动药品、非药板块毛利率实现较好提升，助力单店经营利润上涨；叠加公司此前出
清部分低效门店，当前公司单店产出处于行业领先水平，单店质量及盈利能力已有明显改善。
5. 零售业务门店规划？
回复:目前国大药房的经营策略已经从瘦身强体（关店）转为夯实门店基础，精细化运营提升单店质量的工作上2026年不再大规
模关店，将重点持续优化门店网络，以“提质增效、结构调整”为主。
6. 商务部发文支持药品零售企业横向并购重组，国大今年在并购重组方面有哪些考虑？
回复：当前国内药品零售行业集中度较发达国家偏低，整体呈分散格局，未来集中度提升空间广阔，对于合规度高、管理体系完
善的头部企业而言存在较多发展机会。国大药房作为央企零售平台，会积极响应国家提升行业集中度的政策号召，但具体的并购重组
计划需要结合行业市场环境、政策因素及公司内部发展情况，纳入“十五五”规划重点考量，目前暂无具体可披露的安排，后续请以
公司官方战略发布为准
7. 公司分销业务应收账款周期变长，未来1-2年该趋势是否会延续？如何展望分销业务后续毛利率及应收账款周期走势？
回复：受多种外部因素影响，医药分销行业应收账款周期出现普遍性延长，预计行业整体回款周期也会持续延长公司高度关注长
账龄应收风险，严格资信管理，强化业务源头管控；对长账龄医院进行分级分类管理，“一院一策谈判提升毛利；深化客户价值度分
析，优化应收结构，强化分析结果运用，合理开展有效业务，清退低效无效客户做好应收账款对账确权，保障资产安全；狠抓逾期及
一年以上应收清理，降低应收风险。
8. 公司“港澳药械通”业务去年销售额同比增长102%，请介绍该业务的模式、当前规模以及后续空间展望？
回复：“港澳药械通”是具有区域优势的业务，主要为满足在内地居住的港澳人士使用港澳已上市药械的需求，最初在部分城市
的部分医院试点，后续逐步在放宽，目前整体市场规模尚小但增速较快。2025年公司该业务销售规模超过8000万元，同比实现翻倍增
长。公司依托现有医院端客户网络布局、港澳供应商合作资源，具备明显发展优势，后续会继续加大该业务的拓展力度，增长空间广
阔。
9. 公司此前在两广部分地区拿到精麻药品配送资质，后续是否会在两广其他地区获取该资质，精麻业务对分销板块毛利率的拉
动作用有多大？
回复：精麻药品在医疗市场的占比稳中有升，价格相对稳定，毛利率高于其他普通药品。公司目前已在肇庆取得相关配送资质，
今年会持续在两广地区加大资质获取力度，同时也在和暂无资质区域的相关机构沟通跨区域销售事宜，相关工作正在推进过程中。
10. 十四五期间公司曾提出零售板块净利率目标3%，当前零售板块已经实现扭亏，十五五期间对零售板块净利率有怎样的展望？
回复：2025年国大药房已经实现扭亏为盈，2026年经营趋势持续向好，这主要得益于公司此前在商品结构调整、门店结构调整、
亏损治理、精细化运营、数字化提升等方面的工作成效。十五五前期公司将以夯实现有经营基础、稳定盈利成果为主，后续随着内部
精细化管理深化、第二增长曲线布局、数字化转型推进叠加政策利好合规经营的国企的外部环境，从利润率目标来看，我们也会向行
业内的优秀企业看齐。
11. 医保基金直接结算的实际执行情况如何，对应收账款账期的影响有多大？
回复：2026年医保基金直接结算已经全面铺开，广东省覆盖国谈药、集采药品器械，年内所有地市全覆盖广西以南宁、柳州等重
点城市试点为主，聚焦集采及双通道药品。整体来看，政策显著加快了集采、国谈品种的回款，有助于改善医药企业现金流状况，不
过鉴于外部环境和医疗机构的经营情况，非集采品种的回款目前可能还不会明显改善。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-13/1225097038.PDF
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2026-04-02 01:34│图解国药一致年报：第四季度单季净利润同比增长142.27%
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国药一致2025年年报显示，全年主营收入734.16亿元，微降1.29%；但业绩表现强劲，归母净利润11.36亿元，同比大增76.8%，
扣非净利润增长88.53%。第四季度单季营收182.91亿元，增速2.12%；归母净利润达1.79亿元，同比激增142.27%，扣非净利润增长13
8.98%。公司整体毛利率为10.68%，负债率维持在55.95%。数据显示，尽管营收略有承压，但...
https://stock.stockstar.com/RB2026040200000754.shtml
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2026-04-01 21:10│国药一致(000028)发布2025年度业绩，归母净利润11.36亿元，增长76.80%
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国药一致2025年营收734.16亿元，微降1.29%；归母净利润11.36亿元，大幅增长76.80%，扣非净利增88.53%。业绩提升主因商誉
及无形资产减值减少6.86亿元，以及门店调整带动人工租金等成本下降。公司拟每10股派现6.16元（含税）并送1股。基本每股收益2
.04元。...
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1424234.html
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2026-03-18 07:08│国药控股(01099)：国药一致公布业绩快报，归母净利大增76.8%至11.36亿元
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国药一致（000028.SZ）发布2025年度业绩快报，全年营收734.16亿元，微降1.29%。得益于商誉及无形资产减值准备同比减少6.
86亿元，叠加门店调整降低刚性费用，公司营业利润及利润总额同比大增超160%。归母净利润达11.36亿元，同比增长76.8%，基本每
股收益增长77.39%，加权平均净资产收益率亦显著提升，盈利能力显著增强。...
https://www.gelonghui.com/news/5186821
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2026-03-17 20:31│国药一致(000028)业绩快报：2025年净利润11.36亿元 同比增长76.8%
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国药一致（000028）发布2025年业绩快报，报告期归母净利润达11.36亿元，同比增长76.80%，基本每股收益同比增长77.39%。
营收微降1.29%至734.16亿元，但营业利润与利润总额分别大幅增长163.80%和162.22%。业绩高增主要系商誉及无形资产减值同比减
少6.86亿元，叠加门店调整降低人工及租金等刚性成本所致，盈利能力显著提升。...
https://www.gelonghui.com/news/5186646
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2026-01-26 07:17│国药控股(01099)：国药一致(000028)预计2025年归母净利约10.55亿元到12.15亿元 同比增长64.20%到89.11%
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智通财经APP讯，国药控股(01099)发布公告，预计国药一致(000028.SZ)2025年度实现归属于上市公司股东的净利润10.55亿元到
12.15亿元，同比增长64.20%到89.11%。预计2025年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.96亿元到11.56亿元，
同比增加71.38%到98.91%。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1397053.html
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2026-01-26 07:16│国药控股(01099)：国药一致预计2025年度净利润同比增长64.20%到89.11%
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国药一致预计2025年度净利润达10.55亿至12.15亿元，同比增长64.20%至89.11%；扣非净利润预计9.96亿至11.56亿元，同比增
长71.38%至98.91%。尽管预计计提商誉及无形资产减值准备2.4亿至3.3亿元，较上年同期减少6.399亿至7.299亿元，但整体业绩仍实
现显著增长。公司持续推进战略转型与精细化管理，以增强核心竞争力，推动可持续高质量发展。
https://www.gelonghui.com/news/5156837
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2026-01-25 16:43│国药一致(000028)：预计2025年度净利润同比增长64.20%到89.11%
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国药一致预计2025年度净利润同比增长64.20%至89.11%，达10.55亿至12.15亿元；扣非净利润同比增长71.38%至98.91%，为9.96
亿至11.56亿元。公司在行业政策多变、竞争加剧背景下，通过优化结构调整与成本管控，实现业绩恢复性增长。分销业务保持稳定
，国大药房持续推进商采体系升级、产品结构优化及门店布局调整，有效提升经营质量。
https://www.gelonghui.com/news/5156775
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2026-01-25 16:00│国药一致：预计2025年全年归属净利润盈利10.55亿元至12.15亿元
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国药一致预计2025年全年归母净利润为10.55亿至12.15亿元，同比增长64.20%至89.11%。尽管计提商誉及无形资产减值准备2.4
亿至3.3亿元，较上年同期减少6.4亿至7.3亿元，公司仍实现业绩恢复增长。主要得益于分销业务稳定发展及国大药房优化商采体系
、调整门店布局提升经营质量。前三季度主营收入551.24亿元，同比下降2.38%，归母净利润9.57亿元，同比下降10.18%；第三季度
单季归母净利润2.91亿元，同比下降9.58%。公司持续推进战略转型与精细化管理，增强核心竞争力。
https://stock.stockstar.com/RB2026012500002887.shtml
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2025-12-22 15:09│凯撒旅业(000796)：公司与国药集团旗下中国出国人员服务有限公司合营有免税店
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格隆汇12月22日丨凯撒旅业(000796.SZ)在投资者互动平台表示，凯撒旅游创始于1993年，坚持出境游、入境游、国内游协同发
力，面向政府、企业、个人三大类型客户，提供覆盖全球139个国家和地区的全品类旅游服务。公司与国药集团旗下中国出国人员服
务有限公司合营有免税店。公司积极与合作方按照相关政策的要求，结合免税店的实际经营情况进一步优化、调整相关公司免税业务
规划。
https://www.gelonghui.com/news/5138560
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2025-10-30 23:01│国药一致(000028)发布前三季度业绩，归母净利润9.57亿元，下降10.18%
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智通财经APP讯，国药一致(000028.SZ)发布2025年三季度报告，该公司前三季度营业收入为551.24亿元，同比减少2.38%。归属
于上市公司股东的净利润为9.57亿元，同比减少10.18%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.23亿元，同比减少9.
87%。基本每股收益为1.72元。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1363211.html
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2025-10-30 21:32│图解国药一致三季报：第三季度单季净利润同比下降9.58%
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国药一致2025年前三季度主营收入551.24亿元，同比下降2.38%；归母净利润9.57亿元，同比下降10.18%；扣非净利润9.23亿元
，同比下降9.87%。第三季度单季收入183.28亿元，同比降1.89%；归母净利润2.91亿元，同比降9.58%；扣非净利润2.8亿元，同比降
10.42%。公司毛利率为10.49%，负债率57.38%，投资收益1.65亿元，财务费用1.2亿元。整体业绩呈现同比下滑趋势，盈利能力承压
。
https://stock.stockstar.com/RB2025103000043464.shtml
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2025-10-30 19:18│国药控股(01099)：国药一致前三季度归母净利为9.57 亿元 同比下降 10.18%
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智通财经APP讯，国药控股(01099)公布国药一致2025年前三季度业绩，实现营业收入 551.24 亿元，同比下降 2.38%;归属于上
市公司股东的净利润 9.57 亿元，同比下降 10.18%;基本每股收益1.72元。2025 年第三季度，实现营业收入 183.28 亿元，同比下
降 1.89%;归属于上市公司股东的净利润 2.91 亿元，同比下降 9.58%。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1362956.html
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2025-10-30 18:52│国药控股(01099)：一致药业第三季度净利润约为2.91亿元 同比减少9.58%
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格隆汇10月30日丨国药控股(01099.HK)公布附属一致药业股份有限公司2025年第三季度报告。营收约为人民币183.28亿元，同比
减少1.89%。净利润约为2.91亿元，同比减少9.58%。基本每股收益为0.52元。前三季度营收约为551.24亿元，同比减少2.38%。净利
润约为9.57亿元，同比减少10.18%。
https://www.gelonghui.com/news/5107071
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2025-10-21 17:43│国药控股(01099)：国药一致前三季度归母净利约9.57亿元，同比减少10.18%
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国药一致2025年前三季度营收551.24亿元，同比降2.38%；归母净利润9.57亿元，同比降10.18%。第三季度营收183.28亿元，同
比降1.89%；净利2.91亿元，同比降9.58%。分销板块营收405.94亿元，同比微降0.59%，利润降7.32%，受政策与竞争压力及回款周期
影响，信用减值计提增加，但业务结构优化推动收入企稳。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1357623.html
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2025-10-21 16:17│国药一致(000028)前三季度归母净利润9.57亿元，同比下降10.18%
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国药一致2025年前三季度营收551.24亿元，同比下降2.38%；归母净利润9.57亿元，同比下降10.18%。分销板块营收405.94亿元
，同比微降0.59%，净利润7.23亿元，同比下降7.32%，受政策压力及客户回款周期影响，信用减值损失增加，但业务结构优化推动收
入企稳回升。零售板块营收152.26亿元，同比下降7.14%，净利润0.13亿元，同比大增133.91%，表现亮眼。公司持续推进业务调整与
成本管控，利润降幅逐步收窄。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1357525.html
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2025-09-08 18:22│华源证券：给予国药一致买入评级
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国药一致2025年上半年收入368亿元，同比降2.6%；归母净利润6.7亿元，同比降10.4%。分销板块受政策与竞争影响收入微降，
但通过优化结构，生物制品、国谈品种等高毛利业务增长，毛利率提升；零售板块国大药房收入下滑6.5%，但净利润同比大增215.8%
，受益于自有品牌增长75.6%及直营店毛利率提升。整体毛利率10.7%，费用率持续下降。华源证券维持“买入”评级，预计2025-202
7年净利润分别为13.2亿、13.7亿、14.3亿元，当前估值具备吸引力。
https://stock.stockstar.com/RB2025090800026913.shtml
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2025-09-02 20:00│国药一致(000028)2025年9月2日投资者关系活动主要内容
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1.展望医保控费持续的力度，公司对于分销板块业绩的预期？
回复：公司对分销的整体预期是与去年基本持平。集采扩面、支付改革对利润率的压力客观存在，但集采商品的回款周期将会缩
短。此外，公司有效填补缺口的模式是国产和进口新药的上市速度变快，医保也给予适当通路。同时，公司也在持续推动医院的SPD
项目的推广，目前成效较好。
2.公司精麻药业务的后续安排？
回复：第一，公司会继续加大麻精资质的获取资格。第二，集团内的麻精产品资源和全国配送平台也加大了内部协同力度，公司
会持续引入更好的品种，提升覆盖率。
3.广西和广东市场分别的预期。
回复：广西市场，根据已经披露的半年报来看，广西公司与主要竞争对手差距越来越小，我们在广西市场的市占率有所提升。广
东市场，主要对手的整体规模仍保持正增长，但本公司净利润率远高于对方，而且我们在公立医院市场的份额仍保持增长，保持良好
的竞争态势。等市场环境好转后，公司会继续扩大相应的市场份额。
4.请问公司如何应对集采扩面、DIP/DRG支付改革对利润率的持续压力？是否有新的增长点？
回复：上半年影响公司利润的主要因素是信用减值损失和投资收益的影响，实际上，集采对业绩没有造成根本影响。随着新产品
上市速度的持续加快，国谈和新品增量弥补部分市场，同时随着专业药房的快速增长，也抵消了销售下滑的部分压力。此外，公司上
半年也加大结构化改革，我们成立了器械中心，统筹整体器械业务，成立医疗管理中心，加大在等级医院的覆盖力度和准入能力，为
未来的持续增长增加力量。
5.公司信用减值损失同比大幅上升的原因是什么？
回复：公司采用预期信用损失模型计算应收账款坏账计提金额，本期信用减值损失同比增加主要是应收账款回款时间延长造成账
龄延长和应收账款规模增加所致。
6.公司未来是否还会继续关店，能否详细介绍一下未来零售板块的发展策略和未来趋势，线上销售是否会进一步取代线下？
回复：公司下半年没有大规模关店的计划。线上业务确实对线下业务带来冲击，一方面公司也在积极拥抱线上业务，其次也在积
极调整经营品类，增加获取客流的新竞争力。药品经营较为特殊，线上不会完全取代线下。
7.国大药房收入下降但净利润大幅增长，请问增长是否来自关店和费用压缩，公司未来将如何平衡规模与盈利？
回复：国大药房上半年通过多项举措改善盈利能力，已经取得成效，主要方式有大力发展高毛利的自有品牌商品、加强集中采购
，优化毛利率，此外药房本身的集约化管理，实现费用的节约，综合以上方式实现利润增长。
8.上半年经营活动现金流同比大幅下降的原因是什么？
回复：一是由于分销业务回款期限的延长影响；二是由于国大药房的销售收入负增长导致正现金流贡 献减少。
9.公司对于药店行业未来的发展有什么判断？未来行业的关店潮是否还会继续？
回复：药店行业在未来整个医药流通的环节中起到的作用会越来越重要，短期来看，国家政策加大对于零售药店的管理，会形成
一定的行业增速减慢的压力，中长期来看零售药店仍具备重要的社会价值。
10.公司未来是否还有药店并购的预期？
回复：国大药房目前强调稳健和提质增效，短期不太会有并购计划，会把重点放在现有店铺经营能力的提升方面。未来行业进入
稳定阶段，不排除再进行扩张的可能。
11.分销部分的市占率是否还有提升空间？
回复：分销业务，两广地区存在一定差别。广西市场，公司与主要竞争对手的差距逐步缩小，对未来进一步提升市占率有信心。
广东竞争更加激烈，市场更大，公司与主要竞争对手差距较小，在现阶段将更加注重经营质量。公司将会更多考虑长期稳健发展，保
证充足的现金流和利润支撑，而非短期收入差异。
12.未来公司零售板块净利润率是否会继续向3%努力？
回复：从行业平均水平来看，净利润率大概处在中低个位数。过往国大药房的净利润偏低，主要还是与其产品结构有关，公司将
会通过产品品类优化进一步改善毛利率，通过费用节约，进而改善净利率，公司认为还有一定空间。
13.公司零售业务在O2O方面还会有什么样的布局？
回复：O2O业态一方面给实体药店带来的业务拓展，但平台技术服务费也在影响实体药店的盈利能力，国大药房在竞争中与各平
台企业进行沟通协调，争取一定的成本节约。同时O2O也是行业发展的趋势，实体药店也要保持自身的独特性去应对线上产品定价压
力。
14.公司在门店调改上有什么举措，在供应链和服务体系上做了什么调整？未来这部分战略的优先级如何？
回复：公司仍然以药品和大健康品类为主，始终扎根大健康领域。由于医保等政策的调整，传统药品受影响较大，公司会继续围
绕大健康品类，如高毛利自有品牌，进行调整，同时也会强调国药集团体系内部相关品种，利用国药的品牌效应。供应链方面更多从
厂家合作和物流效率方面加大力度，公司会结合患者需求逐渐扩充相关自有产品。
15.公司未来的商誉是否还会有减值风险？
回复：根据企业会计准则和公司会计政策的相关规定，公司每年对商誉进行减值测试，并根据减值测试结果确定是否需计提减值
，如实反映商誉资产价值。截至目前情况相对稳定，具体结果有待下半年测试后再行考量。
16.公司大力推进数字化转型和智慧物流建设，如‘1+4+N’仓网布局、RPA机器人等。请问这些投入是否已带来可量化的成本节
约或效率提升？
回复：公司逐步改善成本和费用方面的问题，通过投入自动化的设备以及IT系统去提升工作效率，逐步节约相应的人力，今年上
半年对公司的销售和管理费用有一定的节约，其中部分是信息系统的应用及数字化、自动化系统应用带来的贡献。
17.公司目前来看分红政策是否会有变化？
回复：公司去年年初制定了三年的分红承诺，即不低于20%派息率，但今年已经做到超过30%。从长远来看，公司会结合现金的实
际情况进行分红，也会在经营条件允许的范围内给投资者合理回报，总体不会低于20%。
18.能否分析一下应收账款的回款情况，未来可以采取
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