公司报道☆ ◇000568 泸州老窖 更新日期：2025-11-12◇ 通达信沪深京F10
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2025-11-10 16:31│泸州老窖涨8.23%，天风证券一个月前给出“买入”评级
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泸州老窖今日涨8.23%，收报142.49元。天风证券一个月前发布研报，维持“买入”评级，预计2025-2027年营收295/310/335亿
元，净利122/134/146亿元，对应PE16X/14X/13X。研报作者预测准确率达92.5%。中邮证券、华鑫证券亦给出“买入”评级。东方证
券周翰团队为预测最准确分析师团队。
https://stock.stockstar.com/RB2025111000020708.shtml
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2025-11-05 16:34│泸州老窖(000568)拟建设泸州老窖历史文化产业园暨四川中国白酒博物馆 总投资约14.78亿元
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智通财经APP讯，泸州老窖(000568.SZ)公告，公司董事会审议通过了《关于投资建设泸州老窖历史文化产业园暨四川中国白酒博
物馆项目的议案》。公司决定投资建设泸州老窖历史文化产业园暨四川中国白酒博物馆项目，项目建设工期约50个月(含前期准备工
作)，总投资约为14.78亿元(其中含已用于购置泸州老窖天府中学凤凰山校区资产4.2亿元，该项资产购置已经董事会审议通过)，所
需资金为公司自筹。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1365519.html
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2025-11-05 16:27│泸州老窖(000568)：拟投资建设泸州老窖历史文化产业园暨四川中国白酒博物馆项目
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格隆汇11月5日丨泸州老窖(000568.SZ)公布，为进一步系统展示和传播中国白酒和泸州老窖历史、文化与发展，提升泸州老窖品
牌影响力，公司决定投资建设泸州老窖历史文化产业园暨四川中国白酒博物馆项目，项目建设工期约50个月（含前期准备工作），总
投资约为14.78亿元（其中含已用于购置泸州老窖天府中学凤凰山校区资产4.2亿元，该项资产购置已经董事会审议通过），所需资金
为公司自筹。
https://www.gelonghui.com/news/5112349
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2025-11-05 07:20│山西证券：给予泸州老窖买入评级
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泸州老窖2025年前三季度营收231.27亿元，同比降4.84%；归母净利润107.62亿元，同比降7.17%。Q3单季营收66.74亿元，同比
降9.80%，利润30.99亿元，同比降13.07%，下滑幅度好于预期。中低端产品表现优于高端，60版及300元以内产品增长稳健，非标品
持续承压。区域上华北相对稳健。毛利率与净利率小幅下滑，主因结构变化，费用率稳定。经营性现金流同降11.16%，合同负债环比
上升。
https://stock.stockstar.com/RB2025110500004278.shtml
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2025-11-04 18:23│华鑫证券：给予泸州老窖买入评级
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泸州老窖2025年三季报显示营收231.27亿元（同减5%），归母净利润107.62亿元（同减7%），Q3单季净利增速放缓。华鑫证券维
持“买入”评级，认为公司通过控量稳价强化国窖1573批价，聚焦中高端产品与光瓶酒赛道，并推进渠道数字化转型，提升终端触达
。尽管销售费用增加导致净利率下滑，但渠道精耕与新品推广有望驱动长期增长。调整2025-2027年EPS至8.26/8.64/9.40元，对应PE
为16/16/14倍，目标价支撑有力。
https://stock.stockstar.com/RB2025110400030001.shtml
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2025-11-02 19:20│民生证券：给予泸州老窖买入评级
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泸州老窖2025年三季报显示，营收与净利润同比微降，但抗压能力突出，控量稳价策略成效显现。千元价格带国窖承压，腰部产
品如特曲表现优于大盘，渠道端推进“五码合一”优化利益分配，电商布局增强触达。毛利率因结构下移承压，费用率受营收下滑影
响上行，净利率小幅下滑。合同负债同比大增44.6%，真实营收与业绩匹配度良好。机构维持“买入”评级，预计2025-2027年净利润
稳步增长，当前估值合理，关注政策、竞争及价格波动风险。
https://stock.stockstar.com/RB2025110200009745.shtml
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2025-10-31 20:00│泸州老窖(000568)2025年10月31日投资者关系活动主要内容
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1.公司对白酒行业发展前景的展望以及现阶段采取的主要措施？
答：当前，中国白酒行业正处于新一轮调整周期，行业整体呈现出“量减质升”的发展态势，白酒行业已摆脱过去“产能扩张”
的发展模式，正向“品质提升、品牌影响、文化表达、价值创造”转变。白酒消费转变主要体现在四个方面，一是白酒消费观念改变
，从“量的满足”到“质的追求”，消费者更加注重产品的实际价值与品牌内涵的契合度；二是消费需求转变。年轻消费群体更倾向
于个性化、低度化、利口化、悦己化的酒类消费，以及“轻社交”场景；三是消费场景深刻重构。政务消费场景占比进一步下滑，自
饮场景则较为稳定且稳步增长，酒旅融合、文化体验、科技创新等新兴场景为白酒消费注入活力；四是消费渠道加速迭代。线上线下
深度融合成为常态。电商直播在白酒销售中的渗透率持续提升，行业营销重心从“渠道压货”向“精准触达”“用户运营”转变。
对公司而言，现阶段在市场营销上主要做好以下几方面工作：
一是加强市场精耕深耕。公司制定了市场精耕深耕中长期策略，精细化运营，系统推进县级以下市场的消费者培育，提升消费者
服务，真正把下沉市场机遇转化为可持续的增长动能。
二是持续推动产品创新。面对当前低度化、健康化、利口化、多元化等产品需求，公司将继续推进 38°产品发展，推广冰饮、
调配等全新品饮方式，研发更多样化，个性化产品。
三是持续夯实核心基本盘。因应消费分化趋势，公司陆续将资源向特曲 60版、特曲、头曲等中高端大众主流产品倾斜，持续巩
固大众市场地位。同时，公司积极布局高增长的光瓶酒赛道，全新的泸州老窖二曲产品目前已经开展试点推广，力争发挥好公司完整
价格带金字塔型产品体系更好的整体竞争优势。
四是持续推动渠道转型。继续深化公司数智营销体系建设，进一步提高公司营销费用投放的精准性，提高费效比；自建电商平台
、深化与主流电商及即时零售平台合作，积极构建线上线下融合的全渠道营销网络，强化对终端和消费者的直接触达能力。
总体而言，白酒产业价值螺旋式上升的趋势没有变，中国白酒作为中华优秀传统文化组成部分的文化自信没有变，国人对白酒的
情感需求没有变，未来仍有广阔的发展空间。
2.近期国窖 1573 的价格相对稳定，其量价策略是否有变化？
答：国窖 1573坚持“浓香国酒”品牌定位，坚定维护价盘稳定，体现品牌价值，牢牢站位中国高端白酒第一集团地位不动摇。
3.在行业调整期，公司如何保证渠道利润？
答：公司注重渠道合作伙伴的利益，与合作伙伴共同发展是公司的企业理念之一。公司将根据当前的市场环境，持续优化控盘分
利模式，充分考虑渠道合理利润。
4.近期高端白酒市场价格下降，公司有什么应对策略？
答：面对当前市场环境，公司采取多价格带布局及动态市场化调控，以全价格产品矩阵为基础覆盖不同消费层级需求，确保量价
平衡及渠道生态健康。
5.公司前三季度各区域表现情况？
答：西南、华北、华东作为公司主销市场，依托品牌底蕴与消费基础，以及市场深耕、品牌全渠道运营等措施，稳健发展，各区
域与公司整体状况基本同步。下一步公司仍将继续坚持“2358+100”的区域策略，进一步加强基地市场深耕、精耕，巩固和扩大公司
基地市场优势。
6.公司未来费用投放策略？
答：近年来,公司继续深化公司数智营销体系建设，进一步提高公司营销费用投放的精准性，提高费效比。未来，公司会持续加
强在品牌塑造和消费者建设的投入,费用率会保持在相对合理的水平。
7.公司新二曲产品推广情况？
答：新版泸州老窖二曲是公司建立大光瓶产品矩阵的重要的一环，其酒体为纯粮酿造，粮香净爽、口感舒适，品牌定位为浓香名
酒之选，品牌主张“实在好酒品质致胜”，目标消费群体为大众消费者。今年已在几个核心城市进行推广。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-11-03/1224782716.PDF
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2025-10-30 17:37│泸州老窖(000568)：前三季净利润107.62亿元 同比下降7.17%
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格隆汇10月30日丨泸州老窖(000568.SZ)公布三季度报告，前三季营业收入231.27亿元，同比下降4.84%，归属于上市公司股东的
净利润107.62亿元，同比下降7.17%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润107.4亿元，同比下降7.11%。
https://www.gelonghui.com/news/5106841
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2025-10-27 05:29│招商基金侯昊旗下招商白酒A三季报最新持仓，重仓泸州老窖
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证券之星消息，10月27日招商基金旗下侯昊管理的招商中证白酒指数基金(LOF)公布三季报，近1年净值增长率-8.26%。与上一季
度相比，该基金前十大重仓股新增酒鬼酒；并对泸州老窖增仓581.49万股，为该基金第一大重仓股；口子窖等退出前十大重仓股；详
细数据如下：以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
https://stock.stockstar.com/RB2025102700001524.shtml
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2025-10-09 20:40│天风证券：给予泸州老窖买入评级
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泸州老窖2025年上半年营收164.54亿元，同比降2.67%；归母净利润76.63亿元，同比降4.54%。中高档酒销量增长13.33%，特曲
持续贡献增长，低度国窖28°新品或成新增长极。渠道方面，新兴渠道增长27.55%，经销商数量减少70家，单商规模提升。毛利率略
有下滑，但合同负债同比大增50.95%，业绩蓄水池充足。受行业调整影响，下调2025-2027年盈利预测至122/134/146亿元，对应PE为
16X/14X/13X，维持“买入”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025100900031751.shtml
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2025-09-16 18:27│中原证券：给予泸州老窖持有评级
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泸州老窖2025年上半年营收164.54亿元，同比降2.67%；归母扣非净利润76.5亿元，同比降4.3%。酒类主业营收同比下滑2.62%，
中高档酒销量增13.33%但营收仅增1.09%，反映结构下沉。成本大幅上升，原料、人工、制造成本同比增10.07%、14.53%、7.32%，中
高档酒成本增14.65%。毛利率下滑1.47个百分点至87.18%，净利率降0.9个百分点至46.7%。销售费用降6.86%，广告费减20.31%，促
销费增11.2%。
https://stock.stockstar.com/RB2025091600031540.shtml
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2025-09-12 20:00│泸州老窖(000568)2025年9月12日投资者关系活动主要内容
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1.公司如何看待低度化？38 度国窖 1573 的销售规模有多大？28度国窖 1573 什么时候推向市场？
答：尊敬的投资者，随着白酒消费群体迭代，低度化是未来行业发展趋势之一。当下白酒行业正向“品质提升、品牌影响、文化
表达、价值创造”转变，年轻消费群体更倾向于个性化、低度化、利口化、悦己化的酒类消费，以及“轻社交”场景。38 度国窖 15
73 凭优良的品质和口感受到广大消费者的青睐，已经发展成为百亿级大单品。公司将顺应消费需求变化，在产品上继续推进 38 度
产品发展，更低度数产品相关规划正在研究中；在场景上推广冰饮、调配等全新品饮方式，进一步拓展新消费场景。谢谢！
2.公司是如何定位新二曲的？ 它和黑盖等其他光瓶酒产品是如何区分的？
答：尊敬的投资者，新版泸州老窖二曲是公司建立大光瓶产品矩阵的重要的一环，其酒体为纯粮酿造，粮香净爽、口感舒适，品
牌定位为浓香名酒之选，品牌主张“实在好酒 品质致胜”，目标消费群体为大众消费者；黑盖定位为高品质光瓶引领者，口感粮香
馥郁，醇厚绵甜，目标消费场景侧重城市，更加关注品质生活的新场景、新消费群体，在价格上黑盖高于新版二曲。谢谢！
3.公司近期是否有加大营销投入的相关计划，进一步巩固品牌知名度品牌形象？
答：尊敬的投资者，近年来，公司充分发挥文化优势，把握价值机遇。在文化传播方面，围绕 1573 国宝窖池群和传统酿制技艺
“活态双国宝”，打造了国际诗酒文化大会、国窖 1573 封藏大典、“让世界品味中国文化之旅”等系列文化 IP 矩阵。在品牌建设
方面，公司与各类体育、文化活动深度融合，从俄罗斯世界杯到卡塔尔世界杯，从澳大利亚网球公开赛到 WGCG 高尔夫项目，从中国
滑雪人大会到“TEAMCHINA/中国国家队”荣誉赞助商、国际乒联世界杯全球顶级合作伙伴，体育IP 资源持续赋能品牌内涵。近期，
公司与中网举行签约仪式，国窖 1573将作为中国网球公开赛独家荣耀庆功伙伴为球员加油喝彩、为胜利时刻干杯，进一步为全球观
众打开一扇感受中国文化与生活方式的窗口。谢谢！
4.白酒行业恢复情况如何？公司采取了哪些措施？
答：尊敬的投资者，目前白酒行业仍处于深度调整期，调整幅度和时间长短取决于消费需求的改善与行业自身创新能力和高质量
发展水平。公司将尊重市场规律，顺应白酒市场消费观念改变，消费需求转变，消费场景深刻重构和消费渠道加速迭代的特点和趋势
，不断提高企业管理水平和经营效能，在市场营销方面加强市场精耕深耕，推动产品创新，夯实核心基本盘，推动渠道转型升级，在
良性的基础上不断推动公司高质量发展。长期来看，白酒产业价值螺旋式上升的趋势没有变，中国白酒作为中华优秀传统文化组成部
分的文化自信没有变，国人对白酒的情感需求没有变，未来白酒行业仍有广阔的发展空间。谢谢！
5.今年还有中期分红吗？
答：尊敬的投资者，公司已制定《2024-2026 年度股东分红回报规划》公司将严格按照本规划及股东会审议通过的《关于提请股
东大会授权董事会制定中期分红方案的议案》，结合公司实际情况开展相关工作。谢谢！
6.公司有息负债大约有 80 亿左右，请问在财务上是怎么考虑的？
答：尊敬的投资者，为保障公司健康稳定发展,为生产经营及各类项目建设做足额储备,公司利用良好的信用优势在银行取得低成
本长期借款,同时通过公平比价优选银行存款产品,在风险可控的前提下适度提升财务杠杆,优化资本结构,能够进一步增加现金管理收
益,降低财务费用,增加公司净利润，最终获得更多收益回报股东。谢谢！
7.今年上半年公司业绩承压的主要原因有哪些？对于业绩的下滑，公司将采取哪些应对措施？
答：尊敬的投资者，当前，中国白酒行业正处于新一轮调整周期，行业整体呈现出“量减质升”的发展态势，正加快从“存量竞
争”向
“价值创造”转型。为此，公司将以高质量发展为导向，全力推进“数智泸州老窖”建设，保证渠道良性和价盘稳定，力争赢得
长周期产业价值回报和企业的可持续发展。谢谢！
8.公司有新的产能扩建计划吗？
答：尊敬的投资者，除正在推进的泸州老窖智能酿造技改项目（一期）项目以外，暂无其他新产能扩建计划。谢谢！
9.今年公司全国化进程有哪些进展？具体措施是什么？
答：尊敬的投资者：公司始终坚持聚焦“双品牌、三品系、大单品”战略，不断加强市场精耕深耕。近年来，“百城计划”深入
实施，“华东战略 2.0”持续推进，“特通渠道”跨界合作不断深化，“终端大基建”专项行动正式启动，市场开拓成效显著。谢谢
！
10.高端白酒近期降价频频，公司的应对策略是什么？
答：尊敬的投资者，面对当前市场环境，公司采取多价格带布局及动态市场化调控，以全价格产品矩阵为基础覆盖不同消费层级
需求，确保量价平衡及渠道生态健康。谢谢！
11.公司怎么看待对白酒喜爱的年轻人比以前减少这个问题？
答：尊敬的投资者，随着社会经济发展，民族自信心增强，年轻人对传统文化的接受程度不断提高，中国白酒作为中华优秀传统
文化组成部分，得到了越来越多的年轻人的喜爱。中国文化走多远，中国白酒就能走多远。谢谢！
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-09-15/1224659381.PDF
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2025-09-08 19:01│9月8日泸州老窖发布公告，股东增持21.15万股
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泸州老窖控股股东泸州老窖集团有限责任公司于2025年6月14日至9月5日期间增持公司股份21.15万股，占总股本0.0144%，期间
股价上涨24.59%，9月5日收盘报135.9元。本次增持为控股股东计划实施结果，彰显对公司长期价值的信心。信息来源于证券之星公
开数据，AI生成，不构成投资建议。
https://stock.stockstar.com/RB2025090800027302.shtml
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2025-09-08 18:09│泸州老窖(000568)：老窖集团完成增持234.525万股
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格隆汇9月8日丨泸州老窖(000568.SZ)公布，近日，公司收到老窖集团出具的《关于增持计划实施完毕告知及承诺函》，增持计
划期间，老窖集团通过集中竞价交易方式累计增持公司股份234.5250万股，占公司总股本的0.16%，增持金额约为29,999.73万元。本
次增持计划实施完毕。
https://www.gelonghui.com/news/5079946
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2025-09-02 18:31│中邮证券：给予泸州老窖买入评级
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泸州老窖2025年上半年营收164.54亿元，同比微降2.67%，归母净利润76.63亿元，同比下滑4.54%，毛利率与净利率承压，主因
产品结构下滑。但合同负债达35.29亿元，同比增长11.88亿元，显示渠道回款强劲。二季度业绩下滑加剧，但国窖系列价格稳定，腰
部产品增速领先。公司推进渠道下沉、数智营销与全渠道布局，加速新品研发，布局光瓶酒赛道。机构预计2025-2027年净利润同比
增长-7.93%、5.33%、10.69%，当前PE仅16倍，股息率4.34%，维持“买入”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025090200031073.shtml
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2025-09-02 13:05│西南证券：给予泸州老窖买入评级
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泸州老窖2025年上半年收入164.5亿元，同比下滑2.7%；归母净利润76.6亿元，同比降4.5%。Q2收入、净利分别同比降8.0%、11.
1%，主因需求疲软及产品结构短期下沉。中高档酒营收同比微降1.1%，量增13.3%、价降12.7%，低度国窖与特曲60增速较快；低端酒
承压明显。毛利率降1个百分点至87.9%，净利率下降1.7个百分点至43.3%，费用率下降2.5个百分点至12.7%，合同负债达35.3亿元，
同比增50.7%，渠道蓄水充足。
https://stock.stockstar.com/RB2025090200018538.shtml
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2025-09-01 20:00│泸州老窖(000568)2025年9月1日投资者关系活动主要内容
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1.公司对白酒行业发展前景的展望以及现阶段主要采取的措施
答：当前，中国白酒行业正处于新一轮调整周期，行业整体呈现出“量减质升”的发展态势，白酒行业已摆脱过去“产能扩张”
的发展模式，正向“品质提升、品牌影响、文化表达、价值创造”转变。白酒消费转变主要体现在四个方面，一是白酒消费观念改变
，从“量的满足”到“质的追求”，消费者更加注重产品的实际价值与品牌内涵的契合度；二是消费需求转变。年轻消费群体更倾向
于个性化、低度化、利口化、悦己化的酒类消费；三是消费场景深刻重构。政务消费场景占比进一步下滑，自饮场景则较为稳定且稳
步增长，酒旅融合、文化体验、科技创新等新兴场景为白酒消费注入活力；四是消费渠道加速迭代。线上线下深度融合成为常态。电
商直播在白酒销售中的渗透率持续提升，行业营销重心从“渠道压货”向“精准触达”“用户运营”转变。
对公司而言，现阶段在市场营销上主要做好以下几方面工作：
一是加强市场精耕深耕。公司制定了市场精耕深耕中长期策略，精细化运营，系统推进县级以下市场的消费者培育，提升消费者
服务，把下沉市场机遇转化为可持续的增长动能。
二是持续推动产品创新。面对当前低度化、健康化、利口化、多元化等产品需求，公司将继续推进 38°产品发展，推广冰饮、
调配等全新品饮方式，并适时导入 28°国窖 1573。
三是持续夯实核心基本盘。因应消费分化趋势，公司陆续将资源向特曲 60 版、特曲、头曲等产品倾斜，持续巩固大众市场地位
。同时，公司积极布局高增长的光瓶酒赛道，拟推出全新的泸州老窖二曲产品，让公司覆盖高端、中端和大众产品完整价格带的金字
塔型产品体系更好发挥出整体竞争优势。
四是持续推动渠道转型。继续深化公司数智营销体系建设，进一步提高公司营销费用投放的精准性，提高费效比；自建电商平台
、深化与主流电商及即时零售平台合作，积极构建线上线下融合的全渠道营销网络，强化对终端和消费者的直接触达能力。
总体而言，白酒产业价值螺旋式上升的趋势没有变，中国白酒作为中华优秀传统文化组成部分的文化自信没有变，国人对白酒的
情感需求没有变，未来仍有广阔的发展空间。
2.国窖 1573 的量价策略
答：国窖 1573 仍然坚持“浓香国酒”品牌定位，坚定维护价盘稳定，体现品牌价值，牢牢站位中国高端白酒定位不动摇。
3.公司未来费用投放的思路
答：近年来,公司继续深化公司数智营销体系建设，进一步提高公司营销费用投放的精准性，提高费效比。未来,公司会持续加强
在品牌塑造和消费者建设的投入,费用率会保持在相对合理的水平。
4.公司如何看待全年经营目标
答：公司董事会制定的 2025 年度经营目标为“稳中求进”，经营目标的实现除公司的努力外，还会受到消费环境、竞争格局等
诸多因素的影响。公司会顺应市场变化，优化经营策略，以良性发展为基础，力争赢得长周期产业价值回报和企业的可持续发展。
5.公司对中秋、国庆旺季的展望
答：当前白酒行业虽存在诸多挑战，但节庆旺季是中国人欢聚团圆的传统时节，中国白酒节庆消费的基本面仍未改变。中秋国庆
期间，公司主要以消费者为中心，利用数字化手段开展各场景的动销拉动。
6.如何看待当前低度化产品的竞争
答：随着主流消费群体的不断变化，中低度酒将成为未来的趋势，我们欢迎竞争伙伴顺应消费者趋势，共同将行业蛋糕做大。同
时，度数越低，对酿造工艺和质量的要求就越高，公司在低度酒领域拥有较高的技术护城河，具备较强的市场竞争力。公司会根据当
地消费者习惯来投放高度或低度产品,也会在潜力市场进行低度产品培育,拓展市场需求。
7.公司上半年各区域表现情况
答：四川、华北、华东作为公司基地市场，依托品牌底蕴与消费基础，以及基地市场深耕、品牌全渠道运营等措施，稳健发展，
其中四川、华北与公司整体状况同步，华东市场表现更好，其余区域暂无重大变化。下一步公司仍将继续坚持“2358+100”的区域策
略，进一步加强基地市场深耕、精耕，巩固和扩大公司基地市场优势。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-09-03/1224635731.PDF
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2025-09-01 18:34│海通国际：下调泸州老窖目标价至187.0元，给予增持评级
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泸州老窖2025年上半年营收164.5亿元，同比下滑2.7%；归母净利润76.6亿元，同比降4.5%，Q2增速进一步放缓。主因国窖1573
等主品牌价格调整及促销影响，中高档酒量增价跌，其他酒类量价齐跌。新兴渠道收入同比增长27.6%，电商表现亮眼，公司实施停
货控量以稳定价盘。毛利率与净利率小幅下滑，回款效率减弱。2025年聚焦稳价盘、品牌升级与渠道优化，维持“增持”评级，目标
价下调至187元，预计2025-2027年净利润分别为126/133/142亿元。
https://stock.stockstar.com/RB2025090100028523.shtml
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2025-09-01 07:31│华鑫证券：给予泸州老窖买入评级
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泸州老窖2025年上半年营收164.54亿元，同比降3%；归母净利润76.63亿元，同比降5%，Q2业绩承压。毛利率与净利率分别下降1
pct和2pct，费用管控优化，销售费用率同比降1pct。公司推进渠道变革，线上收入增长28%，线下下降4%，加速数智营销与渠道下沉
。产品结构上量增价跌，中高档酒销量增13%，吨价降13%，拟推新二曲及28度国窖1573拓展高增长光瓶酒与大众市场。
https://stock.stockstar.com/RB2025090100001113.shtml
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2025-08-31 17:35│民生证券：给予泸州老窖买入评级
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泸州老窖2025年上半年营收164.54亿元，归母净利润76.63亿元，同比分别下滑2.67%和4.54%，主因中高档酒量增价跌及从量消
费税上升拖累净利。公司产品结构优化，中高档酒营收占比提升至91.45%，腰部产品增长稳健，新兴渠道收入同比增长27.55%。合同
负债达35.29亿元，同比大增50.72%，显示渠道信心。公
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