公司报道☆ ◇002028 思源电气 更新日期：2025-10-31◇ 通达信沪深京F10
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2025-10-23 20:00│思源电气(002028)2025年10月23日投资者关系活动主要内容
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Q1：电芯的供应对公司获取项目和储能产品的质量有何影响？
A1：电芯是储能系统核心的原材料，目前公司与已电芯厂商达成了良好的合作关系。公司看好储能业务的长期发展，认为市场空
间广阔。
Q2：储能产品的价格和市场竞争情况？
A2：目前储能产品的市场价格，电芯的成本相对透明。公司在研发上持续投入，持续提升产品竞争力。储能市场还处于快速变化
阶段，公司致力于提供全时域，软硬件融合的综合解决方案，支撑各细分市场客户的需求。
Q3：针对电网的业务，公司对未来市场和增速有什么预期？
A3：随着新能源的快速建设，新型电力系统构建需求日益紧迫，我们认为电网业务的需求预期较为积极。
Q4：对前三季度销售费用的增长做情况说明？
A4：销售费用是公司为了开拓市场的前期投入。
Q5：针对海外订单的增长，不同区域分别是怎么样的情况？
A5：海外整体需求保持旺盛。
Q6：公司在美国市场的主要产品有哪些？
A6：高压变电站设备。
Q7：超级电容对于思源业务有哪些积极影响？
A7：超级电容作为一个储能元件可以在汽车电子电器、新型电力系统、智算心等领域有较为广泛的应用机会。随着对超级电容业
务的理解不断加深，也很有效的拓展了公司的能力边界和业务边界。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-10-24/1224730083.PDF
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2025-10-20 20:00│思源电气(002028)2025年10月20日投资者关系活动主要内容
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Q1：预计全年订单完成情况？
A1：全年订单增长25%的目标任务艰巨，还需继续努力。截止到9月份订单完成情况基本符合阶段性目标，大部分业务订单均有所
增长，公司对完成年度目标有信心。
Q2：国内和海外订单履约进度有何差异？
A2：和之前的情况没有太大变化，相比而言，海外订单的平均履约周期相对长一些。
Q3：公司对未来毛利率预期如何？
A3：随着公司业务规模的不断扩大，规模效应的体现，总体毛利率得到维持。就成本端而言，今年整体材料价格相对平稳，突发
的异常情况较少。随着公司在建工程完工并结转为固定资产后，将会产生折旧费用，对毛利率会有一定的负面影响，这也促使我们继
续努力不断的扩大规模。
Q4：各渠道的新增订单情况如何？
A4：相对而言，海外订单的增速高于平均增速。国内订单中，系统内订单、新能源和储能相关订单的增长符合预期，国内工业企
业的订单增幅较为平稳。
Q5：公司在超级电容的布局情况？
A5：超级电容做为一个储能元件可以在汽车电子电器、新型电力系统、AI和数据中心等领域有较为广泛的应用机会。随着对超级
电容业务的理解不断加深，也很有效的拓展了公司的能力边界和业务边界。公司对超级电容业务保有信心。
Q6：第三季度的其他收益同比金额变化较大，是什么原因？
A6:公司收到政府补贴的时间节点差异导致。
Q7：公司IGCT项目的进度和预期如何？
A7：公司于9月底公告，以怀柔实验室为代表的技术方和以公司为代表的产业方拟在北京怀柔区怀柔科学城共同设立合资公司。
思源电气与怀柔实验室，分属于电力装备制造和能源前沿技术研究领域，双方合作将有机会发挥协同效应和战略互补性。双方通过资
源共享和能力协同，可以共同推进IGCT阀组技术的产业化进程，加速实现技术创新突破和市场应用拓展。
Q8：26年是否有产品上新并预计新品对收入的影响？
A8：近几年来公司持续加大研发投入，以创新驱动发展。新业务的培育需要一定时间，目前新产品整体对总收入影响还比较小。
Q9：请预测公司2026年的收入目标？
A9：目前尚未确定。公司还是会不断努力，力求业务增长。
Q10：2025年前三季度公司的期间费用情况如何？
A10：研发费用会持续加大投入，以创新驱动发展，打造公司的核心竞争力；营销费用的增长主要投入市场开拓方面，比如参加
各类展会，进一步提升公司的市场影响力；管理费用会加强控制。
Q11：前三季度海外收入占总收入的比例是多少？
A11：没有特别大的波动。
Q12：海外EPC订单的增幅情况？
A12：海外EPC项目主要集中在东南亚和非洲地区，基于当地能源建设的需求，今年订单量有所增长。
Q13：GMCC今年是否减值？
A13：公司仍会聘请专业评估机构进行减值测试。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-10-22/1224724204.PDF
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2025-10-19 14:05│国金证券：给予思源电气买入评级
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思源电气2025年前三季度营收138.3亿元，同比增长32.9%；归母净利润21.9亿元，同比增46.9%，Q3业绩超预期。海外订单持续
释放，H1海外营收28.6亿元，同比增88.9%，成增长“压舱石”；主网招标份额提升，前四批中标48.1亿元，同比增73%。毛利率持续
改善，Q3达33.3%，受益于高盈利产品及海外业务占比提升。公司布局超级电容等储能新业务，有望切入数据中心AIDC赛道。国金证
券上调2025-2027年净利润至28.8/36.4/45.6亿元，维持“买入”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025101900002037.shtml
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2025-10-19 06:02│思源电气（002028）2025年三季报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升
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思源电气2025年三季报显示，营收达138.27亿元，同比增32.86%；归母净利润21.91亿元，同比增46.94%，单季净利8.99亿元，
同比增48.73%。毛利率32.32%，同比增2.85%；净利率16.42%，同比增12.5%；三费占比6.99%，同比下降6.13%。ROIC持续强劲，历史
中位数12.2%，2024年达17.17%。但应收账款/利润达345.8%，现金流承压。分析师预期2025年净利27.46亿元，EPS 3.53元。
https://stock.stockstar.com/RB2025101900001302.shtml
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2025-10-17 20:32│思源电气(002028)：前三季净利润21.91亿元 同比增长46.94%
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格隆汇10月17日丨思源电气(002028.SZ)公布三季度报告，前三季营业收入138.27亿元，同比增长32.86%，归属于上市公司股东
的净利润21.91亿元，同比增长46.94%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润20.36亿元，同比增长44.87%。
https://www.gelonghui.com/news/5097990
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2025-09-30 16:25│思源电气涨5.22%，国金证券一个月前给出“买入”评级
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思源电气（002028）今日涨5.22%，收报109.02元。国金证券姚遥研报预计公司2025-2027年归母净利润达27.5/34.8/43.4亿元，
同比增34%/27%/25%，对应PE为25/19/16倍，维持“买入”评级。研报指出公司海外业务进入收获期，盈利能力持续提升，预测准确
度高达99.33%。华安证券、民生证券等亦给出“买入”评级，其中国金证券团队预测最准。
https://stock.stockstar.com/RB2025093000025982.shtml
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2025-09-30 12:19│太平洋：给予思源电气买入评级
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思源电气2025年上半年营收84.97亿元，同比增37.8%，归母净利润12.93亿元，同比增45.71%，业绩显著增长。Q2单季营收52.7
亿元，同比增50.21%，净利率持续提升至16.43%。公司主动增加备货，存货达47.15亿元，同比增长35.61%，为下半年旺季交付做准
备。海外收入达28.62亿元，同比大增88.91%，占比升至33.68%，毛利率达35.69%，欧洲、东南亚等地需求旺盛。汽车电子业务收入4
545万元，同比增216.58%，柔性直流输电等新产品持续突破。
https://stock.stockstar.com/RB2025093000017678.shtml
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2025-09-26 19:46│思源电气(002028)拟不超4亿元参设合资公司 经营基于IGCT器件平台的电力电子相关技术产品
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思源电气拟出资不超过4亿元，在北京怀柔区与以怀柔实验室为代表的技术方共同设立合资公司北京思源怀实能源技术有限公司
，产业方现金出资占比70%，技术方以知识产权出资占比30%。合资公司聚焦IGCT器件平台的电力电子技术研发、生产与销售，旨在推
动电力电子领域核心技术产业化，目前尚未签署正式协议。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1350064.html
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2025-09-01 16:26│思源电气创60日新高，国金证券二周前给出“买入”评级
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思源电气（002028）今日涨至60日新高，收报96.36元。国金证券研究员姚遥发布研报，预计公司2025-2027年归母净利润分别为
27.5亿、34.8亿、43.4亿元，同比增长34%、27%、25%，对应PE为25/19/16倍，维持“买入”评级。研报指出公司海外业务进入收获
期，盈利能力持续提升。证券之星数据显示，姚遥团队盈利预测准确率达99.33%，为最精准分析师。华安证券、民生证券等亦给出“
买入”评级，机构普遍看好公司未来发展。
https://stock.stockstar.com/RB2025090100021230.shtml
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2025-09-01 13:25│异动快报：思源电气（002028）9月1日13点24分触及涨停板
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思源电气（002028）9月1日13点24分触及涨停，股价报96.34元，涨9.98%。所属电网设备板块上涨，领涨股为尚纬股份。公司概
念股涵盖超级电容、国产芯片、半导体，当日相关概念涨幅分别为1.55%、1.43%、1.22%。资金流向显示，游资净流入1746.33万元，
主力与散户资金分别净流出150.56万元、1595.77万元，占成交额比例分别为0.16%和1.68%。
https://stock.stockstar.com/RB2025090100013670.shtml
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2025-08-31 15:15│华安证券：给予思源电气买入评级
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思源电气2025年上半年营收达84.97亿元，同比增长37.80%；归母净利润12.93亿元，同比增长45.71%，Q2单季净利润增速达61.5
3%。海外业务爆发式增长，收入28.62亿元，同比增长88.95%，占营收比重升至33.7%，毛利率达35.69%。公司持续推进全球化布局，
受益于欧美设备更新及新兴市场基建需求。券商预计2025-2027年净利润分别为27.69/33.58/36.62亿元，对应PE为24.6/20.3/18.6倍
，维持“买入”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025083100005040.shtml
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2025-08-25 18:33│中国银河：首次覆盖思源电气给予买入评级，目标价106.62元
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思源电气2025年上半年营收达84.97亿元，同比增37.80%；归母净利润12.93亿元，同比增45.71%，业绩持续高增长。公司作为电
力设备民企龙头，国内电网市场份额稳步提升，2025年1-3批招标中标额同比增79.9%，中标份额达7.3%。海外收入同比增长88.95%，
占总营收33.68%，在巴西、英国、沙特等高端市场实现突破。储能、超级电容等新产品加速布局，已获车企重大定点项目，未来成长
可期。
https://stock.stockstar.com/RB2025082500026176.shtml
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2025-08-20 20:00│思源电气(002028)2025年8月20日投资者关系活动主要内容
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Q1：公司上半年海外营收，主要来自哪些产品和国家？
A1：2025年上半年，公司海外营收同比增长接近89% 。
从产品结构来看， 以高压开关设备和变压器为主力产品，同时互感器、电抗器、GIS、中压成套设备及储能系统等各类产品均有
不同程度的海外订单落地。
从区域分布来看，各个海外市场均有一定幅度的增长。
上半年海外收入确认同比增长较快，在一定程度上反映了前期订单的逐步释放。过去几年，公司海外订单增长已呈上升趋势，但
由于项目执行周期较长，收入确认相对滞后，因此今年上半年出现较为集中的体现。后续是否可以持续还要视客户具体的要货时间需
求而定。
从整体营收结构看，目前海外业务收入占比虽有提升，但仍处于稳步发展过程中。未来，公司将继续投入海外市场，推动海外业
务发展。
Q2：公司上半年新增订单数据？
A2：上半年，公司新增订单尚无准确的统计数据，整体增长基本符合公司年初制定的经营目标。
Q3：公司变压器和高压开关的产能情况如何？当前产品的交付周期是否可控？
A3：目前公司变压器与高压开关整体产能能够支撑业务发展需求，公司在产能布局、技术改造和交付管理方面持续投入，确保订
单交付的及时性与稳定性。
高压开关业务：公司在江苏南通在建的生产基地按计划进行，目前交付周期可控；变压器业务：公司近年来持续开展技术改造和
产能建设，产能有所提升，基本能满足交付需求。
公司会结合订单交付时间和项目周期 ，动态调整生产计划 ，并适度提升生产能力，力争能为客户提供稳定可靠的产品。
Q4：请介绍公司2025年资本开支的规划 及2025年费用支出情况？
A4：公司整体保持稳健，已披露的资本支出主要围绕现有战略方向，相关生产基地建设等项目的进展已在定期报告中进行说明。
未来若有重大投资安排，公司将严格按照监管要求及时履行信息披露义务。
从费用支出结构来看，研发费用是增长的重点，2025年上半年研发费用仍保持在较高水平，这也符合公司持续加大研发投入，以
创新驱动发展。
Q5：公司收入同比增长37.8%，主要来源于哪些产品和市场？
A5： 从市场结构来看，收入增长的主要驱动力来自海外市场， 国内市场增长较为稳健，同比增幅在30%左右。
从产品而言，虽然当前收入仍以开关、变压器、互感器、电容器等公司传统核心产品为主，但储能、中压等新兴业务正逐步形成
增量支撑。
Q6：上半年海外收入增长较高，公司是否有海外建厂计划
A6：关于海外建厂，公司持审慎而积极的态度。未来是否在其他地区新建工厂，将基于多重因素综合评估，包括：目标市场的长
期需求稳定性、客户对本地制造、本地化服务的要求、投资回报与运营效率等。
公司不会为“建厂而建厂”，而是坚持“以市场为导向、以客户为中心”的原则，确保海外产能布局真正服务于战略目标。
Q7：公司如何看当前海外市场的竞争情况？
A7：公司希望能通过市场竞争不断提升自身能力。
Q8：关于上半年新签订单中储能业务的增速和占比情况？
A8：目前公司尚未完成对2025年上半年整体新增订单的全面且准确的统计，因此目前暂未对外发布精确的订单占比数据。但从业
务趋势来看，储能板块整体表现积极：
户用储能：2025年以来迎来明显复苏，渠道库存逐步消化，需求量同比有所增长；
场站级储能：持续落地多个系统集成项目；
毛利率方面：公司储能系统集成业务的毛利率仍有一定的提升空间，需要我们不断努力，力争提升竞争力。
Q9：关于在美国注册了子公司，对北美市场未来是否有进一步发展的计划
A9：北美市场是全球规模最大、技术门槛最高的电力设备市场之一，也是公司国际化战略中重点布局的高端目标市场。设立美国
子公司，正是公司深化全球布局、贴近北美客户需求的重要举措。
我们始终认为，进入一个新市场，必须“以主产品开路”，只有在核心产品上取得客户认可，才能建立品牌信任，进而带动业务
增长。
Q10：公司上半年海外订单增速如何？在海外市场是否存在价格敏感或价格竞争加剧的情况？
A10：公司海外订单增速略高于整体平均水平。
从市场竞争环境来看，海外市场准入门槛高、认证体系严、对产品可靠性与全生命周期服务要求高，客户更关注技术适配性、交
付能力、系统集成经验与本地支持能力，需要我们不断提升。
Q11：公司750kV GIS产品的交付进展如何？对毛利率有何影响？
A11：2025年中标国家电网750kV项目，部分设备已于6月底前完成交付，我们力争以优异的交付回报客户。
Q12：上半年GIS业务增长显著，公司在国家电网市场的份额是否有明确目标？
A12：公司目前并未设定具体的百分比指标。我们尽最大努力争取每一个订单，以高质量交付和客户满意度赢得市场认可。
同时，公司也将持续加强在高电压等级、智能化、环保型（如洁净空气绝缘）GIS等方向的研发与推广，进一步巩固和提升在电
网市场的综合竞争力。
Q13：今年上半年国内收入中，网内与网外业务的比例及各自增速如何？
A13：尚无明确的拆分。
Q14：公司在构网型产品方面是否有新的进展？
A14：随着新能源渗透率持续提升，电力系统对主动支撑能力的需求日益迫切，电网对构网型设备的技术要求正逐步明确并趋于
强化，尤其在一些应用场景，已有越来越多的项目明确提出构网型控制功能的配置需求。
目前，公司已在构网型SVG、构网型储能系统等产品已在多个示范项目中进行测试与应用。
Q15：公司在国内工业领域的业务情况如何？
A15：公司在国内工业客户领域的业务面临一定压力。
Q16、二季度销售费用率有所提升，主要原因是什么？
A16：公司二季度销售费用率环比有所上升，属于正常的季节性波动和战略性投入，整体处于合理水平。各类技术交流、展会推
广、海外项目跟进等经营活动全面展开，相关费用自然进入阶段性高点。同时，当前公司正处于新产品、新市场加速布局的关键阶段
。
总体来看，销售费用的增长基本符合收入增长的趋势。公司会持续优化费用结构，确保销售费用保持在合理、可控范围内。
Q17：雅江项目除了常规电力设备外，是否有新的产品参与机会？对公司有何影响？
A17：雅江项目是我国“十四五”及中长期能源战略中的重大工程，具有极高的战略意义和行业影响力。项目建成后将显著提升
我国清洁能源供应能力。
公司高度关注雅江项目的推进节奏和建设规划，并积极做好技术与产品储备。我们将持续跟进项目进展，充分发挥在高电压等级
设备和复杂工况解决方案方面的积累，力争在这一国家重大工程中贡献思源力量。
Q18：公司在北美市场的拓展情况如何？
A18：北美市场是公司重点关注的区域之一。
Q19：公司未来的分红比例会进一步提高吗？
A19：公司始终高度重视投资者利益，坚持在保证可持续发展的基础上，实施积极、持续、稳定的利润分配政策。
Q20：公司储能和配网业务的当前发展情况如何 ？
A20：储能业务方面：整体发展势头较为良好，储能项目从订单落地到产品交付、收入确认存在一定周期，尤其涉及系统集成、
现场调试和并网验收等环节。
配网业务方面，目前在公司整体收入中占比较低。
Q21： 公司如何看待2026年整体市场需求的前景？？
A21： 基于当前行业趋势和公司业务布局，我们对2026年市场需求总体保持审慎乐观的判断，并予以积极应对。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-08-22/1224558771.PDF
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2025-08-19 21:30│民生证券：给予思源电气买入评级
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思源电气2025年上半年营收达84.97亿元，同比增长37.8%，归母净利润12.93亿元，同比增长45.71%，单季度增速更达50%以上，
盈利能力持续提升，毛利率、净利率环比改善。海外营收同比增长88.95%，占营收比重升至33.68%，毛利率达35.69%。国内电网建设
需求旺盛，公司产品渗透率提升，新产品与新市场拓展顺利。汽车电子业务快速增长，上半年营收同比增长216.58%。机构维持“买
入”评级，预计2025-2027年净利润年均增速超25%，当前估值具备吸引力。
https://stock.stockstar.com/RB2025081900039370.shtml
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2025-08-17 19:00│东吴证券：给予思源电气买入评级
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思源电气2025年上半年营收84.97亿元，同比增38%；归母净利润12.93亿元，同比增46%，业绩符合预期。海外收入达28.62亿元
，同比大增89%，占营收比重升至34%，毛利率达35.69%，同比提升1.87个百分点，带动整体净利率上升。国内业务稳健增长，但受新
能源抢装及储能业务影响，毛利率略有下滑。公司加大市场投入，销售费用同比增长52%，存货与合同负债分别增长38%、32%，在手
订单充足。展望下半年，海外订单交付及750kV组合电器投产有望支撑盈利持续改善。
https://stock.stockstar.com/RB2025081700010399.shtml
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2025-08-17 13:20│国金证券：给予思源电气买入评级
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思源电气2025年上半年营收84.5亿元，同比增37.8%；归母净利润12.9亿元，同比增45.7%，Q2净利润同比增61.5%，业绩超预期
。海外需求高景气，H1海外营收28.6亿元，同比增88.9%，多国市场突破并获资质认证；国内电网投资加速，公司中标金额同比增80%
，750kV GIS份额提升；网外新能源装机高增，公司积极拓展发电、轨道交通等新业务。盈利能力持续提升，毛利率达31.9%，海外业
务毛利率达35.7%，受益于高附加值产品占比提高。
https://stock.stockstar.com/RB2025081700004034.shtml
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2025-08-17 06:04│思源电气（002028）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升
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思源电气2025年中报显示，营收达84.97亿元，同比增37.8%；归母净利润12.93亿元，同比增45.71%，二季度单季净利润增速达6
1.53%。毛利率31.74%，净利率15.64%，同比提升7.58%，三费占比6.89%，同比下降9.25%。ROIC达17.17%，资本回报能力较强，但应
收账款同比增35.31%，达利润的328.34%，现金流承压。每股收益1.66元，同比增44.35%。分析师预期2025年净利润27.03亿元，每股
收益3.47元。
https://stock.stockstar.com/RB2025081700001131.shtml
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2025-08-12 16:10│思源电气涨6.49%，国金证券四周前给出“买入”评级
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思源电气今日涨6.49%，收报85.0元。国金证券研究员姚遥发布研报，给予“买入”评级，预计公司2025-2027年归母净利润分别
为27.5亿、34.8亿、43.4亿元，同比增长34%、27%、25%。当前股价对应PE为20/16/13倍，估值具吸引力。研报指出，姚遥团队近三
年盈利预测准确率达99.33%，是该股预测最精准的分析师团队。
https://stock.stockstar.com/RB2025081200026491.shtml
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2025-07-15 16:16│思源电气涨7.26%，国金证券二日前
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