公司报道☆ ◇002028 思源电气 更新日期：2026-02-08◇ 通达信沪深京F10
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2026-02-06 13:45│山西证券：首次覆盖思源电气给予买入评级
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思源电气2025年业绩快报显示，全年营收达212.05亿元，同比增37.18%；归母净利润31.63亿元，同比增54.35%，Q4单季净利润
同比增长74.1%。山西证券首次覆盖给予“买入”评级，看好公司受益于“十五五”电网投资超预期及海外市场扩张。国内方面，特
高压、智能电网等领域投资增长将支撑网内业务；海外方面，北美电力短缺推动变压器需求，公司2025年上半年海外营收占比达33.6
8%，同比提升9.12个百分点，沙特合资建厂助力出海布局。
https://stock.stockstar.com/RB2026020600019761.shtml
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2026-01-22 18:59│汇添富基金胡昕炜旗下汇添富中盘价值A年报最新持仓，重仓思源电气
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汇添富中盘价值精选混合型基金2023年年报显示，基金经理胡昕炜管理的该基金近一年净值增长达40.34%。报告显示，思源电气
以4.55%的持仓比例成为基金第一大重仓股，较上季度新增万华化学、华虹半导体、科伦博泰生物-B为前十大重仓股，中国宏桥、百
济神州、康方生物等退出前十大持仓。基金整体持仓聚焦中盘价值股，重仓方向集中于高端制造、生物医药等领域。
https://stock.stockstar.com/RB2026012200033892.shtml
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2026-01-19 20:00│思源电气(002028)2026年1月19日投资者关系活动主要内容
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Q1：第四季度的净利率同比提高，能否说明具体原因。
A1：主要是因为四季度的收入同比有一定幅度的增加，同时期间费用是相对平稳的，费用的增幅小于收入的增幅。
Q2：储能业务的毛利率和其他产品相比如何？
A2：储能业务的加权平均毛利率水平相比其他产品低，我们还需要进一步的向友商学习，向客户、供应商学习，不断提升自身产
品的竞争力。
Q3：公司是否会为特定的销售区域预留产能？
A3：由于行业特点，公司主要产品的个性化设计或客户订制程度相对较高，因此公司采用以销定产的生产模式。
Q4：2025年公司现金流表现相对较弱，请说明原因。
A4：2025年公司经营活动现金流同比下降，说明我们的工作还有很多地方做的不到位，需要总结和反思的。去年公司业务规模有
所扩大，部分业务增长速度较快，因此根据业务发展需求及部分客户的要求，库存相应增加，使现金流阶段性承压。公司在积极提升
现金流管理能力，为企业经营保障充沛的流动性。
Q5：如何评价2025年思源电气在国网招标的表现？
A5：2025年公司在国网的中标量有所提高，公司非常感谢客户的信任，同时又感到责任重大。公司将努力按照客户的要求生产制
造产品并履约交付，用良好的交付表现回馈客户的信任。
Q6：请问公司最近还有什么资本化开支的计划？
A6：公司会根据业务发展需要综合考量，并切实履行信息披露义务。
Q7：目前股价已经高于公司回购股票价格上限，公司未来针对回购有什么安排？
A7：公司后续将根据《上市公司股份回购规则》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号——回购股份》的相关规定及
公司股份回购方案，结合公司资金安排情况、资本市场及公司股价的整体表现，在回购期限内按股东会审批的回购方案择机实施回购
。公司将严格按照相关法律法规的要求及时履行信息披露义务。
Q8：公司中低压业务情况如何？
A8：公司中低压产品有一定的增长，但整体体量还小，目前公司在积极推出新产品。
Q9：请问外汇汇率的波动对公司有何影响？
A9：公司海外业务结算币种（外币）主要涉及美元、欧元、英镑等多种货币。公司为防范汇率波动风险，开展了外汇套期保值交
易业务。该业务的目的是以正常生产经营业务为基础，以锁定项目成本、降低汇率风险为目的，不进行任何单纯以投机为目的的外汇
交易。随着未来公司海外业务的持续发展，汇率波动将对公司的经营业绩产生一定的影响。
Q10：请问铜价的波动对公司有何影响？
A10：公司的产品品类丰富，材料的种类多样，铜是各类材料之一。公司开展铜期货套期保值，将套期保值业务与公司生产经营
相匹配，对冲原材料价格波动风险。公司的期货套期保值业务只限于在境内的期货交易所交易的铜期货合约，严禁进行以逐利为目的
的任何投机交易。我们也会不断的对套期保值业务进行复盘总结。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-01-21/1224943193.PDF
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2026-01-16 20:00│思源电气(002028)2026年1月16日投资者关系活动主要内容
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Q1：原材料价格的波动，尤其是铜价，对公司产品成本影响如何？公司是否有成本压力？
A1：大宗商品等的价格波动确实会给公司的产品成本带来影响，就目前的情况来看，总体影响尚在可以控制的范围内。公司采取
了铜期货套期保值的方式以对冲铜价波动的影响，我们也在总结复盘套期保值的策略及执行情况，以期望能更加匹配业务的需要，能
更好的应对大宗商品价格波动的影响。
Q2：变压器厂房竣工投产，产能扩张是否能覆盖2026年的订单？
A2：变压器新建的车间和购置的设备还在陆续的安装、调试和试生产中，并陆续投入批量生产。目前来看，大体上都能按照客户
的要求交货。
Q3：公司未来是否还会进一步扩产，提升产能？
A3：公司会定期的复盘产能情况，并根据预期将要签订的订单量、在手订单的交付需求及交付时间等结合产能复盘结果予以综合
判断。
Q4：2026年产品市场价格的预期？
A4：销售价格主要由市场来决定的。
Q5：国内各个市场的需求情况如何？
A5：近期国家电网公司公布了“十五五”期间固定资产的投资计划，将创历史新高。对于新能源市场，我们希望能继续保持较为
旺盛的需求。
Q6：沙特公司AlSharhanEnergy与思源电气签署合资协议，计划在沙特建厂，公司在海外其他地区是否有投资建厂的计划？
A6：公司在沙特合资建厂是应对客户的本地化需求，也是经过审慎评估后的决定。海外建厂也会给公司带来新的挑战，我们会积
极应对。对于海外建厂公司一直保持着审慎及开放的态度，以期能为客户提供更加满足需求的产品和服务。
Q7：烯晶碳能2025年是否有商誉减值？
A7：公司聘请了有资质的评估机构对商誉进行评估，并会一如既往的尊重评估机构和审计机构的专业意见。为保证评估机构的结
果不会受到其他第三方的影响，具体的结果会在年度报告中予以披露。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-01-19/1224939076.PDF
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2026-01-16 11:59│国金证券：给予思源电气买入评级
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思源电气2025年营收达212.1亿元，同比增长37.2%；归母净利润31.6亿元，同比增长54.5%，Q4净利润9.7亿元，同比增74.1%，
大幅超预期。业绩增长主要得益于海外订单持续释放及国内750kV高毛利订单交付。2025年1-11月电力变压器出口同比增49%，公司海
外营收同比增89%。国网招标金额同比增长26%，公司中标额增82%，份额显著提升。展望2026年，主网投资加强及海外电力设备紧缺
有望推动订单加速释放。
https://stock.stockstar.com/RB2026011600016879.shtml
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2026-01-16 11:59│东吴证券：上调思源电气目标价至231.6元，给予买入评级
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思源电气2025年业绩快报显示，营收达212.05亿元，同比增37%；归母净利润31.63亿元，同比增54%，扣非净利润29.58亿元，同
比增58%，四季度单季净利润9.97亿元，同比增79%。公司海外业务突破显著，盈利能力持续提升，25年净利率同比提升超1.6个百分
点，预计北美市场高压设备订单交付将推动利润率进一步改善。国内“十五五”电网投资加码，750kV GIS放量及储能等新产品拓展
助力增长。
https://stock.stockstar.com/RB2026011600016875.shtml
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2026-01-16 09:45│异动快报：思源电气（002028）1月16日9点41分触及涨停板
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思源电气（002028）1月16日9点41分触及涨停，所属电网设备板块上涨，领涨股为万胜智能。公司为特高压、泛在电力物联网及
智能电网概念热股，当日相关概念涨幅分别为3.46%、2.98%、2.71%。1月15日主力资金净流入1.2亿元，游资净流入2531.56万元，散
户资金净流出1.46亿元。近5日资金呈净流出态势，但市场关注度持续提升。
https://stock.stockstar.com/RB2026011600008516.shtml
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2026-01-06 16:37│小摩：思源电气(002028)与宁德时代(03750)就储能系统合作 有助拓展业务
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小摩指出，思源电气与宁德时代签署三年储能合作备忘录，目标合作电量50吉瓦时，有望每年贡献约200亿元收入，助力思源电
气拓展储能业务。尽管当前储能业务规模较小，但公司凭借与电网及可再生能源运营商的长期合作关系，具备交叉销售潜力，且在超
级电容领域技术积累有助于开发差异化产品。宁德时代虽合约规模相对其整体业务不显著，但此次合作有助于深化其在储能市场的布
局。小摩维持思源电气、宁德时代H股及A股“增持”评级，目标价分别为180元、650港元和520元。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1389294.html
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2025-12-15 20:28│思源电气(002028)：拟发行境外上市外资股(H股)并在香港联合交易所主板上市
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思源电气拟发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板上市，发行股份数量不超过发行后总股本的15%（含），并授予簿记
管理人不超过15%的超额配售权。本次发行旨在满足公司业务发展资本需求，具体发行数量将由董事会根据监管规定及市场情况确定
。
https://www.gelonghui.com/news/5135086
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2025-12-05 15:35│思源电气涨5.94%，国金证券一个月前给出“买入”评级
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思源电气今日上涨5.94%，收报158.91元。国金证券研究员姚遥于2025年10月19日发布研报，维持公司“买入”评级，看好其超
预期增长，驱动因素包括海外拓展、主网建设及AI应用。该研报盈利预测准确率达99.33%，为近三年最精准。华安证券、民生证券分
析师团队亦给出“买入”评级，均认可公司长期发展动能。
https://stock.stockstar.com/RB2025120500017950.shtml
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2025-11-25 15:35│思源电气涨5.27%，国金证券一个月前给出“买入”评级
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思源电气今日涨5.27%，收报143.7元。国金证券研究员姚遥于2025年10月19日发布研报，维持公司“买入”评级，指出其超预期
增长持续，受益于海外拓展、主网投资及AI应用驱动。该研报盈利预测准确率达99.33%，为近三年最高。华安证券、民生证券亦给出
“买入”评级。公司主营电力设备研发与制造，业务涵盖输配电及智能电网领域。
https://stock.stockstar.com/RB2025112500017402.shtml
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2025-11-06 20:00│思源电气(002028)2025年11月6日投资者关系活动主要内容
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Q1：公司前十个月新增订单数据？
A1：公司前十个月的新增订单尚无准确的统计数据，总体来看处于稳步发展过程中，基本符合阶段性目标。
Q2：海外订单增速如何？主要来自于哪些地区？
A2：截止目前海外订单增速略高于整体平均水平，也基本符合阶段性目标。今年海外各个区域均有所增长，其中：非洲、欧洲及
中东地区以及中南美洲等区域表现较好；中亚地区、东南亚等区域的业务有所增长。
Q3：目前海外市场的竞争情况如何？
A3：海外市场充满机会和挑战，公司希望能通过市场竞争不断提升自身能力。
Q4：公司的产能是否能满足快速增长的市场需求？
A4：就变压器与高压开关来说，目前公司整体产能能够支撑业务发展需求。产能仅仅代表了具有一定的生产交付能力，关键还是
要看公司产品的竞争力，要看订单获取情况。
Q5：公司对未来毛利率有何预期？
A5：今年整体毛利率处于基本可控的状况，前三季度的基本维持在相同水平，主要得益于公司业务规模扩大带来的规模效应，也
和公司坚持研发投入有关。对于未来的毛利率变化尚无法做出准确判断，充分的市场竞争也会促使公司不断提升核心能力，为客户提
供满足需求的产品。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-11-10/1224795207.PDF
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2025-11-06 16:33│思源电气涨5.49%，国金证券二周前给出“买入”评级
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思源电气（002028）今日涨5.49%，收报147.7元。国金证券研究员姚遥发布研报《超预期增长延续、海外+主网+AI共驱》，给予
“买入”评级，其近三年盈利预测准确率达99.33%，为预测最准分析师。华安证券、民生证券团队亦给出“买入”评级。研报指出公
司业绩持续超预期，增长动力来自海外市场拓展、主网建设需求及AI技术应用。
https://stock.stockstar.com/RB2025110600025163.shtml
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2025-11-04 16:30│思源电气涨5.07%，国金证券二周前给出“买入”评级
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思源电气（002028）今日涨5.07%，收报142.89元。国金证券研究员姚遥发布研报《超预期增长延续、海外+主网+AI共驱》，给
予“买入”评级，其近三年盈利预测准确率达99.33%，为该股预测最准分析师。华安证券、民生证券团队亦给出“买入”评级。研报
指出，公司增长持续超预期，受益于海外拓展、主网投资及AI技术应用驱动。
https://stock.stockstar.com/RB2025110400025475.shtml
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2025-11-03 12:06│华龙证券：给予思源电气买入评级
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思源电气2025年前三季度营收138.27亿元，同比增32.86%；归母净利润21.91亿元，同比增46.94%，Q3单季净利润8.99亿元，同
比增48.73%，业绩超预期。盈利能力持续提升，毛利率达33.25%，净利率17.67%，同比分别提升2.29和2.99个百分点。海外收入同比
增长88.95%，占比升至33.7%，高毛利海外业务驱动盈利改善。存货与预付款同比大增，反映在手订单饱满。
https://stock.stockstar.com/RB2025110300013009.shtml
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2025-11-03 12:06│中国银河：给予思源电气买入评级
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思源电气2025年前三季度营收138.27亿元，同比增32.86%；归母净利润21.91亿元，同比增46.94%，Q3单季净利润8.99亿元，同
比增48.73%，盈利能力显著提升。国内电网投资提速，公司中标份额提升至7.1%，750kV组合电器实现突破；海外收入同比大增88.95
%，占总营收33.68%，持续放量。合资布局IGCT阀组，拓展高端技术；参股公司烯晶碳能获车企重大定点，超级电容有望成为新增长
点。机构普遍看好，维持“买入”评级，目标价127.52元。
https://stock.stockstar.com/RB2025110300012993.shtml
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2025-10-23 20:00│思源电气(002028)2025年10月23日投资者关系活动主要内容
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Q1：电芯的供应对公司获取项目和储能产品的质量有何影响？
A1：电芯是储能系统核心的原材料，目前公司与已电芯厂商达成了良好的合作关系。公司看好储能业务的长期发展，认为市场空
间广阔。
Q2：储能产品的价格和市场竞争情况？
A2：目前储能产品的市场价格，电芯的成本相对透明。公司在研发上持续投入，持续提升产品竞争力。储能市场还处于快速变化
阶段，公司致力于提供全时域，软硬件融合的综合解决方案，支撑各细分市场客户的需求。
Q3：针对电网的业务，公司对未来市场和增速有什么预期？
A3：随着新能源的快速建设，新型电力系统构建需求日益紧迫，我们认为电网业务的需求预期较为积极。
Q4：对前三季度销售费用的增长做情况说明？
A4：销售费用是公司为了开拓市场的前期投入。
Q5：针对海外订单的增长，不同区域分别是怎么样的情况？
A5：海外整体需求保持旺盛。
Q6：公司在美国市场的主要产品有哪些？
A6：高压变电站设备。
Q7：超级电容对于思源业务有哪些积极影响？
A7：超级电容作为一个储能元件可以在汽车电子电器、新型电力系统、智算心等领域有较为广泛的应用机会。随着对超级电容业
务的理解不断加深，也很有效的拓展了公司的能力边界和业务边界。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-10-24/1224730083.PDF
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2025-10-20 20:00│思源电气(002028)2025年10月20日投资者关系活动主要内容
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Q1：预计全年订单完成情况？
A1：全年订单增长25%的目标任务艰巨，还需继续努力。截止到9月份订单完成情况基本符合阶段性目标，大部分业务订单均有所
增长，公司对完成年度目标有信心。
Q2：国内和海外订单履约进度有何差异？
A2：和之前的情况没有太大变化，相比而言，海外订单的平均履约周期相对长一些。
Q3：公司对未来毛利率预期如何？
A3：随着公司业务规模的不断扩大，规模效应的体现，总体毛利率得到维持。就成本端而言，今年整体材料价格相对平稳，突发
的异常情况较少。随着公司在建工程完工并结转为固定资产后，将会产生折旧费用，对毛利率会有一定的负面影响，这也促使我们继
续努力不断的扩大规模。
Q4：各渠道的新增订单情况如何？
A4：相对而言，海外订单的增速高于平均增速。国内订单中，系统内订单、新能源和储能相关订单的增长符合预期，国内工业企
业的订单增幅较为平稳。
Q5：公司在超级电容的布局情况？
A5：超级电容做为一个储能元件可以在汽车电子电器、新型电力系统、AI和数据中心等领域有较为广泛的应用机会。随着对超级
电容业务的理解不断加深，也很有效的拓展了公司的能力边界和业务边界。公司对超级电容业务保有信心。
Q6：第三季度的其他收益同比金额变化较大，是什么原因？
A6:公司收到政府补贴的时间节点差异导致。
Q7：公司IGCT项目的进度和预期如何？
A7：公司于9月底公告，以怀柔实验室为代表的技术方和以公司为代表的产业方拟在北京怀柔区怀柔科学城共同设立合资公司。
思源电气与怀柔实验室，分属于电力装备制造和能源前沿技术研究领域，双方合作将有机会发挥协同效应和战略互补性。双方通过资
源共享和能力协同，可以共同推进IGCT阀组技术的产业化进程，加速实现技术创新突破和市场应用拓展。
Q8：26年是否有产品上新并预计新品对收入的影响？
A8：近几年来公司持续加大研发投入，以创新驱动发展。新业务的培育需要一定时间，目前新产品整体对总收入影响还比较小。
Q9：请预测公司2026年的收入目标？
A9：目前尚未确定。公司还是会不断努力，力求业务增长。
Q10：2025年前三季度公司的期间费用情况如何？
A10：研发费用会持续加大投入，以创新驱动发展，打造公司的核心竞争力；营销费用的增长主要投入市场开拓方面，比如参加
各类展会，进一步提升公司的市场影响力；管理费用会加强控制。
Q11：前三季度海外收入占总收入的比例是多少？
A11：没有特别大的波动。
Q12：海外EPC订单的增幅情况？
A12：海外EPC项目主要集中在东南亚和非洲地区，基于当地能源建设的需求，今年订单量有所增长。
Q13：GMCC今年是否减值？
A13：公司仍会聘请专业评估机构进行减值测试。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-10-22/1224724204.PDF
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2025-10-19 14:05│国金证券：给予思源电气买入评级
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思源电气2025年前三季度营收138.3亿元，同比增长32.9%；归母净利润21.9亿元，同比增46.9%，Q3业绩超预期。海外订单持续
释放，H1海外营收28.6亿元，同比增88.9%，成增长“压舱石”；主网招标份额提升，前四批中标48.1亿元，同比增73%。毛利率持续
改善，Q3达33.3%，受益于高盈利产品及海外业务占比提升。公司布局超级电容等储能新业务，有望切入数据中心AIDC赛道。国金证
券上调2025-2027年净利润至28.8/36.4/45.6亿元，维持“买入”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025101900002037.shtml
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2025-10-19 06:02│思源电气（002028）2025年三季报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升
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思源电气2025年三季报显示，营收达138.27亿元，同比增32.86%；归母净利润21.91亿元，同比增46.94%，单季净利8.99亿元，
同比增48.73%。毛利率32.32%，同比增2.85%；净利率16.42%，同比增12.5%；三费占比6.99%，同比下降6.13%。ROIC持续强劲，历史
中位数12.2%，2024年达17.17%。但应收账款/利润达345.8%，现金流承压。分析师预期2025年净利27.46亿元，EPS 3.53元。
https://stock.stockstar.com/RB2025101900001302.shtml
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