公司报道☆ ◇002865 钧达股份 更新日期：2025-09-28◇ 通达信沪深京F10
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2025-09-12 08:30│太平洋：给予钧达股份买入评级
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钧达股份2025年中报显示营收36.63亿元，同比降42.53%，净利亏损2.64亿元，亏损扩大。二季度毛利率降至-2.15%，但四费率
环比下降1.76个百分点，显示管理优化。公司持续推进出海战略，海外销售占比升至51.87%，阿曼5GW电池项目审慎推进，土耳其项
目已签约合作。技术方面，TBC电池中试效率领先，钙钛矿叠层电池实验室效率达32.08%，居行业前列。尽管行业承压，但反内卷趋
势下盈利有望改善。
https://stock.stockstar.com/RB2025091200005668.shtml
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2025-09-10 12:55│中邮证券：给予钧达股份增持评级
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钧达股份2025年上半年营收36.3亿元，同比降42.5%，净利亏损2.6亿元，毛利率2.0%，净利率-7.2%。海外销售占比升至51.87%
，毛利率达4.5%，显著优于国内。公司推进土耳其、阿曼海外产能布局，布局N型技术降本及TBC、钙钛矿叠层电池等下一代技术。尽
管行业竞争激烈，但机构看好其“反内卷”与海外拓展潜力，预测2026-2027年将实现盈利拐点，维持“增持”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025091000018606.shtml
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2025-08-29 20:00│钧达股份(002865)2025年8月29日投资者关系活动主要内容
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一、公司副董事长郑洪伟介绍行业变化及公司经营情况
1、行业变化情况
当前光伏发电已成为最具经济性的发电方式之一，全球能源转型背景下，光伏需求增长潜力进一步释放。据统计，2025 年上半
年我国新增光伏装机高达 212.21GW，同比增长 107.07%，再创历史新高；我国光伏组件产品累计出口规模达 121.78GW，光伏电池产
品累计出口规模达 41.48GW，同比增长 43.13%。
在海外光伏需求不断增长且全球组件产能本土化趋势下，专业化电池厂商的价值不断凸显，中国光伏电池企业有机会凭借电池技
术领先优势，一方面通过电池产品海外市场销售的方式，服务全球组件客户，实现海外销售业务持续增长；另一方面通过海外先进电
池产能建设的方式，融入海外本土产业链之中，面向高附加值海外市场，深化全球市场服务能力及电池产品供应能力，获得企业发展
新机遇。
2025 年上半年，在上一轮以行业自律为主的“反内卷”行动基础上，供给侧改革及“反内卷”政策持续升级，相关国家主管部
门陆续出台政策并提出明确指导意见，引导行业高质量发展。行业内各企业积极响应，落实会议治理精神，加速推动各环节产能整合
与价格自律的相关措施落地实施，目前光伏产业链价格正在不断修复。
2、公司经营情况
2025 年上半年，随着市场化产能出清进入后程、行业自律及政策引导不断推进，第一季度产业链价格及企业业绩一定程度上迎
来修复；但受制于国内电价政策调整对国内短期需求的影响以及复杂多变的海外贸易政策的影响，第二季度产业链价格阶段性出现下
滑，“内卷”式竞争依然存在，主产业链制造业企业大多数仍处于亏损，一定程度影响了公司经营业绩。
面对行业形势的复杂多变，2025 年上半年，公司聚焦于光伏电池核心技术环节，开展 N 型电池技术优化升级，加速落后产能淘
汰出清，持续降本增效；公司积极加强国内客户稳定合作，并持续开拓海外市场及海外产能建设，实现海外销售收入占比从2024年度
的 23.85%大幅提升至 51.87%；同时，上半年公司顺利完成港股上市，成为行业第一家 A+H 上市公司，助力公司全球战略。
二、交流互动环节
问题一：反内卷政策的大背景下，公司如何看待未来光伏产业的发展趋势？
回答：从今年 7月份开始，反内卷政策持续加码，国家层面高度重视，行业协会及企业均有效配合，产业链价格已不同程度上反
弹；目前主要从三个大方向上来落实反内卷政策，首先是“控产能”通过加强光伏行业项目投资管理，推动落后产能有序推出；其次
是“控价格”，企业在遵守《价格法》《反垄断法》的规定同时遵循行业自律关于价格的要求，不以低于成本的价格销售产品，创造
公平良性的市场竞争环境；最后就是“提标准”，提高光伏行业的产品性能及效率标准，加速落后产能出清，引导光伏产业迈向技术
创新为核心的集约型高质量发展阶段。
未来，随着“反内卷”措施持续落地，行业落后产能将加速出清，有助于持续优化光伏行业竞争环境，行业集中度进一步提升，
光伏行业供需关系将得以改善，产业链价格将不断修复。公司作为光伏电池行业龙头企业，受益于技术领先及行业集中度提升，有望
实现盈利恢复及持续增长。
问题二：公司目前在海外市场情况如何？未来如何开拓海外市场？
回答：近两年，在海外光伏需求不断增加及海外组件本土化浪潮的背景下，海外对于光伏电池的需求尤为旺盛。公司通过亚洲、
欧洲、北美、拉丁美洲、澳洲等新兴市场客户的持续开拓及认证，不断构建海外销售网络，强化全球客户服务能力。在印度、土耳其
、南美等海外市场，公司已发展成为海外市场排名领先的光伏电池产品供应商。今年上半年，公司在境外的销售收入占比已经从 202
4年的 23.85%大幅提升到 51.87%。
公司作为专业化光伏电池厂商，未来公司一方面将持续保持对海外市场的开拓，继续通过电池产品海外市场销售的方式，服务全
球组件客户，实现海外销售业务持续增长；另一方面通过海外先进电池产能建设的方式，融入海外本土产业链之中，面向高附加值海
外市场，深化全球市场服务能力及电池产品供应能力，获得企业发展新机遇。
问题三：公司海外产能布局的进展如何？
回答：公司与土耳其本土组件客户已经正式签署战略合作协议，公司凭借电池技术优势，合作共建高效电池项目，满足土耳其及
全球其他市场对高性能、高可靠性光伏电池的迫切需求，填补区域电池产能结构性缺口。对于公司原计划的阿曼年产 5GW高效电池生
产基地项目，公司将结合国际贸易、关税政策和海内外市场情况，充分评估项目收益与风险，审慎推进项目。
未来，公司将持续通过技术合作、产能建设、投资合作等多元化模式研究探索，规划布局海外高效电池产能，进一步融入海外市
场本土产业链，满足不断增长的海外光伏市场发展需求。
问题四：公司的技术研发进展怎么样了？
回答：作为专业化光伏电池企业，公司深耕光伏核心技术，自 2022年率先行业量产 N型电池以来，持续对 N型电池工艺技术持
续优化升级，通过金属复合降低、钝化性能提升、光学性能优化、栅线细线化等多项提效降本措施的探索及导入，持续提升电池转化
效率，降低非硅成本。
2025年上半年，公司电池平均量产转化效率提升 0.2%以上，单瓦非硅成本降低约 20%，目前公司实际入库效率处于行业第一梯
队，可适配 635W以上高功率组件的要求，且根据市场需要，通过已储备技术导入，不断提升电池转换效率及性能，满足 650W以上的
高功率组件要求。
TBC电池方面，公司中试 TBC电池转化效率较主流 N 型电池效率可提升 1-1.5个百分点，并持续推动 TBC电池量产准备。
钙钛矿叠层电池方面，公司与外部机构合作研发的钙钛矿叠层电池实验室效率达 32.08%，居于行业领先水平。
未来，公司将持续加大研发投入，建立领先的研发组织与机制，持续开展 N 型电池工艺升级及技术储备，通过新工艺的开发与
优化，满足市场对于高转化效率电池的需求，并致力于打造高性价比电池，提升终端电站发电量及收益率。
问题五：行业周期底部且持续亏损，主流上市公司资产负债率均较高，请问公司目前水平如何，公司未来经营会改善吗？
回答：公司于今年 5月 8日完成了港股上市，募资 12.9亿港元，补充了公司流动资金并增加了净资产，目前公司资产负债率已
下降至 74%左右；现金储备方面，公司账面货币资金超 42 亿，流动资产 85 亿元，大于流动负债 71 亿元，现金储备良好，财务状
况良好，有信心成功穿越周期。
随着目前反内卷政策和行业自律措施的落地实施，光伏产业链的价格将不断修复，后续公司将通过经营业绩持续改善，确保公司
资产负债率处于合理水平。
问题六：海外市场的贸易壁垒对公司有影响吗？
回答：光伏发电已成为世界主要国家重要能源生产方式之一，各国均采取措施支持光伏产业链本土化，对内提供制造补贴，对外
高筑贸易壁垒，未来将成为必然趋势。
作为领先的专业化电池厂商，公司将持续利用自身技术和管理等优势，与海外各国组件客户进行合资合作，实现高效电池产能出
海，规避贸易壁垒的影响，紧抓海外发展机会，继续引领全球光伏市场发展。
问题七：公司对未来全球光伏行业的需求如何看待？
回答：国内市场方面，上半年受到 136号文带来的“抢装”影响，公司认为国内下半年装机将阶段性放缓。但随着各地分布式光
伏政策细则落地，国内大基地项目启动，预计明年国内装机仍将保持增长。
海外市场方面，根据欧洲光伏产业协会的装机量预测来看，海外市场需求未来仍将保持高速增长的态势，尤其是北美、拉丁美洲
、澳洲等新兴市场。随着海外组件产能逐渐形成，海外对于高效电池的需求依旧旺盛。
未来随着公司海外销售网络不断完善，海外优质产能的不断落地，客户服务能力不断提升，公司将借助海外市场的高速扩张，推
动公司经营业绩改善。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-08-31/1224629650.PDF
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2025-08-27 07:26│民生证券：给予钧达股份买入评级
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钧达股份2025年上半年营收36.63亿元，同比下滑42.53%，净利亏损2.64亿元，但海外业务占比升至51.87%，显著加速出海。公
司于5月港股上市，募资12.9亿港元，用于海外产能建设与全球研发。N型TOPCon技术持续优化，单瓦非硅成本下降20%，效率提升0.2
%以上，TBC中试线效率领先，钙钛矿叠层电池实验室效率达32.08%。机构维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利为-4.03/7.1
2/15.22亿元，2026-2027年PE分别为19x/9x，目标均价49.82元。
https://stock.stockstar.com/RB2025082700010258.shtml
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2025-08-26 19:40│东吴证券：给予钧达股份买入评级
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钧达股份2025年上半年营收36.6亿元，同比下降42.5%，归母净利润亏损2.6亿元，同比扩大58.5%，毛利率2%，净利率-7.2%，短
期盈利承压。Q2单瓦亏损约2分，但电池效率提升0.2%以上，非硅成本下降20%，技术降本成效显现。海外销售占比达51.87%，翻倍增
长，土耳其合作项目有望2025年底出货，推动全球化布局。经营现金流Q2转正至4.7亿元，存货下降19.4%。因行业竞争加剧，下调20
25-2027年净利润预测至-3.9/7.6/13.1亿元，维持“买入”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025082600042324.shtml
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2025-08-26 18:31│交银国际证券：上调钧达股份目标价至57.7元，给予买入评级
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钧达股份二季度亏损1.58亿元，略超预告中值，主因电池片价格下跌及境外收入占比下降，毛利率转负至-2.1%。但政府召开高
规格光伏会议，明确加强产业调控，打击低价倾销，供给侧改革确定性提升，利好落后产能出清。美国对印度、印尼、老挝电池片启
动“双反”调查，公司中东产能稀缺性凸显，土耳其3GW产能年底建成，明年初有望出货美国，阿曼5GW项目正寻求合作方。交银国际
上调目标价至57.7元，维持买入评级，看好2026年业绩反转。
https://stock.stockstar.com/RB2025082600040120.shtml
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2025-08-26 01:40│图解钧达股份中报：第二季度单季净利润同比增长15.22%
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钧达股份2025年中报显示，公司主营收入36.63亿元，同比下降42.53%；归母净利润亏损2.64亿元，同比下降58.51%；扣非净利
润亏损4.65亿元，同比下降19.23%。二季度单季主营收入17.88亿元，同比下降32.76%；归母净利润亏损1.58亿元，同比收窄15.22%
；扣非净利润亏损2.48亿元，同比下降13.11%。公司负债率高达73.87%，毛利率仅1.96%，财务费用达1.05亿元，投资收益1718.47万
元。整体业绩承压，盈利能力持续薄弱。
https://stock.stockstar.com/RB2025082600003367.shtml
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2025-07-16 20:31│交银国际证券：下调钧达股份目标价至49.82元，给予买入评级
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交银国际下调钧达股份目标价至49.82元，维持买入评级。公司上半年预计亏损2-3亿元，主要因电池片价格下跌。海外收入占比
下降，但与土耳其企业合作建5GW电池基地，布局海外高端市场。高层强调治理光伏低价竞争，行业有望改善，公司业绩或在2026年
反转。
https://stock.stockstar.com/RB2025071600035529.shtml
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2025-07-14 17:42│钧达股份(02865)：预计上半年净亏损2亿元至3亿元
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钧达股份2025年上半年净亏损2亿至3亿元，亏损扩大，主因行业产能过剩、价格下行。公司持续投入光伏技术升级，并拓展海外
市场，海外销售占比提升至51.9%。公司已在香港上市，融资能力增强，助力全球化发展。
https://www.gelonghui.com/news/5036871
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2025-07-09 21:02│钧达股份(02865)续聘中汇及德勤为2025年度审计机构
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钧达股份公告，续聘中汇会计师事务所为2025年度境内审计机构，德勤会计师事务所为境外审计机构，聘期一年。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1315907.html
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2025-07-08 16:28│钧达股份涨10.00%，国金证券二个月前给出“买入”评级
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钧达股份今日涨停，收盘报42.69元。国金证券研究员姚遥发布研报，预计公司2025-2027年盈利分别为7.86/15.53/17.11亿元，
给予“买入”评级。研报预测准确度达76.6%，其他机构也纷纷看好该股。
https://stock.stockstar.com/RB2025070800026175.shtml
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2025-07-08 13:00│异动快报：钧达股份（002865）7月8日13点0分触及涨停板
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7月8日，钧达股份股价涨停，涨幅10%，所属光伏设备行业同步上涨。钙钛矿电池、光伏等概念均强势，主力资金净流入5930万
元。公司为光伏设备龙头，近期资金流向显示主力积极介入。
https://stock.stockstar.com/RB2025070800018313.shtml
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2025-06-16 13:37│港股破发的钧达股份：近两期业绩亏损均创新高，专业化路线难敌一体化冲击
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钧达股份作为国内首家“A+H”上市光伏电池企业，港股上市后股价持续下跌，2024年及2025年一季度均亏损，创历史同期新高
。公司面临行业产能过剩、一体化趋势冲击，客户黏性下降，研发人员锐减，技术升级压力增大，盈利模式受挑战。
https://stock.stockstar.com/SS2025061600011992.shtml
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2025-05-13 22:38│钧达股份(002865)2025年5月13日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
问题 1：请问 2025 年能实现盈利么？股份预计最高会达多少？
答：尊敬的投资者，您好！2025年，经过过去一年多时间的市场化出清，光伏行业去产能周期进入后程。伴随产业链各环节供需
关系持续改善，光伏行业正回归良性发展轨道。公司将依托光伏电池核心技术优势，不断巩固行业领先地位；持续深化全球战略布局
，提升全球客户服务能力，推动企业高质量发展。
问题 2：请问公司阿曼项目进展如何，有没有实质性动工
答：尊敬的投资者，您好，感谢您的关注！公司根据海外市场情况变化，持续推动阿曼项目资金筹集和项目设计、施工等各项前
期准备工作，该项目计划于 2025年底建成投产。谢谢！
问题 3：港股已顺利上市，公司预期这么好，为啥暴跌这么多，还反弹无力，是不是公司基本面出现了问题？
答：尊敬的投资者，您好！股票价格在二级市场上受多重因素影响，政策环境、市场环境、投资者市场偏好等因素都会对公司股
票价格的走势造成一定的影响，敬请注意投资风险！公司目前生产经营正常。感谢您对公司的关注和支持！
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-05-13/1223537977.PDF
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2025-05-09 12:00│光伏股今日普跌，截至发稿，次新股钧达股份(02865.HK)跌9.77%，报24港元
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光伏股今日普遍下跌，钧达股份、新特能源、信义光能等多只个股跌幅显著，显示市场情绪偏弱。
https://hk.stockstar.com/RB2025050900014727.shtml
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2025-05-07 22:50│钧达股份(02865.HK)公布，公司全球发售6343.23万股H股，香港公开发售占10%，国际发售占90%
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钧达股份(02865.HK)公布，公司全球发售6343.23万股H股，香港公开发售占10%，国际发售占90%。最终发售价为每股22.15港元
，全球发售净筹约12.92亿港元。每手100股，预期H股将于香港时间 2025年5月8日(星期四)上午九时正开始在联交所买卖。以上内容
为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
https://hk.stockstar.com/RB2025050700036875.shtml
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2025-05-07 20:59│“光伏电池A+H第一股”钧达股份明日挂牌上市
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钧达股份(2865.HK)将于5月8日挂牌上市，成为光伏电池行业首家"A+H"上市公司。公司拟发行6343.23万股H股，基石投资者包括
高景太阳能和现代直投。其N型TOPCon电池全球市场份额达24.7%，位列第一，光伏电池全球市场份额17.9%，排名第二，技术与市场
优势显著。
https://www.gelonghui.com/live/1905525
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2025-05-07 17:11│钧达股份(02865.HK)将于5月8日(周四)在香港挂牌
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钧达股份(02865.HK)将于5月8日(周四)在香港挂牌。截至发稿，暗盘交易显示报价21.95港元，较招股价22.15港元下跌0.9%，每
手100股，不计手续费，每手亏20港元。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号）
，不构成投资建议。
https://hk.stockstar.com/RB2025050700025911.shtml
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2025-04-29 09:02│钧达股份(02865/002865)奔向港交所，一份中国光伏电池突围的新样本
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近期，钧达股份启动港股招股，计划于5月8日挂牌上市。钧达股份是专业光伏电池制造商，拥有领先技术，其N型TOPCon电池平
均量产转换效率已达26%以上，单瓦非硅成本降低约30%。公司全球化战略加速盈利修复，一季度海外市场收入占比达58%，归母净利
润环比增长39.23%。此外，钧达股份通过技术溢价和供应链整合，重构全球光伏产业竞争规则，展现出穿越行业周期的能力。
https://www.gelonghui.com/news/4993126
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2025-04-28 09:00│光伏A+H第一股启航：钧达股份(02865/002865)重塑全球电池片估值坐标系
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4月28日，光伏电池龙头企业钧达股份启动港股招股程序。此次上市恰逢全球能源结构调整和资本市场对新能源赛道估值重构的
节点，引发广泛关注。钧达股份计划募集资金用于阿曼5GW光伏电池生产基地建设，受益于中东地区可再生能源需求增长及阿曼的地
理优势。尽管2025年一季度公司净利润亏损，但环比显著改善，海外市场收入占比大幅提升。凭借N型电池技术领先，钧达股份在全
球光伏市场占据主导地位，业绩长期增长确定性强。
https://www.gelonghui.com/news/4990994
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