公司报道☆ ◇002867 周大生 更新日期：2025-09-13◇ 通达信沪深京F10
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2025-09-12 18:37│周大生(002867)2025年9月12日投资者关系活动主要内容
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一、 问答环节：
投资者主要就行业情况、公司 2025 年上半年业绩情况、产品结构、品牌矩阵、与无忧传媒合作方向、分红等进行了交流，并参
观了公司展厅，可参阅前次活动记录表之问答和已披露公告。
接待过程中，公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重
大信息泄露等情况。同时，现场调研的投资者已按深交所要求签署承诺函。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-09-12/1224657605.PDF
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2025-09-11 16:40│周大生(002867)2025年9月11日投资者关系活动主要内容
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一、 问答环节：
投资者主要就公司 2025 年上半年业绩情况、产品结构、品牌矩阵、电商发展、商业模式、未来发展规划等进行了交流，并参观
了公司展厅，可参阅前次活动记录表之问答和已披露公告。
接待过程中，公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重
大信息泄露等情况。同时，现场调研的投资者已按深交所要求签署承诺函。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-09-11/1224651981.PDF
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2025-09-09 20:00│周大生(002867)2025年9月9日投资者关系活动主要内容
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一、 问答环节：
投资者主要就公司 2025 年上半年业绩情况、毛利率情况、黄金租赁情况、周大生×国家宝藏规划、产品结构、与无忧传媒合作
方向等进行了交流，可参阅前次活动记录表之问答和已披露公告；现场调研的投资者参观了公司展厅。
接待过程中，公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重
大信息泄露等情况。同时，现场调研的投资者已按深交所要求签署承诺函。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-09-09/1224647671.PDF
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2025-09-09 18:45│天风证券：给予周大生买入评级
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周大生2025年上半年营收46.0亿元，同比下滑43.9%，归母净利润5.9亿元，同比仅降1.3%，其中Q2净利润同比增长31.3%，主因
毛利率大幅回升至30.3%（同比提升12pct），受益于金价上涨及产品结构优化。素金类收入受金价冲击下滑，但镶嵌类降幅收窄，品
牌使用费收入增长4.4%。加盟模式占比提升，门店总数4718家，Q2净减少113家，其中加盟门店减少124家。公司拟每股派现0.25元，
分红率约45%。
https://stock.stockstar.com/RB2025090900031850.shtml
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2025-09-09 14:10│万联证券：给予周大生买入评级
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周大生2025年上半年营收45.97亿元，同比降43.92%，归母净利润5.94亿元，同比微降1.27%，主因金价高位抑制黄金销售。Q2净
利润同比大增31.32%，边际改善明显。公司通过产品结构优化及金价上行带来定价红利，毛利率升至30.34%，净利率达12.89%，同比
大幅提升。线上业务收入占比升至25.41%，加盟业务承压，门店总数减少290家，但自营占比提升。拟每10股派现2.5元，分红总额占
净利润45.7%。
https://stock.stockstar.com/RB2025090900018954.shtml
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2025-09-03 19:00│周大生(002867)2025年9月3日投资者关系活动主要内容
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一、 问答环节：
投资者主要就 2025 年上半年业绩情况、毛利率情况、黄金租赁情况、周大生×国家宝藏规划、产品结构等进行了交流，可参阅
前次活动记录表之问答和已披露公告。
接待过程中，公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重
大信息泄露等情况。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-09-03/1224636660.PDF
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2025-09-02 13:45│民生证券：给予周大生买入评级
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周大生2025年上半年营收45.97亿元，同比降43.92%，但归母净利润达5.94亿元，同比仅降1.27%，扣非净利润降幅更收窄至0.66
%，显示盈利韧性强劲。Q2单季净利润同比大增31.32%，毛利率同比提升11.96个百分点至30.34%，净利率显著改善。电商与自营渠道
表现优于整体，时尚银饰等辅品营收同比增长11.11%，成亮点。公司通过“国宝文化”“非遗时尚”等多品牌战略，推动黄金产品向
文化收藏价值转型，有效对冲金价波动。
https://stock.stockstar.com/RB2025090200019304.shtml
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2025-08-29 14:20│开源证券：给予周大生买入评级
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周大生2025年上半年营收45.97亿元，归母净利润5.94亿元，Q2净利润同比大增31.3%，超预期。主要受益于金价上行及产品结构
优化，毛利率提升至30.3%，同比增12个百分点。虽加盟渠道承压，但直营渠道保持韧性，公司持续推进多品牌布局与IP产品创新，
强化品牌营销。维持2025-2027年净利润预测11.51/13.60/15.89亿元，对应PE为12.7/10.7/9.2倍，维持“买入”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025082900021955.shtml
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2025-08-28 21:45│东吴证券：给予周大生买入评级
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周大生2025年上半年营收46.0亿元，归母净利5.9亿元，同比微降1.3%，但25Q2归母净利同比大增31.3%，盈利能力显著回升。毛
利率提升至30.3%，同比+12.0pct，主因金价上涨与产品结构优化。分品类看，素金与镶嵌首饰毛利率分别提升7.0和4.4个百分点，
线上渠道收入稳健。公司持续推进门店优化，净关店290家，同时多品牌矩阵发力，“周大生×国家宝藏”、经典系列及转珠阁国风
品牌布局深化。
https://stock.stockstar.com/RB2025082800043793.shtml
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2025-08-28 21:11│信达证券：给予周大生买入评级
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周大生2025年上半年营收45.97亿元，同比降43.9%，归母净利润5.94亿元，同比微降1.27%，但Q2利润同比大增31.32%，环比收
窄。毛利率提升11.96个百分点至30.34%，净利率达12.92%，受益于加盟渠道毛利率改善及高附加值产品增长。加盟渠道收入下滑59.
12%为拖累主因，但自营渠道表现稳健，单店收入降幅收窄。公司拟每股分红0.25元，年化股息率达6.8%，分红持续性强。
https://stock.stockstar.com/RB2025082800042621.shtml
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2025-08-28 20:00│周大生(002867)2025年8月28日投资者关系活动主要内容
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1、加盟业务出货模式变化是收入降幅较大的主要原因，二季度单店毛利已现积极调整效果，能否从结构拆分一下并分享一下对
应业务情况？
答：公司的收入结构正在发生重塑。公司三大业务体系为自营、电商和加盟，自营与电商收入占比持续提升，目前达到 44.78%
，毛利占比达到 47.76%。其中，公司已确立自营新战略，赋予其“品牌体验样板业务”、“零售转型先锋部队”、“数字化升级先
行示范区”的定位，未来计划开设更多高质量自营店；电商业务将朝品牌矩阵方向横向发展，成长空间广阔。从加盟业务来看，除了
受到金价高企背景下加盟商进货保守或降库存影响、收缩门店影响等导致收入承压外，加盟收入模式也正在进行结构性调整：公司加
盟批发重点聚焦高毛利率产品（强 IP 产品、强溢价产品），同时针对指定供应商模式的出货，公司也将进行系统梳理并提高管理，
加盟业务整体毛利率会显著提升。
2、公司 2023年下半年起对自营门店、国家宝藏 IP及店型进行打磨，当前直营门店及国家宝藏的发展阶段如何？年底及未来两
三年目标是什么？
答：公司明确了当前五大战略方向：品牌矩阵打造、新零售转型、组织变革、深度数智化、品牌出海，未来两三年将在这五个方
向重兵投入。
国家宝藏是品牌矩阵中的重要子品牌，自首个主题店开设至今接近两年，2025年二季度已明确其最新定位。公司已启动定位梳理
、形象升级、产品升级、营运 SOP标准升级、组织机构升级等工作。当前重点推进“国宝亿元店计划”，从存量 80 多家国宝店中筛
选门店，打造年销过亿门店（含自营与加盟）；第四季度将对存量国宝店进行治理，不符合最新定位的门店将进行撤转，计划今年第
四季度至明年上半年完成。同时，公司梳理了全国 Top100商业清单，重点突破 Top30商业渠道入驻。目前，国宝店的店效及盈利水
平已显著高于综合店与经典店。
3、国家宝藏产品策略、价格策略、体系相对独立，且运营参与选品，目前其产品端发展程度及未来提升空间如何？
答：公司已对存量国家宝藏产品全面梳理，淘汰不符合新定位的产品，保留符合定位的产品；同时对产品进行模型化处理，并加
强研发投入。2025年 9 月及后续将陆续发布国家宝藏 IP 新品，未来公司在国家宝藏 IP产品的设计研发上不吝投入，确保产品在工
艺、设计、文化题材上不亚于目前行业当中代表高端黄金的友商。此外，公司将发挥互联网营销优势，后续计划与国内知名内容机构
深度合作。
4、二季度门店仍有净减少，下半年及全年终端门店净增/净减预期如何？7-8月终端表现（尤其七夕与去年错位）如何评价？剔
除批发结构调整影响，加盟毛利率提升的货盘产品结构变化及未来持续性如何？
答：门店拓展方面，公司的新零售转型核心是提升渠道质量与经营质量，而非单纯追求渠道规模。上半年门店数量精简符合行业
趋势，这也加速淘汰了认知能力或经营能力跟不上的加盟商。下半年将重点推进“保店”工作，对经营有挑战的门店采取“一店一策
”，门店数量精简情况将有改善。加盟毛利率方面，上半年加盟毛利率从去年 13%左右提升至 25%左右，增幅 12.28个百分点，核心
源于货盘结构性调整，终端门店维度，IP 产品、高毛利产品、黄金镶嵌产品、手串等占比持续提升。当前公司正通过数字化营销（
公域/私域运营、全民种草、会员沙龙、本地生活）改善加盟店经营，目前这些措施已现苗头，但需时间实现量变到质变；下半年将
重点推进这些工作，从根本上改善加盟店销售与盈利状态。此外，当前行业经营边际好转，最困难时期已过，7月及节假日销售数据
均有积极变化，整体处于明显好转通道。
5、上半年公司毛利和盈利能力表现亮眼，下半年及未来稳定状态下，毛利和净利预期如何？加盟店销售结构中，高工艺、品牌
特色产品占比目标及补货影响比例如何？
答：根据公司 2025年 4月 29日披露的《2025年度财务预算报告》，2025年度公司净利润预计同比增长 5~15%，目前保持不变。
产品占比方面，全国门店中高毛利产品占比存在区域差异，部分区域系列产品铺货占比已超 20%；未来重点工作是推动品牌 IP系列
、高毛利产品在终端的铺货占比和销售占比陆续达到 30%以上，届时将显著提升盈利能力。
6、国家宝藏发展，从产品、渠道、运营、门店体验营销维度，重要性排序如何？二季度黄金租赁落地执行情况如何，金价上涨
环境下投资收益为正的原因
答：国家宝藏发展优先级方面，当前首要任务是“国宝亿元店”打造，其次是产品提升，然后是产品推广、营运标准体系建设，
重点渠道（Top50/Top100 商业）公关与产品提升重要性相当。设计团队搭建方面，除现有原创开发团队及与工厂设计工作室对接的
研发团队外，公司将全面导入外部研发设计机构，如清华美院、中央美院等院校的顾问及欧美艺术大师，快速补齐研发能力，提升产
品市场竞争力。
黄金租赁方面，黄金租赁涉及公允价值变动损益与投资收益两个科目：一季度金价快速上涨，黄金租赁负债按公允价值计量导致
公允价值变动损益对利润产生负向影响；二季度金价趋于稳定，且公司用成本较低的库存黄金归还部分到期黄金租赁，形成投资收益
。下半年公司将采取“多买少借”策略，降低相关损益影响。
7、直营渠道上半年黄金品类毛利率同比提升，金价上涨与品类结构优化的贡献拆分如何？当前货盘终端一口价、特种黄金、其
他品类的最新比例结构及未来趋势如何？
答：直营黄金毛利率提升方面，核心驱动因素包括：一是渠道质量提升，上半年新开直营店进驻优质商业渠道，选址标准提高，
门店质量优化；二是品类结构调整，受益于上半年 20%多的金价上涨，同时黄金中一口价产品毛利贡献占比提升明显，结构性调整进
一步推动盈利水平提升。
货盘结构方面，直营终端一口价黄金与非黄金产品占比已超 30%；加盟门店因覆盖区域广，占比存在区域差异，未来计划将加盟
门店中一口价黄金、品牌系列、高毛利品类的交易占比普遍提升至 30%以上，若实现该目标，大部分加盟店盈利情况将显著改善。
8、未来 5年直营店布局规划如何？直营作为高端门店打造及品牌露出的具体策略（人货场维度）如何？
答：未来 5年直营店将实施“千店战略”，目标开设 1000家店。为实现该目标，公司将通过数字化、中央仓及分布式库存模式
，提高资金周转效率，降低资金占用，需通过效率优化控制成本。
具体策略方面：一是选址优化，导入大数据评估模型，科学判定店铺位置，提升选址效率。二是“人货场”运营，“场”端聚焦
优质渠道；“人”端关注区域团队、店长、导购等经营者能力，同时赋予门店获取同场、同城及公域流量的能力；“货”端为 4个品
牌打造 4套标准化配货模型，涵盖品类、价格带、毛利率、风格等结构，提升顾客从到柜到转化的全链路效率。
9、上半年行业天猫黄金大盘承压，公司二季度电商收入逆势增长的驱动因素是什么？后续电商板块业务布局重要性及打法措施
如何？
答：上半年电商净利润增长 20%左右，但仍有提升空间，核心原因包括：一是电商领导团队完成接棒，经过去年及上半年淬炼已
基本胜任；二是电商业务聚焦经营质量提升即盈利性与可持续性，而非单一追求收入规模；三是电商正从单一主品牌向品牌矩阵结构
调整，为后续增长奠定基础。展望下半年电商表现，预计将优于上半年。
10、国家宝藏“亿元店计划”提及“已启动”，能否明确具体启动时间及当前进展节奏？
答：国家宝藏“亿元店计划”于 2025年 7月正式启动，该计划从存量 80余家国宝店中筛选目标门店，按“年销过亿”标准打造
样板店，后续将逐步推进门店形象、产品、营运标准升级，预计 12个月内完成首批样板店打造。
接待过程中，公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重
大信息泄露等情况。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-08-28/1224616947.PDF
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2025-08-27 18:12│周大生(002867)发布上半年业绩，归母净利润5.94亿元，同比下降1.27%
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智通财经APP讯，周大生(002867.SZ)发布2025年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入45.97亿元，同比下降43.92%。实现
归属于上市公司股东的净利润5.94亿元，同比下降1.27%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.81亿元，同比下
降0.66%。基本每股收益0.55元。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1336318.html
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2025-08-27 18:06│图解周大生中报：第二季度单季净利润同比增长31.32%
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周大生2025年中报显示，公司主营收入45.97亿元，同比下降43.92%；归母净利润5.94亿元，同比微降1.27%；扣非净利润5.81亿
元，同比下降0.66%。其中第二季度单季收入19.24亿元，同比下滑38.47%，但归母净利润达3.42亿元，同比增长31.32%，扣非净利润
同比增长36.13%，显示盈利能力显著改善。公司负债率维持在20.57%的低位，毛利率30.34%，财务费用仅252.9万元，投资收益1572.
56万元，整体财务状况稳健。
https://stock.stockstar.com/RB2025082700038769.shtml
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2025-08-08 18:15│华鑫证券：首次覆盖周大生给予买入评级
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周大生获华鑫证券首次覆盖“买入”评级，核心逻辑在于国家宝藏系列高端化升级与一盘货战略深化。公司携手央视IP“国家宝
藏”，推进国宝文化典藏金品战略，聚焦高线城市与高净值客群，打造亿元级样板店，借力国潮消费红利提升品牌溢价。一盘货战略
加速落地，通过中央数据库实现库存共享与渠道协同，结合四大品牌矩阵（主品牌、经典、国家宝藏、转珠阁），推动产品、渠道、
品牌三重模型优化。预计2025-2027年EPS为0.99/1.13/1.32元，对应PE13/12/10倍。
https://stock.stockstar.com/RB2025080800031509.shtml
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2025-07-28 20:00│周大生(002867)2025年7月28日投资者关系活动主要内容
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一、 问答环节：
投资者主要就金价波动影响、行业情况、分红等问题进行了交流，并参观了公司展厅，可参阅前次活动记录表之问答和已披露公
告。
接待过程中，公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重
大信息泄露等情况。同时，现场调研的投资者已按深交所要求签署承诺函。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-07-28/1224318358.PDF
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2025-07-24 20:00│周大生(002867)2025年7月24日投资者关系活动主要内容
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一、 问答环节：
投资者主要就金价波动影响、行业情况、商业模式、品牌矩阵、产品结构及毛利率情况、分红等问题进行了交流，并参观了公司
展厅，可参阅前次活动记录表之问答和已披露公告。
接待过程中，公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重
大信息泄露等情况。同时，现场调研的投资者已按深交所要求签署承诺函。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-07-24/1224282785.PDF
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2025-07-16 17:08│周大生(002867)6月份新增8家自营门店
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智通财经APP讯，周大生(002867.SZ)发布公告，公司2025年6月份新增8家自营门店。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1318526.html
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2025-07-08 20:00│周大生(002867)2025年7月8日投资者关系活动主要内容
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一、 问答环节：
投资者主要就行业情况、国家宝藏、毛利率情况、分红等问题进行了交流，并参观了公司展厅，可参阅前次活动记录表之问答和
已披露公告。
接待过程中，公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重
大信息泄露等情况。同时，现场调研的投资者已按深交所要求签署承诺函。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-07-09/1224106445.PDF
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2025-07-03 20:00│周大生(002867)2025年7月3日投资者关系活动主要内容
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一、 问答环节：
投资者主要就行业情况、国家宝藏、产品结构、终端销售情况、分红等问题进行了交流，并参观了公司展厅，可参阅前次活动记
录表之问答和已披露公告。
接待过程中，公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重
大信息泄露等情况。同时，现场调研的投资者已按深交所要求签署承诺函。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-07-03/1224072101.PDF
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2025-06-23 20:00│周大生(002867)2025年6月23日投资者关系活动主要内容
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一、 问答环节：
投资者主要就行业情况、公司商业模式、品牌矩阵、终端销售情况等问题进行了交流，并参观了公司展厅，可参阅前次活动记录
表之问答和已披露公告。
接待过程中，公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重
大信息泄露等情况。同时，现场调研的投资者已按深交所要求签署承诺函。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-06-24/1223958941.PDF
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