公司报道☆ ◇002918 蒙娜丽莎 更新日期：2025-12-03◇ 通达信沪深京F10
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2025-12-02 20:00│蒙娜丽莎(002918)2025年12月2日投资者关系活动主要内容
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1、公司主营业务情况及行业的总体运行情况?
答:公司主要从事建筑陶瓷的研发生产和销售。根据中国建筑卫生陶瓷协会统计,截至2024年底建筑陶瓷工业规模以上企业单位数
共993家,较2023年减少29家,全国建筑陶瓷生产线数量较2022年退出率为11.75%。陶瓷行业从增量红利时代,步入存量竞争时代,产业
集中度有望进一步提高。2025年陶瓷行业仍延续2024年的发展态势,随着国家政策的积极引导,建陶行业在压力中展现出新的发展机遇
,未来城镇化推进、存量房改造以及公共建筑装饰装修仍有较大市场需求,行业转型升级步伐加快,高质量发展成为主旋律。
2、陶瓷行业出海情况以及公司安排。
答:陶瓷产品属于重物体,陶瓷出口一直面临运输费占比高的问题。近几年在关税、反倾销等影响下,以及国内需求情况,确实有一
些企业"走出去"在东南亚、中东、中亚、非洲、南美洲等地方建设生产基地。国外投资建设生产基地可以有效应对关税、反倾销等各
项不利影响,还可以解决陶瓷重物体运输费高的问题。而且部分产能转移地东南亚、非洲等地区,正处于高速发展的大发展时代,对陶
瓷需求较大,吸引了部分产业资本到这些国家布局生产基地。但如果这些地区短时间吸引大量产业资本投资建产能,后续也会面临产能
消化的问题。公司目前暂时还没有国外建生产基地的计划,后续如果有这些安排,将按照有关规定进行披露。
3、房地产持续调整,公司对房地产应收款进行的减值计提是否已充分?后续是否还会有大额坏账计提?
答:公司对截至报告期末应收款项的可回收性进行分析评估,认为减值迹象明显,对部分房地产客户的应收账款、其他应收款等债
权进行信用减值损失单项计提。后续公司将持续关注房地产客户经营情况和风险情况,评估应收账款可回收性,并根据会计政策进行处
理。
4、陶瓷行业自动化程度情况,如果出海是否可以直接复制?
答:建筑陶瓷行业是比较成熟的传统行业,近几年行业不断进行自动化智能化升级改造,标准化作业程度比较高,每条生产线人员配
置不断优化,可以通过培训不断提升员工技能,提升生产效率。国外政策环境及所处经济发展时期等因素不同,因此不能简单直接复制
。
5、预计房地产行业以及陶瓷行业何时能企稳?
答:自房地产市场进入调整阶段并持续到现在,目前看房地产行业新建投资、竣工、销售等指标尚未企稳回升,但国内庞大的房地
产存量市场仍蕴含着巨大需求。同样,瓷砖市场虽经历多轮回调,仍保持着相当规模的市场容量。目前,陶瓷头部企业的市场占有率整
体仍处于较低水平,总体看,还是会有很多机会。
6、陶瓷砖消费品质量分级对企业的影响?
答:陶瓷砖消费品质量分级国家标准构建了多维质量评价体系,对推动行业品质升级有重要意义,有助于企业精准定位产品水平,引
导技术提升与市场细分,是行业迈向精细化、品质化的重要一步,能有效引导消费、优价优质、倒逼生产端提升工艺与质量控制,推动
行业高质量发展。
7、公司可转债转股价格是否考虑进一步下修?
答:"蒙娜转债"目前转股价格为19.84元/股,公司将结合现阶段的经营情况、宏观环境、股价走势等诸多因素进行决策,如有下修
计划将严格按照相关法律法规及时履行信息披露义务。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-12-02/1224844407.PDF
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2025-12-02 20:00│蒙娜丽莎(002918)2025年12月2日投资者关系活动主要内容
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1、公司主营业务情况及行业的总体运行情况?
答:公司主要从事建筑陶瓷的研发生产和销售。根据中国建筑卫生陶瓷协会统计,截至2024年底建筑陶瓷工业规模以上企业单位数
共993家,较2023年减少29家,全国建筑陶瓷生产线数量较2022年退出率为11.75%。陶瓷行业从增量红利时代,步入存量竞争时代,产业
集中度有望进一步提高。2025年陶瓷行业仍延续2024年的发展态势,随着国家政策的积极引导,建陶行业在压力中展现出新的发展机遇
,未来城镇化推进、存量房改造以及公共建筑装饰装修仍有较大市场需求,行业转型升级步伐加快,高质量发展成为主旋律。
2、陶瓷行业出海情况以及公司安排。
答:陶瓷产品属于重物体,陶瓷出口一直面临运输费占比高的问题。近几年在关税、反倾销等影响下,以及国内需求情况,确实有一
些企业"走出去"在东南亚、中东、中亚、非洲、南美洲等地方建设生产基地。国外投资建设生产基地可以有效应对关税、反倾销等各
项不利影响,还可以解决陶瓷重物体运输费高的问题。而且部分产能转移地东南亚、非洲等地区,正处于高速发展的大发展时代,对陶
瓷需求较大,吸引了部分产业资本到这些国家布局生产基地。但如果这些地区短时间吸引大量产业资本投资建产能,后续也会面临产能
消化的问题。公司目前暂时还没有国外建生产基地的计划,后续如果有这些安排,将按照有关规定进行披露。
3、房地产持续调整,公司对房地产应收款进行的减值计提是否已充分?后续是否还会有大额坏账计提?
答:公司对截至报告期末应收款项的可回收性进行分析评估,认为减值迹象明显,对部分房地产客户的应收账款、其他应收款等债
权进行信用减值损失单项计提。后续公司将持续关注房地产客户经营情况和风险情况,评估应收账款可回收性,并根据会计政策进行处
理。
4、陶瓷行业自动化程度情况,如果出海是否可以直接复制?
答:建筑陶瓷行业是比较成熟的传统行业,近几年行业不断进行自动化智能化升级改造,标准化作业程度比较高,每条生产线人员配
置不断优化,可以通过培训不断提升员工技能,提升生产效率。国外政策环境及所处经济发展时期等因素不同,因此不能简单直接复制
。
5、预计房地产行业以及陶瓷行业何时能企稳?
答:自房地产市场进入调整阶段并持续到现在,目前看房地产行业新建投资、竣工、销售等指标尚未企稳回升,但国内庞大的房地
产存量市场仍蕴含着巨大需求。同样,瓷砖市场虽经历多轮回调,仍保持着相当规模的市场容量。目前,陶瓷头部企业的市场占有率整
体仍处于较低水平,总体看,还是会有很多机会。
6、陶瓷砖消费品质量分级对企业的影响?
答:陶瓷砖消费品质量分级国家标准构建了多维质量评价体系,对推动行业品质升级有重要意义,有助于企业精准定位产品水平,引
导技术提升与市场细分,是行业迈向精细化、品质化的重要一步,能有效引导消费、优价优质、倒逼生产端提升工艺与质量控制,推动
行业高质量发展。
7、公司可转债转股价格是否考虑进一步下修?
答:"蒙娜转债"目前转股价格为19.84元/股,公司将结合现阶段的经营情况、宏观环境、股价走势等诸多因素进行决策,如有下修
计划将严格按照相关法律法规及时履行信息披露义务。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-12-02/1224844407.PDF
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2025-11-14 21:02│蒙娜丽莎：11月13日高管张旗康减持股份合计15万股
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蒙娜丽莎（002918）高管张旗康于2025年11月13日减持公司股份15万股，占总股本0.0367%，当日股价收报16.05元，下跌0.99%
。近90天内，7家机构给予公司评级，其中6家为买入，1家为增持，目标均价17.89元。公司高管近期减持动作引发关注，但机构整体
仍持乐观态度。
https://stock.stockstar.com/RB2025111400038906.shtml
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2025-11-13 21:02│蒙娜丽莎：11月12日高管张旗康减持股份合计30万股
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蒙娜丽莎（002918）高管张旗康于2025年11月12日减持公司股份30万股，占总股本0.0734%，当日股价上涨5.47%，收报16.21元
。近90天内，7家机构给予公司评级，其中6家为买入，1家为增持，目标均价17.89元。
https://stock.stockstar.com/RB2025111300040357.shtml
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2025-11-11 21:02│蒙娜丽莎：11月10日高管张旗康减持股份合计35万股
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蒙娜丽莎（002918）高管张旗康于2025年11月10日减持公司股份35万股，占总股本0.0856%，当日股价上涨6.0%至15.9元。近90
天内7家机构给予公司评级，其中6家买入，1家增持，目标均价17.89元，显示机构普遍看好公司前景。
https://stock.stockstar.com/RB2025111100038455.shtml
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2025-11-07 15:17│蒙娜丽莎三季报营利双降：渠道双线承压，现金流缩水近三成
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蒙娜丽莎2025年前三季度营收29.77亿元，同比下降16.66%；净利8050万元，下滑42.71%，连续六个报告期“营利双降”。毛利
率与净利率分别下降0.47和0.83个百分点，现金流净额同比下降29.09%。工程渠道收入下滑44.1%，经销渠道营收同比降7.8%，应收
账款达5.4亿元，存货高达8.91亿元，财务压力加剧。公司虽通过削减销售、管理及研发费用降本增效，但研发费用同比降幅达19.55
%，显著高于同行，削弱长期竞争力。
https://stock.stockstar.com/SS2025110700018726.shtml
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2025-11-06 21:02│蒙娜丽莎：11月5日高管张旗康减持股份合计15万股
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蒙娜丽莎（002918）董事、董秘张旗康于2025年11月5日减持公司股份15万股，占总股本0.0367%，当日股价收报15.08元，微涨0
.33%。近90天内，7家机构给予公司评级，其中6家买入，1家增持，目标均价17.89元，显示机构普遍看好公司前景。
https://stock.stockstar.com/RB2025110600036690.shtml
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2025-11-04 21:02│蒙娜丽莎：11月3日高管张旗康减持股份合计10万股
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蒙娜丽莎（002918）董事、董秘张旗康于2025年11月3日减持公司股份10万股，占总股本0.0245%，当日股价收于15.18元，下跌1
.04%。近90天内，7家机构对公司出具评级，其中6家给予买入评级，1家增持评级，机构目标均价为17.89元。公司近期高管减持引发
市场关注，但机构仍普遍看好其长期表现。
https://stock.stockstar.com/RB2025110400037514.shtml
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2025-10-27 16:22│蒙娜丽莎(002918)2025年10月27日投资者关系活动主要内容
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1、行业和公司产能利用率情况。
答：公司根据市场需求情况和订单情况，结合四个生产基地的优势，做好订单的合理安排，确保公司生产成本和运输半径更优的
选择。今年行业总体开窑率不高。
2、公司如何看待出海以及安排。
答：陶瓷产品属于重物体，陶瓷出口一直面临运输费占比高的问题。近几年在关税、反倾销等影响下，以及国内需求情况，确实
有一些企业“走出去”在东南亚、中东、中亚、非洲、南美洲等地方建设生产基地。国外投资建设生产基地可以有效应对关税、反倾
销等各项不利影响，还可以解决陶瓷重物体运输费高的问题。而且部分产能转移地东南亚、非洲等地区，正处于高速发展的大建设时
代，对陶瓷需求较大，吸引了部分产业资本到这些国家布局生产基地。
但如果这些地区短时间吸引大量产业资本投资建产能，也会面临产能消化的问题。公司目前暂时还没有国外建生产基地的计划，
后续如果有这些安排，将按照有关规定进行披露。
3、行业产能出清情况以及竞争格局变化。
答：行业中小企业出清主要受市场化竞争主导，短期内环保政策推动作用有限。当前行业开窑率不高。后续环保、能耗等政策以
及市场竞争压力有望推动行业产能出清，但出清时间周期会比较慢。
4、公司房地产战略工程业务占比已明显下降，后续如何看待房地产战略工程业务。
答：近几年，公司战略工程业务关联度高的房地产行业进入存量时代，瓷砖订单量大幅减少，制约公司战略工程业务的开展，导
致工程渠道销售收入同比下降。后续公司将根据房地产行业发展情况，并结合地产客户风险情况、现金流情况、回款情况等因素开展
战略工程业务，不断优化公司销售结构。
5、公司今年毛利率逐季改善，后续降本增效还有空间？
答：近几年房地产的变化，陶瓷行业从增量红利时代，步入存量竞争时代，产品销售均价连续多年下行。公司及时调整经营策略
，开展降本增效举措。后续通过降本增效、精益管理等措施提升竞争力将是常态化工作，但是越往后面降本降费空间将越小。面对这
些变量，我们仍需全力以赴推动销售，提升产能利用水平，并持续加强产品创新，以巩固和改善整体毛利表现。
6、行业及公司产品价格下滑是否有企稳迹象，后续如何看待价格趋势？
答：公司前三季度价格下滑主要原因包括：一是基于畅销规格品类需求而做出价格让步，二是通过价格政策赋能经销商；三是处
理部分库存产品。公司将不断加强研发创新，推出有竞争力的新品，力争推动价格早日企稳。
7、如何看待建筑陶瓷行业的未来，后续是否有投资并购计划？
答：尽管陶瓷行业近年来随房地产市场进入调整阶段，但国内庞大的房地产存量市场仍蕴含着巨大需求，瓷砖市场仍保持着相当
规模的市场容量。目前，陶瓷头部企业的市场占有率整体仍处于较低水平。因此，公司坚定从消费需求出发，通过持续的产品创新、
品质提升和服务优化，增强品牌吸引力，赢得更多消费者的选择。
公司以“大瓷砖、大建材、大家居”为发展战略，主营业务仍为瓷砖，公司目前暂时还没有投资并购的计划，后续如果有这些安
排，将按照有关规定进行披露。
8、公司对部分房地产应收款进行的减值计提是否已充分？后续是否还会有大额坏账计提？
答：公司对截至报告期末应收款项的可回收性进行分析评估，认为减值迹象明显，对部分房地产客户的应收账款、其他应收款等
债权进行信用减值损失单项计提。后续公司将持续关注房地产客户经营情况和风险情况，评估应收账款可回收性，并根据会计政策进
行处理。
9、公司前三季度销售结构情况。
答：近几年，公司不断优化销售结构，多举措巩固经销业务，经销占比不断提升。2025年前三季度公司合并营业收入297,702.09
万元，其中经销业务收入249,025.57万元，占比83.65%；工程战略业务收入48,676.52万元，占比16.35%。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-10-27/1224739896.PDF
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2025-10-24 18:52│蒙娜丽莎(002918)：前三季净利润8050万元 同比下降42.71%
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格隆汇10月24日丨蒙娜丽莎(002918.SZ)公布三季度报告，前三季营业收入29.77亿元，同比下降16.66%，归属于上市公司股东的
净利润8050万元，同比下降42.71%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6751.9万元，同比下降44.80%。
https://www.gelonghui.com/news/5101688
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2025-09-19 22:11│蒙娜丽莎(002918)实控人之一张旗康拟减持不超0.37%股份
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智通财经APP讯，蒙娜丽莎(002918.SZ)公告，公司实际控制人之一张旗康先生计划自减持公告披露之日起15个交易日后的3个月
内(即2025年10月21日至2026年1月20日)通过集中竞价或大宗交易方式减持其直接持有公司股份不超过150万股，占公司总股本的0.37
%。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1347537.html
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2025-09-19 21:18│蒙娜丽莎(002918)：实际控制人之一张旗康拟减持不超过150万股
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蒙娜丽莎实际控制人张旗康计划在2025年10月21日至2026年1月20日期间，通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过150万股公司
股份，占总股本的0.37%。其直接持股3908.77万股，间接持股94.29万股，合计持股比例9.79%。减持原因为个人资金需求。
https://www.gelonghui.com/news/5087122
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2025-09-19 20:00│蒙娜丽莎(002918)2025年9月19日投资者关系活动主要内容
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1、8月的促销活动战果如何？
答：尊敬的投资者您好！具体情况请关注公司在巨潮资讯网发布的定期报告。感谢关注！
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-09-19/1224671534.PDF
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2025-09-18 20:00│蒙娜丽莎(002918)2025年9月18日投资者关系活动主要内容
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1、2025年建筑陶瓷行业的总体运行情况？
答：根据中国建筑卫生陶瓷协会统计，截至2024年底建筑陶瓷工业规模以上企业单位数共993家，较2023年减少29家，全国建筑
陶瓷生产线数量较2022年退出率为11.75%。陶瓷行业从增量红利时代，步入存量甚至缩量的微利激烈竞争时代，产业集中度有望进一
步提高。2025年陶瓷行业仍延续2024年的发展态势，尚未有明显企稳回升的态势，随着国家政策的积极引导，建陶行业在压力中展现
出新的发展机遇，未来城镇化推进、存量房改造以及公共建筑装饰装修仍有较大市场需求，行业转型升级步伐加快，高质量发展成为
主旋律。
2、最近几年部分行业受经济周期影响，公司是如何看待当下并购整合？
答：截至2024年底建筑陶瓷工业规模以上企业共993家，数量依然庞大，行业依然很分散，给并购提供了机会但也面临困难。并
购面临被并购方历史规范性问题、并购后整合问题，并购后集中度提升相对有限，海外并购还面临政策和法律风险问题。公司在2021
年通过并购增加了江西高安基地，包括前期新建的广西藤县基地，公司在陶瓷产能得到大幅提升。公司对一些并购机会保持关注，后
续如果有这些安排将严格按照有关规定进行信息披露。
3、如何看待公司近几年毛利率的下降趋势。
答：毛利率受到多重因素的综合影响，包括规模效应、产能利用率、固定成本结构以及消费趋势和市场价格变动等。面对这些变
量，我们仍需全力以赴推动销售增长，提升产能利用水平，并持续加强产品创新，以巩固和改善整体毛利表现。
4、公司产品价格下滑的主要原因，是否有进一步下滑趋势？
答：上半年价格下滑主要原因包括：一是基于畅销规格品类需求而做出价格让步，二是通过价格政策赋能经销商，帮助其在终端
市场获取订单、维持运营信心。公司正推动“无极·石界”等新产品，并通过内部经营管理优化（节能减排、降本增效、提质增效）
应对，夯实经营基础。
5、消费市场进入分化，在人工智能时代，如何在瓷砖的经营产供销过程中应用体现？
答：公司持续推进数字化转型战略，将数字化建设与技术应用从生产端逐步延伸至营销、设计、交付和服务等环节。依托数字化
手段，优化排产计划与生产流程，提升生产效率，稳定产品质量，减少资源浪费。通过“智能+人工”质检模式，严格把控产品关键
性能指标，保障产品使用安全。公司入选广东省先进级智能工厂名单。借助数据管理和分析能力，公司在产品研发、资源投入和市场
推广等方面实现更精准决策，有效应对需求侧变化，提升新产品推广效率。
6、如何看待建筑陶瓷行业的未来？
答：尽管陶瓷行业近年来随房地产市场进入调整阶段，但国内庞大的房地产存量市场仍蕴含着巨大需求。同样，瓷砖市场虽经历
多轮回调，仍保持着相当规模的市场容量。目前，陶瓷头部企业的市场占有率整体仍处于较低水平。因此，公司应坚定从消费需求出
发，通过持续的产品创新、品质提升和服务优化，增强品牌吸引力，赢得更多消费者的选择，这正是我们未来应着力推进的方向。
7、公司可转债余额还有3个多亿，后续是如何考虑的？转股价格是否考虑进一步下修？
答：“蒙娜转债”目前转股价格为19.84元/股，公司将结合现阶段的经营情况、宏观环境、股价走势等诸多因素进行决策，如有
下修计划将严格按照相关法律法规及时履行信息披露义务。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-09-18/1224668311.PDF
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2025-09-01 20:00│蒙娜丽莎(002918)2025年9月1日投资者关系活动主要内容
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1、2025年上半年经销和工程渠道金额同比变化及量价拆分情况如何?经销和工程渠道在2025年一、二季度的表现分别是什么情况
?
答:2025年上半年，公司经销渠道营收同比下降10%，工程渠道营收同比下降42.68%，整体营收下降主要是经销渠道价格下降及工
程渠道销量下滑较大导致。从季度表现看，一季度经销渠道占比81.86%，工程渠道占比18.14%；二季度经销渠道占比提升至82.98%，
工程渠道占比下降至17.02%，工程渠道二季度延续下滑趋势。
2、2025年7、8月份行业竞争情况如何?是否观察到行业价格有正向变化?
答:行业竞争依然激烈，产品消费降维，尽管政府提倡有序竞争，但现实中企业仍面临价格竞争压力，行业价格暂未观察到正向
变化。公司选择通过内部经营管理优化（节能减排、降本增效、提质增效）应对，夯实经营基础。
3、当前产品价格是否有收窄下降的信号?预计从哪个季度开始价格能够企稳甚至回升?
答:整个行业价格竞争依然激烈。公司目前基于量价平衡点制定策略，若一味守住价格可能导致市占率下滑。上半年价格下滑主
要原因包括:一是基于畅销规格品类需求而做出价格让步，二是通过价格政策（如库存处理政策）赋能经销商，帮助其在终端市场获
取订单、维持运营信心。公司正推动“无极
石界”等新产品，价格企稳回升的时间尚难判断。
4、面对行业竞争加剧，公司有什么应对策略?
答:公司应对挑战的核心战略是以“活下来”为目标，注重市占率和现金流，通过内部经营管理降本减费、提质增效，终端品牌
布局与渠道深耕，以及通过技术创新推出新产品提升核心竞争力。产品定价方面，公司将寻求量价平衡点，避免因单纯守价导致市占
率下降；推动高附加值新产品销售以提升平均单价，同时通过多种政策赋能经销商。
5、公司去年和今年的经销商和门店数量变化情况如何?
答:公司直接签约经销商数量及专卖店数量整体变化不大，近年来主要对未完成任务的经销商进行梳理更换。目前经销商更换数
量较少，部分正处于展厅装修阶段。为支持经销商，公司采取了价格让步策略，并让直接签约经销商享受库存处理的优惠，增强了经
销商信心。
6、公司的战略客户业务主要包括哪些类型?与大型家装公司（如贝壳网）的合作是直接对接还是由经销商承接?这部分业务的体
量、盈利及账期情况如何?
答:公司工程战略客户业务中，地产客户合作占比已下降，经销渠道仍为主要业务模式，战略客户业务占比下降至17%。公司与部
分家装公司签订战略合作协议，但具体落地由经销商负责，以更好地贴近市场服务。
7、下游需求中新房与二手房翻新的占比如何?地产与非地产需求的占比情况?
答:下游需求结构方面，地产相关（工程渠道）占比约17%（含少量政府工程），较去年略有下降。经销渠道中，主要是新房装修
与二手房翻新需求，其中二手房翻新包括存量房装修及精装修房二次装修。经销渠道占比约83%，主要由经销渠道的新旧房装修构成
，其中国家“以旧换新”等补贴政策对改善型装修需求形成显著推动。
8、广西新基地目前的产能利用率和盈利情况如何?
答:广西基地7条生产线，目前6条生产线运行，以生产线数量计算产能利用率较高；若按产量推算，利用率更高。第7条生产线原
规划生产0.9×1.8米陶瓷板，因市场需求降温及大尺寸产品施工难度大、综合造价高而暂缓生产，优先保障总部陶瓷板产能。尽管广
西基地新建产能折旧较高，但其凭借三大优势成为公司盈利水平较高、贡献较大的基地:一是广西基地周边原材料丰富，原料品位高
且配方用量大；二是劳动力成本相对较低；三是电力成本优势。
9、行业中小企业出清的主要路径是什么?环保政策和市场化竞争哪个是主导因素?
答:行业中小企业出清主要受市场化竞争主导，短期内环保政策推动作用有限。当前行业开窑率低，2025年销量预计降至低谷。
后续环保、能耗等政策以及市场竞争压力有望推动行业产能出清，但出清时间周期会比较慢。
10、公司是否计划转型?后续投资并购展望是怎么样的?
答:公司以“大瓷砖、大建材、大家居”为发展战略，主营业务仍为瓷砖，也尝试去开展了一些财务性投资，投资目的主要是在
风险可控前提下增加公司收益，目前相关投资占比较低，对公司整体影响有限。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-09-02/1224633375.PDF
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2025-08-28 19:32│天风证券：给予蒙娜丽莎增持评级
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蒙娜丽莎25H1营收19.15亿元，同比降17.96%；归母净利润亏损0.06亿元，同比下滑106.86%，主因需求偏弱及主动剥离高风险工
程订单。经销渠道收入占比升至82.98%，以房抵债规模压降至3.28亿元，减值敞口逐步出清。毛利率24.96%，同比降1.87pct，净利
率仅0.08%，现金流仍保持净流入。机构维持“增持”评级，调低25-27年净利润预测至1.4、1.7、2.1亿元，看好渠道优化与行业回
暖下的市占率提升空间。
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