公司报道☆ ◇002946 新乳业 更新日期：2026-04-10◇ 通达信沪深京F10
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2026-04-03 08:17│新乳业(002946)向香港联交所递交H股发行上市申请并刊发申请资料
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智通财经APP讯，新乳业(002946.SZ)发布公告，公司于2026年4月2日向香港联合交易所有限公司(下称“香港联交所”)递交了发
行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行上市的申请材料。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1424938.html
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2026-04-02 20:13│新乳业(002946)2026年4月2日投资者关系活动主要内容
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交流环节：
Q：请问公司 2025年第四季度业绩大幅增长的主要原因是什么，是否具备延续性？
A：您好，2025 年第四季度期间公司业绩稳步提升，核心系坚持 “鲜立方战略”，聚焦低温核心赛道实现稳步增长，同时加大
活润等系列新品推广力度，叠加市场营销与渠道精细化运营效率提升，多维度推动业绩改善。未来公司将持续夯实核心竞争力，推动
业绩稳步发展，感谢您的关注。
Q：如何看待今年以来上游饲料价格大幅上涨，公司在饲料端自主可控方面的布局有哪些？
A：您好，公司已历经多轮原料周期，具备成熟应对机制，整体经营风险可控。在饲料端自主可控方面，公司依托产业协同实现
集中采购与稳定供应，持续提升奶源一体化运营水平，通过优化饲料配方、推广精准饲喂与数字化牧场管理、推进饲草本地化种植和
采购、提升奶牛单产与饲料转化效率等方式，降低对高价外购原料的依赖，多维度平抑价格波动影响，相关布局均严格遵循合规要求
与市场化原则开展。感谢您的关注。
Q：目前“鲜立方战略”有了很明显的增长，接下来在深耕存量和拓展增量方面有何规划？
A：您好，2025 年公司低温鲜奶、低温酸奶均实现双位数增长，“鲜立方战略” 增长动能持续释放。公司未来发展，在品类上
，以低温鲜奶和低温特色酸奶作为核心品类，继续推动低温“鲜酸双强”的矩阵式发展，主动拥抱年轻客群的高品质产品需求，结合
自身供应链优势，积极探索风味饮料新赛道；渠道端，深耕区域市场，加速空白区域的渠道铺设，以核心城市为圆心辐射周边市场；
与此同时，公司将基于全球行业格局、目标市场环境及自身资源禀赋，审慎评估、择机联动海内外布局，稳步构建国际化运营体系，
打造新的增量突破。感谢您的关注。
Q：公司每年几乎都推出新产品，今年接下来新品推出的节奏和规划是怎样的？
A：您好，2025 年公司整体新品收入占比连续五年保持双位数，创新能力得到持续验证，新品效率不断优化，2026 年公司会科
学规划新品发展路线，持续推出优异新品，助力公司发展和业绩提升。感谢您的关注。
Q：DTC 渠道这块是否仍然以自营布局为主，还是会加码依托友商连锁体系，目前这块的布局成效是怎样的？
A：您好，在 DTC 渠道经营方面，公司持续深耕自主征订、形象店、电商及送奶入户等自营业务。通过提升供应链效率与业务创
新，着力打造“产品—交付—服务—品牌”的综合优势，突出品牌“鲜活”的特点。线上层面，依托直播矩阵、会员运营中台等工具
，加大品牌曝光，深化用户运营与全生命周期价值挖掘。与此同时，公司积极拓展新业务、新渠道发展，布局“闪电仓”以强化“新
鲜+即时”的履约优势；加强对会员店、零食折扣等差异化渠道的运营能力，深化与茶饮、餐饮渠道的合作，推动新兴渠道实现领跑
式增长。感谢您的关注。
Q：生物科技板块去年“太空诱变”的结果和预期是怎样的，今年有何新规划？
A：您好，公司将继续稳步推进菌种研发及潜在产业化储备。公司以生物科技为核心引擎，通过微生物战略资源库建设与自主菌
株研发，构建起“科技-产品-市场”的业务链，自研菌株在活润、初心等战略品牌中稳定应用，推动多款产品业绩表现优异。感谢您
的关注。
Q：国际化业务东南亚的拓展状况如何，汇率变化这块是否有应对措施？
A：您好，公司持续关注海外市场发展机遇，审慎评估、择机推进国际化业务布局，后续如有进展，请关注公司公告；对于汇率
变化，公司已建立了《外汇套期保值业务内部控制管理制度》，加强汇率风险管理。感谢您的关注。
Q：请问，公司 “鲜酸双强” 与 “鲜立方” 战略进展如何？请说明低温品类渗透率提升、冷链基础设施完善、活性营养技术
突破的具体成果，以及 2026 年低温业务收入 / 利润占比目标。
A：您好，公司坚定推进 “鲜立方战略”，以 “鲜酸双强” 为核心引擎，推动核心品类规模、营收占比双提升，持续夯实 “
鲜奶源、鲜订单、鲜生产、鲜配送、鲜送达” 全链路新鲜保障能力，同时拓展 “鲜见、鲜享、鲜动” 品牌价值维度，构建起八项
“鲜能力” 核心护城河。2025年公司冷链基础设施布局持续完善、配送效率显著优化，生物科研体系不断深化，鲜酸业务营收增速
高于公司整体水平，带动盈利能力稳步提升。2026 年公司将继续深化战略落地，聚焦低温核心赛道深耕发力，推动整体收入与净利
率持续增长。感谢您的关注。
Q：新乳业预计何时能在港交所上市？目前进展到哪一步了
A：您好，相关事项烦请关注公司公告信息，感谢您的关注。
Q：领导您好，1、转债将于今年 12月到期，目前余额 7.18 亿元，最新转股金额仍为 0。当前股价（约 18.09元）与最新转股
价（17.88 元）极其接近，投资者缺乏转股动力。请问公司如何考虑促成债转股？公司对于‘避免到期巨额现金兑付’有何具体且紧
迫的举措？2、如果年底前无法实现转股，公司动用自有现金或借贷资金兑付这 8亿元，是否会严重影响公司的日常经营流动性？
A：您好，按照规定，可转债存续期间，公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的
80%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。若后续股价表现触发转股价格向下修正的条款，董事
会将进行认真研判，目前暂不涉及该情形。公司盈利获现能力不断提升，经营性现金流情况良好，银行授信充裕，尚未使用授信超 4
6亿，因此如果公司到期赎回可转债、进行兑付本息的操作，不会影响公司正常经营活动。感谢您的关注。
Q：请教董事长：1. 如何看待 2026 年乳制品市场的景气度？结合一季度市场情况预计全年是否消费能有所回暖？2. 如何看待
未来 10年中国乳制品的发展前景和竞争格局？3. 如何看待未来 10年中国乳制品行业作为一个整体在国际上的竞争力？
A：您好，2026 年行业整体具备稳健发展基础，未来随着居民膳食结构的优化和健康意识提升，将会进一步推动国内乳制品需求
稳步增长，从而助力国内乳企的产品创新和品牌运营能力逐步增强，更好地参与国际竞争。感谢您的关注。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-02/1225076034.PDF
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2026-03-30 18:16│西南证券：给予新乳业买入评级
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西南证券给予新乳业买入评级。公司2025年营收112.3亿元，净利7.3亿元，同比分别增长5.3%和36%，拟每10股派现3.80元。低
温品类维持高增，产品结构持续优化，推动毛利率及净利率稳步提升。公司深化“鲜酸双强”战略，聚焦核心品类与渠道，长期增长
潜力十足。预计2026至2028年EPS分别为1.03、1.24、1.50元，维持买入评级。...
https://stock.stockstar.com/RB2026033000028170.shtml
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2026-03-26 18:16│东海证券：给予新乳业买入评级
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东海证券给予新乳业买入评级。公司2025年营收112.33亿元，净利7.31亿元大幅增长。低温业务表现亮眼，高端鲜奶及特色酸奶
双位数增长；华东地区营收领先。DTC模式收入占比提升至63.77%，即时零售等新渠道高速发展。净利率与毛利率双升，资产负债率
显著下降。机构上调2026-2028年盈利预测，预计对应PE分别为18/16/14倍，维持买入评级。...
https://stock.stockstar.com/RB2026032600035538.shtml
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2026-03-25 17:37│开源证券：给予新乳业增持评级
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开源证券给予新乳业增持评级。公司2025年营收112.3亿元，归母净利润7.31亿元，同比大增36%，Q4业绩超预期。低温品类表现
亮眼，子公司经营改善显著。公司推进“鲜酸双强”策略，DTC渠道占比提升。得益于产品结构优化及费用管控，净利率提升节奏超
前。2025年累计分红率高达53%，拟每10股派3.8元。机构预测公司2026至2028年归母净利润将稳步增长，盈利改善逻辑持续验证...
https://stock.stockstar.com/RB2026032500035332.shtml
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2026-03-25 10:13│全年经销商锐减383家，广告费却涨了三成，新乳业的渠道变革成色几何？
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2025年新乳业营收112.33亿元，净利7.31亿元创上市新高。公司通过DTC战略重塑渠道，直销收入大增，全年经销商净减383家，
其中华东“减商增收”显著。然而，销售费用及广告费分别增长9.05%和30.08%，且应收账款增加导致现金流增速低于利润增速。尽
管毛利率与净利率双升，但资产负债率仍处高位，公司拟筹划港股IPO以优化资本结构。...
https://stock.stockstar.com/SS2026032500014756.shtml
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2026-03-24 06:02│新乳业（002946）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升
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新乳业2025年年报显示，营收达112.33亿元，同比增长5.33%；归母净利润7.31亿元，同比激增35.98%，超市场预期。第四季度
业绩加速，净利同比增69.29%。公司盈利能力显著提升，毛利率增至29.18%，净利率达6.72%，三费占比优化。ROIC表现强劲，但需
关注现金流充裕度及应收账款占利润比重较高带来的风险。分析师普遍预期2026年净利润约8.63亿元。...
https://stock.stockstar.com/RB2026032400005637.shtml
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2026-03-23 20:00│新乳业(002946)2026年3月23日投资者关系活动主要内容
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公司介绍基本情况：2025 年，公司聚焦“鲜立方战略”，在报告期内实现营业收入 112.33亿元，同比增长 5.33%；归母净利润
7.31亿元，同比增长 35.98%；归母扣非净利润 7.74亿，同比增长 33.76%；销售净利润率 6.72%，同比增加 1.57 个百分点；资产
负债率 56.51%，较期初下降 8.10个百分点。
Q：公司在五年规划进入第四年的背景下，中长期规划如何？
A：2026 年是公司五年战略规划的第四年，公司会继续在五年战略规划目标的指引下，打强核心竞争力，继续努力实现收入持续
增长与净利率进一步提升，推动公司的盈利能力实现高质量的发展。
Q：公司 2025 年“活润”系列的增长情况如何？请问 2026 年公司有何新品规划？
A：2025 年公司“活润”系列新品业绩表现优异，公司整体新品收入占比也连续五年保持双位数，创新能力得到持续验证，新品
效率不断优化，2026年公司会科学规划新品发展路线，持续推出优异新品，带动公司业绩的进一步提升。
Q：请问公司在 2025年四季度常温产品的表现如何？
A：2025 年四季度期间公司常温产品整体业绩表现有所提升，其原因在于公司一方面不断推动常温产品的迭代和终端覆盖，另一
方面积极推进特色常温产品与重点渠道的合作，带动了常温产品在四季度实现转好。
Q：请问公司 2025 年哪些区域增长相对更快一些？哪些是 2026 重点发力的区域？
A：2025 年公司一方面在华东区域保持了此前的良好增长趋势，另一方面公司于 2025 年末在西南和西北区域也环比实现了相较
于前期更好的业绩表现，呈现了良好的发展趋势和势能。2026年，公司会根据每个区域的不同市场特点，实施不同的发展策略，从而
推动公司整体实现更好的业绩表现。
Q：请问公司在 2026年会重点关注哪些增量渠道？
A：整体来看，公司在 2026年会继续保持对新渠道的响应速度和重视程度，会持续推动公司产品在包括会员店、零食量贩店等新
渠道的增长。
Q：请问公司对原奶价格走势的看法？
A：原奶作为乳制品成本的重要组成部分，其价格波动受到了多方面因素的影响，其中原奶的供给和乳制品的需求是重要的影响
因素，公司会持续关注后续原奶供给和市场需求对原奶价格的影响情况。针对当前原奶价格的变化，公司会提前布局，减少原奶价格
周期变化的影响和干扰。
Q：请问公司 2025年净利率提升的驱动因素是什么？
A：净利率提升主要来源于如下几个方面：一是公司低温产品持续保持良好的增长势头，带动品类结构不断优化升级；二是公司
产品不断创新，新品的成长带来盈利能力的提升；三是综合来看成本端和费用的变化及公司运营效率的提升。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-23/1225026817.PDF
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2026-03-22 17:11│图解新乳业年报：第四季度单季净利润同比增长69.29%
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新乳业2025年年报显示，公司主营收入112.33亿元，同比增长5.33%；归母净利润7.31亿元，同比上升35.98%。其中第四季度单
季表现强劲，营收28.0亿元同比增长11.28%，归母净利润1.08亿元激增69.29%，扣非净利润增幅达76.99%。公司毛利率维持29.18%，
负债率56.51%，整体盈利能力显著增强。...
https://stock.stockstar.com/RB2026032200007426.shtml
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2026-03-22 16:27│新乳业(002946)2025年归母净利润增35.98%至7.31亿元 拟10派3.80元
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格隆汇3月22日丨新乳业(002946.SZ)公布2025年年度报告，报告期内公司实现营业收入112.33亿元，同比增长5.33%；归母净利
润7.31亿元，同比增长35.98%；归母扣非净利润7.74亿，同比增长33.76%；销售净利润率6.72%，同比增加1.57个百分点；资产负债
率56.51%，较期初下降8.10个百分点。拟向全体股东每10股派发现金红利3.80元(含税)。
https://www.gelonghui.com/news/5189678
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2026-03-11 19:12│新乳业(002946)：筹划发行H股股票并上市相关事项
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新乳业（002946.SZ）为助推业务发展与国际化战略，拟发行境外上市外资股（H股）并赴港交所主板挂牌。此举旨在打造国际化
资本运作平台，提升资本实力。公司强调将兼顾现有股东利益及境内外市场环境，在股东会决议有效期内（最长24个月）择机完成发
行上市。...
https://www.gelonghui.com/news/5182440
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2026-03-06 16:28│新乳业涨5.91%，中国银河二个月前给出“买入”评级
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新乳业今日涨5.91%至19.9元。中国银河研报维持“买入”评级，预计2025至2027年归母净利润分别为7.1亿、8.4亿、9.7亿元，
增速显著。公司深耕低温赛道，坚持“鲜立方”战略，通过产品创新及多渠道布局有望持续兑现增长红利。报告指出其低温业务高质
量成长，盈利稳健提升，分析师对该公司盈利预测准确度较高。...
https://stock.stockstar.com/RB2026030600025977.shtml
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2026-02-04 16:36│新乳业涨6.85%，中国银河一个月前给出“买入”评级
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新乳业今日涨6.85%，收报19.02元。中国银河研究员刘光意、彭潇颖发布研报，维持“买入”评级，预计公司2025-2027年收入
分别为110.8亿、117.1亿、124.2亿元，归母净利润分别为7.1亿、8.4亿、9.7亿元，对应PE为23/19/17倍。研报指出，低温品类渗透
率持续提升，公司深耕鲜立方战略，凭借渠道拓展、产品创新及子公司协同，有望实现α收益持续兑现。西南证券、中邮证券等亦给
出“买入”评级，光大证券董博文团队盈利预测准确度较高。
https://stock.stockstar.com/RB2026020400027370.shtml
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2026-01-16 15:39│新乳业涨5.14%，中国银河二周前给出“买入”评级
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新乳业今日上涨5.14%，收报19.01元。中国银河研究员刘光意、彭潇颖2025年12月29日发布研报，维持“买入”评级，预计公司
2025-2027年收入分别为110.8亿、117.1亿、124.2亿元，归母净利润分别为7.1亿、8.4亿、9.7亿元，对应PE为23/19/17倍。研报指
出，低温品类渗透率持续提升，公司深耕鲜立方战略，凭借渠道拓展、产品创新及多子公司布局，有望持续兑现业绩弹性。西南证券
、中邮证券亦给出“买入”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2026011600019479.shtml
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2025-12-29 14:50│中国银河：给予新乳业买入评级
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新乳业获中国银河证券买入评级，核心驱动力为低温品类持续增长。山姆渠道新品“焦糖烧生牛乳布丁”热销，月销攀升至山姆
下午茶热榜TOP，带动收入增量。公司深化与盒马等新渠道合作，拓展代工及品牌合作。常温业务通过子公司夏进结构优化有望改善
，政策利好生育支持或提振奶粉消费。原奶价格低位运行，2026年一季度仍有望受益成本红利。预计2025-2027年营收分别为110.8/1
17.1/124.2亿元，归母净利润7.1/8.4/9.7亿元，对应PE 23/19/17X，维持“买入”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025122900013904.shtml
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2025-12-12 15:39│新乳业涨5.10%，中国银河一个月前给出“买入”评级
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新乳业今日涨5.10%，收报17.3元。中国银河研究员刘光意、彭潇颖维持公司“买入”评级，预计2025-2027年营收同比增3.9%/5
.7%/6.0%，归母净利润增31.4%/19.0%/15.8%，对应PE为21/17/15倍，看好低温业务高增及盈利稳健提升。西南证券、中邮证券亦给
出“买入”评级。证券之星数据显示，该股研报预测准确度达77.79%，光大证券董博文团队预测精度较高。
https://stock.stockstar.com/RB2025121200018747.shtml
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2025-11-10 16:33│新乳业涨7.43%，国元证券二个月前给出“买入”评级
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新乳业今日涨7.43%，收报17.93元。国元证券8月29日发布研报，基于公司上半年业绩增长34%、收入稳健，维持“买入”评级，
预计2025-2027年归母净利润分别为7.06亿、8.16亿、9.27亿元，对应PE为22/19/17倍。研报作者预测准确率达79.9%。中国银河、西
南证券等机构亦给出“买入”评级。光大证券董博文团队为预测最准确分析师。
https://stock.stockstar.com/RB2025111000020777.shtml
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2025-11-05 17:31│西南证券：给予新乳业买入评级
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新乳业2025年前三季度营收84.3亿元，同比增3.5%；归母净利润6.2亿元，同比大增31.5%。第三季度收入29.1亿元，同比增长4.
4%，净利润2.3亿元，同比增长27.7%。低温业务持续高增长，"活润"系列表现亮眼，新品收入占比创新高；DTC及会员制商超渠道增
长显著。产品结构优化带动毛利率提升，Q3净利率达8%，同比上升1.4个百分点。公司持续推进“鲜立方”战略，聚焦低温品类与DTC
渠道，长期增长潜力充足。
https://stock.stockstar.com/RB2025110500030017.shtml
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2025-11-05 12:35│中邮证券：给予新乳业买入评级
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新乳业2025年前三季度营收84.34亿元，同比增3.49%；归母净利润6.23亿元，同比增长31.48%，净利率提升至7.39%，主因毛利
率改善与管理费用率下降。三季度低温品类延续双位数增长，"活润"系列及山姆渠道新品表现亮眼，常温奶通过高端化与渠道拓展改
善。公司持续推动产品结构升级与DTC渠道发展，预计2025-2027年净利润年均增长超20%。中邮证券维持“买入”评级，目标价22.68
元。
https://stock.stockstar.com/RB2025110500017356.shtml
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2025-10-31 09:24│太平洋：给予新乳业增持评级
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新乳业2025年前三季度收入84.3亿元，同比增4.3%；归母净利润7.02亿元，同比增30.6%，Q3净利率达7.99%，同比提升1.1个百
分点。公司坚持“鲜酸双强”战略，低温品类持续增长，新品占比超10%，山姆等新渠道表现亮眼。DTC渠道与定制化产品加速拓展，
费用率持续优化，毛利率受奶价影响略有波动，但净利率改善趋势延续。机构普遍看好，给予增持评级，预计2025-2027年净利润年
均增长约14%。
https://stock.stockstar.com/RB2025103100014032.shtml
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