公司报道☆ ◇300725 药石科技 更新日期：2025-05-01◇ 通达信沪深京F10
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2025-04-29 13:40│开源证券：给予药石科技买入评级
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开源证券余汝意和聂媛媛对药石科技发布研究报告，预计2025Q1营收增长20.55%，但利润下滑。公司CDMO业务稳健增长，海外市
场拓展成效显著，尤其欧洲市场增长强劲。2024年CDMO新签订单同比增长12.43%，全年活跃客户数量775家，新增客户258家。报告维
持“买入”评级，预测2025-2027年归母净利润分别为2.55/2.98/3.64亿元。
https://stock.stockstar.com/RB2025042900022204.shtml
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2025-04-25 19:20│药石科技(300725)2025年4月25日投资者关系活动主要内容
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一、管理层介绍公司 2024 年、2025 年一季度经营情况。
（具体见附件演示材料）
二、投资者交流问答
Q：CDMO 管理团队引入新的人才后，目前客户拓展、工厂管理方面的进展？
A：公司去年下半年开始陆续有几位高级管理人员加入，他们的到来，进一步提升了公司承接后期项目的能力，推动公司欧洲业
务的拓展。目前公司欧洲 BD 团队已经搭建完成，近期将形成 5 人团队规模；日韩BD 负责人也已在本月到位，支撑公司在欧洲、日
韩等潜力市场份额提升。2024 年，公司客户总数、活跃客户数量、新增客户数量及新增重点客户数量均保持较高增长速度，公司与
跨国制药企业的合作规模逐年扩大、合作关系愈发紧密，24 年首次承接全球 TOP 10 药企的后期API 项目，标志着公司后期 CMC 综
合能力获得行业认可。 在工厂管理管理方面，公司持续强化 GMP 交付能力，2024 年，浙江晖石全年服务 API 和 GMP 中间体项目
同比增长 30%，新增 4 个原料药NDA 项目。山东药石制剂工厂 2025 年 1 月接受 NMPA 注册核查通过，已经为客户商业化制剂产品
上市做好了准备。
Q：公司在新技术和材料业务方面的拓展思路？
A： 公司技术团队在 2024 年继续攻克新反应类型，拓展连续流、固定床加氢、合成生物学等低碳化学技术在订单和战略研发项
目中的应用。研发端，我们制定了应用新技术项目的比例和数量目标，团队中增加新技术专业人员，编写推广新技术指南，整个研发
团队应用新技术的积极性大幅增强。生产端，我们希望应用新技术的比例能从 2024 年的 20%增加到 30%或更高，特别是发挥新技术
对于重复生产项目降本及后期项目生产步骤优化的作用。今年一季度，各项指标完成情况良好。材料方面，公司今年继续扩大业务布
局，已与国内多个客户就新材料开发达成了合作意向，前期已合作的客户也签订了一些定期需求订单，今年 Q1非药业务规模有一定
增长。
Q：分子砌块价格趋势怎么样？
A：价格趋于平稳，总体看属于充分竞争市场。目前公司在库产品 4 万余种，其中 35%以上是独特的砌块，新颖分子砌块（合成
难度高、全球供应商少）公司有一定的定价能力，通用型分子砌块通常会匹配市场价格。
Q：如何看待关税的影响？
A：公司出口业务采用 FOB 贸易条款（买方承担关税及清关责任），当前美欧客户业务收入占比 70%，其中直接出口美国市场部
分占营收比重约 20%。根据美国海关最新豁免清单，涉及公司分子砌块、中间体等产品在对等关税豁免清单 29 章范围内，客户目前
按照 26.5%的关税执行；客户如果符合早期研发的条件，其亦可申请其他适用的免税税则。目前美国关税政策调整频繁，公司将密切
关注政策变动情况，采取积极应对措施：通过瑞士子公司进一步深化欧洲市场布局、提升欧洲覆盖率，加速欧美海外产能并购和建设
规划，灵活调整业务模式，通过多区域协同交付、优化合同条款设计等多项措施降低政策波动对业务的冲击。
Q：研发端新产品开发及销售的策略如何，进入跨国药企采购系统后对销售的贡献？
A：研发端主要是设计满足市场需求的新颖分子砌块产品，2024 年开始运用 AI 技术加速新产品设计，提高研发效率。销售端将
继续扩大海外市场布局，目前已开始向欧洲库房备货分子砌块，积极进入全球头部大药企采购系统。跨国药企采购习惯比较固定，一
般在采购系统中选三家供应商，如果不在供应商名单中就很少采购。截至 2024 年末，我们已经进入多家 Top 10 跨国药企、biopha
rma 公司的研发直采平台，对这些客户的销售有明显的拉动。
Q：CDMO 订单的未来展望？
A：2024 年公司 CDMO 新签订单金额同比增长 12.43%，订单数量同比增长 31.12%。从客户类型看，跨国药企收入同比增长 16.
37%，收入贡献占比提升至 27.50%；中小生物技术公司收入下降 7.69%，主要受全球生物医药投融资周期影响，部分客户管线暂停或
终止研发所致。2025年第一季度延续了 2024 年下半年的订单增长态势，其中跨国药企收入延续增长，中小客户需求仍存在结构性压
力。
Q：CDMO 业务的毛利率展望？
A：2024 年 CDMO 业务的毛利率 31.57%，符合公司所处的发展阶段及行业水平，2025Q1 继续保持在这个水平。后续，随着公司
三期及商业化项目数量增加，连续流化学、微填充床催化等低碳技术应用比例提升，规模化生产效率提升及高附加值订单有望驱动公
司毛利率改善。
Q：CDMO 板块产能利用情况和资本支出计划？
A：公司自 2021 年起持续推进产能体系建设，浙江晖石 503 多功能商业化 GMP 车间已于 2025 年 2 月正式启用（新增反应釜
体积 190m3），浙江晖石生产基地总反应釜容量扩容至 640m3，叠加山东药石生产基地的产能贡献，公司当前总产能规模已达 700m3
。此外，通过连续流化学技术规模化应用，实际有效产能可进一步放大。
在产能配置策略上，公司可快速响应客户临床前至商业化阶段需求。截至 2024 年末，浙江晖石产能利用率维持合理水平，全年
服务的 API 及GMP 中间体项目数量同比增长超 30%，累计承接原料药 IND 项目 190余个，年内新增 4 个原料药 NDA 项目。基于客
户管线向后期发展的趋势，公司通过多规格反应釜组合（500L-8000L）精准匹配不同阶段生产需求，并计划根据订单情况启动 505/5
06 车间建设，持续完善商业化生产保障能力。
Q：分子砌块和 CDMO 业务未来布局？
A：近两年因为公司业务调整、现有研发场地承载能力饱和等原因，用于药物发现的分子砌块业务增长受限。公司目前已加快南
京研发中心扩容改造进度，预计 2025 年底部分建成投入使用。届时，分子砌块研发团队规模会进一步扩大，支撑后续业务发展。在
研发方向上除了小分子药物，会继续加大 ADC 药物关键砌块、靶向蛋白降解剂连接子及配体砌块、多肽/寡核苷酸修饰砌块的研发。
CDMO 业务上，我们将继续聚焦重点客户，提高创新能力，提升产品及服务的交付品质。整合分子砌块（用于药物开发）与 CMC
两支团队的专业能力，针对终端客户 API 合成过程的关键片段持续优化降本，提高服务竞争力，增加客户满意度。同时，组建外部
专家顾问团队提升CMC 能力，定期复盘已完成项目。
Q：2025 年费用率展望？
A：2024 年费用率受益于公司降本控费和效率提升措施，2025 年管理层将继续严控各项费用开支，预计 2025 年各项费用的绝
对金额会继续保持稳定，同时伴随收入的增长，各项费用率有望持续降低。
Q：公司如何看待小分子 GLP-1 项目？
A：目前公司已承接多个口服小分子 GLP-1 项目，得益于公司对相关分子砌块的提前布局（市场调研、砌块设计、工艺开发等）
，我们在多个小分子 GLP-1 关键片段上具有市场竞争力，持续有订单引入。
Q：海外仓库建设进展如何？
A：公司位于瑞士苏黎世的分子砌块欧洲仓库 2024Q4 已经基本建成，优越地理位置可以在较短时间配送至欧洲主要医药研发中
心，依托与 MNC 采购系统的直连，仓储周转效率有望提升。美国仓库将会进一步扩充产品种类，快速响应当地客户的需求。公司日
韩区域业务在 2025Q1增长明显，后续也会考虑日本设置仓储设施。
Q：毛利率变动的原因和未来展望？
A：最近几个季度毛利率呈下降趋势的主要原因有：①受市场竞争因素影响，当期产生收入的订单在引入阶段毛利率较低。②高
毛利的分子砌块（用于药物发现）收入下降，毛利率低的业务收入增长。③浙江晖石502 车间、美国 West Chester 研发中心等新建
固定资产在 2024 年全年计提折旧摊销，24 年固定资产折旧金额增加 14.69%，分担的制造费用较多。④公司为保留业务骨干，2024
年未进行大规模的人员调整，同时有适度的调薪，人力资源成本占营收比重维持在 35.30%的较高水平。为此公司已经制定针对国内
外和不同阶段项目的毛利率指引，同时将持续关注、监控毛利率变化，通过订单结构优化、新技术运用及各项控费措施，以期稳定毛
利率水平，提升经营质量。
Q：2025 年Q1 订单增长情况及客户需求情况如何？
A： 2025Q1 收入端同比较快增长，订单引入延续去年下半年以来的增长趋势，整体符合公司预期。公司将会密切关注市场环境
变化，聚焦核心客户需求，优化业务引进策略，同时强化技术转化能力，提高交付质量，力争完成全年经营目标。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-04-28/1223370658.PDF
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2025-04-25 03:33│图解药石科技一季报：第一季度单季净利润同比减27.67%
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药石科技2025年一季度报告显示，公司主营收入4.55亿元，同比增长20.55%；归母净利润3579.08万元，同比下降27.67%；扣非
净利润3053.71万元，同比下降26.29%。负债率38.47%，投资收益435.66万元，财务费用1072.46万元，毛利率30.34%。财报显示收入
增长但净利润下降。
https://stock.stockstar.com/RB2025042500001780.shtml
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2025-04-25 01:41│图解药石科技年报：第四季度单季净利润同比增102.58%
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药石科技2024年年报显示，公司主营收入16.89亿元，同比下降2.12%，但归母净利润2.2亿元，同比上升11.24%。2024年第四季
度表现强劲，主营收入同比增长29.28%，归母净利润同比增长102.58%。此外，负债率39.47%，毛利率38.06%。该数据为证券之星根
据公开信息整理所得。
https://stock.stockstar.com/RB2025042500000969.shtml
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2025-04-08 17:21│艾迪药业(688488)：与药石科技终止项目合作开发框架合同
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艾迪药业及其全资子公司与药石科技于2022年8月签订了《项目合作开发框架合同》，共同开发抗新冠肺炎病毒3CL蛋白酶抑制剂
新药。因市场环境变化，双方决定提前终止原合同。此次终止协议是基于公司整体发展规划和市场变化的谨慎决策，有利于公司集中
资源于抗HIV及人源蛋白优势领域，符合公司的整体发展战略。
https://www.gelonghui.com/news/4974493
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2024-12-06 16:10│药石科技涨5.84%，开源证券一个月前给出“买入”评级
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今日药石科技（300725）股价上涨5.84%，收盘报37.49元。开源证券研究员发布的研报显示，公司订单增速稳健，营收环比恢复
增长。预计2024-2026年归母净利润分别为2.00/2.38/2.80亿元，当前股价对应PE分别为36.0/30.2/25.7倍。研报维持“买入”评级
，但分析师盈利预测准确度为40.76%。
https://stock.stockstar.com/RB2024120600026044.shtml
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2024-10-31 20:12│药石科技(300725)：2024年公司南京研发及其它生产场地产能利用率都比较高
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格隆汇10月31日丨药石科技(300725.SZ)于2024年10月30日召开业绩说明会，就“公司产能利用率情况？”，公司表示，2024年
，公司南京研发及其它生产场地产能利用率都比较高。收入下降主要和价格下降有关，从生产量来看，2024年前三季度生产量同比有
明显增加。
https://www.gelonghui.com/news/4882169
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2024-10-31 20:12│药石科技(300725)：目前总体在手订单以欧美客户订单为主，占比70%左右
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格隆汇10月31日丨药石科技(300725.SZ)于2024年10月30日召开业绩说明会，就“公司CDMO订单结构？”，公司表示，目前总体
在手订单以欧美客户订单为主，占比70%左右，亚太日韩地区占比30%左右。从项目类型来看，以早期项目为主，后期项目占比还不高
。
https://www.gelonghui.com/news/4882168
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2024-10-31 20:11│药石科技(300725)：六月末在手订单金额同比增长20%
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格隆汇10月31日丨药石科技(300725.SZ)于2024年10月30日召开业绩说明会，就“公司订单前后端拆分和交付节奏？”，公司表
示，公司六月末在手订单金额同比增长20%，三季度继续保持这样的向好趋势。目前，公司的订单主要集中在早期阶段的项目，非现
货的分子砌块项目交付周期一般为2-3个月；如果是API，即使是早期阶段的项目，交付周期也需要4-5个月，后期阶段的API交付周期
更长。
https://www.gelonghui.com/news/4882166
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2024-10-30 20:00│药石科技(300725)2024年10月30日投资者关系活动主要内容
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Q：汇兑损益对公司净利润的影响？
A： 今年第三季度受美元汇率下降影响，产生了汇兑损失，前三季度累计来看，汇兑损益是持平状态。如不考虑汇兑影响，第三
季度的净利率环比有较大幅度提升。
Q：公司订单前后端拆分和交付节奏？
A：公司六月末在手订单金额同比增长 20%，三季度继续保持这样的向好趋势。目前，公司的订单主要集中在早期阶段的项目，
非现货的分子砌块项目交付周期一般为 2-3 个月；如果是 API，即使是早期阶段的项目，交付周期也需要 4-5 个月，后期阶段的 A
PI 交付周期更长。
Q：公司 CDMO 订单结构？
A：目前总体在手订单以欧美客户订单为主，占比 70%左右，亚太日韩地区占比 30%左右。从项目类型来看，以早期项目为主，
后期项目占比还不高。近两年随着客户对公司业务能力的进一步认可、客户项目向后期推进，CDMO 业务中进入 II 期和 III 期的项
目数在持续增加，预计再过 1-2 年，后期项目占比能有明显提升。
Q：前端和后端业务报价趋势是否已经企稳？
A：随着行业需求回暖，公司感受到目前报价竞争激烈程度较去年下半年有明显改善，公司也适时调整了报价策略，报价毛利率
有所提升。
Q：分子砌块业务新产品布局情况？
A：我们在新化学实体如靶向蛋白降解（TPD）、多肽、ADC 等领域设计了很多分子砌块新产品。从目前询价、订单、出库来看，
特别是海外客户需求已呈现出很好的趋势。
Q：三季度人员情况及后续人员规划？
A：公司在保持人员规模相对稳定的同时，2023 年以来持续进行人员结构优化，至今年上半年已趋于稳定。随着目前行业整体
回暖，近期公司根据业务需求招募了一些优秀人才，三季度末人员数量较半年度略有增长。
Q：分子砌块业务当前人员、设施是否能支撑业务增长需求，业务客户开拓方面有什么措施？
A：公司现有分子砌块研发团队人员规模和场地设施已不能满足业务需求，公司正在规划团队扩充和场地扩建。在分子砌块客户
开拓方面，公司目前重点推动进入全球大客户采购系统，为其研发人员检索、订购公司分子砌块提供便利。公司年内已经进入 3 家
跨国制药采购系统，另有3 家比较大的客户在积极沟通，争取后续能进入其采购系统。
Q：公司存货相较于年初明显增长，订单是否会集中在四季度交付？如何展望后续的经营趋势？
A：存货增长主要系在手订单备库增加所致，在订单完成生产后，会根据客户要求，大部分在年内交付，少部分在 2025 年交付
。随着时间推移，公司目前需要在明年上半年交付的订单也在逐步增加。需要说明的是，公司收入确认还取决于客户要货的周期，部
分客户受其研发管线进度不及预期的影响，会存在要货周期放缓的情形，一定程度上影响公司收入确认。公司会和客户保持密切沟通
，力争按照约定如期交付。
Q：合同负债增速比较快，是否是大客户持续下单带来的？
A：公司合同负债总体金额不大，因公司有很多客户是海外大药企、知名生物技术公司，这些客户资信优良，合作历史良好，根
据过往的商业习惯，公司一般不要求这类客户给预付款。但部分客户公司会基于其信用等级要求支付一部分预付款。
Q：分子砌块业务是否搭建平台承接零散订单？
A：公司有自建的产品网站，客户可以通过该网站查看到公司分子砌块 产品库存及价格。同时，公司也和多家外部销售平台有
合作，这些平台与国际上许多客户都有业务联系，客户也可以用这些平台查询到公司产品信息。
Q：9 月份美国降息后 biotech 在融资预期和管线推进节奏方面的变化？
A：从目前与客户沟通及报价、询价情况来看，9 月份降息后，暂时还没看到特别明显的变化。但相较于去年下半年，今年需求
端整体呈上升趋势，这从公司订单增长也能看出来。我们 8 月在欧美拜访重点客户，看到不少客户近期完成了融资，资金储备从下
半年开始有明显增长；国内融资环境没有太大变化，不过也看到很多 biotech 公司把产品授权海外，自身资金情况也有所改善。
Q：公司产能利用率情况？
A：2024 年，公司南京研发及其它生产场地产能利用率都比较高。收入下降主要和价格下降有关，从生产量来看，2024 年前三
季度生产量同比有明显增加。
Q：收入下降但销售回款增长 10%的原因？
A：公司一向重视现金流管理，过往现金流也比较健康。2023 年开始，我们明显感觉到行业进入调整阶段市场端对公司现金流的
压力。为此，我们加强了销售回款管控，从流程、制度及考核等方面进行了优化调整，现金流质量有一定提升。
Q：公司后端分子砌块（分子砌块用于药物开发及商业化）在整体分子砌块收入中的占比？
A：后端分子砌块订单数量不多，但量级比较大，所以金额占比较高。
Q：新兴业务如 ADC、多肽、寡核苷酸业务上半年收入较去年全年翻倍，请问三季度的收入情况，未来 2-3 年发展展望？
A：目前新兴业务还偏前端，因此在公司整体收入占比还不大，但增速很快。新技术、新需求持续涌现，给行业带来新发展机遇
，公司会大力发展这些业务，近期也招聘了一位资深专家搭建了寡核苷酸团队。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2024-10-31/1221588066.PDF
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2024-10-30 01:50│图解药石科技三季报：第三季度单季净利润同比减17.57%
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证券之星消息，药石科技2024年三季报显示，公司主营收入11.28亿元，同比下降12.67%；归母净利润1.32亿元，同比下降14.45
%；扣非净利润8773.11万元，同比下降43.89%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入3.83亿元，同比下降14.39%；单季度归母
净利润3309.93万元，同比下降17.57%；单季度扣非净利润2011.71万元，同比下降58.16%；负债率4...
https://stock.stockstar.com/RB2024103000001434.shtml
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2024-10-29 20:21│药石科技(300725)发布前三季度业绩，净利润1.32亿元，下降14.45%
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智通财经APP讯，药石科技(300725.SZ)发布2024年三季度报告，该公司前三季度营业收入为11.28亿元，同比减少12.67%。归属
于上市公司股东的净利润为1.32亿元，同比减少14.45%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8773.11万元，同比减
少43.89%。基本每股收益为0.6626元。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1202806.html
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2024-10-25 17:22│郝淼2024年三季度表现，嘉实互融精选股票A基金季度涨幅27.54%
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证券之星消息，截止2024年三季度末，基金经理郝淼旗下共管理5只基金，本季度表现最佳的为嘉实互融精选股票A（006603），
季度净值涨27.54%。郝淼在担任宝盈医疗健康沪港深股票A（001915）基金经理的任职期间累计任职回报182.99%，平均年化收益率为
62.2%。期间重仓股调仓次数共有24次，其中盈利次数为19次，胜率为79.17%；翻倍级别收益有4次，翻倍率为16.67%。
https://stock.stockstar.com/RB2024102500030809.shtml
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2024-10-25 12:43│基金持仓动向：大成基金徐彦三季度加仓这些股（名单）
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证券之星消息，10月25日大成基金徐彦旗下基金公布2024年三季报，综合其旗下各基金报告，港股持仓比重大幅增加，中兴通讯
等被增持，长城汽车、天能动力等新入十大重仓；另外，在线教育行业板块个股更受其关注，与上季度相比，视源股份等被增持，东
方明珠等新入十大重仓；新能源汽车行业板块则遭到减持，中兴通讯，骆驼股份，华域汽车等被减持；目前其旗下基金综合持仓排名
前三个股为中兴通讯、广深铁路、华勤技术。
https://stock.stockstar.com/RB2024102500018419.shtml
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2024-10-25 08:47│赵伟2024年三季度表现，富国科创板基金季度涨幅7.64%
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证券之星消息，截止2024年三季度末，基金经理赵伟管理的富国科创板（506003）季度净值涨7.64%。赵伟在担任农银医疗保健
股票（000913）基金经理的任职期间累计任职回报190.08%，平均年化收益率为33.25%。期间重仓股调仓次数共有33次，其中盈利次
数为27次，胜率为81.82%；翻倍级别收益有5次，翻倍率为15.15%。
https://stock.stockstar.com/RB2024102500008282.shtml
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2024-08-26 21:01│药石科技(300725)：8月23日高管杨民民增持股份合计8.73万股
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证券之星消息，根据8月26日市场公开信息、上市公司公告及交易所披露数据整理，药石科技（300725）最新董监高及相关人员
股份变动情况：2024年8月23日公司董事,高管杨民民共增持公司股份8.73万股，占公司总股本为0.0437%。变动期间公司股价上涨1.2
4%，8月23日当日收盘报26.11元。
https://stock.stockstar.com/RB2024082600032828.shtml
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2024-08-26 19:35│药石科技(300725)获实控人杨民民增持9.63万股
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智通财经APP讯，药石科技(300725.SZ)公告，公司于2024年8月26日收到公司控股股东、实际控制人、董事长杨民民先生通知，
杨民民先生于2024年8月23日、26日以自有资金通过集中竞价方式增持公司股份，共计增持公司股份9.63万股，增持均价约为25.91元
/股，增持金额249.54万元(不含交易税费)。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1170874.html
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2024-08-19 20:24│药石科技(300725)2024年8月19日投资者关系活动主要内容
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南京药石科技股份有限公司于2024年8月19日在采用进门财经平台以网络远程的方式进行业绩交流举行投资者关系活动，参与单
位名称及人员有本次业绩说明会由平安证券、兴业证券、广发证券、国盛证券、中泰证券、华创证券、开源证券联合组织，线上103
名机构或个人投资者参会，上市公司接待人员有陈志红，常务副总经理、CDMO负责人，陈志华，CDMO副总裁，李进，药物化学执行总
监，吴奕斐，财务总监、董事会秘书。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2024-08-19/1220911847.PDF
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2024-08-18 09:55│平安证券：给予药石科技(300725)增持评级
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平安证券股份有限公司叶寅,倪亦道近期对药石科技进行研究并发布了研究报告《创新药产业链供需新格局影响业绩，订单与运
营逐步改善》，本报告对药石科技给出增持评级，当前股价为29.26元。药石科技(300725)事项：公司发布中报，上半年实现营收7.4
5亿元（-11.75%），实现归母净利润0.99亿元（-13.35%），扣非后归母净利润为0.68亿元（-37.55%）。
https://stock.stockstar.com/RB2024081800000496.shtml
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2024-08-16 17:11│图解药石科技(300725)中报：第二季度单季净利润同比减12.34%
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