公司报道☆ ◇300729 乐歌股份 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2026-04-29 08:47│国金证券：给予乐歌股份买入评级
─────────┴────────────────────────────────────────────────
国金证券给予乐歌股份买入评级。公司2025年营收同比增长18.4%，26Q1短期受汇兑损失拖累业绩。核心亮点在于海外仓业务，
收入大增36.6%，全球自营仓达20个，与跨境电商协同效应显现，长期成本优势显著。尽管低毛利海外仓业务占比提升导致综合毛利
率下滑，但随着仓网完善及规模效应释放，预计2026至2028年归母净利润将分别增长2%、26%和9%，长期盈利可期。...
https://stock.stockstar.com/RB2026042900027232.shtml
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2026-04-28 06:54│乐歌股份（300729）2026年一季报简析：净利润同比下降98.44%，三费占比上升明显
─────────┴────────────────────────────────────────────────
乐歌股份2026年一季报显示，公司营收14.96亿元，同比下降3.12%；归母净利润仅80.65万元，同比骤降98.44%。期间三费占比
显著上升，达营收的25.1%。分业务看，海外仓因淡季及高基数同比下滑，跨境电商稳健增长，代工与内销受竞争及汇率等因素影响
表现疲软。尽管毛利率有所提升，但汇率波动及新业务投入加剧导致增收不增利，整体业绩承压明显。...
https://stock.stockstar.com/RB2026042800022671.shtml
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2026-04-27 17:16│乐歌股份(300729)2026年4月27日投资者关系活动主要内容
─────────┴────────────────────────────────────────────────
投资者提出的问题及公司回复情况：
问题 1：请分业务介绍 2025 年、2026 年一季度经营情况。
答：2025年公司营业收入 67.15亿元，同比+18.41%；归母净利润 2.59亿元，同比-22.75%；扣非净利润 1.98亿元，同比-1.45%
。从外部环境看，2025 年，智能家居业务和海外仓业务行业竞争加剧，导致客单价下降，影响营收和毛利；其次是汇率影响，人民
币对美元升值明显，而公司在美收入占比较高，营收、利润都受到影响，且公司在美国有大量土地储备、海外仓等美元资产，因人民
币兑美元升值而受损。从内部看，公司近两年先后培育分销和美国线下经销渠道业务，产生前期亏损，综上原因，使得公司在财务报
表上呈现增收不增利情况。
分业务来看：
（1）海外仓业务：2025 年营收 33.10 亿元，同比+36.57%。毛利率 11.79%，比去年提升 1.42个百分点，受益于仓库利用率提
升，内部运营改善举措等；26年一季度营收 7亿元，同比-10%，毛利率 9.5%，同比略增 0.2%。一季度是海外仓淡季，2025Q1受关税
预期带动提前备货，消费提前释放，基数偏高；2026 年，随着自建仓投用优化租赁成本，卖家备货增加，提升仓库利用率，全年在
维持合理增速的前提下，逐步改善毛利。
（2）跨境电商业务：25年跨境电商销售收入 22.71亿元，同比增长 12.09%，电动沙发、人体工学椅等新品类增量显著，26年一
季度营收 5.4亿元，同比+9%，毛利率 68%，均保持稳定，业务韧性突出。
（3）代工业务：25 年营收 8.8 亿元，同比-5.6%，26 年一季度营收 1.7亿元，同比-17%，下滑原因主要是行业竞争加剧导致
单价下行；美国加征关税后超市客户提价影响零售；以及人民币兑美元升值影响营收和利润。
（4）内销业务：25年营收 2亿元，同比-1.9%，毛利率 45.7%，改善 2.5%，2026年一季度营收 4000万，同比下滑 2%，毛利率
47.9%，同比提升 2%，受益于投流与营销模式优化，鉴于当前国内消费环境，26年内销业务保持稳定。
问题 2：请说明 2026 年一季度利润下滑的原因。
答：一季度利润下滑主要受两大因素影响：（1）汇兑影响：2026年一季度汇兑亏损约 4000万，而 2025年一季度汇兑盈利 1000
多万，两者差异约 6000万，为核心影响因素。（2）美国线下经销渠道业务：2026年一季度增亏约 1200万元。
后续展望：美国线下经销渠道业务营收逐步增加，2026 年目标实现盈亏平衡；为应对汇率风险，公司将通过逐步锁汇，以及将
部分人民币贷款换成美元贷款等措施，应对人民币兑美元升值对公司营收及利润的影响。
问题 3：请谈谈中东战争对公司业务的影响。
答：中东战争主要影响海运运费，整体可控。美西航线当前运价约 2000美元，市场涨价动力不足，2026年预计维持 2000-4000
美元低位区间。另外，欧洲航线大部分绕好望角，只是备货时间拉长，2026年海运费也难明显上涨。
问题 4：请介绍越南出口关税情况，以及美国退税政策的影响。
答：近期，越南出口到美国的大部分产品关税已经将为 10%，跨境电商业务需承担关税，占成本的 3%至 5%；代工业务关税和海
运费基本由客户承担，个别客户会协商让公司分担部分。
公司也关注到美国退税消息，目前也在申请退税中，关税下调以及退税均有利于跨境电商业务。
问题 5：请介绍公司欧美海外仓当前经营与规划情况。
答：欧洲仓方面，（1）经营状态：公司整体仓库平均利用率接近 60%，持续盈利中，其中欧洲仓利用率 80%-90%；（2）扩仓计
划：秉持谨慎扩仓原则，严格匹配业务需求，欧洲市场分散，单仓面积相对小一点；（3）运营结构：欧洲仓库自用比例约 30%-40%
，仅英国、德国海外仓对外开放，客户规模整体小于美国客户；（4）定价模式：以综合成本加合理利润报价，聚焦性价比。
美国仓方面，（1）竞争趋势：2025年上半年竞争激烈，下半年盈利改善，四季度收入占比高。针对海外仓行业呈现的乱想，本
质上是行业竞争加剧，我们相信合规要求只会越来越严，对一直以来坚持合规经营的乐歌海外仓来说，反而是有利的。（2）海关检
查影响：美国海关对跨境电商货柜检查严格，退货柜情况增多，卖家选择海外仓会更谨慎。
问题 6：请解读《2025 年年度报告》中“致投资者的一封信”。
答：2020 年前后，公司开始培育海外仓业务，逐步实现智能家居业务和海外仓业务双轮驱动、协同发展，如今已经进入新的阶
段。在这过程中，除了主营业务有较大改变，在核心资源配置上，也凸显战略前瞻性，其形成的价值体现在（1）业务协同作用：跨
境电商业务是海外仓业务的底盘，占海外仓发货量约 10%；海外仓业务能提供优惠配送价格和高配送体系，赋能跨境电商业务。（2
）海外仓核心资产在不同维度的持续升值：在美土地储备，对公司来说是重要资源，也是中国制造、中国品牌出海的跨境物流基础设
施，公司计划逐步建成 150万平方米海外仓，建成后可降低运营成本，目前租赁仓库成本占 15%-20%，若改为自建仓库，折旧和资金
成本合计仅为租赁成本的三分之一到二分之一，由此可腾出较大利润空间，部分自建仓还可出租获得稳定现金流。公司正处于这一关
键跃迁发生之前的重要阶段，随着自建仓建造投用，逐步释放长期价值。在这一过程中，资产持续沉淀，网络逐步形成，现金流能力
不断增强。我们正在构建的，不仅是仓储设施，更是一套具备土地资源稀缺性、审批复杂性、跨区域协同能力以及长期现金流特征的
全球电商与物流运营体系。我们相信，随着网络的逐步完善，逐步释放长期价值。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-27/1225201494.PDF
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2026-04-26 18:05│图解乐歌股份一季报：第一季度单季净利润同比下降98.44%
─────────┴────────────────────────────────────────────────
乐歌股份发布2026年一季报，第一季度主营收入14.96亿元，同比下降3.12%；归母净利润80.65万元，同比骤降98.44%；扣非净
利润亏损1039.99万元，降幅达140.31%。公司当前负债率为61.4%，投资收益为471万元，财务费用高达6698.89万元，毛利率维持在2
8.58%。整体业绩受财务成本及利润大幅收缩影响显著。...
https://stock.stockstar.com/RB2026042600012968.shtml
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2026-04-26 16:45│图解乐歌股份年报：第四季度单季净利润同比增长28.39%
─────────┴────────────────────────────────────────────────
乐歌股份2025年年报显示，全年主营收入67.15亿元，同比增长18.41%；但归母净利润2.59亿元，同比下降22.75%。第四季度表
现亮眼，单季收入18.68亿元，增长10.21%；归母净利润9049万元，大幅增长28.39%，扣非净利润同比提升40.83%。公司负债率63.62
%，毛利率27.27%，财务费用9654万元。财报显示公司营收持续扩张，年末盈利显著回暖，但全年...
https://stock.stockstar.com/RB2026042600010226.shtml
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2026-02-26 16:36│乐歌股份(300729)：Apple Valley仓作为公司重要的自建仓项目，正按计划稳步推进中
─────────┴────────────────────────────────────────────────
格隆汇2月26日丨乐歌股份(300729.SZ)在互动平台表示，Apple Valley仓作为公司重要的自建仓项目，正按计划稳步推进中。
https://www.gelonghui.com/news/5175621
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2026-01-06 16:36│乐歌股份(300729)：目前没有为航天驾驶舱提供产品
─────────┴────────────────────────────────────────────────
格隆汇1月6日丨乐歌股份(300729.SZ)在互动平台表示，公司目前没有为航天驾驶舱提供产品，也没有公开信息表明有此计划。
公司产品主要应用于智能家居、健康办公及部分商用领域。
https://www.gelonghui.com/news/5146285
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2025-12-09 19:01│12月9日乐歌股份发布公告，股东增持160.81万股
─────────┴────────────────────────────────────────────────
乐歌股份（300729.SZ）公告显示，控股股东宁波丽晶电子集团有限公司于2025年11月24日至12月8日期间累计增持公司股份160.
81万股，占总股本的0.4707%。增持期间股价上涨2.63%，12月8日收盘价为14.06元。本次增持系触及持股比例1%整数倍的披露要求，
反映股东对公司长期价值的看好。公司2025年三季报显示，宁波丽晶电子集团为第一大股东，持股比例持续稳定。
https://stock.stockstar.com/RB2025120900030676.shtml
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2025-11-12 17:16│乐歌股份(300729)：公司暂无在台湾建设海外仓的计划
─────────┴────────────────────────────────────────────────
格隆汇11月12日丨乐歌股份(300729.SZ)在投资者互动平台表示,公司暂无在台湾建设海外仓的计划。
https://www.gelonghui.com/news/5116477
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2025-10-25 06:10│乐歌股份（300729）2025年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大
─────────┴────────────────────────────────────────────────
乐歌股份2025年三季报显示，营收达48.46亿元，同比增21.92%，但归母净利润仅1.69亿元，同比下降36.33%，单季净利润降幅
达62.01%。毛利率、净利率分别同比下降12.62%、47.78%，三费占比19.39%。应收账款占净利润比达115.67%，债务压力与回款风险
需关注。ROIC为5.63%，资本回报一般，但历史中位数达12.17%。海外仓毛利率持平，利用率超70%，盈利持续改善。分析师预期2025
年净利3.08亿元，每股收益0.9元。
https://stock.stockstar.com/RB2025102500005736.shtml
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2025-10-24 15:24│乐歌股份(300729)2025年10月24日投资者关系活动主要内容
─────────┴────────────────────────────────────────────────
投资者提出的问题及公司回复情况：
1. 请介绍下海外仓毛利率及库容利用率情况。
回复：三季度公司海外仓业务毛利率环比基本持平，目前海外仓平均利用率超过 70%，德国、英国及加拿大等非美新仓自投运以
来盈利能力持续改善。公司将持续通过自动化、信息化投入，提升仓储运营效率与成本管控能力。经历 2024 年海外仓行业性扩仓，
以及 FedEx 涨价等，头部运营者尾程快递价格差距逐步缩小，未来海外仓的竞争优势更多来自高效的运营以及履约服务获得客户的
信赖等方面。
2. 请介绍中美关税持续扰动下美国终端需求情况。
回复：当前中美贸易环境的不确定性依然较高，不同消费品类受影响程度存在差异。对于可选消费及线下商超渠道产品，关税调
整及成本上升带来涨价，影响贴牌代工客户的销量，从而对公司贴牌代工业务形成阶段性压力。但从整体看，跨境电商仍保持稳健增
长，其中智能升降桌核心品类稳中有升，电动沙发、人体工学椅收入增长显著。预计随着美联储进入降息周期，居民消费信心将得到
一定提振，美国消费者较为普遍的信贷消费习惯亦将对需求形成支撑，叠加四季度消费旺季，看好未来终端消费需求。
3. 请介绍贴牌代工业务后续发展的趋势。
回复：受关税政策调整影响，线下商超代工业务面临一定价格传导与销量压力。公司预计该业务在行业需求回稳后有望逐步恢复
。与此同时，公司正积极拓展亚非拉等新兴市场，通过品牌代理及合作模式推动产品出海，分散贸易风险，培育新的业绩增长点
4. 请介绍海外仓规模及后续拓展规划。
回复：截至 2025 年 9月末，公司已在全球范围内布局 19 个自营海外仓，合计 65 万平米，整体规模保持稳定。从业务表现来
看，海外仓板块营收继续保持较高增速，前三季度，已累计服务出海企业 1,932 家，发件量同比增长 100%以上。未来，随着公司自
建仓库陆续投用，规模化效应将逐步显现，利润率有望进一步提升。公司将根据市场需求和区域布局情况，稳步推进扩建计划，巩固
在海外仓领域的竞争优势。
5. 请介绍公司跨境电商在目前比较激烈的行业竞争中的情况。
回复：报告期内，公司跨境电商业务整体保持稳健增长。其中，独立站销售收入占跨境电商总收入的比重超过 40%，同比增长约
12%。独立站在新品推广、场景化营销及品牌建设方面具有显著优势。该渠道客户粘性较强，复购率与客单价均显著高于平台型渠道
，有助于公司品牌的长期积淀与用户价值提升。
亚马逊渠道则以公域流量为主，行业竞争激烈、价格内卷明显。公司将持续强化品牌差异化定位与产品创新能力，在保持市场份
额的同时注重利润质量，努力实现跨境电商业务的稳健与可持续发展。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-10-24/1224730115.PDF
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2025-10-23 17:03│乐歌股份(300729)发布前三季度业绩，归母净利润1.69亿元，下降36.33%
─────────┴────────────────────────────────────────────────
智通财经APP讯，乐歌股份(300729.SZ)发布2025年三季度报告，该公司前三季度营业收入为48.46亿元，同比增长21.92%。归属
于上市公司股东的净利润为1.69亿元，同比减少36.33%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.12亿元，同比减少19
.90%。基本每股收益为0.4949元。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1358732.html
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2025-09-26 21:03│乐歌股份：9月25日高管朱伟减持股份合计4万股
─────────┴────────────────────────────────────────────────
乐歌股份（300729）董事兼高管朱伟于2025年9月25日减持公司股份4万股，占总股本0.0117%，当日股价上涨2.7%，收报15.57元
。近90天内，4家机构给予公司买入评级，目标均价为18.0元，显示机构对公司前景持乐观态度。
https://stock.stockstar.com/RB2025092600036935.shtml
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2025-09-26 14:30│天风证券：给予乐歌股份买入评级
─────────┴────────────────────────────────────────────────
乐歌股份2025年上半年营收31.4亿元，同比增长30%，其中海外仓业务收入达16亿元，同比大增84%，毛利率虽下降5个百分点至9
.7%，但规模效应显现，已实现盈利。公司通过自动化升级（如AGV搬运、预分拣流水线）与信息化系统（WMS升级）提升运营效率，
包裹发件量同比增长超120%至910万件。与FedEx深度合作优化履约链路，美国市场实现90%以上订单次日达。自主品牌占比提升至74.
77%，跨境电商与独立站收入稳步增长。
https://stock.stockstar.com/RB2025092600018591.shtml
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2025-09-22 21:02│乐歌股份：9月19日高管朱伟减持股份合计8万股
─────────┴────────────────────────────────────────────────
乐歌股份（300729）董事、高管朱伟于2025年9月19日减持公司股份8万股，占总股本0.0234%，当日股价上涨3.85%，收报16.2元
。近90天内，4家机构给予公司买入评级，目标均价为18.0元，显示机构普遍看好其前景。
https://stock.stockstar.com/RB2025092200032704.shtml
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2025-09-19 21:03│乐歌股份：9月18日高管朱伟减持股份合计4万股
─────────┴────────────────────────────────────────────────
乐歌股份（300729）董事、高管朱伟于2025年9月18日减持公司股份4万股，占总股本0.0117%，当日股价上涨2.63%，收报15.6元
。近90天内，有4家机构给予公司买入评级，目标均价为18.0元。公司高管及核心技术人员近期无其他增减持变动。资讯由证券之星
根据公开数据整理，仅供参考，不构成投资建议。
https://stock.stockstar.com/RB2025091900034970.shtml
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2025-09-17 21:03│乐歌股份：9月16日高管朱伟减持股份合计18万股
─────────┴────────────────────────────────────────────────
乐歌股份（300729）董事、高管朱伟于2025年9月16日减持公司股份18万股，占总股本0.0527%，当日股价上涨3.1%至15.28元。
近90天内，4家机构均给予公司买入评级，目标均价为18.0元。公司高管近期减持动作引发市场关注，但机构仍维持乐观看法。
https://stock.stockstar.com/RB2025091700038699.shtml
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2025-09-11 21:03│乐歌股份：9月10日高管朱伟减持股份合计5万股
─────────┴────────────────────────────────────────────────
乐歌股份（300729）董事、高管朱伟于2025年9月10日减持公司股份5万股，占总股本0.0146%，当日股价收于14.96元，下跌0.73
%。近90天内，4家机构给予公司买入评级，目标均价为18.0元，显示机构对公司未来前景持乐观态度。
https://stock.stockstar.com/RB2025091100037139.shtml
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2025-08-28 12:24│国金证券：给予乐歌股份买入评级
─────────┴────────────────────────────────────────────────
乐歌股份2025年上半年营收达31.45亿元，同比增长29.56%，但归母净利润同比下降19.47%至1.29亿元，主因海外仓收入占比提
升及物流成本上涨。跨境电商独立站增长稳健，新品类如电动沙发、人体工学椅贡献显著，海外仓收入同比大增84.27%至15.59亿元
，欧美核心仓效率持续提升。毛利率下降5.66个百分点至25.69%，但费用控制良好，销售、财务费用率下降。
https://stock.stockstar.com/RB2025082800021051.shtml
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2025-08-28 06:33│乐歌股份（300729）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大
─────────┴────────────────────────────────────────────────
乐歌股份2025年中报显示，营收31.45亿元，同比增长29.56%，但归母净利润1.29亿元，同比下降19.47%，净利率降至4.1%。海
外仓业务成增长主力，上半年发件量超910万件，同比增120%，收入同比增66%，规模效应显现。尽管毛利率下降至25.69%，但经营现
金流同比增长50.71%。应收账款占净利润比达124.32%，需关注回款风险。资本开支加大，长期借款、在建工程增长显著，投资活动
现金流净额大幅流出。ROIC为5.63%，资本回报一般，但长期表现尚可。
https://stock.stockstar.com/RB2025082800007239.shtml
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|