公司报道☆ ◇300783 三只松鼠 更新日期：2025-09-14◇ 通达信沪深京F10
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2025-09-03 15:21│三只松鼠上半年遇“盈利坎”：营收增长下二季度净亏超1亿，线上引擎增长放缓
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三只松鼠2025年上半年营收达54.78亿元，同比增长7.94%，但归母净利润同比大降52.22%至1.38亿元，扣非净利润仅5082.81万
元，同比下滑77.75%，二季度单季亏损扩大。公司利润承压主因是坚果原料成本上涨、线上线下载体投入增加及OEM采购额激增至20.
2亿元（同比增20.5%）。虽推行“高端性价比”战略推动营收“翻身”，但核心坚果品类收入负增长，毛利率下滑。传统电商渠道增
长乏力，天猫、京东收入下滑，抖音系增速放缓，销售费用同比增25.11%。
https://stock.stockstar.com/SS2025090300019844.shtml
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2025-08-31 18:31│国元证券：给予三只松鼠增持评级
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三只松鼠2025年上半年营收54.78亿元，同比增7.94%，但归母净利下滑52.22%至1.38亿元，主因坚果成本上涨、流量费用提升及
推广力度加大导致净利率承压。二季度营收同比增22.77%，线上抖音系电商快速增长，线下分销渠道收入大增40.21%，多品牌矩阵初
现，小鹿蓝蓝等子品牌表现亮眼。尽管门店收入承压，但渠道升级持续推进。国元证券维持“增持”评级，预计2025-2027年净利分
别为2.85/3.93/5.18亿元，对应PE为38/27/21倍。
https://stock.stockstar.com/RB2025083100011108.shtml
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2025-08-31 17:30│华安证券：给予三只松鼠买入评级
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三只松鼠2025年上半年营收54.78亿元，同比增7.94%，Q2营收17.54亿元，同比增22.77%，符合预期。抖音渠道恢复高增，Q2 GM
V同比增44%，线下分销营收同比增长40.2%，日销品类拓展初见成效。但受费用投入加大影响，Q2净利率为-5.7%，归母净利润亏损1.
01亿元。公司调整渠道结构，线上占比下降至78.4%，线下持续突破。虽成本压力与费率上升拖累利润，但展望下半年，新品铺市与
抖音增长有望延续，若费效比改善，盈利具备支撑。
https://stock.stockstar.com/RB2025083100010521.shtml
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2025-08-29 15:06│中国银河：给予三只松鼠增持评级
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三只松鼠2025年上半年营收54.8亿元，同比增7.9%，但归母净利润同比下滑52.2%，Q2亏损1亿元。线下分销增长强劲，收入同比
增40.2%，占比升至17.1%；线上抖音系增长20.8%，短视频营销成效显著。新产品如水牛乳千层吐司、螺蛳粉等表现亮眼，小鹿蓝蓝
持续盈利。盈利承压主因原料成本上涨及销售、管理费用增加。公司推进“D+N”全渠道布局，加速品类拓展，构建多品牌矩阵。长
期看好全渠道均衡发展与供应链效率提升。
https://stock.stockstar.com/RB2025082900022434.shtml
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2025-08-29 07:34│东吴证券：给予三只松鼠买入评级
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三只松鼠2025年上半年营收54.78亿元，同比增7.94%，但归母净利降至1.38亿元，同比大降52.22%，Q2利润转亏。线上抖音渠道
增长强劲，营收达14.78亿元，同比增20.8%，天猫系下滑，京东系微增；线下分销收入同比大增40.2%，门店收入下滑。毛利率受坚
果原料涨价影响，销售及管理费用上升致净利率转负。公司聚焦坚果、烘焙等优势品类，推进线下分销与“生活馆”新店型，水乳饮
饮料Q2翻倍增长。
https://stock.stockstar.com/RB2025082900008224.shtml
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2025-08-28 15:58│三只松鼠(300783)2025年8月28日投资者关系活动主要内容
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1、2025年上半年，市场环境变化及公司业绩情况？
答：2025年食品及零售行业正在发生改变，依托过去同质化的竞争很难卷出价值。在今天，消费者信任正在被重构，价值创造是
企业持续发展的战略机遇。公司在总成本领先基础上，正逐步迈向高端化、品质化、差异化。报告期内，公司营业收入54.78亿元，
归属母公司净利润1.38亿元。营收方面主要受2025年年货节前移影响，但二季度保持了超20%的增长，符合预期。同时线下分销在二
季度推进日销品铺市并试水乳饮饮料，实现翻倍增长。线下门店则积极探索自有品牌生活馆。利润方面主要受两端挤压，一方面由于
国际形势影响，坚果原料成本上涨，导致坚果产品特别是礼包的利润有所下滑；另一方面线上平台流量变化，费率有所提升。同时线
下分销加大市场费用投入，加速日销品布局及终端渗透。
2、面对激烈市场竞争，松鼠对未来发展如何看待？
答：虽然市场竞争很激烈，但公司依旧保有信心。一是因为具备清晰的认知。依托过去“高端性价比”之下的“全品类+全渠道
”，公司穿越了发展周期，具备打造性价比商品的能力，即快速上新及成本管控的能力。当前公司在性价比基础上，正在往差异化和
品质化进一步转型。二是因为底层能力的变化。一方面是提升供应链能力，通过布局全国四大集约基地和自有工厂，虽然会产生一定
折旧和摊销费用，但具备了核心品类的自主生产能力并且支撑公司产品进入沃尔玛、奥乐齐等渠道，是基于长期更大版图发展的重要
布局；另一方面基于互联网的组织管理理念创新，公司打造了“小而美”经营体网络型组织，真正实现以市场为导向，更好地激活组
织活力。三是聚焦机会才能走出困境。经历过周期打磨，公司明确要将经营的焦点放在机会上，重构领先优势。当前公司正在积极探
索自有品牌生活馆，聚焦品质生活人群提供优质供给。
3、渠道方面，公司会侧重哪些渠道的发展？
答：三只松鼠是一家全渠道发展的企业，依托的是“D+N”全渠道发展体系，不同渠道的定位和价值不同。综合电商是业务基本
盘；短视频电商是“品类发动机”，不仅具备渠道属性，更具备内容及品牌属性；线下分销尚处在成长期，以电商思维重构分销体系
，目前通过一年的测试，日销品占比实现较大提升，初步跑出十多个机会单品，后续会在基础款之上做品质化、差异化升级。未来的
机会业态是自有品牌生活馆，目前已探索开出首店，未来会做进一步布局。
4、从性价比到品质化差异化，松鼠认为哪些品类更具机会？
答：同质化很难卷出价值，因此要聚焦供应链优势打造品质化差异化单品。坚果方面依旧是核心心智品类，要持续做强。目前基
于全国四大集约基地和自有工厂，已经实现了自主生产。同时每日坚果、腰果、夏果等品类已经具备给沃尔玛、奥乐齐代工的能力，
并具备柔性定制的差异化优势。零食方面，围绕供应链集约基地打造具备优势的零食大单品工厂，如手撕面包、一号蛋、蜀香牛肉等
。同时公司也在积极探索魔芋、AD钙、瓜子等大单品机会。
5、小鹿蓝蓝及其他子品牌孵化情况？
答：报告期内，小鹿蓝蓝营收4.37亿元，实现持续增长并盈利。除了现有的婴标面、钙锌饮、米饼等千万级大单品外，上半年还
打造了谷物棒、巧克力棒等百万级新品。同时推出小鹿蓝蓝care和plus两大子品牌，逐步进入“婴童食品全领域”并以东南亚市场为
试点探索出海业务。此外超大腕、蜻蜓教练、东方颜究生、金牌奶爸等新品牌矩阵，已经打造火鸡面、螺蛳粉、鸡胸肉、轻食大礼包
、核桃桑葚黑芝麻丸、宠物零食拌饭肉松等超百万潜力新品，初步构建多品牌全品类矩阵。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-08-28/1224602251.PDF
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2025-08-28 13:58│A股异动丨三只松鼠跌逾6%，上半年净利润腰斩
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三只松鼠2025年上半年营收达54.78亿元，同比增长7.94%，但归母净利润仅为1.38亿元，同比下降52.22%。公司解释利润下滑主
因包括坚果原料成本上升压低毛利率、线上平台流量费用增加、线下分销市场投入加大及新增物业折旧摊销费用上升。报告期内公司
拟不进行现金分红、送股或公积金转增股本。股价下跌6.46%，报26.36元，总市值105.9亿元。
https://www.gelonghui.com/news/5069911
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2025-08-28 01:58│图解三只松鼠中报：第二季度单季净利润同比下降441.41%
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三只松鼠2025年中报显示，主营收入54.78亿元，同比增长7.94%，但归母净利润1.38亿元，同比下降52.22%，扣非净利润5082.8
1万元，同比大降77.75%。第二季度单季收入17.54亿元，同比增长22.77%，但归母净利润亏损1.01亿元，同比降幅达441.41%，扣非
净利润亏损1.12亿元，同比下降220.91%。公司负债率39.04%，毛利率25.08%，投资收益1752.14万元，财务费用407.43万元。整体呈
现收入增长但利润大幅下滑态势，盈利承压明显。
https://stock.stockstar.com/RB2025082800001636.shtml
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2025-08-27 23:01│三只松鼠(300783)发布上半年业绩，归母净利润1.38亿元，下降52.22%
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智通财经APP讯，三只松鼠(300783.SZ)发布2025年半年度报告，该公司营业收入为54.78亿元，同比增长7.94%。归属于上市公司
股东的净利润为1.38亿元，同比减少52.22%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5082.81万元，同比减少77.75%。
基本每股收益为0.35元。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1336762.html
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2025-07-15 10:04│港股IPO募资迫切，三只松鼠9.87亿资金难撑多线作战，一季度陷增收不增利
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三只松鼠2020-2023年营收连续四年下滑，2022年提出“高端性价比”战略，推动自主生产以优化成本，但产能利用率低，扩张
需大量资金。公司计划港股上市缓解资金压力，但盈利能力仍弱，净利率不足5%，低于同行。
https://stock.stockstar.com/SS2025071500010805.shtml
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2025-07-03 18:25│中邮证券：给予三只松鼠买入评级
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中邮证券发布研报称三只松鼠多品类协同与全渠道布局成效显著，给予“买入”评级。公司持续优化坚果产品线，拓展饮料、方
便速食等新品类，线上抖音渠道GMV翻倍增长，线下便利店、生活馆等新模式加速扩张，预计2025-2027年营收将达138.47亿至205.76
亿元，盈利稳步提升。
https://stock.stockstar.com/RB2025070300031784.shtml
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2025-06-04 16:35│三只松鼠涨6.03%，华安证券一个月前给出“买入”评级
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三只松鼠今日涨6.03%，收盘报30.05元。华安证券发布研报称公司2025-2027年营收将达138.97亿至205.66亿元，净利润预计4.7
5亿至8.46亿元，给出“买入”评级。多家机构亦看好该股，盈利预测准确度较高。
https://stock.stockstar.com/RB2025060400024748.shtml
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2025-05-26 16:04│三只松鼠(300783)发行H股备案申请材料获中国证监会接收
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智通财经APP讯，三只松鼠(300783.SZ)公告，公司已向中国证券监督管理委员会报送了发行境外上市股份(H股)备案申请材料并
于近日获中国证监会接收。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1297490.html
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2025-05-20 16:34│三只松鼠涨5.70%，华安证券二周前给出“买入”评级
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三只松鼠今日涨5.7%，报30.42元。华安证券发布研报称公司2025-2027年营收将达138.97亿至205.66亿元，净利润预计4.75亿至
8.46亿元，给予“买入”评级，股价对应PE为23-13倍。多机构看好，预测准确度较高。
https://stock.stockstar.com/RB2025052000025136.shtml
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2025-05-19 16:34│三只松鼠涨7.39%，华安证券二周前给出“买入”评级
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三只松鼠今日上涨7.39%，收盘价28.78元。华安证券发布研报预计公司2025-2027年营收将达138.97亿至205.66亿元，净利润4.7
5亿至8.46亿元，给予“买入”评级。多家券商也给出相似评级，盈利预测准确度较高。
https://stock.stockstar.com/RB2025051900021653.shtml
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2025-05-06 13:55│中邮证券：给予三只松鼠买入评级
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中邮证券报告指出，三只松鼠2025年Q1营收37.23亿元，净利2.39亿元，受年货节错期影响，但线下分销增长显著。公司调整品
类结构，推出新品提升竞争力，预计2025-2027年净利将增长至4.85亿、6.75亿、8.23亿元，维持“买入”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025050600014208.shtml
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2025-05-05 09:54│新股前瞻|营收重返百亿，三只松鼠(300783)还能“燎原”零食江湖？
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三只松鼠营收重返百亿后启动港股IPO，拟用于供应链、渠道、科技及并购等。尽管2024年营收创新高，但2025年一季度利润下
滑，面临成本控制与定价平衡难题。行业竞争激烈，需提升品牌、产品与渠道效率，以应对市场变化与新兴竞争者。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1289192.html
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2025-05-04 18:30│华安证券：给予三只松鼠买入评级
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三只松鼠25Q1营收37.2亿元，净利润2.4亿元，同比下降。线上受高基数影响，线下渠道改革推动双位数增长。费用投入增加导
致毛利率和净利率下降，但公司维持“买入”评级，预计未来三年营收和净利润将稳步增长，盈利有望恢复。
https://stock.stockstar.com/RB2025050400001144.shtml
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2025-04-30 12:56│平安证券：给予三只松鼠增持评级
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平安证券研报指出，三只松鼠2025年一季度营收微增2.13%，但净利润大幅下降22.46%，主要因毛利率下滑及销售费用增加。公
司持续发力线下分销与全渠道协同，构建全品类产品矩阵，并通过收购爱折扣完善社区零售布局。尽管短期利润承压，但长期看好其
线上线下协同发展，维持“增持”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025043000024407.shtml
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2025-04-29 21:17│东吴证券：给予三只松鼠买入评级
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东吴证券研报指出，三只松鼠2025年一季度营收37.2亿元，净利2.3亿元，同比下滑22.4%。线下分销增长显著，线上仍占主导。
毛利率略有下降，费用端压力增大。公司通过优化产品结构和提升自产比例，有望改善盈利。维持“买入”评级，预计未来三年净利
将持续增长。
https://stock.stockstar.com/RB2025042900042382.shtml
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