公司报道☆ ◇300979 华利集团 更新日期：2025-05-15◇ 通达信沪深京F10
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2025-05-13 18:01│华利集团(300979)：没有军用品客户
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格隆汇5月13日丨华利集团(300979.SZ)在互动平台表示，公司目前的客户主要是Nike、Adidas、Converse、Vans、UGG、Hoka、O
n、New Balance、Puma、Asics、Under Armour、Reebok、Lululemon等运动品牌，没有军用品客户。
https://www.gelonghui.com/news/5002903
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2025-05-12 23:02│华利集团(300979)2025年5月12日、13日投资者关系活动主要内容
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参加公司组织的调研活动（线下）的来访人员按深交所规定签署了《承诺书》。
投资者与公司的交流情况：
Q：美国对东南亚国家的关税政策目前有什么新的进展，对公司的影响如何？
A：第一，对等关税政策怎么落地待观察，目前越南等国家与美国在积极沟通、谈判，具体的关税落地还需等后续的信息。目前
没有出现客户因为关税大幅取消、减少订单的情况。从公司整体的出货节奏看，没有发生大的变化。公司目前是生产旺季，订单比较
饱满，各工厂均正常生产，保证按期交付。第二，以往关税都是由品牌客户（进口商）承担。目前大多数客户还没有与公司商讨关税
成本问题。制造商的净利润空间有限，不同盈利能力的制造商面临的压力会有差异。第三，公司根据美国对越南、印尼的关税加征假
定了不同情况，拟定了不同的应对方案，并与客户保持密切的沟通。第四，短期内公司不会对公司整体产能建设做大的改动。在越南
、印尼建设工厂，前期的买地、建设的审批流程比较长，越南、印尼新工厂建设仍会保持既定节奏，具体的工厂投产节奏会根据订单
情况调节。
Q：美国暂缓关税 90 天，公司客户有要求提前出货的情况吗？
A：有些客户会要求出美国的订单优先生产、优先出货，有些客户没有调整出货计划。从公司整体的出货节奏看，没有发生大的
变化。公司目前是生产旺季，订单比较饱满，各工厂均正常生产，保证按期交付。
Q：公司对 2025 年订单的展望如何？
A：公司客户相对多元，大多数客户都是上市公司。从各客户披露的业绩指引来看，多数客户业绩保持成长，也有少数客户的终
端销售增速不太好。公司在去年年底已经跟客户讨论今年的订单预算，公司会根据不同客户的订单增长情况合理调配资源。从目前来
看，各品牌的实际订单跟订单预计没有发生较大的差异，我们对 2025 年的业绩充满信心。当然，因为近期的关税政策，导致国际经
济环境的不确定性增加，我们也会密切关注可能引起的消费市场的变化，调整公司经营策略。
Q：2025 年公司平均单价的展望如何？
A：平均单价的变化与客户组合、产品组合的变化有关。公司服务的品牌，销售单价差距比较大，不同品牌占比的波动，会直接
影响公司的平均单价的波动。同时，公司在某个品牌订单的增加或减少，导致不同价格区间产品占比的波动，也会导致平均单价的波
动。
Q：公司未来产能布局规划如何？
A：目前公司主要生产基地位于越南，今年越南还有新的成品鞋工厂会投产；印尼的生产基地预计将有 6,000 万双以上的产能，
目前印尼基地于 2024 年上半年开始投产，印尼工厂建设完毕还需要 3 年左右的时间；公司也在四川通过租赁厂房的方式拥有了成
品鞋工厂，并于 2025 年第一季度开始投产。
Q：对公司未来毛利率有着怎样的预期？
A：2025年第一季度，新客户订单量同比显著增长。为匹配快速增长的产能需求，公司加速了新工厂的建设和投产节奏，同时为
新工厂的产能爬坡招聘了不少新员工。新工厂投产初期，新员工技能尚不熟练，新工厂的各项业务流程也需要磨合，处于效率爬坡阶
段的新工厂对公司整体的毛利率造成一定的影响。公司将通过优化培训机制、加快推进智能化生产设备和生产管理系统部署等措施助
力新工厂的运营效率提升。今年第二季度，新员工招聘的节奏会放缓。通常第二季度也是订单旺季。当前是阶段性的效率波动，随着
新员工的熟练度提升和新工厂的运营更熟练，公司预计集团的运营效率将逐步提升。
Q：高单价的产品是否更有利于公司毛利率提升？
A：公司目前合作的品牌的定价模式差不多，都是成本加成的定价模式（在所有原材料成本、人工、管销费用基础上，加上净利
率），从定价模式上看，不同单价的订单的毛利率、净利率差异不大。但是在实际运营中，不同型体的订单规模有差异，生产工艺也
有差异，每个工厂、车间的生产效率也存在差异，因此不同品牌最后呈现的毛利率、净利率会有差异。每个工厂、每个品牌实际的毛
利率、净利率跟订单规模、营运效率有很大的关系。
Q：印尼工厂与越南工厂在人工成本、利润率等方面的差异如何？
A：印尼是制鞋业大国，很多运动鞋制造商在印尼开设了工厂。公司实控人之前在印尼也开过制鞋工厂，公司也有在印尼工作过
的工厂管理人员，所以印尼对公司不是陌生的环境。目前印尼的新工厂还在投产初期，新工厂均还没有实现盈利。印尼工厂的管理团
队是公司经验丰富的团队，目前的投产进度、前期运营情况符合公司的预估。在用工成本方面，综合考虑工作时长和工资水平，印尼
工厂和越南工厂用工成本预计不会有特别大的差别；在利润率方面，根据报价规则，公司向客户提供的报价往往基于属地化原则（会
根据当地的成本效率报价），预计印尼工厂运转成熟后和越南工厂不会有特别大的差异。
Q：目前公司整体产能利用率情况如何？
A：目前，公司的产能主要在越南，公司在印尼、四川的新工厂还在投产初期。公司的产能有一定的弹性，每年具体的产能的配
置将根据当年订单情况进行调整。目前公司在抓紧投建新产能，以满足订单需求。
Q：新工厂完成产能爬坡通常需要多长时间？
A：通常情况下，新工厂会逐步投产，新工厂投产后差不多需要一年半到两年的时间实现产能爬坡。新工厂工人熟练度、各部门
配合度要在工厂运营几年后才能达到比较好的状态。
Q：制鞋行业为什么没有出现上下游一体化的制造商？
A：运动鞋行业的原材料类别比较多，比如各类皮革、纺织布料、橡胶等化工料、包装材料等，大多数原材料已经有比较成熟的
供应链体系，直接采购的成本控制和交付都比较便捷。随着公司实力的增强，对重要新材料，公司也会投入资源进行研发。未来如果
行业趋势发生变化，有利于制鞋厂家参与原材料制造，公司也会顺应行业趋势。
Q：公司未来几年资本开支水平如何？
A：考虑到客户订单的需求，未来几年公司仍会保持积极的产能扩张，公司将在印尼及越南新建数个工厂，同时在自动化改造方
面的进展速度也会加快。2022 年-2024 年公司资本开支每年大约在 11-17 亿人民币，预计未来几年可能保持在区间平均或偏高水平
。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-05-13/1223538015.PDF
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2025-05-08 23:30│华利集团(300979)2025年5月8日投资者关系活动主要内容
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Q：美国对等关税政策目前有什么进展，对公司的影响如何？
A：第一，对等关税政策怎么落地待观察，目前越南等国家与美国在积极沟通、谈判，具体的关税落地还需等后续的信息。目前
没有出现客户因为关税大幅取消、减少订单的情况。从公司整体的出货节奏看，没有发生大的变化。公司目前是生产旺季，订单比较
饱满，各工厂均正常生产，保证按期交付。第二，以往关税都是由品牌客户（进口商）承担。目前大多数客户还没有与公司商讨关税
成本问题。制造商的净利润空间有限，不同盈利能力的制造商面临的压力会有差异。第三，公司根据美国对越南、印尼的关税加征假
定了不同情况，拟定了不同的应对方案，并与客户保持密切的沟通。第四，短期内公司不会对公司整体产能建设做大的改动。在越南
、印尼建设工厂，前期的买地、建设的审批流程比较长，越南、印尼新工厂建设仍会保持既定节奏，具体的工厂投产节奏会根据订单
情况调节。
Q：美国对等关税政策下，如果越南对从中国进口原材料征收高关税，对公司的影响如何？
A：近年来，运动鞋原材料制造商逐步从中国大陆向越南、印度尼西亚、柬埔寨、印度等东南亚和南亚国家转移。2024 年度，越
南工厂所需的原材料，从越南当地采购的金额已经超过公司原材料采购总额的 50%，而来自中国大陆的原材料占比降至约 30%，其余
部分则来自中国台湾、韩国等地。公司的越南工厂是来料加工的模式，即越南工厂接受公司香港子公司提供的原材料并按照要求加工
，越南工厂仅收取加工费，来料加工进口原材料是免税进口，企业需向越南海关申报原材料的库存及使用情况。
Q：公司未来产能布局规划如何？
A：目前公司主要生产基地位于越南，今年越南还有新的成品鞋工厂会投产；印尼的生产基地预计将有 6,000 万双以上的产能，
目前印尼基地于 2024 年上半年开始投产，印尼工厂建设完毕还需要 3 年左右的时间；公司也在四川通过租赁厂房的方式拥有了成
品鞋工厂，并于 2025 年第一季度开始投产。
Q：印尼工厂与越南工厂在人工成本、利润率等方面的差异如何？
A：印尼是制鞋业大国，很多运动鞋制造商在印尼开设了工厂。公司实控人之前在印尼也开过制鞋工厂，公司也有在印尼工作过
的工厂管理人员，所以印尼对公司不是陌生的环境。目前印尼的新工厂还在投产初期，新工厂均还没有实现盈利。印尼工厂的管理团
队是公司经验丰富的团队，目前的投产进度、前期运营情况符合公司的预估。在用工成本方面，综合考虑工作时长和工资水平，印尼
工厂和越南工厂用工成本预计不会有特别大的差别；在利润率方面，根据报价规则，公司向客户提供的报价往往基于属地化原则（会
根据当地的成本效率报价），预计印尼工厂运转成熟后和越南工厂不会有特别大的差异。
Q：未来越南劳动力成本提升，对公司的影响如何？
A：随着越南经济的不断发展，劳动力成本提升不可避免，但是目前以及未来相当长的一段时期，越南的投资环境仍对制鞋业具
有较大的吸引力。公司的对外销售价格是成本加成的定价模式，公司会随着人工工资的调整来调整销售价格。同时，为了分散风险并
把握东南亚其他地区的成本优势，公司已在印尼建设新工厂，并且该工厂已于去年上半年开始投产。
Q：未来运动鞋制造行业，是否可能出现机器取代人工的情况？
A：运动鞋款式多、码数多，工序多，材料种类多，并且主要材料都比较柔软，这些特点让运动鞋生产的全自动化有一定难度。
随着客户设计和公司产品开发更适应自动化，以及设备商的技术能力改进，自动化水平提升是一个不断完善的过程。公司也一直持续
推进产线自动化升级，与智能化设备厂商密切合作，比如 2024 年，我们引进了超过 500 台龙门式智能裁切机，同时引进了 4 条自
动化成型线。通过定制化设备、夹制具的改进等，减少人工工时或对熟练工的依赖，提高生产效率和生产品质。
Q：未来公司的分红比例会维持稳定吗？
A：公司重视股东投资回报，2021 年度进行了两次分红（2021 年中期及 2021 年年度），现金分红合计占全年净利润比例约 89
%；2022 年年度现金分红金额占净利润比例达43%；2023 年年度现金分红金额占净利润比例约 44%；2024 年，董事会审议通过的利
润分配预案，现金分红金额占净利润比例约 70%。公司利润分配政策，会兼顾股东利益和公司发展的需要，未来几年还是资金开支的
高峰期，但是公司已经积累了较高的未分配利润（2024 年末合并报表未分配利润金额约 104 亿人民币），公司现金流也非常好。在
满足资本开支、合理日常运营资金外，公司会尽可能多分红。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-05-08/1223498588.PDF
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2025-04-30 07:16│华利集团（300979）2025年一季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大
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华利集团2025年一季度营收53.53亿元，同比增长12.34%，但净利润7.62亿元，同比下降3.25%。毛利率和净利率均下滑，应收账
款占净利润比达86.25%。尽管ROIC高达22.1%，但需关注应收账款风险。分析师预计2025年业绩43.5亿元，每股收益3.73元。
https://stock.stockstar.com/RB2025043000009561.shtml
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2025-04-29 21:17│中邮证券：给予华利集团买入评级
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中邮证券李媛媛发布研报称，华利集团25Q1收入53.5亿，同比增12%，净利润7.6亿，同比降3%，主要因新工厂产能爬坡影响毛利
率。新锐客户如阿迪达斯、NB等推动销量和单价增长，预计未来净利率将改善。调整盈利预测，25-27年归母净利润分别为41.3亿、4
7.2亿、54.4亿，维持“买入”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025042900042383.shtml
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2025-04-29 18:40│华利集团(300979)2025年4月29日投资者关系活动主要内容
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中山华利实业集团股份有限公司于2025年4月29日在深圳证券交易所“互动易平台”http://irm.cninfo.com.cn“云访谈”栏目
举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有华利集团2024年度业绩说明会采用网络远程方式进行，面向全体投资者，上市公司接待
人员有主持人华利集团，董事长张聪渊，副董事长、执行长张志邦，董事、总经理刘淑绢，独，立董事陈荣、许馨云、陈嘉修，财务
总监邬欣延，副总经理、董事会秘书方玲玲，保荐，代表人张华辉。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-04-29/1223410756.PDF
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2025-04-29 12:48│国金证券：给予华利集团买入评级
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国金证券赵中平团队对华利集团发布研究报告，给予“买入”评级。报告指出，华利集团2025年一季度营收稳健增长12.34%，但
净利润下降3.25%。主要原因是新工厂产能爬坡影响利润率。公司订单量价齐增，新客户订单量显著增长。产能方面，公司在越南、
印尼等地加速建设和投产新工厂。公司毛利率短期受新工厂爬坡影响，但未来通过优化培训和智能化生产设备部署，盈利水平有望恢
复。预计2025-2027年净利润分别为44.23亿、50.74亿和57.92亿，维持“买入”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025042900021544.shtml
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2025-04-29 04:36│图解华利集团一季报：第一季度单季净利润同比减3.25%
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华利集团2025年一季度报告显示，公司主营收入同比增长12.34%至53.53亿元，但归母净利润和扣非净利润分别下降3.25%和3.35
%至7.62亿元和7.51亿元。负债率22.94%，财务费用为-2709.19万元，毛利率22.9%。上述数据为证券之星根据公开信息整理并由AI生
成，仅供参考。
https://stock.stockstar.com/RB2025042900002230.shtml
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2025-04-28 21:09│华利集团(300979)：一季度净利润7.62亿元 同比下降3.25%
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格隆汇4月28日丨华利集团(300979.SZ)公布2025年一季度报告，公司实现营业收入53.53亿元，同比增长12.34%；归属于上市公
司股东的净利润7.62亿元，同比下降3.25%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.51亿元，同比下降3.35%；基本每股
收益0.65元。
https://www.gelonghui.com/news/4991983
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2025-04-28 19:34│华利集团(300979)2025年4月28日、30日投资者关系活动主要内容
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Q：美国暂缓关税 90 天，公司客户有提前出货的情况吗？
A：有些客户会要求出美国的订单优先生产、优先出货，有些客户没有调整出货计划。从公司整体的出货节奏看，没有发生大的
变化。公司目前是生产旺季，订单比较饱满，各工厂均正常生产，保证按期交付。
Q：公司客户是否有要求制造商承担关税成本？
A：目前没有出现客户因为关税大幅取消、减少订单的情况。以往关税都是由品牌客户（进口商）承担。目前大多数客户还没有
与公司商讨关税成本问题。制造商的净利润空间有限，不同盈利能力的制造商面临的压力会有差异。公司根据美国对越南、印尼的关
税加征假定了不同情况，拟定了不同的应对方案，并与客户保持密切的沟通。
Q：在短期内，新工厂的投入运营对公司整体的毛利率产生一定程度的负面影响。那么，从长期来看，公司对毛利率的发展趋势
有着怎样的预期？
A：2025年第一季度，新客户订单量同比显著增长。为匹配快速增长的产能需求，公司加速了新工厂的建设和投产节奏，同时为
新工厂的产能爬坡招聘了不少新员工。新工厂投产初期，新员工技能尚不熟练，新工厂的各项业务流程也需要磨合，处于效率爬坡阶
段的新工厂对公司整体的毛利率造成一定的影响。公司将通过优化培训机制、加快推进智能化生产设备和生产管理系统部署等措施助
力新工厂的运营效率提升。今年第二季度，新员工招聘的节奏会放缓。通常第二季度也是订单旺季。当前是阶段性的效率波动，随着
新员工的熟练度提升和新工厂的运营更熟练，公司预计集团的运营效率将逐步提升。
Q：未来运动鞋行业的发展前景如何？未来公司业绩增长的可预期性又怎样呢？
A：运动鞋属于生活必需品及易耗品，消费者追求舒适、健康、运动的生活方式不会发生变化，发展中国家与运动产业发达的美
国、欧洲等国家地区相比，运动鞋的渗透还有很大的提升空间。由于运动鞋的开发周期长、需要比较长时间的经验技术的积累和沉淀
，并且量产管理的难度也比较大，目前的行业格局相对稳定，难以有很大规模的新进入者，运动鞋的产业的产能相对紧张。公司实行
多客户模式，客户和产品风格比较多元，使得公司能够掌握市场动态，满足客户多元化需求，同时，公司拥有业界最为全面的制鞋工
艺技术和流程，开发能力和量产能力有明显优势。目前，公司大多数客户都是上市公司，客户会披露业绩指引。对于营收增速较高的
客户，公司来自该客户的订单也是快速成长；有的客户虽然暂时营收增速一般甚至下滑，公司在这些客户的供应链中具备较强的竞争
力，争取订单份额得以保障；此外，公司一直都在积极拓展新客户，新增的客户以及新客户合作的深入，都是公司业绩稳健成长的重
要保障。
Q：公司未来产能布局规划如何？
A：目前公司主要生产基地位于越南，今年越南还有新的成品鞋工厂会投产；印尼的生产基地预计将有 6,000 万双以上的产能，
目前印尼基地于 2024 年上半年开始投产，印尼工厂建设完毕还需要 3年左右的时间；公司也在四川通过租赁厂房的方式拥有了成品
鞋工厂并 2025 年第一季度开始投产。
Q：目前公司客户下单节奏和以往相比有变化吗？
A：客户的下单模式和下单节奏相比之前没发生太大的变化。公司根据已有产能与客户沟通订单需求，匹配合适的产能，客户在
产能范围内下订单。正式订单是按月下达，同时客户也会给出半年到一年的预告订单，预告订单会定期刷新，正式订单与预告订单相
比，会有上下波动。同时客户也会根据实时销售情况，追加紧急订单。
Q：2025 年第一季度，公司平均单价提升的原因？
A：平均单价的变化与客户组合、产品组合的变化有关。公司服务的品牌，销售单价差距比较大，不同品牌占比的波动，会直接
影响公司的平均单价的波动。同时，公司在某个品牌订单的增加或减少，导致不同价格区间产品占比的波动，也会导致平均单价的波
动。
Q：公司未来的分红比例会保持稳定或者进一步提高吗？
A：公司重视股东投资回报，2021 年度进行了两次分红（2021 年中期及 2021 年年度），现金分红合计占全年净利润比例约 89
%；2022 年年度现金分红金额占净利润比例达43%；2023 年年度现金分红金额占净利润比例约 44%；2024 年，董事会审议通过的利
润分配预案，现金分红金额占净利润比例约 70%。公司利润分配政策，会兼顾股东利益和公司发展的需要，未来几年还是资金开支的
高峰期。但是公司已经积累了较高的未分配利润（2024 年末合并报表未分配利润金额为 104 亿人民币），公司现金流也非常好。在
满足资本开支、合理日常运营资金外，公司会尽可能多分红。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-04-30/1223449205.PDF
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2025-04-17 18:24│华利集团(300979)2025年4月17日、18日投资者关系活动主要内容
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Q：公司对美国的销售占比有多少？特朗普加征关税对公司的影响？
A：关于销售收入：公司年报披露的销售收入是按客户总部所在地进行的划分，比如公司来自 Nike 的收入全部统计在美国地区
，来自 Puma 的收入全部统计在欧洲地区。美国是全球最大的运动鞋消费市场，我们预估美国市场约占公司销售收入的 4成左右。公
司的产能目前主要在越南，印尼的产能将逐步释放。越南、印尼也是美国对等关税政策涉及的高关税国家。关于美国对等关税的影响
：第一，对等关税政策怎么落地待观察，目前越南等国家与美国在积极沟通、谈判，具体的关税落地还需等后续的信息。第二，以往
关税都是由品牌客户（进口商）承担。这次关税如果大幅提升，品牌客户若全部或大部分转嫁给消费者，很可能会影响部分消费者的
购买意愿。品牌客户也可能会与运动鞋制造商讨论成本问题，但是制造商的净利润空间有限，不同盈利能力的制造商面临的压力会有
差异。第三，公司已经根据美国对越南的关税加征的不同情况，拟定了不同的应对方案，并与客户保持密切的沟通。
Q：美国原定于 2025年 4月 9日对越南生效的 46%惩罚性关税现已延迟 90天实施。在此背景下，很多出口公司都在这 90 天内
加紧出货。公司是否也有同样的举措？
A：目前客户没有取消、减少订单的情况，公司也没有收到客户大幅调整出货计划的通知。公司目前订单正常，各工厂均正常生
产，保证按期交付。
Q：公司在原材料采购中来自中国大陆的比例有多少？如果越南对进口中国的原材料加征关税，会不会推高产品的生产成本？公
司在越南本地化采购，越南盾对美元的汇率波动对毛利率的影响？
A：近年来，运动鞋原材料制造商逐步从中国大陆向越南、印度尼西亚、柬埔寨、印度等东南亚和南亚国家转移。2024 年度，越
南工厂所需的原材料，从越南当地采购的金额已经超过公司原材料采购总额的 50%，而来自中国大陆的原材料占比降至约 30%，其余
部分则来自中国台湾、韩国等地。公司的越南工厂是来料加工的模式，即越南工厂接受公司香港子公司提供的原材料并按照要求加工
，越南工厂仅收取加工费，来料加工进口原材料是免税进口，企业需向越南海关申报原材料的库存及使用情况。公司在越南本地化采
购，只是原材料的交付从供应商的越南工厂交付给公司的越南工厂，原材料的采购价格还是以美元结算，原材料的交易币别跟以往没
有发生变化。
Q: 在当前全球贸易环境不确定性的背景下，公司印尼新工厂的建设是否还能按照原本的计划和节奏稳步推进？另外，公司已在
越南、印尼等地布局产能，后续的产能分布规划是否会根据当下复杂的贸易环境做出相应调整？
A：第一，针对运动鞋等生活日用品加征高额进口关税，政策能否持续以及能否顺利落地存在诸多不确定性，公司暂时不会根据
这种不确定性调整战略；第二，运动鞋制造基地的选择要综合评估当地的劳动力资源、原材料配套以及港口条件等，目前除越南外，
印尼是非常适合投资制鞋工厂的国家。目前关税政策情况不明朗，短期内公司不会对公司整体产能布局做大的改动，印尼新工厂建设
仍会保持既定节奏，今年我们在印尼将有几个新工厂投产。
Q：未来公司在除了越南、印尼外其他区域的产能规划？
A：制鞋业是劳动密集型产业，产品主要销售到欧美等海外地区，工厂选址会综合考虑劳动力资源丰富、海运及物流便利、当地
营商环境、国际贸易环境等多方面因素。客户也会基于供应链的长远考虑，要求制造商在指定区域建设产能。公司会综合以上因素，
确定产能布局策略。目前公司主要生产基地位于越南，印尼的成品鞋工厂已于 2024 年上半年开始投产。未来 3-5 年，公司主要还
是在印尼及越南新建数个工厂，也会考虑在其他区域布局。
Q：公司在行业内盈利能力相对较好，在特朗普加征高关税的背景下，公司这么高的净利润会不会成为客户与公司价格谈判的重
要因素？
A：即使没有加征关税，客户每年都会跟制造商讨论产品成本。公司运动鞋的定价模式是成本加成的定价模式（在所有原材料成
本、人工、管销费用基础上，加上净利率），公司的成本费用对客户非常透明。目前制造商与品牌的报价按离岸价计算，海运和关税
成本由品牌承担，历史多轮贸易摩擦中供应商也未曾分担过关税成本。因为运动鞋从出厂价到零售价，产品加价倍数高，制造商利润
金额低，本身承担能力有限，而优质供应商提供的高质量的品控和可靠的交期对品牌提升商品流通环节的效率有更大意义，并且运动
鞋行业的优质产能也比较紧缺。总之，公司会与客户保持密切沟通，共同商议解决方案。
Q：在排除关税影响的前提下，公司对 2025 年订单的展望如何？
A：公司客户相对多元，大多数客户都是上市公司。从各客户披露的业绩指引来看，多数客户业绩保持成长，也有少数客户的终
端销售增速不太好。公司在去年年底已经跟客户讨论今年的订单预算，公司会根据不同客户的订单增长情况合理调配资源。从目前来
看，各品牌的实际订单跟订单预计没有发生较大的差异，我们对 2025 年的业绩充满信心。当然，我们也会密切关注关税政策，优化
我们的应对预案。
Q：在排除关税影响的前提下，对 2025 年公司平均单价的展望如何？
A：平均单价的变化与客户组合、产品组合的变化有关。公司服务的品牌，销售单价差距比较大，不同品牌占比的波动，会直接
影响公司的平均单价的波动。未来平均单价的情况，要根据各品牌具体的营收变动情况来判断。平均单价的变动与公司毛利率变动、
营业收入的变动的相关性比较小。
Q：对公司未来毛利率和净利率有着怎样的预期和展望？
A：2021 年以来，公司净利率基本在 15%-16%左右。公司净利率基本保持平稳，体现了公司在行业波动、营收变动情况下对成本
、费用的管控比较有效。公司不断优化管理模式和运营流程，形成了一套标准化且有效的管理运营系统。事业部（群）会设定绩效指
标，同时公司按照业务规模拟定预算安排，对成本、费用进行管控，每个月对每家工厂都会检视成本、费用的实际执行情况，了解每
家工厂的生产效率波动情况，及时发现问题、及时解决问题，并不断改善优化。公司内部管理扁平化、对接畅通。即使在大环境非常
不好的 2020 年、2023 年，公司依然做到了盈利水平的稳定。公司未来将持续推进客户结构的优化和运营效率的提高，希望未来公
司毛利率能保持稳定或提升，期间费用也能管控到位，保证净利率在合理水平。
Q：2024 年，董事会审议通过的利润分配预案，将现金分红比例提高至约 70%，请问未来的分红比例是否会保持稳定？
A：公司重视股东投资回报，2021 年度进行了两次分红（2021 年中期及 2021 年年度），现金分红合计占全年净利润比例约 8
9%；2022 年年度现金分红金额占净利润比例达43%；2023 年年度现金分红金额占净利润比例约 44%；2024 年，董事会审议通过的利
润分配预案，现金分红金额占净利润比例约 70%。公司利润分配政策，会兼顾股东利益和公司发展的需要，未来几年还是资金开支的
高峰期。但是公司已经积累了较高的未分配利润（2024 年末合并报表未分配利润金额为 104 亿人民币），公司现金流也非常好。在
满足资本开支、合理日常运营资金外，公司会尽可能多分红。
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