公司报道☆ ◇300979 华利集团 更新日期：2025-04-01◇ 通达信沪深京F10
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2025-03-28 21:40│华利集团(300979)控股股东拟减持不超1.5%公司股份
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智通财经APP讯，华利集团(300979.SZ)公告，公司控股股东俊耀集团有限公司(“香港俊耀”)计划在3个月内(自2025年4月22日
起至2025年7月21日止)以大宗交易方式减持公司股份不超过1750.5万股(占公司总股本比例1.5%)。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1270555.html
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2025-03-19 14:57│研报掘金丨海通证券：维持华利集团“优于大市”评级，目标价65.74-75.60元
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海通证券研报指出，华利集团预计2024年归母净利润为38.4亿元，同比增长20%。尽管第四季度净利率有所下滑，但公司已在202
4年投产了多个工厂，产能正在爬坡。2025年出货量预计增长11.7%，但ASP环比略有下降，或对第一季度利润率造成压力。长期来看
，未来3-5年公司在印尼和越南的新建工厂将迅速投产，预计将迎来产能投放高峰，增长动能强劲。给予公司2024年20-23倍PE估值，
对应合理价值区间65.74-75.60元/股，维持“优于大市”评级。
https://www.gelonghui.com/live/1857755
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2025-03-14 12:22│中邮证券：给予华利集团买入评级
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中邮证券李媛媛发布研究报告，给予华利集团买入评级。报告指出，华利集团2024年预计实现营收240.06亿元，同比增长19.4%
；归母净利润38.41亿元，同比增长20.01%。订单量保持快速增长，2024年运动鞋销量2.23亿双，同比增长17.5%。公司积极扩展新客
户，产能开始新扩张周期，新客户如阿迪达斯已在24年9月开始量产出货。公司预计2025年净利润为44.6亿元，对应PE为17倍。风险
提示包括行业景气度不及预期、客户订单增长不及预期等。
https://stock.stockstar.com/RB2025031400019704.shtml
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2025-03-13 22:15│开源证券：给予华利集团买入评级
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开源证券吕明团队发布研究报告，对华利集团进行评级。报告指出，华利集团2024年收入为240亿元，同比增长19.4%，净利润同
比增长20%至38.4亿元，但第四季度净利润受新工厂效率爬坡影响，同比增长9.2%至9.97亿元。公司新客户Adidas订单展望乐观，计
划2025年在越南和印尼扩大产能。预计公司盈利能力将稳步提升，维持“买入”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025031300039688.shtml
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2025-03-13 20:15│太平洋：给予华利集团买入评级
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华利集团发布2024年业绩快报，营收240亿元，同比增长19.35%；归母净利润38.4亿元，同比增长20%。公司第四季度收入增速放
缓，但新工厂投产和利润率变化符合预期。公司拓展了与Adidas的合作，预计25年订单需求强劲。同时，公司有序扩张产能，未来有
望扩大收入规模和利润弹性。太平洋证券给予“买入”评级，预测25年归属净利润为38.88亿元。
https://stock.stockstar.com/RB2025031300036001.shtml
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2025-03-13 15:08│研报掘金丨国盛证券：华利集团业绩符合预期，维持“买入”评级
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国盛证券研报指出，华利集团(300979.SZ)2024年收入和归母净利润分别增长19%和20%，符合预期。展望2025年，预计新客户拓
展和老客户份额提升将带动公司订单销售增长15%，公司收入和业绩预计同比增长15%左右，成长性持续领先行业。公司是全球领先的
运动鞋制造商，业务规模快速增长。维持“买入”评级。
https://www.gelonghui.com/live/1853194
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2025-03-12 17:57│华利集团业绩快报：2024年净利润38.41亿元 同比增20.01%
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华利集团发布2024年业绩快报，营业收入达240.06亿元，同比增长19.35%，归母净利润38.41亿元，同比增长20.01%。公司销售
运动鞋2.23亿双，同比增长17.53%。控股股东提议每10股派发现金红利20元，合计拟派发23.34亿元。
https://www.gelonghui.com/live/1852418
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2025-03-12 17:49│华利集团(300979)：控股股东提议2024年每10股派发现金红利20元
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华利集团公布2024年度利润分配预案，基于公司稳健的经营情况和未来发展前景的信心，提议每10股派发现金红利人民币20元（
含税），不送红股，不转增股本。若按2024年12月31日公司总股本116,700万股计算，合计派发现金红利人民币233,400万元（含税）
。
https://www.gelonghui.com/news/4954475
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2025-03-12 17:47│华利集团(300979)：2024年净利润38.41亿元 同比增长20.01%
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华利集团公布2024年度业绩快报，全年销售运动鞋2.23亿双，同比增长17.53%；营业收入240.06亿元，同比增长19.35%；净利润
38.41亿元，同比增长20.01%。公司与Adidas启动合作，于2024年9月开始量产。产能方面，公司在越南的3家工厂投产，并在印度尼
西亚和中国增设工厂，以应对地缘政治风险。
https://www.gelonghui.com/news/4954470
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2025-03-10 15:26│研报掘金丨天风证券：维持华利集团“买入”评级，多客户优势显现
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天风证券研报指出，华利集团是行业内优质制造商，通过多客户模式掌握市场动态，满足多元化需求。公司拥有全面的制鞋工艺
技术和流程，量产能力强，并积极拓展新客户。2024年已有多个工厂投产，未来3-5年内将在印尼和越南新建工厂。公司通过新建工
厂、设备更新、控制员工人数和加班时间来保持产能弹性。基于Adidas和On的FY25指引，预计供应链订单将有良好增长，维持“买入
”评级。
https://www.gelonghui.com/live/1850277
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2025-03-05 23:59│华利集团(300979)2025年3月5日、6日投资者关系活动主要内容
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参加公司组织的调研活动（线下）的来访人员按深交所规定签署了《承诺书》。
投资者与公司的交流情况：
Q：公司对 2025 年订单的展望如何？
A：公司客户相对多元，大多数客户都是上市公司。从各客户披露的业绩指引来看，多数客户业绩保持成长。对于营收增速较高
的客户，公司来自该客户的订单也是快速成长；有的客户虽然暂时营收增速一般甚至下滑，公司在这些客户的供应链中具备较强的竞
争力，订单份额得以保障；此外，公司持续拓展新客户，新增的客户以及新客户合作的深入，都是公司业绩稳健成长的重要保障。因
此我们对 2025 年的业绩充满信心。
Q：如果美国对东南亚国家加征关税，会对公司产生怎样的影响？
A：目前，公司的量产工厂主要在越南，未来印尼的产能也会逐步增加，公司产品销售是按照客户的指令从越南、印尼出口到全
球市场，包括美国、加拿大、欧洲、南美、澳洲、日本、中国等。在运动鞋制造行业中，运动鞋进口关税由客户承担，进口关税的税
率根据进口国与越南/印尼之间的贸易政策确定。关税政策的变化，会影响客户决策供应链产能区域的分布，制造商会根据客户的要
求调整产能的布局。
Q：未来公司开设新工厂的节奏如何？
A：公司目前是行业内比较优质的制造商，行业口碑很好，吸引客户跟公司合作。公司一直都在积极拓展新客户，2024 年公司也
有新的客户开始量产出货。考虑到市场需求，未来几年公司仍会保持积极的产能扩张。2024年公司已经有 3个成品鞋工厂和 1个鞋材
工厂投产，未来 3-5 年，公司将在印尼及越南新建数个工厂并尽快投产。公司的产能除了通过新建工厂、设备更新提升产能外，还
可以通过员工人数和加班时间的控制保持一定的弹性，每年具体的产能的配置将根据当年订单情况进行调整。
Q：新工厂的投产会不会影响公司整体的毛利率？
A：通常情况下，新工厂会逐步投产，新工厂投产后差不多需要一年半到两年的时间实现产能爬坡。新工厂工人熟练度、各部门
配合度要在工厂运营几年后才能达到比较好的状态。虽然新工厂在投产初期对毛利率有不利影响，但是随着新工厂的产能爬坡和不断
的成熟，盈利状况会不断改善，同时，老工厂也有改善提升的空间，所以新工厂的投产对报表的影响相对比较短期且在可控的范围内
。
Q：未来公司平均单价的展望如何？
A：平均单价的变化与客户组合、产品组合的变化有关。公司服务的品牌，销售单价差距比较大，不同品牌占比的波动，会直接
影响公司的平均单价的波动。未来平均单价的情况，要根据各品牌具体的营收变动情况来判断。平均单价的变动与公司毛利率变动、
营业收入的变动的相关性比较小。
Q：未来，运动鞋制造行业能实现全自动化吗？自动化的推广在人工或成本方面能带来多大的影响？
A：运动鞋款式多、码数多，工序多，材料种类多，并且主要材料都比较柔软，这些特点让运动鞋生产的全自动化有一定难度。
随着客户设计和公司产品开发更适应自动化，以及设备商的技术能力改进，自动化水平提升是一个不断完善的过程。我们对工艺、工
序做分解，在适合标准化的工序上不断提升自动化率，比如在鞋底的生产、鞋面的裁切、缝纫、成型等环节，通过定制化设备、夹制
具的改进等，从而减少人工工时或对熟练工的依赖，提高生产效率。
Q：公司吸引客户合作的核心竞争力是什么？
A：公司实行多客户模式，客户和产品风格比较多元，使得公司能够掌握市场动态，满足客户多元化需求，同时，公司拥有业界
最为全面的制鞋工艺技术和流程，开发能力和量产能力有明显优势。在品质、交期、技术能力、成本控制、劳工及社会责任等客户对
供应商的例行评价上，公司的表现都很好，在行业口碑也很好，吸引新客户主动找公司合作。最近几年，公司销售收入保持高于行业
的增长，因此公司市场份额也在不断提升。
Q：公司未来几年资本开支水平如何？
A：考虑到客户订单的需求，未来几年公司仍会保持积极的产能扩张，公司将在印尼及越南新建数个工厂，同时在自动化改造方
面的进展速度也会加快。2021 年-2023 年公司资本开支每年大约在 11-17 亿人民币，预计未来几年可能保持在区间平均或偏高水平
。
Q：公司未来的分红规划是什么？
A：公司重视股东投资回报，2021 年度进行了两次分红（2021 年中期及 2021 年年度），现金分红合计占全年净利润比例约 89
%；2022 年年度现金分红占净利润比例达 43%；2023 年年度现金分红占净利润比例约 44%。公司利润分配政策，会兼顾股东利益和
公司发展的需要，未来几年还是资金开支的高峰期，但是随着公司规模的扩大，预计资本开支占净利润的比例会逐渐减少，在满足资
本开支、合理日常运营资金外，公司会尽可能多分红。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-03-06/1222733965.PDF
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2025-02-24 18:32│华利集团(300979)2025年2月24日、25日投资者关系活动主要内容
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投资者与公司的交流情况：
Q：公司对 2025 年订单的展望如何？
A：公司客户相对多元，大多数客户都是上市公司。从各客户披露的业绩指引来看，多数客户业绩保持成长。对于营收增速较高
的客户，公司来自该客户的订单也是快速成长；有的客户虽然暂时营收增速一般甚至下滑，公司在这些客户的供应链中具备较强的竞
争力，订单份额得以保障；此外，公司持续拓展新客户，新增的客户以及新客户合作的深入，都是公司业绩稳健成长的重要保障。因
此我们对 2025 年的业绩充满信心。
Q：如果美国对东南亚国家加征关税，对公司的影响如何？
A：目前，公司的量产工厂主要在越南，未来印尼的产能也会逐步增加，公司产品销售是按照客户的指令从越南、印尼出口到全
球市场，包括美国、加拿大、欧洲、南美、澳洲、日本、中国等。在运动鞋制造行业中，运动鞋进口关税由客户承担，进口关税的税
率根据进口国与越南/印尼之间的贸易政策确定。关税政策的变化，会影响客户决策供应链产能区域的分布，制造商会根据客户的要
求调整产能的布局。
Q：新工厂的投产会对公司的毛利率产生影响吗？
A：通常情况下，新工厂会逐步投产，新工厂投产后差不多需要一年半到两年的时间实现产能爬坡。新工厂工人熟练度、各部门
配合度要在工厂运营几年后才能达到比较好的状态。新工厂在投产期对毛利率有不利影响的同时，老工厂会有不断改善的空间，如不
考虑其他因素，公司整体毛利率变动比较小。
Q：未来公司平均单价的展望如何？
A：平均单价的变化与客户组合、产品组合的变化有关。公司服务的品牌，销售单价差距比较大，不同品牌占比的波动，会直接
影响公司的平均单价的波动。未来平均单价的情况，要根据各品牌具体的营收变动情况来判断。平均单价的变动与公司毛利率变动、
营业收入的变动的相关性比较小。
Q：制鞋行业是一个典型的劳动密集型产业，从中长期的角度来看，公司在人员管理规模上是否会存在上限？
A：在管理上，我们是总部+事业部（群）的模式，通常一个独立的客户对应一个事业部（群），事业部（群）下设开发业务中心
和生产中心（量产工厂）。事业部（群）负责业务拓展、客户关系维护、产品开发和量产等，每个品牌订单和产量增加只是相应的增
加事业部（群）的工厂的数量和规模；新增的品牌，在品牌的订单数量达到一定量级，会单独设立事业部（群）。总部部门主要包括
采购部门、财务部门、人资部门等。目前的管理模式，应该可以容纳比较高的产能增加，不论是品牌的增加还是订单的增加。随着印
尼工厂的逐步投产，公司也在不断优化管理模式和运营流程。
Q：未来的分红比例会进一步提高吗？
A：公司重视股东投资回报，2021 年度进行了两次分红（2021 年中期及 2021 年年度），现金分红合计占全年净利润比例约 89
%；2022 年年度现金分红占净利润比例达 43%；2023 年年度现金分红占净利润比例约 44%。公司利润分配政策，会兼顾股东利益和
公司发展的需要，未来几年还是资金开支的高峰期，但是随着公司规模的扩大，预计资本开支占净利润的比例会逐渐减少，在满足资
本开支、合理日常运营资金外，公司会尽可能多分红。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-02-25/1222637928.PDF
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2025-02-24 08:00│【私募调研记录】盘京投资调研欧陆通、华利集团等4只个股（附名单）
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知名私募盘京投资近期调研了4家上市公司，包括欧陆通、华利集团、联影医疗和佐力药业。欧陆通的数据中心电源产品技术领
先，已成为多家头部企业的供应商；华利集团主营收入和净利润显著增长；联影医疗收入和净利润出现较大幅度下滑；佐力药业的灵
泽片为独家创新药。盘京投资以深度研究为决策依据，专注中国上市公司投资机会，期待为客户创造长期良好回报。
https://fund.stockstar.com/RB2025022400001411.shtml
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2025-02-24 08:00│【私募调研记录】保银投资调研华利集团
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根据市场公开信息及2月21日披露的机构调研信息，知名私募保银投资近期对1家上市公司进行了调研，相关名单如下：1）华利
集团 （保银投资参与公司特定对象调研color:#666666">以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备31010434
5710301240019号），不构成投资建议。
https://fund.stockstar.com/RB2025022400001406.shtml
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2025-02-24 08:00│【私募调研记录】景林资产调研欧陆通、华利集团
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知名私募景林资产近期调研了欧陆通和华利集团两家上市公司。欧陆通的电源产品在国内处于领先地位，为多家头部企业供应电
源，并在云栖大会展出新一代浸没式液冷集中供电电源。华利集团2024年三季报显示，主营收入达175.11亿元，同比增长22.39%，归
母净利润28.43亿元，同比增长24.32%。景林资产坚持价值投资，注重对公司的基本面分析，竞争优势显著，过去多年业绩优秀，获
得多个重要奖项。
https://fund.stockstar.com/RB2025022400001408.shtml
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2025-02-20 17:36│华利集团(300979)2025年2月20日、21日投资者关系活动主要内容
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投资者与公司的交流情况：
Q：公司对 2025 年订单的展望如何？
A：公司客户相对多元，大多数客户都是上市公司。从各客户披露的业绩指引来看，多数客户业绩保持成长。对于营收增速较高
的客户，公司来自该客户的订单也是快速成长；有的客户虽然暂时营收增速一般甚至下滑，公司在这些客户的供应链中具备较强的竞
争力，订单份额得以保障；此外，公司持续拓展新客户，新增的客户以及新客户合作的深入，都是公司业绩稳健成长的重要保障。因
此我们对 2025 年的业绩充满信心。
Q：未来公司开设新工厂的节奏如何？
A：公司目前是行业内比较优质的制造商，行业口碑很好，吸引客户跟公司合作。公司一直都在积极拓展新客户，2024 年公司也
有新的客户开始量产出货。考虑到市场需求，未来几年公司仍会保持积极的产能扩张。2024年公司已经有 3个成品鞋工厂和 1个鞋材
工厂投产，未来 3-5 年，公司将在印尼及越南新建数个工厂并尽快投产。公司的产能除了通过新建工厂、设备更新提升产能外，还
可以通过员工人数和加班时间的控制保持一定的弹性，每年具体的产能的配置将根据当年订单情况进行调整。
Q：目前公司产能利用率情况如何？
A：目前，公司的产能主要在越南，公司在印尼的新工厂还在投产初期。公司的产能有一定的弹性，每年具体的产能的配置将根
据当年订单情况进行调整。目前公司在抓紧投建新产能，以满足订单需求。
Q：新工厂的投产对公司毛利率的影响如何？
A：通常情况下，新工厂会逐步投产，新工厂投产后差不多需要一年半到两年的时间实现产能爬坡。新工厂工人熟练度、各部门
配合度要在工厂运营几年后才能达到比较好的状态。新工厂在投产期对毛利率有不利影响的同时，老工厂会有不断改善的空间，如不
考虑其他因素，公司整体毛利率变动比较小。
Q：不同工厂间利润率差异可能受到投资强度、员工工资水平等多种因素的影响，目前来看，哪个因素对利润率差异影响最大？
A：不同工厂间利润率会存在一定的差异，这种差异既存在于不同品牌的工厂，也存在于同一品牌的不同工厂。公司目前合作的
品牌的定价模式差不多，都是成本加成的定价模式（在所有原材料成本、人工、管销费用基础上，加上净利率）。但是在实际运营中
，不同型体的订单规模有差异，生产工艺也有差异，每个工厂、车间的生产效率也存在差异，因此不同品牌最后呈现的毛利率、净利
率会有差异。每个工厂、每个品牌实际的毛利率、净利率跟订单规模、营运效率有很大的关系。
Q：未来公司平均单价趋势如何？
A：平均单价的变化与客户组合、产品组合的变化有关。公司服务的品牌，销售单价差距比较大，不同品牌占比的波动，会直接
影响公司的平均单价的波动。未来平均单价的情况，要根据各品牌具体的营收变动情况来判断。平均单价的变动与公司毛利率变动、
营业收入的变动的相关性比较小。
Q：印尼工厂与越南工厂在人工成本、利润率等方面的差异如何？
A：印尼是制鞋业大国，很多运动鞋制造商在印尼开设了工厂。公司实控人之前在印尼也开过制鞋工厂，公司也有在印尼工作过
的工厂管理人员，所以印尼对公司不是陌生的环境。目前印尼的新工厂还在投产初期，新工厂均还没有实现盈利。印尼工厂的管理团
队是公司经验丰富的团队，目前的投产进度、前期运营情况符合公司的预估。在用工成本方面，综合考虑工作时长和工资水平，印尼
工厂和越南工厂用工成本预计不会有特别大的差别；在利润率方面，根据报价规则，公司向客户提供的报价往往基于属地化原则（会
根据当地的成本效率报价），预计印尼工厂运转成熟后和越南工厂不会有特别大的差异。
Q：公司自动化的推广在人工、设备或成本方面能带来多大变化？
A：运动鞋款式多、码数多，工序多，材料种类多，并且主要材料都比较柔软，这些特点让运动鞋生产的全自动化有一定难度。
随着客户设计和公司产品开发更适应自动化，以及设备商的技术能力改进，自动化水平提升是一个不断完善的过程。我们对工艺、工
序做分解，在适合标准化的工序上不断提升自动化率，比如在鞋底的生产、鞋面的裁切、缝纫、成型等环节，通过定制化设备、夹制
具的改进等，从而减少人工工时或对熟练工的依赖，提高生产效率。
Q：如何理解公司来自品牌的收入增速与品牌终端销售收入增速之间的关系？
A：制造商的收入变动，不仅仅与品牌的终端销售收入变动有关系，还受品牌客户下单出货周期、备货计划、各制造商承接的型
体及份额等多种因素的影响。比如运动鞋的开发流程和量产流程比较长，运输以海运为主，运输时间比较长，所以运动鞋的出厂时间
通常比销售时间早 3-6 个月，同时在销售当季也会有少量补货。同时，由于不同制造商对应品牌不同的型体，不同型体市场表现有
差异，所以很难根据品牌的终端销售情况来倒推制造商的收入的具体变动。
Q：如果美国对东南亚国家加征关税，对公司的影响如何？
A：目前，公司的量产工厂主要在越南，未来印尼的产能也会逐步增加，公司产品销售是按照客户的指令从越南、印尼出口到全
球市场，包括美国、加拿大、欧洲、南美、澳洲、日本、中国等。在运动鞋制造行业中，运动鞋进口关税由客户承担，进口关税的税
率根据进口国与越南/印尼之间的贸易政策确定。关税政策的变化，会影响客户决策供应链产能区域的分布，制造商会根据客户的要
求调整产能的布局。
Q：未来的分红比例会进一步提高吗？
A：公司重视股东投资回报，2021 年度进行了两次分红（2021 年中期及 2021 年年度），现金分红合计占全年净利润比例约 89
%；2022 年年度现金分红占净利润比例达 43%；2023 年年度现金分红占净利润比例约 44%。公司利润分配政策，会兼顾股东利益和
公司发展的需要，未来几年还是资金开支的高峰期，但是随着公司规模的扩大，预计资本开支占净利润的比例会逐渐减少，在满足资
本开支、合理日常运营资金外，公司会尽可能多分红。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-02-21/1222605290.PDF
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2025-02-18 17:49│天风证券：给予华利集团买入评级
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天风证券近期发布研究报告称，Deckers上调全年业绩指引，预计华利集团2025年订单强劲。华利集团客户主要是上市公司，多
数客户业绩保持增长。公司积极拓展新客户并扩张产能，未来五年将在印尼和越南新建工厂。证券分析师预计2025年净利润为38.88
亿，维持“买入”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025021800033060.shtml
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2025-02-13 23:40│华利集团(300979)2025年2月13日、14日投资者关系活动主要内容
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投资者与公司的交流情况：
Q：公司对 2025 年订单的展望如何？
A：公司客户相对多元，大多数客户都是上市公司。从各客户披露的业绩指引来看，多数客户业绩保持成长。对于营收增速较高
的客户，公司来自该客户的订单也是快速成长；有的客户虽然暂时营收增速一般甚至下滑，公司在这些客户的供应链中具备较强的竞
争力，订单份额得以保障；此外，公司持续拓展新客户，新增的客户以及新客户合作的深入，都是公司业绩稳健成长的重要保障。因
此我们对 2025 年的业绩充满信心。
Q：公司来自品牌的收入变动与品牌终端销售波动之间的关系是怎样的？
A：制造商的收入变动，不仅仅与品牌的终端销售收入变动有关系，还受品牌客户下单出货周期、备货计划、各制造商承接的型
体及份额等多种因素的影响。比如运动鞋的开发流程和量产流程比较长，运输以海运为主，运输时间比较长，所以运动鞋的出厂时间
通常比销售时间早 3-6 个月，同时在销售当季也会有少量补货。同时，由于不同制造商对应品牌不同的型体，不同型体市场表现有
差异，所以很难根据品牌的终端销售情况来倒推制造商的收入的具体变动。
Q：公司的竞争优势是什么？对于未来持续的发展，公司的经营思路是怎样的？
A：公司实行多客户模式，客户和产品风格比较多元，使得公司能够掌握市场动态，满足客户多元化需求，同时，公司拥有业界
最为全面的制鞋工艺技术和流程，开发能力和量产能力有明显优势。在品质、交期、技术能力、成本控制、劳工及社会责任等客户对
供应商的例行评价上，公司综合表现都很好，在行业口碑也很好，吸引新客户主动找公司合作。不同品牌会有不同的成长、发展阶段
，公司会不断优化客户结构。同时公司成立多年，经历过多轮次的经济周期，公司有许多很成熟的预案来应对大环境的顺境和逆境，
尽量保障订单稳定。最近几年，公司销售收入保持高于行业
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