公司报道☆ ◇300979 华利集团 更新日期：2024-11-24◇ 通达信沪深京F10
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2024-11-15 08:02│【私募调研记录】永安国富调研华利集团
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根据市场公开信息及11月14日披露的机构调研信息，知名私募永安国富近期对1家上市公司进行了调研，相关名单如下：1）华利
集团（永安国富参与公司券商策略会）个股亮点：公司从事运动鞋履的开发设计、生产与销售，是全球领先的运动鞋专业制造商；公
司开发、制造面向幼童的运动鞋。机构简介：永安期货股份有限公司（简称：永安期货）是新三板挂牌企业，证券代码833840，注册
资本人民币13.1亿元。
https://fund.stockstar.com/RB2024111500006187.shtml
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2024-11-15 08:02│【私募调研记录】星石投资调研道氏技术、华利集团
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根据市场公开信息及11月14日披露的机构调研信息，知名私募星石投资近期对2家上市公司进行了调研，相关名单如下：1）道氏
技术（北京市星石投资参与公司电话会议）个股亮点：道氏转02(123190)于2023-04-25上市；公司对固态电池的研究已有相关的专利
成果，未来将持续加强研发投入；公司表示已有几十吨钠离子电池材料出货量。
https://fund.stockstar.com/RB2024111500006182.shtml
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2024-11-15 08:02│【私募调研记录】高毅资产调研百济神州、华利集团
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根据市场公开信息及11月14日披露的机构调研信息，知名私募高毅资产近期对2家上市公司进行了调研，相关名单如下：1）百济
神州（高毅资产参与公司特定对象调研&电话会议&路演活动）个股亮点：2021年1月，百济神州与诺华就替雷利珠单抗达成授权合作
；H股:百济神州(06160)于2018-08-08上市；公司主营业务研究、开发、生产以及商业化创新型药物。
https://fund.stockstar.com/RB2024111500006173.shtml
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2024-11-15 08:02│【私募调研记录】源乐晟资产调研华利集团
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根据市场公开信息及11月14日披露的机构调研信息，知名私募源乐晟资产近期对1家上市公司进行了调研，相关名单如下：1）华
利集团（源乐晟资产参与公司券商策略会）个股亮点：公司从事运动鞋履的开发设计、生产与销售，是全球领先的运动鞋专业制造商
；公司开发、制造面向幼童的运动鞋。
https://fund.stockstar.com/RB2024111500006174.shtml
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2024-11-15 08:02│【私募调研记录】保银投资调研道氏技术、华利集团
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根据市场公开信息及11月14日披露的机构调研信息，知名私募保银投资近期对2家上市公司进行了调研，相关名单如下：1）道氏
技术（上海保银投资参与公司电话会议）个股亮点：道氏转02(123190)于2023-04-25上市；公司对固态电池的研究已有相关的专利成
果，未来将持续加强研发投入；公司表示已有几十吨钠离子电池材料出货量。
https://fund.stockstar.com/RB2024111500006167.shtml
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2024-11-15 08:02│【私募调研记录】景林资产调研华利集团
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根据市场公开信息及11月14日披露的机构调研信息，知名私募景林资产近期对1家上市公司进行了调研，相关名单如下：1）华利
集团（景林资产参与公司券商策略会）个股亮点：公司从事运动鞋履的开发设计、生产与销售，是全球领先的运动鞋专业制造商；公
司开发、制造面向幼童的运动鞋。
https://fund.stockstar.com/RB2024111500006166.shtml
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2024-11-13 22:54│华利集团(300979)2024年11月13日投资者关系活动主要内容
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投资者与公司的交流情况：
Q：公司对明年订单的展望如何？
A：公司通常在 11 月底开始讨论明年的预算。公司客户相对多元，大多数客户都是上市公司。从各客户披露的业绩指引来看，
多数客户业绩保持成长。对于营收增速较高的客户，公司来自该客户的订单也是快速成长；有的客户虽然暂时营收增速一般甚至下滑
，公司在这些客户的供应链中具备较强的竞争力，订单份额得以保障；此外，公司持续拓展新客户，新增的客户以及新客户合作的深
入，都是公司业绩稳健成长的重要保障。因此我们对明年的业绩充满信心。
Q：印尼工厂与越南工厂在人工费用、爬坡期、利润率方面的差异如何？
A：印尼是制鞋业大国，很多运动鞋制造商在印尼开设了工厂。公司实控人之前在印尼也开过制鞋工厂，公司也有在印尼工作过
的工厂管理人员，所以印尼对公司不是陌生的环境。目前印尼的新工厂还在投产初期，印尼工厂的管理团队是公司经验丰富的团队，
目前的投产进度、前期运营情况符合公司的预估。在用工成本方面，综合考虑工作时长和工资水平，印尼工厂和越南工厂用工成本预
计不会有特别大的差别；在利润率方面，根据报价规则，公司向客户提供的报价往往基于属地化原则（会根据当地的成本效率报价）
，预计印尼工厂运转成熟后和越南工厂不会有特别大的差异。
Q：如果美国加征关税，对公司的影响如何？
A：目前，公司的量产工厂主要在越南，未来印尼的产能也会逐步增加，产品销售是按照客户的指令从越南、印尼出口到全球市
场，包括美国、加拿大、欧洲、南美、澳洲、日本、中国等，在运动鞋制造行业中，运动鞋进口关税由客户承担，进口关税的税率根
据进口国与越南/印尼之间的贸易政策确定。关税政策的变化，会影响客户决策供应链产能区域的分布，制造商会根据客户的要求调
整产能的布局。
Q：目前公司订单的可见度情况如何？
A：客户跟公司季前会沟通预告订单并定期刷新预告情况，每个月有固定的下单日下达正式订单，通常一个月下单 1 次或 2 次
。公司有专门的机制跟进客户预告订单的变动，做好产能弹性的安排。同时，公司与品牌方会召开产能规划会议，对中长期的产能需
求进行讨论、规划，以便公司提前做好产能准备。
Q：公司客户的应收账款账期情况如何？
A：公司非常重视现金流管理。不同客户的应收账款账期各不相同，大多数客户的账期为30-60 天，平均账期约为 55 天。
Q：未来公司净利率会维持稳定吗？
A：2021 年以来，公司净利率基本在 15%-16%之间。公司净利率基本保持平稳，体现了公司在行业波动、营收变动情况下对成本
、费用的管控比较有效。公司未来将持续推进客户结构的优化和运营效率的提高，希望未来公司毛利率能保持稳定或提升，期间费用
也能管控到位，保证净利率在合理水平。
Q：不同品牌之间的净利率差异如何？
A：公司目前合作的品牌的定价模式差不多，都是成本加成的定价模式（在所有原材料成本、人工、管销费用基础上，加上净利
率），从定价模式上看，不同单价的订单的毛利率、净利率差异不大。但是在实际运营中，不同型体的订单规模有差异，生产工艺也
有差异，每个工厂、车间的生产效率也存在差异，因此不同品牌最后呈现的毛利率、净利率会有差异。每个工厂、每个品牌实际的毛
利率、净利率跟订单规模、营运效率有很大的关系。
Q：未来新工厂的逐步投产会不会对公司的整体毛利率产生影响？
A：通常情况下，新工厂会逐步投产，新工厂投产后差不多需要一年半到两年的时间实现产能爬坡。新工厂工人熟练度、各部门
配合度要在工厂运营几年后才能达到比较好的状态。新工厂在投产期对毛利率有不利影响的同时，老工厂会有不断改善的空间，如不
考虑其他因素，公司整体毛利率变动比较小。
Q：未来公司平均单价趋势如何？
A：平均单价的变化与客户组合、产品组合的变化有关。公司服务的品牌，销售单价差距比较大，不同品牌占比的波动，会直接
影响公司的平均单价的波动。未来平均单价的情况，要根据各品牌具体的营收变动情况来判断。平均单价的变动与公司毛利率波动、
营业收入的变动的相关性比较小。
Q：对于管理半径，未来会不会有产能天花板？
A：在管理上，我们是总部+事业部（群）的模式，通常一个独立的客户对应一个事业部（群），事业部（群）下设开发业务中心
和生产中心（量产工厂）。事业部（群）负责业务拓展、客户关系维护、产品开发和量产等，每个品牌订单和产量增加只是相应的增
加事业部（群）的工厂的数量和规模；新增的品牌，在品牌的订单数量达到一定量级，会单独设立事业部（群）。总部部门主要包括
采购部门、财务部门、人资部门等。目前的管理模式，应该可以容纳比较高的产能增加，不论是品牌的增加还是订单的增加。随着印
尼工厂的逐步投产，公司也在不断优化管理模式和运营流程。
Q：越南去年出台的对外国企业征收额外企业所得税对公司的影响？
A：越南国会通过了《关于按规定征收额外企业所得税以防止全球税基侵蚀（全球最低税）的决议》，越南将自 2024 年 1 月 1
日起，对连续四年中的两年综合营业总额至少为7.5 亿欧元的跨国企业按照全球最低税率 15%征收企业所得税，越南政府关于对所
得税率较低的外国公司征收附加税的规定，还没有出台具体的细则，公司是否在征收范围之内尚未明确。目前，公司享受税收优惠的
越南成品鞋工厂只有少数几家，大多数越南子公司已不适用越南企业所得税优惠税率。越南工厂在集团的业务环节中属于来料加工环
节，来料加工环节的利润占集团业务链利润的比例不高，即使越南工厂均不适用优惠税率，对公司报表的影响也不大。
Q： 未来几年公司资本开支水平展望如何？
A：考虑到客户订单的需求，未来几年公司仍会保持积极的产能扩张，公司将在印尼及越南新建数个工厂，同时在自动化改造方
面的进展速度也会加快。过去三年公司资本开支每年大约在 11-17 亿人民币，预计未来几年可能保持在区间平均或偏高水平。
Q：未来公司的分红比例是否会提高？
A：公司重视股东投资回报，2021 年度进行了两次分红（2021 年中期及 2021 年年度），现金分红合计占全年净利润比例约 8
9%；2022 年年度现金分红占净利润比例达 43%；2023 年年度现金分红占净利润比例约 44%。公司利润分配政策，会兼顾股东利益和
公司发展的需要，未来几年还是资金开支的高峰期，但是随着公司规模的扩大，预计资本开支占净利润的比例会逐渐减少，在满足资
本开支、合理日常运营资金外，公司会尽可能多分红。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2024-11-14/1221727284.PDF
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2024-11-12 15:11│研报掘金丨长江证券：维持华利集团“买入”评级，利润率强稳定性下估值溢价显现
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长江证券研报指出，华利集团(300979.SZ)Q3收入、归母净利、扣非净利分别为60.39、9.65、9.58亿元，分别同比+18.5%、+16.
1%、+17.4%，收入偏预期下限。公司新老客户放量可期，叠加强稳定性下估值溢价渐显。短期，低基数+下游库存改善推动接单改善
，老客恢复、新客延续高增下预计2024年业绩亮眼。
https://www.gelonghui.com/live/1756200
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2024-11-06 15:17│华利集团(300979)：目前印尼的新工厂还在投产初期，新工厂均还没有实现盈利
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格隆汇11月6日丨华利集团(300979.SZ)于2024年11月5日接受特定对象调研，就“未来印尼工厂的利润率与越南工厂之间的差异
？”，公司表示，目前印尼的新工厂还在投产初期，新工厂均还没有实现盈利。印尼工厂的管理团队是公司经验丰富的团队，目前的
投产进度、前期运营情况符合公司的预估。
https://www.gelonghui.com/news/4887058
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2024-11-05 23:59│华利集团(300979)2024年11月5日投资者关系活动主要内容
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参加公司组织的调研活动（线下）的来访人员按深交所规定签署了《承诺书》。 投资者与公司的交流情况：
Q：公司对明年订单的展望如何？
A：公司通常在 11 月底开始讨论明年的预算。公司客户相对多元，大多数客户都是上市公司。从各客户披露的业绩指引来看，
多数客户业绩保持成长。对于营收增速较高的客户，公司来自该客户的订单也是快速成长；有的客户虽然暂时营收增速一般甚至下滑
，公司在这些客户的供应链中具备较强的竞争力，订单份额得以保障；此外，公司持续拓展新客户，新增的客户以及新客户合作的深
入，都是公司业绩稳健成长的重要保障。因此我们对明年的业绩充满信心。
Q：公司今年上半年新投产的工厂，目前的产能爬坡进度如何，有没有出现异常情况？
A:今年上半年投产的两个新工厂，目前爬坡进度基本符合预设，没有出现异常情况。同时，公司有专门的机制追踪新工厂的投
产情况，及时发现问题、解决问题。
Q：未来印尼工厂的利润率与越南工厂之间的差异？
A：目前印尼的新工厂还在投产初期，新工厂均还没有实现盈利。印尼工厂的管理团队是公司经验丰富的团队，目前的投产进度
、前期运营情况符合公司的预估。在报价方面，根据报价规则，公司向客户提供的报价往往基于属地化原则（会根据当地的成本效率
报价），预计印尼工厂运转成熟后和越南工厂不会有特别大的差异。
Q：高单价的订单更有利于公司毛利率提升吗？不同品牌之间的毛利率差异如何？
A：公司目前合作的品牌的定价模式差不多，都是成本加成的定价模式（在所有原材料成本、人工、管销费用基础上，加上净利
率），从定价模式上看，不同单价的订单的毛利率、净利率差异不大。但是在实际运营中，不同型体的订单规模有差异，生产工艺也
有差异，每个工厂、车间的生产效率也存在差异，因此不同品牌最后呈现的毛利率、净利率会有差异。每个工厂、每个品牌实际的毛
利率、净利率跟订单规模、营运效率有很大的关系。
Q：未来公司平均单价趋势展望如何？
A：平均单价的变化与客户组合、产品组合的变化有关。公司服务的品牌，销售单价差距比较大，不同品牌占比的波动，会直接
影响公司的平均单价的波动。未来平均单价的情况，要根据各品牌具体的营收变动情况来判断。平均单价的变动与公司毛利率波动、
营业收入的变动的相关性比较小。
Q：公司来自品牌的收入增速与品牌终端销售收入增速之间的关系是怎样的？
A：制造商的收入变动与品牌的销售收入变动关系，受到客户下单出货周期、备货计划、各制造商承接的型体及份额等多种因素
的影响。比如运动鞋的开发流程和量产流程比较长，运输以海运为主，运输时间比较长，所以运动鞋的出厂时间通常比销售时间早 3
-6 个月，同时在销售当季也会有少量补货。另外，由于不同制造商对应品牌不同的型体，不同型体市场表现有差异，所以很难根据
制造商的订单来预估品牌的销售情况，或根据品牌的销售情况来倒推制造商的收入。
Q：如果美国加征关税，对公司的影响？
A：目前，公司的量产工厂主要在越南，未来印尼的产能也会逐步增加，产品销售是按照客户的指令从越南、印尼出口到全球市
场，包括美国、加拿大、欧洲、南美、澳洲、日本、中国等，进口关税由客户承担，进口关税的税率根据进口国与越南/印尼之间的
贸易政策确定。关税政策的变化，会影响客户决策供应链产能区域的分布，制造商会根据客户的要求调整产能的布局。
Q：公司如何看待未来运动鞋制造商的竞争格局？公司吸引客户合作的核心竞争力是什么？
A：运动鞋属于生活必需品及易耗品，并且，消费者追求舒适、健康、运动的生活方式没有发生变化，运动鞋市场仍有稳健的扩
张空间。由于运动鞋的开发周期长、需要比较长时间的经验技术的积累和沉淀，并且量产管理的难度也比较大，目前的行业格局相对
稳定，难以有很大规模的新进入者。公司实行多客户模式，客户和产品风格比较多元，使得公司能够掌握市场动态，满足客户多元化
需求，同时，公司拥有业界最为全面的制鞋工艺技术和流程，开发能力和量产能力有明显优势。在品质、交期、技术能力、成本控制
、劳工及社会责任等客户对供应商的例行评价上，公司的表现都很好，在行业口碑也很好，吸引新客户主动找公司合作。最近几年，
公司销售收入保持快速增长，因此公司市场份额也在不断提升，即使在 2023 年去库存的逆境下，公司也保持了收入的相对稳定。
Q：未来公司的分红比例是否会提高？
A：公司重视股东投资回报，2021 年度进行了两次分红（2021 年中期及 2021 年年度），现金分红合计占全年净利润比例约 89
%；2022 年年度现金分红占净利润比例达 43%；2023 年年度现金分红占净利润比例约 44%。公司利润分配政策，会兼顾股东利益和
公司发展的需要，未来几年还是资金开支的高峰期，但是随着公司规模的扩大，预计资本开支占净利润的比例会逐渐减少，在满足资
本开支、合理日常运营资金外，公司会尽可能多分红。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2024-11-05/1221638425.PDF
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2024-10-30 17:51│天风证券：给予华利集团买入评级
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天风证券股份有限公司孙海洋近期对华利集团进行研究并发布了研究报告《核心客户Deckers靓丽，期待Adidas增量》，本报告
对华利集团给出买入评级，当前股价为67.62元。
https://stock.stockstar.com/RB2024103000035469.shtml
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2024-10-30 11:57│华源证券：给予华利集团买入评级
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华源证券股份有限公司丁一近期对华利集团进行研究并发布了研究报告《24Q3业绩整体平稳，销量维持高增长》，本报告对华利
集团给出买入评级，当前股价为67.08元。华利集团(300979)投资要点：业绩整体平稳，前三季度归母净利润同增24%。
https://stock.stockstar.com/RB2024103000019729.shtml
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2024-10-29 22:55│民生证券：给予华利集团买入评级
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民生证券股份有限公司刘文正,郑紫舟,褚菁菁近期对华利集团进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：24Q3收入同比+1
9%，产能扩张&订单成长值得期待》，本报告对华利集团给出买入评级，当前股价为69.2元。华利集团(300979)事件概述。
https://stock.stockstar.com/RB2024102900043429.shtml
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2024-10-29 18:02│国金证券：给予华利集团买入评级
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国金证券股份有限公司赵中平,杨欣近期对华利集团进行研究并发布了研究报告《景气度维持，期待新客户放量》，本报告对华
利集团给出买入评级，当前股价为69.2元。华利集团(300979)24年10月28日公司披露三季报，3Q24单季度实现营收60.39亿元，同比
增长18.50%；实现归母净利润9.65亿元，同比增长16.07%。
https://stock.stockstar.com/RB2024102900034287.shtml
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2024-10-29 16:55│山西证券：给予华利集团买入评级
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山西证券股份有限公司王冯,孙萌近期对华利集团进行研究并发布了研究报告《2024Q3营收业绩延续良好增长，新品牌客户合作
持续推进》，本报告对华利集团给出买入评级，当前股价为69.2元。
https://stock.stockstar.com/RB2024102900029070.shtml
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2024-10-29 16:54│东吴证券：给予华利集团买入评级
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东吴证券股份有限公司汤军,赵艺原近期对华利集团进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：业绩增长符合预期，供需
双旺，看好增长持续性》，本报告对华利集团给出买入评级，当前股价为69.2元。华利集团(300979)投资要点 公司公布2024年三季
报：2024年前三季度收入175.11亿元/yoy+22.39%，归母净利润28.43亿元/yoy+24.32%。
https://stock.stockstar.com/RB2024102900029057.shtml
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2024-10-29 01:41│图解华利集团三季报：第三季度单季净利润同比增16.07%
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证券之星消息，华利集团2024年三季报显示，公司主营收入175.11亿元，同比上升22.39%；归母净利润28.43亿元，同比上升24.
32%；扣非净利润28.03亿元，同比上升24.45%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入60.39亿元，同比上升18.5%；单季度归母
净利润9.65亿元，同比上升16.07%；单季度扣非净利润9.58亿元，同比上升17.45%；负债率24.78%，...
https://stock.stockstar.com/RB2024102900001157.shtml
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2024-10-29 00:54│华利集团(300979)发前三季业绩，净利润28.43亿元，同比增长24.32%
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智通财经APP讯，华利集团(300979.SZ)发布2024年前三季度报告，报告期内公司实现营业收入175.11亿元，同比增长22.39%;归
属于上市公司股东的净利润28.43亿元，同比增长24.32%;归属于上市公司股东扣除非经常性损益净利润28.03亿元，同比增长24.45%;
基本每股收益2.44元/股。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1202038.html
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2024-10-28 20:54│华利集团(300979)2024年10月28日、29日投资者关系活动主要内容
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Q：公司对明年订单的展望如何？
A：公司通常在 11 月底开始讨论明年的预算。公司客户相对多元，大多数客户都是上市公司。从各客户披露的业绩指引来看，
多数客户业绩保持成长。对于营收增速较高的客户，公司来自该客户的订单也是快速成长；有的客户虽然暂时营收增速一般甚至下滑
，公司在这些客户的供应链中具备较强的竞争力，订单份额得以保障；此外，公司持续拓展新客户，新增的客户以及新客户合作的深
入，都是公司业绩稳健成长的重要保障。因此我们对明年的业绩充满信心。
Q：目前来看，公司在今年上半年新投产的工厂，其产能爬坡进度与公司历史新工厂的情况相比，有没有出现一些异常情况？
A:今年上半年投产的新工厂，目前爬坡进度基本符合预设，没有出现异常情况。同时，公司有专门的机制追踪新工厂的投产情况
，及时发现问题、解决问题。
Q：未来，印尼工厂的利润率水平是否会与越南工厂相近？
A：目前印尼的新工厂还在投产初期，新工厂均还没有实现盈利。根据报价规则，公司向客户提供的报价往往基于属地化原则（
会根据当地的成本效率报价），利润率预计和越南工厂不会有特别大的差异。
Q：未来新工厂的逐步投产是否会对公司的整体毛利率产生影响？
A：通常情况下，新工厂会逐步投产，新工厂投产后差不多需要一年半到两年的时间实现产能爬坡。新工厂工人熟练度、各部门
配合度要在工厂运营几年后才能达到比较好的状态。新工厂在投产期对毛利率有不利影响的同时，老工厂会有不断改善的空间，如不
考虑其他因素，公司整体毛利率变动比较小。
Q：2024 年第三季度，公司管理费用率较高。未来，公司管理费用率是否会继续上升呢？
A：2024 年第三季度，公司管理费用率为 5.69%，较去年同期增加 1.32%。本期增加主要系本期公司收入和净利润上升，计提的
薪酬绩效增加以及计提员工长期服务金。公司管理费用中的绩效薪酬与公司业绩表现相关。
Q：未来，公司是否会考虑在其他地区建立新工厂？
A：制鞋业是劳动密集型产业，产品主要销售到欧美等海外地区，工厂选址会综合考虑劳动力资源丰富、海运及物流便利、当地
营商环境、国际贸易环境等多方面因素。客户也会基于供应链的长远考虑，要求制造商在指定区域建设产能。公司会综合以上因素，
确定产能布局策略。未来 3-5 年，公司主要还是在印尼及越南新建数个工厂，也会考虑在其他区域布局。
Q：越南工厂的税收优惠政策对公司影响大吗？
A：目前，公司享受税收优惠的越南成品鞋工厂只有少数几家，大多数越南子公司已不适用越南企业所得税优惠税率。越南工厂
在集团的业务环节中属于来料加工环节，来料加工环节的利润占集团业务链利润的比例不高，即使越南工厂均不适用优惠税率，对公
司报表的影响也不大。
Q：未来公司平均单价趋势展望如何？
A：平均单价的变化与客户组合、产品组合的变化有关。公司服务的品牌，销售单价差距比较大，不同品牌占比的波动，会直接
影响公司的平均单价的波动。未来平均单价的情况，要根据各品牌具体的营收变动情况来判断。平均单价的变动与公司毛利率波动、
营业收入的变动的相关性比较小。
Q： 未来几年公司资本开支水平展望如何？
A：考虑到客户订单的需求，未来几年公司仍会保持积极的产能扩张，公司将在印尼及越南新建数个工厂，同时在自动化改造方
面的进展速度也会加快。过去三年公司资本开支每年大约在 11-17 亿人民币，预计未来几年可能保持在区间平均或偏高水平。
Q：未来公司的分红比率是否会调整？
A：公司重视股东投资回报，2021 年度进行了两次分红（2021 年中期及 2021 年年度），现金分红合计占全年净利润比例约 89
%；2022 年年度现金分红占净利润比例达 43%；2023 年年度现金分红占净利润比例约 44%。公司利润分配政策，会兼顾股东利益和
公司发展的需要，未来几年还是资金开支的高峰期，但是
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