公司报道☆ ◇301498 乖宝宠物 更新日期：2026-04-30◇ 通达信沪深京F10
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2026-04-27 08:24│乖宝宠物(301498)2026年4月27日投资者关系活动主要内容
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1、2025 年及 2026 年第一季度公司内外销和主要品牌的收入增速如何拆分？背后原因是什么？
答：2025 年公司营收总额 67.7 亿，增速接近 30%；自有品牌收入近 50 亿，同比增速超 40%，收入占比提升接近六个百分点
至 73%以上；主粮增速超过 53%，收入占比提升接近十个百分点至 61%以上；高端品牌弗列加特和 BARF 霸弗增速大幅跑赢行业及自
有品牌整体平均增速。代工业务营收接近 18 亿元，同比增长 6%以上，主要因公司将部分国内出口产品调整至泰国，同时优化客户
及产品结构应对美国关税政策调整。2026 年
Q1 公司整体营收 16.4 亿元，增速11%；代工业务承压，原因包括 2025 年
Q1 客户提前备货导致高基数、人民币持续升值影响，以及公司优化代工业务客户及产品结构带来的短期调整。
2、公司净利率波动及销售费用率抬升的原因是什么？如何理解背后的业务逻辑？
答：利润率波动受内外部多重因素影响：内部因素包括自有品牌推广节奏、固定资产投资周期等；外部因素包括汇率、关税、原
材料价格等。2025 年美元兑人民币汇率从年初约 7.2 降至年末 7 左右，叠加关税影响，代工业务毛利率略微下降至 32%，但公司
整体毛利率却获得小幅提升，得益于内销自有品牌增速及占比提升、线上直销占比提升、主粮占比提升。销售费用率抬升因自有品牌
及直销业务高投入特点，公司处于抢占市场份额阶段，行业内企业销售费率均呈上升趋势；公司作为头部企业，在品类创新、品牌营
销等方面持续投入以扩大市场份额，形成品牌增长正向飞轮。
3、公司当前处于“结构升级期”，加大自有品牌投入、提升市占率的底层逻辑是什么？
答：目标客群是年轻人，他们正经历消费高端化，当前投入是为了顺应市场变化获取高质量的市场占有率。当 BARF 霸弗、奶弗
、弗列加特等各品类品牌在其细分赛道做到心智第一，采用品牌科学喂养模式推动复购率提升后，费用率自然下降。教育消费者的费
用是必要的投入。公司市占率增长逻辑不再是“有猫有狗就有麦富迪”的规模优势时代，而是“解码天性 更懂犬猫”，通过从犬猫
天性、品类创新实现品类占位。具体而言就是每一个品牌我们都有一个细分赛道的定位，而且这个品牌就是要在这个细分赛道上做到
市场份额第一，所有品牌加总，自然成为宠物食品市场份额第一。底层逻辑仍是品类创新，而品类创新的根基是研发数据。
4、在电商渠道竞争激烈的情况下，公司如何保持麦富迪和弗列加特的快速增长？
答：保持麦富迪和弗列加特快速增长的核心在于长期建立的研发能力和以研发为底座的品类创新能力。麦富迪品牌定位为“天性
营养的科学标准制定者”，通过数据驱动设计产品，在鲜肉粮、冻干粮、功效粮等领域已完成卡位，未来将基于消费者场景和 WarmD
ata 数据双驱动进行品类创新。弗列加特作为鲜肉精准营养专家，通过三相剥离技术实现肉水蛋白分离、酶解技术提升消化吸收，聚
焦鲜肉品类做深做透，成长天花板较高。
5、公司针对线下渠道有哪些新的布局规划
答：线下渠道仍以宠物店为重点，策略从追求铺货广度转向打造精品标杆店铺，建立品牌形象和口碑，结合品牌矩阵对线下门店
进行分类，采用不同品牌协同组合策略，并安排品牌业务小组推广。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-28/1225223123.PDF
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2026-04-24 22:48│乖宝宠物（301498）2026年一季报简析：增收不增利，三费占比上升明显
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乖宝宠物2026年一季报显示营收16.44亿元，同比增11.08%，但净利润1.24亿元，同比大幅下滑39.5%，呈现增收不增利态势。主
要因销售、管理及财务费用激增33.21%，拖低净利率至7.51%。现金流同比恶化，分析师预计全年业绩约7.46亿元。公司坚持品牌驱
动与科研创新战略，不追逐短期流量竞争，正着力拓展自有品牌市场份额。...
https://stock.stockstar.com/RB2026042400066083.shtml
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2026-04-23 23:58│乖宝宠物(301498)2026年4月23日-24日投资者关系活动主要内容
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1、2025 年及 2026 年第一季度公司内外销和主要品牌的收入增速如何拆分？背后原因是什么？
答：2025 年公司营收总额 67.7 亿，增速接近 30%；自有品牌收入近 50 亿，同比增速超 40%，收入占比提升接近六个百分点
至 73%以上；主粮增速超过 53%，收入占比提升接近十个百分点至 61%以上；高端品牌弗列加特和 BARF 霸弗增速大幅跑赢行业及自
有品牌整体平均增速。代工业务营收接近 18 亿元，同比增长 6%以上，主要因公司将部分国内出口产品调整至泰国，同时优化客户
及产品结构应对美国关税政策调整。2026 年Q1 公司整体营收 16.4 亿元，增速11%；代工业务承压，原因包括 2025 年Q1 客户提前
备货导致高基数、人民币持续升值影响，以及公司优化代工业务客户及产品结构带来的短期调整。
2、公司净利率波动及销售费用率抬升的原因是什么？如何理解背后的业务逻辑？
答：利润率波动受内外部多重因素影响：内部因素包括自有品牌推广节奏、固定资产投资周期等；外部因素包括汇率、关税、原
材料价格等。2025 年美元兑人民币汇率从年初约 7.2 降至年末 7 左右，叠加关税影响，代工业务毛利率略微下降至 32%，但公司
整体毛利率却获得小幅提升，得益于内销自有品牌增速及占比提升、线上直销占比提升、主粮占比提升。销售费用率抬升因自有品牌
及直销业务高投入特点，公司处于抢占市场份额阶段，行业内企业销售费率均呈上升趋势；公司作为头部企业，在品类创新、品牌营
销等方面持续投入以扩大市场份额，形成品牌增长正向飞轮。
3、公司产品力领先的战略是如何规划的？
答：公司通过 WarmData 天性犬猫研究大数据中心支撑产品力领先战略，标志着公司品类创新从经验驱动向数据驱动升级。Warm
Data是累积十年的犬猫数字生命库，涵盖基因图谱、行为模态、环境交互的三维数字解读体系，可读取犬猫需求，实现基于生命数据
反向定义天性营养模型的研发逻辑重构。例如，基于 WarmData 的天性研究，公司研发人员发现野外犬猫肠道菌种的丰富程度大幅超
过家养犬猫，这直接导致了家养犬猫对环境变化过于敏感、抗应激能力差。由此公司推出 BARF 霸弗丛林食谱还原犬猫野外饮食结构
，从而优化家养犬猫的肠道环境，增强其抵抗环境变化的能力。
4、泰国新工厂投产之后的产能爬坡、品类拓展规划，未来产能和资本开支情况如何？
答：泰国工厂 2025 年产能利用率已达 90%（不含年底投的三期产能），因国际贸易摩擦承接美国订单转移，2025 年启动三期
扩建，增加近 8000 吨产能，泰国产能达 2.4 万吨，品类从零食拓展至冻干，计划 2026 年启动四期，重点投烘焙、冻干、湿粮等
高附加值产线，预计年产能增加 5万吨，承接海外市场增长及美国 Waggin'Train 品牌增长，完善全球化产能布局对冲关税影响。
5、国内及新西兰高端产能基地的投产、爬坡节奏，以及每年的资本开支预期？
答：国内高端主粮项目投资 5 亿元，建设周期两年，预计 2027 年初步建成达产，可增加产量 30 万吨；2026 年资本开支 4亿
元，2027年 1亿元。新西兰项目计划投资 9.5 亿元，建设周期五年，总目标产能 5万吨，聚焦冻干、湿粮和保健品等高端品类；一
期投资 3.5亿人民币，预计 2027 年达产，二期投入将根据市场需求推进。
6、公司自 2023 年 8月上市以来股价经历了波动，管理层如何看待二级市场股价波动，以及未来在市值管理方面有哪些规划与
举措
答：公司关注股价波动，认为股价大起大落不代表真实价值，经营层面沿战略稳步向上，基本面越来越好、竞争力越来越强。股
价受宏观经济、情绪、资金、行业、短期财报等多因素影响，作为成长期新兴赛道，波动可理解。公司坚持战略定力，更看重经营质
量，认为决定公司价值的是竞争优势、盈利能力、成长确定性，不希望经营被股价波动牵着走，聚焦长坡厚雪的宠物赛道，提升自有
品牌市占率。未来市值管理将通过多渠道与投资者高效坦诚沟通，让市场全面了解公司战略、经营现状；同时采取回购、高管增持、
稳定分红的方式传递信心。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-26/1225198079.PDF
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2026-04-23 22:40│东吴证券：给予乖宝宠物买入评级
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东吴证券股份有限公司苏铖,吴劲草,郗越,邓洁近期对乖宝宠物进行研究并发布了研究报告《2025年报color:#666666">以上内容
为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
https://stock.stockstar.com/RB2026042300063020.shtml
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2026-04-23 18:56│山西证券：给予乖宝宠物增持评级
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山西证券给予乖宝宠物增持评级。公司2025年自有品牌高增，主粮收入同比大增53.79%，产品结构持续优化，毛利率稳步提升。
短期因加大研发与品牌投入及海外代工受宏观因素扰动，业绩承压，但长期战略清晰。公司拟回购股份、高管增持并实施分红，彰显
信心。机构看好其研发壁垒与长期增长潜力，预计2026至2028年净利润持续增长，维持增持评级。...
https://stock.stockstar.com/RB2026042300054053.shtml
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2026-04-23 18:56│国金证券：给予乖宝宠物买入评级
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国金证券股份有限公司近期对乖宝宠物进行研究并发布了研究报告《行业窗口期战略性增加费投，聚焦长期升级潜力和品牌价值
》，给予乖宝宠物买入评级。 乖宝宠物(301498) 业绩简评 4月22日公司披露25年color:#666666">以上内容为证券之星据
公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
https://stock.stockstar.com/RB2026042300054032.shtml
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2026-04-23 14:15│群益证券：下调乖宝宠物目标价至65.0元，给予持有评级
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群益证券下调乖宝宠物目标价至65元，维持持有评级。公司2025年营收增29%至67.7亿，但受税费、转固及促销影响，2025年Q4
及2026年Q1业绩不及预期。尽管面临汇率波动与费用率上升挑战，公司高端品牌持续高增，回购及高管增持彰显信心。预计2026-202
8年净利润稳步回升，长期产能布局与数智化优势将支撑盈利改善。...
https://stock.stockstar.com/RB2026042300036799.shtml
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2026-04-23 00:34│图解乖宝宠物年报：第四季度单季净利润同比增长3.78%
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乖宝宠物2025年主营收入67.69亿元，同比增长29.06%；归母净利润6.73亿元，增7.75%。其中第四季度单季营收20.32亿元，同
比增29.11%；归母净利润1.6亿元，增3.78%。毛利率达42.49%，负债率20.45%。业绩增长主要源于自有品牌及直销渠道扩张，带动销
售费用增加；汇兑收益减少导致财务费用变动；募投项目转固推动固定资产上升，短期借款增加以满足运营资金...
https://stock.stockstar.com/RB2026042300001314.shtml
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2026-04-22 19:30│乖宝宠物(301498)发布2025年度业绩，归母净利润6.73亿元，增长7.75%
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智通财经APP讯，乖宝宠物(301498.SZ)发布2025年年度报告，该公司营业收入为67.69亿元，同比增长29.06%。归属于上市公司
股东的净利润为6.73亿元，同比增长7.75%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.65亿元，同比增长10.80%。基本
每股收益为1.68元。此外，拟向全体股东每10股派发现金红利2.5元(含税)。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1432105.html
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2026-04-22 19:24│乖宝宠物(301498)发布一季度业绩，归母净利润1.24亿元，下降39.50%
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智通财经APP讯，乖宝宠物(301498.SZ)发布2026年第一季度报告，该公司营业收入为16.44亿元，同比增长11.08%。归属于上市
公司股东的净利润为1.24亿元，同比减少39.50%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.24亿元，同比减少37.47%。
基本每股收益为0.31元。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1432099.html
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2026-04-22 17:46│图解乖宝宠物一季报：第一季度单季净利润同比下降39.50%
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乖宝宠物2026年一季度营收16.44亿元，同比增长11.08%。然而，公司归母净利润为1.24亿元，同比大幅下降39.5%，扣非净利润
亦降37.47%。财报显示，公司负债率为25.65%，毛利率维持在41.61%的水平，但财务费用较高。整体来看，公司在营收增长的同时，
盈利能力出现显著回落。...
https://stock.stockstar.com/RB2026042200041287.shtml
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2026-04-17 21:46│爱建证券：给予乖宝宠物买入评级
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爱建证券给予乖宝宠物“买入”评级。公司通过品牌化转型，主粮占比提升至51.3%，成功向高端市场迈进。凭借持续的产品创
新与高研发投入，毛利率显著高于同业，2025年前三季度达42.8%。随着在建产能释放及海外订单承接，预计中期成长空间广阔。机
构预测2025至2027年归母净利润增速均超20%，成长逻辑清晰。...
https://stock.stockstar.com/RB2026041700045036.shtml
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2026-03-30 18:25│爱建证券：首次覆盖乖宝宠物给予买入评级
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爱建证券首次覆盖乖宝宠物（301498），给予“买入”评级。公司2025-2027年营收预计复合增长，主粮业务增速显著快于零食
，推动整体毛利率持续提升。弗列加特等高端品牌放量及2026年新产能投产将加速增长，叠加泰国工厂提升海外代工交付能力，有望
对冲关税扰动。预计2025-2027年归母净利润分别为7.0亿、9.0亿、11.1亿元。...
https://stock.stockstar.com/RB2026033000028404.shtml
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2026-03-02 16:38│乖宝宠物(301498)2026年3月2日投资者关系活动主要内容
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1、公司所处行业线上竞争激烈，公司是否会根据行业的线上投放策略而改变自身的营销策略？公司未来有什么样的自有品牌发
展展望？
答：公司不会过于关注行业内其他品牌的产品策略，公司将始终遵循自身发展战略，坚持持续提升品牌价值与产品实力，着眼于
长远，坚持以品牌建设为核心，而非追逐短期流量。公司不参与单纯的价格竞争，而是致力于通过科研创新构建核心竞争力，以此奠
定在行业中的优势地位。公司当前仍处于着力开拓自有品牌市场、提升市场份额的关键阶段。在此背景下，我们将继续保持品牌投入
的力度，确保自有品牌实现较好的增长。
2、近半年以来公司公告了新建产能项目，新产能主要是哪方面的？公司为何需要大规模的产能扩张？未来的固定资产折旧是否
会对利润产生较大影响
答：新产能的规划旨在顺应消费者对高端产品日益增长的需求，并支持公司品牌向高端化升级的战略方向。该产能将重点围绕公
司数智化供应链体系的建设，专门为高端宠物食品的生产需求而设计与建造。2024 年公司自有品牌业务规模 35 亿元。若该业务继
续保持较高增速，每年新增的收入绝对值将相当可观，因此公司对新增产能具有明确且迫切的需求。尽管新产能投产后的固定资产折
旧在短期内会对利润产生一定影响，但从长期来看，此举符合公司自有品牌业务的持续增长战略，有利于支撑业务规模扩张与结构升
级。
3、公司 2025 年下半年出现了利润波动，主要有哪些原因及未来利润的展望。
答：2025 年公司出口业务因国际贸易环境变化及关税政策调整而受到一定影响，导致利润出现阶段性波动，这主要源于外部不
可控的系统性因素。我们理解外贸业务在复杂国际局势下可能呈现短期波动，因此并未将其视为当前阶段的经营重点，相比之下，国
内自有品牌市场占有率的提升才是公司现阶段的战略重点。面对当下的国际经贸形势，我们不过度执着于外贸业务的短期表现，而是
将资源与精力更聚焦于国内市场自有品牌，深化品牌建设与渠道运营，坚持国内自有品牌的市场份额优先战略，对自有品牌在国内市
场的增长势头保持充分信心。我们认为净利润易受诸多临时性、多方面因素的干扰，相较之下，毛利率的稳步提升更能体现企业在产
品定价、成本控制及价值链中的地位，是反映公司健康度和可持续成长能力的关键信号。我们将继续致力于提升运营效率与品牌价值
，以夯实长期盈利基础。
4、我们关注到公司近期有一次持股 5%以上的股东减持，股东的减持行为是出于什么考虑？
答：本次减持的股东是公司 IPO 前的投资人，已陪伴公司多年。具体 信 息 详 见 公 司 于 2026 年 2 月 4 日 在 巨 潮 资
讯 网（www.cninfo.com.cn）披露的《关于持股 5%以上股东减持股份预披露公告》，本次减持预计不会对公司治理结构及持续经营
产生重大影响。股东减持系其出于自身资金需要作出的自主决策，公司已依规履行披露程序。
5、2025 年行业中发生了一些有代表性的收并购事件，这是否会加速行业头部集中？公司近期是否会有收并购动作？
答：我们认为，未来行业竞争格局有望进一步向头部集中，领先企业的市场份额将持续提升。在战略层面，我们持续关注并购与
整合机会，积极寻找符合公司发展战略的全球范围内优质标的。通过并购整合推动业务协同与规模扩张，成为公司推进全球化战略的
重要路径之一。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-03/1224993371.PDF
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2026-02-13 14:57│乖宝宠物(301498)：未在美国俄亥俄州设立工厂
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格隆汇2月13日丨乖宝宠物(301498.SZ)在互动平台表示，公司未在美国俄亥俄州设立工厂。公司新西兰高端宠物食品项目（一期
）项目正在履行当地政府主管部门核准/备案审批手续，公司将根据审批进展积极推进后续建设，总建设周期为5年。
https://www.gelonghui.com/news/5172982
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2026-02-04 18:54│乖宝宠物(301498)股东北京君联及珠海君联拟合计减持不超1.9%股份
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智通财经APP讯，乖宝宠物(301498.SZ)公告，公司股东北京君联晟源股权投资合伙企业(有限合伙)(“北京君联”)及珠海君联博
远股权投资合伙企业(有限合伙)(“珠海君联”，系北京君联的一致行动人)计划自2026年3月6日至2026年6月5日以集中竞价或大宗交
易的方式减持公司股份合计不超过761万股(占公司总股本比例1.90%)。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1401670.html
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2026-02-04 12:11│群益证券：下调乖宝宠物目标价至71.5元，给予持有评级
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群益证券下调乖宝宠物目标价至71.5元，维持持有评级。公司放缓IPO募投的年产10万吨高端宠物食品项目进度，延期至2027年
，当前进度77.4%；同时公告投资5亿元在山东聊城建设年产30万吨高端主粮项目，建设期两年。公司高端产品线表现亮眼，2025年双
十一期间弗列加特、霸弗、奶弗销售额同比大幅增长，推动毛利率持续提升至42.8%（2025年前三季度）。未来将形成“国内+泰国+
新西兰”全球产能布局，2025-2027年股权激励目标营收达96.5亿元。
https://stock.stockstar.com/RB2026020400018385.shtml
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2025-11-28 20:00│乖宝宠物与挪威阿克磷虾公司签署全球战略合作协议
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乖宝宠物与挪威阿克磷虾公司签署全球战略合作协议，双方将从供应链合作升级为研发共创、ESG协同与品牌共建的深度战略合
作。阿克磷虾公司作为MSC认证的可持续磷虾捕捞企业，凭借Eco-Harvesting技术及严格的生态管理措施，保障南极磷虾渔业的可持
续性。合作将整合阿克在海洋活性营养领域的科研优势与乖宝的犬猫天性研究数据，联合开发高端宠物营养产品，并推动全供应链可
持续标准落地。此次合作标志着中国宠物品牌在科学营养与生态保护领域的全球布局，助力打造融合前沿科技与可持续理念的宠物食
品新范式。
http://www.dongtaibao.cn/#/releaseDetail?id=1206126
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2025-11-21 19:13│乖宝宠物(301498)：拟投建新西兰高端宠物食品项目
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乖宝宠物(301498.SZ)拟投资9.5亿元建设新西兰高端宠物食品项目，分阶段实施，建设周期5年。项目一期投资3.5亿元，总占地
约4.8万平方米，规划建设冻干、烘焙、湿粮、零食及保健食品等生产线，并配套仓储、研发楼等设施。项目旨在整合新西兰优质原
料与先进制造技术，优化全球供应链布局，提升品牌高端化水平，拓展高端宠物食品市场，推动收入结构升级与利润可持续增长。
https://www.gelonghui.com/news/5122423
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2025-11-21 18:56│乖宝宠物(301498)拟9.5亿元投建新西兰高端宠物食品项目
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乖宝宠物（301498.SZ）拟投资9.5亿元在新西兰建设高端宠物食品项目，分三期实施，建设周期5年。一期投资3.5亿元，项目占
地约4.8万平方米，规划建设冻干、烘焙、湿粮、零食及保健食品等多条生产线，并配套研发楼、仓库、停车楼等设施，主要生产高
端宠物食品，旨在提升产品国际竞争力与产能布局。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1372230.html
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