公司报道☆ ◇600188 兖矿能源 更新日期：2025-11-10◇ 通达信沪深京F10
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2025-11-03 12:06│开源证券：给予兖矿能源买入评级
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兖矿能源2025年前三季度营收1049.6亿元，归母净利润71.2亿元，同比下滑39.15%，但Q3单季业绩环比显著改善，营收与净利润
分别环比增长57.07%和27.08%，受益于煤价企稳回升及成本管控。煤炭主业产量稳步提升，煤化工与电力业务贡献稳定，新增产能项
目持续推进，未来五年将新增3500万吨产能。公司拟实施中期分红及A/H股回购，彰显高分红与股东回报价值。
https://stock.stockstar.com/RB2025110300013010.shtml
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2025-11-03 11:00│煤炭股多数走高，截至发稿，兖矿能源(01171.HK)涨5.62%，报11.67港元
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煤炭股多数走高，截至发稿，兖矿能源(01171.HK)涨5.62%，报11.67港元；中国秦发(00866.HK)涨4.79%，报3.06港元；中煤能
源(01898.HK)涨3.2%，报11.3港元；中国神华(01088.HK)涨2.47%，报41.46港元。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生
成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
https://hk.stockstar.com/RB2025110300009180.shtml
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2025-10-31 09:35│兖矿能源(600188)2025年10月31日投资者关系活动主要内容
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一、公司及其附属公司("本集团")2025年前三季度商品煤产量;2025年产量展望
2025年第三季度,本集团完成山东能源集团西北矿业有限公司("西北矿业")收购交割,根据中国会计准则对相关数据进行了追溯调
整。
本集团(含西北矿业)2025年前三季度商品煤产量1.36亿吨,同比增加882万吨或6.9%。
1.兖矿能源(不含西北矿业)产量1.11亿吨,同比增加500万吨或4.7%;其中:
①山东基地产量2809万吨同比增加58万吨或 2.1%
②陕蒙基地产量3574万吨同比增加308万吨或 9.4%
③新疆基地产量1460万吨同比增加14万吨或 1.0%
④澳洲基地产量3238万吨同比增加121万吨或 3.9%
2.西北矿业产量2507万吨,同比增加382万吨或17.9%。
预计本集团2025年全年商品煤产量将历史性突破1.8亿吨。
二、国内煤炭市场供需研判
2025年三季度以来,在超产能核查、主产地暴雨影响和限制劣质进口煤政策持续推进下,供给进一步收缩,随着煤炭需求预期回暖,
冬季新能源替代作用减弱,"迎峰度冬"用煤旺季来临,预计四季度煤炭供需基本面持续改善,国内煤炭价格稳中偏强运行,维持中高位水
平。
从供给侧分析:在"反内卷"和限制劣质进口煤政策持续推进下,供给有望进一步收缩。
1.国内供给方面,自7 月份国家能源局核查超产政策以来,7-9月国内煤炭产量已连续三个月同比下降,四季度随着中央安全生产考
核巡查推进,煤炭供给将更加规范有序,预计全年产量同比略有下降或基本持平。
2.进口煤方面,2025年 1-9月我国进口煤炭数量3.5亿吨,同比下降11.1%。在限制劣质煤进口的政策导向影响下,预计四季度煤炭
进口量同比保持下降,全年进口煤减量明显。
从需求侧分析:四季度火电、化工等行业用煤平稳增长,"迎峰度冬"将增加煤炭季节性需求。
1.火电需求方面,2025年 1-9月火电发电量4.7万亿千瓦时,占全国工业发电量的65%,根据中电联预测,预计2025年全国全社会用电
量10.4万亿千瓦时,同比增长6%左右。火电对我国电力供应发挥着压舱石的作用,有力支撑了煤炭需求。
2.化工用煤方面,伴随旺季需求释放以及煤化工项目的陆续投产,煤化工用煤需求仍稳定增长。
3.预计新能源替代增速放缓。国家发展改革委、能源局联合印发的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展
的通知》(发改价格〔2025〕136号),构建新能源发电的市场化竞争机制,客观上减缓了新能源的上网电量和投资增速,加强了火电对电
力供应的保障。
三、国际煤炭市场供需研判
全球主要煤炭生产商受煤炭价格低迷、成本不断上升、物流运输受阻、地缘政治等因素影响,煤炭供应增量有限。中国和印度的
进口需求对全球煤价起到关键作用,北半球冬储煤需求的增加和中国、印度经济回暖将推动煤炭需求显著增加。
四、本集团2025年全年业绩展望
公司前三季度各项经营指标逐季改善,预计全年将按照既定目标完成。
1.煤炭板块提升经营质效
煤价方面,市场煤价自6 月底以来修复性回升,预计四季度公司平均煤价持续改善;产量方面,本集团持续释放优势产能,预计2025
年度商品煤产量将历史性突破1.8亿吨;成本方面,深入实施精益管理,确保全年吨煤销售成本同比降低3%-5%。
2.化工板块协同增盈创效
预计四季度甲醇、尿素等化工品价格稳定,化工装置保持"安稳长满优"运行,化工板块继续发挥较好的协同效应。
3.西北矿业并表贡献利润
公司于2025年 7月完成西北矿业收购交割,并入全年经营数据,预计后续随着煤价改善,将进一步贡献收益。
五、曹四夭钼矿基本情况
曹四夭钼矿是公司控股子公司内蒙古矿业的矿产资源,根据长沙有色冶金设计研究院有限公司2024年 5月编制的可行性报告,该矿
拥有钼矿石资源量10.4亿吨,钼精矿品位47%。具备建设原矿1650万吨/年,钼精矿产量3.52万吨/年的技术条件。
截至2025年 10月,钼精矿市场价达20万元/吨以上,高于可行性报告中钼精矿市场价,公司预计未来钼精矿价格仍将继续保持高位,
钼矿项目建成后将获得较好投资回报。目前正在办理矿井开发的审批手续,预计2026年开工建设,2028年建成试生产。
六、公司3 亿吨产量的实现节奏和路径
公司2021年 12月制定的《发展战略纲要》提出,力争5-10年原煤年产量达到3 亿吨/年。目前,本集团在产、在建及规划矿井合计
产能达3.2亿吨/年,将如期实现"原煤3 亿吨"目标。包括:
1.2025年商品煤产量将历史性突破1.8亿吨,对应原煤产量约2.2亿吨。
2.2026年至2030年,煤炭产能增量总计约7000万吨,主要是:
(1)陕蒙区域新建矿井产能3500万吨/年,主要是油房壕矿、杨家坪矿、霍林河一号矿、刘三圪旦矿及嘎鲁图矿,力争在未来五年陆
续竣工。
(2)新疆区域新增产能1700-1900万吨/年。五彩湾四号露天矿一期项目2026年预计增加产量400-600万吨;二期项目产能将从1000
万吨/年提升至2300万吨/年。
(3)甘肃区域马福川、毛家川两座煤矿建成后新增产能1500万吨/年。
(4)公司部分矿井仍有扩产潜力。
此外,公司将持续关注境内外市场优质资产的并购机遇,争取增产提效的外部机会。
七、2025年三季度商品煤库存分析
本集团(含西北矿业)三季度末比二季度末商品煤库存净额减少247万吨,包括销售二季度末累积库存87万吨,和三季度进一步消耗
的库存160万吨。主要是由于:
1.三季度对外销量环比增加407万吨。
2.商品煤产量环比增加51万吨及内部化工用煤减少109万吨,一定程度抵消了对外销量对库存的消耗。
进入10月以后,商品煤销售状况良好,库存继续降低。
八、2025年之后的分红派息政策如何制定
公司2023-2025年度分红政策为:以中国会计准则和国际财务报告准则财务报表税后利润数较少者为准,公司在各会计年度分配的
现金股利总额,应占公司该年度扣除法定储备后净利润的约百分之六十,且每股现金股利不低于人民币0.5元。兖矿能源始终践行"股东
至上、价值共享"的理念,真诚回报投资者。
兖矿能源将于2026年制定2026-2028年分红政策,报董事会、股东会审议批准并按规则进行披露。
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202511/76014600188.pdf
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2025-10-30 19:05│图解兖矿能源三季报：第三季度单季净利润同比下降40.29%
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兖矿能源2025年前三季度主营收入1049.57亿元，同比下降11.64%；归母净利润71.2亿元，同比下降39.15%；扣非净利润65.19亿
元，同比下降41.01%。三季度单季收入456.08亿元，同比微降1.87%；归母净利润24.68亿元，同比下降40.29%；扣非净利润20.89亿
元，同比下降44.32%。公司负债率66.91%，投资收益17.69亿元，财务费用32.1亿元，毛利率29.74%。整体业绩显著下滑，盈利能力
承压。
https://stock.stockstar.com/RB2025103000039351.shtml
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2025-10-20 14:20│煤炭股延续近期涨势，截至发稿，兖矿能源(01171.HK)涨4.18%，报11.47港元
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煤炭股延续近期涨势，截至发稿，兖矿能源(01171.HK)涨4.18%，报11.47港元；兖煤澳大利亚(03668.HK)涨2.5%，报28.7港元；
中煤能源(01898.HK)涨2.41%，报11.06港元；中国神华(01088.HK)涨2.29%，报41.08港元。以上内容为证券之星据公开信息整理，由
AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
https://hk.stockstar.com/RB2025102000012797.shtml
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2025-10-14 14:26│煤价下行冲击主业，兖矿能源难改营利双降局面，煤化工业务难挑大梁
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兖矿能源2024年上半年营收593.49亿元，同比下降17.93%；归母净利润46.52亿元，同比下滑38.53%，连续六个季度下滑。煤炭
主业受煤价下行与销量下滑拖累，综合售价降至531.93元/吨，同比降23.75%，收入同比降27.2%。虽煤化工业务产销量增长，但营收
仅122.24亿元，无法弥补煤业缺口。公司拟降本30亿元以上，推进精益管理。多矿种布局受挫，收购澳大利亚高地资源案因条件未满
足于9月终止，冲击其进军全球钾肥产业链战略。当前面临主业承压、新增长极未显的双重挑战。
https://stock.stockstar.com/SS2025101400044570.shtml
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2025-10-14 11:50│煤炭股午前走高，截至发稿，兖矿能源(01171.HK)涨3.98%，报10.97港元
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煤炭股午前走高，截至发稿，兖矿能源(01171.HK)涨3.98%，报10.97港元；兖煤澳大利亚(03668.HK)涨3.09%，报28港元；中煤
能源(01898.HK)涨2%，报10.19港元；中国神华(01088.HK)涨1.68%，报40.06港元。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法
生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
https://hk.stockstar.com/RB2025101400041715.shtml
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2025-09-21 11:25│天风证券：给予兖矿能源买入评级
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天风证券给予兖矿能源“买入”评级，认为其盈利将受量价双重驱动。受供给端扰动及需求支撑，煤价或已筑底反弹，公司2025
年商品煤产量预计达1.8-1.9亿吨，产能持续释放。煤炭销售以现货为主，成本持续优化，吨煤成本同比下降2.8%。公司坚持高分红
，H股股息率高达9.4%，显著高于同业，且H股折价明显。上调2025-2027年净利润预测至89.4/96.5/106.9亿元，对应PE为15.2/14.1/
12.7倍，维持“买入”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025092100001814.shtml
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2025-09-17 13:40│煤炭股多数上扬，截至发稿，兖矿能源(01171.HK)涨6.28%，报10.49港元
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煤炭股多数上扬，截至发稿，兖矿能源(01171.HK)涨6.28%，报10.49港元；中煤能源(01898.HK)涨6.08%，报10.12港元；力量发
展(01277.HK)涨2.36%，报1.3港元；中国神华(01088.HK)涨2.1%，报38.96港元。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生
成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
https://hk.stockstar.com/RB2025091700021017.shtml
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2025-09-15 17:30│兖矿能源(01171.HK)发布公告，有关本公司与高地资源正式签署《实施协议》及《股份认购协议》的相关事宜
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兖矿能源(01171.HK)因《实施协议》及《股份认购协议》的先决条件未能如期满足，已正式通知高地资源终止两项协议。协议终
止后立即生效。截至2025年9月15日收盘，兖矿能源报9.8港元，涨5.49%，成交额6.89亿港元，成交量7126万股，港股市值378.61亿
港元，居煤炭开采Ⅱ行业第3位。90天内无投行给出评级，市场关注度较低。本文内容由AI生成，不构成投资建议。
https://hk.stockstar.com/RB2025091500022839.shtml
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2025-09-15 14:30│煤炭股午后涨幅扩大，截至发稿，兖矿能源(01171.HK)涨5.81%，报9.83港元
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煤炭股午后涨幅扩大，截至发稿，兖矿能源(01171.HK)涨5.81%，报9.83港元；中国秦发(00866.HK)涨3.79%，报3.01港元；中国
神华(01088.HK)涨2.42%，报38.02港元；中煤能源(01898.HK)涨1.06%，报9.57港元。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算
法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
https://hk.stockstar.com/RB2025091500013595.shtml
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2025-09-01 12:24│天风证券：给予兖矿能源买入评级
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兖矿能源2025年上半年营收593.5亿元，同比降17.9%；归母净利润46.5亿元，同比降38.5%，主要受煤炭量价齐跌拖累。自产煤
销量同比降2.2%，均价降20.7%，虽成本下降但毛利仍明显下滑。煤化工与电力业务盈利改善，分别贡献毛利31亿元和1.6亿元，同比
增29.2%和20.6%。公司拟中报分红0.18元/股，并回购A股0.5-1亿元、H股1.5-4亿元，用于股权激励或减资。
https://stock.stockstar.com/RB2025090100012728.shtml
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2025-09-01 10:30│兖矿能源(01171.HK)涨超4%，截至发稿，涨4.09%，报9.42港元，成交额1.95亿港元
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兖矿能源(01171.HK)涨超4%，截至发稿，涨4.09%，报9.42港元，成交额1.95亿港元。投行对该股关注度不高，90天内无投行对
其给出评级。兖矿能源港股市值367.61亿港元，在煤炭开采Ⅱ行业中排名第3。主要指标见下表：以上内容为证券之星据公开信息整
理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
https://hk.stockstar.com/RB2025090100006563.shtml
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2025-09-01 09:30│兖矿能源(600188)2025年9月1日投资者关系活动主要内容
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一、公司如何看待煤炭行业的发展前景？
答：中国“富煤、贫油、少气”的能源禀赋特征，决定了煤炭在中国能源生产和消费结构中的主导地位。煤炭作为经济、安全、
可靠的基础保障能源，中短期不会被大规模取代，优质的煤炭资产在未来依然有强劲的生命力和持续的回报能力。
一是在未来几年，全球煤炭供需形势基本稳定。根据国际能源署报告，预计2026年全球煤炭供给见顶回落，煤炭需求总体保持稳
定，中国、印度和东盟需求增量给煤炭价格中枢提供有力支撑。英国能源研究院近期发布的《能源统计年鉴》显示，2024年煤炭仍占
全球能源供应来源的28%；火电仍然是全球电力供应的第一支柱，贡献了35.4%的发电量。
二是煤炭在中国能源安全供应方面的兜底保障作用更加突出。中国是世界第一大煤炭生产和消费国，2024年煤炭消费量48.1亿吨
，增长1.7%，煤炭消费量占全国能源消费总量的比重为53.2%。
中国能源结构由以煤为主向以新能源为主转变的前提，是在保障国家能源安全稳定供应的基础上，立足国情、先立后破。虽然火
电装机占比已降至44%，但是2024年度和2025年1-7月，火电发电量占比仍高达67%和65%。2025年1月，国家发展改革委、能源局联合
印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号）。煤炭不可替代性进一步增
强。
三是煤炭行业转型发展机遇与挑战并存。在新型能源体系建设和经济社会绿色低碳高质量转型进程中，煤炭仍发挥重要作用，也
必然伴随着煤炭行业的深刻转型。一方面，能源转型要求矿井从传统开采利用向绿色化、低碳化智能化变革，必然导致煤炭行业进一
步结构性产能优化、产业升级和资源整合，优势产能持续向优质资源富集地区和优势企业集中，产业集群化趋势更为明显，头部企业
的竞争地位将进一步巩固。
另一方面，煤炭企业的长远发展关键在于能否“以煤为基”向产业链一体化和多产业布局深化，推动煤炭产业由低端向高端、煤
炭产品由初级燃料向高价值产品攀升，引领煤炭利用从燃料为主向燃料与原料并重转变。在未来一段时间内，煤炭行业转型压力和发
展机遇并存。公司将聚焦煤炭主业，全力打造安全、绿色、智能、高效的“四型矿井”，在碳达峰之后的煤炭行业占据领先地位；同
时深挖煤炭清洁高效利用，加快高端化工新材料板块发展，实现产业结构的战略性突破。
二、公司下半年业绩展望。
答：上半年，面对煤炭市场持续下行、能源行业转型加快等严峻挑战，兖矿能源多措并举提增量、控成本、拓市场强管理，一系
列打基础、利长远的针对性举措协同发力，生产经营愈加稳健，业绩表现符合预期。
下半年，公司将继续强化落实相关举措，在煤价企稳回升、产能有效释放、西北矿业并表贡献利润等有利因素叠加影响下，将有
效支撑公司业绩。
1.煤价改善。
市场煤价自6月底以来修复性回升，受超产核查、安监趋严、促经济政策效应显现及季节性需求影响，供需关系将进一步改善。
2.增量释放。
预计2025年度商品煤产量增加4000万吨以上，增量集中在下半年释放。
3.挖潜降本提升经营质效。
深入实施精益管理，力争全年吨煤销售成本同比降低3-5%，持续提升经营质效。
4.化工板块协同增盈创效。
2025年上半年化工板块贡献归母净利润10.7亿元，预计下半年甲醇、尿素等化工品价格稳定，化工装置保持“安稳长满优”运行
，继续发挥较好的协同效应。
5.西北矿业并表。
公司于2025年7月完成西北矿业收购交割，并入全年经营数据。
6.销量增加。
鉴于上半年煤炭价格持续下行，公司策略性控制煤炭销售，6月底库存比年初增加。7月份以来煤价回升，公司加大销售力度，库
存煤将延期销售兑现。
三、2025年下半年国内和国际煤价走势。
答：（一）国内市场
预计下半年，在政策、市场双重作用下，煤炭供给将更加规范有序，需求有望逐步修复，供需形势将得到改善反内卷政策落地实
施，稳产保供机制持续完善，未来煤炭价格将趋于合理及稳定，更有利于煤炭行业健康稳定发展。
1、宏观经济稳中有进，有利于支撑煤炭需求。
2025年以来，国民经济继续展现出强大的韧性和活力。下半年国家将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在“降准
降息”“两新两重”“推进城市更新”等扩大有效投资、促进消费等政策的推动下，将巩固拓展经济回升向好势头。宏观经济稳定增
长将从根本上支撑煤炭需求。
2、供给宽松局面将得到缓解。
国内供应方面：2025年下半年，受国家加强超产核查及安全监管力度，主产区生产受降雨影响，预计国内供应增量有限。
进口方面：在限制劣质煤进口的政策导向影响下，预计下半年进口量延续下降趋势。
3、需求改善有利于煤价稳定。
预计下半年电煤需求有望平稳增长，化工耗煤持续提升，超大型基建项目等国家重大工程加速推进落地，有利于拉动经济发展。
（二）国际市场
国际市场方面，国际能源署《煤炭年中更新报告》预测2025年全球煤炭需求将略有增加。受主要产煤国煤炭增量有限，主要经济
体能源政策转变，以及阶段性海运受阻地缘政治不确定性等影响，预计国际煤价保持稳定，存在短期波动。
四、上半年陕蒙基地和澳洲基地增量明显，公司采取何种措施实现增长？
答：2025年上半年公司高效组织生产，优势产能充分释放，公司并表商品煤产量7360万吨，同比增加452万吨或6.5%，创同期产
能的历史记录。其中：陕蒙基地与澳洲基地增量明显。
一是陕蒙基地聚力攻坚“三大会战”，矿井全面达产达效，商品煤产量2355万吨，同比增加215万吨或10%，其中石拉乌素煤矿同
比增产121万吨，营盘壕煤矿同比增产79万吨，利润贡献占比达52%，成为扩能创效的核心增长极。
二是澳洲基地精心组织生产，科学有效应对极端天气影响，在关闭一座年产能60万吨矿井的情况下，商品煤产量2178万吨，同比
增加211万吨或11%，产量释放创近五年最优水平。
五、2025年之后的分红派息政策如何制定？
答：公司2023-2025年度分红政策为：以中国会计准则和国际财务报告准则财务报表税后利润数较少者为准，公司在各会计年度
分配的现金股利总额，应占公司该年度扣除法定储备后净利润的约百分之六十，且每股现金股利不低于人民币0.5元。兖矿能源始终
践行“股东至上、价值共享”的理念，真诚回报投资者。
兖矿能源将于2026年制定2026-2028年分红政策，报董事会、股东会审议批准并按规则进行披露。
六、曹四夭钼矿基本情况。
答：曹四夭钼矿是本集团控股子公司内蒙古矿业的矿产资源，根据长沙有色冶金设计研究院有限公司编制的可行性报告，该矿拥
有钼矿石资源量10.4亿吨，金属量108.9万吨，钼精矿品位47％。具备建设原矿1650万吨/年，钼精矿产量3.52万吨/年的技术条件。
目前正在办理矿井开发的审批手续，力争2026年上半年具备开工建设条件。
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202509/71796600188.pdf
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2025-08-31 12:01│信达证券：给予兖矿能源买入评级
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兖矿能源2025年上半年营收593.49亿元，同比降17.93%，归母净利润46.52亿元，同比降39.38%，但经营现金流达135.63亿元，
同比增长7.47%。公司产量稳步提升，上半年商品煤产量7360万吨，同比增6.54%，吨煤成本下降8.7%至328元，成本管控成效显著。
化工板块受益于煤价回落与精益管理，上半年增盈9.5亿元，贡献净利润10.7亿元。西北矿业并购完成，新增煤炭资源量63.52亿吨，
远期产能规划达3.2亿吨/年，2030年前有望实现原煤产量3亿吨目标。
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2025-08-30 13:25│民生证券：给予兖矿能源买入评级
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兖矿能源2025年上半年营收593.49亿元，同比降17.93%；归母净利润46.52亿元，同比降39.38%。25Q2净利润19.42亿元，环比降
37.66%，主因煤价下滑及成本上升。煤炭产量同比增长6.54%，但售价同比下降23.75%，毛利率降至30.98%。非煤业务表现亮眼，化
工与电力毛利环比增长。公司拟派中期股息，股息率A/H股分别为1.39%/2.18%，并计划回购A股0.5-1亿元、H股1.5-4亿元。
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2025-08-30 02:03│图解兖矿能源中报：第二季度单季净利润同比下降49.03%
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兖矿能源2025年中报显示，公司主营收入593.49亿元，同比下降17.93%；归母净利润46.52亿元，同比下滑38.53%；扣非净利润4
4.3亿元，下降39.31%。其中二季度单季主营收入290.37亿元，同比下降11.13%；归母净利润19.42亿元，同比大降49.03%；扣非净利
润17.01亿元，降幅达53.15%。公司负债率63.68%，财务费用19.0亿元，投资收益12.08亿元，毛利率为29.71%。整体业绩显著下滑，
盈利能力承压。
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2025-08-20 17:53│信达证券：给予兖矿能源买入评级
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兖矿能源海外核心子公司兖煤澳洲2025年上半年受国际
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