公司报道☆ ◇600298 安琪酵母 更新日期：2025-05-23◇ 通达信沪深京F10
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2025-05-22 20:00│安琪酵母(600298)2025年5月22日投资者关系活动主要内容
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Q：公司成立最初是从研究所开始，是如何逐渐发展为现在的情况？
A：公司创立初期，面对国际巨头的垄断和国内市场的空白，采取差异化竞争方式打开市场，并通过技术创新和产能扩张，持续
提升竞争力。在巩固酵母主业的同时，向酵母衍生物及相关生物制品领域拓展，奠定行业地位。
Q：公司在发展过程中如何确保人才问题？
A：公司采取多种方式吸引人才，有自己培养的博士，也与多所高校建立广泛合作。
Q：公司海外工厂菌种的培育情况如何？公司如何保证菌的适用性和生产出的产品的这种稳定性一致性？
A：公司对菌种进行统一管理，所有的生产菌种都是在总部进行保藏和制备，确保统一性和一致性，以安瓿菌种的形式运往海外
公司，由当地实验室进行扩大培养。由于菌种在罐里培育，处于恒定环境中，通常情况下外界气候条件对罐内菌种生产效率的直接影
响较小。
Q:公司的组织结构有调整，对公司的销售有哪些帮助
A：组织结构调整前，公司的销售团队仅负责特定产品与客户的沟通工作，调整后，销售团队按区域对公司所有产品进行推广。
这种结构调整有利于提高销售人员的整体业务水平，提高服务客户的能力，有助于公司进一步拓展市场份额。
Q：YE 跟酵母的区别是怎样的？
A：YE 是酵母深加工产品，富含氨基酸、肽、多肽等成分，用途比较广泛。
Q:印尼项目大概需要多久建成？
A:印尼项目公告有预计建成时间，但可能因不可预见因素与实际投产时间存在差异。
Q:公司有想发 H 股的想法吗？
A:公司对资本市场持开放态度，但一切以战略需求为前提，资本化不是目的，而是服务发展的手段。
Q:酵母原材料在下降，公司有感受到吗？
A:酵母的主要原材料是糖蜜，糖蜜在市场上有明确的报价，且价格呈逐渐下降趋势。糖蜜作为酵母生产的重要成本构成部分，其
价格下降有助于降低公司的生产成本。
Q:目前从市场看消费好像没什么起色，公司怎么看待这个问题？
A:公司 2024 年包括 2025 年一季度收入都是增长的。
Q:公司收入增长主要是抢份额吗？
A:收入增长因素很多，有国际市场拓展，也有产品创新、升级等多方面的因素。
Q:近年来，公司大额投资主要是花在哪方面？
A:大额投资主要是资本性投资。公司近年来在云南、宜昌、包括海外子公司扩建项目都比较多，投资金额都是比较大的。
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202505/2025052314550532050352806.pdf
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2025-05-19 12:27│天风证券：给予安琪酵母买入评级
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天风证券发布报告称安琪酵母25Q1营收37.94亿元，归母净利润3.7亿元，同比增长8.95%和16.02%。酵母主业增长显著，海外业
务增速达23%，经销商数量增加1399家。毛利率提升主要因成本下降及高毛利产品占比提高。预计25-27年净利润年均增长13%-19%，
维持“买入”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025051900012984.shtml
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2025-05-13 09:35│安琪酵母(600298)2025年5月13日投资者关系活动主要内容
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Q：公司产品价格主要受到哪些方面的影响？目前主要的定价策略主要是什么？
A：公司产品价格主要受市场供求关系、通货膨胀等因素影响。目前主要采用稳价格的策略。在 2021 年至 2022 年，能源价格
上涨，通货膨胀，公司提高了价格，后续价格一直保持稳定。
Q：如何看待公司现在所处的阶段？
A：因为公司规模变大且酵母工厂建设起来是需要时间的，所以目前公司还是处于稳价格的阶段。即使市场竞争比较激烈，公司
也不会采取降价的手段。
Q：目前国内市场的客户结构是怎样的？
A：客户大部分是经销商、工业客户，总体来看工业客户的占比较大。酵母抽提物产品的大客户占比相比酵母较高。
Q：未来国内产能应该不会增长很多了吧？
A：公司去年新增的产能主要是酵母抽提物，酵母产能现在基本上是一个产销平衡的状态，目前国内还有白洋产业园项目，整体
来看国内产能增长不会很多。
Q：国内产品单价端，在没有新的产能释放下，会不会有一定的变化？
A：国内产能还有一个白洋，总的来说，国内产能增长不多，价格端会是一个稳价格阶段，从最近两年的销量来看，国外增长比
较大，国内目前基本是个位数增长。目前公司希望把酵母蛋白做起来，其属于增量市场。
Q：未来在产品结构方面，公司还会有哪些提升？
A：在这方面，未来公司主要聚焦的方向是优化产品结构，对酵母全产业链做一些精细化。
Q:目前国内酵母市场的产能是过剩的吗？供需平衡关系是怎样的？
A:现在酵母市场国内的生产产能对于国内的消费需求是过剩的，但是它是通过出口来消化掉这部分过剩的产能。
Q:今年糖蜜价格相比去年一直是往下走的趋势，如何展望明年的榨季的价格？
A:目前公司采购进度已经差不多了，但是由于公司生产投入量比较大，糖蜜价格低，所以还在不断地采购中。
Q:目前水解糖比例能占到多少？
A:目前公司会根据实际情况在 30%左右调整。目前主要是通过购买淀粉生产水解糖。
Q:目前固定资产周期是进入到尾声吗？
A:目前主要的项目是白洋产业园和印尼项目，然后就是一些工厂技改项目。
Q:今年固定资产的投资金额相比去年会增加多少？
A:具体金额请看公司报表。
Q:海外市场还有哪些地方是可以挖掘的？
A:因为人口仍处于增长趋势，所以公司认为酵母抽提物还有一定的增长潜力。
Q:公司海外收入一直在提升，公司背后是做了什么？
A:主要在渠道建设方面投入较多，一是建设两个海外工厂；二是成立多个海外事业部，同时聘用本土化销售人员。
Q:海外的糖蜜价格主要受哪些方面影响？
A:主要受能源价格和大宗商品溢价影响。
Q:海外工厂和国内工厂成本结构差异在哪？
A:主要在原料价格和能源价格上。
Q:未来海外渠道建设的空间还有多大？
A:海外的增长空间比较大，主要是酵母蛋白和酵母抽提物在海外有很大的增长空间。其中，酵母蛋白作为一种素食蛋白和微生物
蛋白，受到欧洲、北美、亚太地区的一些国家重视。
Q:通过鲜酵母做出来的面包质感和干酵母做出来的质感，两者会有差异吗？
A:有一点差异，但差异不大。
Q:看到一季度的整体管理费用率和研发费用率都是往下走的趋势，公司有做一些控费用或者提升费用投放效率的导向吗？未来两
年这个趋势是怎么看的？
A:目前公司在费用开销上面有重视，未来费用在绝对额上会有增长，但比例会降低。
Q:从整个行业和竞争对手看，大家是不是都把策略放到国外去了，国内会不会进入一个价格不稳定的格局？
A:国内应该是进入一个价格逐步稳定的存量市场，国内的增量市场主要是酵母蛋白和酵母副产品的高值化利用。
Q:除了白洋和印尼，未来公司产能会如何去分配？
A:不排除后续还会增加产能，因为公司还要寻找一个增长空间，单就酵母看，我们与乐斯福还有产能的差距。
Q:国内酵母和 YE 以及海外酵母和 YE 的盈利能力是怎么排序的？
A:从公司的年报可以看到这些数据。
Q:在研发方面，可以展望下哪些产品是处于储备中并且未来市场空间还是比较可观的？
A:可能主要还是酵母蛋白的深度开发和利用，然后就是围绕细胞壁、酵母代谢物、合成生物等领域。
Q:公司未来在包装和保健品这两个效益不太好的领域上有什么打算吗？
A:目前在对这两类领域进行优化，产品升级，销售模式也在改变，同时精简人员。公司认为未来会有所改善。
Q:公司的融资能够支持我们的资本开支吗？
A:之前公司也披露了公告，会发行 20 亿的公司债，这是公司做的储备。至于其他资本市场的融资，公司也在研究中。
Q:短期借款比较高原因是什么？
A:主要是考虑到成本的原因，公司短期融资成本比较低。未来公司会优化资本结构，将资本支出与战略匹配起来。
Q:对于分红率，公司是如何规划的？
A:今年公司提高了分红的绝对额，去年是每股分红 0.5 元，今年是每股分红 0.55 元。公司会综合考虑监管要求和公司的发展
阶段，未来会稳步提升分红率。
Q:对于海外营销方面，未来会增加相应的营销人员吗？
A:随着公司规模增长，海外营销人员会有所增加。
Q:过去几年公司利润增长不多，但是今年开始成本是下降的，价格也稳住，然后固定资产折旧也不会增加很多，效益不好的点也
在减少，那么明年的利润方向会比今年增长得更好吗？
A:希望是这样。
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202505/2025051321160101543878386.pdf
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2025-05-06 23:00│华鑫证券：给予安琪酵母买入评级
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安琪酵母2025年一季度营收37.94亿元，同比增长9%，净利润3.7亿元，同比增长16%。毛利率提升主要因糖蜜成本下降和海运费
减轻。海外业务持续高增，海外营收增长23%，产能扩张和海外布局推动业绩改善。机构维持“买入”评级，预计2025-2027年EPS分
别为1.80/2.06/2.31元。
https://stock.stockstar.com/RB2025050600034639.shtml
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2025-05-06 18:08│中邮证券：给予安琪酵母买入评级
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中邮证券发布报告称，安琪酵母2024年营收151.97亿元，净利润13.25亿元，Q4净利润3.71亿元，2025年Q1净利润3.7亿元，同比
增长16%。酵母主业增长稳定，制糖业务加速剥离，海外业务增长显著。毛利率提升，利润弹性释放，预计2025-2027年净利润分别为
16.51亿、19.17亿、22.01亿元，维持“买入”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025050600025330.shtml
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2025-05-01 17:21│西南证券：给予安琪酵母买入评级
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安琪酵母2025年一季度营收37.9亿元，同比增长8.9%，净利润3.7亿元，同比增长16%。海外市场增长显著，国内业务受组织调整
影响增速放缓。糖蜜价格下行提升毛利率，费用率优化推动净利率提升至10.2%。机构普遍看好其未来增长，维持“买入”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025050100008536.shtml
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2025-04-30 12:56│太平洋：给予安琪酵母买入评级，目标价41.6元
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太平洋证券给予安琪酵母“买入”评级，目标价41.6元。2025年一季度，公司营收37.94亿元，同比增长8.95%，净利润3.7亿元
，同比增长16.02%，盈利能力持续改善。酵母业务增长显著，海外收入增长22.94%，国内剔除制糖影响后增长13.8%。糖蜜成本下降
推动毛利率提升，预计全年收入增长10%，盈利有望稳步提升。
https://stock.stockstar.com/RB2025043000024362.shtml
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2025-04-29 12:46│开源证券：给予安琪酵母买入评级
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开源证券发布研究报告，给予安琪酵母“买入”评级。报告指出，2025年第一季度公司稳健开局，营业总收入同比增长8.95%，
扣非前后归母净利润分别增长16.0%和14.4%。公司毛利率同比提升1.31个百分点，主要归因于糖蜜成本下降。尽管国内市场需求疲软
，但国际市场需求强劲，预计2025年全年利润弹性依然可期。公司股权激励落地，进一步增强收入增长预期。
https://stock.stockstar.com/RB2025042900021457.shtml
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2025-04-28 19:25│信达证券：给予安琪酵母买入评级
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信达证券赵雷发布研究报告，给予安琪酵母买入评级。安琪酵母2025年一季度实现营业收入37.94亿元，同比增长8.95%，归母净
利润3.70亿元，同比增长16.02%。公司海外业务持续高增，国内需求偏弱。毛利率提升，费用率保持平稳。公司国内新组织架构走上
正轨。预计2025-2027年EPS分别为1.78/1.98/2.32元，维持“买入”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025042800029766.shtml
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2025-04-27 16:15│国金证券：给予安琪酵母买入评级
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国金证券刘宸倩、陈宇君发布了关于安琪酵母的研究报告《成本边际下行，利润逐步修复》，给予“买入”评级。报告指出，安
琪酵母2025年一季度营收37.94亿元，同比增长8.95%，归母净利润3.70亿元，同比增长16.02%。公司主业稳健增长，制糖业务持续剥
离，毛利率提升至25.97%，净利率为9.75%。海外市场持续高增长，国内市场逐步复苏。预计2025-2027年归母净利润分别为16.69/19
.14/21.84亿元，对应PE为18x/15x/13x。
https://stock.stockstar.com/RB2025042700006255.shtml
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2025-04-26 20:01│东吴证券：给予安琪酵母买入评级
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东吴证券发布研究报告，对安琪酵母2025年一季度业绩进行点评。一季度公司实现营收37.94亿元，同比增长8.95%，归母净利润
3.70亿元，同比增长16.02%。海外市场收入增长22.94%，国内市场受事业部调整影响略有下滑，但预计3月将明显改善。公司主业增
长稳健，制糖业务加速剥离。成本红利继续兑现，毛利率和销售净利率均有所提升。预计2025-2027年归母净利润分别为15.59/18.69
/21.34亿元，维持“买入”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025042600012398.shtml
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2025-04-25 21:49│安琪酵母(600298)发布一季度业绩，归母净利润3.7亿元，同比增长16.02%
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智通财经APP讯，安琪酵母(600298.SH)披露2025年第一季度报告，报告期公司实现营收37.94亿元，同比增长8.95%;归母净利润3
.7亿元，同比增长16.02%;扣非净利润3.37亿元，同比增长4.37%。基本每股收益0.43元。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1285460.html
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2025-04-17 09:35│安琪酵母(600298)2025年4月17日投资者关系活动主要内容
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Q：国内外业务分区域规划？
A：公司去年国际市场增长很好，近几年一直在 20%左右，国内市场增长较慢，受市场饱和度、经济环境、市场占有率等原因影
响，2025 年会延续增长趋势。过去公司在全球设立销售型子公司、团队本地化，目前看国际市场仍有很大的增长空间。随着海外子
公司扩建产能，未来分区域看，海外市场增长会快点。
Q：成本端变化后续如何看待？
A：成本受多方面影响，毛利水平较上年下降一个点，成本受各区域工厂、费用率、规模权重市场销售价格等影响。新工厂产能
投入，未完全饱和，但基本达到预期，新工程折旧成本高，对毛利率有一定影响。
Q：25 年价格策略是如何，跟随竞对策略吗？
A：看区域和市场运作形式，采取灵活的政策。
Q：衍生品 25年趋势的展望？国内外展望？
A：国内市场增量大于酵母，空间增长较大，公司对衍生品会加大研发投入，提高产品质量，未来降低成本，会保持一个比较快
的增速。衍生品在海外市场更有竞争力，出口到发达国家。海外业务增长更多来源于衍生品的增长。
Q：小包装酵母未来表现？
A：没有披露，没有细分数据。
Q：贸易糖占比是多少？
A：贸易糖未来方向是会逐步减少。
Q:财务预算 10%的增长目标，没有利润增长目标，是如何考虑？
A:收入有增长目标，利润肯定有增长目标，利润目标设定受内部目标、政府目标、市场、绩效考核、国际形势变化等多方面影响
，公司内部有高要求，是要追求最好的效益。
Q:内部架构的调整，对任务拆分和成本费用上的影响？
A:之前有过沟通，事业部在下游领域分得太细，各个领域都用专业团队去做，根据海外经验，把相关联的事业部合在一起，能够
提高效率，更好完成公司目标，国内进行调整也可以节约费用、人力资本。同时有部分业务单元受行业发展、经济周期等影响发展不
理想，合并后能集中精力和资源投入到发展较好的领域，实现业绩增长，从而完成公司整体目标。
Q:对新部门的考核是更严格吗？
A:有一个整体的目标，在几个板块之间进行调剂。合并的业务单元，客户有关联性，不只满足客户一方面的需求，会增加与客户
的联系。
Q:资本支出、转固的量比较大，今年转固有什么指引？
A:25 年转固没有 24 年那么多，资本支出方面，印尼工厂正在推进中，公司还有其他项目在建设中。
Q:包装制糖盈利性比较差，包装毛利率为负，贸易糖剥离什么剥离完？
A:制糖行业整体下行，主要受市场因素影响。包装行业请看宏裕公司年报，受市场需求量、新生产线投入和扩产导致有折旧，增
加新员工，同时增加研发投入导致影响当期损益。
Q:组织架构，之前交流说对公司业务有影响，目前是一个什么影响？
A:调整是经公司决策层深思熟虑，其是有一个时间，影响基本消除，业务单元都走上正轨。
Q:年报披露了食品原料，增速快，毛利率低，未来规划是怎样？
A:酵母在产能上是全球第二，未来市场增长空间不大。在行业中竞争对手食品原料的利润率是高于公司酵母的利润率，因此公司
食品原料业务还有很大的增长空间。随着未来新的食品原料生产线或者海外布局，食品原料业务毛利率低可能只是暂时的。
Q:为什么在印尼建厂，折旧节奏是怎样的？
A:与公司国际化战略关联，海外有两个生产基地，占总产能20%，收入占 40%，战略方向主要是增加海外产能，向头部竞争对手
学习，规避汇率波动、原料成本波动、长途运输带来的运输费用增加。印尼人口较多，与当地的合作方合作有优势。折旧问题，目前
还在建设阶段。
Q:印尼糖蜜价格在什么水平？
A:根据公开的数据，在 1000-1100 元之间。
Q:ToC 和 ToB 的需求是怎样的？
A:互相有替代性，疫情 C端需求很大，每年热点不同，今年热点是年轻人养酵母宠物。
Q:贸易战对海外业务有影响吗？
A:目前看，美国区域销售规模很低，主要业务分布是在非洲、欧洲、东南亚。
Q:海运费用怎么展望？
A:根据海运费用调整销售计划，公司产品价格在海外有优势。
Q:酵母蛋白未来规划？
A:更多用在保健品，2023 年获批原料资质，会用在食品、饮料、乳制品，未来替代植物蛋白和动物蛋白有优势，成本低，周期
短、污染少、不存在宗教禁忌。
Q:24 年汇兑损益影响来源，未来影响如何？
A:汇兑损益是财务费用重要的影响因素，财务费用增加主要是利息费用增加，贷款增加，汇兑有应对措施，远期锁汇等，会结合
采购和销售业务，缩小风险敞口。
Q:未来海外工厂生产规划？
A:目前考虑的是让海外生产基地分布得更广，规避海运费用和汇率影响，货物的全球调配是下一步的考虑。
Q:去年在酵母成本里面运费的金额是多少？
A:公司没有对外披露。
Q:以前收入目标在 15%以上，25 年年度目标在 10%，考虑到了关税问题的影响吗？
A:公告的目标并不代表公司内部目标，10%是股权激励目标，公司有比较详细的内部目标没有对外披露。
Q:竞对有促销行为，对公司有影响吗？
A:目前没有收到公司降价的信息，价格在市场上采取灵活的策略，看市场情况，公司会把握整体形势，目前公司是把产品做好，
为客户创造价值。
Q:美国业务主要是从哪些地方出口，关税对此影响如何？
A:公司会根据具体情况择机选择出口地区，也会根据不同产品的利润空间进行调整。
Q:为什么宏裕包材报表上 6.4 个亿，公司合并报告只有 4 个亿？
A:关联交易抵消了。
Q:不同海外市场如何去展望？
A:海外市场占比还是比较低的，海外市场通过建设销售渠道去给客户服务，相比对手是有优势的。
Q:各地区增速的排序有吗？
A:公司只披露了国内外两个地区的增速，请查看公司的公告。
Q:酵母蛋白产业会有跨越式发展，公司怎么展望定位？
A:产能在山东、铁岭、宜昌都有建设，在各个方面都有应用，在这方面看见很大的机会，目前是把产能建设好，产品成本可控，
做好内部的事情，有好的产品和合适的成本，定位能做好的事情。
Q:酵母蛋白和公司传统酵母有区别，在核心菌种储备上在行业处于什么地位？
A:比植物蛋白和动物蛋白有优势，生产周期短，污染低。
Q:公司酵母蛋白未来如何商业化？
A:在肉制品加工增加蛋白含量、增加乳制品蛋白含量、咖啡中替代奶，未来根据客户需求开发。
Q:成本下降很多，用水解糖多还是糖蜜多？
A:公司投了很多水解糖产能，对原料有需求，未来会根据两者价格分配使用比例，水解糖使用工艺在不断优化，成本也会有波动
，水解糖成本还要考虑到运输成本，宜昌有较大的水解糖产能，未来在宜昌肯定还会使用水解糖。
Q:水解糖去年年末产能是多少？
A:45 万吨，请看下公司披露的公告。
Q:并购上有什么想法？
A:以公司的公告为准，总体还是要增加全球的产能。
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202504/2025041719110281224653927.pdf
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2025-04-14 12:09│开源证券：给予安琪酵母买入评级
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