公司报道☆ ◇600298 安琪酵母 更新日期：2025-09-05◇ 通达信沪深京F10
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2025-09-05 13:40│华源证券：首次覆盖安琪酵母给予买入评级
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安琪酵母2025年上半年营收78.99亿元，同比增10.1%；归母净利润7.99亿元，同比增15.66%，扣非净利增24.49%，Q2盈利改善显
著。国内业务边际向好，海外营收同比增22.3%，埃及工厂营收增38%，海外贡献超三成增量，单商收入提升。成本下行与出口运价回
落推动Q2毛利率升至26.19%，同比提升2.27pct，净利率同比提升1.7pct。公司预计2025-2027年净利润分别为16.5/19.8/22.9亿元，
对应PE为21/17/15倍，首次覆盖给予“买入”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025090500019249.shtml
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2025-08-26 09:35│安琪酵母(600298)2025年8月26日投资者关系活动主要内容
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问题 1：后续白洋产业园的水解糖项目建成后，产能会如何消化？
答复：公司会合理分配，既可用于替代糖蜜，也可对外销售。
问题 2：公司最近几年国内毛利率相比国外的趋势是朝下走的，具体是什么原因？
答复：一是国内的成本过去几年基本处于高位；二是国内和国外产品结构不同，国内除了主导产品酵母及酵母抽提物，还销售酵
母衍生品等副产品，这部分产品的毛利率较低，摊薄了主导产品的毛利率水平，而国外基本以主导产品的销售为主，所以目前国外毛
利率是高于国内的。
问题 3：今年投产的项目大概有哪些？未来还有哪些项目会投产？
答复：今年公司投产的项目并不多，主要是白洋产业园一期规划的项目。未来会投产的是印尼工厂项目，预计 2027 年建成。
问题 4：未来对于产能有具体的规划吗？
答复：未来相关布局会根据公司十五五规划来确定。
问题 5：之前参加展会，看见有一些公司的产品已经在使用酵母蛋白了，公司在这方面有什么打算吗？
答复：目前公司酵母蛋白业务主要以提供原料供应为目的，具体产品开发由下游企业进行，公司做好产品应用和技术服务。
问题 6：目前安琪纽特公司的情况如何？
答复：目前纽特公司相比之前更加聚焦，着重核心产品开发和推广，打造大单品。
问题 7：今年由于有贸易糖业务剥离，对于公司股权激励 10%的收入增长目标会有影响吗？
答复：股权激励方案中 10%收入增长目标是最低要求，公司会确保该目标的实现，并全力争取更高增长。
问题 8：公司酵母蛋白业务主要是提供原料，那这部分的收入在财务报告里面是计入食品原料板块中吗？
答复：不是，计入酵母及深加工。
问题 9：能否详细介绍下 YEF 这款产品？
答复：YEF 称为酵母浸出物，富含蛋白质、维生素、微量元素等营养成分，能够为微生物培养提供全面均衡的营养，是微生物优
质培养基的重要组成部分，主要应用在微生物营养方面。
问题 10：通过中报看第二季度国内需求比较好，公司对于未来国内需求是怎么看待的？
答复：目前看国内二季度的需求是好于一季度的。至于未来国内需求，公司认为会呈现逐步复苏趋势。
问题 11：在公司海外新产能投产后，哪些地区是增速比较快的？
答复：相对增长比较快的地区主要是中东、非洲、东南亚。
问题 12：公司对于未来糖蜜价格的判断是怎样的？
答复：未来随着糖蜜原料的种植面积扩大，糖蜜的价格会逐步优化。
问题 13：公司的糖厂制糖后都是对外销售吗？
答复：是的，都是对外销售，制糖产生的糖蜜是自用。
问题 14：酵母蛋白主要应用在哪些领域？其相比乳清蛋白优势在哪？
答复：从当前下游应用情况看，主要集中于肉制品、休闲食品、饮料及乳制品领域。酵母蛋白的优势在于成本较乳清蛋白低，且
蛋白含量与其相当。
问题 15：目前公司对于酵母蛋白的下游需求感觉如何？
答复：下游需求比较广，但是目前还在培育阶段。
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202508/2025082618060151179345565.pdf
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2025-08-22 13:40│天风证券：给予安琪酵母买入评级
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安琪酵母2025年上半年营收78.99亿元，归母净利润7.99亿元，同比分别增长10.10%和15.66%，Q2增速环比提速。酵母主业持续
高增，制糖业务扩张，拟收购晟通糖业55%股权，未来三年净利润承诺超2.8亿元。海外收入同比增22%，占比提升至43.54%，经销商
数量同比增长超1300家。Q2毛利率同比提升2.27个百分点，主因糖蜜成本下行，净利率10.82%，期间费用率保持稳健。
https://stock.stockstar.com/RB2025082200021175.shtml
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2025-08-21 20:35│西南证券：给予安琪酵母买入评级
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安琪酵母2025年上半年营收79亿元，同比增10.1%；归母净利润8亿元，同比增15.7%，扣非净利润7.4亿元，同比增24.5%。Q2单
季净利润4.3亿元，同比增15.4%，扣非净利同比增34.4%，盈利持续改善。国内业务回暖，海外增速达22.3%，非洲、东南亚等市场拓
展成效显著。毛利率提升至26.2%，主因糖蜜成本下降及促销减少。净利率达10.8%，同比提升0.6个百分点。
https://stock.stockstar.com/RB2025082100038092.shtml
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2025-08-19 12:35│安琪酵母(600298)2025年8月19日投资者关系活动主要内容
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问题 1：国内工厂出口与海外工厂生产的产品，其产品结构是否一致？
答：产品结构是根据订单需求来安排的，不同的订单其生产的产品也是不一样的。
问题 2：目前公司海外业务增长很快，未来对于海外业务还有哪些地方的潜力可以挖掘？
答：目前公司对于海外业务提出的要求是全产品全业务销售，将产品销售至全球。在主导产品中，YE 和 YEF 产品有比较大的增
长潜力。
问题 3：海外产能是如何消化的？
答：目前公司收到的订单会优先安排海外工厂生产，剩下的订单再放至国内生产。
问题 4：对于海外市场的规划，这几年的目标大概是什么？
答：目标是海外业务收入占比能够达到总销售规模的 50%。
问题 5：未来对于海外市场布局有怎样的规划？
答：目前印尼工厂正在建设中，未来公司也会考虑是否在海外地区新建工厂，具体计划会根据公司十五五规划来确定。
问题 6：目前公司在西欧的产品销售主要由哪些地区供应？
答：公司会根据排产情况实时调整，国内国外都有供应。
问题 7：目前公司在西欧地区的销售以哪些产品为主？
答：以 YE类产品为主。
问题 8：埃及工厂覆盖的市场以哪些为主？现在在这些市场的市占率大概怎样？
答：埃及工厂主要以中东非市场为主，不同的国家市占率不一样。
问题 9：公司现在对于海外渠道下沉是怎样做的？
答：一是协助经销商服务客户，提高服务水平；二是在多个地区建设销售子公司并配备本地的销售人员，实现销售本土化。
问题 10：公司相比竞品还做一些差异化服务，这些服务主要是什么？
答：主要是技术服务，针对客户需求提供解决方案。
问题 11：目前海外营销团队的构成是怎样的，是以国内销售人员为主吗？
答：海外营销团队主要以国内销售队伍为主，目前也在积极构建本地化销售团队，通过建设海外的销售子公司，实现本地化招人
和管理。
问题 12：对于酵母蛋白产品，公司有什么期望，现在处于什么阶段？
答：酵母蛋白作为新食品原料，公司希望将其做成一个大单品，目前正处于市场开发阶段。
问题 13：酵母蛋白的应用领域有哪些？
答：主要应用在运动营养、食品、饮料等领域。
问题 14：目前印尼项目的建设情况是怎样的？
答：目前印尼项目正在建设中，预计 2027 年投产，具体情况以实际为准。
问题 15：公司对于酵母蛋白业务的规划是怎样的？
答：目前公司对酵母蛋白业务的规划主要为向下游企业提供原料，由后者用于开发面向消费者的终端产品。该模式类似于酵母类
产品的业务形态，公司提供原料供下游企业应用于酿酒、面食制作及培养基等领域。
问题 16：公司对于贸易糖业务是准备持续的剥离吗？
答：对于贸易糖业务，公司准备持续剥离。
问题 17：公司目前有考虑 H股上市吗？
答：目前没有考虑。
问题 18：公司糖蜜的储备一般会储备几个月？
答：一般会储备 13-14 个月。
问题 19：公司未来三年对于分红有什么具体规划吗？
答：去年公司每股分红为 0.5 元，今年提升至每股 0.55 元，未来公司将依据自身发展状况逐步提升分红率。
问题 20：未来几年，对于资本开支的规划是怎样的？
答：具体规划视目前项目的建设进度而定。
问题 21：公司一季度做了国内销售的改革，目前改革完成后的效果怎么样？
答：实现了公司预期的目标。
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202508/2025082011300331507449438.pdf
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2025-08-19 08:45│中邮证券：给予安琪酵母买入评级
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安琪酵母2025年上半年营收78.99亿元，同比增10.1%；归母净利润7.99亿元，同比增15.66%，Q2收入增速快于Q1，利润增速更高
。核心酵母主业增长稳健，海外收入同比增22.6%，延续高增长；国内业务受制糖业务剥离影响增速放缓，但内生增长强劲。成本红
利释放，Q2毛利率升至26.19%，净利率达10.46%，费用率持续优化。公司维持2025-2027年净利润预测，对应PE分别为20/17/15倍，
维持“买入”评级，目标价43.11元。
https://stock.stockstar.com/RB2025081900006904.shtml
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2025-08-18 21:05│太平洋：上调安琪酵母目标价至46.0元，给予买入评级
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安琪酵母2025年上半年营收78.99亿元，同比增10.10%；归母净利润7.99亿元，同比增15.66%，扣非净利同比大增24.49%，Q2扣
非净利增速达34.39%。海外业务延续高增，Q2收入同比增22.3%，国内需求稳步恢复，产品结构优化推动盈利改善。毛利率逐季提升
，主因糖蜜等原材料成本下降及海运费回落，Q2净利率同比提升0.56pct至10.82%，扣非净利率同比增1.70pct至9.86%，盈利恢复超
预期。
https://stock.stockstar.com/RB2025081800032896.shtml
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2025-08-18 13:45│开源证券：给予安琪酵母买入评级
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安琪酵母2025年上半年营收78.99亿元，同比增10.1%；扣非净利润7.42亿元，同比增24.5%，Q2利润弹性显著释放主因糖蜜成本
下降。尽管政府补助低于预期致净利润预测下调，但新榨季糖蜜价格有望继续下行，2025-2026年利润弹性可期。国际市场需求持续
高增长，国内业务略有改善，毛利率连续四个季度环比提升。开源证券维持“买入”评级，目标价43.11元，当前股价对应2025年20.
2倍PE。
https://stock.stockstar.com/RB2025081800013871.shtml
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2025-08-17 12:35│民生证券：给予安琪酵母买入评级
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安琪酵母2025年上半年营收79.0亿元，同比增10.1%；归母净利润8.0亿元，同比增15.7%；扣非净利润7.4亿元，同比大增24.5%
。25Q2单季扣非净利增长34.4%，盈利改善逻辑显著兑现。国内收入环比转正，海外延续20%+高增，经销商净增378家。成本红利释放
推动Q2毛利率同比提升2.3pcts至26.2%，扣非净利率达9.9%，同比+1.7pcts。受益低价糖蜜原料使用及产能释放，叠加海运费高位回
落，下半年利润确定性增强。
https://stock.stockstar.com/RB2025081700003693.shtml
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2025-08-16 21:45│东吴证券：给予安琪酵母买入评级
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安琪酵母2025年上半年实现收入78.99亿元，归母净利润7.99亿元，同比增长10.10%和15.66%，扣非净利润同比增长24.49%。25Q
2收入41.05亿元，同比增11.19%，扣非净利4.05亿元，同比增34.39%，海外业务延续20%+增长，国内业务在组织调整后恢复正增。毛
利率提升至26.19%，净利率达10.82%，成本红利释放。国内渠道线上下滑但线下增长22.8%，酵母蛋白获政策支持，前景可期。
https://stock.stockstar.com/RB2025081600016248.shtml
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2025-08-15 18:21│信达证券：给予安琪酵母买入评级
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安琪酵母2025年上半年营收78.99亿元，同比增长10.10%；归母净利润7.99亿元，同比增长15.66%，扣非净利润同比大增24.49%
。Q2国内业务恢复增长，海外营收同比增长22.3%，产品结构优化与糖蜜成本下降推动毛利率升至26.19%，同比提升2.27个百分点。
扣非净利润同比飙升34.39%，主因政府补助减少致非经项目影响。公司积极推进研发创新，新品推广成效显著，海外本土化布局深化
。
https://stock.stockstar.com/RB2025081500037334.shtml
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2025-08-15 13:00│华鑫证券：给予安琪酵母买入评级
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安琪酵母2025年上半年营收78.99亿元，同增10%；归母净利润7.99亿元，同增16%，扣非净利润7.42亿元，同增24%。Q2毛利率达
26.19%，同比提升2个百分点，主因糖蜜成本下行及海运费减轻，净利率升至10.82%。主业稳步放量，发酵产量同比增长12%，海外营
收同比增长22%，新增海外经销商315家，俄罗斯、埃及产能投产，印尼工厂预计2026年投产。
https://stock.stockstar.com/RB2025081500022637.shtml
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2025-08-15 12:23│群益证券：上调安琪酵母目标价至42.0元，给予增持评级
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安琪酵母2025年上半年营收79亿元，同比增10%，归母净利润8亿元，同比增15.7%，扣非净利润7.4亿元，同比增24.5%，Q2业绩
超预期。国内需求回暖，海外收入同比增22.6%，渠道拓展成效显著，净增经销商569个。毛利率提升至26.09%，同比上升1.8pct，主
因成本下降及高毛利海外业务增长。群益证券上调目标价至42元，维持“增持”评级，预计2025-2027年净利润分别为16.4亿、19.3
亿、22.4亿元，对应PE为19/16/14倍。
https://stock.stockstar.com/RB2025081500021958.shtml
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2025-08-15 09:07│国金证券：给予安琪酵母买入评级
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安琪酵母2025年上半年营收79亿元，同比增10.1%，归母净利润7.99亿元，同比增15.7%，扣非净利润7.42亿元，同比大增24.5%
，Q2扣非净利同比增长34.4%，显著超预期。国内需求回暖，海外持续高增长，Q2国内/国际收入分别同比增4.3%/22.3%。成本下行推
动Q2毛利率达26.2%，同比提升2.3个百分点，叠加产品结构优化，盈利弹性释放。剔除股份支付影响后净利润同比增18.8%。
https://stock.stockstar.com/RB2025081500008405.shtml
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2025-08-14 18:15│安琪酵母(600298)发布半年度业绩，归母净利润7.99亿元，同比增长15.66%
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智通财经APP讯，安琪酵母(600298.SH)披露2025年半年度报告，报告期公司实现营收78.99亿元，同比增长10.10%;归属于上市公
司股东的净利润7.99亿元，同比增长15.66%;扣非净利润7.42亿元，同比增长24.49%;基本每股收益0.94元。
经营活动产生的现金流量净额变动原因说明：较上年同期增加394.68%，主要原因是销售商品收到的回款增加。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1329670.html
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2025-08-14 17:45│图解安琪酵母中报：第二季度单季净利润同比增15.35%
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安琪酵母2025年中报显示，公司主营收入达78.99亿元，同比增长10.1%；归母净利润7.99亿元，同比增长15.66%；扣非净利润7.
42亿元，同比增长24.49%。其中二季度单季主营收入41.05亿元，同比增长11.19%；归母净利润4.29亿元，同比增长15.35%；扣非净
利润4.05亿元，同比增长34.39%，业绩增长显著。公司毛利率为26.09%，负债率47.24%，财务费用674.37万元，投资收益为-85.22万
元。整体经营表现稳健，盈利能力持续提升。
https://stock.stockstar.com/RB2025081400033146.shtml
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2025-07-30 09:30│安琪酵母(600298)2025年7月30日投资者关系活动主要内容
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问题 1：公司今年各个业务板块的经营情况如何？国内外发展分别如何？
答：各个业务板块的经营情况可以查看公司披露的一季度经营数据。国外市场近几年增长较好的是酵母和酵母抽提物业务，主要
是公司海外市占率较低，有很多空白市场可以去覆盖，因此有很大的增长潜力；国内由于市占率较高，整体增长的空间是有限的，公
司也做了一些上下游的延伸，比如水解糖、动物营养、微生物营养、植物营养、食品原料等，实现产业链一体化。
问题 2：公司未来对海外产能有具体的规划吗？
答：目前海外产能以已建成的两个海外生产基地和正在积极推进印尼项目为主，其他地区是否建厂也在同步考察，但是建设生产
基地并非像建设海外销售网点那样容易，其涉及多方面的考量。
问题 3：海外业务每年保持 20%的增长，海外的盈利能力也比较好，是做了哪些措施？
答：2024 年年报披露的数据显示海外毛利率为 29.69%，国内毛利率为 19.87%，海外毛利率高于国内主要原因一是公司目前对
海外市场的投入较多，在多个地区建设销售子公司并配备本地的销售人员，实现渠道下沉；二是海外成本相比国内有优势；三是海外
销售产品类别主要是酵母和酵母抽提物，整体利润率较高。
问题 4：公司未来对于酵母蛋白有什么想法和规划？
答：目前公司不会直接去做大量的终端蛋白类产品，未来规划首先是能够提供酵母蛋白原料，逐步优化工艺，降低成本，做到在
市场中有竞争力；其次是向下游提供解决方案，配合下游企业做产品的研发和技术的改进，满足下游的需求。
问题 5：未来酵母蛋白产能的规划是怎样的？
答：目前，酵母蛋白产能主要集中在宜昌地区，未来会根据市场需求再决定。
问题 6：公司 YE的产能现在是多少？
答：YE 的设计产能是 15.05 万吨。
问题 7：公司酵母产品总产能大概多少？
答：酵母系列产品总产能超过 45万吨。
问题 8：后续资本开支会持续降低吗？
答：公司资本开支与产能相匹配，目前在国内不会大规模去建设生产基地，主要以海外工厂建设为主，因为海外建设的周期相比
国内长，所以平摊在每个年度的资本开支金额相比以前要低。
问题 9：对于公司最近收购晟通糖业，之前公司是有糖业务的，后面由于效率和收益的问题，逐渐剥离和减少，现在又并购了一
个，是出于成本的考量还是出于什么因素的考虑？
答：之前剥离的是贸易糖业务，公司是有自产糖业务的，自产糖业务不仅产出糖产品，还会帮助公司稳固原料资源，提供糖蜜原
料，保障原材料供应、降低生产成本。本次收购主要是从公司产业规划和战略布局来考虑，推动公司制糖板块及其下游产业链业务的
后续发展。
问题 10：现在水解糖替代糖蜜的比例是多少？
答：公司规划的是替代糖蜜的 30%，实际过程中会根据糖蜜和水解糖的价格灵活选择，目前看糖蜜的价格低于水解糖的价格，所
以替代比例在逐步下降。
问题 11：糖蜜价格现在大概在 1100 元，相比之前是下降了很多，但是在毛利率的贡献并没有很明显，这是为何？
答：因为成本中糖蜜的占比只有 40%～50%，其他成本包括辅料、折旧、人工对毛利率也有影响。
问题 12：海外糖蜜的价格现在整体波动大吗？
答：海外糖蜜价格不像国内糖蜜价格那样波动大，整体保持稳定。
问题 13：今年公司的终端产品价格有变化吗？
答：今年海外产品略微涨价，国内产品价格保持稳定。
问题 14：海外市场现在来看的话，哪些地区是未来增长潜力很大的？
答：非洲、欧洲、东南亚地区市场潜力很大，目前公司在当地都有销售型的子公司，配备相应的人员，结合当地的需求，积极开
发市场。
问题 15：公司海外产品是以干酵母为主吗？
答：是的，以干酵母为主。
问题 16：海外市场对于干酵母的接受程度怎样？
答复：比较好，因为干酵母相比鲜酵母成本低，且易于保存。
问题 17：之前国内毛利率是大于国外毛利率的，现在是国外比国内高，这会是一个长期现象吗，还是只是周期性的？
答：目前看是长期性的，因为国内外销售产品的结构不同，海外以主导产品酵母和酵母抽提物为主，这部分产品的盈利能力比较
强。国内除了主导产品，还有相关下游酵母衍生品，其中包括食品原料等业务，这部分业务还处于市场培育阶段，盈利能力有待提升
，所以导致国内毛利率没有海外高。
问题 18：目前海外生产基地结算是用美元还是人民币？
答：以美元结算为主。
问题 19：对于海外市场产能扩建，是投资建厂划算还是去购买厂房划算？
答：这是两种途径，整合并购可以节约建厂时间，还可以利用被并购方的现有品牌渠道和市场，但是交易对价有时候并非最优选
择，中间还可能涉及政府审查。相比之下，投资建厂虽然初期建设周期长、投入大，但更可控。公司会根据具体市场条件综合评估，
优先选择能最大化长期效益的途径。
问题 20：公司对于未来有一个具体的战略规划吗？有的话，大概分哪几个维度？
答：目前正在做十五五的规划，具体涉及收入、利润、成本、产能布局等多个维度。
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202507/2025073018070543825500.pdf
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2025-07-02 20:00│安琪酵母(600298)2025年7月2日投资者关系活动主要内容
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问题 1：公司近期审议通过了多个重大研发项目，预计投产时间大约为多久？
答复：近期审议的重大项目主要包括两个，其一为生物智造中心建设项目，其二为无血清细胞培养基核心技术攻关工程项目。生
物智造中心建设项目旨在建设新的研发大楼，以应对公司研发项目数量的增加，现有研发设施和菌种库可能无法满足未来研发需求的
问题；无血清细胞培养基项目则着重于对现有合成生物中试
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