公司报道☆ ◇600298 安琪酵母 更新日期：2025-09-28◇ 通达信沪深京F10
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2025-09-24 17:44│安琪酵母(600298)2025年9月24日投资者关系活动主要内容
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问题 1：请问今年国内下游需求的变化？
答：受制于国内人口老龄化等客观因素影响，今年国内整体保持低个位数的增长。但局部细分产品，如小包装酵母等，增速在双
位数以上。
问题 2：请问公司海外增长情况？哪些区域增速比较高？
答：近几年，公司海外市场整体保持 20%以上增长，是带动公司业绩增长的主要因素。其中中东、非洲、东南亚、中亚等是增速
比较高的区域。
问题 3：请问公司的各个区域的销售都是有固定的工厂来供应的吗？
答：公司构建了全球化的销售体系，并根据市场情况、关税等因素调整整体的产能供应。
问题 4：请问公司未来产能规划？
答：目前来看，海外原料供应更为充裕，且更贴近市场，公司未来产能建设将主要聚焦于海外地区，但国内仍会把握优质的建设
机会。例如，公司在今年 7月收购了晟通糖业，在此区域布局产能，既能确保原材料稳定供应，又可有效降低生产成本。若条件成熟
，该区域未来有望成为公司新的产能集中区域。
问题 5：请问公司未来资本开支和固定资产折旧？
答：主要取决于公司未来项目规划及建设情况。
问题 6：印尼工厂未来是否会达到埃及工厂的盈利水平？
答：目前来看，埃及具有较低的原材料采购成本。但工厂的经营是由公司总部统一调控，单独拆分来看单一工厂的经营情况意义
不大，应该从整体上来看公司全球销售布局及经营体系。工厂主要配合公司做客户开发、招聘本地化员工、应用技术服务等。
问题 7：请问公司海外销售团队情况？
答：公司总部会向外派出销售人员，同时海外子公司也在配合公司招聘当地销售人员，逐步做到销售人员本地化，提升工作效率
。
问题 8：请问公司在招聘海外员工上有哪些竞争力吗？
答：相比竞争对手，近几年公司海外一直保持较高增速，能为海外销售人员提供良好的薪资待遇。同时，公司构建了完整的销售
体系，在海外市场可以销售公司全产业链的产品。
问题 9：未来成本端的变化趋势？
答：公司目前产品的主要生产原料为糖蜜，糖蜜的价格受上游种植和下游需求等多方面影响，具有周期性，一般周期为 3至 4年
，近两年国内糖蜜价格从高位逐步回落，公司预计未来一两年内糖蜜价格仍会处于较低水平。海外来看，糖蜜可以自由贸易，价格比
较稳定，整体糖蜜价格低于国内，具有成本优势。
此外，公司还自建水解糖作为糖蜜的替代原料，目前对糖蜜的替代为 30%左右，公司会根据糖蜜和水解糖的价格灵活选择生产原
料，充分优化公司生产成本。
问题 10：请问酵母行业未来会出现价格战吗？
答：整个酵母行业的经营比较稳定，公司主要竞争对手是海外的几家企业，维持着相对稳定的竞争格局。
问题 11：请问公司水解糖的使用情况如何？水解糖的价格比糖蜜高吗？
答：公司有充足水解糖的产能储备，能充分抑制糖蜜价格的上涨。公司的酵母及衍生品等都能用水解糖全部或一定比例的替代糖
蜜来生产，产品的质量也没有差异，能得到下游用户的认可。
公司在宜昌等没有糖蜜资源的区域，水解糖可以当地采购或生产，降低运输成本，即使水解糖价格高于糖蜜价格，综合来看在部
分区域使用水解糖仍具有成本优势。
问题 12：请问公司第二增长曲线在哪里？
答：公司除酵母以外的第二大产品酵母抽提物，从 2000 年建设第一条生产线，到现在 15万吨左右的产能，是一个循序渐进、
不断培育的过程。同理公司合成生物、酵母蛋白等业务的发展，也可以参照公司的酵母抽提物业务，是一个稳步发展的过程。
公司在合成生物领域的定位是利用自身积累的发酵技术和现代化工厂来帮助上游科研机构做成果的转化。
公司的酵母蛋白能够很好的弥补国内蛋白缺口，相比植物蛋白、动物蛋白具有一定竞争优势。目前仍处于市场开发及消费者教育
阶段，主要应用在运动营养、食品、饮料等领域，提高产品的蛋白质含量。未来会有更多的应用领域，公司看好未来的市场空间。
问题 13：请问公司未来水解糖价格还有下降空间吗？
答：公司水解糖的价格主要取决于上游玉米、碎米、木薯等生产原料的价格，公司会选取最优原料来生产水解糖。同时，公司也
能通过技术改造、提高产能利用率等方式来降低水解糖使用成本。
问题 14：请问公司三季度经营情况如何，还会延续二季度的情况吗？
答：全年预期来看，股权激励方案中 10%收入增长目标是最低要求，公司会确保该目标的实现，并争取更高增长。第三季度可以
参考公司的全年预期，具体请关注后续披露的三季报。
问题 15：请问公司海外的税率如何，会比国内高吗？
答：整体来看，海外公司所得税税率高于国内。但埃及公司大部分产品都是出口，会有一部分出口退税。
问题 16：请问公司未来资产负债率是如何考虑的？
答：公司近几年的资产负债率一直控制在 50%以内。根据公司 2024 年度股票激励计划考核目标，2025 年资产负债率为不超过5
3%，2026 年资产负债率为不超过 55%。
问题 17：请问酵母提取物在海外市场情况如何？
答：公司在欧洲和北美洲主要销售产品是酵母提取物，在发达国家还有很大增长空间。但在发展中国家受制于当地消费水平及接
受程度等因素，还需要市场开发。
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202509/202509241657033299513195.pdf
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2025-09-19 16:26│安琪酵母(600298)2025年9月19日投资者关系活动主要内容
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问题 1：请问公司海外经营模式？
答：公司海外经营模式和国内市场一致，也是采用经销商代理制。公司不断拓展海外销售渠道，在部分国家的经销商密度已接近
国内水平。
问题 2：请问公司如何确认代理商，这些代理商本身就是销售酵母的吗？
答：公司通过展会宣传、销售人员直接沟通等方式来确认公司的代理商。既有本身就是销售酵母的代理商，也有食品原料相关行
业的代理商。
问题 3：公司在海外区域竞争优势是什么？
答：公司的产品质量是公司的核心竞争力。
问题 4：请问海外市场本身就有使用酵母的习惯吗?还是和国内一样存在老面到酵母培育的过程？
答：酵母属于全球化产品，海外一直都有使用酵母的习惯。公司在海外市场不断渗透，逐步占据一定的市场份额。
问题 5：请问国内抽提物业务的发展前景？
答：公司酵母抽提物属于食品配料，在调味品行业相比食品添加剂具有竞争优势。当前国内调味品行业使用酵母抽提物比例不高
，市场仍处于开发阶段，未来仍有大的增长空间。
问题 6：公司在部分海外国家市占率已经很高，未来海外市场是否存在增长瓶颈期？
答：产品方面，公司始终保持优质的产品质量，是公司开拓海外市场的基石与宣传名片。渠道建设方面，公司海外渠道建设在国
内企业当中处于领先水平，海外渠道不断下沉，协助经销商服务客户，提高服务水平；在多个区域配备当地的销售人员，实现销售本
土化。市场空间方面，公司在整个海外市场市占率并不高，未来仍有较大增长空间。总体来说，公司未来海外市场前景良好，且公司
具备支持海外业务发展的能力。
问题 7：请问公司海外竞争力体现在哪些方面，是低价吗？
答：公司海外竞争优势体现在产品质量、渠道建设、产品服务等，不以低价作为竞争手段。
问题 8：请问国内产能扩张是否会影响国内盈利水平？
答：上一阶段，公司产品处于供不应求的状态，在经过多年的产能扩张，目前已实现产销平衡，经营情况良好。同时，产能扩张
也能为公司未来市场发展打下基础。
问题 9：公司投资印尼的考虑？
答：印尼当前仍是中国企业出海的优势地域。就酵母行业而言，印尼靠近市场和原料产地，具备建设工厂的良好条件。
问题 10：请问公司两个海外工厂的产能就在当地销售吗？
答：公司两个海外工厂的产能大部分还是出口。
问题 11：请问公司在欧洲市场的发展如何？
答：欧洲也是公司市场增长比较快的区域，目前主要销售酵母抽提物，公司已经建设了良好的销售渠道，未来公司可以通过产能
本地化，补充产品品类等方式，不断拓宽欧洲市场建设。
问题 12：安琪在食品配料板块业绩处于领先水平，请问公司觉得原因是什么？
答：整体来看，近几年公司国际业务的发展推动了公司整体业绩的增长。国内许多公司的产品不满足国际化经营的条件，但安琪
出口的酵母、酵母抽提物属于全球化产品，受到国际消费者认可，针对特定客户，公司也具备生产定制化产品的条件。
问题 13：请问公司酵母蛋白竞争优势是什么？
答：当前国内的蛋白质主要依赖于进口，酵母蛋白能够很好的弥补国内蛋白缺口。相比植物蛋白，酵母蛋白作为微生物蛋白，具
有生产周期短、吸收率高等优点。相比乳清蛋白，蛋白含量与其相当，但成本更低。此外，酵母蛋白更加环保，不会存在农残、药残
等风险，是一种安全、高效且可持续的蛋白质新来源。
问题 14：请问公司酵母蛋白主要应用在哪些产品上？
答：公司酵母蛋白在 2023 年获得食品原料的批复，目前主要应用在运动营养、食品、饮料等领域，作为蛋白质的补充。未来，
酵母蛋白还会存在更多的应用领域。
问题 15：请问酵母蛋白利润如何？会比酵母主业高吗?
答：当前酵母蛋白仍处于市场推广及消费者教育阶段，公司看好酵母蛋白未来的盈利能力。
问题 16：请问公司三季度业绩如何，会比二季度好吗？
答：请关注公司后续披露的三季报。
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202509/2025091915370541986131949.pdf
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2025-09-15 13:50│中邮证券：给予安琪酵母买入评级
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安琪酵母迎来行业格局优化与成长动能释放双重利好，中邮证券给予“买入”评级。公司作为全球酵母龙头，凭借规模、技术与
全球渠道优势，国内业务触底企稳，海外业务持续高增长，2023年行业价格战趋缓后转向质量与服务竞争。糖蜜价格下行叠加水解糖
替代技术成熟，成本压力缓解，盈利能力有望持续修复。YE、YF、酵母蛋白等多元化产品布局打开成长空间，宜昌酵母蛋白产线将于
下半年投产。折旧高峰已过，利润弹性释放，预计2025-2027年净利润年均增速超14%，对应PE仅16-22倍，估值具备吸引力。
https://stock.stockstar.com/RB2025091500013409.shtml
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2025-09-10 17:09│安琪酵母(600298)2025年9月10日投资者关系活动主要内容
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问题 1：请问公司对于未来成本的展望？
答：公司目前产品的主要生产原料为糖蜜，糖蜜的价格受上游种植和下游需求等多方面影响，具有周期性，一般周期为 3至 4年
，近两年国内糖蜜价格从高位逐步回落，具体价格可关注糖业相关数据。
此外，公司还自建水解糖作为糖蜜的替代原料，目前对糖蜜的替代为 30%左右，公司会根据糖蜜和水解糖的价格灵活选择生产原
料，充分优化公司生产成本。
问题 2：请问公司建设项目转固以及未来几年资本开支情况？
答：公司建设项目转固情况详见公司定期报告，后续资本开支主要取决于公司未来产能建设，敬请关注后续披露的相关公告。
问题 3：请问糖蜜的榨季大概是什么时候开始？公司会采购哪个区域的糖蜜？
答：南方榨季大概在 11月份开始，北方大概在 10月份开始。公司会根据工厂布局采购当地糖蜜资源。
问题 4：请问公司的产能有多少，国外大概占多少？
答：公司发酵总产能约 45万吨。海外两个工厂产能合计约 9万吨。
问题 5：请问三季度国内外收入经营情况？
答：请关注后续披露的三季报。
问题 6：请问公司目前海外工厂建设情况？
答：公司已经披露建设第三个海外工厂印尼公司的相关公告，建设规模为年产 2 万吨酵母，预计 2027 年投产，具体情况以实
际为准。
问题 7：请问公司在海外也是销售干酵母吗？干酵母对鲜酵母的替代情况如何？竞争对手工厂也是建设干酵母吗？
答：公司在海外主要以干酵母为主，针对于特定客户，也会供应一部分鲜酵母。整体情况来看，干酵母的应用在持续增长，对鲜
酵母在逐渐替代。竞争对手也会根据市场的需求情况来建设干酵母或鲜酵母工厂。
问题 8：请问公司未来产品规划？
答：公司目前总体发酵产能约 45 万吨，未来目标是全球第一大酵母公司，产能建设方式包括自建工厂及并购。
国内市场来看，酵母受制于人口数量等客观因素，且市占率已超过 50%，增长空间有限，未来将根据下游需求，主要发展酵母衍
生品。国外市场来看，公司当前市占率不高，酵母及其衍生产品均有较大增长空间。此外，酵母蛋白目前作为公司除酵母、YE 以外
的第三大支柱产品，能有效替代动物及植物蛋白，弥补国内蛋白缺口，公司看好其未来发展前景。
问题 9：请问酵母蛋白的优势及应用？
答：相比植物蛋白，酵母蛋白作为微生物蛋白，具有生产周期短、吸收率高等优点。相比乳清蛋白，蛋白含量与其相当，但成本
更低。酵母蛋白主要应用在运动营养、食品、饮料等领域。目前公司不会直接去做大量的终端蛋白类产品，未来规划首先是能够提供
酵母蛋白原料，逐步优化工艺，降低成本，做到在市场中有竞争力；其次是向下游提供解决方案，配合下游企业做产品的研发和技术
的改进，满足下游的需求。
问题 10：目前保健品公司经营情况如何？
答：目前纽特公司相比之前更加聚焦，着重核心产品开发和推广，打造大单品。
问题 11：请问国内国外的收入占比？
答：根据 2025 年半年度披露的经营数据，主营业务收入中，海外收入占比已超 40%，且当前海外市场仍保持着较高增速，未来
海外收入占比仍会逐渐增大。
问题 12：请问酵母蛋白未来 3年收入的规划？
答：酵母蛋白作为公司培育的核心产品，目前正处于市场开发阶段，具体规划会根据公司十五五规划来确定。
问题 13：请问公司未来产能建设主要在哪些区域？
答：目前来看，海外原料供应更为充裕，且更贴近市场，公司未来产能建设将主要聚焦于海外地区，但国内仍会把握优质的建设
机会。例如，公司在今年 7月收购了晟通糖业，在此区域布局产能，既能确保原材料稳定供应，又可有效降低生产成本。若条件成熟
，该区域未来有望成为公司新的产能集中区域。
问题 14：请问公司发酵产能包含哪些产品？
答：公司目前发酵产能约 45万吨，包含约 30万吨酵母及 15万吨 YE。
问题 15：请问汇率波动对公司的影响？
答：公司海外销售主要以美元作为结算货币，受汇率波动影响不大。此外，公司未来将根据海外市场的销售情况，逐步做到产能
建设的本地化，以此降低汇率波动对公司的影响。
问题 16：请问公司对国内国外增长的展望，国外是否保持？国内是否能上移？
答：公司在海外建设销售型子公司并实现销售人员本地化，未来仍会不断完善销售渠道，是公司海外维持高增长的充分保障。
国内渠道建设比较完善，未来增量主要在酵母衍生品，公司会根据市场需求端变化，利用酵母原料来提供相应产品。
问题 17：请问原料下降是否对公司产品价格产生影响？
答：总体来看，公司目前产品价格维持稳定。
问题 18：请问公司未来对收入及利润的预期？对当下消费市场如何看待？
答：股权激励方案中 10%收入增长目标是最低要求，公司会确保该目标的实现，并全力争取更高增长，公司未公开披露利润目标
。公司认为消费市场总体呈现恢复态势。
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202509/2025091016120121675240223.pdf
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2025-09-05 13:40│华源证券：首次覆盖安琪酵母给予买入评级
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安琪酵母2025年上半年营收78.99亿元，同比增10.1%；归母净利润7.99亿元，同比增15.66%，扣非净利增24.49%，Q2盈利改善显
著。国内业务边际向好，海外营收同比增22.3%，埃及工厂营收增38%，海外贡献超三成增量，单商收入提升。成本下行与出口运价回
落推动Q2毛利率升至26.19%，同比提升2.27pct，净利率同比提升1.7pct。公司预计2025-2027年净利润分别为16.5/19.8/22.9亿元，
对应PE为21/17/15倍，首次覆盖给予“买入”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025090500019249.shtml
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2025-08-26 09:35│安琪酵母(600298)2025年8月26日投资者关系活动主要内容
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问题 1：后续白洋产业园的水解糖项目建成后，产能会如何消化？
答复：公司会合理分配，既可用于替代糖蜜，也可对外销售。
问题 2：公司最近几年国内毛利率相比国外的趋势是朝下走的，具体是什么原因？
答复：一是国内的成本过去几年基本处于高位；二是国内和国外产品结构不同，国内除了主导产品酵母及酵母抽提物，还销售酵
母衍生品等副产品，这部分产品的毛利率较低，摊薄了主导产品的毛利率水平，而国外基本以主导产品的销售为主，所以目前国外毛
利率是高于国内的。
问题 3：今年投产的项目大概有哪些？未来还有哪些项目会投产？
答复：今年公司投产的项目并不多，主要是白洋产业园一期规划的项目。未来会投产的是印尼工厂项目，预计 2027 年建成。
问题 4：未来对于产能有具体的规划吗？
答复：未来相关布局会根据公司十五五规划来确定。
问题 5：之前参加展会，看见有一些公司的产品已经在使用酵母蛋白了，公司在这方面有什么打算吗？
答复：目前公司酵母蛋白业务主要以提供原料供应为目的，具体产品开发由下游企业进行，公司做好产品应用和技术服务。
问题 6：目前安琪纽特公司的情况如何？
答复：目前纽特公司相比之前更加聚焦，着重核心产品开发和推广，打造大单品。
问题 7：今年由于有贸易糖业务剥离，对于公司股权激励 10%的收入增长目标会有影响吗？
答复：股权激励方案中 10%收入增长目标是最低要求，公司会确保该目标的实现，并全力争取更高增长。
问题 8：公司酵母蛋白业务主要是提供原料，那这部分的收入在财务报告里面是计入食品原料板块中吗？
答复：不是，计入酵母及深加工。
问题 9：能否详细介绍下 YEF 这款产品？
答复：YEF 称为酵母浸出物，富含蛋白质、维生素、微量元素等营养成分，能够为微生物培养提供全面均衡的营养，是微生物优
质培养基的重要组成部分，主要应用在微生物营养方面。
问题 10：通过中报看第二季度国内需求比较好，公司对于未来国内需求是怎么看待的？
答复：目前看国内二季度的需求是好于一季度的。至于未来国内需求，公司认为会呈现逐步复苏趋势。
问题 11：在公司海外新产能投产后，哪些地区是增速比较快的？
答复：相对增长比较快的地区主要是中东、非洲、东南亚。
问题 12：公司对于未来糖蜜价格的判断是怎样的？
答复：未来随着糖蜜原料的种植面积扩大，糖蜜的价格会逐步优化。
问题 13：公司的糖厂制糖后都是对外销售吗？
答复：是的，都是对外销售，制糖产生的糖蜜是自用。
问题 14：酵母蛋白主要应用在哪些领域？其相比乳清蛋白优势在哪？
答复：从当前下游应用情况看，主要集中于肉制品、休闲食品、饮料及乳制品领域。酵母蛋白的优势在于成本较乳清蛋白低，且
蛋白含量与其相当。
问题 15：目前公司对于酵母蛋白的下游需求感觉如何？
答复：下游需求比较广，但是目前还在培育阶段。
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202508/2025082618060151179345565.pdf
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2025-08-22 13:40│天风证券：给予安琪酵母买入评级
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安琪酵母2025年上半年营收78.99亿元，归母净利润7.99亿元，同比分别增长10.10%和15.66%，Q2增速环比提速。酵母主业持续
高增，制糖业务扩张，拟收购晟通糖业55%股权，未来三年净利润承诺超2.8亿元。海外收入同比增22%，占比提升至43.54%，经销商
数量同比增长超1300家。Q2毛利率同比提升2.27个百分点，主因糖蜜成本下行，净利率10.82%，期间费用率保持稳健。
https://stock.stockstar.com/RB2025082200021175.shtml
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2025-08-21 20:35│西南证券：给予安琪酵母买入评级
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安琪酵母2025年上半年营收79亿元，同比增10.1%；归母净利润8亿元，同比增15.7%，扣非净利润7.4亿元，同比增24.5%。Q2单
季净利润4.3亿元，同比增15.4%，扣非净利同比增34.4%，盈利持续改善。国内业务回暖，海外增速达22.3%，非洲、东南亚等市场拓
展成效显著。毛利率提升至26.2%，主因糖蜜成本下降及促销减少。净利率达10.8%，同比提升0.6个百分点。
https://stock.stockstar.com/RB2025082100038092.shtml
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2025-08-19 12:35│安琪酵母(600298)2025年8月19日投资者关系活动主要内容
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问题 1：国内工厂出口与海外工厂生产的产品，其产品结构是否一致？
答：产品结构是根据订单需求来安排的，不同的订单其生产的产品也是不一样的。
问题 2：目前公司海外业务增长很快，未来对于海外业务还有哪些地方的潜力可以挖掘？
答：目前公司对于海外业务提出的要求是全产品全业务销售，将产品销售至全球。在主导产品中，YE 和 YEF 产品有比较大的增
长潜力。
问题 3：海外产能是如何消化的？
答：目前公司收到的订单会优先安排海外工厂生产，剩下的订单再放至国内生产。
问题 4：对于海外市场的规划，这几年的目标大概是什么？
答：目标是海外业务收入占比能够达到总销售规模的 50%。
问题 5：未来对于海外市场布局有怎样的规划？
答：目前印尼工厂正在建设中，未来公司也会考虑是否在海外地区新建工厂，具体计划会根据公司十五五规划来确定。
问题 6：目前公司在西欧的产品销售主要由哪些地区供应？
答：公司会根据排产情况实时调整，国内国外都有供应。
问题 7：目前公司在西欧地区的销售以哪些产品为主？
答：以 YE类产品为主。
问题 8：埃及工厂覆盖的市场以哪些为主？现在在这些市场的市占率大概怎样？
答：埃及工厂主要以中东非市场为主，不同的国家市占率不一样。
问题 9：公司现在对于海外渠道下沉是怎样做的？
答：一是协助经销商服务客户，提高服务水平；二是在多个地区建设销售子公司并配备本地的销售人员，实现销售本土化。
问题 10：公司相比竞品还做一些差异化服务，这些服务主要是什么？
答：主要是技术服务，针对客户需求提供解决方案。
问题 11：目前海外营销团队的构成是怎样的，是以国内销售人员为主吗？
答：海外营销团队主要以国内销售队伍为主，目前也在积极构建本地化销售团队，通过建设海外的销售子公司，实现本地化招人
和管理。
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