公司报道☆ ◇600519 贵州茅台 更新日期：2025-10-04◇ 通达信沪深京F10
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2025-10-01 16:17│科技板块与传统消费是“相辅相成”，而非“此消彼长”——从贵州茅台看消费龙头企业在经济结构转型期的
│应对策略
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近期资本市场呈现科技与消费板块显著分化，新能源、芯片等科技股在政策与产业趋势推动下强势上涨，科创50指数近一年翻倍
，而消费板块涨幅有限，引发“新旧替代”讨论。但专家指出，科技与消费并非对立，而是相辅相成。消费作为生活水平的“刻度尺
”，其价值未被削弱。以贵州茅台为例，尽管白酒行业进入深度调整期，但头部企业凭借品质管控、文化赋能与渠道协同持续进化，
市场份额持续提升，9月销量环比翻倍，库存下降，彰显强大韧性。
https://stock.stockstar.com/SS2025100100005869.shtml
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2025-09-25 13:42│港股异动 | 珍酒李渡(06979)午后跌超4% 贵州茅台否认下调业绩目标 机构预计双节白酒动销仍承压
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珍酒李渡午后跌3.92%，报8.83港元，成交额1.2亿港元。尽管白酒行业仍处调整期，贵州茅台否认下调年度业绩目标，称上半年
进度符合计划。太平洋证券指出，虽8月以来终端动销恢复，但中秋国庆期间仍面临压力。珍酒李渡推出旗舰新品“大珍”，上市即
实现3.7亿元回款，签约联盟商超2800家。华鑫证券认为，“大珍”高质价比有望与珍15、珍30形成协同，助力公司打造第三增长曲
线。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1349250.html
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2025-09-18 09:54│透视贵州茅台的“价值观”：做“慢变量”的长期主义者
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贵州茅台8月终端动销环比增长15%-35%，旺季销售额同比转正，动销改善超预期。华证、华创证券研报指出，公司“三个转型”
成效显现：需求端修复，餐饮回暖催化双节消费；经营端精准投放，供需适配优化；渠道端信心提振，管理层深度调研稳市场。面对
行业“政策调整、消费转型、存量竞争”三期叠加压力，茅台坚持长期主义，深化产品金字塔体系、渠道协同与文化输出，推动年轻
化、国际化破局，上半年海外收入增31.3%。
https://stock.stockstar.com/SS2025091800008914.shtml
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2025-09-05 19:16│贵州茅台(600519)：控股股东取得增持股份贷款承诺函 贷款额度不高于27亿元
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格隆汇9月5日丨贵州茅台(600519.SH)公布，公司近日收到公司控股股东中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司(以下简称“茅台
集团”)通知，茅台集团已获得中国农业银行股份有限公司贵州省分行(以下简称“农业银行”)出具的贷款承诺函，农业银行承诺对
茅台集团股票增持事项提供贷款支持，贷款额度不高于人民币27亿元。
https://www.gelonghui.com/news/5079011
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2025-09-01 19:01│9月1日贵州茅台发布公告，股东增持6.78万股
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贵州茅台控股股东中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司于2025年9月1日增持公司6.78万股，占总股本0.0054%，增持期间股价
微跌0.26%，收报1476.1元。此次增持为控股股东持续增持动作的一部分，显示其对公司长期价值的信心。根据2025年中报，公司十
大股东结构稳定，未现明显变动。信息由证券之星整理，AI生成，仅供参考，不构成投资建议。
https://stock.stockstar.com/RB2025090100028747.shtml
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2025-09-01 17:32│贵州茅台(600519)：茅台集团增持6.78万股
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格隆汇9月1日丨贵州茅台(600519.SH)公布，2025年9月1日，茅台集团通过集中竞价交易方式，增持67,821股公司股票，占公司
总股本的0.0054%。
https://www.gelonghui.com/news/5075012
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2025-08-29 22:42│格隆汇公告精选︱贵州茅台：控股股东茅台集团拟增持30亿元-33亿元股份；长江电力：上半年净利润130.56
│亿元，同比增长14.86%
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国轩高科拟投资不超过40亿元建设20GWh新能源电池基地，京能热力拟投建通州六小村及首都体育学院项目。中材节能等多家公
司中标国家电网及矿产项目，总金额超10亿元。博瑞传播拟出售武汉银福60%股权，中芯国际拟收购中芯北方少数股权，星宸科技拟
收购富芮坤53.3%股权。恺英网络等多家公司拟回购股份，金额合计超4亿元。长江电力、中金公司、豪威集团上半年净利润均实现同
比增长。贵州茅台控股股东拟增持30亿至33亿元，中炬高新拟增持2亿至4亿元。
https://www.gelonghui.com/news/5073109
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2025-08-29 22:37│贵州茅台8个月完成60亿回购后，控股股东茅台集团立即启动增持，将增持30至33亿元
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贵州茅台8月29日晚公告，8个月内完成首次注销式回购，耗资60亿元回购392.76万股，占总股本0.3127%，回购价1408.29至1639
.99元/股。同日，控股股东茅台集团宣布拟6个月内增持30至33亿元，彰显对公司长期价值的信心。
https://stock.stockstar.com/SS2025082900046899.shtml
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2025-08-29 21:56│贵州茅台(600519)：回购股份实施完成 已实际回购60亿元公司股份
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格隆汇8月29日丨贵州茅台(600519.SH)公布，2025年8月29日，公司回购股份实施完成，实际回购公司股份392.76万股，占公司
总股本的0.3127%，回购最高价格1,639.99元/股，回购最低价格1,408.29元/股，回购均价1,527.65元/股，使用资金总额60亿元（不
含交易费用）。
https://www.gelonghui.com/news/5073024
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2025-08-29 21:02│贵州茅台(600519)：控股股东茅台集团拟增持30亿元-33亿元股份
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格隆汇8月29日丨贵州茅台(600519.SH)公布，公司控股股东茅台集团计划自本次增持公告发布之日起6个月内，通过集中竞价交
易方式增持公司股票，拟增持金额不低于人民币30亿元（含）且不高于人民币33亿元（含）。
https://www.gelonghui.com/news/5072910
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2025-08-19 20:55│万联证券：给予贵州茅台增持评级
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贵州茅台2025年上半年营收达910.94亿元，同比增9.16%，归母净利润454.03亿元，同比增8.89%，其中Q2净利润185.55亿元，同
比增5.25%。茅台酒收入增长10.24%，展现强韧性，系列酒收入同比微增4.68%但Q2负增长6.53%，受去库存及“禁酒令”影响。直销
渠道收入同比增18.62%，占比升至44.78%，其中“i茅台”App营收107.60亿元，同比增4.98%。毛利率、净利率小幅下滑，主因广告
费用上升。
https://stock.stockstar.com/RB2025081900038282.shtml
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2025-08-19 18:14│中原证券：给予贵州茅台增持评级
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贵州茅台2025年上半年营收893.89亿元，同比增长9.1%；归母扣非净利润453.9亿元，同比增长8.93%，增速放缓。一、二季度营
收增速分别降至10.54%和7.28%，存货周转天数同比上升8.82天。茅台酒与系列酒营收增速均收窄，其中系列酒增速仅4.68%，降幅显
著。各产品毛利率下滑，主因成本增速（15.21%）高于收入增速，导致营业成本相对上升。
https://stock.stockstar.com/RB2025081900033568.shtml
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2025-08-19 18:13│中银证券：给予贵州茅台买入评级
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贵州茅台2025年上半年营收894亿元，同比增9.1%；归母净利454亿元，同比增8.9%。第二季度营收388亿元，同比增7.3%，环比
降速，公司主动调整经营节奏以应对消费压力。现金流与合同负债承压，但直销渠道占比升至44.8%，i茅台平台收入同比增长5.0%。
茅台酒营收增速达11.0%，系列酒下滑6.5%，受高基数与需求疲软影响。毛利率微降至90.4%，净利率47.8%，主要受系列酒毛利率下
滑与销售费用上升拖累。
https://stock.stockstar.com/RB2025081900033543.shtml
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2025-08-18 17:18│天风证券：给予贵州茅台买入评级
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贵州茅台2025年上半年营收893.89亿元，归母净利润454.03亿元，同比增8.89%，业绩符合预期。Q2茅台酒收入占比提升至82.62
%，直销渠道收入占比达43.30%，同比增长16.52%，成为主要增长动力。海外市场营收同比大增27.64%，占比提升至4.58%。尽管合同
负债和经营性现金流下滑，毛利率与净利率保持稳定。天风证券维持“买入”评级，略下调2025-2027年净利润预测至943/1006/1070
亿元，对应PE 19X/18X/17X。
https://stock.stockstar.com/RB2025081800023776.shtml
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2025-08-18 12:17│西南证券：给予贵州茅台买入评级
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贵州茅台2025年上半年营收910.9亿元，同比增9.2%；归母净利润454.0亿元，同比增8.9%，Q2营收396.5亿元，同比增7.3%，实
现“时间过半、任务过半”。茅台酒收入同比增长11.0%，受益于公斤装投放加大，系列酒下滑主因茅台1935打款价下调及大众酱酒
需求疲软。直销渠道收入同比增16.5%，i茅台平台收入微降0.3%。毛利率略降至90.6%，净利率下降1个百分点至48.5%，费用率上升0
.7个百分点至8.4%。
https://stock.stockstar.com/RB2025081800012848.shtml
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2025-08-14 21:05│民生证券：给予贵州茅台买入评级
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贵州茅台2025年上半年营收910.94亿元，同比增9.16%；归母净利润454.03亿元，同比增8.89%。茅台酒营收增速回升至10.24%，
主因公斤茅放量及渠道调整；系列酒营收下滑6.53%，受政策、高基数及茅台1935价格调整影响。直销渠道增速达16.52%，受益于公
斤茅转至配额外投放。毛利率承压，净利率下降，合同负债环比下滑，应收票据大幅增加。机构维持“买入”评级，预计2025-2027
年净利润同比增长9.9%/8.7%/8.4%，当前估值合理，目标价1999.41元。
https://stock.stockstar.com/RB2025081400041265.shtml
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2025-08-14 17:54│太平洋：下调贵州茅台目标价至1579.62元，给予增持评级
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贵州茅台2025年上半年营收910.94亿元，同比增长9.16%；归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%，业绩符合预期。茅台酒收入
增长稳健，Q2增速达11.0%，主要受益于公斤装及文创产品，但毛利率受高毛利非标产品占比下降影响略有下滑。系列酒Q2下滑6.5%
，主因基数较高及需求承压。直销渠道收入同比增长18.6%，占比提升至44.8%，直营占比持续提高。i茅台平台收入同比增长5.0%。
公司毛利率91.30%，同比下降0.46个百分点，净利率52.56%，同比微降。
https://stock.stockstar.com/RB2025081400033478.shtml
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2025-08-14 12:33│诚通证券：给予贵州茅台买入评级
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贵州茅台2025年上半年营收910.94亿元，同比增9.16%；归母净利润454.03亿元，同比增8.89%，毛利率91.30%。高端茅台酒收入
占比达84.6%，增速稳定，品牌地位稳固；系列酒增速趋缓，中端市场竞争加剧。直销渠道收入增长18.62%，i茅台平台表现稳健，海
外收入增速31.29%。受终端价格回落影响，经销商承压。公司加大营销投入，推动客群、场景和服务转型，控费保价。预计2025-202
7年净利润分别为947/1020/1020亿元，对应PE19/18/17倍，维持“买入”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025081400021846.shtml
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2025-08-14 08:05│海通国际：给予贵州茅台增持评级，目标价1972.0元
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海通国际研报称，贵州茅台2025年上半年营收893.9亿元，同比增长9.1%，归母净利润454亿元，增长8.9%，业绩符合预期。核心
产品茅台酒收入增长10.2%，占比提升至82.6%，非标产品及文创酒贡献显著。直营渠道收入同比增长16.5%，占比达43.3%，i茅台平
台受批价倒挂影响，剔除后直营增速达25%。海外收入同比增27.6%，国际化迈出关键一步。尽管毛利率、净利率略有下滑，但盈利质
量仍处行业领先，费用端战略投入显现。公司主动调控节奏，保障渠道健康。
https://stock.stockstar.com/RB2025081400005409.shtml
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2025-08-14 06:02│贵州茅台（600519）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长
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贵州茅台2025年中报显示，营收910.94亿元，同比增长9.16%；归母净利润454.03亿元，同比增8.89%，业绩稳健但增速放缓。毛
利率91.3%，净利率52.56%，同比微降。销售费用、财务费用上升，经营现金流大幅下滑64.18%，主因子公司存款减少及资金沉淀增
加。合同负债、应付职工薪酬等项目显著变动，反映经销商预付款减少及绩效支付影响。ROIC维持在35.04%高位，资本回报强劲，历
史中位数达29.67%。机构普遍看好，8位明星基金经理持仓并加仓，华夏上证50ETF为第一大持有基金。
https://stock.stockstar.com/RB2025081400003404.shtml
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