公司报道☆ ◇600546 山煤国际 更新日期：2025-11-13◇ 通达信沪深京F10
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2025-11-05 12:30│大同证券：给予山煤国际增持评级
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山煤国际2025年前三季度营收153.32亿元，同比降30.2%，净利10.46亿元，同比降49.74%，但Q3单季营收环比增9.98%，现金流
大幅改善，达26.89亿元，环比增302.54%。主因自产煤销量大增，去库成效显著，毛利率环比提升至49.62%。贸易煤受政策影响量价
齐降，但成本管控优化，毛利率小幅回升。子公司成功竞得210万吨煤炭产能指标，增强长期竞争力。
https://stock.stockstar.com/RB2025110500017220.shtml
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2025-11-05 12:30│山西证券：给予山煤国际增持评级
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山煤国际2025年三季报显示，营收153.32亿元，同比降30.20%；归母净利10.46亿元，同比降49.74%。三季度产销比显著修复至0
.93，环比改善明显，四季度受益煤价上涨及长协倒挂解除，业绩有望进一步修复。公司承诺2024-2026年分红比例不低于可分配利润
60%，红利价值可期。同时积极推进资源接续，获3.02亿元煤炭产能置换指标。券商预计2025-2027年净利分别为15.12/16.95/19.62
亿元，动态PE为14.8/13.2/11.4倍，维持“增持-A”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025110500017210.shtml
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2025-11-04 20:00│山煤国际(600546)2025年11月4日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况：
1.请问领导，公司三季度的进出口业务是什么情况？
答: 尊敬的投资者您好，国际贸易受国际局势变动、国家政策等多方的影响，公司在把控风险的基础上开展国际贸易业务，目前
暂未开展出口业务。2025年前三季度公司完成煤炭进口量518.31万吨，感谢您的关注。
2．请问关于公司煤炭资源接续计划是什么？
答：尊敬的投资者您好，2025年公司将聚焦主责主业，持续强化“先进产能”“资源扩增”“精煤制胜”和“配煤优势”四大战
略，增强公司发展后劲，公司高度重视资源接续工作，持续深入研究政策，关注资源竞拍动态，全力争取后备煤炭资源，力争在合理
价格范围内获取资源，为公司增加煤炭储备，延长服务年限。相关事项如有进展将按照上海证券交易所《股票上市规则》进行披露，
请您及时关注公司公告，感谢您的关注。
3.请问公司的产销率是否会有改善？
答：尊敬的投资者您好，一方面，2025年第三季度以来随着煤炭市场不断回暖，公司自产煤销量环比明显改善，库存不断下降；
另一方面，公司不断推行“精煤战略”，有效增加原煤入洗比率，感谢您的关注。
4.请问公司能否实现年初制定的计划？
答：尊敬的投资者您好，为实现年度目标，公司将持续聚焦煤炭主业，深耕“四大战略”，强化先进产能建设，优化生产组织，
积极承担能源保供职责，产洗销贸运进一体化协同联动，坚持“量价联动、稳价保量”原则，采取“以销定产、以效定产、以现定产
”措施，优化资源配置，精准把握市场需求，灵活调整策略，保障企业健康可持续发，感谢您的关注。
5.请问公司资金来源有哪些，是否可以充分保障资本开支和分红需求？
答：尊敬的投资者您好，2025年，公司将在满足日常经营需求的基础上，综合考虑自有资金、银行贷款等方式保障资本开支和分
红需求，感谢您的关注。
6.公司如何看待“反内卷”？
答：尊敬的投资者您好，“反内卷”是对内卷式竞争的反思和抵制，其主要目的是反对低质、过度、同质化的竞争，减少无效的
资源浪费和消耗，促进创新和高质量发展。公司将持续聚焦煤炭主业，深耕“四大战略”，强化先进产能建设，优化生产组织，积极
承担能源保供职责，加快科技创新和管理创新，不断提高企业的核心竞争力，致力于为股东创造长期稳定回报，感谢您的关注。
7.公司三季度有分红计划吗？
答：尊敬的投资者您好，公司暂无三季度分红计划，感谢您的关注。
8.请问公司资产负债率会继续下降吗？
答：尊敬的投资者您好，公司近年来盈利水平持续改善，主动压降负债规模，2025年以来公司未发生短期借款，2025年三季度长
期借款61.01亿元，负债率从年初50.52%下降至49.71%，财务状况不断优化。未来公司将持续做好生产经营，努力提升公司业绩，另
外将保持资金的高效运转和利用，在保障生产经营顺利开展的前提下，进一步稳定资产负债水平，感谢您的关注。
9.请问贵公司今年有没有发展新产业的计划？
答：尊敬的投资者您好，2025年公司将持续聚焦煤炭主业，深耕“四大战略”，强化先进产能建设，优化生产组织，积极承担能
源保供职责，加快科技创新和管理创新，不断提高企业的核心竞争力，感谢您的关注。
10.请问未来对ESG有哪些改善目标？
答：尊敬的投资者您好，公司将持续深入贯彻新发展理念，推动上市公司高质量发展，将可持续发展理念融入公司发展战略、经
营管理活动中，持续加强生态环境保护、履行社会责任、健全公司治理，不断提升公司治理能力、竞争能力、创新能力、抗风险能力
和回报能力，促进自身和经济社会的可持续发展，逐步强化对经济、社会和环境的正面影响，感谢您的关注。
11.请问年初制定的产能扩张计划进行的怎么样了？
答：尊敬的投资者您好，2025年以来，公司持续聚焦煤炭主业，深耕“四大战略”，强化先进产能建设，优化生产组织，煤炭生
产稳步推进。同时，公司高度重视资源接续工作，持续深入研究政策，关注资源竞拍动态，全力争取后备煤炭资源，力争在合理价格
范围内获取资源，为公司增加煤炭储备，延长服务年限，感谢您的关注。
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202511/76098600546.pdf
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2025-10-30 21:13│图解山煤国际三季报：第三季度单季净利润同比下降50.53%
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山煤国际2025年前三季度主营收入153.32亿元，同比下降30.2%；归母净利润10.46亿元，同比下滑49.74%；扣非净利润10.88亿
元，同比下降50.23%。第三季度单季收入56.73亿元，同比下降28.27%；归母净利润3.91亿元，同比降50.53%。公司毛利率为34.71%
，负债率49.71%，财务费用1.56亿元，投资收益4219.74万元。整体业绩显著下滑，主要受收入与利润双降拖累。
https://stock.stockstar.com/RB2025103000042563.shtml
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2025-10-16 16:04│山煤国际涨5.00%，信达证券一个月前给出“买入”评级
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山煤国际今日涨5.00%，收报11.33元。信达证券研报指出，公司二季度销量环比显著提升，行业边际改善迹象显现，维持“买入
”评级，但该分析师团队近三年盈利预测准确率为59.73%。民生证券、开源证券亦给出“买入”评级。证券之星数据显示，国盛证券
江悦馨团队对该公司盈利预测准确性较高。
https://stock.stockstar.com/RB2025101600023948.shtml
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2025-10-14 16:20│山煤国际涨5.12%，信达证券一个月前给出“买入”评级
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山煤国际今日涨5.12%，收报10.68元。信达证券、民生证券、开源证券均给予“买入”评级，主因Q2销量环比显著提升，显示经
营边际改善。信达证券研报《Q2销量环比显著提升，边际改善现曙光》预测公司业绩有望持续向好，其团队近三年盈利预测准确率达
59.73%。国盛证券江悦馨团队为预测最准分析师团队。当前多机构看好公司基本面修复，但提示投资需谨慎，信息仅供参考。
https://stock.stockstar.com/RB2025101400051407.shtml
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2025-09-09 20:35│山西证券：给予山煤国际增持评级
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山煤国际2025年上半年营收96.60亿元，同比降31.28%；归母净利6.55亿元，同比降49.25%。二季度单季营收51.58亿元，环比增
14.56%；净利4.00亿元，环比增56.91%，环比改善显著。主因产量同比增15.86%至1782.12万吨，产销比修复带动自产煤与贸易煤销
量及收入环比双增。公司承诺2024-2026年分红比例不低于可分配利润60%，红利价值凸显。
https://stock.stockstar.com/RB2025090900035443.shtml
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2025-09-04 12:11│大同证券：给予山煤国际增持评级
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山煤国际2025年上半年营收96.6亿元，同比降31.28%，归母净利润6.55亿元，同比降46.75%，主因煤炭市场疲软、销量下滑。但
二季度单季业绩显著改善，营收51.58亿元，环比增14.56%，净利润4亿元，环比增56.91%，现金流由负转正至6.68亿元。煤炭产量增
15.86%但销量降13.19%，贸易量压缩致营收下滑。公司通过成本管控与销售模式创新，推动销量边际回升，强化市场拓展与治理改革
。
https://stock.stockstar.com/RB2025090400016188.shtml
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2025-09-03 21:20│开源证券：给予山煤国际买入评级
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山煤国际2025年上半年营收96.6亿元，归母净利润6.5亿元，同比下滑49.25%，但Q2业绩环比大幅改善，净利润达4亿元，环比增
长56.9%。受益于煤炭产量回升及产能释放，公司上调2025-2027年盈利预测至15.4/17.9/20.1亿元，对应PE为12.7/10.9/9.7倍。尽
管吨煤售价承压，自产煤毛利下滑，但环保建设进展顺利，5座煤矿通过一级安全标准化验收，绿色矿山建设持续推进。公司高分红
特征显著，2024年分红比例达60.3%，当前股息率7%，长期投资价值凸显。
https://stock.stockstar.com/RB2025090300037269.shtml
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2025-09-01 18:18│山煤国际(600546)2025年9月1日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况：
1.请问贵司能否安排一次中期分红，既然贵司不增信，不求发展，就早点分红，很多小股东看好贵司未来准备增持。
答:尊敬的投资者您好，公司暂未有中期分红计划。感谢您的关注。
2.请贵司尽早公开可交换债质押股权是否在公开市场交易的情况。
答:尊敬的投资者您好，公司严格按照上海证券交易所信息披露监管要求对外披露控股股东可交换债券相关进展情况。请您及时
关注公司公告，感谢您的关注。
3.请问上半年公司实现原煤产量1,782.12万吨，销量1,034.56万吨，除去库存商品10亿元的近100万吨自产煤（剔除贸易煤），
还有650万吨去哪儿了？影响原因是什么？
答:尊敬的投资者您好，一方面，2025年以来随着煤炭市场下行，公司自产煤售价销量下降；另一方面，公司不断推行“精煤战
略”，有效增加原煤入洗比率。感谢您的关注。
4.晋控是以自有资金（公司账上有现金）收购1000万吨间接控股股东产能资产，请问贵司是如何考虑的？
答:尊敬的投资者您好，公司目前暂无资产注入计划，未来如有资产注入项目，将严格按照上海证券交易所信息披露监管要求对
外披露，敬请关注公司公告。
5.请问贵司是否履行企业保值增值的责任？
答:尊敬的投资者您好，公司将高度重视并持续推动高质量发展和投资价值提升，进一步践行“以投资者为本”的发展理念，感
谢您的关注。
6.请问贵司是否考虑未来发展，是否考虑经营业绩，特别是常年严重亏损的宏远（近4年亏近10亿）、鑫顺矿井（近2年亏8亿）
已在近年累计亏损近20亿，如何把常年亏损的矿井转为盈利，举措和效果在哪？
答：尊敬的投资者您好，近几年公司宏远矿、鑫顺矿由于自身地质条件复杂、煤炭市场下行等各种因素影响面临亏损问题。2025
年，公司将充分结合各矿井的实际情况，采取“以销定产、以效定产、以现定产”措施，优化资源配置，精准把握市场需求，灵活调
整策略，尽最大努力提升煤炭销售效益。感谢您的关注。
7.中国神华以8.53亿元收购杭锦能源100%股权，可采储量20.87亿吨，产能近3千万吨/年。请问贵司呢？
答:尊敬的投资者您好，公司如有资产注入项目，将严格按照上海证券交易所信息披露监管要求对外披露，敬请关注公司公告。
8.晋控以自有资金收购收购集团持有的潘家窑矿探矿权及相关资产，扩储近可采10亿吨，产能1000万吨/年，投产在即。贵司呢
？
答:尊敬的投资者您好，公司坚持“资源扩增”战略，积极争取合适的资源，如有资产注入项目，将严格按照上海证券交易所信
息披露监管要求对外披露，敬请关注公司公告。
9.请问贵司还是国资双百企业嘛？
答:尊敬的投资者您好，2025年4月15日，国务院国资委公布“双百企业”名单，公司属于“双百企业”。感谢您的关注。
10.考虑到煤矿后期煤矸石、巷道等不可控因素增加，贵司煤矿综合考量还能否开采15年？
答:尊敬投资者您好，根据公司对外披露的2024年度报告，公司目前煤矿可开采年限大约为22年。感谢您的关注。
11.请公司介绍下上半年营收情况
答:2025年上半年，公司实现营业收入96.60亿元；实现归属于母公司所有者的净利润6.55亿元；扣除非经常性损益归属于母公司
的净利润6.82亿元；总资产达到411.99亿元，较年初增长2.03%；归属于公司股东的净资产达到159.42亿元，较年初减少3.33%；本报
告期末，公司资产负债率51.95%，较年初50.52%增加1.43个百分点。感谢您的关注。
12.贵司母公司近5年从贵司获得约60亿分红，约占公司近期市值的40%，在行业低谷期，贵司母公司是否应该加大对对贵司的投
入，“稳中求进”中的“进”如何得到体现？“人努力”中的努力如何得到体现？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司提出的建议。
13.请问贵司如何成为行业上市公司中少有的近几年中没有回购、没有合理价格注入煤矿的公司？
答:尊敬的投资者您好，公司高度重视并持续推动高质量发展和投资价值提升，同时为进一步践行“以投资者为本”的发展理念
，公司制定2025 年度“提质增效重回报”行动方案将从主业经营、股东回报、创新驱动、投资者关系管理等多方面入手做好相关工
作。具体详见公司于2025年4月29 日披露的《山煤国际关于2025年度“提质增效重回报”行动方案的公告》(临2025-022号)。感谢您
的关注。
14.贵省新提出“加强主责主业管理和专业化整合”，请问贵司如何执行的？之前投出非主投资几十亿能收回公司做主业嘛？能
整合几个矿到公司或者之前避免同业竞争的矿能扩大持股嘛？
答:尊敬的投资者您好，2025年公司将聚焦主责主业，持续强化“先进产能”“资源扩增”“精煤制胜”和“配煤优势”四大战
略，一是坚定不移走“安全集约高效绿色智能生产”之路，做强做优煤炭主业；二是深化“产洗销贸运进电”一体化协同联动，坚持
“量价联动、稳价保量”原则，采取“以销定产、以效定产、以现定产”措施，优化资源配置；三是优化提升配采配洗配销效能，不
断优化产品结构；四是加快产业升级，突出科技创新主体地位，积极引进成熟可靠的新技术、新工艺，加速科技成果转化，提升生产
效率和产品质量；同时积极争取后备煤炭资源，保障企业健康可持续发展。感谢您对公司提出的建议。
15.行业内上市公司都在积极减少集团和子公司之间同业竞争，请问贵司的行动呢？
答:尊敬的投资者您好，公司持续聚焦煤炭主业，深耕“四大战略”，强化先进产能建设，优化生产组织，积极承担能源保供职
责，同时在煤炭贸易质量上严格把关，持续推进贸易业务提质扩容。公司目前业务主要包括煤炭生产和煤炭贸易，其中煤炭生产以动
力煤为主，与集团内其他上市平台主营品种存在较大差异。感谢您的关注。
16.同样煤价下跌，同样长协煤居多，贵司经营业绩两年前远超同省的华阳和晋控，现在却相差甚远，请贵司给出合理解释?
答:尊敬的投资者您好，公司与省内其他煤炭上市公司在煤炭销售品种结构、销售价格机制、所属煤矿的生产环境条件等方面存
在较大差异。感谢您的关注。
17.贵司说为打造国际市场领军级企业做出贡献，请问贵司有无学会领军企业有哪些做法，特别是减少同业竞争和投资者保护方
面？
答:尊敬的投资者您好，公司高度重视并持续推动高质量发展和投资价值提升，进一步践行“以投资者为本”的发展理念。感谢
您的关注。
18.贵司储采比在同业上市公司中是最低的之一，现在营业业绩在和行业优秀公司中比不理想，请问贵司如何谋划未来？
答:尊敬的投资者您好，未来公司将聚焦主责主业，持续强化“先进产能”“资源扩增”“精煤制胜”和“配煤优势”四大战略
，一是坚定不移走“安全集约高效绿色智能生产”之路，做强做优煤炭主业；二是深化“产洗销贸运进”一体化协同联动，坚持“量
价联动、稳价保量”原则，采取“以销定产、以效定产、以现定产”措施，优化资源配置；三是优化提升配采配洗配销效能，不断优
化产品结构；四是加快产业升级，突出科技创新主体地位，积极引进成熟可靠的新技术、新工艺，加速科技成果转化，提升生产效率
和产品质量；同时积极争取后备煤炭资源，保障企业健康可持续发展。感谢您的关注。
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202509/71587600546.pdf
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2025-08-30 18:21│信达证券：给予山煤国际买入评级
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山煤国际2025年上半年营收96.60亿元，同比下降31.28%；归母净利润6.55亿元，同比下滑49.25%。虽上半年销量下滑致业绩承
压，但Q2销量环比大增34.30%，利润环比增长56.91%，显示边际改善。公司自产煤成本持续下降，成本优势凸显。贸易业务毛利同比
下滑61.6%，但资源接续稳步推进，高分红承诺明确，2024-2026年分红率不低于60%。信达证券维持“买入”评级，预计2025-2027年
归母净利润分别为15.58亿、18.48亿、21.31亿元，看好估值修复空间。
https://stock.stockstar.com/RB2025083000023018.shtml
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2025-08-29 06:05│山煤国际（600546）2025年中报简析：净利润同比下降49.25%
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山煤国际2025年中报显示，营业总收入96.6亿元，同比下降31.28%；归母净利润6.55亿元，同比下滑49.25%，毛利率与净利率分
别下降7.16和24.31个百分点。三费占比升至9.34%，同比增21.07%，每股经营性现金流为负，同比减119.71%。尽管ROIC曾达12.87%
且资本回报较强，但近十年中位数仅7.58%，历史亏损年份达2次，显示业务模式脆弱。有息资产负债率升至22.3%，需关注债务风险
。
https://stock.stockstar.com/RB2025082900005111.shtml
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2025-08-28 13:55│民生证券：给予山煤国际买入评级
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山煤国际2025年上半年营收96.60亿元，同比降31.3%；归母净利润6.55亿元，同比降49.3%。25Q2业绩环比显著改善，营收51.58
亿元，环比增14.6%；归母净利润4.00亿元，环比增56.9%。自产煤销量环比恢复明显，但吨煤售价与毛利率均下滑。贸易煤销量环比
增长34.6%，但毛利与毛利率持续承压。机构维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为13.32/15.21/16.33亿元，对应P
E为15/13/12倍，目标价14.81元。
https://stock.stockstar.com/RB2025082800022721.shtml
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2025-08-28 02:39│图解山煤国际中报：第二季度单季净利润同比下降43.45%
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山煤国际2025年中报显示，公司主营收入96.6亿元，同比下滑31.28%；归母净利润6.55亿元，同比下降49.25%，扣非净利润6.82
亿元，下滑50.56%。第二季度单季收入51.58亿元，同比降33.03%；归母净利润4.0亿元，同比下降43.45%。毛利率为31.49%，负债率
51.95%，财务费用9860.85万元，投资收益2302.43万元。整体业绩显著下滑，盈利能力承压。
https://stock.stockstar.com/RB2025082800002029.shtml
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2025-07-22 13:20│异动快报：山煤国际（600546）7月22日13点18分触及涨停板
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山煤国际（600546）7月22日盘中涨停，股价报10.08元，上涨10.04%，所属煤炭行业整体上涨。当日煤炭概念涨幅达4.41%，主
力资金净流出1416.11万元，但散户资金净流入1637.9万元。
https://stock.stockstar.com/RB2025072200017879.shtml
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2025-07-11 22:34│山煤国际与国家电投签订煤炭销售业务领域战略合作协议
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7月10日，山煤国际与国家电投签署战略合作协议，深化煤炭销售合作，保障能源供应稳定。国家电投是全球最大清洁能源企业
，山煤国际将拓展江苏、安徽等区域合作，优化资源配置，提升物流效率，实现互利共赢，助力能源行业高质量发展。
http://www.dongtaibao.cn/#/releaseDetail?id=1027550
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2025-05-21 16:27│山煤国际涨6.14%，民生证券三周前给出“买入”评级
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山煤国际今日涨6.14%，报10.03元。民生证券研报预计2025-2027年公司归母净利润分别为13.32/14.24/15.35亿元，对应PE为15
/14/13倍，给予“买入”评级，认为公司煤炭产量恢复且分红比例高。
https://stock.stockstar.com/RB2025052100025932.shtml
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2025-05-08 12:36│开源证券：给予山煤国际买入评级
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开源证券股份有限公司张绪成近期对山煤国际进行研究并发布了研究报告《公司2024年报color:#666666">以上内容为证券之星
据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
https://stock.stockstar.com/RB2025050800014464.shtml
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2025-05-07 12:31│大同证券：给予山煤国际增持评级
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大同证券刘永芳研报指出，山煤国际2024年营收和净利润双降，但煤炭业务毛利率保持高位，主要得益于成本压降。2025年一季
度营收和利润继续下滑，但毛利率提升。公司分红率达60%，符合规划。预计未来几年净利润将稳步增长，维持“增持”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025050700016046.shtml
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2025-05-06 20:00│山煤国际(600546)2025年5月6日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况：
1.请问什么时候分红？
答：尊敬的投资者，您好。公司于2025年4月27日召开的山煤国际能源集团股份有限公司第八届董事会第三十一次会议审议通过
了《关于2024年度利润分配方案的议案》，该方案将在2024年年度股东大会审议通过后两个月内实施完毕。感谢您的关注。
2.一季度煤炭生产量同比增加了，出售的煤炭数量反而同比大幅减少了，原因是什么？是不是大约有200万吨入洗后的自产煤没
有销售出去？
答：尊敬的投资者，您好。公司2025年第一季度按既定计划进行生产，但由于煤炭市场下行，需求不及预期，自产煤销量同比减
少，库存有所增加。感谢您的关注。
3.公司本期盈利水平如何?
答：尊敬的投资者，您好。2024年，公司实现归属于母公司所有者的净利润22.68亿元，净资产收益率为14.12%；2025年第一季
度，公司实现归属于母公司所有者的净利润2.55亿元，净资产收益率为1.53%，盈利水平超过煤炭上市公司平均水平。感谢您的关注
。
4.公司之后的盈利有什么增长点?
答：尊敬的投资者，您好。2025年公司将聚焦主责主业，持续强化“先进产能”“资源扩增”“精煤制胜”和“配煤优势”四大
战略，一是坚定不移走“安全集约高效绿色智能生产”之路，做强做优煤炭主业；二是深化“产洗销贸运进电”一体化协同联动，坚
持“量价联动、稳价保量”原则，采取“以销定产、以效定产、以现定产”措施，优化资源配置；三是优化提升配采配洗配销效能，
不断优化产品结构；四是加快产业升级，突出科技创新主体地位，积极引进成熟可靠的新技术、新工艺，加速科技成果转化，提升生
产效率和产品质量；同时积极争取后备煤炭资源，保障企业健康可持续发展。感谢您的关注。
5.美国加征关税对国内煤炭供应和价格的影响？
答：尊敬的投资者，您好。我国从美国进口的煤炭相对有限，加征关税对进口煤的供应影响不大，对煤炭价格的影响也相对有限
。感谢您的关注。
6.请问公司对未来煤炭价格的影响因素有哪些？
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