公司报道☆ ◇600809 山西汾酒 更新日期：2025-09-17◇ 通达信沪深京F10
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2025-09-17 18:27│中原证券：给予山西汾酒持有评级
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山西汾酒2025年上半年营收239.64亿元，同比增5.35%，归母扣非净利润85.16亿元，同比增1.27%，增速显著放缓。营收增长收
敛，一、二季度增速分别回落至7.72%和0.45%。成本同比增5.53%，高于收入增速，致毛利率降至76.65%。期间费用率上升1.03个百
分点，销售费用同比增长19.1%，主要因人员薪酬与广告投入增加，净利率下降至35.57%。
https://stock.stockstar.com/RB2025091700034122.shtml
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2025-09-08 18:06│中国银河：给予山西汾酒买入评级
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山西汾酒2025年上半年营收240亿元，同比增5.35%；归母净利润85亿元，同比增1.13%，其中Q2净利润下滑13.4%。产品结构优化
及全国化布局支撑业绩稳健，主品牌汾酒收入同比增5.75%，省外收入增长6.15%，长三角、珠三角增速亮眼。但净利率同比下降1.4
个百分点，主因Q2毛利率下滑及销售费用率上升。合同负债达35.3亿元，同比增51%，显示渠道库存健康。
https://stock.stockstar.com/RB2025090800024284.shtml
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2025-09-04 12:10│开源证券：给予山西汾酒买入评级
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山西汾酒2025年上半年收入239.6亿元，同比增5.4%；归母净利润85.2亿元，同比增1.1%，但Q2净利润下滑13.5%。受消费承压影
响，产品结构下移致毛利率降3.2pct至71.9%，净利率降至25.1%。公司下调2025-2027年净利润预测至122.8亿、131.3亿、144.2亿元
，对应PE为19.9、18.6、17.0倍。尽管短期承压，但凭借清香型优势、全国化布局及经销商高利润，维持“买入”评级。预收款与现
金流表现稳健，省外市场持续增长。风险提示：需求下滑、省外扩张不及预期。
https://stock.stockstar.com/RB2025090400016169.shtml
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2025-09-02 12:21│中邮证券：给予山西汾酒买入评级
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山西汾酒2025年上半年营收239.64亿元，同比增5.35%；归母净利润85.05亿元，同比增1.13%。虽毛利率承压，但青花20批价稳
定，青26推进及玻汾增量支撑增长。省外市场持续突破，长三角、珠三角表现亮眼。公司推进全国化2.0战略，强化品牌传播与渠道
精细化运营。预计2025-2027年归母净利润分别为119.05/127.52/141.59亿元，对应PE为21/19/17倍，股息率2.90%，维持“买入”评
级。
https://stock.stockstar.com/RB2025090200017750.shtml
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2025-09-02 09:20│民生证券：给予山西汾酒买入评级
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山西汾酒2025年上半年营收239.64亿元，归母净利润85.05亿元，同比微增。25Q2营收74.41亿元，净利润18.57亿元，同比下滑1
3.5%。产品端“四轮驱动”格局稳固，青花系列与玻汾表现稳健；省外营收同比增3.95%，占比提升至64.18%，南下布局持续推进。
经销商数量减少467家，反映公司主动优化渠道结构。毛利率下滑主要因玻汾发货增加及促销力度加大，25Q2税金及附加占比升至22.
25%，拖累净利率。现金流净额为-10.46亿元，主因支出大幅增加。
https://stock.stockstar.com/RB2025090200007680.shtml
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2025-09-01 07:31│华鑫证券：给予山西汾酒买入评级
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山西汾酒2025年上半年营收239.64亿元，同比增5%；归母净利润85.05亿元，同比增1%。Q2净利同比下滑14%，主因毛利率下降及
费用管控承压。公司推进全国化2.0战略，省外收入增长6%，长三角、珠三角等区域表现亮眼。产品矩阵四轮驱动，汾酒系列收入增
长6%，团购电商渠道受压。通过精细化费用管理与分层资源配置，提升运营效率。机构维持“买入”评级，预计2025-2027年EPS为9.
94/10.51/11.48元，当前PE为20/19/18倍，目标均价245.03元。
https://stock.stockstar.com/RB2025090100001115.shtml
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2025-08-31 16:10│信达证券：给予山西汾酒买入评级
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山西汾酒2025年上半年营收239.64亿元，同比增5.35%；归母净利润85.05亿元，同比增1.13%。二季度净利同比降13.5%，主因低
价产品放量致毛利率下滑及税金率上升。省外市场持续拓展，占比升至63.42%，长三角、珠三角增长强劲。公司优化经销商结构，省
外新增229家，减少475家。现金流承压，因加大承兑汇票使用缓解渠道回款压力。青花30复兴版将于三季度上市，助力高端形象。机
构维持“买入”评级，预计2025-2027年每股收益为9.85、10.00、10.33元。
https://stock.stockstar.com/RB2025083100006164.shtml
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2025-08-31 13:50│太平洋：下调山西汾酒目标价至212.8元，给予增持评级
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山西汾酒2025年上半年营收239.64亿元，同比增5.35%；归母净利润85.05亿元，同比增1.13%，但Q2净利润同比下滑13.50%，主
因毛利率下降及费用上升。汾酒主品牌稳健增长，玻汾表现突出，省外市场增速超6%，全国化战略成效显著，经销商体系持续优化。
Q2合同负债达59.83亿元，保持稳健。太平洋证券下调目标价至212.8元，维持“增持”评级，预计2025-2027年净利润增速为-2%/8%/
8%。
https://stock.stockstar.com/RB2025083100004745.shtml
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2025-08-30 06:06│山西汾酒（600809）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长
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山西汾酒2025年中报显示，营收239.64亿元，同比增5.35%；归母净利润85.05亿元，同比增1.13%。二季度营收74.41亿元，同比
增0.45%，净利18.57亿元，同比下降13.5%，表现承压。毛利率76.65%，净利率35.57%，同比分别微降0.05和3.97个百分点，三费占
营收比达12.47%，同比增8.33%。尽管现金流同比降24.59%，但ROIC十年中位数达29.59%，资本回报强劲，净利率34.03%显示产品附
加值高。
https://stock.stockstar.com/RB2025083000010174.shtml
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2025-08-29 18:48│东吴证券：给予山西汾酒买入评级
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山西汾酒2025年上半年营收239.6亿元，同比增5.4%；归母净利润85.1亿元，同比增1.1%，其中Q2净利润同比下降13.5%，主因毛
利率下滑及税金率回升。青花系列温和增长，玻汾Q2增速提升，老白汾Q2控货消化，聚焦全国化培育。公司调整2025-2027年净利润
预测至120、125、135亿元，维持“买入”评级，目标价245.03元，关注需求复苏及渠道整固进展。
https://stock.stockstar.com/RB2025082900036245.shtml
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2025-08-29 08:34│国金证券：给予山西汾酒买入评级
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山西汾酒2025年上半年营收239.6亿元，同比增5.4%；归母净利85.1亿元，同比增1.1%，业绩符合预期。省外收入占比升至63%，
全国化稳步推进，25Q2毛利率同比下降3.2个百分点至71.9%，净利率下滑至25.0%，主因税金及附加上升。销售费用同比增19%，广告
与职工薪酬增长显著。合同负债余额59.8亿元，环比微增，现金回款受票据影响略有放缓。
https://stock.stockstar.com/RB2025082900009184.shtml
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2025-08-29 01:52│图解山西汾酒中报：第二季度单季净利润同比下降13.50%
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山西汾酒2025年中报显示，公司上半年主营收入239.64亿元，同比增5.35%；归母净利润85.05亿元，同比微增1.13%。但第二季
度单季收入74.41亿元，同比仅增0.45%，归母净利润18.57亿元，同比下降13.5%，扣非净利润也下降13.4%，显示增速明显放缓。公
司毛利率保持在76.65%的高位，负债率35.8%，财务费用为负678.65万元，投资收益5971.82万元，整体财务状况稳健。
https://stock.stockstar.com/RB2025082900000668.shtml
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2025-08-29 01:25│山西汾酒(600809)发布上半年业绩，归母净利润85.05亿元，增长1.13%
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山西汾酒2025年上半年营收达239.64亿元，同比增长5.35%；归母净利润85.05亿元，同比增长1.13%；扣非净利润85.16亿元，同
比增长1.27%；基本每股收益6.9716元。公司持续推进全国化2.0战略，聚焦“一轮红日、五星灿烂、清香天下”市场布局，长三角、
珠三角等重点区域增长强劲，全国化布局成效显著。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1338123.html
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2025-08-28 18:57│山西汾酒(600809)上半年净利润为85.1亿元，同比上升1.2%
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山西汾酒2025年上半年实现营业收入239.6亿元，同比增长5.4%；归母净利润85.1亿元，同比增长1.2%；扣非净利润85.2亿元，
同比增长1.3%。公司主业保持稳定，专注于清香型白酒如汾酒、竹叶青酒及杏花村酒的生产与销售，持续引领行业标准制定。报告期
内，通过深入市场调研与消费者洞察，公司推进产品研发与体验式营销，巩固市场领先地位。
https://www.gelonghui.com/news/5070444
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2025-08-01 13:55│国金证券：给予山西汾酒买入评级，目标价216.58元
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国金证券研报指出，山西汾酒凭借开放学习型组织和品牌优势，完成两轮战略转型，形成四轮驱动产品架构，全国化进展顺利，
省外占比超60%。预计2025-2027年净利润稳步增长，给予“买入”评级，目标价216.58元。
https://stock.stockstar.com/RB2025080100019233.shtml
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2025-07-18 05:26│招商基金侯昊旗下招商白酒A中报最新持仓，重仓山西汾酒
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证券之星消息，7月18日招商基金旗下侯昊管理的招商中证白酒指数基金(LOF)公布中报，近1年净值增长率-9.26%。并对山西汾
酒增仓249.63万股，为该基金第一大重仓股；详细数据如下：以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104
345710301240019号），不构成投资建议。
https://stock.stockstar.com/RB2025071800003705.shtml
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2025-07-01 18:50│海通国际：下调山西汾酒目标价至210.0元，给予增持评级
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海通国际下调山西汾酒目标价至210元，维持“增持”评级。公司2024年营收稳居行业前三，2025年以稳健为主，通过多产品线
策略实现全价格带覆盖。盈利能力强劲，ROE达35.2%，现金流稳健。省外扩张提速，目标占比超65%。预计2025-2027年净利润分别为
128/136/147亿元。
https://stock.stockstar.com/RB2025070100030986.shtml
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2025-05-15 13:15│中原证券：给予山西汾酒增持评级
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中原证券刘冉发布报告称，山西汾酒2024年营收360.11亿元，净利润122.46亿元，但2025年一季度收入增速放缓。中高档白酒收
入占比提升，毛利率上升，省外市场增长显著。尽管费用率上升，公司仍保持较高净利润率，给予“增持”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025051500016939.shtml
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2025-05-08 20:50│西南证券：给予山西汾酒买入评级
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山西汾酒2024年营收360.1亿元，净利润122.4亿元，均超预期，25Q1营收165.2亿元，净利润66.5亿元，表现稳健。青花系列及
腰部产品增长显著，省外市场持续扩张，毛利率提升，但25Q1现金流承压。机构维持“买入”评级，预计未来三年净利润稳步增长。
https://stock.stockstar.com/RB2025050800032336.shtml
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2025-05-07 13:52│研报掘金丨国联民生：山西汾酒全年目标收入保持稳健增长，维持“买入”评级
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国联民生证券研报指出，山西汾酒2025Q1收入和利润分别同比增长7.72%和6.15%，符合预期。公司全年目标稳健增长，维持“买
入”评级。省内收入增长较快，预计将成为主要增长支撑。
https://www.gelonghui.com/live/1904803
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