公司报道☆ ◇601021 春秋航空 更新日期：2025-09-16◇ 通达信沪深京F10
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2025-09-15 15:48│春秋航空(601021)：8月旅客周转量同比增长12.23%
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智通财经APP讯，春秋航空(601021.SH)发布8月份主要运营数据，当月旅客周转量环比增长3.48%，同比增长12.23%；当月货邮周
转量环比增长3.78%，同比增长13.24%。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1345199.html
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2025-09-01 17:39│春秋航空(601021)2025年9月1日投资者关系活动主要内容
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Q：如何展望未来需求的变动趋势？
A:今年六月份开始，扣油票价今年以来首次出现同比下降，并持续至7月。从今年上半年情况来看，因私出行需求是比较好的，
有较好的增长；同时也感受到商务是有些压力的，临近3-4天以商务为主的销售高峰期表现相对较弱。目前感受到8月份的情况比7月
份要好一些，首先是国际的票价有所起色，表现优于7月份。而7月份整体是呈现国内、国际压力都很大的状态，泰国航线受上半年多
因素影响，需求疲弱的态势仍然在持续，日本则因为运力大量增投，导致部分区域的票价低于淡季。8月份国际市场运力有一些调整
，使得泰国和日本的票价在同比和环比上都有所改善，尽管跟19年和24年比还是有较大差距；其次，8月份国内市场的需求相较于7月
份也有所改善，但是改善幅度有限，扣油票价同比延续下滑，但是下滑幅度有所收窄。往后看，9月份公司预计国际需求会有持续改
善，其中泰国负面事件影响逐步减退，暑运结束后期开始看到中泰航线需求有所起色，整个东南亚航线8月份的客座率已经在今年以
来首次实现同比打平；日本航线也同样观察到客座率和票价有所回升，因此预计往后国际市场的压力将逐步缓解。但国内市场目前还
没有看到实质性变化，考虑到商务的变动更为迅速，因此需要进一步观测后续商务市场的预定情况。
Q：如何展望未来成本的总体变动趋势？
A：公司今年上半年单位成本有所下降，从结构性来看，主要是由于油价下跌带来的。但我们还是认为，随着公司320neo型系列
飞机数量占比逐步提升，市场如果还是只关注扣油成本这个指标，无法完全体现公司在整体成本管控上的投入。首先，320neo型飞机
本身更加节油，可以带来15%以上油耗的下降，因此这类飞机占比提升会在油价下跌之外，同样支撑含油成本的下降；此外，neo型发
动机的技术处于持续迭代的过程中，在中远期会进一步带来油耗的下降，且目前由于供应链紧张，导致飞机成本相对较高，因此只看
扣油成本会忽略掉新技术带来的燃油成本下降以及放大公司购买neo型发动机带来的成本劣势，而没有看到其带来的节油优势。今年
上半年扣油成本端同比上升主要来自两方面：1）发动机维修导致成本上涨；2）国际市场占比逐步提升带来起降成本上涨。成本端利
好的因素是利用率进一步恢复，今年旺季可用利用率小时已经很接近2019年的水平，停场飞机数量也控制在2-3架，过去两年困扰公
司的飞行员问题也基本上消除，机长实力的储备明显改善。在可预见的未来，公司日航班量将维持在550-600班的区间。此外，A321
的持续引进以及占比持续的提升，会对整体ASK成本的下降带来推动作用。
Q：如何展望利用率提升趋势和未来三年ASK增长的指引？
A：飞机引进方面，明后年计划机队净增数量都在7-8架，2028年以后尚未完全确定。利用率角度，尽管旺季可以保障11个小时左
右的利用率，但从全年角度来看，发动机维修的问题仍然会导致未来1-2年淡季出现针对性的停场来保障旺季的利用率，预计明年平
均利用率将提升至10.5小时以上，后年全年平均利用率恢复至11小时以上。考虑飞机引进、发动机周转率提高、321机型的引进和有
针对性地提升利用率，公司年ASK增速目标维持在双位数以上。
Q：如何看待补贴的持续性？
A：公司航线补贴基本是跟随ASK增长，目前回款等方面都符合预期，没有监测到重大风险。Q2航补增加较大主要是由于公司撤回
一部分东南亚航线回国内，相应的航线补贴有所提升恒。
Q：未来非油成本的中枢能否下移？
A：如果剔除掉油价以及航材成本的扰动，公司7-8月份单位成本实际上已经低于2019年同期。目前成本端面临短期的冲击，主要
是发动机维修以及海外市场起降费单价的上涨。随着公司利用率、A321neo型系列飞机占比以及精细化管理能力的提升，公司单位非
油成本在中长期仍有望相较过去几年的中枢水平进一步下移。
Q：长期怎么看待财务杠杆的应用？
A：公司的负债率水平相对较低，在没有进大订单的情况下，杠杆应用的空间是足够的。基于资金收益率下降的背景，公司在逐
步推进偿还贷款，同时也在提升分红和回购，近些年公司分红比例在逐年上升，今年的回购力度是上市以来最大的，新的回购计划未
来也会于近期落地，这些将有助于ROE的提升。
Q：飞机和发动机的成本目前是怎样的？
A：历史上来看，空客和发动机的合同价格都是涨的，主要是跟行业的通胀指数挂钩。2020年以来受到美国通胀、对等关税等多
方面因素的影响导致的供应链紧张，使得飞机和发动机的价格增长都较以往更加明显。
Q：对于泰国以及日本市场后续的预判
A：目前看到泰国市场有所好转，判断最差的时候应该已经过去了，但何时明显反弹还需要进一步观察，基本在冬春换季之前会
维持目前的运力投放。东南亚其他区域例如越南以及新加坡整体表现相对不错，客流的增长较好，换季后还计划新开马来西亚吉隆坡
的航线。日本因为运力投入较大，暑期利润率已与国内类似，明显低于2024年水平，公司认为经过两年多的高毛利率阶段，目前这样
的利润率回落是正常的。公司也会对日本市场的运力以及航网做结构性的调整，整体ASK预计会维持平稳，但高增阶段将暂告段落。
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202509/20250903165300139450404.pdf
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2025-08-31 19:46│民生证券：给予春秋航空买入评级
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春秋航空2025年上半年营收103亿元，同比增4.3%，归母净利11.7亿元，同比降14.1%，主因行业价格承压及去年同期低基数。国
内航线客公里收益同比下降4.9%，但日韩航线运力大幅增加，国际线收益较2019年同期仍增长11.5%。油价回落带动单位成本下降，
飞机利用率回升至9.74小时，缓解扣油成本压力。公司拟回购3-5亿元股份用于员工持股，并派发中期分红4.18亿元，提升股东回报
。机构维持“买入”评级，目标价65.45元，看好公司长期盈利能力。
https://stock.stockstar.com/RB2025083100011328.shtml
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2025-08-31 07:31│信达证券：给予春秋航空买入评级
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春秋航空2025年上半年营收103亿元，同比增4.35%，归母净利11.69亿元，同比降14.1%，主因去年同期税盾效应致基数偏高。公
司运力、周转量持续恢复，国际航线恢复至2019年92.1%，机队利用率回升至9.74小时。票价表现疲弱，单位收益同比下降4.2%，但
燃油成本下降推动单位成本同比下降3.5%，非油成本承压。机构看好中长期经营稳健性，预计2025-2027年净利逐年增长，维持“买
入”评级，目标价65.45元。
https://stock.stockstar.com/RB2025083100002464.shtml
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2025-08-30 15:10│国金证券：给予春秋航空买入评级
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春秋航空2025年上半年营收103亿元，同比增长4%，归母净利润11.7亿元，同比下降14%。收入增长主要得益于客运量提升，RPK
同比增长8.5%，国际航线表现亮眼，日本线运力投放同比增长116.8%。但客公里收益同比下降4.2%，受竞争加剧和客座率下滑影响，
叠加去年税盾效应消退，盈利能力小幅回落，净利率下降2.4个百分点至11.3%。尽管单位成本同比下降3.5%，但费用率上升及汇兑损
益拖累利润。
https://stock.stockstar.com/RB2025083000016250.shtml
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2025-08-30 06:07│春秋航空（601021）2025年中报简析：增收不增利
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春秋航空2025年中报显示，营收同比增4.35%至103.04亿元，但归母净利润同比下降14.11%至11.69亿元，呈现增收不增利。第二
季度净利润同比降10.74%，毛利率、净利率分别下滑7.17%、17.69%，三费占比升至4.19%。ROIC中位数8.21%，资本回报一般，历史
亏损2年，商业模式抗周期能力较弱。债务压力显现，有息负债率41.35%。机构预测2025年净利润约25.25亿元，每股收益2.58元，基
金持仓集中，但经营现金流同比减13.13%，需关注资本开支与偿债能力。
https://stock.stockstar.com/RB2025083000010207.shtml
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2025-08-29 02:20│图解春秋航空中报：第二季度单季净利润同比下降10.74%
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春秋航空2025年中报显示，公司主营收入达103.04亿元，同比增长4.35%，但归母净利润为11.69亿元，同比下降14.11%；扣非净
利润11.49亿元，同比下降15.25%。第二季度单季收入49.87亿元，同比增长5.95%；归母净利润4.91亿元，同比下降10.74%。公司负
债率62.09%，毛利率13.88%，财务费用1.59亿元，投资收益仅26.26万元。营收保持增长，但利润承压，成本与费用压力或为主要拖
累因素。
https://stock.stockstar.com/RB2025082900000847.shtml
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2025-08-28 21:19│春秋航空(601021)上半年净利润11.69亿元，同比下降14.11%
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格隆汇8月28日丨春秋航空(601021.SH)披露半年报，公司上半年实现营业收入103.04亿元，同比增长4.35%；归属于上市公司股
东的净利润11.69亿元，同比下降14.11%；基本每股收益1.2元/股。
https://www.gelonghui.com/news/5070807
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2025-08-28 21:18│春秋航空(601021)：拟斥资3亿元至5亿元回购股份
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格隆汇8月28日丨春秋航空(601021.SH)公布，公司回购股份拟用于后续员工持股计划。回购资金总额不低于人民币30,000万元（
含，下同），不超过人民币50,000万元（含，下同）。回购股份价格不超过人民币65元/股。
https://www.gelonghui.com/news/5070802
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2025-08-22 20:58│春秋航空(601021)：已完成实施回购0.5915%股份
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格隆汇8月22日丨春秋航空(601021.SH)公布，2025年8月22日，公司按计划完成全部回购操作，已实施回购公司股份5,787,255股
，占公司总股本的比例约为0.5915%。回购成交的最高价为55.99元/股，最低价为48.25元/股，回购均价51.83元/股，支付的资金总
额为人民币3亿元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。
https://www.gelonghui.com/news/5064430
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2025-08-15 16:00│春秋航空(601021)：公司共运营134架空客A320系列飞机
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格隆汇8月15日丨春秋航空(601021.SH)公布，本月新增1架空客A320neo型飞机。截止本月末，公司共运营134架空客A320系列飞
机。 本月新增航线：浦东=河内（周123456）、宁波=河内（周2367）、宁波=张家界（周1346）、大连=石家庄=桂林（周246）、兰
州=珠海（周1357）、南昌=西宁（天天班）。
https://www.gelonghui.com/news/5057779
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2025-07-21 18:40│工银瑞信基金黄诗原旗下工银可转债中报最新持仓，重仓春秋航空
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工银瑞信可转债债券型基金近一年净值增长10.73%，二季度新增春秋航空、中国国航等为前十大重仓股，其中春秋航空持仓占比
9.91%，为第一大重仓股，紫金矿业等退出前十大。
https://stock.stockstar.com/RB2025072100028614.shtml
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2025-07-15 16:25│春秋航空(601021)6月旅客周转量同比增长11.64%
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智通财经APP讯，春秋航空(601021.SH)发布公告，公司2025年6月份旅客周转量 444,863.71万人公里，环比下降2.46%，同比增
长11.64%。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1317936.html
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2025-06-20 21:01│6月20日春秋航空发布公告，股东减持491.89万股
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春秋航空股东上海春翼及春秋包机于5月30日至6月20日合计减持491.89万股，占总股本0.5029%，期间股价下跌7.15%，收盘报54
.94元。
https://stock.stockstar.com/RB2025062000036711.shtml
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2025-06-20 20:36│春秋航空(601021)：三个股东合计减持0.80%公司股份
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春秋航空股东春秋包机、春翔投资和春翼投资合计减持公司0.80%股份，共计779.07万股，减持计划已实施完毕。
https://www.gelonghui.com/news/5024415
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2025-06-13 15:36│春秋航空(601021)5月旅客周转量同比增长11.66%
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智通财经APP讯，春秋航空(601021.SH)发布公告，公司2025年5月份旅客周转量456,101.78万人公里，同比增长11.66%。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1304919.html
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2025-06-11 08:40│辉立证券：给予春秋航空增持评级，目标价65.5元
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Phillip Securities给予春秋航空“增持”评级，目标价65.5元。2024年公司营收200亿元，净利22.7亿元，国际航线恢复显著
，客座率维持高位，但收益率承压。机队持续扩张，成本控制有效，预计未来业绩有望改善。
https://stock.stockstar.com/RB2025061100004316.shtml
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2025-06-10 09:30│春秋航空(601021)2025年6月10日投资者关系活动主要内容
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春秋航空2024年年度股东大会问答环节纪要
Q：近期波音飞机恢复引进，预计空客有大订单亟待确认，怎么看待行业未来的供给增速？
A：短期不会对行业供给产生影响，就公司而言，行业的供给处于平衡发展的局面。除了引进之外，目前发动机维修、飞机退役
以及制造端的供应链等都存在不确定性，整体看这两年行业的需求增速还是略微超过供给增速。公司时刻关注并重视未来的飞机引进
及订单情况。
Q：未来机队引进规划？
A：春秋航空最近五年机队引进的复合增速是6%+，超过全民航的水平。2023-2024年，我们飞行实力受此前不可抗力因素影响存
在瓶颈，但这个问题已经逐步得到修复。预计未来行业及公司机队引进速度都会放缓一些，公司将努力争取相较于行业更快的增速。
未来的实际引进还是要关注订单情况、交付能力以及租赁市场等因素。
Q：今年淡旺季是否还是比较分化，公司如何展望今年淡旺季的表现？
A：从春节以来，今年还是延续了去年淡季较淡，旺季不错的趋势。总体来看，旅客的出行需求是在增长的，民航数据显示，今
年前五个月客运量增速还是比较高的，主要集中在1月份春运以及4-5月份假期的增长，春运之后的淡季表现相对较弱，因此淡旺季差
异还是比较明显。结合近期价格的销售趋势来看，过去这种淡旺季鲜明的价格趋势逐步缓和。针对暑运旺季，各航司都会增加投入，
不过相较去年，受资源保障的影响，行业整体运力增速有限，因此暑运预计将呈现旺季不错的特征，旺季结束之后的淡季，各公司会
做运力调配，预计会维持平稳。
Q：从票价来看，二季度的淡季是否有企稳回升的迹象？为什么五一之后数据较好？是否认为暑运可以更好？
A：今年五一旅客的出行需求超过往年，且假期期间的价格倒挂现象迅速减少，航司在走向理性，市场在逐步平稳。公司整体对
暑运判断是审慎乐观，乐观的是，供给端增速会维持在低位，需求端仍能保持较好的增长；审慎的是，东南亚市场压力仍然较大，公
司在该市场运力投入预计同比下降20%左右，目前恢复较慢，这部分运力会转向增投国内市场；此外行业洲际航线增投放缓，宽体机
可能会转向投向国内，带来运力的释放。
Q：如何看待其他全服务航司越来越贴近低成本航司的改造措施？
A：现在很多公司都在做单一舱位，推行轻薄座椅以及高客座率开始逐步成为行业惯例，说明公司的做法逐步被市场欢迎，但最
终还是要聚焦产品定位，要满足消费者的需求才是好的产品。国内有四十多家航司，同时也有高铁，竞争一直很激烈，公司的侧重还
是聚焦在成本领先，以及产品满足客户的需求，去保持公司的领先定位。
Q：忠诚度上是否有新的计划？
A：公司一直在研究国内外低成本航司的做法，目前公司常旅客会员规模大约在4500万左右，每年增速有20%+，会员的复购率是
比较高的，金银卡会员有几十万人，会员忠诚度的等级主要是积分为主，辅助一些其他的权益。与全服务相比，公司没有投入贵宾室
等比较高成本的投入，未来将结合公司的客群特点以及渠道定位，对会员体系进行升级，会更多的加强积分运营，以及积分使用率来
提高会员的活跃度和复购率。
Q：目前AI使用对于效率提升还有多大空间？
A：公司十分重视技术进步带来的效率提升，公司从2017年开始推进“智能化，技术化，信息化”三化的使用，带来运营效率的
显著改善。目前公司的职能部门一直在持续地开展大量AI大模型的培训，公司也在推进航班安排、航材管理以及办公的自动化和智能
化，希望可以通过这些方面显著提高效率。
Q：公司在行业内部收并购的可能性？
A：公司一直在寻找合适的标的，但是航空是一个对安全性要求比较高的行业，且资源的情况分化比较明显，同时公司还是希望
保持目前单一机型的定位，去实现成本的最大优势。
Q：未来公司高客座率的战略是否会持续？
A：春秋客座率一直都是比较高，今年4月份略低一些，主要是因为公司内部一直在调整算法希望实现收益的最优解，也对航线结
构的调整有一些关系，同时也受到东南亚的负面影响较大。后面公司对于客座率还是会努力保持比较高的水平，5月份的客座率还是
很高的。
Q：目前市场上有一些股权激励制定了达成条件，也开始有直接绑定股价市值的案例，公司是否也考虑对股权激励或者持股计划
进行调整，和市场绑定更加充分，给市场更多的信心？
A：股权激励本质上是为了让管理层跟公司绑定在一起，能够让管理层比较稳定，公司目前稳定的员工持股计划能够支撑管理层
在极端情况零薪的背景下，还是持续的跟公司绑定在一起，能够把核心的人才留下来。公司也会未来再研究更好的更合理的激励手段
。
Q:未来如何展望公司高级经济舱的发展？
A:公司的高级经济舱（商务经济座）目前是全机队都在做。目前公司的高级经济舱是共享的概念，有可能被其他舱位的客户购买
，并不是剩下的位置都是空着。高级经济舱还在改进和推广的过程中，目前这一舱位在国际航线上销售情况很好，但淡季的国内航线
还是比较空。
Q：后续分红比例是否会进一步提升？
A：公司一直是非常重视股东回报的，目前公司以及全行业已经确认的在手订单数量比较少，未来2-3年的资本开支是逐年下降的
，如果未来公司发现自购订单在下降，那把利润的增长采用分红的方式回馈给股东就是更确定的方式，这也是公司这两年提高分红比
例的原因。但航空业始终是资本密集型的行业，分红比例提到目前这个水平，已经是比较合适的状态了，且后续可能还有待落地的订
单，所以有可能未来资金的需求会变高，还是需要关注未来的业绩转化以及订单的采购情况，公司更希望通过成长来带来ROE水平的
提升。
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202506/2025061217440581272520123.pdf
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2025-06-03 15:39│春秋航空(601021)：已累计回购0.3794%股份
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格隆汇6月3日丨春秋航空(601021.SH)公布，截至2025年5月30日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式已累计
回购公司股份3,711,800股，占公司目前总股本的0.3794%，回购最高价格为人民币55.99元/股，回购最低价格为人民币48.25元/股，
使用资金总额为人民币190,398,675.44元（不含交易佣金、过户费等交易费用）。
https://www.gelonghui.com/news/5014156
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2025-05-23 13:38│国内业务增长乏力，春秋航空欲加码国际业务，难掩后者营收高增毛利率下滑尴尬
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春秋航空加快国际航线拓展，但国内业务增速放缓，2024年营收增长仅2.88%，净利润下滑16.39%。国际业务虽增速达66.89%，
但成本上升导致毛利率下降。同时，控股股东及机构持续减持股份，套现压力加大，公司面临业绩与股价双重挑战。
https://stock.stockstar.com/SS2025052300017111.shtml
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