公司报道☆ ◇601138 工业富联 更新日期：2026-05-01◇ 通达信沪深京F10
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2026-04-30 07:50│信达证券：给予工业富联买入评级
─────────┴────────────────────────────────────────────────
信达证券维持工业富联“买入”评级。公司2026年Q1业绩翻倍，营收2510.8亿元，净利润105.9亿元，创历史新高。AI驱动下，
云计算业务出货同比翻倍，AI机柜及ASIC服务器大幅增长；800G交换机出货激增，CPO全光交换机启动试产。在AI高景气周期中，公
司凭借核心供应商地位有望实现量价齐升。机构预计2026至2028年归母净利润呈上升趋势，看好其长期发展前景。...
https://stock.stockstar.com/RB2026043000026800.shtml
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2026-04-29 21:30│国金证券：给予工业富联买入评级
─────────┴────────────────────────────────────────────────
国金证券维持工业富联买入评级。公司2026年一季报营收2510.78亿元，净利105.95亿元，分别大增56.5%和102.6%。云业务翻倍
，AI机柜及服务器出货激增，产品结构升级带动毛利率与净利率双升。寄售模式优化现金流，经营现金流同比激增超18倍。高速交换
机放量及CPO样机出货强化竞争优势。预计2026-2028年净利将分别达596亿、751亿、957亿元，维持买入评级。...
https://stock.stockstar.com/RB2026042900064578.shtml
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2026-04-29 01:00│工业富联(601138)发布一季度业绩，归母净利润105.95亿元，同比增长102.55%
─────────┴────────────────────────────────────────────────
工业富联2026年一季度归母净利润105.95亿元，同比增长102.55%；营收2510.78亿元，增长56.52%。受益于AI算力需求爆发，公
司业务结构优化，经营效益稳步提升。云计算板块营收翻倍，AIGPU机柜出货增长3.8倍，AI服务器增长3.2倍；部分客户采购模式转
为委托模式。通讯及移动网络设备业务方面，800G及以上高速交换机出货量同比增1.6倍，CPO全光交换机样机开...
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1435810.html
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2026-04-22 16:24│工业富联涨8.92%，信达证券一个月前给出“买入”评级
─────────┴────────────────────────────────────────────────
工业富联今日股价大涨8.92%，收于66.89元。信达证券此前发布研报，基于公司云计算业务快速增长及AI算力驱动，给予“买入
”评级，并预测2026至2028年归母净利润将分别达到664.72亿元、856.81亿元及967.32亿元。作为算力产业链核心个股，其发展前景
备受看好。此外，中银证券与国金证券近期也对该股给予“买入”评级。...
https://stock.stockstar.com/RB2026042200037425.shtml
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2026-04-16 20:00│工业富联(601138)2026年4月16日投资者关系活动主要内容
─────────┴────────────────────────────────────────────────
Q1：祝贺公司在 2025 年取得了亮眼的经营成果。想请董事长再对2026一季度各业务板块的情况做一下分析，并对公司 2026 年
全年业绩做一下展望，谢谢。
A：在AI相关业务的带动下，2026年一季度公司经营状况预计实现同比改善。其中，AI服务器与交换机业务有望进一步增强公司
整体业绩韧性。具体拆分来看：
首先，AI服务器业务中，GB200、GB300出货顺畅，为一季度实现增长奠定了坚实的基础。同时，下一代产品已经完成生产整备，
从0到1、1到无限的量产交付能力持续强化。
第二，在交换机业务板块，当前CPO全光交换机样机已经开始生产。800G以上交换机也在持续放量。
第三，通信及移动网络设备业务整体向好，与大客户联合研发的新品也在顺利推进中。
站在全年维度，AI 基础设施需求仍将保持高景气度的成长，公司的核心产品将持续受益于行业红利。公司整体营收结构将持续
优化，成长动能更加充沛。
Q2：公司毛利率从去年二季度开始逐季提升。请问主要原因是规模效应带来的成本摊薄，还是技术壁垒带来的议价权提升？CPO
作为行业非常关注的技术领域，请问这部分获利预计表现会怎么样？
A：公司毛利率从去年二季度开始逐季提升，背后是产业链布局、运营效率、产品结构多重因素的共同驱动：
第一，公司当前已经实现AI全产业链的垂直整合，形成了结构性的毛利率优势。从行业来看，公司与单一环节代工企业存在本质
差异。如果仅聚焦单一组装业务，毛利率很难跑赢行业。相比之下，我们具备与客户联合研发设计能力与不断提升的自主研发生产能
力，形成了稳定的盈利基座。
第二，公司自动化、运营效率持续优化，规模与周转双向提振盈利能力。
当前，公司自动化产线改造进展顺利。自动化的提升，意味着同样的资本投入，我们的产能释放更快、产品迭代更高效。
第三，关于CPO全光交换机业务获利贡献的问题， CPO 作为高技术壁垒的新一代互联方案，研发、设计、制程与集成门槛，都比
之前要更高。后续，随着CPO市场空间的逐步打开，将为公司整体盈利质量带来结构性改善。
Q3：从过往看，互联技术的代际切换通常会伴随着产业链格局的重塑。请问公司如何看待当前CPO的落地进展？市场上有关于 CS
P 客户的接受度、上游技术瓶颈的讨论，请问公司怎么看，在CPO交换机业务布局上，是否有一些更新可以分享？
A：CPO通过将交换器芯片与光引擎一起封装在载板上，缩短电光转换距离，实现大带宽、低时延、低功耗，有效解决传统铜连接
的物理方案限制。
我们对 CPO 在高速率时代的渗透率、应用边界持续关注，公司的布局、产能与行业技术发展匹配，我们的准备十分充足。无论
技术落地进展如何，技术路线的演变只会带来新的机遇，也会提升我们在高速交换机业务的竞争力。
Q4：我们看到公司全程深度参与客户每一代的新品推出。能否请您谈谈，从模组、托盘等这些关键节点上，公司份额有什么变化
，另外在液冷方面，是否已经使用到客户实际订单当中？还有哪些环节可能实现自供？
A：首先，公司在AI 服务器产业链已经覆盖重要、关键零组件的生产。在客户下一代产品中，我们继续牢牢把握住了AI 服务器
核心环节竞争优势。
第二，液冷方面，由于下一代系列产品对散热效率要求大幅提升，这部分业务有望成为公司自供比例提升最快的领域之一。
第三，在订单落地方面，今年，随着 GB 系列持续放量，以及下一代平台的逐步导入，面向核心产品的自供价值量还将持续攀升
，进一步优化公司整体获利结构。
下一步，公司还将持续深化自供布局，在 AI 服务器的核心零组件环节持续推进自主研发与生产。我们在稳步提升核心部件的自
供比例的同时，也会合理布局外部采购，通过产业链内外协同优化，保证供应链的安全，同时提升整体获利水平。
Q5：请问公司在ASIC领域的客户合作进展怎么样， 2026年ASIC业务是否有望实现放量？
A：首先，行业层面，ASIC AI服务器市场增长确定性很强。据TrendForce集邦咨询预测，伴随大型云服务商自研芯片提速，ASIC
AI 服务器出货占比将从2026年的27.8%升至2030年近40%，行业红利持续释放。值得注意的是，ASIC芯片的定制化属性极强，对供应
链的响应速度、整合水平要求很高，这也为具备全链条布局优势的企业，提供了差异化竞争机会。
第二，客户合作层面，我们于多个主要云服务商在ASIC都已经有非常深度的合作，依托对行业趋势的提前判断，我们提前在全球
多个区域进行布局。
第三，业务落地与放量层面，公司与客户的合作已覆盖多个环节。
综上，依托公司在全球多个厂区完整的产业链布局和客户信任，出货有望提升，效率与交付周期也会进一步改善。
Q6：我们会看一些财报上面的数字，比如看到公司2025年存货大幅增长、经营现金流净额同比下降，请问公司如何解读这些指标
的变化？实际运营效率是否在改善？
A：公司当前运营效率在持续改善，整体财务结构非常稳健，大家关心的财务指标变化，背后都有合理的经营逻辑。
首先，存货大幅增长，核心是 AI 业务高速成长带来的战略性资金占用，而不是经营出现问题。2025 年，公司 AI 服务器业务
实现爆发式增长，为保障产品顺利量产交付，我们提前进行了原材料备货。其次，2025年，公司资产负债率保持在 63% 的合理水平
，财务杠杆可控；偿债能力充足，不存在流动性风险。从盈利角度看，2025 年公司 ROE提升至 21.7%，盈利能力持续增强。总体而
言，公司在 AI 业务快速扩张的阶段，运营效率、财务安全性、盈利质量都在持续向好，我们对公司长期的稳健发展充满信心。
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202604/83200601138.pdf
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2026-04-14 16:15│工业富联涨5.78%，信达证券一个月前给出“买入”评级
─────────┴────────────────────────────────────────────────
工业富联今日涨5.78%至58.92元。信达证券曾发布研报给予“买入”评级，认为公司云计算业务增长强劲，AI算力驱动新周期，
预计2026至2028年归母净利润将分别达664.72亿、856.81亿及967.32亿元。机构普遍认为公司是算力产业链核心标的，发展前景良好
，维持买入评级。此外，中银证券、国金证券等近期亦给予该股“买入”评级，凸显市场对其核心业务的积极预期。...
https://stock.stockstar.com/RB2026041400025356.shtml
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2026-04-01 23:45│信音电子(301329)：公司与鸿海有合作关系
─────────┴────────────────────────────────────────────────
格隆汇4月1日丨信音电子(301329.SZ)在投资者互动平台表示，公司与鸿海有合作关系，目前占公司整体营业收入比例很小。
https://www.gelonghui.com/news/5202469
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2026-03-20 17:44│山西证券：给予工业富联买入评级
─────────┴────────────────────────────────────────────────
山西证券给予工业富联买入评级。公司2025年营收超9028亿元，净利352亿元，均实现高速增长。AI服务器与高速交换机需求强
劲，云计算业务占比近七成，营收同比增88.7%；800G以上高速交换机市占率稳居第一。公司费用管控良好，净利率微升。机构预计2
026至2028年EPS为2.89至5.10元，维持买入-A评级，看好其在AI算力产业链中的核心地位及未来增长潜力。...
https://stock.stockstar.com/RB2026032000031089.shtml
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2026-03-12 21:10│信达证券：给予工业富联买入评级
─────────┴────────────────────────────────────────────────
信达证券给予工业富联买入评级。公司2025年营收9028.87亿元，净利352.86亿元，增速均超46%，盈利能力提升。云计算业务成
核心引擎，收入同比增88.7%，AI服务器及GPU产品驱动增长。通信业务中800G以上高速交换机收入激增13倍。预计2026至2028年归母
净利润将稳步增长，公司在算力产业链优势显著，机构目标均价约83.42元。...
https://stock.stockstar.com/RB2026031200037692.shtml
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2026-03-11 14:10│国金证券：给予工业富联买入评级
─────────┴────────────────────────────────────────────────
国金证券给予工业富联“买入”评级。公司2025年营收9029亿元、净利353亿元，均大幅增长。云计算业务营收达6027亿元，AI
服务器及高速交换机放量，成业绩核心驱动力。800G以上交换机营收同比增13倍，市占率居首。预计2026-2028年净利分别约596亿、
751亿、957亿，PE估值具吸引力。风险包括北美AI进展不及预期及竞争加剧。...
https://stock.stockstar.com/RB2026031100019156.shtml
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2026-03-11 01:33│图解工业富联年报：第四季度单季净利润同比增长58.49%
─────────┴────────────────────────────────────────────────
工业富联2025年财报表现强劲，全年主营收入达9028.87亿元，同比增长48.22%；归母净利润352.86亿元，增幅51.98%。其中第
四季度单季主营收入2989.56亿元，同比大增73.04%，单季净利润127.99亿元，同比增长58.49%。公司整体毛利率为6.98%，负债率为
63.37%，展现出显著的业绩增长动能与运营效率。...
https://stock.stockstar.com/RB2026031100000703.shtml
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2026-03-10 22:49│工业富联(601138)发布2025年度业绩，归母净利润352.86亿元，同比增长51.99%
─────────┴────────────────────────────────────────────────
工业富联2025年业绩大幅增长，实现营业收入9028.87亿元，同比增长48.22%；归母净利润352.86亿元，同比增长51.99%。云计
算业务成为核心增长引擎，营收达6026.79亿元，增幅88.70%，主要得益于AI服务器及算力基础设施需求旺盛，推动产品结构向高价
值升级。此外，公司拟每10股派发现金红利6.5元（含税），基本每股收益1.78元，整体盈利能力持续提升。...
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1412357.html
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2026-03-03 16:20│工业富联(601138)累计回购1117.49万股 耗资3.47亿元
─────────┴────────────────────────────────────────────────
智通财经APP讯，工业富联(601138.SH)发布公告，截至2026年2月28日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式
累计回购公司股份1117.49万股，占公司目前总股本0.06%，回购最高价格人民币63.40元/股，回购最低价格人民币18.40元/股，使用
资金总额人民币3.47亿元(不含交易佣金、过户费等交易费用)。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1409433.html
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2026-01-30 14:35│中银证券：给予工业富联买入评级
─────────┴────────────────────────────────────────────────
工业富联2025年业绩预增，预计全年归母净利润达351-357亿元，同比增长51%-54%，Q4单季净利润同比增长56%-63%。AI服务器
业务爆发式增长，2025年云服务商AI服务器收入同比增超3倍，Q4环比增长超50%。高速交换机业务持续高增，2025年800G以上产品收
入同比增13倍。受益于全球AI基础设施投资升温，公司云计算与通信设备业务增长动能强劲。
https://stock.stockstar.com/RB2026013000019854.shtml
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2026-01-30 08:55│信达证券：给予工业富联买入评级
─────────┴────────────────────────────────────────────────
工业富联2025年Q4归母净利润预计达126-132亿元，同比增56%-63%，全年净利润预增51%-54%，扣非净利润同比增长45%-48%。AI
服务器需求爆发，云服务商AI服务器收入全年同比增超3倍，Q4增速超5.5倍；800G以上交换机收入同比增13倍，Q4增速超4.5倍，产
品结构持续高端化。公司受益于AI基建高景气，客户黏性与系统级设计优势凸显，业绩有望持续高增。
https://stock.stockstar.com/RB2026013000007757.shtml
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2026-01-28 16:47│工业富联(601138)：预计2025年全年净利润同比上升51%到54%
─────────┴────────────────────────────────────────────────
工业富联预计2025年全年净利润达351亿至357亿元，同比上升51%至54%；第四季度净利润预计为126亿至132亿元，同比增长56%
至63%。扣非净利润全年达340亿至346亿元，同比增长45%至48%。云计算业务表现亮眼，2025年云服务商服务器收入同比增长超1.8倍
，AI服务器收入同比增长超3倍，第四季度环比增长超50%，同比增长超5.5倍。高速交换机业务持续爆发，2025年800G以上产品收入
同比增13倍，第四季度同比增长超4.5倍。
https://www.gelonghui.com/news/5158905
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2026-01-15 10:04│持续回馈股东 工业富联65亿分红明日将到账
─────────┴────────────────────────────────────────────────
工业富联宣布2025年半年度每10股派发现金红利3.3元，总计65.5亿元，占上半年净利润54.07%，自上市以来已累计分红631亿元
。同时，公司通过回购注销策略提升股东回报，2025年前三季度营收和净利润分别增长38.4%和48.52%。
https://www.popcj.com/songta/6011382601519891
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2026-01-13 16:18│鼎捷数智(300378)：工业富联累计减持1.14%股份
─────────┴────────────────────────────────────────────────
鼎捷数智（300378.SZ）公告，2026年1月9日至12日，工业富联通过集中竞价减持81.1万股（占总股本0.30%），大宗交易减持22
9.6万股（占总股本0.85%），合计减持310.7万股，占总股本1.14%。本次减持后，工业富联及其一致行动人持股比例由21.69%降至20
.54%，权益变动触及1%整数倍。
https://www.gelonghui.com/news/5149834
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2026-01-08 19:49│工业富联(601138)2025年半年度合计派现65.5亿元 股权登记日为1月15日
─────────┴────────────────────────────────────────────────
智通财经APP讯，工业富联(601138.SH)发布公告，公司2025年半年度权益分派方案为每10股派送现金红利3.3元(含税)，股权登
记日为2026年1月15日，除权(息)日及现金红利发放日为2026年1月16日。本次利润分配方案合计派发现金红利65.5亿元(含税)。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1390542.html
─────────┬────────────────────────────────────────────────
2026-01-04 07:40│中邮证券：给予工业富联买入评级
─────────┴────────────────────────────────────────────────
中邮证券给予工业富联（601138）买入评级，基于其在GPU+ASIC机柜领域的持续突破及交换机业务高速增长。受益于北美云厂商
资本开支上修，2025年全球主要云服务商资本支出预计达6500亿美元，AI基础设施需求强劲。公司GB300量产顺利，良率与效率提升
，有望改善四季度毛利率。ASIC合作进展顺利，与多家CSP在整机柜方案及服务器产品上推进合作，并配套供应高速交换机。800G交
换机三季度单季同比增长超27倍，成核心增长引擎。CPO及1.6T交换机研发同步推进。
https://stock.stockstar.com/RB2026010400000075.shtml
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|