公司报道☆ ◇603369 今世缘 更新日期：2026-06-18◇ 通达信沪深京F10
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2026-05-27 16:23│今世缘涨5.56%，华鑫证券三周前给出“买入”评级
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今世缘今日涨5.56%，收盘报29.82元。华鑫证券三前发布研报维持“买入”评级，预计公司2026至2028年EPS分别为2.10/2.24/2
.50元，对应PE为13/12/11倍，认为业绩持续出清。国金、东吴证券近期亦给予“买入”评级。该个股主要受业绩预期及机构一致性
看好驱动，整体呈现积极态势。...
https://stock.stockstar.com/RB2026052700031458.shtml
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2026-05-12 14:44│今世缘高投入难换业绩增长，中高端市场遇阻，全国化不及预期
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今世缘2025年营收101.81亿元、净利26.04亿元，同比分别降11.81%和23.69%，创上市以来最大跌幅，未达原定增长目标。高销
售费用未能带动增长，特A+等中高端产品全线收缩，省外占比仅9.27%，全国化不及预期。六大核心区域营收全面下滑，2026年一季
度业绩颓势延续。现金流2025年大幅下降，2026年一季度因预收款增加边际改善，但行业调整期压力仍大。...
https://stock.stockstar.com/SS2026051200019728.shtml
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2026-05-01 10:30│今世缘(603369)2026年5月投资者关系活动主要内容
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问题1：怎么看100-300元价格带的市场表现和未来空间？
回复：行业总量和产量收缩还没见底，价格赛道明显收窄，100-300元价格带韧性很强，是我们未来长期的护城河。百元内升级
、300元上价位降级，都在支撑这个价格带。国缘淡雅表现稳健。
问题2：公司的量价策略是怎样的？
回复：去年就确立了稳价挺价的策略，今年继续坚持。高端产品难度更大，但整体还是稳价挺价的导向。省内400-500元价格带
，国缘四开有主导力，会继续巩固这个优势。
问题3：省外市场战略节奏是否会受行业环境影响？
回复：不会，我们坚持优先国缘、优先长三角、优先开系，一体化打造四开。淡雅国缘只在四开、对开成熟度达到一定标准的市
场投放，新客户、新市场首年开发拓展时不投放淡雅。
问题4：产品结构下行，对盈利能力有什么影响？
回复：淡雅所在的100-300元价格带本身在增长，公司产品也处于成长期，叠加高端场景收缩，公司产品结构确实发生了一些变
化。从今年一季度结果来看，公司产品毛利率保持得不错，这主要是低价位产品的费销率低和成本管理共振的结果。高端国缘V系前
几年一直在开拓市场，费用投入大，现在淡雅起来后，整体盈利表现更稳健。
问题5：省外市场目前推进节奏怎么样？
回复：省外还在导入期，没到成长期。公司将保持战略定力，持续投资重点区域开拓，久久为功。
问题6：目前渠道库存情况如何？
回复：整体有一定压力，但可控，动销正常，没有崩盘风险。公司期望产品在厂家和终端总的存放周期达到6个月，经销商库存
低点2个月、高点不超过3.5个月。
问题7：费用结算政策有什么变化？
回复：去年下半年部分经销商资金压力大，部分陈列费用由厂家让价支持改为直接向经销商付款结算。现在经销商信心正在恢复
，打款积极性回升。
问题8：苏中市场能否持续增长？
回复：扬州、泰州相对成熟，但占有率还不及盐城；南通占有率更低，还有不小提升空间。苏中整体仍有增长潜力。
问题9：K3、K5产品有什么规划和展望？
回复：我们坚持多品牌、单聚焦、全国化。K3、K5两个产品是2011年前后推出的，主打红色喜庆包装，定位高端宴席细分市场，
省外和线上基本不投放，主要作为省内成熟市场的补充产品。
问题10：公司分红率预期和资本开支规划是什么？
回复：未来资本开支会下降，现在基酒储备超过20万吨，产能8万吨，而一年成品酒销量约5万吨，耗用65度基酒3万多吨，最近
几年每年还会增加约4万多吨基酒储量，这会占用一部分资金。分红方面，只要利润不下降，现金流还是能够满足现有分红力度的，
但最终还是要由股东会在已披露的《未来三年股东回报规划》基础上审议确定。
问题11：对未来三年白酒需求怎么看？年轻人不喝酒会不会是长期风险？
回复：从趋势看，白酒行业已经进入存量甚至缩量竞争，头部会越来越集中。年轻人从来不是喝酒的主力军，只是现在年轻人拒
绝被动饮酒的情况多了，但随着年龄、阅历的增长和经济条件的改善，主动、适量饮酒的场景会增加。酒在传统文化中是美好生活的
符号，酒承载的是人们对美好生活的向往和仪式感。酒精会促进多巴胺释放，职场晋升、发点小财、身心疲惫等时刻，团队庆功、家
人庆生、孩子升学、发小相约、同学来访等场景，小酌几杯或酒至微醺，人会感觉轻松、愉悦、话多、外向，不仅个体感觉身心愉悦
，还可以快速拉近人际关系。从长期来看，应时、应景、适度饮酒，是人们追求美好生活的一种方式，只是作为白酒厂家要靠高品质
和合适的情绪表达才能获得消费者的青睐。
问题12：公司对四开的策略是什么？会不会加大费用刺激销售？
回复：国缘四开是我们的核心单品、基本盘，不会搞大干快上的激进打法。我们更希望通过高品质建立长期口碑，不追求短期冲
量。
问题13：今年产品或区域上有没有新尝试、新调整？
回复：公司大战略保持稳定，坚持省内巩固、省外稳步拓展，聚焦六大核心板块。战术上会尝试低度酒开发，同时推出三开，补
上四开和对开之间的价格空白，把产品矩阵做完整。
问题14：三开定价大概怎么定？会不会冲击四开、对开？
回复：三开价位会放在对开和四开中间，这个价位段消费者有需求，供给端缺少亮眼的产品。我们会仔细权衡，既要满足消费者
对性价比的追求又要避免内部打架。另外，三开也有机会带动对开用户往上升级。
问题15：全年收入能不能持平？利润会不会跟收入同步？
回复：今年，季度间发展趋势若与2024年相似，根据一季度业绩推测，我们有信心做到白酒营收过百亿，收入与去年持平；若收
入能做到持平，利润虽然不一定能够同步，但也会相对稳定。这只是一个分析视角，不构成业绩承诺。
问题16：未来白酒增长主要靠哪些场景、哪些人群？
回复：增长会从政商务转向家庭聚会、个人小酌、悦己消费这些场景，女性消费、低度酒、个性化调制酒等新需求也在起来。行
业正在从政商务消费慢慢转向大众消费。
问题17：饮酒量下降是不是全球趋势？国内外有什么不一样？
回复：人均饮酒量下降，在成熟市场确实是结构性趋势；但“全球”作为一个整体，情况要分地区看——发达国家持续走低，发
展中国家仍在上升，两者抵消后全球人均大致持平或微降。真正普世的，是“喝得更少、喝得更清淡、喝得更挑剔”的消费行为转型
。受国内主要人口结构变化（核心饮酒人群占比下降）、政商务消费场景萎缩、饮酒有害舆论影响，人均白酒消费量自2017年峰值后
连年下滑，目前显著低于欧美地区。2005—2019年，白酒生产线列入《产业结构调整指导目录》限制类，政策导向是“控规模、防重
复建设”；2019年起，白酒生产线从限制类中移除，政策导向转为“品牌化、品质化、集约化”方向引导；2024年起，政策导向是“
提质+绿色+规范”；工信部联消费〔2026〕17号《酿酒产业提质升级指导意见（2026—2030年）》的表述非常直白：酿酒产业是我国
传统优势产业和基础民生产业，在传承中华文化、发展区域经济、推进乡村振兴、带动就业增收等方面发挥重要作用。长期看，我国
政府对白酒行业的定位已调整，舆论环境有望转至中性化，我国人均消费量有望与我国消费水平相近的其他国家和地区接近。
问题18：怎么看当前渠道和商业模式的变化？未来会有什么调整？
回复：行业正在发生大变化：渠道从传统经销慢慢转向零售；商业模式从拼金融属性，转向拼品牌、拼产品力；消费人群和场景
也越来越多元。未来竞争会更立体，品牌、度数、销售模式都会分化。
问题19：省内竞争格局变化情况？
回复：省内竞争格局相对稳定。公司间各美其美，错位发展，竞争态势理性有序，未出现非理性竞争行为。
问题20：公司动销压力和缩减渠道投放有关吗？
回复：促销活动一直在做，动销压力更多受消费场景驱动。公司的产品动销符合行业整体趋势，纵比有压力，横比并不差。
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202606/88726603369.pdf
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2026-04-30 12:39│华鑫证券：给予今世缘买入评级
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华鑫证券发布研报给予今世缘买入评级。2025年及2026年一季度，公司营收与净利润同比下滑，主要系去库存及产品结构承压影
响，但毛利率企稳且合同负债蓄水池稳定。公司坚持稳字当头，省内市场守盘，省外及海外市场有序拓展，经销商数量持续净增。预
计2026至2028年EPS分别为2.10、2.24及2.50元，对应PE分别为13、12及11倍，维持买入评级。...
https://stock.stockstar.com/RB2026043000042901.shtml
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2026-04-30 12:38│东吴证券：给予今世缘买入评级
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东吴证券发布研报，给予今世缘买入评级。公司2025年营收与净利同比下滑，但2026年一季报显示收入降幅边际收窄，经营势能
逐步恢复。报告指出，今世缘在100-300元价格带表现韧性较强，省外市场份额逆势提升。公司坚持省内精耕、省外突破及品牌向上
战略。机构预测2026至2028年归母净利润分别为26.4亿、28.3亿及31.2元，对应动态PE为13X、12X、11X，同时2025年...
https://stock.stockstar.com/RB2026043000042889.shtml
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2026-04-29 08:47│国金证券：给予今世缘买入评级
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国金证券给予今世缘买入评级。公司2025年及2026年一季度营收与净利同比下滑，主要受产品销量下降影响，但高价值产品吨价
提升，毛利率保持韧性。省内业务承压，苏中区域表现稳健；省外业务小幅增长。公司2026年目标为提升市场份额，利润增幅高于行
业，策略聚焦省内精耕与省外突破。预测公司2026至2028年归母净利润分别为24.8亿、27.5亿、32.1亿元，对应PE分别为13.1、1...
https://stock.stockstar.com/RB2026042900027249.shtml
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2026-04-29 02:12│图解今世缘年报：第四季度单季净利润同比下降83.25%
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今世缘2025年年报显示，公司全年主营收入101.82亿元，同比下降11.81%；归母净利润26.04亿元，下滑23.69%。其中第四季度
表现尤为疲软，单季营收13.0亿元，同比降18.94%；归母净利润仅5462.74万元，同比暴跌83.25%。尽管公司毛利率仍维持在74.25%
的高位，但季度业绩大幅缩水引发市场关注。...
https://stock.stockstar.com/RB2026042900006133.shtml
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2026-04-28 23:11│今世缘(603369)：2026年一季度归母净利润为13.85亿元，同比下降15.76%
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格隆汇4月28日丨今世缘(603369.SH)公布2026年一季度报告，报告期内，公司实现营业收入43.22亿元，同比下降15.23%；归属
于上市公司股东的净利润为13.85亿元，同比下降15.76%；归属于上市公司股东的扣非净利润13.81亿元，同比下降15.74%；基本每股
收益1.1108元。
https://www.gelonghui.com/news/5222544
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2026-03-01 16:47│今世缘(603369)2026年3月投资者关系活动主要内容
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江苏今世缘酒业股份有限公司于2026年3月举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者，上市公司接待人员有董事、副
总经理、总会计师、董事会秘书王卫东。
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202604/82595603369.pdf
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2026-01-29 14:50│异动快报：今世缘（603369）1月29日14点46分触及涨停板
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今世缘（603369）1月29日14点46分触及涨停，所属白酒板块当日上涨9.24%，领涨股为金种子酒。公司为江苏国企改革概念股，
当日主力资金净流入499.59万元，游资净流入3110.52万元，散户资金净流出3610.11万元。近5日资金呈现游资主导流入态势，公司
股价受白酒板块整体走强及国企改革概念提振影响，市场关注度提升。
https://stock.stockstar.com/RB2026012900019179.shtml
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2026-01-01 11:35│今世缘(603369)2026年1月投资者关系活动主要内容
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问题1：对2026年春节的展望如何？包括量、价以及行业竞争态势？公司采取了什么策略应对？
回复：今年春节相比去年延后了19天，目前已经进入倒计时阶段。从我们当前的调研情况看，节庆消费的集中效应尚未完全显现
，渠道商和终端商的信心指数没有明显提振，市场仍存在一定的观望情绪。客观地说，我们需要对可能成为“史上最冷春节”有心理
预期，整体消费预计将延续去年四季度以来的缓慢恢复态势。当然，春节始终是消费最集中的阶段，今年长达9天的黄金周对行业是
利好。公司正在积极筹备，渠道终端的签约进展顺利，围绕节庆的线上线下活动也在持续推进。我们对库存进行了合理控制，努力把
控量价平衡。因此，这个春节的整体动销达到公司自身预期是有可能的，但与去年同期相比会下一个台阶。
问题2：如何看待公司当前的调整阶段？对2026年逐季的恢复节奏有何展望？
回复：近两年我们的基调非常明确，就是“稳中求进”。“稳”是基础：重点是稳价盘、稳市场预期、稳渠道信心、稳市场份额
。从2025年的结果看，我们的基本盘是稳定的，波动在可预期和可承受的范围内，表现优于部分规模体量相近的友商。“进”是方向
：在市场竞争力、运营质量、厂商团队信心等方面寻求进取。我们以积极的心态看待头部酒企的变革，估计长期会对渠道结构带来深
远影响。对于2026年的节奏，我们判断报表端压力最大的是一季度，主要是因为去年的基数较高。从第二季度开始，随着同比基数的
降低，有望看到改善的迹象。
问题3：公司是否在关注新的消费群体？如何看待行业的新变化？
回复：变化一直存在，近年来尤其明显。短期政策因素与长期人口结构等因素共同作用，对传统的政商务消费场景构成了挑战。
新的消费群体、新的需求（如年轻化、低度化）确实需要持续培育。我们看到一些友商也在尝试，例如古井贡酒推出轻度古20，这种
创新是有意义的。但要实现现有消费群体的承接和新群体的转化，可能还需要一个过程，不会一蹴而就。
问题4：2025年第四季度实际的开瓶情况如何？对春节各价格带的动销有何展望？
回复：2025年江苏省白酒市场的表现可以看作行业的缩影。分价格带看，所有价位都承受了一定压力，但结构上有差异：100元
以内和800元以上的两端市场占比微增。对应到我们的产品，单开、淡雅保持了小幅增长，而代表主流政商务消费的四开及以上产品
则承压。春节期间，由于消费集中，各价格带的表现可能会比Q4相对好一些。
问题5：公司当前的库存水平怎么样？预计何时能进入低库存状态？
回复：在上一个销售考核年度（24年12月至25年11月），公司主线产品的库存同比降低明显。但目前面临的核心问题是动销流速
放缓，终端开瓶的绝对数同比是在下降的。当前库存压力主要存在于经销商环节。终端店不愿意多备货，导致经销商库存去化速度慢
。什么时候能进入低库存状态，关键取决于动销的改善情况。只要动销能稍微好转，库存就能较快消化。我们认为，消费端可能难以
回到过去的峰值，会下一个台阶，然后在这个新平台上逐步缓慢恢复。
问题6：公司的价格策略是怎样的？如何应对市场竞争？
回复：我们的主阵地在中高端到次高端价格带，核心策略是平衡好量与价的关系。在价格让利幅度与竞品相当的前提下，力争市
场份额不断提升。尽管淡雅、四开等产品在放量过程中，以及受市场环境影响，价格有回调压力，但我们通过优化价值体系、梳理政
策投入，实现了价格的相对稳定。从12月以来，部分市场已经反馈淡雅、四开的批价和零售价在逐步回升。我们观察到，短期降价确
实能刺激弹性需求，但我们这个价格带的产品价格弹性没那么大。我们更关注品牌的长期占位，希望每一轮行业洗牌后，我们的品牌
力都能稍稍往上走，因此不会轻易采取降价的策略，但会阶段性关注竞争态势进行调整。
问题7：省内外各区域市场的表现如何？2026年有何规划？
回复：省内市场：发展不均衡，但也是潜力所在。苏南五市（南京、苏州、无锡、常州、镇江）总量领先，其中南京市场连续三
年实现本土品牌引领。苏中的扬州、泰州增速较好，南通市场的份额则有提升空间。淮安大本营的份额得到进一步巩固提升。苏南市
场600元以上产品占比超过60%，这既是挑战也是机遇，我们争取在主流价格带有一定的能见度，更希望我们的主力产品市场份额能够
提升。2026年省内重点是精耕攀顶，稳住价格并提升市场份额。省外市场：安徽、山东市场在2025年实现历史突破，增速双位数。尽
管Q4省外整体下滑，但我们的份额是上升的。省外整体营收占比还很低，我们会进一步加大投入力度实现市场份额的提升。我们将继
续推进周边化、板块化策略，资源配置和运作会更务实。
问题8：在费用投放上，公司2026年有何策略？会收缩高线产品的费用吗？
回复：行业竞争加剧使得投入的边际效应在下降。从报表来看，我们的利润率确实出现回落，这是为应对竞争、保护基本盘所必
须面对的，我们接受行业整体利润率下行的趋势。2026年的关键不是简单收缩，而是优化和精准化。我们将更加强调有效投入，在动
作、流程、管理、考核上做优化。例如，品牌广告投入将从粗放转向精准，传统促销预算也会优化。大原则是固定费用总量保持稳定
，但会削减效率不高的广宣项目；变动费用费销率相对稳定，调整部分低效项目占比，确保每一分钱都花在刀刃上。但这不会立即带
来利润的同步增长，还有很多其他因素影响。
问题9：公司对V系列在2026年有什么样的预期和规划？
回复：V系列是公司高端化的重点，目前培育重心仍在江苏省内。V3作为“规模高端”产品，是当下的销售主力，市场热度和口
碑良好，2026年已确定延续苏超冠名，份额稳中有升。我们希望V3能在规模放量和结构引领上发挥更大作用。V6作为“结构高端”产
品，基数较低，我们通过产品形态创新（如主推单盒双支装260ml的V6小粉钻），在苏锡常等高线市场做重点布局。V9定位“品类高
端”，用于树立高端形象，本来销量较小，虽然受环境影响，短期内难以有大的突破，但对总的业绩影响不大。
问题10：公司的核心大单品四开和淡雅，目前的动销情况及2026年规划是怎样的？
回复：四开：作为国缘品牌第一大单品，我们省内外一体化打造的战略决心更加坚定。尽管市场承压，但四开在品牌和市场价格
带中的“定海神针”地位稳定。2026年我们将做更精准的数据分析，例如在省内每个县区选10-20家样本门店，持续跟踪其出货量和
价格变化，以确保策略的有效性。淡雅：这款产品在近一两个月首次阶段性超越对开，成为公司第二大单品。一方面在省内持续放量
，另一方面从2025年Q2开始有选择地在省外市场导入，部分区域实现了大幅增长。2026年，我们考虑在省内对淡雅进行包装升级、品
质提升，甚至价格体系的调整，以进一步巩固其在100元价格带的优势；省外则继续利用新包装提升规模，有序布局。
问题11：展望2026年，哪些产品或价格带的实际开瓶需求可能会比2025年好一些？
回复：2026年第一季度，行业整体的开瓶数同比去年大概率仍是负增长，公司有心理预期，不同企业和价格赛道会出现分化。对
我们自身而言，如果能实现份额稳住、价盘稳住、消费端信心稳住，这个结果是可以接受的。由于去年的基数较低，从今年二季度后
，实现同比回正还是有可能的。
问题12：消费场景的恢复情况如何？
回复：近期消费场景恢复是明显的，但结构发生了变化。比如宴席的总体桌数在减少，聚餐的单桌人数也在下降，现在普遍不超
过8人，而以往常常是十几人。这反映了消费习惯趋于谨慎和务实
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202602/80899603369.pdf
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2025-11-05 19:01│11月5日今世缘发布公告，股东增持372.68万股
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今世缘控股股东今世缘集团有限公司于2025年7月1日至11月4日合计增持公司股份372.68万股，占总股本的0.2989%，增持期间股
价下跌2.05%，截至11月4日收盘报38.13元。本次增持导致权益变动触及1%披露标准，公司已发布提示性公告。增持行为显示控股股
东对公司长期价值的信心，但具体动机未予披露。
https://stock.stockstar.com/RB2025110500034389.shtml
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2025-11-05 17:01│今世缘(603369)：今世缘集团累计增持1.0012%公司A股股份
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今世缘（603369.SH）公告称，公司控股股东今世缘集团于2024年12月31日至2025年11月4日期间，通过集中竞价方式累计增持公
司A股股份1248.27万股，占总股本的1.0012%，增持金额达5.4亿元（不含交易费用），已超过增持计划下限且接近上限，本次增持计
划实施完毕。此次增持彰显了控股股东对公司长期价值的信心。
https://www.gelonghui.com/news/5112404
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2025-11-02 15:25│华鑫证券：给予今世缘买入评级
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今世缘2025年前三季度营收88.82亿元，同比降11%；归母净利润25.49亿元，同比降17%。三季度单季营收19.31亿元，同比降27%
，净利3.20亿元，同比降49%，净利率下滑7个百分点至16.60%，主因营收下滑致规模效应减弱，费用刚性上升。毛利率降至75.04%，
产品结构变化致盈利能力承压。中秋宴席修复支撑特A类稳定，次高端产品韧性显现。省外营收同比降14%，表现优于省内，持续推进
“四级市场”体系建设。
https://stock.stockstar.com/RB2025110200003700.shtml
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2025-11-02 09:30│海通国际：下调今世缘目标价至51.0元，给予增持评级
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今世缘2025年三季报显示，营收与利润同比下滑，Q3单季净利降幅达48.7%，主因高端产品动销承压及行业去库。中端产品表现
韧性较强，省外市场优于省内，直销渠道增长显著。盈利能力阶段性承压，费用率大幅上升。海通国际下调目标价至51元，维持增持
评级，认为行业仍处探底期，但公司省内优势稳固，未来业绩有望修复。
https://stock.stockstar.com/RB2025110200002108.shtml
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2025-11-01 20:00│今世缘(603369)2025年11月1日-30日投资者关系活动主要内容
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问题1：国庆以及国庆刚节之后，终端的这些恢复情况怎么样？
回复:实际情况和我们之前的预判基本一致。10月份的整体感受还是不错的，这主要有以下几个原因：一是今年假期更长，有明
显的假日效应；二是放假前行政、事业单位都要求尽量不去饭店，他们在假日期间合规聚会的意愿更强；三是平时聚会减少，过节送
两瓶本地酒联络感情的人增多。需要注意的是，10月消费端的出货其实公司在9月就基本完成了。总的来说，10月消费端势头是好的
。
进入11月，随着工作生活回归常态，消费热度有所回落。月底前后，随着官方媒体明确“禁止的是违规吃喝，而非正常消费”，
整体氛围又有所缓和。不过，尽管有这些积极变化，终端消费水平要想恢复到从前可能性不大，最终会进入到下了一个台阶的新常态
。
问题2:假期里面,比如说像四开对开，然后V系列，还有淡雅这几个大概哪些恢复得会好一些呀？
回复:很难采集到精准的市场数据。我们很容易统计公司的发货数据，但要准确判断短期内消费端的具体结构变化就很难了。我
们更多是靠市场走访的反馈来推断，这不会很准确，我们也不会披露。
问题3:像淡雅这种，今年这个价格的终端会稍微好一些?
回复:应该说，所有产品都受到大环境的影响，淡雅也不例外。从出货情况来看，它的表现确实稍好一些。
问题4:那在今年最后的两个月，公司还会向渠道追补一些回款吗？
回复:不会刻意为之。今年为了维持价格的稳定，我们确实也付出了一定的阶段性代价。但坚持住的意义在于，一旦价差拉开，
产品之间的替代性就会显著减弱。等未来经济回暖，这种品牌效应将会被强化。
问题5:今年的渠道库存是加一些的，如果明年市场好转，会不会采取更保守策略的同时显得包袱更小一些？毕竟我们今年的回款
压力相对较大。
回复:不能这么看。虽然库存有所增加，但我们的市场份额是在实打实地提升，价格体系也只是略有下滑，整体维持得不错。我
们通过这段时间的坚持，进一步巩固和扩大了市场份额，这本身就是一个积极的信号。我们会持续追求为更多的消费人群做好服务。
问题6:明年公司还会追求“开门红”吗？
回复:“开门红”作为一项常规工作当然会做，但它的内涵已经发生了变化。我们的策略是实事求是，在保持渠道库存良性健康
的前提下开展经营。行业整体库存都高，理性的做法是维持、优化市场环境，不会为了一个表面的“红”而采取不切实际的行动。
问题7:对未来的分红董事会有没有一些新的讨论？
回复:尚未讨论，但管理层会综合考虑公司的资金状况、历史分红率、历史股息率提出一个平衡各方利益的分红建议。
问题8:资本开支大概会在多少年份之后会有一个比较明显的降低？
回复:预计到2026年，主要的资本开支项目就会基本结束，2027年可能还有少量收尾。在这之后，资本开支水平会有非常明显的
下降，将主要转向一些维护性的投入。需要说明的是，资本开支不
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