公司报道☆ ◇603919 金徽酒 更新日期：2025-09-28◇ 通达信沪深京F10
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2025-09-17 16:57│金徽酒Q2营利双降拖中报增速，百元以下产品“失守”，收入支柱省内市场负增长
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金徽酒2025年上半年营收同比微增0.31%，归母净利润增长1.12%，但增速创五年新低，扣非净利润下滑4.05%，Q2营利双降严重
拖累整体表现。主因是百元以下产品收入同比下滑29.78%，传统价格带“失守”。虽高端产品营收增长21.6%，占比升至22.17%，但
省内市场仍贡献超七成收入，省外扩张进展缓慢，经销商数量减少至960个。行业集中度提升与全国名酒下沉挤压区域酒企生存空间
，金徽酒“深耕西北、布局全国”战略面临挑战，下半年需实现超15亿元营收才能达成年度目标，营销转型与数字化升级成关键。
https://stock.stockstar.com/SS2025091700029007.shtml
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2025-09-14 13:45│天风证券：给予金徽酒买入评级
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金徽酒2025年Q2营收6.51亿元，同比微降4.02%，归母净利润0.64亿元，同比下滑12.78%。结构持续升级，300元以上产品收入同
比增长11.32%，占比达21.84%。省内市场表现稳健，占比提升至76.75%，经销商平均规模同比增长4.48%至64.64万元/家。互联网渠
道收入增长70.32%，直销与团购发力。毛利率同比下降1.01个百分点至63.67%，净利率降至9.21%，主因禁酒令下赠酒力度加大及费
用率阶段性上升。
https://stock.stockstar.com/RB2025091400002956.shtml
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2025-09-01 14:05│中银证券：给予金徽酒增持评级
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金徽酒2025年上半年营收17.6亿元，同比微增0.3%；归母净利3.0亿元，同比增1.1%，显示经营韧性。二季度受淡季及外部环境
影响，营收、净利分别下滑4.0%、12.8%，但渠道回款稳健，合同负债环比增长。产品结构持续优化，百元以上产品收入占比达76.6%
，300元以上产品营收同比增11.3%。省内市占率提升，省外聚焦环西北市场，经销商数量环比微增。尽管二季度毛利率、净利率略有
下滑，主因费用率及所得税率上升，但公司控费有效。
https://stock.stockstar.com/RB2025090100013838.shtml
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2025-08-29 16:17│金徽酒涨7.71%，民生证券五日前给出“买入”评级
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金徽酒今日涨7.71%，收报22.07元。民生证券研报称公司结构持续升级、经营稳健，预计2025-2027年营收分别为30.73亿、32.5
8亿、35.19亿元，归母净利润为3.94亿、4.22亿、4.67亿元，当前估值对应PE为26/24/22倍，维持“买入”评级。研报作者预测准确
率达78.39%。华鑫证券、国金证券亦给出“买入”评级，其中上海证券王慧林团队盈利预测最准。
https://stock.stockstar.com/RB2025082900029457.shtml
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2025-08-26 22:54│开源证券：给予金徽酒增持评级
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金徽酒2025年上半年营收17.59亿元，归母净利润2.98亿元，业绩好于预期。尽管Q2收入与利润同比下滑，但产品结构持续升级
，300元以上产品收入增长11.3%，中高端占比提升。省外市场动态调整成效显现，电商与华东渠道优化推动增长。现金流表现优异，
销售收现同比增17.2%，合同负债环比上升。毛利率受低档产品让利影响下降，费用率刚性致净利率下滑，但长期费用效率有望改善
。
https://stock.stockstar.com/RB2025082600048533.shtml
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2025-08-26 18:29│西南证券：给予金徽酒买入评级
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金徽酒2025年上半年营收17.6亿元，同比微增0.31%；归母净利润3.0亿元，同比增长1.1%，业绩稳健符合预期。产品结构持续升
级，300元以上产品收入同比大增21.6%，占白酒收入比重达78.7%，带动毛利率提升至65.6%。省外市场增速优于省内，线上渠道收入
同比增长29.3%，表现亮眼。费用率持续优化，净利率达17.0%。公司全国化布局稳步推进，华东、北方市场逐步发力，现金流健康，
合同负债保持稳定。
https://stock.stockstar.com/RB2025082600040057.shtml
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2025-08-26 12:26│东吴证券：给予金徽酒买入评级
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金徽酒2025年上半年营收17.59亿元，同比微增0.31%，归母净利润2.98亿元，同比增1.12%，其中Q2受费用刚性影响利润承压，
但回款节奏稳健，合同负债同比增长1.15亿元。产品结构持续优化，300元以上产品营收增长21.6%，占比提升至22.17%。省外市场恢
复增长，陕西调整后势能向好，大西北一体化建设稳步推进。东吴证券维持“买入”评级，预计2025-2027年净利润为3.77、4.17、4
.65亿元，对应PE为28.1、25.4、22.8倍。
https://stock.stockstar.com/RB2025082600022579.shtml
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2025-08-26 12:24│中原证券：给予金徽酒持有评级
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金徽酒2025年上半年营收17.59亿元，同比微增0.31%，归母扣非净利润2.90亿元，同比下降4.05%。高档酒和中档酒分别增长21.
6%和8.93%，低档酒收入下滑29.78%，省外市场营收同比增长1.78%，省内市场略降1.11%。整体毛利率升至65.65%，主因高档酒成本
下降，但存货周转天数增至501.11天，效率下降。
https://stock.stockstar.com/RB2025082600022546.shtml
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2025-08-26 07:33│国元证券：给予金徽酒增持评级
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金徽酒2025年上半年营收17.59亿元，同比增长0.31%；归母净利2.98亿元，同比增长1.12%。中高端产品表现亮眼，300元以上产
品收入同比增21.60%，互联网渠道收入大增29.30%。但Q2收入与净利下滑，主要受毛利率波动及费用刚性影响。公司持续优化产品结
构，大本营市场稳固，省外经销商数量有所缩减。机构维持“增持”评级，预计2025-2027年净利润分别为3.97/4.31/4.70亿元，对
应PE为27/25/23倍。
https://stock.stockstar.com/RB2025082600009651.shtml
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2025-08-25 14:00│华鑫证券：给予金徽酒买入评级
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金徽酒2025年上半年营收17.59亿元（同比+0.3%），归母净利润2.98亿元（同比+1%），Q2受促销投入增加影响，净利润同比下
滑，但产品结构持续优化，300元以上高端酒收入同比增长11%。公司推进用户工程与终端营销，强化省内外市场精细化运营，合同负
债达5.98亿元（同比+24%）。尽管Q2费用率上升，但费用结构持续优化，后续有望改善。中信证券维持“买入”评级，预计2025-202
7年EPS为0.77/0.83/0.92元，对应PE为26/24/22倍。
https://stock.stockstar.com/RB2025082500014379.shtml
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2025-08-24 21:30│民生证券：给予金徽酒买入评级
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金徽酒2025年上半年营收17.59亿元，同比微增0.37%；归母净利润2.98亿元，同比增长1.12%，扣非净利润同比下滑4.05%。高档
产品收入增长显著，结构持续升级，省外市场稳步扩张，经销商数量净增15家。毛利率提升至65.65%，费用管控有效，净利率稳中有
升。公司推进回购、分红、增持，彰显发展信心，2025年营收与净利目标分别增长8.56%与5.11%。机构普遍看好，维持“买入”评级
，目标均价21.13元。
https://stock.stockstar.com/RB2025082400010802.shtml
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2025-08-24 06:07│金徽酒（603919）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长
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金徽酒2025年中报显示，营收17.59亿元，同比微增0.31%；归母净利润2.98亿元，同比增长1.12%。单季看，二季度营收6.51亿
元，同比下降4.02%，净利润6448万元，同比降12.78%。毛利率65.65%，同比提升0.81%；净利率16.51%，同比下降0.93%。三费占比2
7.76%，同比减少1.4%。现金流方面，每股经营性现金流同比降7.22%。公司持续推进高端化与全国化战略，300元以上产品收入同比
增长41.17%，省外市场增长14.67%。
https://stock.stockstar.com/RB2025082400001316.shtml
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2025-08-23 20:00│金徽酒(603919)2025年8月23日投资者关系活动主要内容
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1.产品结构优化情况
答：金徽酒聚焦分区域、分产品精准布局，以大单品打造为核心，明确核心价格带定位，构建“产品铁塔”体系。2025年上半年
度，300元以上产品实现营业收入3.80亿元、同比增长21.60%、占酒类营收比例22.17%；100-300元产品实现营业收入9.69亿元、同比
增长8.93%、占酒类营收比例56.49%；100元以下产品实现营业收入3.66亿元、同比下降29.78%、占酒类营收比例21.34%。百元以上产
品占比78.66%，产品结构持续优化。
2.市场营销情况
答：金徽酒坚持“布局全国、深耕西北、重点突破”的战略路径，持续深入推进以“C端置顶、品牌引领下 的用户工程+市场深
度掌控=以小生态带动大生态”为核心的营销转型。公司将西北地区定位大本营市场，重点打造甘肃青海新疆一体化、陕西宁夏一体
化，最终实现西北一体化。省内市场消费者培育工作和产品结构升级效果持续显现，推动收入稳健增长、市占率不断提升，2025年上
半年度实现营业收入13.34亿元。省外市场在甘青新一体化、陕西宁夏一体化基础上，分板块优化商业模式，通过消费者培育和成功
样板市场案例，聚焦资源进行深化（打造样板市场），2025年上半年度实现营业收入3.82亿元；其中，互联网公司围绕流量、团队、
消费者、产品、渠道精细化运营提销量，实现营业收入5,699.20万元，同比增长29.30%。
3．合同负债情况
答：2025年上半年度，金徽酒合同负债5.98亿元，同比增长23.88%。合同负债一向被认为是白酒公司业绩“蓄水池”，意味着经
销商更看好公司，愿意主动打款，形成了金徽酒业绩增长的“压舱石”和“先行指标”。
4．销售费用情况
答：2025年上半年度，金徽酒销售费用3.34亿元，同比下降0.75%，销售费用率为18.96%，同比下降0.20个百分点。主要原因是
各销售区域精准营销，投入更加精准，广宣及品牌推广费用有所下降。5．2025年下半年规划金徽酒将持续推进营销转型，围绕“聚
焦资源、精准营销、深度运营”的营销策略，扎实推进用户工程建设；通过数字化构建智能化营销体系，实现客户画像精准绘制、营
销活动精准推送，全面提升营销效率与运营效果；通过多层次、多领域、多形式的品牌推广活动，全方位、立体式提升品牌形象。
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202508/2025082516440311986960351.pdf
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2025-08-23 01:31│图解金徽酒中报：第二季度单季净利润同比下降12.78%
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金徽酒2025年中报显示，主营收入17.59亿元，同比微增0.31%；归母净利润2.98亿元，同比增长1.12%，但扣非净利润2.9亿元，
同比下降4.05%。第二季度单季收入6.51亿元，同比下降4.02%，净利润6448.34万元，同比下降12.78%，扣非净利润同比下降27.25%
。毛利率保持在65.65%。财务数据显示，其他应收款、在建工程、应交税费及短期、长期借款同比上升，主要因应收暂付款增加、新
增项目投资及借款。
https://stock.stockstar.com/RB2025082300001613.shtml
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2025-07-28 16:19│金徽酒(603919)：没有开发啤酒产品或者收购当地啤酒企业的计划
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格隆汇7月28日丨金徽酒(603919.SH)在互动平台表示，金徽酒聚焦白酒主业，没有开发啤酒产品或者收购当地啤酒企业的计划。
后续如有重大业务拓展或计划，公司将严格按照信息披露要求及时公告。
https://www.gelonghui.com/news/5043984
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2025-07-25 08:05│海通国际：下调金徽酒目标价至22.0元，给予增持评级
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海通国际下调金徽酒目标价至22元，维持增持评级。受行业深度调整影响，25Q2多数酒企业绩承压，金徽酒25年营收和净利润目
标分别为32.8亿和4.1亿，增速放缓。省内市场增速下滑，省外扩张仍需发力。公司产品结构持续高端化，净利率降幅收窄，预计202
5-2027年净利润分别为4亿、5亿、5亿。
https://stock.stockstar.com/RB2025072500006106.shtml
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2025-05-29 17:06│金徽酒(603919)2025年5月29日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司做了这么多年的高端化和全国化，目前来看成效依然不够显著。而且一季度公司省内市场的表现也不算好，公司是
否考虑调整策略？
答：尊敬的投资者您好，非常感谢您对金徽酒的关心与支持。2024年，公司300元以上产品实现销售收入5.66亿元，同比增长41.
17%；省外市场实现销售收入6.70亿元，同比增长14.67%；公司产品结构不断优化，省内市场深化夯实，省外市场稳步推进。面对复
杂的市场环境和白酒竞争格局，金徽酒将持续推进营销转型，围绕“聚焦资源、精准营销、深度运营”的营销策略，扎实推进用户工
程建设；借助数字化手段构建智能化营销体系，科学绘制客户画像，精准推送营销活动，全方位提升营销效率与运营成效；同时，通
过多层次、多领域、多形式的品牌推广活动，全方位、立体式提升品牌形象。谢谢！
2、请问一季度营收同比增长3.04%，照此节奏，难以完成全年32.8亿元（增长8.57%）的目标，公司接下来计划如何提速增长？
一季度100元以下产品收入下滑31.7%，是公司主动调整产品结构，还是卖不动了？
答：尊敬的投资者您好，非常感谢您对金徽酒的关心与支持。2025年，公司将持续推进营销转型，围绕“聚焦资源、精准营销、
深度运营”的营销策略，扎实推进用户工程建设，为完成经营目标不断努力。随着公司市场区域的扩大，产品结构不断优化，2025年
第一季度300元以上产品实现营业收入2.45亿元，同比增长28.14%，100元以下产品短暂下滑是公司调整营销策略和销售节奏导致。谢
谢！
3、请问公司去年整体毛利率下滑，拆分各产品线毛利率也在下降，是否存在以价换量？有何举措提升盈利能力？
答：尊敬的投资者您好，非常感谢您对金徽酒的关心与支持。2024年公司毛利率62.39%，主要是公司当前正在持续深入推进以“
C端置顶、品牌引领下的用户工程+市场深度掌控=以小生态带动大生态”为核心的营销转型，通过大量开展“向优秀企业致敬”“醴
遇
金徽1580品鉴会”等活动，提升品牌影响力，扩大用户工程范围，2024年300元以上产品实现营业收入5.66亿元，同比增长41.17
%。未来，公司将继续坚定营销策略，通过扩大市场区域、提升品牌影响力，优化费用投放精准度等方式控制成本，提升盈利能力。
谢谢！
4、行业以后的发展前景怎样？
答：尊敬的投资者您好，非常感谢您对白酒行业及金徽酒的关心与支持。白酒行业未来发展呈现机遇与挑战并存的格局，公司将
紧密跟踪行业趋势，积极把握市场机遇，主动应对竞争格局变化、消费需求升级等挑战，通过品牌塑造、用户工程，实现市场深度掌
控，促进销售增长，回报投资者，努力为股东创造更大价值。谢谢！
5、你们行业本期整体业绩怎么样？你们跟其他公司比如何？
答：尊敬的投资者您好，非常感谢您对金徽酒的关心与支持。2025年一季度白酒行业整体呈现“结构性分化、韧性增长”特征。
2025年第一季度，金徽酒营销转型成果显著，品牌影响力逐步增强，产品结构持续优化，市场区域扩大，促进销售增长，实现营业收
入11.08亿元、同比增长3.04%，实现净利润2.34亿元，同比增长5.77%。谢谢！
6、公司之后的盈利有什么增长点？
答：尊敬的投资者您好，非常感谢您对金徽酒的关心与支持。金徽酒坚持“布局全国、深耕西北、重点突破”的战略路径，将西
北地区定位大本营市场，重点打造甘肃青海新疆一体化、陕西宁夏一体化，最终实现西北一体化。同时，互联网公司围绕流量获取、
团队建设、消费者运营、产品优化、渠道拓展等五大核心维度，通过精细化运营策略提升线上销量。谢谢！
7、公司本期盈利水平如何？
答：尊敬的投资者您好，非常感谢您对金徽酒的关心与支持。公司持续优化营销策略，强化品牌影响力，优化产品结构，拓展市
场区域，推动销售持续增长。2025年第一季度，公司实现营业收入11.08亿元，同比增长3.04%；归母净利润2.34亿元，同比增长5.77
%。谢谢！
8、4月份公司公告拟投资实施生态智慧产业园四期技改项目，关联方甘肃懋达建设工程有限公司中标，合同金额6.69亿元。而这
个懋达建设虽然没有直接或间接持有公司股份，但是公司实控人近亲属控制的企业，是公司实控人李明的侄子。并且过去几年多次中
标公司项目，请问这属于偶然吗？这中间是否存在利益输送？请公司正面回应。
答：尊敬的投资者您好，非常感谢您对金徽酒的关心与支持。在实施重大项目建设过程中，公司严格遵循公开、公平、公正的原
则选择建设单位，从发布招标公告、资格审查、评标至定标的全流程均符合相关规定。过去几年，懋达建设和其他建筑单位均有中标
公司重大项目的情况，重大项目建设完成后通过外部专业机构审计，充分保障了上市公司利益最大化。本项目建设委托第三方代理机
构公开招标，关联交易依法履行董事会、监事会、股东会决策程序，项目内容、价格等关键事项均经过严格的审批程序和专业评估，
在后期建设中将加强质量、进度管控，维护公司和全体股东利益。谢谢！
9、四个问题需要回复：第一，未来公司还会出台针对核心高管的绩效考核协议吗？第二，公司实控人及其配偶与上市公司联合
成立公益基金，并大力赞助体育活动，如何做好透明披露，避免因边界模糊引发风险？第三，早在2020年，您就提出陇南春品牌将作
为高端品牌推出。请问，这一品牌还要等多久才能推出？第四，公司2024年报中，其他应收款项目多了一项近亿元的征地代垫款，请
问公司为何要先行垫付所需的项目征地费用？
答：尊敬的投资者您好，非常感谢您对金徽酒的关心与支持。公司实施包括高级管理人员在内的全员绩效考核，制定了相应的目
标责任书和考核标准；公司向金徽正能量公益基金会捐赠，主要目的是开展“金徽酒正能量爱心公益助学活动”及乡村振兴等公益项
目，对外捐赠及费用支出履行了必要的审批、披露程序，公司每年大范围开展公益助学均有相关媒体报道，信息公开透明；“陇南春
”作为公司重要品牌之一，相关产品已经过内外部多轮品鉴和定制化销售，征集消费者意见建议，在部分线上平台有销售；公司垫付
征地款主要是为加快金徽生态智慧产业园四期技改项目建设。谢谢！
10、2024年金徽酒业绩增长很不错，但净利润还是没能达到4亿元。而且为何公司近年来收入增长还算不错，但净利润始终上不
去？公司是否需要加强成本管控了？
答：尊敬的投资者您好，非常感谢您对金徽酒的关心与支持。面对激烈的行业竞争，金徽酒坚持“布局全国、深耕西北、重点突
破”的战略路径，分板块夯实大西北根据地市场建设，积极拓展华东市场、北方市场和互联网市场，不断扩大销售区域，各项费用的
投入保证了公司营业收入和净利润的稳定增长。未来，公司将根据市场竞争情况灵活、精准进行费用投放，实现费用效益最大化。谢
谢！
11、请问，公司这几年销售费用增长都很快，今年一季度降低了，按照目前这个行业状况和消费情况，公司今年是否考虑继续降
低销售费用投入？
答：尊敬的投资者您好，非常感谢您对金徽酒的关心与支持。金徽酒在各销售区域推行精准营销策略，同时根据市场竞争态势灵
活调整费用投放，实现费用效益最大化。2025年第一季度销售费用1.86亿元，同比下降3.70%；销售费用率为16.81%，同比降低1.18
个百分点。谢谢！
12、请问公司产能利用率为何明显比同行要低？
答：尊敬的投资者您好，非常感谢您对金徽酒的关心与支持。基于秦岭南麓森林河谷美酒区的生态优势，公司原酒酿造采用四季
循环生产模式，产能充分利用；成品酒包装生产线不断进行自动化设施设备改造升级，根据市场需求以销定产，成品酒产量稳步提升
。谢谢！
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202505/2025052916090151025234693.pdf
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2025-05-21 20:01│5月21日金徽酒发布公告，股东增持587.98万股
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金徽酒控股股东甘肃亚特投资集团有限公司于2025年2月21日至5月19日增持587.98万股，占总股本1.1591%，期间股价上涨5.2%
。增持后股价报19.22元，公告显示增持计划已实施完毕。
https://stock.stockstar.com/RB2025052100034983.shtml
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2025-05-21 18:57│金徽酒(603919)：亚特集团累计增持1.64%股份
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格隆汇5月21日丨金徽酒(603919.SH)公布，自2024年11月22日至2025年5月19日，亚特集团通过上海证券交易所交易系统以集中
竞价方式累计增持公司股份8,325,136股，占公司总股本的1.64%，累计增持金额为人民币15,598.92万元（不含交易费用），本次增
持计划实施完毕。
https://www.gelonghui.com/news/5008351
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2025-04-23 19:01│天风证券：给予金徽酒买入评级
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天风证券发布研究报告《结构快速升级，利润符合预期》，对金徽酒进行评级，给予“买入”评级。报告指出，2025年第一季度
金徽酒营收和净利润分别增长3.04%和5.77%，高端产品增速显著，公司结构升级明显。省内市场仍是核心，省外市场阶段性提速。毛
利率和净利率分别提升1.41和0.40个百分点。预计2025-2027年归母净利润分别为4.10/4.52/5.21亿元，维持“买入”评级。
https://stock.stockstar.com/RB2025042300034578.shtml
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