公司报道☆ ◇688503 聚和材料 更新日期：2026-10-31◇ 通达信沪深京F10
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2026-10-28 12:50│国金证券：给予聚和材料买入评级
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国金证券给予聚和材料“买入”评级。公司2026年前三季度营收148.35亿元，受银价及出口退税等因素影响净利润同比大幅下滑
，但Q3在减值转回等作用下环比扭亏为盈。银浆业务通过直采优化及布局少银化产品应对降本需求；半导体方面，收购的空白掩膜版
业务已获客户验证，国内产能建设稳步推进。预计2026至2028年每股收益分别为0.68、2.21及2.82元。...
https://stock.stockstar.com/RB2026102800025769.shtml
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2026-10-28 02:54│图解聚和材料三季报：第三季度单季净利润同比增长69.49%
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聚和材料2026年三季报显示，前三季度营收148.35亿元，同比增39.41%；归母净利润1240.06万元，同比降94.81%。单三季度，
公司营收42.33亿元，同比增0.65%；归母净利润9889.34万元，同比大幅增长69.49%。当前公司负债率64.07%，毛利率4.16%。整体而
言，公司三季度盈利能力显著回升，前三季度业绩受非经常性因素影响较大。...
https://stock.stockstar.com/RB2026102800003027.shtml
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2026-10-27 20:00│聚和材料(688503)2026年10月27日投资者关系活动主要内容
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公司于2026年10月27日召开了2026年第三季度业绩说明会，现将互动交流中的主要内容总结如下:
一、2026年前三季度经营情况
2026年前三季度，公司实现营业收入148.35亿元，同比增长39.42%；归母净利润1,240.06万元，同比下降94.81%；扣非后归母净
利润1.01亿元，同比下降62.57%。单三季度实现营业收入42.33亿元，同比增长0.65%；归母净利润9,889.34万元，同比增长69.49%；
扣非后归母净利润503.26万元，同比下降95.60%。前三季度及单季度，公司归母净利润均较二季度实现由负转正，三季度环比变动的
主要原因包括前期大幅计提的白银敞口价值冲回及应收账款回款影响。
出货量方面，光伏导电浆料的出货量与二季度相比呈现小幅增长态势，公司在行业中的龙头地位仍然比较稳固。从具体数据来看
，第三季度公司光伏导电浆料出货量约为330吨。单位毛利方面，公司的毛利受到公司采用的先进先出法核算方式、以及存货减值冲
回的影响。如果将因减值转回而带来的影响还原回去，那么公司实际对应的经营毛利水平相对稳健。
资产管理上，公司持续强化应收账款管理、收紧回款、强化往来款项风险管控、开展风险客户预警分析应对；海外出货比例回升
，海外客户回款及资金周转表现更优，应收账款质量进一步提升。报告期末应收账款余额较二季度末环比下降6.56亿元，基于谨慎性
原则计提的信用减值损失相应转回，报告期内信用减值转回约6,395.53万元，对当期利润形成正面贡献。
出口退税政策变化的影响已慢慢消化，出口浆料大部分已切换到保税方案；三季度海外出货占比环比有所提升。往后看四季度和
2027年，随各国贸易壁垒不断提升、海外本土客户产能建设加快，预计海外光伏导电浆料需求会有明显增长；公司持续对接海外重点
客户并在重点市场安排技术人员、强调随叫随到的服务响应，光伏浆料在海外市场的加工费明显比国内更好，后续将巩固存量客户、
扩大海外交付规模、进一步提高海外出货占比。
空白掩膜版方面，自2026年3月底完成该业务收购以来，公司在产能建设、客户导入、供应链维护等关键环节同步发力。产能建
设方面，上海半导体及电子材料产业化基地已正式开工建设、各项工程进度按计划推进，按当前建设节奏预计2027年下半年进入产能
爬坡阶段；海外布局方面，韩国第二条产线即将启动，公司将最终形成国内约4万片（一期两万片、二期两万片）、韩国近两万片的
产能布局。客户验证方面，技术交流、产品送样验证按既定节奏推进，客户拓展进程良好。短期内，空白掩膜版仍处于投入和培育期
；随国内基地投产及客户验证推进，该业务收入贡献有望进一步提升。
二、公司就会议前所征集的问题做相关回答
1、四季度银浆出货展望如何？BC和海外出货占比及盈利相比普通浆料如何？
2026年Q4相比2026年Q3，BC方面，公司投入更多精力做BC相关的少银化、无银化技术；海外方面，退税影响消化后积极切换了产
品和供应渠道，海外市占在恢复，关键客户开工率也在提升，Q4海外出货提升。
2、空白掩膜版业务进展如何？客户拓展情况如何？
目前空白掩膜版仍处于国内产能建设过程中，无论是量产、试生产的不同型号产品，包括研发产品，目前都依托韩国产线为主进
行生产和销售。当前公司主要针对国内核心目标客户开展产品送样和验证工作，送样产品以ArF28nm为主，同时45nm、55nm及KrFPSM
空白掩膜版也在不同客户处送样，整体进展比较符合预期，验证工作有序推进。
展望方面，考虑到国内一期两万片产能要到2027年下半年才进入爬坡阶段、客户验证也在持续推进中，目前较难对2027年收入给
出明确指引；公司期待伴随国内产能建成、国内核心客户验证陆续通过，2027年空白掩膜版业务收入较2026年实现增长。
3、公司光伏导电浆料加工费的趋势如何展望？
长期利润中枢取决于产品结构。目前客户需求上TOPCon占绝对大头，同时有BC、HJT，海外还有PERC需求。TOPCon近一年来价格
基本维持相对稳定状态。
从明年Q1开始，随海外占比逐渐增加、BC渗透率逐渐提高（公司在BC的P区和N区都有明显竞争力），叠加明年开始高效组件相应
政策出台对整个客户端形成优胜劣汰、对银浆提出新需求。公司认为长期利润中枢会随时间有一定幅度上移。具体幅度与渗透率节奏
、高毛利地区及高毛利产品在公司的占比正相关；而高毛利地区和高毛利产品也正是公司业务端在研发、销售、技术服务上更大投入
的主要领域。
4、空白掩膜版国内两万片产能大概什么时候完全建成？
上海闵行的半导体基地建设时间表如预期推进；预计明年上半年各工艺段的设备将陆续进场move-in，后续开始整体调试和试生
产。可持续关注明年的设备move-in、调试及产能爬坡状态。
5、银铜浆和铜浆的可靠性及量产时间预期如何？公司与下游对接的进展？
从市场上电池、组件的数据看，已完成技术可行性验证并获得量产反馈。银铜和铜量产匹配的电池技术方向有所不同：银铜目前
在HJT和TOPCon的背面。HJT的银铜基本做了整体覆盖，TOPCon主要在3.0背面细栅上覆盖。银铜浆目前主要是配合TOPCon 3.0，把效
率和成本的平衡做好。铜目前量产主要在BC上，匹配的低温铜技术；因采用低温固化，不需要考虑高温稳定性问题。目前跑出的数据
看铜的导电性与银铜、银相比还有一定差距，这是当前要抓的点、也是铜今后在成本和技术上优化的方向。铜在TOPCon匹配上已有一
部分可靠性数据和小批量数据，从目前看比较正向，但后面还要结合TOPCon的新技术做更多验证，铜在TOPCon匹配上也需要做一些技
术提升。
6、空白掩膜版在国产Fab厂商中的份额判断如何？中长期市占率目标及上量节奏怎样？
随着与客户沟通接触越来越深入、产品验证交流推进，客户对国产化率的要求相对明确。就空白掩膜版而言，对存储来说更像耗
材，对逻辑来说更像模具；随着终端芯片快速迭代，需要不断切换。在产品指标性能可以达到的情况下，公司有信心在产品端提升竞
争能力——因为未来工厂产能、团队都在国内，响应速度、服务能力乃至定制化能力相对更优。市占率方面，在更好完成中韩团队融
合、对技术工艺做更深理解、经过一两年与客户在产品端的打磨验证之后，市占率水平有望提升。
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202610/95728688503.pdf
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2026-08-28 12:49│国金证券：给予聚和材料买入评级
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国金证券给予聚和材料买入评级。公司2026上半年营收同比增长64.75%，但受银价波动、衍生品亏损及出口退税政策取消影响，
归母净利润转亏。尽管短期承压，公司少银化/无银化技术布局领先，铜浆产品已小批量出货。此外，公司通过收购及自研加速半导
体材料国产替代，产品实现量产。预计2026-2028年净利分别为3.5亿、6.7亿及8.9亿元，维持买入评级。...
https://stock.stockstar.com/RB2026082800027756.shtml
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2026-08-28 02:09│图解聚和材料中报：第二季度单季净利润同比下降513.25%
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聚和材料2026年中报显示，上半年营收106.02亿元，同比增长64.75%，但归母净利润亏损8649.28万元。其中第二季度营收49.87
亿元，同比增44.92%，但单季归母净利润降至-3.76亿元，同比下降513.25%，扣非净利润亦为负值。公司当期负债率63.51%，毛利率
仅为5.51%，投资收益亏损6444万元，财务费用较高，整体业绩承压明显。...
https://stock.stockstar.com/RB2026082800005835.shtml
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2026-08-27 20:00│聚和材料(688503)2026年8月27日投资者关系活动主要内容
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公司于 2026 年 8 月 27 日召开了 2026年半年度业绩说明会，现将互动交流中的主要内容总结如下:
一、2026年半年度经营情况
2026年上半年，公司实现营业收入106.02亿元，同比增长64.75%；实现归母净利润 -0.86亿元，同比下降147.9%；扣非后归母净
利润0.96亿元，同比下降38.37%。单Q2来看，公司扣非归母净利润为-1.53亿元。业绩期公司经营情况主要如下：
1、自2026年1月1日起，出口业务原有退税政策相应取消。面对政策调整，公司从保障客户供应、维护长期合作关系的角度出发
，坚持履约精神，按照此前与海外客户确定的定价条款执行订单，相关增值税成本由公司先行承担，对公司2026年上半年报表利润产
生一次性较大影响。当前，公司基本消化出口退税政策变化的影响，随着一个季度的调整，海外供应客户的新配方、产品导入、市占
率、海外客户的盈利能力，包括海外供应链的管理进入了相对稳定的状态。
2、2026年上半年，公司主要原材料白银价格呈现冲高回落的大幅震荡走势。在此前上游原材料价格大幅上涨的行业背景下，公
司从传统光伏银粉采购为主，升级为以银锭直采为核心的多元采购模式，全面掌握海内外银锭产能、库存及价格走势。同时，公司打
通大型冶炼厂、头部贸易商、金融机构等多渠道采购资源，在银锭阶段性紧缺、现货价格大幅升贴水波动环境下，依托全球采购布局
、多种衍生品工具，灵活调配货源，实现原材料供应稳定。为了保证银粉供应的周转、现货的供给、国内外两套供应链运转的模式，
公司周转的库存及衍生品的一些敞口在二季度处于相对高位，公司采取的存货先进先出结转模式及保有安全库存在银价下跌周期对业
绩造成负面影响。
3、若扣除非经常性的公允价值变动损益等因素，公司上半年扣非归母净利润仍为正，达到0.96亿元，在出口退税影响经营利润
的大背景之下，公司主业经营保持盈利，针对库存计提的跌价准备及金融工具损益，是原材料价格周期波动下的浮动影响，不影响公
司核心经营能力与长期盈利能力。
4、半导体空白掩膜版业务方面，公司半导体战略发布暨上海总部共建启动仪式已正式举行，全面加速半导体材料整体战略落地
进程，夯实公司第二增长曲线。公司的上海的半导体总部从6月份已经开始动工建设，预计明年下半年做产能的不断爬坡，一期产能
会来到2万片/年，公司整体在上海规划了两期合计4万片/年，后续也会根据客户的状态进行规划。
客户方面，公司产品已通过SK海力士、TMC、迪思微、中微掩模等国内外半导体客户的量产验证并实现批量供应，同时公司积极
开拓国内客户，推动技术交流、产品测试、送样等进程。公司将采取韩国产品先行验证、国内产能承接替代的模式，争取年内取得关
键客户验证突破。考虑行业认证周期与扩产节奏，该业务短期内对业绩贡献有限，但中长期将依托半导体材料国产替代进程打开成长
空间。
二、公司就会议前所征集的问题做相关回答
1、空白掩膜版目前客户进展？27年的营收体量规模如何？
答：公司空白掩膜版业务产品以14-90nm之间的DUV制程为主（包括ArF和KrF）。目前公司在半导体材料领域与客户的对接和验证
工作正按计划推进。经过一个季度的整合及客户沟通，Q2已对国内能用到该制程的直接客户及终端客户做了全面覆盖，并梳理了其在
产品端、供应链安全及节点端的需求状态，完成了全覆盖的交流。对部分主要Fab客户，公司已开启产品验证；同时也有重要客户来
到韩国工厂做技术交流。第二季度在国内客户拓展、技术交流和产品验证上进展良好。
空白掩模板之所以全球集中度极高、且多年难有创业公司做出，核心在于客户端验证难度极大，产品的变化对光刻工艺良率影响
非常大，整体周期较长。公司目标是匹配2027年上海第一期产能释放的时间表，完成核心客户产品验证并开始批量出货。后面的产能
节奏、27年的指引，预计在明年Q1可看到更明确方向。
2、公司未来规划产能对应的目标份额是多少？
答：公司希望通过产品迭代及国产供应商导入，实现对客户更好的定制研发与服务响应。这与做光伏导电浆料时较为相似——20
15年全球95%的光伏导电浆料由海外供应商提供，且都是通过经销商模式售卖标准品，客户定制化需求几乎不被原厂响应。这些特点
与空白掩膜版非常像，而公司已有一套成熟技术能力，可按客户要求快速响应，我们也在不断搭建工程师团队了解需求、在研发上做
变化。未来随供应链搭建及服务、技术能力提高。未来在国内掩膜版市场，我们会根据市场规模不断提高产能，希望至少匹配50%以
上市场。
3、进入三季度，展望银浆业务业绩大概是什么体量？
答：展望三季度，整体出货预计环比Q2会有所提升，其中海外占比在原有基础上略有升高。在此体量基本盘下，单位毛利保持稳
中有升状态。
银价波动对Q2造成影响，进入三季度，公司会采取更稳健策略，陆续控制整体敞口。
4、韩国产能近期开工率及出货是否有变化？韩国工厂出货的产品类型和覆盖制程节点大概怎样？
答：二季度处于整合期。并且由于国内客户积极的技术交流、产品验证及诉求提出，在按照客户要求做定制化产品时，需要不断
的停线、开线，对Q2产能利用率略有影响。但随后续中韩团队磨合及研发、量产订单磨合，下半年预计将回到向上的状态。
5、在银价波动下，下游推进贱金属化进程有所放缓还是正常推进？公司对下游贱金属化导入的进度如何？
答：前期银价大跌时，行业内供应链体系内会有部分人认为，某些少银化方案的价格及成本优势相对不明显，因为导入新方案会
使得可靠性、稳定性出现扰动；并且无论少银化还是无银化方案，用量与纯银比都是几倍关系，所以银价点位对少银化、无银化方案
的成本优势还是会存在一定影响。
但随银价企稳并回升，近期，下游客户又将少银化、无银化提上议程。同时客户的资本开支总体谨慎，特别是基于新出台的高效
能组件要求，下游对资本开支将有所平衡。
在无银、少银方案、客户对接、验证积累数据方面，当前下游客户仍按原节奏不遗余力的与公司在共同向下推进；需持续关注产
业化进程。
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202608/92070688503.pdf
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2026-08-18 06:58│聚和材料(688503)：空白掩模版标的业务在国内扩产时间较长 短期内不会对业绩产生较大影响
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聚和材料收购SKEnpulse空白掩模版业务，目前韩国工厂正常运营，国内生产基地尚在建设中，因扩产周期较长，短期内对公司
业绩影响有限。此外，公司拟向国聚同辉新增认缴出资以布局半导体材料领域，该事项尚需提交股东会审议，存在不确定性，且暂未
取得实质性进展。...
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1481118.html
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2026-08-17 13:00│异动快报：聚和材料（688503）8月17日13点0分触及涨停板
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聚和材料（688503）8月17日13时触及涨停，引领光伏设备板块上涨。该股作为半导体、光刻机（胶）及异质结电池（HJT）概念
热股，受益于相关概念板块集体走强。资金流向方面，8月14日主力资金净流入超8100万元，占比近6%；游资小幅净流入，而散户资
金呈现净流出态势。...
https://stock.stockstar.com/RB2026081700012665.shtml
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2026-07-21 16:38│聚和材料涨10.10%，东吴证券二个月前给出“买入”评级
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聚和材料今日股价上涨10.10%，收于71.6元。东吴证券研究员曾朵红等人于2026年5月发布研报，基于公司浆料海外出货占比提
升及半导体收购落地等进展，给予“买入”评级。数据显示该团队历史盈利预测准确度为46.81%。文章强调信息仅供市场参考，不构
成投资建议。...
https://stock.stockstar.com/RB2026072100030621.shtml
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2026-07-14 06:18│新股消息 | 聚和材料(688503)港股IPO招股书失效
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聚和材料（688503.SH）于2026年1月递交的港股招股书已于2026年7月14日失效，联席保荐人为华泰国际与杰富瑞。该公司系研
发驱动的先进材料企业，也是全球光伏导电浆料市场的领导者。截至2025年9月30日的九个月内，其光伏导电浆料销售收入位居全球
首位。核心业务涵盖为TOPCon、PERC、HJT及X-BC等不同光伏电池结构开发并制造相应的导电浆料产品组合。...
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1466922.html
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2026-07-13 22:30│中邮证券：首次覆盖聚和材料给予买入评级
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中邮证券首次覆盖聚和材料并予买入评级。公司完成韩国SKE收购，加速中高端DUV空白掩膜版国产替代，计划扩产并推进客户验
证。同时成立聚芯光布局电子束光刻胶，与基板业务协同。光伏浆料方面，销量全球前列，产品向新型电池升级，创新铜浆方案推动
降本。产业链向上延伸，银粉及玻璃粉基地投产。公司全球化布局完善，预计2026至2028年营收及净利持续增长。...
https://stock.stockstar.com/RB2026071300040353.shtml
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2026-06-11 17:49│聚和材料(688503)2025年年度权益分派：每股派利0.432元
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聚和材料(688503)公布2025年年度权益分派方案，拟每10股派发现金红利4.32元（含税），合计派发约1亿元，不进行转增股本
或送股。本次权益分派以扣除回购股份后的2.31亿股为基数。股权登记日为2026年6月17日，除权除息日为2026年6月18日。...
https://www.gelonghui.com/news/5250301
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2026-06-11 16:26│聚和材料涨7.38%，东吴证券一个月前给出“买入”评级
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聚和材料今日股价上涨7.38%，收盘报93.21元。东吴证券团队于一个月前发布研报给予“买入”评级，报告指出公司海外浆料出
货占比提升，且半导体收购项目已落地。数据显示，该分析师团队近三年对聚和材料的盈利预测准确度为46.81%，另有长江证券团队
预测较准。以上内容仅供参考。...
https://stock.stockstar.com/RB2026061100025522.shtml
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2026-05-25 16:36│聚和材料涨5.28%，东吴证券二周前给出“买入”评级
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聚和材料今日涨5.28%，收盘报114.44元。东吴证券近期发布研报，基于其浆料海外出货占比提升及半导体收购落地等进展，给
予“买入”评级。虽然该研报作者历史预测准确度为46.81%，但数据显示长江证券分析师团队对该股预测更为精准。公司基本面聚焦
光伏浆料及半导体材料业务拓展。...
https://stock.stockstar.com/RB2026052500022780.shtml
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2026-05-25 15:08│公司问答丨聚和材料：公司2026年第一季度出货量320吨 其中N型光伏导电浆料占比达95%左右
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聚和材料在投资者互动中表示，公司2026年第一季度出货量达320吨，其中N型光伏导电浆料占比约95%。公司技术研发体系完善
，已全面覆盖TOPCon、HJT、BC及薄膜电池等新型技术路线需求。凭借在LECO技术、超窄线宽印刷及低温固化等创新领域的突破，公
司实现了相关银浆及低成本导电浆料的量产供货，展现出对行业主流技术迭代的适配能力。...
https://www.gelonghui.com/live/2465363
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2026-05-25 15:02│公司问答丨聚和材料：预计2026年公司少银化、无银化产品出货量有望超过百吨以上 未来将完成全面替代
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聚和材料表示，公司已前瞻性布局少银化及无银化光伏导电浆料技术，成功推出行业首创的铜浆方案并突破高温氧化难题。目前
，公司正与主流组件客户及设备厂商合作，完善专利与供应链布局。预计2026年，其少银化与无银化产品出货量将超百吨，未来有望
实现全面替代，推动光伏行业“减银-替银-无银”的技术演进。...
https://www.gelonghui.com/live/2465350
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2026-05-25 14:50│公司问答丨聚和材料：韩国SKE的空白掩膜版产品通过包括SK海力士、TMC、迪思微等国内外半导体客户的量产
│验证并实现稳定销售
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聚和材料通过收购韩国SKE相关业务，切入半导体空白掩膜版领域，技术覆盖14至90纳米制程，领先国内同行3-5年，并获多项核
心专利，构建起显著壁垒。其产品在SK海力士、TMC等国内外头部客户实现量产验证与稳定销售，而国内多数竞争对手尚处于验证或
导入阶段，尚未形成规模出货，公司竞争优势明显。...
https://www.gelonghui.com/live/2465327
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2026-05-06 16:28│聚和材料涨7.31%，东吴证券一日前给出“买入”评级
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聚和材料（688503）股价上涨7.31%至110.5元。东吴证券于5月5日发布的研报指出，公司2026年一季报显示浆料海外出货占比提
升，且半导体收购业务落地，据此给予“买入”评级。该股基本面聚焦光伏浆料及半导体新业务拓展。证券之星数据显示，该分析师
团队历史盈利预测准确度约为46.81%。...
https://stock.stockstar.com/RB2026050600024707.shtml
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2026-05-06 07:30│东吴证券：给予聚和材料买入评级
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东吴证券给予聚和材料买入评级。公司2026年Q1营收及净利同比大幅增长，毛利率提升。浆料业务市占领先，海外出货占比超20
%，且新技术布局优化盈利空间。此外，公司完成韩国空白掩膜基板业务收购，并成立上海聚芯光新材料布局半导体光刻材料，加速
拓展半导体领域。机构上调其2026至2028年盈利预测，维持买入评级。...
https://stock.stockstar.com/RB2026050600004634.shtml
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2026-04-30 06:55│聚和材料（688503）2026年一季报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升
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聚和材料2026年一季报显示，公司营收达56.15亿元，同比增长87.54%；归母净利润2.9亿元，大幅增长223%。毛利率与净利率显
著提升，三费占比下降。但应收账款同比激增107.54%，经营性现金流为负，需警惕资金回笼压力。未来分析师预期全年业绩增长，
基金持股规模较大，公司主要依赖研发驱动，投资者应关注其现金流及债务状况。...
https://stock.stockstar.com/RB2026043000023988.shtml
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3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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