公司报道☆ ◇688503 聚和材料 更新日期：2024-11-14◇ 通达信沪深京F10
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2024-11-12 16:47│东海证券：给予聚和材料买入评级
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东海证券股份有限公司周啸宇,王珏人近期对聚和材料进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：行业导致业绩短期波动，新
技术逐步落地》，本报告对聚和材料给出买入评级，当前股价为65.0元。聚和材料(688503)投资要点事件：2024年Q1-Q3公司实现营
业收入98.26亿元，同比+32.80%；实现归母净利润4.21亿元，同比-4.47%。
https://stock.stockstar.com/RB2024111200026831.shtml
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2024-10-31 21:01│民生证券：给予聚和材料买入评级
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民生证券股份有限公司邓永康,王一如,林誉韬,朱碧野近期对聚和材料进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：N型银浆
占比提升，多元化布局打造第二增长极》，本报告对聚和材料给出买入评级，当前股价为51.58元。聚和材料(688503)事件：2024年1
0月28日，公司发布2024年三季度报告。
https://stock.stockstar.com/RB2024103100043343.shtml
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2024-10-30 06:17│聚和材料（688503）2024年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大
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据证券之星公开数据整理，近期聚和材料（688503）发布2024年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入98.26亿元，同比上
升32.8%，归母净利润4.21亿元，同比下降4.47%。按单季度数据看，第三季度营业总收入30.61亿元，同比下降4.87%，第三季度归母
净利润1.22亿元，同比下降28.87%。本报告期聚和材料公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达544.96%。
https://stock.stockstar.com/RB2024103000005919.shtml
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2024-10-28 21:05│聚和材料(688503)：前三季度净利润约4.21亿元，同比减少4.47%
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格隆汇10月28日丨聚和材料(688503.SH)公布，2024年前三季度营收约98.26亿元，同比增加32.8%；归属于上市公司股东的净利
润约4.21亿元，同比减少4.47%；基本每股收益1.77元。
https://www.gelonghui.com/news/4876770
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2024-10-28 20:00│聚和材料(688503)2024年10月28日20:30投资者关系活动主要内容
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公司于2024年10月28日召开了2024年第三季度业绩说明会，现将互动交流中的主要内容总结如下：
一、2024年第三季度公司经营情况
报告期内，公司实现营业收入98.26亿元，同比增长33%，实现归属于上市公司股东净利润4.2亿元，同比下滑4%，实现扣非归母
净利润4.33亿元，同比增长7%，在光伏行业几乎全面亏损背景下，公司经营韧性尤为凸显，充分彰显核心竞争力。
报告期内，公司光伏导电银浆出货量超过1,610吨，较比上年同期增长11%，N型占比约73%，继续保持太阳能电池用光伏导电银浆
行业的领先地位；其中，公司单三季度出货量超过450吨，较二季度环比承压主要是因为下游电池环节开工率低迷所致；但未来随着
电池环节供需关系不断优化、盈利情况及开工率逐步修复，同时叠加公司目标市场份额进一步提升，相信公司光伏导电浆料出货量终
将回归上行通道。产品结构方面，即使光伏行业竞争日益加剧，但公司仍高度重视产品创新，继续加大研发投入，主动承担更多新技
术开发重任，目标通过技术创新打破行业内卷，公司2024年前三季度研发投入已超过6亿元，同比增加43%，研发投入效果显著，产品
结构不断优化，单三季度N型产品占比达85%，同时，公司储备的新技术、新产品近期也有明显突破。
报告期末，公司总资产为86亿元，所有者权益46亿元，资产负债率46%，货币资金及金融性交易资产接近20亿元，银粉银浆等储
备接近10亿元，充裕的资金储备充裕有利保障公司穿越本轮光伏周期并实现市场份额的快速提升；同时公司继续强化运营效率，严格
管控往来款项费用，应收账款从2024年中报的28亿元下降至24亿元。
报告期末，公司对各类资产进行了全面的清查和减值测试；其中，信用减值损失与应收账款控制相关；存货跌价损失方面，由于
公司采用“背靠背”的商业模式及“先进先出法”会计准则，导致每个季度使用的银粉存在价格错位，因此在二季度末银价处于上涨
过程中，公司库存中有一批高价银粉进入，出于谨慎性原则，公司在2024年半年报时库存和存货订单进行了减值测试并计提了部分存
货跌价准备，而到三季度，随着高价银粉逐渐被消耗，公司毛利率有所下降，同时在期末同样进行减值测试，因此冲回部分存货跌价
损失。
新业务方面，公司围绕导电浆料技术平台及产业链需求陆续孵化出银粉、半导体电子浆料及胶黏剂业务，新兴事业部发展向好，
目标打造成为公司新增长极。
（1）银粉板块：聚有银的银粉产品已实现PERC银浆、TOPCon银浆全系列覆盖，单月产能超40T，产品单月销售超过20T；产能爬
坡完成，已经实现部分自供，未来将在产品性能、供应链安全和财务利润增厚上均表现出明显增益。
（2）胶黏剂板块：德朗聚紧跟下游新技术方向，针对0BB技术工艺开发出的封装定位胶已在相关客户实现规模化量产，也是行业
唯二实现量产的公司，正在多家光伏龙头企业中快速推进；同时，针对BC组件封装要求，德朗聚同样成功推出新型绝缘胶与电池保护
胶系列产品，有效解决BC组件工艺痛点并助力其产业化进程；未来随着0BB、BC技术导入，相关新品有望实现放量。
（3）电子浆料板块：匠聚积极导入通信、汽车电子等领域，目前已实现在通信器件，基础电子元器件等市场的产品布局及单月
吨级量产出货，相关产品已在多款新能源汽车中完成导入，未来将不断丰富及完善产品线，实现更多市场覆盖和客户渗透。
综上，公司将坚持集团战略布局不动摇，继续加大研发投入，做难而正确的事情，“立足浆料、匠心精修”，务必实现高端电子
粉体、电子浆料和胶黏剂的进口替代，致力于成为全球领先的以“浆、粉、胶”为核心的材料科技集团。
二、公司就会议前所征集的问题做相关回答
1、公司如何判断银耗和加工费趋势。
答：银耗方面，根据公司调研，目前行业PERC电池正银耗量约7-8mg/W；TOPCon银耗约9-11mg/W；HJT电池的银包铜浆料耗量约15
-16mg/W，导入0BB方案后能进一步下降；BC电池银耗14mg/W。
加工费方面，由于各家电池厂的浆料配方及原材料均有差异，报价方式亦有所不同，因此难以披露准确的加工费水平；变化趋势
方面，也会受到市场竞争、技术迭代及原材料价格、汇率等多重因素。
2、BC技术对银浆需求有何不同？公司BC银浆的进展情况？
答：BC是一个技术平台，因此其技术发展会有不同路线；行业最早出现的是IBC，现阶段TBC、HBC及叠层BC技术逐渐涌现，因此B
C技术对浆料的需求是不一样，例如IBC需要中低温烧结的浆料。
TBC方面，尽管其银耗相对IBC有所下降，但相较TOPCon明显更高，甚至接近HJT早期银包铜的银耗水平，因此TBC电池技术降本急
迫，从而也推动行业在TBC高温浆料路线上发展出新的金属化需求，例如银包铜、铜浆。
HBC方面，公司跟多家龙头客户合作，银包铜上已经获得较好数据，也实现了一些量产，未来叠加低银含、无银技术，性价比有
望继续提升。
3、公司新技术和新产品的量产进展如何？
公司针对行业金属化降本不断储备新技术，例如匹配网版技术降低银耗、低温基础上引入更低银含量的银包铜技术、粉体技术等
，近期已在龙头客户中取得一定测试进展，结果较为正向。
4、经营模式上，由于原材料主要为贵金属白银，采购需要提前垫资，同时客户回款较慢，未来如何改善现金流？
答：公司销售回款采用“1个月赊销+6个月银行承兑汇票”形式，因而在出货量大幅增长过程中，销售收款与采购付款之间存在
的账期差异使公司需要较多的营运资金以满足生产经营需求，若未来出货量趋于稳定，现金流将大幅改善。同时，由于公司贴现的银
行承兑汇票也会计入投资活动现金流流入，建议同时关注投资活动现金流-其他与筹资活动有关的现金科目，将其加总至经营现金流
进行客观反映，实际上，公司经营层面现金流已实现净流入，将进一步巩固资金优势。
5、如何看待下游积极推动降银、去银技术？
答：公司积极拥抱能够推动电池行业降本增效的新技术，与客户站在统一战线，积极配合电池技术提效手段，同时在保证不损失
效率的前提下，积极探索低成本金属化方案，例如通过降低固含、掺杂碱金属、推动浆料国产化等手段环节降低光伏导电浆料产品报
价，与电池客户分享降本增效成果，通过新品迭代保持加工费稳定甚至提升。
6、公司在银粉板块的布局情况，自供比例及外销计划。
答：银锭-硝酸银-银粉-银浆的供应链相对较长，只保银粉这道链条对于公司千吨级使用规模而言会有一定的风险，因此公司深
入的涉猎银粉、硝酸银乃至银锭的相关布局。公司对银粉、玻璃粉等原材料的深度把控，有利于技术升级和稳定。客户降本压力传导
至加工费，公司为谋求降本布局银粉，为保障良性生态行业发展，会控制在50%自供比例。
7、TOPCon电池导入0BB方案后对银浆耗量的影响以及公司相关产品布局
答：TOPCon方面，由于主栅单耗较少，约1-2mg/片，同时需要适当增加背细用量。此外，0BB导入对焊带、胶膜及封装工艺等都
有变化，目前公司控股子公司德朗聚已有开发0BB胶水产品，并在多家光伏龙头企业中快速推进，未来随着0BB技术导入有望获得持续
增长。公司一直助力推动0BB技术趋势发展，如顺利推行，产品结构有望进一步优化。
8、0BB胶水和BC绝缘胶的市场开拓进展？
答：0BB胶水方面，公司已针对不同结构的组件进行了针对性设计，在每个技术方向都进行了充分的技术储备，并在关键龙头客
户中实现了大规模交货，未来随着0BB组件技术起量，胶水需求量有望显著提升。
BC绝缘胶方面，公司依靠此前在消费电子和储能行业积累的胶粘剂技术路线，成功将其延伸至BC绝缘胶技术中并在龙头客户测试
中取得了良好效果，目前导入进展符合预期、较为顺利。
9、公司未来是否有兼并重组计划？
公司当前专注于提升主营业务的核心竞争力，但也会密切关注外部潜在的优质并购机会，2023年时便有过收购江苏连城的成功案
例，此外公司通过全资子公司参与产业基金，投资于新能源、新材料、智能装备制造等新兴产业，与主营业务形成协同效应。将持续
关注与公司材料布局和技术平台相关的优质投资并购标的，以实现内生增长和外延并购；后续公司如有其他收购计划，将会按照披露
规定及时向投资者发布公告。
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202410/51692688503.pdf
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2024-10-25 14:27│基金持仓动向：诺安基金杨谷三季度加仓这些股（名单）
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证券之星消息，10月25日诺安基金杨谷旗下基金公布2024年三季报，综合其旗下各基金报告，光伏行业板块个股更受其关注，与
上季度相比，博威合金等被增持，振邦智能、聚和材料等新入十大重仓；两轮车行业板块则遭到减持，九号公司等被减持；目前其旗
下基金综合持仓排名前三个股为纳思达、赛轮轮胎、石头科技。
https://stock.stockstar.com/RB2024102500019209.shtml
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2024-09-27 16:24│聚和材料(688503)已耗资1.50亿元回购2.24%股份
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智通财经APP讯，聚和材料(688503.SH)发布公告，截至2024年9月26日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式
已累计回购公司股份541.64万股，占公司总股本的比例为2.24%，回购成交的最高价为29.82元/股、最低价为24.38元/股，支付的资
金总额为人民币1.50亿元(不含印花税、交易佣金等费用)。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1188095.html
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2024-09-26 16:40│9月26日聚和材料涨8.00%，国泰兴泽优选一年持有期混合A基金重仓该股
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证券之星消息，9月26日聚和材料（688503）涨8.00%，收盘报29.15元，换手率2.13%，成交量3.81万手，成交额1.07亿元。该股
为异质结电池HJT、光伏、5G概念热股。9月26日的资金流向数据方面，主力资金净流入688.61万元，占总成交额6.47%，游资资金净
流出708.93万元，占总成交额6.66%，散户资金净流入20.32万元，占总成交额0.19%。
https://stock.stockstar.com/RB2024092600023713.shtml
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2024-09-17 11:45│民生证券：给予聚和材料买入评级
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民生证券股份有限公司邓永康,王一如,林誉韬,朱碧野近期对聚和材料进行研究并发布了研究报告《光伏银浆龙头，受益于N型迭
代+布局上游降本》，本报告对聚和材料给出买入评级，当前股价为26.35元。聚和材料(688503)光伏银浆龙头。公司是全球光伏银浆
龙头，2024H1，公司实现营业收入67.65亿元，同比增长61.79%；实现归母净利润2.99亿元，同比增长11.08%。
https://stock.stockstar.com/RB2024091700002941.shtml
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2024-09-06 16:22│9月6日聚和材料跌6.12%，国泰兴泽优选一年持有期混合A基金重仓该股
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证券之星消息，9月6日聚和材料（688503）跌6.12%，收盘报26.85元，换手率1.46%，成交量2.61万手，成交额7155.51万元。该
股为5G、光伏、异质结电池HJT概念热股。9月6日的资金流向数据方面，主力资金净流出774.26万元，占总成交额10.82%，游资资金
净流出143.01万元，占总成交额2.0%，散户资金净流入917.27万元，占总成交额12.82%。
https://stock.stockstar.com/RB2024090600024526.shtml
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2024-09-05 17:20│9月5日聚和材料现3笔折价10.49%的大宗交易 合计成交606.72万元
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证券之星消息，9月5日聚和材料发生大宗交易，交易数据如下：近三个月该股共发生44笔大宗交易，合计成交4.37万手，折价成
交44笔。该股在过去半年内已有共计296.0万股限售解禁股上市，占公司总股本的1.22%。截至2024年9月5日收盘，聚和材料(688503)
报收于28.6元，下跌1.17%，换手率1.25%，成交量2.23万手，成交额6440.09万元。
https://stock.stockstar.com/RB2024090500028361.shtml
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2024-09-04 17:20│9月4日聚和材料现2笔折价10.12%的大宗交易 合计成交637.25万元
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证券之星消息，9月4日聚和材料发生大宗交易，交易数据如下：近三个月该股共发生41笔大宗交易，合计成交4.13万手，折价成
交41笔。该股在过去半年内已有共计296.0万股限售解禁股上市，占公司总股本的1.22%。截至2024年9月4日收盘，聚和材料(688503)
报收于28.94元，上涨0.0%，换手率1.0%，成交量1.78万手，成交额5173.52万元。
https://stock.stockstar.com/RB2024090400030325.shtml
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2024-09-03 17:20│9月3日聚和材料现15笔折价10.88%的大宗交易 合计成交4111.69万元
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证券之星消息，9月3日聚和材料发生大宗交易，交易数据如下：近三个月该股共发生39笔大宗交易，合计成交3.89万手，折价成
交39笔。该股在过去半年内已有共计296.0万股限售解禁股上市，占公司总股本的1.22%。截至2024年9月3日收盘，聚和材料(688503)
报收于28.94元，上涨0.35%，换手率1.04%，成交量1.86万手，成交额5382.68万元。
https://stock.stockstar.com/RB2024090300029333.shtml
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2024-08-28 12:09│国金证券：给予聚和材料(688503)买入评级
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国金证券股份有限公司姚遥近期对聚和材料进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，盈利能力、经营质量表现亮眼》，本报
告对聚和材料给出买入评级，当前股价为28.63元。聚和材料(688503)2024年8月27日，公司发布2024年半年报。
https://stock.stockstar.com/RB2024082800020333.shtml
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2024-08-28 01:41│图解聚和材料(688503)中报：第二季度单季净利润同比增53.61%
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证券之星消息，聚和材料2024年中报显示，公司主营收入67.65亿元，同比上升61.79%；归母净利润2.99亿元，同比上升11.08%
；扣非净利润3.3亿元，同比上升65.94%；其中2024年第二季度，公司单季度主营收入38.12亿元，同比上升58.98%；单季度归母净利
润2.23亿元，同比上升53.61%；单季度扣非净利润2.46亿元，同比上升78.62%；负债率45.89%，投资收益...
https://stock.stockstar.com/RB2024082800001953.shtml
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2024-08-27 20:20│聚和材料(688503)发布半年度业绩，净利润2.99亿元，同比增长11.08%
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智通财经APP讯，聚和材料(688503.SH)披露2024年半年度报告，报告期公司实现营收67.65亿元，同比增长61.79%;归母净利润2.
99亿元，同比增长11.08%;扣非净利润3.3亿元，同比增长65.94%;基本每股收益1.25元。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1172231.html
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2024-08-27 20:00│聚和材料(688503)2024年8月27日投资者关系活动主要内容
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1. 电池客户企业回款情况及公司信用风险控制情况？
答：目前公司下游客户回款尚未出现异常，整体逾期情况与往常变化不大，但也确实存在个别小客户面临破产重组情况，因此公
司二季度针对已出现财务困难的客户计提信用减值损失。公司未来将密切跟踪回款情况，同时更加聚焦优质客户。
2、经营模式上，由于原材料主要为贵金属白银，采购需要提前垫资，同时客户回款较慢，未来如何改善现金流？
答：公司销售回款采用“1个月赊销+6个月银行承兑汇票”形式，因而在出货量大幅增长过程中，销售收款与采购付款之间存在
的账期差异使公司需要较多的营运资金以满足生产经营需求，若未来出货量趋于稳定，现金流将大幅改善。同时，由于公司贴现的银
行承兑汇票也会计入投资活动现金流流入，建议同时关注投资活动现金流-其他与筹资活动有关的现金科目，将其加总至经营现金流
进行客观反映，实际上，公司经营层面现金流已实现净流入，将进一步巩固资金优势。
3、公司扩产及全球布局情况
答：公司“年产3,000吨导电银浆建设项目（二期）”的成功落地使得公司在国内的总体产能攀升至3,000吨，充分彰显了公司的
技术实力与市场竞争力。该项目的建设与实施不仅优化了资金配置，提高了资金使用效率，而且大幅提升了公司的产能规模，有效满
足了市场的旺盛需求，为公司未来的稳健发展奠定了坚实基础。泰国子公司聚和（泰国）的达产建设，满足了国际客户的交付需求，
提升海外区域市场份额；同时日本子公司聚和科技的稳定运营，奠定了公司全球研发中心的发展理念，吸引全球优秀人才，继续加大
研发投入，积极拓展新能源新材料领域，为公司全球战略布局的稳步发展奠定基础。公司已在四川宜宾启动筹建西部基地，设计产能
达 500 吨，已建设成为集研发、中试、量产、售后支持等功能一体化的综合型基地，有利于公司更好地辐射西部区域客户，能够快
速响应客户定制化需求，提升客户粘性，推动公司市场份额进一步提升报。
4、如何看待下游积极推动降银、去银技术？
答：公司积极拥抱能够推动电池行业降本增效的新技术，与客户站在统一战线，积极配合电池技术提效手段，同时在保证不损失
效率的前提下，积极探索低成本金属化方案，例如通过降低固含、掺杂碱金属、推动浆料国产化等手段环节降低光伏导电浆料产品报
价，与电池客户分享降本增效成果，通过新品迭代保持加工费稳定甚至提升。
5、公司在银粉板块的布局情况
答：银锭-硝酸银-银粉-银浆的供应链相对较长，只保银粉这道链条对于公司千吨级使用规模而言会有一定的风险，因此公司深
入的涉猎银粉、硝酸银乃至银锭的相关布局。公司对银粉、玻璃粉等原材料的深度把控，有利于技术升级和稳定。客户降本压力传导
至加工费，公司为谋求降本布局银粉，为保障良性生态行业发展，会控制在50%自供比例。
在报告期间，公司致力于将聚有银建设全球顶尖的粉体研发中心，以拓展开发 MLCC、锂离子电池、半导体等领域使用的纳米级
粉体材料；此外公司新设的募投项目预计投资 12 亿在常州建设“高端光伏电子材料基地项目”，该项目完成后，将具备年产3,000
吨电子级银粉的能力，并设立全球领先的粉体研发中心，旨在研发 MLCC、锂离子电池、半导体等领域所需的纳米级粉体材料。
6、TOPCon电池导入0BB方案后对银浆耗量的影响以及公司相关产品布局
答：HJT方面，采用0BB叠加银包铜方案，预计HJT银浆成本将低于TOPCon并接近PERC水平；TOPCon方面，由于主栅单耗较少，约1
-2mg/片，同时需要适当增加背细用量。同时，0BB导入对焊带、胶膜及封装工艺等都有变化，目前公司控股子公司德朗聚已有开发0B
B胶水产品，并在多家光伏龙头企业中快速推进，未来随着0BB技术导入有望获得持续增长。公司一直助力推动0BB技术趋势发展，如
顺利推行，产品结构有望进一步优化。
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202408/47608688503.pdf
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2024-08-16 19:46│聚和材料(688503)累计回购比例达1.09% 耗资7273.08万元
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智通财经APP讯，聚和材料(688503.SH)公告，截至2024年8月16日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式已累
计回购公司股份263.05万股，占公司总股本242,033,643股的比例为1.09%，回购成交的最高价为29.25元/股、最低价为26.49元/股，
支付的资金总额为人民币7273.08万元(不含印花税、交易佣金等费用)。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1165659.html
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2024-08-15 19:02│聚和材料(688503)累计回购211.74万股 耗资5797.25万元
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智通财经APP讯，聚和材料(688503.SH)公告，截至2024年8月15日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式已累
计回购公司股份211.74万股，占公司总股本股的比例为0.8748%，回购成交的最高价为28.49元/股、最低价为26.49元/股，支付的资
金总额为人民币5797.25万元(不含印花税、交易佣金等费用)。
http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1164841.html
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2024-08-01 16:26│聚和材料(688503)：已累计回购0.1331%股份
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格隆汇8月1日丨聚和材料(688503.SH)公布，截至2024年7月31日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式已累计
回购公司股份322,074股，占公司总股本242,033,643股的比例为0.1331%，回购成交的最高价为28.35元/股、最低价为26.92元/股，
支付的资金总额为人民币9,068,752.46元（不含印花税、交易佣金等费用）。
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