热点题材☆ ◇000166 申万宏源 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含H股
风格:融资融券、大盘股、低市盈率、MSCI成份、北上重仓、周期股
指数:央企100、深证价值、银河99、深证成指、深证100、深证300、沪深300、中证200、300周
期、中证央企、深主板50
【2.主题投资】
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2019-04-26│含H股 │关联度：☆☆☆☆☆
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H股:申万宏源(06806)于2019-04-26上市
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2024-08-23│西部大开发 │关联度：☆☆☆
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公司注册地址为新疆维吾尔自治区乌鲁木齐市新市区高新区北京南路358号大成国际大厦20
楼2001室
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2022-06-08│期货概念 │关联度：☆☆
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公司通过申万期货、宏源期货开展期货经纪业务
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2021-10-14│央企改革 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司大股东或者控股股东或者实控人涉及央企。
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2021-09-26│罗素大盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素大盘股标准
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2026-04-30│周期股 │关联度：☆☆☆
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公司属于证券（通达信研究行业）
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2026-04-30│大盘股 │关联度：☆☆☆
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截止2026-04-30公司AB股总市值为：1068.20亿元
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2026-04-30│低市盈率 │关联度：☆☆☆
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截止2026-04-30,公司市盈率(TTM)为：12.01
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2024-08-16│北上重仓 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2024-08-16,北上重仓持有4.51亿股,占已发行股份2.00%
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2018-05-15│MSCI成份 │关联度：--
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符合MSCI指数纳入条件
【3.事件驱动】
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2018-12-03│股指期货松绑 相关公司有望受益
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2018年12月2日消息，中金所网站披露，自12月3日起调整三项股指期货交易标准。一是将沪
深300、上证50股指期货交易保证金标准统一调整为10%，中证500股指期货交易保证金标准统一
调整为15%；二是将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约50手；三是将股指期
货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之4.6。新的政策意味着股指期货正在逐步全方
位松绑，期货公司有望受益，期货公司概念股有中国中期、美尔雅等。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │申万宏源集团股份有限公司（以下简称“公司”）是中央汇金投资有限责任│
│ │公司控股的投资控股集团，由原申银万国证券股份有限公司与原宏源证券股│
│ │份有限公司于2015年1月合并而成，公司旗下包括申万宏源证券、宏源汇智 │
│ │、宏源汇富、宏源期货、申万宏源产业投资、申万宏源投资等子公司。公司│
│ │证券业务确立了在我国证券业内历史悠久、多方位、高质量的领先地位。申│
│ │万宏源证券营业网点遍布全国，基本实现了32个省市自治区全覆盖，共设有│
│ │40余家证券分公司和1家期货子公司、300余家证券营业部网点，在香港设有│
│ │子公司，并设有伦敦、东京、新加坡、首尔等海外分支机构。作为一家中国│
│ │领先的以证券业务为核心的投资控股集团，公司充分利用“投资控股集团+ │
│ │证券子公司”的双层架构优势，不断巩固和提升证券业务行业地位，并围绕│
│ │证券业务加强投资业务布局，打造综合金融服务闭环，持续构建以资本市场│
│ │为依托的投资与金融服务全产业链，为客户提供多元化的金融产品及服务。│
│ │公司业务涵盖企业金融(投资银行和本金投资)、个人金融、机构服务与交易│
│ │、投资管理四个板块。公司始终坚持把社会责任融入自身发展理念和发展实│
│ │践之中，依法合规经营，积极为股东、客户创造价值，帮助员工实现自我价│
│ │值，努力践行为实体经济服务的崇高使命，积极打造“有信仰、敢担当”的│
│ │国有一流投资控股集团。 │
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│产品业务 │公司是一家以资本市场为依托、以证券业务为核心，致力于为客户提供多元│
│ │化金融产品及服务的投资控股集团。公司依托“投资控股集团+证券子公司 │
│ │”的双层架构，形成了具有差异化竞争优势的经营发展模式。公司的业务主│
│ │要包括企业金融、个人金融、机构服务及交易、投资管理四个板块。 │
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│经营模式 │公司依托“投资控股集团+证券子公司”的双层架构，形成了具有差异化竞 │
│ │争优势的经营发展模式。 │
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│行业地位 │一家中国领先的以证券业务为核心的投资控股集团 │
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│核心竞争力 │（一）领先的综合实力 │
│ │公司拥有强大的股东优势，资本实力雄厚，品牌影响广泛，客户资源丰富，│
│ │网点分布全面，经营业绩良好，综合竞争力位于证券行业前列。公司坚持以│
│ │客户为中心的发展理念，全面推进证券业务发展和转型创新，并围绕证券业│
│ │务积极拓展投资业务，持续巩固和提升综合金融服务能力。 │
│ │（二）全面的业务布局 │
│ │公司健全以资本市场为依托的全产业链服务体系，持续完善证券业务产品线│
│ │和服务线，充分发挥牌照齐全和业务能力领先优势，发展势头良好，行业竞│
│ │争力稳步提升。公司围绕资本市场和证券业务积极拓展投资布局，推进证券│
│ │业务与投资业务的高效协同发展。 │
│ │（三）良好的区位优势 │
│ │公司紧密结合国家发展战略，推动建立东西联动、资源协同的区域发展格局│
│ │。在上海和新疆等传统优势地区广泛布局，深入挖掘上海“五个中心”和自│
│ │贸区建设的发展机遇，积极对接西部大开发和“一带一路”建设，不断深化│
│ │在粤港澳大湾区、京津冀、华中、大西南等地区的前瞻布局，进一步打造重│
│ │要区域增长极。 │
│ │（四）有效的风险管理 │
│ │公司高度重视依法合规经营和内部控制建设，建立了全面、全员、全过程、│
│ │全覆盖的集团化风险管理体系，不断完善风险政策，优化风险识别和应对，│
│ │有效地控制了经营风险。证券子公司的各项风险控制指标均达到监管要求，│
│ │业务保持健康发展的良好态势，为公司综合实力的进一步提高提供了保障。│
│ │（五）完善的人才机制 │
│ │公司坚持以人为本，秉承德才兼备、任人唯贤、人尽其才的用人理念，营造│
│ │公开、平等、竞争、择优、适用的用人环境，持续完善以市场化机制为核心│
│ │的人力资源发展体系，促进公司、股东和员工利益共享，为员工长期发展和│
│ │自我价值实现提供持久坚实的职业保障。 │
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│经营指标 │2025年，本集团实现合并营业收入人民币242.56亿元，同比增长30.29%，归│
│ │属于上市公司股东的净利润人民币95.07亿元，同比增长82.46%；基本每股 │
│ │收益人民币0.38元／股，同比增长80.95%；加权平均净资产收益率8.76%， │
│ │同比增加3.68个百分点。 │
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│竞争对手 │光大证券、国泰君安、海通证券、华泰证券、招商证券、中国银河证券、中│
│ │信证券、国信证券 │
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│核心风险 │政策出台对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响。 │
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│投资逻辑 │作为一家以资本市场为依托的综合金融服务商，公司见证了中国证券业的发│
│ │展历程，经历了多个市场周期变化，确立了在中国证券行业内历史悠久、多│
│ │方位、高质量的领先地位，深度服务国家战略和助力实体经济高质量发展。│
│ │公司充分利用“投资控股集团+证券公司”的双层架构优势，坚持稳健经营 │
│ │，严控风险，围绕企业金融、个人金融、机构服务及交易、投资管理等客户│
│ │需求，不断丰富投资业务领域、优化资产配置结构、深化加快各类业务协同│
│ │、持续完善可持续发展投资模式，全力打造综合金融服务闭环。 │
│ │报告期内，公司深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，践行金融工作的政│
│ │治性、人民性，牢牢把握稳中求进总基调，坚持回归本源，做强主责、做优│
│ │主业，打造与新质生产力发展、现代化产业体系建设相匹配的综合金融服务│
│ │体系，服务金融“五篇大文章”重要成果持续落地；紧抓资本市场改革重大│
│ │机遇，强化直接融资主要“服务商”、资本市场重要“看门人”、社会财富│
│ │专业“管理者”职责的履行，切实助力资本市场功能的充分发挥和金融设施│
│ │功能的持续完善；深入推动业务发展与改革转型，坚决守住不发生重大风险│
│ │底线，坚定不移走中国特色金融发展之路，市场竞争力不断增强，经营业绩│
│ │实现较快增长，高质量发展稳步推进。 │
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│消费群体 │企业客户、人及非专业机构投资者、专业机构客户 │
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│消费市场 │中南地区、华北地区、西北地区、西南地区、华东地区、东北地区、境内子│
│ │公司、境外子公司、本部、抵消 │
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│主营业务 │以资本市场为依托、以证券业务为核心，为客户提供多元化金融产品及服务│
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│主要产品 │企业金融、个人金融、机构服务及交易、投资管理 │
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│行业竞争格局│1.资本市场投融资功能不断提升，为行业高质量发展奠定基础 │
│ │2025年，监管部门从引导中长期资金入市、深化科创板改革、强化上市公司│
│ │治理、深化证券投资基金改革、扩大对外开放、提升投资者保护等方面系统│
│ │性推进资本市场深化投融资综合改革，提升资本市场功能，推动资本市场长│
│ │期稳定发展。在新“国九条”的基础上，资本市场“1+N”政策体系不断扩 │
│ │充，为构建资本市场发展良性生态奠定了基础。中国证监会会同有关方面制│
│ │定修订若干配套文件和制度规则，系统性重塑资本市场基础制度，增强多层│
│ │次资本市场体系综合服务能力。报告期内，党的二十届四中全会明确要求“│
│ │提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能│
│ │”，为接下来一段时间的资本市场改革发展指明方向。随着资本市场基础制│
│ │度建设不断完善，市场生态不断优化，证券行业迎来高质量发展新阶段。 │
│ │2.行业不断强化功能定位，提升金融服务质效 │
│ │证券行业坚守“功能性”定位，从简单追求规模利润扩张，加快转向功能优│
│ │先，切实发挥金融服务实体经济的作用，提升金融服务质效。证券行业积极│
│ │当好资本市场“看门人”、直接融资“服务商”，在优化社会融资结构的同│
│ │时从源头上提升上市公司质量，提升全球资源配置能力，顺应国内企业“走│
│ │出去”和产业链整合的需要，积极把握中企跨境并购机遇，抓住中概股回归│
│ │的热潮，为中资企业回港、回A上市及融资提供集保荐上市、发行承销，以 │
│ │及配股、美元债、可转债等一揽子的服务。 │
│ │证券行业积极当好社会财富“管理者”，加速提升财富管理服务能力，加快│
│ │从产品销售向资产配置和财富规划转型，优化财富管理服务体系，积极搭建│
│ │多层次买方投顾配置服务体系，为投资者提供专业、客观的咨询建议，让投│
│ │资者能在资本市场通过中长期投资来获取中长期收益。证券行业还持续深化│
│ │社会责任履行，聚焦产业振兴、人才振兴、文化振兴、生态振兴、组织振兴│
│ │五大领域，积极开展金融帮扶工作，将服务国家战略与行业发展紧密结合，│
│ │平衡好功能性与盈利性。 │
│ │3.新一轮行业并购重组热潮持续，加快差异化特色化发展 │
│ │并购重组是更好发挥行业功能、提升行业专业服务能力、形成差异化行业发│
│ │展格局的有力举措，监管部门多次明确支持证券公司通过并购重组的方式做│
│ │大做强。在一系列政策支持下，多家证券公司选择通过并购重组做大做强，│
│ │实施差异化特色化发展，推动证券行业竞争格局重塑。大型证券公司通过并│
│ │购重组进一步补齐短板，巩固优势，对标国际一流投行，快速做大做强，中│
│ │小证券公司通过并购实现资源整合与业务协同，进一步聚焦发展重点，走区│
│ │域化、特色化、集约化发展道路，形成差异化竞争优势。证券行业在集中度│
│ │提高的过程中提升整体竞争力。未来有望形成头部证券公司航母化和中小证│
│ │券公司精品化共存格局。 │
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│行业发展趋势│2026年是“十五五”规划的开局之年，也是将全面深化改革推向纵深的关键│
│ │之年。资本市场将统筹投资与融资协调发展，积极发展股权、债券等直接融│
│ │资，稳步扩大资本市场高水平制度型开放，营造安全、规范、透明、有活力│
│ │、有韧性的市场生态。证券行业将持续助力资本市场服务经济高质量发展，│
│ │并在服务新质生产力、现代化产业体系、居民财富保值增值及防范化解重大│
│ │风险上发挥更重要作用。预计未来证券行业将呈现四大发展趋势。 │
│ │一是证券行业将继续强化功能定位，将功能性放在首位，提升证券公司服务│
│ │实体经济、服务居民财富管理、服务金融强国和服务资本市场的质效，更好│
│ │平衡功能性与盈利性的关系。聚焦提升资本市场的包容性和适应性，证券公│
│ │司将积极把握科创板和创业板深化改革机遇，构建与重点领域企业适配的服│
│ │务模式，提升对创新要素和创新资产的识别、培育、定价能力，从源头上为│
│ │资本市场培育、筛选出更多真正的硬科技企业。 │
│ │二是证券行业迎来高质量发展新阶段，在行业并购重组及加大业务主动转型│
│ │的推动下，证券行业发展将进入提质增效的新阶段，一方面行业竞争格局优│
│ │化，有望形成头部引领、中小券商差异化发展的竞争格局，行业的规模及营│
│ │收能力将持续提升；另一方面行业的专业水平和服务能力将显著提升，在金│
│ │融行业中的话语权有望提升。 │
│ │三是证券行业将持续加大国际化布局，更好服务市场开放，迎接企业旺盛的│
│ │出海需求和居民旺盛的跨境配置需求，持续推进跨境投行、财富管理等业务│
│ │高质量发展，完善覆盖境内外、贯通多市场的跨境综合金融服务体系，加快│
│ │在共建“一带一路”国家、欧美、中东等重点区域布局，更好服务中国投资│
│ │和投资中国。 │
│ │四是证券行业将抓住资本市场改革带来的重大发展机遇，在诸多业务领域实│
│ │现突破发展。在财富管理上，证券行业有望积极把握居民储蓄向投资转化机│
│ │遇，加大对公募资管领域的布局，发挥产品创设功能，在做强主动管理和完│
│ │善产品设计的过程中，推动资管业务的主动化、公募化、权益化、差异化发│
│ │展，特别是加大低波动、配置型产品供给，更好匹配投资者对中长期稳定收│
│ │益的需求。在交易服务上，证券公司将积极把握市场交易量攀升过程中的多│
│ │元主体交易需求，加快交易业务向“非方向、低波动”的客需驱动模式转型│
│ │，完善对冲型投资交易体系，为市场提供更多风险管理工具，助力资本市场│
│ │持续稳定发展。在上市公司综合服务上，证券公司将更深度、更持续地参与│
│ │上市公司价值创造，为上市公司提供专业的资本运作支持，协助上市公司统│
│ │筹使用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红等市值管理工具箱，│
│ │助力上市公司做大做优做强。 │
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│行业政策法规│《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》、《关于加强资本市场中小投│
│ │资者保护的若干意见》、《证券公司分类评价规定》 │
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│公司发展战略│根据国家“十四五”规划和公司实际情况，公司研究制定了《申万宏源2021│
│ │-2025年战略规划纲要》，明确未来坚持一体化、集约化、专业化、国际化 │
│ │、数字化的总体发展策略，总体发展目标是“成为以证券业务为核心，以高│
│ │质量发展为主题，以稳中求进为主基调，以投资+投行为特色，金融科技赋 │
│ │能的一流综合金融服务商”。公司将对标对表“十五五”规划，编制和推进│
│ │公司新一轮战略，引领公司更有效益、更高质量、更可持续发展。 │
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│公司日常经营│1.企业金融业务 │
│ │企业金融业务以企业客户为对象，包括投资银行业务和本金投资业务。其中│
│ │：投资银行业务包括股权融资、债权融资、财务顾问等；本金投资业务包括│
│ │股权投资、债权投资、其他投资等。报告期内，本集团企业金融业务板块实│
│ │现营业收入人民币31.30亿元，同比增长30.02%，其中：投资银行业务板块 │
│ │实现营业收入人民币15.84亿元；本金投资业务板块实现营业收入人民币15.│
│ │46亿元。 │
│ │2.个人金融业务 │
│ │公司的个人金融业务主要涵盖证券经纪、期货经纪、融资融券、股票质押式│
│ │融资、约定购回式证券交易、金融产品销售等。报告期内，本集团个人金融│
│ │业务板块实现营业收入人民币94.17亿元，同比增长19.69%。 │
│ │3.机构服务及交易业务 │
│ │机构服务及交易业务包括主经纪商服务、研究咨询、FICC销售及交易、权益│
│ │类销售及交易和衍生品业务等。报告期内，本集团机构服务及交易业务板块│
│ │实现营业收入人民币104.80亿元，同比增长43.42%。 │
│ │4.投资管理业务 │
│ │公司投资管理业务包括资产管理、公募基金管理以及私募基金管理等。报告│
│ │期内，本集团投资管理业务板块实现营业收入人民币12.30亿元，同比增长1│
│ │8.85%。 │
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│公司经营计划│坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十│
│ │大和二十届历次全会、中央经济工作会议、二十届中央纪委五次全会精神，│
│ │按照中投公司党建和经营管理工作会议要求，紧扣强党建、促发展、严管理│
│ │、防风险工作主线，积极融入经济社会发展全局，把牢资本市场改革发展机│
│ │遇，聚焦主业锻造价值创造能力，攻坚克难推进关键性改革，持之以恒推进│
│ │全面从严治党，坚决守牢不发生重大风险底线，挺膺担当、实干笃行，坚定│
│ │不移走中国特色金融发展之路，奋力谱写“十五五”高质量发展新篇章。 │
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│公司资金需求│于管理流动性风险过程中，本集团考虑短期、中期及长期资金需求和流动资│
│ │金管理需求，通过完善流动性储备管理体系，加强对优质流动性资产的总量│
│ │和结构管理，保持充足的流动性储备。本集团亦采用风险指标分析方法管理│
│ │整体流动性风险，通过对流动性覆盖率、净稳定资金比率、流动性缺口及资│
│ │产负债集中度等关键风险指标进行分析、评估及衡量整体流动性风险状况。│
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│可能面对风险│1.市场风险 │
│ │市场风险敞口主要集中在自营投资业务等业务领域。报告期内，各项投资业│
│ │务总体取得较为稳定的收益。期末，申万宏源证券（含子公司）自营投资业│
│ │务VaR(1天，95%）为人民币3.16亿元。 │
│ │当前外部环境复杂，地缘政治风险不断，全球经济增长动力不足。我国经济│
│ │发展依旧面临有效需求不足等挑战，各种不确定性因素增多，市场风险管理│
│ │面临较大挑战。 │
│ │2.信用风险 │
│ │当前国内信用市场整体呈现低利率特征，信用利差处于历史低位，但结构性│
│ │分化显著。政府推出一系列化债政策和稳地产政策，显著降低地方债务压力│
│ │，改善信用市场环境，但房地产、城投以及中小金融机构，仍然是信用市场│
│ │的主要风险来源，信用风险防控形势依然严峻。 │
│ │3.流动性风险 │
│ │报告期内，央行通过降准、降息、结构性货币政策工具等手段，实施适度宽│
│ │松的货币政策，稳定金融市场，并推动经济持续回升向好。针对流动性风险│
│ │，一方面，公司不断完善流动性储备管理体系，加强对优质流动性资产的总│
│ │量和结构管理，流动性储备较为充足；另一方面，在考虑宏观市场环境基础│
│ │上，通过合理调整各期限资产比例、平衡债务到期分布、提升融资渠道多样│
│ │性、优化负债期限结构、动态监测现金流缺口、开展流动性风险应急计划演│
│ │练等，有效防范了流动性风险的发生。报告期内，公司流动性风险整体可控│
│ │，流动性覆盖率(LCR)和净稳定资金率(NSFR)两项流动性监管指标均符合监 │
│ │管标准。2026年央行重点工作提出将继续实施好适度宽松的货币政策，灵活│
│ │高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持社会融资条件相对宽松，但需│
│ │关注境外主要经济体货币政策变化等带来的不确定性。 │
│ │4.操作风险 │
│ │随着业务种类的不断丰富、业务规模的持续扩大、信息系统的广泛运用等，│
│ │公司面临的操作风险也随之增加，给操作风险的管理带来了较大挑战。 │
│ │5.政策风险 │
│ │公司整体经营和各项业务发展直接受到宏观政策与监管政策的深刻影响。一│
│ │方面，国家宏观经济与货币政策的周期性调整，会直接影响证券市场流动性│
│ │、资产定价与投资者行为等，对公司的经营和业务发展构成重要影响；另一│
│ │方面，资本市场投融资综合改革的不断深化、行业监管政策的持续完善，在│
│ │推动市场健康有序、规范发展的同时，也对证券公司的专业服务能力和风险│
│ │管理水平提出了更高、更细的要求。 │
│ │6.法律合规风险 │
│ │报告期内，国务院发布《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》，证监│
│ │会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，修订发布《证券│
│ │公司分类评价规定》等多项部门规章和规范性文件。 │
│ │在日常监管中，监管部门紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，│
│ │全面强化“五大监管”，持续深化资本市场投融资综合改革，坚持依法从严│
│ │，着力提升监管执法有效性和震慑力，督促行业机构专注主业、完善治理、│
│ │错位发展。证券公司法律合规管理工作面临较大的挑战。 │
│ │7.创新业务风险 │
│ │报告期内，公司稳步开展业务创新，有序拓展创新业务。随着创新业务结构│
│ │和产品类型日趋复杂，与之相匹配的风险管控机制、标准等需要持续加强。│
│ │8.声誉风险 │
│ │报告期内，公司建立职责明确的声誉风险管理架构，通过采取强化顶层设计│
│ │、织密监测及防控网络、制定应急处置机制等措施，未发生重大声誉风险事│
│ │件。 │
│ │9.汇率风险 │
│ │公司绝大部分的资产、负债、收益、成本及费用均以人民币列示，外币资产│
│ │、负债及收入的占比较小。公司开展跨境衍生品业务挂钩的标的资产、境外│
│ │子公司在经营活动中持有的资产，主要以港币、美元等外币计价，面临一定│
│ │的汇率风险。 │
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│定增补充资本│申万宏源2017年1月25日发布定增预案，公司拟以6.07元/股的价格非公开发│
│金 │行不超过313014.8268万股股份，募集资金总额不超过190亿元，拟用于：1 │
│ │）将不超过140亿元向申万宏源证券进行增资（其中不超过60亿元用于申万 │
│ │宏源证券向子公司申万宏源西部进行增资），补充其资本金；2）将不超过5│
│ │0亿元用于补充申万宏源产业投资管理有限责任公司、申万宏源投资有限公 │
│ │司、宏源汇富创业投资有限公司、宏源汇智投资有限公司的资本金和公司的│
│ │运营资金，开展实业投资、产业并购和多元金融布局。 │
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│增发股份 │申万宏源2015年6月12日发布定增预案，公司拟以不低于16.92元/股的价格 │
│ │非公开发行不超过11亿股股份，募资不超过180亿元，扣除发行费用后，具 │
│ │体用途如下：将不超过140亿元对证券子公司（申万宏源证券）进行增资、 │
│ │补充其资本金。证券子公司将根据业务发展的实际情况和资金需求的轻重缓│
│ │急程度，按如下顺序投入以下项目：扩大信用交易业务规模、大力发展机构│
│ │销售交易业务、扩大新三板做市业务规模完善产业链、大力发展平台金融为│
│ │核心的互联网金融业务；将其他剩余资金补充申万宏源产业投资管理有限责│
│ │任公司、申万宏源投资有限公司的资本金和公司的运营资金，以开展产业并│
│ │购和实业股权投资，并在多元金融领域进行投资布局。 │
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