热点题材☆ ◇000166 申万宏源 更新日期：2025-05-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含H股
风格:融资融券、大盘股、MSCI成份、北上重仓、周期股
指数:央企100、深证价值、深证成指、深证100、深证300、沪深300、300周期、中证央企、300E
SG
【2.主题投资】
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2019-04-26│含H股 │关联度：☆☆☆☆☆
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H股:申万宏源(06806)于2019-04-26上市
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2024-08-23│西部大开发 │关联度：☆☆☆
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公司注册地址为新疆维吾尔自治区乌鲁木齐市新市区高新区北京南路358号大成国际大厦20
楼2001室
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2022-06-08│期货概念 │关联度：☆☆
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公司通过申万期货、宏源期货开展期货经纪业务
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2021-10-14│央企改革 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司大股东或者控股股东或者实控人涉及央企。
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2021-09-26│罗素大盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素大盘股标准
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2025-05-06│周期股 │关联度：☆☆☆
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公司属于证券（通达信研究行业）
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2025-05-06│大盘股 │关联度：☆☆☆
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截止2025-05-06公司AB股总市值为：1072.71亿元
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2024-08-16│北上重仓 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2024-08-16,北上重仓持有4.51亿股,占已发行股份2.00%
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2018-05-15│MSCI成份 │关联度：--
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符合MSCI指数纳入条件
【3.事件驱动】
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2018-12-03│股指期货松绑 相关公司有望受益
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2018年12月2日消息，中金所网站披露，自12月3日起调整三项股指期货交易标准。一是将沪
深300、上证50股指期货交易保证金标准统一调整为10%，中证500股指期货交易保证金标准统一
调整为15%；二是将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约50手；三是将股指期
货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之4.6。新的政策意味着股指期货正在逐步全方
位松绑，期货公司有望受益，期货公司概念股有中国中期、美尔雅等。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │公司系由申银万国证券股份有限公司与宏源证券股份有限公司合并而来。20│
│ │15年1月16日，申万宏源证券有限公司成立，取得了上海市工商行政管理局 │
│ │核发的《企业法人营业执照》（注册号：310000000136970），注册资本为3│
│ │30亿元。同日，申银万国更名为“申万宏源集团股份有限公司”，经营范围│
│ │变更为“投资管理，实业投资，股权投资，投资咨询”，并取得了上海市工│
│ │商行政管理局换发的《企业法人营业执照》，（注册号：310000000046991 │
│ │）。申银万国以吸并宏源证券后的全部证券类资产及负债出资在上海设立全│
│ │资证券子公司，之后，申银万国更名为申万宏源集团股份有限公司。2015年│
│ │1月16日，申万宏源证券有限公司成立，取得了上海市工商行政管理局核发 │
│ │的《企业法人营业执照》（注册号：310000000136970），注册资本为330亿│
│ │元。同日，申银万国更名为“申万宏源集团股份有限公司”，经营范围变更│
│ │为“投资管理，实业投资，股权投资，投资咨询”，并取得了上海市工商行│
│ │政管理局换发的《企业法人营业执照》，（注册号：310000000046991）。2│
│ │015年1月20日，公司迁址新疆，领取了新疆维吾尔自治区工商行政管理局换│
│ │发的《企业法人营业执照》（注册号：310000000046991）。 │
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│产品业务 │公司是一家以资本市场为依托、以证券业务为核心，致力于为客户提供多元│
│ │化金融产品及服务的投资控股集团。公司依托“投资控股集团+证券子公司 │
│ │”的双层架构，形成了具有差异化竞争优势的经营发展模式。公司的业务主│
│ │要包括企业金融、个人金融、机构服务及交易、投资管理四个板块。 │
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│经营模式 │公司依托“投资控股集团+证券子公司”的双层架构，形成了具有差异化竞 │
│ │争优势的经营发展模式。 │
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│行业地位 │一家中国领先的以证券业务为核心的投资控股集团 │
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│核心竞争力 │（一）领先的综合实力 │
│ │公司拥有强大的股东优势，资本实力雄厚，品牌影响广泛，客户资源丰富，│
│ │网点分布全面，经营业绩良好，综合竞争力位于证券行业前列。公司坚持以│
│ │客户为中心的发展理念，全面推进证券业务发展和转型创新，并围绕证券业│
│ │务积极拓展投资业务，持续巩固和提升综合金融服务能力。 │
│ │（二）全面的业务布局 │
│ │公司健全以资本市场为依托的全产业链服务体系，持续完善证券业务产品线│
│ │和服务线，充分发挥牌照齐全和业务能力领先优势，发展势头良好，行业竞│
│ │争力稳步提升。公司围绕资本市场和证券业务积极拓展投资布局，推进证券│
│ │业务与投资业务的高效协同发展。 │
│ │（三）良好的区位优势 │
│ │公司紧密结合国家发展战略，推动建立东西联动、资源协同的区域发展格局│
│ │。在上海和新疆等传统优势地区广泛布局，深入挖掘上海“五个中心”和自│
│ │贸区建设的发展机遇，积极对接西部大开发和“一带一路”建设，不断深化│
│ │在粤港澳大湾区、京津冀、华中、大西南等地区的前瞻布局，进一步打造重│
│ │要区域增长极。 │
│ │（四）有效的风险管理 │
│ │公司高度重视依法合规经营和内部控制建设，建立了全面、全员、全过程、│
│ │全覆盖的集团化风险管理体系，不断完善风险政策，优化风险识别和应对，│
│ │有效地控制了经营风险。证券子公司的各项风险控制指标均达到监管要求，│
│ │业务保持健康发展的良好态势，为公司综合实力的进一步提高提供了保障。│
│ │（五）完善的人才机制 │
│ │公司坚持以人为本，秉承德才兼备、任人唯贤、人尽其才的用人理念，营造│
│ │公开、平等、竞争、择优、适用的用人环境，持续完善以市场化机制为核心│
│ │的人力资源发展体系，促进公司、股东和员工利益共享，为员工长期发展和│
│ │自我价值实现提供持久坚实的职业保障。 │
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│经营指标 │2024年，本集团实现合并营业收入人民币247.35亿元，同比增长15.04%，归│
│ │属于上市公司股东的净利润人民币52.11亿元，同比增长13.12%；基本每股 │
│ │收益人民币0.21元／股，同比增长16.67%;加权平均净资产收益率5.08%，同│
│ │比增加0.36个百分点。 │
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│竞争对手 │光大证券、国泰君安、海通证券、华泰证券、招商证券、中国银河证券、中│
│ │信证券、国信证券 │
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│核心风险 │政策出台对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响。 │
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│投资逻辑 │作为一家以资本市场为依托的综合金融服务商，公司见证了中国证券业的发│
│ │展历程，经历了多个市场周期变化，确立了在中国证券行业内历史悠久、多│
│ │方位、高质量的领先地位。公司充分利用“投资控股集团+证券公司”的双 │
│ │层架构优势，坚持稳健经营，严控风险，围绕企业金融、个人金融、机构服│
│ │务及交易、投资管理等客户需求，不断丰富投资业务领域、优化资产配置结│
│ │构、加快各类业务协同、持续完善可持续发展投资模式，全力打造综合金融│
│ │服务闭环。报告期内，公司深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，牢牢把│
│ │握高质量发展首要任务，坚持稳健经营、稳中求进，紧抓资本市场改革重大│
│ │机遇，加快向以客户为中心的商业模式转型，持续提升业务核心竞争力，提│
│ │高服务国家战略质效，实现经营业绩稳健增长，行业地位稳步提升。 │
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│消费群体 │企业客户、专业机构客户、个人及非专业机构客户 │
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│消费市场 │中南地区、华北地区、西北地区、西南地区、华东地区、东北地区、境内子│
│ │公司、境外子公司、本部、抵消 │
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│行业竞争格局│2024年是完成“十四五”规划目标任务的关键一年，面对复杂严峻的国际环│
│ │境，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，国内经济运行总体平稳、│
│ │高质量发展扎实推进，全年经济增长预期目标顺利实现。党中央、国务院始│
│ │终高度重视资本市场发展，随着新“国九条”及资本市场“1+N”政策体系 │
│ │落实落地，一揽子有针对性的增量政策持续发力，资本市场投资者信心和活│
│ │跃度明显恢复。年内证券市场主要指数震荡上行，沪深300指数、上证指数 │
│ │、创业板指分别上涨14.68%、12.67%、13.23%，市场交易活跃度明显上升。│
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│行业发展趋势│2025年是“十四五”规划的收官之年，也是将全面深化改革推向纵深的关键│
│ │之年。在全球经济复杂多变的背景下，我国资本市场建设仍坚持稳字当头，│
│ │不断提升资本市场韧性，预计2025年资本市场发展环境将持续改善。证券行│
│ │业将持续助力资本市场服务经济高质量发展，并在服务新质生产力、现代化│
│ │产业体系、居民财富保值增值及防范化解重大风险上发挥更重要作用。预计│
│ │未来证券行业将呈现六大发展趋势。一是并购重组市场持续活跃，将为投行│
│ │业务开辟新的增长点。“并购六条”出台以来并购重组市场活跃度显著提升│
│ │，聚焦新质生产力、产业链补链强链等方向的证券公司将得到更广阔的发展│
│ │空间。二是资本市场投资端改革过程中，证券行业财富管理业务成为发展重│
│ │点。证券行业将在养老金、银行理财等长期资金入市中发挥作用，推进储蓄│
│ │向投资转化，并紧抓基金投顾扩容的机遇，推进财富管理业务转型。三是随│
│ │着更多证券公司实现“一参一控一牌”布局，行业将通过做强主动管理和完│
│ │善产品设计，推动资管业务的主动化、公募化、权益化、差异化发展。四是│
│ │围绕“五篇大文章”，证券行业将积极服务绿色金融、科技金融、普惠金融│
│ │、养老金融、数字金融，开发相应产品与服务模式，全面提升服务实体经济│
│ │能力。五是证券行业将发挥专业优势，做好对上市公司的综合服务，助力上│
│ │市公司完善现代企业治理制度，服务好上市公司的并购重组、分拆上市、价│
│ │值管理等需求，全面助力上市公司持续提升长期回报水平。六是随着资本市│
│ │场持续深化境内外互联互通机制，进一步优化跨境交易机制，证券行业将抓│
│ │住跨境理财通等业务机遇，持续推进跨境业务高质量发展。 │
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│行业政策法规│《关于推动中长期资金入市的指导意见》、《关于加强监管防范风险促进期│
│ │货市场高质量发展的意见》、《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进│
│ │建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》、《关于严把发行上市准入│
│ │关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》 │
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│公司发展战略│根据国家“十四五”规划和公司实际情况，公司研究制定了《申万宏源2021│
│ │-2025年战略规划纲要》，明确未来坚持一体化、集约化、专业化、国际化 │
│ │、数字化的总体发展策略，总体发展目标是“成为以证券业务为核心，以高│
│ │质量发展为主题，以稳中求进为主基调，以投资+投行为特色，金融科技赋 │
│ │能的一流综合金融服务商”。 │
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│公司日常经营│2024年，公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习│
│ │贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会、中央经济工作会议、中央金│
│ │融工作会议精神，立足国有金融企业发展定位，坚持回归本源、聚焦主业发│
│ │展导向，围绕当好直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“│
│ │管理者”，扎实做好金融“五篇大文章”，积极构建与发展新质生产力相匹│
│ │配的综合金融服务体系，以实际行动助力健全投资和融资相协调的资本市场│
│ │功能，坚定不移走好中国特色金融发展之路。公司紧扣“建设一流投资银行│
│ │和投资机构”发展目标，坚持稳健经营、稳中求进，加快向以客户为中心的│
│ │商业模式转型，持续提升业务核心竞争力。聚焦高质量发展主题，持续深化│
│ │体制机制改革，打造高素质金融人才队伍，牢牢守住金融风险底线，经营管│
│ │理各项工作有序开展，经营业绩总体稳健。 │
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│公司经营计划│2025年正值公司创业40年、合并重组10周年，站在新的起点，公司将坚持以│
│ │习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大、二│
│ │十届二中、三中全会、中央经济工作会议、中央金融工作会议、二十届中央│
│ │纪委四次全会精神，坚持和加强党对金融工作的全面领导，坚定落实党中央│
│ │决策部署，纵深推进全面从严治党，以高质量党建引领保障高质量发展；坚│
│ │持稳中求进工作总基调，着力补短板、强弱项、固优势，突出主责主业提升│
│ │核心竞争力，以深化改革创新破难题、解新题，以钉钉子精神抓执行、夯基│
│ │础，坚决守牢不发生重大风险底线，坚定不移走中国特色金融发展之路，朝│
│ │着“建设一流投资银行和投资机构”的目标大步迈进。 │
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│公司资金需求│本集团主要的融资方式包括同业拆借、债券回购、收益凭证、短期融资券、│
│ │长短期公司债券、次级债券、永续次级债券、长短期借款、转融资和股权融│
│ │资等。依据相关的法律法规规定，本集团根据自身的资金需求进行短、中、│
│ │长期融资，支持公司业务的发展。 │
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│可能面对风险│1.市场风险 │
│ │市场风险敞口主要集中在自营投资业务等业务领域。报告期内，各项投资业│
│ │务总体取得较为稳定的收益。期末，申万宏源证券（含子公司）自营投资业│
│ │务VaR(1天，95%）为人民币3.67亿元。当前外部环境复杂，地缘政治风险不│
│ │断，全球经济增长动力不足。我国经济发展依旧面临有效需求不足和预期转│
│ │弱的挑战，各种不确定性因素增多，市场风险管理面临较大挑战。 │
│ │2.信用风险 │
│ │当前国内信用市场整体呈现低利率特征，信用债收益率大幅下行，信用利差│
│ │压缩至极低水平。政府推出一系列化债政策和稳地产政策，显著降低地方债│
│ │务压力，改善信用市场环境，但房地产、城投以及中小金融机构，仍然是信│
│ │用市场的主要风险来源，信用风险防控形势依然严峻。 │
│ │3.流动性风险 │
│ │报告期内，央行实施稳健的货币政策，通过宏观调控促进经济复苏，创设互│
│ │换便利等货币政策工具支持股票市场稳定发展；境外主要经济体在降息幅度│
│ │、频次及政策立场上存在差异，但总体转向宽松。针对流动性风险，一方面│
│ │，公司不断完善流动性储备管理体系，加强对优质流动性资产的总量和结构│
│ │管理，流动性储备较为充足；另一方面，在考虑宏观市场环境基础上，通过│
│ │合理调整各期限资产比例、平衡债务到期分布、提升融资渠道多样性、优化│
│ │负债期限结构、动态监测现金流缺口、开展流动性风险应急计划演练等，有│
│ │效防范了流动性风险的发生。报告期内，申万宏源证券流动性覆盖率（LCR │
│ │）和净稳定资金率（NSFR）两项流动性监管指标均符合监管标准。 │
│ │4.操作风险 │
│ │操作风险分布于公司各项业务流程和经营管理中，主要源于人员操作差错、│
│ │系统缺陷、流程不完善及外部事件等因素。报告期内，公司针对风险事件积│
│ │极采取应对措施，努力化解风险，较好地保证了公司业务的正常开展。同时│
│ │，通过优化复核机制、规范业务流程、完善系统缺陷、开展业务培训等措施│
│ │，有效避免重大操作风险事件发生。 │
│ │5.政策风险 │
│ │公司整体经营和各项业务发展受政策影响较大。一方面，国家宏观经济政策│
│ │、利率政策等的变动会影响证券市场的走势，从而对证券公司的经营和业务│
│ │发展产生直接而重要的影响；另一方面，监管机构发布一系列监管政策，不│
│ │断完善资本市场管理规则，强调业务规范发展，对证券公司提升专业服务能│
│ │力和风险管理水平提出了新要求。 │
│ │6.法律合规风险 │
│ │报告期内，国务院出台了资本市场新“国九条”，中国证监会发布了《关于│
│ │严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》等四项政│
│ │策文件，制定修订了投行业务、经纪业务、私募基金业务、程序化交易等若│
│ │干配套文件和制度规则，形成“1+N”政策体系，系统性重塑资本市场基础 │
│ │制度和监管底层逻辑，进一步强化证券公司经营管理主体责任；监管部门坚│
│ │持依法从严监管，着力提升监管执法效能和投资者保护水平，进一步完善监│
│ │管执法体制机制。证券公司法律合规管理工作面临较大的挑战。 │
│ │7.创新业务风险 │
│ │公司稳步开展业务创新，有序拓展创新业务，创新业务结构和产品类型日趋│
│ │复杂，相应的风险管控机制、标准等需要持续加强。 │
│ │8.声誉风险 │
│ │报告期内，公司建立职责明确的声誉风险管理架构，通过采取强化顶层设计│
│ │、织密监测及防控网络、制定应急处置机制等措施，未发生重大声誉风险事│
│ │件。 │
│ │9.汇率风险 │
│ │公司绝大部分的资产、负债、收益、成本及费用均以人民币列示，外币资产│
│ │、负债及收入的占比较小。公司开展跨境衍生品业务挂钩的标的资产、境外│
│ │子公司在经营活动中持有的资产，主要以港币、美元等外币计价，面临一定│
│ │的汇率风险。 │
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│定增补充资本│申万宏源2017年1月25日发布定增预案，公司拟以6.07元/股的价格非公开发│
│金 │行不超过313014.8268万股股份，募集资金总额不超过190亿元，拟用于：1 │
│ │）将不超过140亿元向申万宏源证券进行增资（其中不超过60亿元用于申万 │
│ │宏源证券向子公司申万宏源西部进行增资），补充其资本金；2）将不超过5│
│ │0亿元用于补充申万宏源产业投资管理有限责任公司、申万宏源投资有限公 │
│ │司、宏源汇富创业投资有限公司、宏源汇智投资有限公司的资本金和公司的│
│ │运营资金，开展实业投资、产业并购和多元金融布局。 │
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│增发股份 │申万宏源2015年6月12日发布定增预案，公司拟以不低于16.92元/股的价格 │
│ │非公开发行不超过11亿股股份，募资不超过180亿元，扣除发行费用后，具 │
│ │体用途如下：将不超过140亿元对证券子公司（申万宏源证券）进行增资、 │
│ │补充其资本金。证券子公司将根据业务发展的实际情况和资金需求的轻重缓│
│ │急程度，按如下顺序投入以下项目：扩大信用交易业务规模、大力发展机构│
│ │销售交易业务、扩大新三板做市业务规模完善产业链、大力发展平台金融为│
│ │核心的互联网金融业务；将其他剩余资金补充申万宏源产业投资管理有限责│
│ │任公司、申万宏源投资有限公司的资本金和公司的运营资金，以开展产业并│
│ │购和实业股权投资，并在多元金融领域进行投资布局。 │
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