热点题材☆ ◇000415 渤海租赁 更新日期：2025-02-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:雄安新区、飞行汽车、低空经济
风格:融资融券、低市净率、低市盈率、破净资产、MSCI中盘、社保新进、海外业务、周期股
指数:无
【2.主题投资】
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2024-04-24│飞行汽车 │关联度：☆☆☆
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公司旗下的Avolon继续支持电动垂直起降飞机(eVTOL)事业发展，并借助其优势的行业，上
下游资源网络
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2024-04-08│低空经济 │关联度：☆☆☆
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公司旗下的Avolon继续支持电动垂直起降飞机事业发展。
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2020-12-04│雄安新区 │关联度：☆☆☆
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2017年4月河北金融办已向上级递交报告拟以超常规金融举措助推雄安新区发展，企业上市
开辟绿色通道。公司持有天津渤海租赁100%股权，参股渤海人寿保险股份有限公司20%股权。
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2024-11-20│人民币贬值受│关联度：☆☆☆☆
│益 │
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公司其他国家和地区营业收入占比87.22%。
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2024-10-31│财报高增长 │关联度：☆☆☆
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截止2024-09-30公司归属母公司净利润同比增长87.33%
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2024-08-27│西部大开发 │关联度：☆☆☆
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公司注册地址：新疆维吾尔自治区乌鲁木齐市沙依巴克区黄河路93号
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2022-05-09│集装箱 │关联度：☆☆☆☆
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公司主营业务为境内外客户提供全方位的飞机租赁、集装箱租赁、基础设施租赁、大型设备
租赁等租赁服务
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2022-01-05│通用航空 │关联度：☆☆☆☆
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全球领先的飞机租赁公司之一
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2021-10-27│金融租赁 │关联度：☆☆☆
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全资子公司天津渤海之控股子公司横琴国际融资租赁有限公司从事融资租赁业务。
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2020-12-03│天津自贸区 │关联度：☆☆
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渤海金控旗下拥有天津渤海租赁、皖江金融租赁、Avolon、Seaco等国内外细分行业领先的
租赁公司。公司投资渤海人寿、联讯证券、聚宝互联等金融企业，构建起以租赁业为基础、横跨
保险、证券、互联网金融等领域的金融生态体系。
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2017-02-09│新疆准东经济│关联度：☆☆☆
│区 │
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租赁服务业，新疆地区上市公司。
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2015-07-03│金融改革 │关联度：☆☆☆☆
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公司持有皖江金融租赁有限公司租赁55%股权。
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破净资产，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2025-02-18│低市净率 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2025-02-18,公司市净率(MRQ)为：0.72
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2025-02-18│破净资产 │关联度：☆☆☆☆
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截止2025-02-18公司收盘价相对于每股净资产跌幅：-27.94%
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2025-02-18│周期股 │关联度：☆☆☆
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公司属于租赁（通达信研究行业）
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2025-02-18│低市盈率 │关联度：☆☆☆
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截止2025-02-18,公司市盈率(TTM)为：10.85
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2024-10-31│社保新进 │关联度：☆☆☆☆☆
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2024-09-30社保(1家)新进十大流通股东并持有6701.29万股(1.08%)
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2024-09-05│海外业务 │关联度：☆☆☆☆
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截止2024-06-30地区收入中:其他国家和地区占比为87.22%
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2021-05-27│MSCI中盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合MSCI中盘股标准
【3.事件驱动】
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2024-11-14│香港将促进大湾区内的跨境低空飞行活动，产业发展有望提速
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据媒体报道，香港新一份施政报告宣布成立“发展低空经济工作组”，香港特区政府财政司
副司长黄伟纶以组长身份召开工作组的首次会议。 会议上，工作组讨论了香港低空经济的整体
发展策略和工作计划。华龙证券认为，低空经济政策催化密集，产业发展有望提速。当前低空经
济产业处于发展初期，各地利好政策频出，产业发展的关键时间节点有望逐步确立，产业投资规
模有望扩大。建议关注低空经济产业中的空管、空天地大数据等环节龙头企业。
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2023-05-10│新疆出台措施引导企业开拓一带一路市场，首季进出口增77%
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新疆推动外贸产业高质量发展迈上新台阶。今年前四个月，从霍尔果斯公路口岸出口商品车
突破2万辆，同比增长62.3%。新疆今年出台支持外贸稳定发展8条措施，引导企业开拓“一带一
路”沿线国家和地区市场。一季度，新疆对“一带一路”沿线国家和地区进出口总值达618.8亿
元人民币，同比增长77.4%。
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2019-05-31│信托业务结构优化 服务实体力度不减
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资产规模进一步收缩，但集合资金信托占比提高—— 信托业务结构优化服务实体力度不减
一季度数据显示，68家信托公司资产规模进一步收缩，作为通道业务的单一资金信托占比持续下
降，集合资金信托占比不断提高。伴随着信托通道业务的萎缩，信托公司纷纷从传统的信托固有
业务转向消费金融与服务信托领域。
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2017-08-03│环渤海高铁望全线获批 专家吁建新大湾区
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据了解，环渤海高铁有望全线获批。其中，大连到营口、秦皇岛、唐山、天津滨海新区，已
经有高铁和动车开行。天津滨海新区到山东潍坊高铁可研报告已获得国家批复并开工建设。
据21世纪经济报道8月3日消息，2017年7月27日至29日，环渤海高铁潍坊至烟台快速铁路预
可研评审会议召开。专家组认为，本项目是烟台、威海等地对外联系的主要通道之一，是沿海通
道和京沪辅助通道向山东半岛的延伸，是规划山东半岛北部横向通道的重要组成部分。
其中潍坊至烟台铁路采取时速350公里的速度，与京滨高铁以及天津滨海新区到潍坊的高铁
一致。至此，环渤海地区只缺乏烟台到大连的海底高铁预可研报告获批。环渤海高铁建设使得该
地区的经济进一步整合出现了可能。徐洪才认为，可以谋划渤海大湾区规划。区域经济一体化，
都是规划先行的。湾区经济是现在经济的一个特有现象。
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2017-04-13│河北金融办称助推雄安新区发展
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2017年4月13日，一份河北省金融工作办公室河北省地方金融监督管理局红头文件显示，为
了力争更多金融机构以及区域总部落地雄安新区，河北省金融办主任江波连续召开会议研究部署
。争取设立雄安发展银行、雄安信托公司、雄安资产管理公司、雄安证券等一系列雄安品牌金融
机构。协调证监会，比照《关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》，为雄安新区
以及周边地区企业挂牌、上市开辟“绿色通道”，对首发企业“即报即审，审过即发”。
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2016-03-09│国企改革纳入供给侧改革版图
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2016年3月5日，李克强总理所作的《政府工作报告》历史性地将国企改革列入供给侧结构性
改革的重要组成部分，用“大力推进、攻坚战”等词汇聚焦2016年的七项任务。其中第一任务，
就是推动国有企业特别是中央企业结构调整，创新发展一批，重组整合一批，清理退出一批（简
称“三个一批”）。
据上海证券报报道，民生证券研究院执行院长管清友在接受记者采访时表示：2016年国企改
革的机会主要体现在“去产能”方面，大型国企尤其央企要更多担责兼并重组，提高产业集中度
。
券商研究机构认为，2016年是国企改革政策的落地年，政策落地的速度和其他配套方案都会
衔接得非常快，而近期的放权让利也会加快整个国企改革的进程，因此国企改革的板块是一个确
定性比较高的投资机会。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │报告期内，公司主营业务为租赁业，主要为境内外客户提供全方位的飞机租│
│ │赁、集装箱租赁、基础设施租赁、大型设备租赁等租赁服务，包括经营租赁│
│ │和融资租赁两大经营模式。 │
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│经营模式 │经营租赁和融资租赁两大经营模式。 │
│ │1.飞机租赁业务 │
│ │核心业务模式为从飞机制造厂商或其他机构购买飞机，以经营租赁为主、售│
│ │后回租为辅的方式向全球范围内的航空公司及其他客户提供飞机中长期租赁│
│ │服务。 │
│ │2.集装箱租赁业务 │
│ │核心经营模式为向集装箱制造商购买集装箱，然后以经营租赁为主、融资租│
│ │赁为辅的方式出租给船运公司等客户，获得租金收益。公司通过多样化的集│
│ │装箱投资组合（包括干货集装箱、冷藏集装箱、罐式集装箱、特种集装箱等│
│ │主要类型），以长期租赁为主、短期租赁为辅的多种租赁方式为全球客户提│
│ │供多元化的集装箱租赁服务。 │
│ │3.境内融资租赁业务 │
│ │公司的核心经营模式为向客户提供售后回租和直接租赁服务。售后回租主要│
│ │模式为公司（出租人）为有资金需求的客户（承租人）提供融资服务，客户│
│ │将其自有资产出售给公司，并与公司签署融资租赁合同后再将该物件租回使│
│ │用，租赁期满，客户支付名义价格，资产归还客户所有。 │
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│行业地位 │全球第三大飞机租赁公司，全球第二大集装箱租赁公司 │
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│核心竞争力 │1.领先的行业龙头地位 │
│ │截至2022年末，公司自有、管理及订单飞机合计达到864架，自有和管理的 │
│ │集装箱合计约417.6万CEU，为全球领先的飞机租赁、集装箱租赁服务供应商│
│ │。公司全资子公司天津渤海注册资本金位居国内首位，在飞机租赁、基础设│
│ │施租赁等细分业务领域具有一定优势。 │
│ │2.完善的全球化布局及良好的资产管理能力 │
│ │依托境外飞机租赁业务平台、集装箱租赁业务平台，公司已在全球六大洲、│
│ │80多个国家和地区建立了分支机构或销售渠道，服务于全球900多家租赁客 │
│ │户。公司深耕租赁产业多年，能够敏锐洞察市场机遇和风险，通过适时、合│
│ │理优化租赁资产结构，降低资产配置风险，持续提升运营效率。截至2022年│
│ │末，公司机队以A320系列、B737系列等飞机资产价值相对稳定、流通性高的│
│ │单通道窄体客机为主（占自有及管理机队总架数的77.56%）。公司集装箱箱│
│ │队结构多元化程度较高，契合市场需求，长期租约占比超过92%。公司在租 │
│ │赁资产残值处置能力、全球资产配置能力和区域经济波动抗风险能力方面具│
│ │有优势。 │
│ │3.雄厚的资本实力及境内外市场的多元化融资渠道 │
│ │截至2022年12月31日，公司资产总额约2,636.44亿元，归属母公司股东净资│
│ │产约277.29亿元。雄厚的资本实力为公司的业务拓展、资产结构优化及融资│
│ │工作的开展奠定了坚实的基础。报告期内，Avolon新发债券及借款共计22亿│
│ │美元，完成首次JOLCO结构融资。截至2022年末，Avolon持有的非受限现金 │
│ │及可使用的贷款额度合计超过56亿美元；GSCL整体授信额度达51.2亿美元，│
│ │剩余可用额度9.57亿美元。子公司Avolon和GSCL具备商业银行贷款、出口信│
│ │贷机构支持的ABS、无担保循环信贷、高级无抵押票据、抵押/无抵押定期贷│
│ │款等融资渠道，可有效保障其业务持续、稳定、健康的发展。 │
│ │4.良好的资信水平 │
│ │2022年6月，国际评级机构惠誉再次确认了Avolon的投资级评级，信用评级 │
│ │为“BBB-”，评级展望为“稳定”。目前，国际三大评级机构均确认Avolon│
│ │保持“投资级”信用评级（其中穆迪：Baa3、标普：BBB-）。标普对GSCL于│
│ │2021年度发行的ABS给出了A、BBB+的投资级评级。良好的资信水平将有助于│
│ │公司降低融资成本，优化资产负债结构，提升财务灵活性及公司盈利能力。│
│ │5.前瞻性风险意识和不断完善的风险管控体系 │
│ │面对国内外经济环境变化带来的挑战，公司不断强化忧患意识，持续完善以│
│ │“三道防线”为基础的全面风险管理体系。通过指标预警、项目排查、风险│
│ │评估等多种措施，加强对各类风险的主动识别和应对，持续提升公司的风险│
│ │管理水平，保障公司风险和效益的平衡。同时，公司通过日常合规风控管理│
│ │、内部控制、纪检监察等工作，形成了全员参与的全面风险管理文化，做到│
│ │从源头严堵风险管理漏洞，实现了风险合规管理与业务发展的统筹兼顾和动│
│ │态平衡。 │
│ │6.国际化的运营管理团队和丰富的行业管理经验 │
│ │公司管理团队深耕租赁行业多年，具有丰富的从业经验和广阔的国际化视野│
│ │，运营能力突出。公司已建立了符合公司业务特点和未来发展要求的行之有│
│ │效的企业管理模式。公司飞机租赁管理团队具有历经20余年、多个行业周期│
│ │积攒的运营经验，同客户、飞机供应商及投资者均建立了广泛而深入的合作│
│ │关系，能够有效应对行业周期变化以及突发事件等带来的困难和挑战。公司│
│ │集装箱租赁管理团队深耕集装箱租赁领域十余年，带领公司实现了行业地位│
│ │、核心竞争力、盈利能力的持续提升 │
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│经营指标 │1.飞机租赁业务 │
│ │2022年内，公司实现飞机租赁收入约254.48亿元，较上年同期增长约41.78 │
│ │亿元，同比增长19.64%；其中，实现飞机租金收入约161.17亿元，较上年同│
│ │期增加约10.90亿元，同比增长7.25%；实现飞机销售收入约93.31亿元，较 │
│ │上年同期增加约30.88亿元，同比增长49.46%。 │
│ │2022年内，公司共签订264笔飞机租赁协议（包括新飞机的租赁协议、二次 │
│ │出租协议和租期延长协议），同比增长15.28%，向27家客户交付新飞机35架│
│ │及二次出租飞机35架，完成飞机销售36架。截至2022年末，公司机队整体出│
│ │租率保持在96%的行业领先水平，计划于2023年内交付的新飞机出租率达92%│
│ │。 │
│ │2.集装箱租赁业务 │
│ │2022年度，公司的集装箱出租率仍保持在99%以上的较高水平。集装箱租赁 │
│ │业务累计实现营业收入61.30亿元，同比增长19.38%；实现净利润17.86亿元│
│ │，同比增长45.39%。 │
│ │2022年内，公司共计完成5.5亿美元新箱交付并出租予客户使用，较上年同 │
│ │期下降约49%，新投放集装箱平均租约达10.1年。全年共销售二手集装箱约7│
│ │.3万个，较上年同期增长约94%。2022年内，GSCL充分利用集装箱市场活跃 │
│ │的融资环境，累计完成两笔共计14.93亿美元的融资项目，负债结构进一步 │
│ │优化。 │
│ │截至2022年12月31日，公司自有及管理的箱队规模约417.6万CEU，集装箱年│
│ │末出租率99.1%，长期租约占比超过92%，自有集装箱的平均箱龄为6.44年，│
│ │形成了以干箱、冷藏箱为主，罐箱、特种箱等作为补充的集装箱队，以满足│
│ │客户的多样化需求。 │
│ │3.境内融资租赁业务 │
│ │截至2022年12月31日，公司境内全资子公司天津渤海境内融资租赁资产余额│
│ │45.09亿元，公司控股子公司横琴租赁融资租赁资产余额3.14亿元。 │
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│竞争对手 │AerCap、GECAS、Textainer、佛罗伦斯、Triton Container、江苏租赁 │
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│核心风险 │公司整合不达预期，业绩增速不达预期。 │
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│投资逻辑 │1.飞机租赁行业 │
│ │截至2022年12月31日，公司机队规模为864架，包括自有和管理机队606架、│
│ │订单飞机258架，主要为空客A320系列及波音737系列等主流单通道窄体机型│
│ │，平均机龄6.1年，服务于全球63个国家的147家航空公司客户，为全球第二│
│ │大飞机租赁公司（按机队规模计算）。 │
│ │2.集装箱租赁行业 │
│ │公司服务于全球超过750家租赁客户，集装箱分布于全球172个港口，在全球│
│ │范围内拥有24个运营中心，为全球第四大集装箱租赁公司（以CEU、TEU计）│
│ │。 │
│ │3.境内融资租赁行业 │
│ │公司全资子公司天津渤海注册资本为221亿元，是国内注册资本最大的内资 │
│ │融资租赁试点企业之一，在飞机租赁、基础设施租赁等领域具有一定的业务│
│ │优势；公司控股子公司横琴租赁立足广东自贸区，辐射粤港澳湾区开展租赁│
│ │业务。 │
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│消费群体 │全球范围内的航空公司、船运公司等租赁群体 │
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│消费市场 │中国大陆、其他国家和地区 │
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│收购保险及航│渤海金控2016年8月10日发布资产收购预案，公司拟以6.57元/股的价格非公│
│空租赁资产 │开发行43050.0683万股股份收购华安财险31020万股股权（169989.60万元）│
│ │、HKAC73757.7445万股股权（112849.35万元），交易价格为282838.95万元│
│ │；并通过支付现金3383.29万美元购买12架飞机租赁资产包（即12家SPV）10│
│ │0%股权。华安财险目前经营的保险业务分为机动车辆保险、非机动车辆保险│
│ │和短期意外及健康险三大类产品。HKAC主要从事飞机租赁业务，截至2016年│
│ │3月31日，HKAC已开展的飞机租赁业务涉及飞机78架。HKAC同时也在大力开 │
│ │展与飞机租赁有关的投资咨询服务，为其他租赁公司、航空公司提供飞机的│
│ │买卖、出租、转租、转售以及市场分析、风险管理和业务咨询等服务。收购│
│ │完成后HKAC将成为公司全资子公司。承诺方承诺，2016年至2018年扣非的净│
│ │利润，HKAC分别不低于5695.73万美元、4884.58万美元和7348.03万美元；1│
│ │2家SPV合计分别不低于706.62万美元、695.83万美元和685.14万美元。此外│
│ │，公司拟非公开发行股份募集配套资金总额不超过28亿元，在扣除中介机构│
│ │和其他相关费用后，将用于增资HKAC开展飞机租赁业务和支付交易对价。 │
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│行业竞争格局│1.飞机租赁行业 │
│ │凭借在提高机队灵活性及交付速度等方面的优势，飞机租赁现已成为航空公│
│ │司解决机队扩张与资金短缺矛盾的最有效途径。截至2022年末，全球飞机租│
│ │赁公司以经营租赁方式持有或管理的商用飞机约为1.3万架，比例达到现有 │
│ │服役飞机总数的50.43%，较2021年末继续提升。飞机租赁为完全竞争行业，│
│ │且行业集中度较高。根据KPMG与AirlineEconomics联合发布的2022年航空业│
│ │领袖报告，前十大飞机租赁公司持有的机队数量共计超过5,800架，约占全 │
│ │球飞机租赁公司管理飞机总数的50%。 │
│ │飞机租赁行业与全球航空运输业的发展情况高度相关，航空公司对租赁飞机│
│ │的需求是飞机租赁行业增长的主要驱动因素。根据Cirium于2023年初发布的│
│ │机队预测报告，2022年至2041年，全球客运机队需增加约22,000架飞机以满│
│ │足客运需求，在2041年底前达到47,700架，相当于年均增长约3.1%，飞机租│
│ │赁行业仍具有广阔的发展前景。从短期来看，作为典型的周期性行业，航空│
│ │运输业发展受全球经济状况、地缘政治冲突、国际市场利率及汇率波动、燃│
│ │油价格变动、飞机制造商交付进度等多方面因素影响，高评级的飞机租赁公│
│ │司因为拥有多样化的投资组合和融资选择，将在行业复苏阶段的航空市场处│
│ │于更有利地位。 │
│ │报告期内，全球管控措施的陆续开放为航空业复苏带来强劲动力，全球航空│
│ │业于2022年进入加速复苏周期。根据国际航协（IATA）预测，2022年全球航│
│ │空业总收入预计同比2021年增长43.6%，达到7,270亿美元；全球航空客运总│
│ │量同比2021年增长64.4%，达到2019年水平的68.5%。根据Cirium预测，全球│
│ │航空客运总量将在2023年10月份恢复到2019年水平。同时，全球各区域复苏│
│ │进程并不均衡。美洲、欧洲、中东等地区的航空公司复苏速度较快，包括中│
│ │国在内的亚洲地区复苏速度较为滞后，部分亚太地区航空公司及中小规模航│
│ │空公司仍经营困难甚至处于破产重整过程中。 │
│ │2.集装箱租赁行业 │
│ │自二十世纪六十年代以来，集装箱运输随着运输能力和运转效率的不断提升│
│ │，已成为促进全球经济发展不可或缺的一部分。集装箱租赁业务几乎与集装│
│ │箱运输业务同时产生，经过近几十年的长足发展，现已成为船运公司获得集│
│ │装箱的主要方式。截至2021年末，全球51.2%的集装箱由集装箱租赁公司持 │
│ │有，Drewry预测这一比例会在2023年出现短暂回落后，于2026年达到54%。 │
│ │同时，集装箱租赁行业的集中度较高，行业前5大的集装箱租赁公司占据77.│
│ │9%的行业份额，前10大集装箱租赁公司占比总和为94.4%1。 │
│ │集装箱租赁行业的发展与全球经济、贸易以及集装箱运输量的增长息息相关│
│ │，全球经济增长越快，集装箱贸易运输量越大，对集装箱租赁业务的需求也│
│ │就越大。根据世界银行于2023年发布的最新预测，2022年全球世界贸易增长│
│ │量预估为4%，2023年预测为1.6%。集装箱租赁行业在经历自2020年下半年以│
│ │来持续的高度景气后，受全球经济下行压力加大、通货膨胀加剧等负面因素│
│ │影响，自2022年三季度起逐步回落并恢复正常化，集装箱租金水平和出租率│
│ │有所下降。同时，全球主要集装箱租赁公司由于较高的长期租约占比，集装│
│ │箱出租率仍处于历史较高水平，一定程度熨平了海运周期波动风险。 │
│ │3.境内融资租赁行业 │
│ │我国融资租赁行业起步于上世纪80年代，2000年被列入国家重点鼓励发展的│
│ │产业。过去十年，我国融资租赁行业实现了显著增长。2020年以来，国内经│
│ │济下行压力加大，融资租赁行业的监管政策逐步完善，租赁行业进入“减量│
│ │增质、回归本源”的发展轨道。报告期内，境内融资租赁企业数量、注册资│
│ │金和业务总量均呈下降态势。截至2022年12月末，全国融资租赁企业数量约│
│ │为9,840家，较2021年末减少2,077家；行业注册资金约合27,206亿元，较上│
│ │年末下降16.78%；全国融资租赁合同余额约为58,500亿元人民币，较2021年│
│ │末下降5.8%。 │
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│行业发展趋势│联合国在《2023年世界经济形势与展望》中，对2023年世界经济增长的预测│
│ │从2022年的约3%降至1.9%。随着2022年12月我国防疫政策优化及边境开放政│
│ │策的实施，中国经济正在加快复苏。2023年2月，惠誉上调中国2023年经济 │
│ │增长预测至5%，认为中国强于预期的经济复苏将有助于推动全球经济增长。│
│ │但是面临复杂的外部环境，中国经济仍需应对“需求收缩、供给冲击、预期│
│ │转弱”三重压力考验。 │
│ │飞机租赁业务方面，全球航空业的加速恢复再一次验证了其穿越周期，具有│
│ │强大韧性的行业优势。中国市场自2022年12月防疫优化措施发布后，民航业│
│ │复苏动力强劲，2023年1季度，国内航线旅客吞吐量为25,866万人次，达到2│
│ │019年1季度的90%。Cirium认为，中国市场的回升将继续推动整个航空业的 │
│ │复苏进程，成为“复苏墙上的最后一块砖”。根据国际航协（IATA）于2022│
│ │年末发布的展望，全球航空业有望在2023年实现盈利，全球客运需求预计将│
│ │达到2019年水平的85.5%。但需要注意的是航空业仍面临地缘政治危机、航 │
│ │油价格震荡、运营成本增加、融资成本升高及汇兑受损等压力，全面复苏仍│
│ │将面临挑战。 │
│ │集装箱租赁业务方面，国际海运市场已于2022年第三季度开始自高位回落并│
│ │逐步恢复正常化。Drewry预测2023年航运贸易将缓慢增长，并预计集装箱运│
│ │价将继续下跌，全球运力需求预计将增长1%，而船队运力供给将增长1.9%，│
│ │叠加港口拥堵缓解带来的运力释放，将进一步导致市场出现供过于求的状况│
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