热点题材☆ ◇000428 华天酒店 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:职业教育、预制菜
风格:融资融券、连续亏损、久不分红、小盘国企、承诺不减
指数:投资时钟
【2.主题投资】
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2022-05-27│职业教育 │关联度：☆☆
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华天教育具备的职业技能培训与等级认定资质由人社部门审批，业务主要将内训资源输出为
行业培训，开展酒店行业岗位技能培训与认定，逐步推向市场化运营，服务酒店主业发展。
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2022-01-13│预制菜 │关联度：☆☆
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公司酒店目前提供年夜饭和部分年夜饭预制菜产品
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2023-11-20│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2021-04-09│长株潭 │关联度：☆☆☆
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公司总部位于湖南省长沙市。主营业务：提供住宿、餐饮、洗衣、物业清洗服务；房地产开
发、销售，提供物业管理；商业地产经营与管理；投资旅游产业;酒店资产的运营与管理，包括
酒店资产的收购、投资、销售、租赁；投资汽车出租、文化娱乐产业；生产、销售计算机软硬件
并提供计算机集成科研成果转让；零售香烟。公司高星级酒店规模达到17家，酒店主业资产规模
、网络规模及品牌影响力均呈现出良好的稳步提升趋势。2006年该公司荣膺“2006中国饭店业民
族品牌20强”。公司旗下的湖南华天光电惯导技术公司，主导产品是光学陀螺及其惯导系统，广
泛用于国防、航天等尖端技术与装备领域。
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2017-03-02│湖南国资改革│关联度：☆☆☆
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公司实际控制人为湖南省国有资产监督管理委员会。
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近三年未分红，依照减持新规，不可减持。
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2024-04-23│活跃小盘国企│关联度：☆☆☆☆☆
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活跃小盘国企概念股。
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2024-04-10│久不分红 │关联度：☆☆☆
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公司最近一次现金分红为2013-12-31财报：10派0.17元(含税)
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2024-04-10│连续亏损 │关联度：☆☆☆
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截止2023-12-31公司连续两年归母净利润为负
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2023-09-02│承诺不减 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司2023-09-02公告承诺不减持。
【3.事件驱动】
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2023-09-13│十一上海酒店房价普涨两三倍
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临近十一长假，全国各地不少热门酒店价格迎来一波上涨。上海多家豪华型度假酒店价格上
升，迪士尼度假区玩具总动员平日最低价格为1380元，国庆期间最低价则上涨至3393元，涨价近
三倍。而不少热门景附近酒店已有房型被订完。
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2023-08-09│暑期游持续火爆，酒店价格大幅上涨
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随着暑期游持续火爆，近期，国内各大城市酒店价格上涨的消息引发大众关注，相关话题一
度登上社交媒体热搜榜。有网友发文称，在热门旅游城市，部分经济型酒店的价格每晚已接近千
元。以经济型为代表的酒店价格上涨既反映了当下暑期旅游的火热，也折射出如今国内酒店行业
供给不足，行业尚未完全复苏的客观事实。
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2023-05-08│五一全国重点餐饮企业销售额同比增长57.9%
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据商务部监测，“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%，其中重点餐
饮企业销售额同比增长57.9%。
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2023-04-26│五一热门旅游城市酒店涨价5倍，酒店行业迎来复苏
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随着五一假期的临近，多地酒店房价也随之水涨船高。全国各地旅游城市热门景点附近的酒
店在“五一”假期前3天的价格均较平日高出2-3倍，甚至还有酒店价格上涨5倍。
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2023-04-11│一季度住宿餐饮业指数创两年来最大升幅
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在一季度中国中小企业发展指数分行业指数中，住宿餐饮业指数创两年来最大升幅。数据显
示，今年以来，广东省酒店预订量同比增长107%。1-2月，深圳市酒店总体出租率和平均房价基
本上达到了三年前的同期水平，酒店收益恢复到了三年前近8成水平。多数中小城市甚至是乡村
旅游景点，今年以来的餐饮、住宿消费也迅速升温、回暖。
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2023-03-09│五一旅游热提前，多个热门景区附近酒店五一满房
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尽管距离“五一”还有较长时间，但多个热门景区附近酒店显示已满房。携程旅行平台显示
，“五一”假期首日（4月29日），北京天安门、南锣鼓巷，上海外滩、迪士尼度假区，长沙五
一广场及重庆解放碑步行街附近均有酒店显示满房。
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2023-03-07│出差需求火速提升，商旅业务恢复十分显著
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随着各企业出差需求的火速提升，各酒店近期商旅业务都迎来明显提振。春节假期后，各个
企业都已全面复工复产，打工人们也迎来了“报复性出差”。随着各企业出差需求的火速提升，
各酒店近期商旅业务都迎来明显提振。业内人士表示，从一月开始，我们酒店的出租率就开始提
升，二月则大幅激增，有部分日期入住率连续保持在90%以上。自疫情防控放开后，酒店业务恢
复程度好于预期，其中商旅业务的恢复也十分显著。
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2022-11-29│世界杯看球房预订量一日暴增超30倍
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伴随着卡塔尔世界杯的开幕，四年一度的“世界杯经济”随之而来。不少平台都针对世界杯
推出了促消费活动，订酒店、购物有很多实惠，拉动多领域消费升温。据各大旅游平台数据显示
，卡塔尔世界杯开幕式当天国内的“看球房”预订量较前一日增长超过30倍。
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2017-09-12│工信部：正组织开展智慧健康养老应用试点示范建设
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9月12日从工信部获悉，近日，电子信息司副司长乔跃山应邀出席2017年互联网+健康中国大
会暨第二届中国健康科普创新大赛，并做主题发言。
乔跃山表示，当前互联网技术与医疗健康领域不断创新融合发展，智能健康终端对人体指标
的精准量化奠定了健康大数据分析的基础，云计算成为互联网健康服务发展的重要基础设施，大
数据与人工智能技术促进医疗健康服务潜力充分释放，推动智慧医疗健康向高效率、高层次发展
。乔跃山提到，近年来工信部把信息技术与医疗健康创新融合发展作为重点工作持续推进，今年
2月份，联合民政部、国家卫生计生委发布了《智慧健康养老产业发展行动计划（2017-2020年）
》，充分发挥信息技术对智慧健康养老产业的提质增效作用，推动智慧健康养老产业加快发展。
为落实《行动计划》要求，工信部电子信息司正在组织开展智慧健康养老应用试点示范建设和智
慧健康养老产品及服务推广目录制定等相关工作。
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2015-12-18│旅游局十举措推动旅游业发展
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据国家旅游局网站2015年12月17日消息，为响应联合国决议，丰富2017国际可持续旅游发展
年内容，国家旅游局从2016年起推出旅游促进可持续发展十大举措：举办首届世界旅游发展大会
、推出促进绿色旅游发展行动方案、推出公共服务和目的地建设行动方案、推出旅游信息化行动
方案、推出旅游产业促进行动方案、推出旅游促进创业创新行动方案、推出乡村旅游和旅游扶贫
行动方案、推出旅游市场秩序治理行动方案、推出文明旅游促进行动方案、推出旅游人才队伍建
设行动方案。
渤海证券指出，统计数据显示，今年上半年国内旅游投资同比增长约28%，高出第三产业投
资增速16个百分点，其中民营资本投资约占六成，成为旅游投资主力。国家旅游局预计，2015年
全年旅游直接投资将达1万亿元。而大部分上市公司在今年也选择了积极的资本运作以及外延扩
张，其中不乏传统景区标的。旅游业投资的增加，一方面提高了旅游产品供给数量以及质量，使
得旅游行业的成长性得到保障；另一方面促使二级市场标的市值空间打开。两方面因素的叠加，
造成今年旅游行业涨幅始终名列前茅。建议投资者从以下两条选股思路出发，其一优选成长性确
定且产业链不断延伸的众信旅游、凯撒旅游以及腾邦国际；其二选择外延式扩张的优质景区标的
峨眉山A以及丽江旅游。
中信证券建议持续配置龙头企业以享行业成长，细分领域聚焦休闲周边游+出境游。相关标
的包括：国内休闲度假目的地--中青旅，出境游--众信旅游/凯撒旅游/腾邦国际，娱乐--宋城演
艺，免税--中国国旅。主题重点聚焦迪斯尼（锦江股份等）+养老（金陵饭店、华天酒店），关
注企业转型（北京文化、国旅联合、三特索道等）和国企改革。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │报告期内公司业务以酒店服务业为主业，大力发展酒店商贸及洗涤、家政、│
│ │物业等生活服务业，开展轻资产化运营，持续盘活重资产。2022年5月公司 │
│ │整合自营、管理和联盟业务资源，上线了华天酒店营销集团化直营商城平台│
│ │-华天悦享商城，入驻企业40余家，构建公司与客户、会员消费体验互动新 │
│ │载体，助力创新业态促消费。主要产品和服务为酒店住宿和餐饮，生活服务│
│ │。 │
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│经营模式 │酒店业坚持“自营+托管”酒店连锁发展模式，房地产行业是楼盘建设和销 │
│ │售。 │
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│行业地位 │湖南省首家五星级酒店，湖南省酒店业龙头 │
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│核心竞争力 │1.产业优势。2022年初，国务院发布《“十四五”旅游业发展规划》首次提│
│ │出加快“旅游强国”建设。2022年末，国家纾困政策促进、地方扶持措施和│
│ │各企业积极经营自救推动经济整体复苏，有力支撑了旅游产业复苏进程。 │
│ │2.品牌优势。“华天大酒店”品牌是目前中西部地区最大的民族酒店品牌，│
│ │曾位列“中国饭店业集团30强”“全球饭店业集团100强”，其品牌优势明 │
│ │显。 │
│ │3.整合优势。一是产业化联动。根据湖南省委、省政府和省国资委决策部署│
│ │，湖南旅游集团勇担湖南文旅产业“链主”和“锦绣潇湘”全域旅游品牌排│
│ │头兵，建设“国内酒店旅游行业一流企业”，助力打造湖南旅游“五张名片│
│ │”。 │
│ │4.资产优势。华天经过多年的沉淀，积累了近十家的自营酒店物业，酒店、│
│ │房屋资产规模大，具有增值空间。公司将持续酒店轻资产模式运营，通过品│
│ │牌与口碑重构，产业升级，多渠道整合资源，提高资产的使用效率及价值，│
│ │持续释放物业增值。同时通过以轻资产为主的租赁、托管和联合发展的拓展│
│ │运营和资本运营，实现华天酒店在全国精选一线城市、省会城市和知名旅游│
│ │城市等重点区域的布局，进一步提升华天的品牌效应，跨入中部地区酒店集│
│ │团前列。 │
│ │5.管理优势。一是管理的迭代创新。通过管理迭代创新酒店业运营服务标准│
│ │体系，进行产品与服务迭代，品牌与口碑重塑；二是专业的职业化管理团队│
│ │。 │
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│经营指标 │2022年公司自营加托管酒店共36家，其中自营酒店16家，托管酒店20家。公│
│ │司全年实现营业收入47,358.80万元，同比下降20.29%；其中，酒店业实现 │
│ │营业收入41,885.84万元，同比下降23.16%；归属于上市公司股东的净利润 │
│ │为-31,070.21万元。 │
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│竞争对手 │北京首旅集团、上海锦江集团、洲际饭店集团、万豪国际、希尔顿、通程国│
│ │际大酒店、华雅国际大酒店、运达喜来登大酒店、芙蓉国豪庭大酒店 │
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│品牌/专利/经│公司重塑酒店品牌与口碑，旗下拥有“华天大酒店”“华天假日酒店”“华│
│营权 │天精选酒店”品牌，酒店业以“自营+托管”的轻资产模式运营发展。截至 │
│ │报告期末，公司自营加托管开业酒店共36家，其中自营酒店16家，托管酒店│
│ │20家，累计拥有会员300余万。 │
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│投资逻辑 │报告期内，公司经过多年的积累，形成优质品牌、服务文化及管理文化等核│
│ │心竞争力，公司是湖南省首家五星级酒店，先后荣获湖南省五星级涉外饭店│
│ │、五星钻石奖酒店、国际金钥匙会员酒店、中国驰名商标等。公司是湖南酒│
│ │店业服务与品牌运营的一面旗帜，省属重要的接待基地、服务窗口、形象窗│
│ │口，也是湖南旅游集团所属唯一的酒店业上市公司。 │
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│消费群体 │终端消费者 │
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│消费市场 │湖南地区、吉林地区 │
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│实控人或控股│华天酒店2021年2月5日公告，为落实公司实际控制人湖南省国资委要求，根│
│股东变更 │据压缩管理层级、提高决策效率、进一步理顺企业产权关系的实际考虑，公│
│ │司控股股东华天集团拟将所持公司32.48%的股权无偿划转给兴湘集团。股权│
│ │无偿划转完成后，公司控股股东将由华天集团变更为兴湘集团，实控人仍为│
│ │湖南省国资委。 │
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│股权收购 │华天酒店2013年12月10日公告，公司拟出资3500.75万元收购控股股东华天 │
│ │集团持有的永州华天城置业有限责任公司（简称“永州华天城置业”）70% │
│ │股权。本次通过收购华天集团所持有的永州华天城置业70%的股权，可以取 │
│ │得“永州华天城”房地产项目80亩土地的开发权，有利于公司以投建的永州│
│ │华天大酒店为核心进行包括商业地产的综合开发，通过房地产开发取得收益│
│ │平衡酒店的长期投资。 │
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│对外投资 │华天酒店2016年3月8日公告，公司全资子公司长春华天酒店管理有限公司拟│
│ │出资1亿元投资参股并发起设立江山财产保险股份有限公司（简称“江山财 │
│ │险”）。本次交易完成后，长春华天将持有江山财险10%股权。江山财产保 │
│ │险股份有限公司经营范围主要包括与互联网直接相关的企业/家庭财产保险 │
│ │、短期健康/意外险、货运保险、责任保险、信用保证保险等。公司拟通过 │
│ │本次投资实现产业资本与金融资本的有机结合,提升产融结合和投资能力， │
│ │以此来加快公司产业结构调整和优化公司收入结构，促进企业多元化发展, │
│ │实现传统酒店服务业向金融服务业的纵深拓展。 │
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│行业竞争格局│随着市场流动加强，我国经济形势发展向好，未来人均可支配收入与消费支│
│ │出呈持续增长之势，居民的消费需求将不断增加，消费方式也将升级多样化│
│ │，对酒店等旅游服务领域的消费意愿将不断增强。而酒店与旅游业息息相关│
│ │，特别是旅游六要素中的“吃，住”，旅游业的良好发展将对酒店业有很大│
│ │的推动作用。在经济向好发展以及社会消费意识转变的环境下，酒店行业企│
│ │业把握旅游业“融合发展新局面、休闲度假新机遇、产业融合新领域、乡村│
│ │振兴新空间、数字科技新动能”等五大发展潜力市场，深化酒店供给侧改革│
│ │，加强酒店需求侧管理，着力实现需求牵引供给、供给创造需求的高水平动│
│ │态平衡，推动酒店行业连锁化整合、集团化和高质量发展。 │
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│行业发展趋势│在国际环境复杂形势、国内经济发展向好趋势、社会消费意识转变和酒店行│
│ │业复苏新机遇的环境下，酒店行业企业对经济形势预判更有挑战，公司需保│
│ │持市场竞争忧患意识，沉着应对国际国内经济波动，打好“化险为夷、化危│
│ │为机”的战略主动战，捕捉市场需求端、酒店供给端商业机会，进一步加速│
│ │华天品牌口碑重构、企业运营能力提升和品牌轻资产发展，推动酒店行业高│
│ │质量可持续发展。 │
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│行业政策法规│1.国务院及相关部委共发布了40个与旅游发展密切相关的政策文件。政策内│
│ │容主要围绕文化、发展、服务、乡村、加强、休闲、户外运动等展开，总体│
│ │上可划分为纾困解难、推动旅游市场复苏和促进旅游产业发展三类。公共服│
│ │务供给方面，通过顶层设计、文旅融合、旅游惠民、科技赋能、多部门协调│
│ │等系统化推动公共服务从专用到专享，拓宽主客共享的旅游公共服务边界。│
│ │2.各地方政府推出包括“退、减、免”的税收优惠政策，“降、贴、贷”的│
│ │金融扶持政策，“扩、促、引”的消费促进政策以及“稳、补、缓”的就业│
│ │帮扶政策。对降低旅游业企业运营成本、增加企业盈利能力起到了较好的提│
│ │振作用。 │
│ │《“十四五”扩大内需战略实施方案》 │
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│公司发展战略│公司立足做优做强酒店主业，大力发展酒店商贸及洗涤、家政、物业和团餐│
│ │等生活服务业，加快处置盘活重资产，退出房地产业，强化资本运作与市值│
│ │管理，通过轻资产化运营、品牌驱动、人才强企、信息化赋能等战略，推动│
│ │公司高质量可持续发展。公司作为湖南旅游集团所属唯一上市公司平台，发│
│ │挥自身优势通过产业协同联动，实现专业化、产业化整合和品牌化发展，服│
│ │务“三高四新”战略实施，助力打造湖南旅游“五张名片”，推动公司由专│
│ │业酒店集团向综合类优质大生活服务企业集团转型升级，实现品牌价值及影│
│ │响力的持续增强。 │
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│公司日常经营│报告期内公司业务以酒店服务业为主业，大力发展酒店商贸及洗涤、家政、│
│ │物业等生活服务业，开展轻资产化运营，持续盘活重资产。2022年5月公司 │
│ │整合自营、管理和联盟业务资源，上线了华天酒店营销集团化直营商城平台│
│ │-华天悦享商城，入驻企业40余家，构建公司与客户、会员消费体验互动新 │
│ │载体，助力创新业态促消费。主要产品和服务为酒店住宿和餐饮，生活服务│
│ │。 │
│ │酒店业：公司重塑酒店品牌与口碑，旗下拥有“华天大酒店”“华天假日酒│
│ │店”“华天精选酒店”品牌，酒店业以“自营+托管”的轻资产模式运营发 │
│ │展。截至报告期末，公司自营加托管开业酒店共36家，其中自营酒店16家，│
│ │托管酒店20家，累计拥有会员300余万。报告期内，酒店业实现营业收入41,│
│ │885.84万元，较2021年减少23.16%；归属于上市公司股东的净利润为-31,07│
│ │0.21万元。主要变动原因是受市场环境和宏观经济下行影响，旅游差旅活动│
│ │大幅减少。另一方面，湘潭华天股权转让后本期不再纳入公司合并报表。 │
│ │生活服务业：秉承华天品牌优质服务理念，大力拓展洗衣、家政、物业管理│
│ │、团餐等业务，形成大生活服务业布局。 │
│ │截至报告期末，公司生活服务业营收规模占总营收的10.14%，较2021年增加│
│ │94.38%。 │
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│公司经营计划│（1）继续推动资产处置及盘活。作为三年行动计划任务的关键板块，通过 │
│ │坚定目标、制定路径、挂图作战、定期调度，“一项目一策”方式实施重资│
│ │产盘活处置，为公司转型升级注入新动能。 │
│ │（2）提升主业口碑与盈利能力。对标行业酒店集团标杆核心竞争力，通过 │
│ │运营数据对标，不断优化经营定位和客源结构、客户体验和消费偏好、酒店│
│ │核心产品与服务，以满足客户体验需求为核心，坚持以餐饮出品和酒店服务│
│ │品质，营销突破为核心抓手，不断提升酒店口碑重塑和运营改善支持。 │
│ │（3）助推新业务快速培育发展。培育发展酒店商贸及洗涤、家政、物业、 │
│ │安保等生活服务业，实现业务快速，培育新的利润增长点。华天服务聚焦涤│
│ │、家政、物业和团餐业务的“大生活服务”产品线构建并持续完善业务生态│
│ │和业务联动；华天贸易围绕酒店食品、用品和湖南名特优产品等大宗物资，│
│ │以湖南旅游集团成立为契机，不断拓展体系内及市场化贸易业务；华天教育│
│ │取得了全国职业技能等级认定机构及高等学历教育函授站等“4项资质”， │
│ │对内培养华天专业人才，对外进一步推进市场化运营。 │
│ │（4）持续做好改革创新工作。这是解决公司脱困和持续发展的重要保障。 │
│ │包括持续升级华天产品与服务；三项制度改革、激励约束机制广泛运用；集│
│ │采标准化持续与采招贸协同；管理效率效能提升；数字化营销；信息系统互│
│ │联互通；党建引领、纪检监察、审计内控、安全生产等方面的改革创新。 │
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│公司资金需求│本公司已从多家商业银行取得银行授信额度以满足营运资金需求和资本开支│
│ │。 │
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│可能面对风险│（1）市场竞争风险。我国酒店行业是一个充分竞争的行业，且行业竞争激 │
│ │烈、白热化。根据行业协会统计，酒店行业连锁化率和前十大酒店集团市场│
│ │集中度分别为31%、24.34%，仍远低于发达国家水平。当前我国酒店市场正 │
│ │处于一个快速成长和后旅游复苏阶段，市场发展空间依然巨大，细分市场优│
│ │势赛道争抢明显。但部分酒店缺乏品牌影响力和专业化运营能力，经历市场│
│ │波动挑战，加速了竞争力弱酒店的淘汰与出清。为应对当前市场竞争激烈的│
│ │局面，公司采取多种有效措施提升品牌影响力和专业化运营能力。一是推进│
│ │酒店品牌统一标准建设，不断优化华天酒店品牌矩阵体系，二是坚定不移推│
│ │进酒店轻资产运营，实施以华天品牌和管理输出为主的酒店拓展模式，积极│
│ │主动开发优质项目，以经济效益为导向，打造、重塑华天品牌。三是在酒店│
│ │行业洗牌重组中开辟“快车道”，积极探索产业融合、品牌联盟的新模式，│
│ │加快酒店托管布局，提升和注重托管酒店的质量和效益。四是推进酒店餐饮│
│ │守正创新，组建餐饮专业化运营团队，发展社会化餐饮项目。 │
│ │（2）政策风险。国家调控政策对中高端酒店行业的影响仍未消除；扩大内 │
│ │需促经济发展和消费等纾困政策效果有待显现。公司将聚焦主业主责，通过│
│ │抓产品和服务提质升级、抓精细管理、抓餐饮创新、抓市场营销，切实增强│
│ │酒店主业的竞争能力。 │
│ │（3）经营成本上升的风险。随着经济通胀的压力，公司客房、餐饮经营成 │
│ │本不断上升，酒店物资、原材料、设备更新、能耗、用工成本逐年递增。相│
│ │对应的，如果房价、入住率、人均消费水平及消费人次不能得到提高，将会│
│ │导致公司客房和餐饮毛利润受到挤压，需通过市场研判和管理增效提升盈利│
│ │能力。 │
│ │（4）财务风险。在公司现有的资产负债结构中，短期负债占比较高，未来 │
│ │公司可能存在偿债风险。为最大限度减少以上风险，公司一方面积极盘活存│
│ │量资产和拓客源增量，减少资金压力，另一方面拓宽融资渠道，优化债务结│
│ │构。 │
│ │（5）其他风险。国内外形势复杂、宏观经济波动、重大自然灾害等系统性 │
│ │风险；经济复苏不如预期、改革管理创新不达预期、消费升级需求不达预期│
│ │等对公司业绩会产生较大的影响。 │
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│增发股份 │华天酒店2014年5月29日发布定增预案，公司拟非公开发行不超过1.5亿股，│
│ │募集资金总额不超过6亿元。募集资金将用于：1）张家界华天城酒店配套设│
│ │施建设项目，拟投入募集资金35000万元。主要包括张家界华天城酒店的装 │
│ │修工程及配套文化演艺中心建设。经预测，进入运营成熟期后，张家界华天│
│ │城酒店可实现营业收入约2.8亿元，净利润约4600万元。2）收购华天国旅52│
│ │.49%股权，拟投入募集资金不超过2000万元。华天国旅是中国大型国际旅行│
│ │社、国家特许经营中国公民出境旅游组团社，具有经营大陆居民赴台湾旅游│
│ │业务资质，可直接经营出境、入境、国内旅游业务。3）收购华天物业100% │
│ │股权，拟投入募集资金不超过5000万元。华天物业是一家大型规范化的物业│
│ │服务公司，主要从事专业的安保服务、停车场经营管理服务、技术防范工程│
│ │服务、绿化工程养护服务、保洁清洁、房屋租赁代理等服务。4）补充酒店 │
│ │主业流动资金，拟投入募集资金不超过18000万元。 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
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