热点题材☆ ◇000498 山东路桥 更新日期：2025-03-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含可转债、铁路基建、水利建设、一带一路、PPP概念、智慧城市、腾讯概念、装配建筑、
中特估
风格:融资融券、低市净率、低市盈率、破净资产、高应收款
指数:国信价值
【2.主题投资】
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2023-05-05│中特估 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司为中特估概念股。
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2023-04-26│含可转债 │关联度：☆☆☆☆
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山路转债(127083)于2023-04-26上市
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2022-08-19│腾讯概念 │关联度：☆☆☆☆
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公司与腾讯公司签署战略合作协议：双方就新型基础设施建设、智慧高速建设运营等方面开
展深度合作。
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2022-06-06│水利建设 │关联度：☆☆☆
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子公司中工武大具有水利行业（灌溉排涝）专业甲级、水利行业乙级设计资质
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2022-03-22│铁路基建 │关联度：☆☆☆
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公司参建了鲁南高铁、潍莱高铁、郑济高铁等高铁项目
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2022-02-17│PPP概念 │关联度：☆☆☆
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山东路桥全资子公司山东省路桥集团有限公司被确定为连城县市政基础设施PPP项目预中标
单位，项目总投资约5.58亿元；2017年5月15日公告，全资子公司山东省路桥集团有限公司被确
定为新疆尼勒克县一公路工程PPP项目、一大桥工程PPP项目的潜在社会资本方，两项目投资额分
别为10.6亿元、2.51亿元。
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2022-01-27│装配式建筑 │关联度：☆☆☆
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公司拥有专业的子公司开展装配式建筑业务，2020年，新收购山东莱钢绿建公司，完善了建
筑钢结构产业链，加快做强做优钢结构建筑业务板块，为公司拓展装配式建筑领域奠定了基础。
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2021-10-29│智慧城市 │关联度：☆☆☆
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公司发布公告表示与深圳润联智慧科技签订智慧城市领域合作协议，具体包括智慧社区建设
和升级相关的智慧零售、智慧医疗、金融和支付、智慧建筑、智慧楼宇、智慧园区类产品及解决
方案、物联网应用、数据分析和应用等。
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2021-03-04│一带一路 │关联度：☆☆☆
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公司总部位于山东省济南市，主营业务：路桥工程施工和养护施工。2017年公司推进多元化
经营，采取以投资带动施工的方式做强施工主业，实现“一带一路”基础设施项目新突破，促进
公司跨越式发展。
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2025-01-23│大订单 │关联度：☆☆☆
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截止2024-12-31公司新签订的订单累计金额为：215.27亿元。
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2021-09-26│罗素小盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素小盘股标准
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2019-08-27│山东自贸区 │关联度：☆☆☆
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公司注册地址：山东省济南市经五路330号
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破净资产，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2025-03-28│低市盈率 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2025-03-28,公司市盈率(TTM)为：3.93
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2025-03-28│低市净率 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2025-03-28,公司市净率(MRQ)为：0.65
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2025-03-28│破净资产 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2025-03-28公司收盘价相对于每股净资产跌幅：-34.94%
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2024-09-30│高应收款 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司最新报告期，应收账款为181.29亿
【3.事件驱动】
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2023-08-03│交通运输部将扩大交通有效投资
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交通运输部召开7月例行新闻发布会。交通运输部综合规划司副司长表示，今年以来，交通
运输经济运行呈现“持续恢复、整体好转”的特点，为推动经济回升向好提供了有力保障。下一
步，交通运输部将认真落实推动经济持续回升向好各项政策措施，切实保障物流供应链稳定畅通
，落实加快建设交通强国具体任务，深入推进全球交通合作，全力扩大交通有效投资。
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2023-05-12│交通部强调做好新阶段加快建设交通强国各项工作
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中共交通运输部党组召开会议。会议强调，要扎实落实《加快建设交通强国五年行动计划（
2023—2027年）》，扎实做好新阶段加快建设交通强国各项工作。要聚焦发挥重大项目牵引作用
，积极协调强化保障，着力扩大交通有效投资。要着力深化改革、扩大开放、创新驱动，把发挥
政策效力和激发经营主体活力结合起来，形成推动高质量发展的强大动力。
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2023-04-28│一季度交通运输固定资产投资同比增长13.3%
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一季度，完成交通固定资产投资7205亿元，同比增长13.3%，实现交通运输扩投资“开门红
”，为确保完成全年投资目标打下坚实基础，为推动经济运行整体好转提供了有力服务支撑。
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2023-04-03│《加快建设交通强国五年行动计划(2023—2027年)》印发
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日前，交通运输部、国家铁路局、中国民用航空局、国家邮政局、中国国家铁路集团有限公
司联合印发《加快建设交通强国五年行动计划（2023—2027年）》。《行动计划》确定的行动目
标是，到2027年，党的二十大关于交通运输工作部署得到全面贯彻落实，加快建设交通强国取得
阶段性成果，交通运输高质量发展取得新突破，“四个一流”建设成效显著，现代化综合交通运
输体系建设取得重大进展，“全国123出行交通圈”和“全球123快货物流圈”加速构建，有效服
务保障全面建设社会主义现代化国家开局起步。
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2022-04-21│两部门支持保险公司参与公路交通建设
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中国银保监会、交通运输部发布银行业保险业支持公路交通高质量发展的意见，支持保险公
司参与公路交通建设。充分发挥保险资金规模大、期限长、稳定性高的优势，鼓励保险机构通过
债权、股权、股债结合、资产支持计划和私募基金等形式，参与重大公路交通基础设施、新型交
通基础设施等项目建设。
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2019-09-10│工信部：尽快出台《建材行业智能制造三年行动计划（2020-2022年）》
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据工业和信息化部9月9日消息，9月6日，工业和信息化部原材料工业司联合装备工业司在北
京组织召开了《建材行业智能制造三年行动计划（2020-2022年）》（以下简称《行动计划》）
座谈会。地方工信部门、部属单位和高校、行业协会、科研院所、骨干企业、产业联盟等30家单
位近50位代表参加了会议。
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2019-01-10│地方政府专项债发行或加快 基建补短板成发力重点
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2019年1月9日召开的国务院常务会议提出，对经全国人大授权提前下达的1.39万亿元地方债
要尽快发行，优先用在建项目，支持规划内重大项目及解决政府项目拖欠等。广发证券认为，20
19年政府资金到位时间或早于预期，基建投资回暖的幅度和持续性或好于预期。基建补短板仍为
重要发力方向，中长期关注三条主线：基建前端设计公司，包括苏交科、中设集团等；基建央企
，包括中国铁建等；弹性较大的地方基建国企，包括四川路桥、山东路桥等。
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2019-01-02│地方新增债务限额提前下达 基建业融资环境望改善
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2019年1月1日消息，第十三届全国人民代表大会常务委员会第七次会议决定，在2019年3月
全国人民代表大会批准当年地方政府债务限额之前，授权国务院提前下达2019年地方政府新增一
般债务限额5800亿元、新增专项债务限额8100亿元，合计13900亿元。华泰证券认为，人大授权
国务院提前下达2019年地方债新增限额1.39万亿元，基建融资改善进度或超预期。公司方面，山
东路桥、新疆交主营路桥施工业务，苏交科为工程咨询业务龙头。
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2018-10-26│前三季高速公路投资同比增12% 基建行业受关注
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2018年10月25日交通部下午在新闻发布会上通报，今年前三季度，交通固定资产投资完成2.
28万亿元，同比增长1.4%。其中，高速公路完成投资7026亿元，同比增长12.0%。此前交通部在9
月份例行新闻发布会透露，《关于加大交通基础设施补短板力度的工作方案（2018-2020年）》
将于近期印发。在交通基础设施补短板工程的推动下，基建投资有望回升，铁路基建等行业订单
有望进一步释放。
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2017-08-18│发改委将抓紧实施第三批混改试点
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发改委政策研究室副主任兼新闻发言人孟玮18日在发布会上表示，将抓紧实施第三批混改试
点，指导制定和批复试点方案。在第三批混改试点中，除了继续选择部分中央企业纳入试点范围
外，还根据地方申请，遴选一部分地方国有企业纳入试点。
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2016-12-27│2017年PPP迎落地高峰期
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2016年12月27日消息，截至目前，国家发改委已推介了三批PPP项目，总规模达6.37万亿元
。有关专家表示，在今年10月份政策轮番出台的背景下，无论是项目总量还是签约项目均持续增
长。截至10月末，全国PPP综合信息平台入库项目10685个，总投资额为12.73万亿元。中国式PPP
迎来了跨越式发展。从数据可以看出，在不到三年的时间内中国已成为世界上最大的PPP市场。
预计2017年PPP项目落地规模或达3.8万亿元，将迎来落地高峰期。
相关概念股：葛洲坝、山东路桥、隧道股份、岳阳林纸、津膜科技、尚荣医疗、和佳股份、
威创股份、秀强股份、中泰桥梁、新南洋、世纪鼎利、宜华健康、双箭股份、新华锦、南京新百
等。
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2016-11-28│环渤海高铁研究方案获原则通过
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2016年11月28日从烟台市发改委获悉，环渤海高铁研究方案已获得原则通过，山东省明确设
计时速按照350公里考虑，计划投资600多亿元。据中证报11月28日消息，针对环渤海高铁项目的
推进情况，近日烟台市发改委公开回复称，9月上旬，研究单位向山东省发改委进行了项目预可
行性研究成果汇报，研究方案获得原则通过。
相关概念股：特锐德、通裕重工、山东高速、山东路桥、山推股份等。
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2016-09-23│第三批PPP投资超万亿
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2016年9月22日消息，目前第三批PPP示范项目正在财政部走会签程序，业内人士预计在国庆
节前后发布。
今年6月，财政部会同教育部等二十部委联合启动第三批PPP示范项目申报筛选工作，旨在尽
早形成一批可复制、可推广的实施范例，助推更多PPP项目落地实施。截至7月25日，财政部共收
到各地申报项目1070个，项目计划总投资约2.2万亿元，涉及能源、交通运输、水利、环境保护
、养老、旅游等公共服务领域。
华安证券认为，长期来看，PPP助推地方稀释债务风险、稳定经济增长的逻辑不变；中央政
策确立行业趋势，后续政策将不断助推环保板块。短期来看，在当前稳健的货币政策和积极的财
政政策下，PPP有望成为撬动财政的支点；发改委新推介2.14万亿元传统基础设施PPP项目，结合
后续9月底财政部PPP项目库三季报出炉以及10月上市公司三季报披露，PPP有望持续在环保产业
发力。
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2016-08-31│PPP顶层设计渐明
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国家发改委2016年8月30日发布《做好传统基础设施领域政府和社会资本合作工作的通知》
。通知提出，要构建PPP项目多元化退出机制，通过股权转让、资产证券化等方式，丰富PPP项目
投资退出渠道；鼓励金融机构通过债权、股权、资产支持计划等多种方式，支持基础设施PPP项
目建设；鼓励和引导民营企业、外资企业参与PPP项目。
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2016-03-31│山东印发省属国企发展混合所有制意见
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据山东省新闻办官方微博“山东发布”消息，2016年3月31日，山东省政府新闻办召开新闻
发布会，邀请山东省国资委党委副书记时民，省国资委副主任、新闻发言人樊军，省国资委副主
任邵泽武，省国资委副巡视员李现实对山东省委、省政府日前印发的《关于省属国有企业发展混
合所有制经济的意见》深入解读。
3月16日，山东省委办公厅、省政府办公厅印发了《山东省属国有企业发展混合所有制经济
的意见》。意见提出，除省政府根据国家规定和山东省经济社会发展战略明确需要保持国有全资
的省属国有企业外，其他省属国有企业稳妥有序发展混合所有制经济，切实转换经营机制，放大
国有资本功能，提高国有资本配置和运行效率，实现各种所有制资本取长补短、相互促进、共同
发展。
齐鲁证券认为，资产证券化率提升+转型升级是山东国资整合的新动向。山东多家国有控股
集团旗下有多家上市公司，如潍柴控股下有4家上市公司、华鲁控股有3家、山钢集团有3家、鲁
商集团有2家，这些同一集团下的公司产业相同、相近或属于同一产业链上下游，少数上市公司
资产本身无存续上市资格的必要，适当整合可让渡部分壳资源；同时在新闻出版、金融保险、文
化旅游、交运服务等领域又存在一批亟待实现上市的优质企业，若能在上述众多上市公司中能腾
出来适宜的壳资源，在目前股价较低、市值较低的条件下推进资产证券化有利于顺利实现资产并
购和借壳上市。建议关注：山东高速、山东路桥、鲁抗医药、鲁银投资、潍柴重机、华鲁恒升、
鲁西化工、山推股份、山东章鼓等。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │公司主要产品：路桥工程施工业务与产品、公路养护工程施工业务与产品。│
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│经营模式 │1.业务模式 │
│ │报告期内，公司工程施工项目的主要业务模式包括工程承包合同模式和融资│
│ │合同模式。 │
│ │工程承包合同模式是指通过投标或其他方式承揽施工业务，与发包人签订工│
│ │程承包合同，负责合同内工程的全部施工任务，向发包人提供施工服务，包│
│ │括向项目业主提供施工总承包服务和向其他工程施工总承包方提供工程专业│
│ │分包服务等。发包人根据合同约定时间和比例支付工程进度款，办理工程交│
│ │（竣）工验收手续，工程竣工结算后支付剩余工程款，按合同约定返还工程│
│ │质保金或保留金。 │
│ │融资合同模式是指公司向发包人提供工程施工和融资服务，公司负责工程建│
│ │设施工，同时为发包人提供项目融资，通过项目运营收入或业主回购收回投│
│ │资。报告期内，公司涉及的融资合同模式主要为入股施工一体化项目、投资│
│ │施工一体化项目和PPP(即政府和社会资本合作项目)等。入股施工一体化项 │
│ │目及投资施工一体化项目是指施工单位参与投资并承担施工任务的项目，公│
│ │司作为施工单位通过投标承揽基础设施项目施工任务，同时需自行或指定合│
│ │作方出资入股项目公司或认购基金份额等，按照合同约定的方式和时间获取│
│ │投资收益；PPP项目是指公司通过与政府、其他社会资本合作，参与公共基 │
│ │础设施的投资、融资、建设与运营，运营期内，公司通过使用者付费或政府│
│ │购买服务方式获取投资回报及收回投资成本。根据2023年11月《国务院办公│
│ │厅转发国家发展改革委、财政部〈关于规范实施政府和社会资本合作新机制│
│ │的指导意见〉的通知》（国办函〔2023〕115号），政府和社会资本合作项 │
│ │目聚焦使用者付费。 │
│ │工程承包合同模式中，公司收入为向发包人提供施工服务而按期收到的工程│
│ │款，在工程管理、成本控制、合同变更等方面存在风险。融资合同模式中，│
│ │公司收入除施工收入外，在公司自行出资的情况下另取得按合同约定的投资│
│ │收益，该模式中，PPP项目存在政策和合同变更风险、融资和成本管控风险 │
│ │、运营维护风险等；入股施工或投资施工一体化项目存在融资风险、合同变│
│ │更风险及退出风险等。报告期内，公司紧跟国家政策，创新商业模式，多元│
│ │化经营，主要业务模式未发生重大变化。 │
│ │2.业务流程 │
│ │公司自主承揽业务，并组织项目实施。 │
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│核心竞争力 │（一）技术优势 │
│ │一流的施工技术。公司将科技创新作为引领发展的第一动力和可持续发展的│
│ │战略支撑。一是不断加大科技攻关力度，开展重点科技项目研发。依托重大│
│ │工程，联合产学研单位开展科技创新，围绕主业，聚焦路桥建设养护一是不│
│ │断加大科技攻关力度，开展重点科技项目研发。依托重大工程，联合产学研│
│ │单位开展科技创新，围绕主业，聚焦路桥建设养护、轨道交通建设、桥隧工│
│ │程施工、水利工程施工等领域关键核心技术研究，优化沥青路面再生技术体│
│ │系、钢结构装配式建筑体系、道桥施工机械化技术体系和养护施工技术体系│
│ │等，加大科技攻关力度。拥有专业试验检测装备8,896台套。 │
│ │（二）装备优势 │
│ │雄厚的装备优势。截至报告期末，公司拥有沥青拌和站、摊铺机、铣刨机、│
│ │压路机、混凝土拌和站、泵车、旋挖钻机、液压打桩机、提梁机、架桥机、│
│ │盾构机等多类大型关键施工设备；拥有高速清扫车、护栏抢修车、长臂式绿│
│ │篱修剪车、综合养护车、多功能除雪车、多功能自动划线车、灌缝车等7类 │
│ │养护设备，不断助推公司提升施工、养护能力。目前公司拥有20万元以上设│
│ │备4,106台（套），原值37.41亿元，200万元以上设备296台（套），原值15│
│ │.04亿元，公司统筹配置施工机械，装备率逐年增高，公司资产使用效率不 │
│ │断提升。一是持续推进“互联网+”在装备配置中的重要作用。安装设备监 │
│ │控终端4,000余套，运用人工智能和云计算技术，智能分析机械设备的工作 │
│ │时长、燃油消耗、运行轨迹等关键数据，将项目上分散各处、来源不同的机│
│ │械设备运用数字化技术进行智能的统一管理，解决了“台班”与“燃油”两│
│ │大设备管理的核心问题，杜绝机手怠工、虚报台班、跑冒滴漏等现象，切实│
│ │降低设备使用成本。 │
│ │（三）人才优势 │
│ │公司坚持“人尽其才，才尽其用”的人才理念，大力营造尊重人才、关爱人│
│ │才、支持人才的浓厚氛围，调动广大员工干事创业的积极性。一是通过国内│
│ │外众多路桥、市政、铁路、轨道交通等领域的重点工程建设，培养了一大批│
│ │具有较高专业水平和丰富实践经验的管理人才及工程技术人才。截至目前，│
│ │公司拥有一级建造师1554人，注册造价师176人，各类中高级职称人员5407 │
│ │人，服务期内的中国工程院院士团队1个、院士1名，为公司钢结构工程、桥│
│ │梁工程领域提供技术支持；自主培养“国务院政府特殊津贴专家”2名；“ │
│ │泰山产业经营管理领军人才”2名；柔性引进如“长江学者”等国家级人才 │
│ │称号获得者若干名。二是深化校企合作，打造青年人才集聚“强磁场”。 │
│ │（四）管理优势 │
│ │持续优化的经营管理。公司坚持“交通基础设施建设、城市片区综合开发”│
│ │双核引领，业务领域、产业链、区域布局全方位升级，报告期内实现中标额│
│ │1186.9亿元。一是不断巩固山东传统市场。二是区域深耕、滚动开发，加大│
│ │省外、国外市场开拓力度。三是业务结构日趋丰富。 │
│ │（五）资质优势 │
│ │领先的资质优势。公司为公路工程、市政工程施工、设计“三特三甲”资质│
│ │企业，拥有公路工程施工总承包特级、市政公用工程施工总承包特级，工程│
│ │设计公路行业甲级、市政行业甲级资质。 │
│ │（六）品牌优势 │
│ │信得过的“山东路桥”品牌优势。近年来，公司先后参与了全国三十余个省│
│ │市自治区和十几个国家的重点工程建设，用一流的质量树立了良好的品牌形│
│ │象。先后荣获全国文明单位、全国守合同重信用企业、全国建筑业诚信企业│
│ │、中国桥梁建设十大优秀团队、全国企业文化建设先进单位、科技创新领军│
│ │企业、山东省五一劳动奖状、山东省工人先锋号、山东交通工匠、山东省优│
│ │秀市政工程施工企业等称号，入选ENR全球最大250家承包商，享有较高的行│
│ │业知名度和社会影响力。 │
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│经营指标 │2023年度，公司实现营业收入730.24亿元，同比增长3.29%；发生营业成本6│
│ │35.82亿元，同比增长2.32%；实现利润总额37.17亿元，同比下降12.08%； │
│ │实现净利润30.72亿元，同比下降10.79%；实现归属于母公司所有者的净利 │
│ │润22.89亿元，同比下降15.15%；期间费用合计发生47.59亿元，同比增长22│
│ │.25%；经营活动产生的现金流量净额-39.57亿元，同比减少2,498.70%；研 │
│ │发投入22.20亿元，同比增加23.16%。 │
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│竞争对手 │清水建设株式会社、Shimizu公司 │
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│品牌/专利/经│品牌：多年来，公司致力于打造品质养护工程，为社会公众提供高品质出行│
│营权 │服务，贯彻预防性养护、绿色养护理念，降低高速公路全生命周期养护成本│
│ │，持续推进业务从“传统养护”向“精准化、绿色化、机械化、智能化养护│
│ │”转变，赢得了社会各界和运营单位的普遍认可，树立了山东路桥“绿色低│
│ │碳、精准长效”养护品牌。信得过的“山东路桥”品牌优势。 │
│ │专利：截至报告期末，公司累计荣获各级科学技术奖164项；拥有国家级工 │
│ │法及省部级工法243项；专利授权2,158项，其中国际专利3项，发明专利341│
│ │项。 │
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│核心风险 │行业风险；经营风险，工程施工周期的风险、材料价格上涨风险、市场竞争│
│ │的风险、安全生产风险。 │
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│投资逻辑 │报告期内，公司竞争实力和市场地位不断增强。公司和子公司路桥集团入选│
│ │2023年建筑业企业200强榜单第47名和第70名。 │
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│消费群体 │地方政府或地方政府投资的高速公路开发企业以及母公司山东高速集团有限│
│ │公司及其子公司 │
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│消费市场 │华北地区、东北地区、华东地区、中南地区、西南地区、西北地区、海外地│
│ │区 │
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│行业竞争格局│（1）国内竞争对手 │
│ │我国公路建设市场参与者高度分散，竞争激烈。据中国建筑业协会数据，截│
│ │至2023年底，全国共有建筑业企业157,929个，同比增长10.51%。国有及国 │
│ │有控股建筑业企业10,060个，占建筑业企业总数的6.37%,同比增长12.86%。│
│ │公司面临较大的外部竞争压力。目前国内从事路桥工程施工的企业，按照所│
│ │有制性质和规模划分，主要可分为以下三类： │
│ │①大型、全国性建筑企业：如中国交通建设股份有限公司、中国铁建股份有│
│ │限公司、中国中铁股份有限公司、中国电力建设股份有限公司、中国建筑股│
│ │份有限公司等央企及旗下从事公路工程施工的企业。 │
│ │②各省、市、自治区国有或股份制从事公路工程施工的企业，如四川路桥建│
│ │设集团股份有限公司、龙建路桥股份有限公司、湖南路桥建设集团有限责任│
│ │公司等，该类企业具有良好的地方公共关系，同时具有较强的规模优势、明│
│ │显的技术优势和丰富的业务经验。 │
│ │③以民营企业为代表的公路工程施工企业，如成都市路桥工程股份有限公司│
│ │等，此类企业往往以中小规模居多。 │
│ │（2）国外竞争对手 │
│ │在国外市场上，公司面临的竞争对手可分为三类：一是国际知名的工程承包│
│ │商、跨国公司；二是国内走出去的央企建筑企业；三是项目所在地区本土的│
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