热点题材☆ ◇000723 美锦能源 更新日期：2026-08-26◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:碳中和、含可转债、智能机器、燃料电池、无人驾驶、新能源车、氢能源、超级电容、储
能、天然气
风格:融资融券、整体上市、行业龙头、连续亏损、商誉减值、最近多板、最近情绪、私募重仓
指数:深证300、资源优势
【2.主题投资】
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2025-07-04│新能源车 │关联度：☆☆☆
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公司主要从事煤炭、焦化、天然气、氢燃料电池汽车为主的新能源汽车等商品的生产销售
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2025-05-30│碳中和 │关联度：☆☆☆
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公司于2021年成立美锦碳资产运营公司，系统管理旗下传统能源板块的碳排放量及氢能板块
的碳减排额度，助力公司碳中和目标的实现。
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2024-11-22│储能 │关联度：☆☆☆
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公司目前在氢储能技术方面，主要应用的是分布式光伏水电解制氢方案，高压气态储氢方案
以及氢热电联供系统方案，实现了绿电-氢-绿电-热的综合能源管理调度
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2024-03-19│无人驾驶 │关联度：☆☆☆
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子公司佛山市飞驰汽车科技有限公在无人驾驶技术方面与国家智能网联汽车创新中心共同开
发的搭载L4级自动驾驶系统的氢燃料电池重卡已完成道路测试。
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2022-08-16│氢能源 │关联度：☆☆☆
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目前公司已控股氢燃料客车厂飞驰汽车，通过参股公司控股膜电极厂商鸿基创能，并在佛山
市投运一座加氢站。
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2022-06-21│机器人概念 │关联度：☆☆☆
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2018年03月14日在互动平台表示，智能机器人项目目前正处在研发阶段。
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2022-05-30│含可转债 │关联度：☆☆☆☆
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美锦转债(127061)于2022-05-30上市
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2022-01-10│天然气 │关联度：☆☆☆
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公司焦炉煤气制液化天然气（LNG）项目正式投产
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2021-11-01│燃料电池 │关联度：☆☆☆
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参股的国鸿氢能已在氢燃料电池商用车、移动应急电源车、轻轨、通信、船舶、军工等领域
展开合作
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2020-02-24│超级电容 │关联度：☆☆☆
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公司与中国科学院山西煤炭化学研究所合作研制开发的"超级电容器电极材料中试技术"暨电
容炭的研制开发项目取得重大进展，已完成中试线的安装调试，成功制备了高品质电容炭，项目
建成后有望实现电容炭的进口替代。
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2024-09-24│污水处理 │关联度：☆☆☆
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公司出资取得清徐泓博污水处理有限公司40%股权，标的公司主要业务为污水处理;污泥处置
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2022-11-18│发行GDR │关联度：☆☆☆
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公司发行GDR事宜获瑞士证券交易所监管局附条件批准
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2022-01-06│北京冬奥 │关联度：☆☆☆
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公司参股子公司北京环宇京辉京城气体科技有限公司被冬奥组委认定为科技冬奥氢能源及运
输保供单位，纳入科技冬奥体系。目前环宇京辉已为2022北京冬奥前期试运行的张家口公交公司
的173辆氢燃料电池公交车提供了气体保障助力冬奥。
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2021-12-10│煤炭概念 │关联度：☆☆☆
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独立焦化龙头之一，拥有“煤-焦-气-化”比较完整的产业链；拥有储量丰富的煤炭和煤层
气资源，主要产品为煤炭、焦炭及化产品、天然气、氢燃料电池汽车等；19年焦炭销量611.99万
吨，焦化及副产品收入135.22亿元，占比95.97%；20年7月，拟定增66亿元用于华盛化工新材料
项目及氢能源业务，华盛化工项目包含385万吨/年焦化项目、LNG及乙二醇项目、焦化脱硫脱硝
项目三个子项目。
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2021-10-21│煤化工 │关联度：☆☆☆
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公司拥有煤化工业务，包括乙二醇、LNG、合成氨、尿素等。
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2021-10-18│焦煤 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司主要从事煤炭、焦化、天然气、氢燃料电池汽车为主的新能源汽车等商品的生产销售，
拥有储量丰富的煤炭和煤层气资源，公司拥有煤炭产能630万吨/年，焦炭在产产能715万吨/年。
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2021-10-18│动力煤 │关联度：☆☆☆
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公司主要业务为焦化厂、煤矿、煤层气的开发、投资，批发零售煤炭、金属材料、建材、日
用杂平、劳保用品，煤炭、焦炭、煤矸石、金属镁、铁矿粉、生铁的加工与销售。
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2021-10-18│重卡 │关联度：☆☆
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公司控股的飞驰汽车研制的氢能重卡，具有环保无污染和长距离载量大等特点。
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2026-08-25│最近多板 │关联度：☆☆☆☆
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截止2026-08-25:5天2板
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2026-08-24│最近情绪指数│关联度：☆☆☆☆☆
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市场情绪参考标的。
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2026-07-14│连续亏损 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2025-12-31公司连续两年归母净利润为负且2026-03-31财报、2026-06-30预告归母净利
润均为负
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2026-05-12│行业龙头 │关联度：☆☆☆☆
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公司所属行业为：焦炭加工
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2026-04-24│商誉减值 │关联度：☆☆☆☆
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截止2025-12-31公司商誉计提为306.33万，较上期减少94.48%
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2026-03-31│私募重仓 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31,私募重仓持有5816.00万股(2.74亿元)
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2019-09-16│整体上市 │关联度：☆☆
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公司在2013年拟购买美锦集团持有的汾西太岳76.96%的股权、东于煤业100%的股权、美锦煤
焦化100%的股权、天津美锦100%的股权以及大连美锦100%的股权，以实现整体上市
【3.事件驱动】
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2026-03-16│氢能产业迎来政策窗口期 行业或迎来非线性增长拐点
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近日，2026氢能产业大会暨四川省氢能产业链供需对接会在成都举行。会上，四川省经济和
信息化厅发布十大氢能应用场景。华泰证券研报称，2026年政府工作报告提出“培育氢能、绿色
燃料等新增长点”，“十五五”规划亦将氢能提升至“未来产业”战略高度，此外全球船运、航
空碳排管控政策亦逐步收紧，海内外政策共振下氢能或迎来非线性增长拐点。看好绿氢需求放量
下，国内项目运营商、氢氨醇设备供应商、电解槽供应商有望受益。
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2024-02-29│多个省份氢能产业发展写入政府工作报告
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中国氢能联盟研究院统计，在2024年初的地方两会上，31个省级行政区中有22个将氢能写入
政府工作报告，提及氢能发展的省份数量保持逐年增加的趋势。省级层面，各省市出台相关政策
对2025年绿氢产能做出规划。内蒙古、河北、吉林、宁夏、甘肃等省份发布的氢能专项规划数据
显示，2025年末国内可再生能源制氢量至少可达98万吨/年，对于绿氢产业整体发展呈现利好态
势。根据GGII统计，目前已建成和开建绿氢项目产能已超过74万吨，规划产能超过200万吨。信
达证券分析指出，氢能产业链覆盖制、储运加及应用，绿氢制取环节有望最先受益。
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2023-09-27│煤炭板块一二级市场估值倒挂
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数据显示，在内蒙古煤炭行业倒查二十年、安检政策趋严、澳煤进口大幅减少的情况下，20
21-2022年5500大卡动力煤港口价涨幅分别为50%以及42%。2023年保供增产得到落实叠加煤炭进
口量大幅增长导致煤价中枢有所回落，但仍维持高位。2021-2022年期间煤炭板块归母净利润同
比增速分别为74%、50%，年内涨幅分别为44.53%、60.35%，但是板块PE以及PB均处于历史低位，
2023年PE估值对应业绩多为5倍，以PB-ROE方法分析煤炭股高ROE而PB却大幅折价，煤企价值显然
被低估，同时一级市场对于煤矿的估值显著高于二级市场。
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2023-09-15│8月新能源重卡销近3000辆，同比增幅达到57%
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2023年8月份，国内新能源重卡市场共计销售2907辆，环比7月份增长23%，同比也继续增长
，增幅达到57%，增速较上月小幅缩窄。从月销量看，8月份新能源重卡市场2907辆的销量较上月
增长明显，创造了今年前8个月新能源重卡市场的最高单月销量。
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2023-08-10│氢能产业提速成本降低，燃料电池车成突破口
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今年前六个月，氢电池车销量总数不算很高，但增速加快，尤其在商用车领域，氢电池车是
新能源商用车增速的2倍。业内人士认为，燃料电池汽车将是当前国内氢能应用的重要领域和突
破口。经营氢燃料电池车的龙头企业潍柴动力、美锦能源表示，上半年公司氢能业务有一定提升
，在相关政策刺激下会有一定利好，目前产能也在扩大中。而提供氢燃料电池系统的厂商亿华通
、雪人股份则提出，近年来氢能的制造成本下降较快，但包含运营在内的总成本仍相对较高，上
下游产业链的配套能力还有待加强。
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2023-07-17│氢燃料电池车迎多重利好密集催化
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Nikola公司获得氢气服务商BayoTech至多50辆燃料电池电动汽车订单。此外，Nikola还将在
今明两年接收来自BayoTech生产的氢气，供应其燃料电池。与此同时，Nikola的电池供应商博世
宣布，其德国费尔巴哈工厂已开始量产氢动力模块，该模块将首先搭载在美国Nikola公司的燃料
电池电动卡车上，该电动卡车计划于2023年第三季度在美国市场首次亮相。博世计划到2030年，
凭借着氢能技术实现约50亿欧元的销售额。丰田汽车高管表示，丰田汽车将重点在欧洲和中国销
售氢动力卡车和轿车，作为到2030年销售20万辆氢动力汽车的努力的一部分。
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2022-12-07│氢能产业规划落地，燃料电池逐步市场化
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12月6日，广州市新能源汽车发展工作小组办公室印发《广州市燃料电池汽车示范应用工作
方案（2022-2025年）》。其中提出，到2025年，燃料电池汽车达到规模化推广应用，全产业链
实现补链强链，综合实力居全国前列，加氢站布局建设稳步推进，初步建成具有国际影响力的氢
能枢纽；并力争全市燃料电池汽车产业规模超过100亿元，培育不少于5家在产业链核心零部件领
域排名全国前五的头部企业，引领燃料电池汽车的技术升级和成本下降，打造覆盖全产业链、技
术先进的燃料电池汽车核心零部件和整车研发制造基地。
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2022-11-30│劳斯莱斯成功测试氢动力航空发动机
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据报道，英国劳斯莱斯公司近日表示，它已经成功地使用氢气启动了飞机发动机，这是世界
航空领域的第一次，标志着氢气可能是航空飞行脱碳的关键。据其介绍，地面测试使用改装的劳
斯莱斯AE 2100-A支线飞机发动机，使用风能和潮汐能制成的绿色氢。
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2022-10-26│中德联手合作燃料电池 全年销量有望持续高增
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近日，中德在氢气和燃料电池汽车领域的研发合作项目大纲提交通道开放。中德电动汽车创
新与支持中心(SGEC)结合并协调中德两国在电池和氢燃料电池技术方面的合作活动和项目，此项
目由德国联邦数字和交通部(BMDV)和中国科技部共同合作展开。
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2022-09-21│全球最大煤制氢项目投入运行 年产氢总能力达35万吨
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9月19日，全球最大煤制氢变压吸附装置项目在陕西榆林正式投入运行，将有力助推我国煤
炭清洁高效转化。这个煤制氢装置采用了自主研发的大型化变压吸附专利技术，以煤炭为原料，
每年产氢总能力达35万吨。作为煤炭资源高效清洁利用的重要手段，该技术对我国能源安全、社
会经济发展和生态环境改善意义重大。
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2022-08-15│全球最大绿氢项目年底产氢，绿氢替代产业规模可达千亿级
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近期国家发改委等多部门出台政策加快氢能应用落地，新疆库车光伏制氢项目正在紧张施工
当中。项目占地达到了9500多亩，10月底第一条生产线产氢，今年年底全部建成。新疆库车绿氢
示范项目将全部采用光伏和风电等可再生能源发电制氢，制氢规模达到每年2万吨，也是目前全
球在建的最大绿氢项目。
中国石化集团公司副总经理凌逸群表示，我们预计将来整个石化行业通过绿电变绿氢，由绿氢代
替，未来的产业规模至少是千亿级。
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2022-08-15│广东出台燃料电池汽车示范城市群规划
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广东近日出台燃料电池汽车示范城市群规划，2022-2025年将实现推广1万辆以上燃料电池汽
车目标。计划提到，统一加氢站建设补贴标准。省财政对“十四五”期间建成并投入使用，且日
加氢能力(按照压缩机每日工作12小时的加气能力计算)500公斤及以上的加氢站给予建设补贴。
根据中汽协数据，今年1-7月，我国燃料电池汽车产销分别完成2094辆和1633辆，同比分别增长2
.1倍和1.3倍。
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2022-08-02│氢燃料电池再迎突破，市场发展潜力巨大
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近期，香港科技大学化学与生物工程系邵敏华教授领导的科研团队研发出了一种新的氢燃料
电池，不仅大大降低生产成本，而且在电池的耐久性方面也创下了历史最高纪录，为全球更广泛
地应用绿色能源铺平了道路。
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2022-06-21│上海2025年氢能产业链规模将突破1000亿
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6月20日，《上海市氢能产业发展中长期规划(2022-2035年)》印发，规划指出，到2025年氢
能产业链产业规模突破1000亿元。氢能具有储能容量大、液氢储能密度高、可实现高续航、并保
持良好低温性能、低碳等优势。
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2022-03-22│广州石化高纯氢出厂突破300吨
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中国石化新闻网消息，截至3月18日，广州石化高纯氢累计出厂304.65吨，自3月份以来，广
州石化持续优化生产和充装，由月初的日均充装6车逐步提升至9车，充装量由1.192吨提升至2.0
68吨，充装出厂量持续攀升。目前，粤港澳大湾区氢能产业发展呈加速态势，中国石化氢能网络
辐射广州、东莞、佛山等地，为氢能公交、氢能物流车的跨区燃料补给提供保障。
2020年12月15日，广州石化高纯氢一期氢燃料电池供氢中心项目正式投产，所产氢气纯度达99.9
99%，所有项目均达到氢燃料电池标准；2019年7月，国内首座油氢合建站——中国石化广东石油
佛山樟坑油氢合建站建成。目前，中国石化广东石油分公司已建成油氢合建站9座，“十四五”
在广东计划建成油氢合建站100座。
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2022-03-04│内蒙古将打造千亿氢能产业 氢能重卡成重点发展项目
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内蒙古自治区发布促进氢能产业高质量发展的意见提出，2025年前，开展“风光储+氢”“
源网荷储+氢”等绿氢制备示范项目15个以上，绿氢制备能力超过50万吨/年；加速推进燃料电池
车替代中重型燃油矿用卡车和公共服务车辆，推广氢燃料电池重卡5000辆以上，累计推广燃料电
池汽车突破1万辆；到“十四五”末，自治区形成集制备、存储、运输、应用于一体的氢能产业
集群，氢能产业总产值力争达到1000亿元。
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2022-03-02│内蒙古发布十四五氢能发展规划，到25年氢能总产值达1000亿
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2月28日，内蒙古自治区能源局发布《内蒙古自治区“十四五”氢能发展规划》，规划提出
到2025年，建成60座加氢站，推广燃料电池汽车5000 辆，氢能产业总产值达1000亿元，打造10
个以上氢能应用示范项目。
数据显示，近年来，内蒙古能源消费总量大幅增长，经济总量仅占全国的1.7%，却消耗了全国5.
2%的能源，迫切需要减少对煤炭的依赖，推动能源体系绿色低碳转型。
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2021-12-21│国家能源集团：推进新能源发电与电解水制氢耦合发展
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国家能源集团召开氢能产业发展专题会。集团公司党组副书记、总经理刘国跃表示，要推进
煤电机组“三改联动”，推进新能源发电与电解水制氢耦合发展，推进燃煤机组掺烧液氨探索综
合减污降碳，推进新能源制氢与现代煤化工耦合发展，推进煤炭生产运输及辅助环节的氢基新能
源替代，更好地发挥氢能在传统化石能源和可再生能源、新能源的耦合作用。
我国的氢源结构目前仍是以煤为主，来自煤制氢的氢气占比约62%、天然气制氢占19%，电解水制
氢仅占1%，工业副产占18%。机构指出，我国已经成为全球最大的氢气生产国，但是目前氢气主
要来自灰氢（化石燃料），但化工过程副产氢成本低、产量大，且与氢能示范城市匹配，是短期
最现实的氢源；随着碳市场的推进，绿氢的需求逐步增加，未来大规模光伏发电或风力发电配套
电解水生产绿氢将成为趋势。
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2021-11-18│氢能产业顶层设计或加速出台
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近期国家发改委高技术司组织召开系列座谈会，围绕氢能制备、储存、运输、加注以及终端
利用等全产业链。分析研判产业发展形势，深入探讨氢能产业合理布局、有序推进多元化示范应
用、构建清洁低碳供给体系、制定完善行业基础标准等事宜。
氢燃料电池汽车是新能源汽车的重要技术路线之一，近年来受到国家政策的大力支持，迎来重大
发展机遇。根据《节能与新能源汽车技术路线图2.0》规划：到2025年，氢燃料电池汽车保有量
达到10万辆左右，加氢站数量达到1000座以上；到2035年，氢燃料电池汽车保有量达到100万辆
左右，加氢站数量达到5000座以上。
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2021-11-05│上海发文支持燃料电池汽车产业发展
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上海市发改委等六部门联合印发《关于支持本市燃料电池汽车产业发展若干政策》，涉及支
持整车应用、支持关键零部件发展等六部分政策安排。相关车辆取得国家综合评定奖励积分的，
本市按照每1积分20万元给予奖励，由统筹资金安排15万元，燃料电池系统生产企业所在区安排5
万元。在本市研发生产的电堆、膜电极、双极板、质子交换膜等关键零部件，用于国内示范城市
群车辆应用，原则上每1积分奖励3万元。每个企业同类产品奖励总额不超过3000万元。
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2021-08-24│两个月涨50% 液化天然气成为大宗“涨价之王”
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价格在上半年一直处于低位的天然气近期一跃成为大宗商品“涨价王”，国内的液化天然气
（LNG）价格下半年以来已涨超50%。美国天然气期货合约价格到8月18日，涨到了每百万英热单
位4.2美元，是去年的两倍。亚洲过去一年暴涨了6倍，欧洲14个月内疯涨10倍。
近年来，全球主要经济体都相继宣布加快绿色能源转型，天然气作为与煤炭、石油相比更为清洁
的能源，成为转型过渡的首选资源。国际能源署发布最新能源报告显示：未来几年的天然气需求
量或将呈现持续增长态势，至2024年全球天然气需求量可能增至43000亿立方米。
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2021-08-11│氢气内燃机发展获工信部表态支持
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工业和信息化部在对十三届全国人大四次会议第5736号建议的答复中表示，下一步，工信部
将积极配合相关部门制定氢能发展战略，研究推动将氢气内燃机纳入其中予以支持。工信部将根
据氢气发动机技术进步和应用推广情况，进一步评估现行标准体系的适应性和差异性，提前布局
相关标准预研，适时推动急需标准制定，有力支撑氢气汽车科学合理发展。
氢是一种能量储存器，它可以根据供给需求灵活地储存可再生能源，并起到平衡供求关系的作用
。这使氢能成为了能源转型的一个重要基石。根据国资委发布的信息，目前超过三分之一的中央
企业已经在制定包括制氢、储氢、加氢、用氢等全产业链布局，取得了一批技术研发和示范应用
成果。同时，部分省市的氢能地方产业规划也完成了一轮更新，政策体系渐趋明朗。机构表示，
行业“游戏规则”的确立，有助于激励规模化、技术领先的龙头企业脱颖而出。
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2021-07-28│需求持续旺盛 液化天然气价格同比接近翻倍
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行业数据显示，7月27日国内液化天然气（LNG）均价为4870元/吨，较月初3750元/吨价格上
涨1120元/吨，月内涨幅29.87%，与去年同期相比上涨97.7%。
近年来天然气在全球能源用量中的占比不断提升，以美国为例，去年天然气在美国发电量方面的
能源占比已达40%。此外，全球经济持续复苏，推动能源需求快速攀升。随着新冠疫情威胁的逐
步解除，全球各行业开工率明显上升，带来了旺盛的能源需求；另一方面，美国等多地出现高温
、干旱等气候，推动了国际天然气需求。近期美国等多个国家和地区出现炎热干旱气候，带动了
全球用电水平的快速提高，放大了全球的天然气需求。
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2021-06-25│交通运输部：推动电池、清洁燃料、可再生能源等在船舶上应用
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交通运输部表示，下一步将持续加强监测监管的能力建设，严格落实船舶大气污染排放相关
法规和政策，完善船舶能耗数据的收集机制，适应涉水新型业态技术发展，推动电池、清洁燃料
、可再生能源等在船舶上的应用，积极打造绿色航运海事治理示范区，引导船舶使用清洁、绿色
、低碳的能源，推进制度性、技术性的减排。
航运业是温室气体主要排放源之一，该行业的二氧化碳排放量大约占全球温室气体的3％——每
年约3亿吨，航运节能减排已经成为全球航运业的当务之急。零排放的燃料电池技术应用于船舶
被普遍视为一种有效的解决方案，目前包括挪威、日本、加拿大、荷兰、法国、德国等国家均已
对船用燃料电池技术展开探索。
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2020-12-28│油气田产量破纪录我国天然气资源勘探潜力大
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12月27日，中国石油长庆油田年产油气当量突破6000万吨，创造国内油气田年产量历史最高
水平，标志着我国建成年产油气当量6000万吨级特大型油气田，成为我国石油工业发展进程中新
的里程碑。
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2020-09-09│北京：2025年前培育5-10家具有国际影响力的氢燃料电池汽车产业链龙头企业
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8日，北京市经济和信息化局发布《北京市氢燃料电池汽车产业发展规划》。2023年前，培
育3-5家具有国际影响力的氢燃料电池汽车产业链龙头企业，力争推广氢燃料电池汽车3000辆，
氢燃料电池汽车全产业链累计产值突破85亿元；2025年前，培育5-10家具有国际影响力的氢燃料
电池汽车产业链龙头企业，力争实现氢燃料电池汽车累计推广量突破1万辆，氢燃料电池汽车全
产业链累计产值突破240亿元。
2020年以来，尽管受到新冠疫情的影响，以及氢能产业国补政策的不明朗，导致氢能产业整体发
展速度有所放缓，但在投资方面却呈现出逆势上扬的态势，说明我国产业热度仍在，市场对氢能
的发展仍抱有较大信心。分析认为，在氢能国补政策正式出台后，2020年第四季度氢能产业投资
额仍有增长的空间。
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2020-09-04│焦炭开启第二轮涨价窗口钢价“金九”看多
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今年7、8月份，黑色系商品价格已经显现涨势。随着传统金九银十旺季来临，市场看多情绪
依然高涨。近日，国内期货市场上铁矿石、焦炭等黑色系商品价格普遍飘红。而在现货市场，焦
炭第二轮涨价也正持续推进。
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2020-06-19│国家发改委、能源局印发《关于做好2020年能源安全保障工作的指导意见》
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两部委印发关于做好2020年能源安全保障工作的指导意见：2020年再退出一批煤炭落后产能
，煤矿数量控制在5000处以内，大型煤炭基地产量占全国煤炭产量的96%以上
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2020-06-02│氢燃料储能产业规划预期将于年内出台
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《科创板日报》记者独家获悉，氢燃料储能产业规划正在开展编制工作，预期将于2020年内
发布。根据规划，加氢站和氢燃料车在2025-2035年期间，均有程度不同的规划建设/生产数量。
据记者了解，即将上报的这份规划，只涉及商用氢氧燃料电池车。
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2020-04-24│四部委：争取通过4年左右时间建立氢能和燃料电池汽车产业链
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财政部、工信部、科技部、发改委发布关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知。
通知提出，将当前对燃料电池汽车的购置补贴，调整为选择有基础、有积极性、有特色的城市或
区域，重点围绕关键零部件的技术攻关和产业化应用开展示范，中央财政将采取“以奖代补”方
式对示范城市给予奖励（有关通知另行发布）。争取通过4年左右时间，建立氢能和燃料电池汽
车产业链，关键核心技术取得突破，形成布局合理、协同发展的良好局面。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │山西美锦能源股份有限公司(证券简称：美锦能源，证券代码：000723)，是│
│ │全国最大的独立商品焦和炼焦煤生产商之一，是氢能全产业链布局的头部企│
│ │业，是能源行业率先转型升级的革新者。 │
│ │1981年，美锦第一代创业者在清徐起步。40年三代人励精图治，与国家、区│
│ │域经济发展同频共振。多年来，母公司美锦集团是山西省循环经济试点企业│
│ │、山西省安排就业和纳税第一大户、中国民企500强。美锦能源于2007年借 │
│ │壳上市，2015年完成重大资产重组，目前拥有焦化产能715万吨/年，煤炭产│
│ │能630万吨/年，已形成“煤-焦-气-化”完整产业链，被评为A股百强上市公│
│ │司。 │
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│产品业务 │公司主要从事煤炭、焦化、天然气、化产品、氢燃料电池汽车为主的新能源│
│ │汽车等商品的生产销售，拥有储量丰富的煤炭和煤层气资源，具备“煤-焦-│
│ │气-化-氢”一体化的完整产业链，是全国最大的独立商品焦和炼焦煤生产商│
│ │之一，拥有先进的技术工艺和完善的环保设施。 │
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│经营模式 │（一）煤焦行业 │
│ │（1）采购模式 │
│ │外购的精煤主要包括主焦精煤及贫瘦精煤（含瘦精煤）等。公司采购来源地│
│ │主要包括山西的吕梁市、晋中市等市和河北、陕西等地。由于公司所在地区│
│ │煤炭资源丰富，公司采用“以销定采”的采购模式，在采购方面具有一定的│
│ │稳定性和价格优势。 │
│ │（2）生产模式 │
│ │公司焦炭主要实行以销定产策略，焦炭和煤炭都是在综合考虑上一年度生产│
│ │情况、销售情况以及市场分析情况等相关因素后，编制年度生产计划，根据│
│ │季节特点及生产现场的实际状况将年度生产计划细化分解，由公司专业团队│
│ │负责相关计划的组织和实施，并控制保证产品质量和安全生产目标的实现。│
│ │公司依据国家的产业政策，严格执行国家的相关规程、制度，全面落实质量│
│ │标准化和安全管理制度。 │
│ │（3）销售模式 │
│ │公司对外销售的主要产品包括焦炭及相关化工产品，产品的销售从计划安排│
│ │、价格管理、货款回收等方面实行统一管理；负责销售的部门根据市场变化│
│ │与客户协商确定签订销售合同，进行销售。 │
│ │（二）氢能业务 │
│ │公司氢能业务主要产品的经营模式如下： │
│ │（1）生产模式。公司的氢燃料电池汽车生产基于市场需求和应用场景，采 │
│ │取“以销定产”的模式，通过招标等方式获取订单后组织生产。生产过程包│
│ │括制件、焊装、涂装和总装四大工艺环节。公司能够根据客户需求提供个性│
│ │化的产品定制。 │
│ │（2）采购模式。主要采购车辆生产所需的氢燃料电池系统、供氢系统、电 │
│ │机、电池等核心零部件。公司建立了严格的合格供应商名录，通过询价、比│
│ │价等程序确定最终供应商，确保产品质量与供应链安全。 │
│ │（3）销售模式。公司采用100%直销模式，主要客户为各地公交公司、大型 │
│ │物流企业及有特定运输需求的企业。销售区域主要集中于国内氢能产业政策│
│ │支持力度大、应用场景成熟的地区，如广东、山东、山西、河北等地，并已│
│ │成功实现产品出口至马来西亚和智利。 │
│ │（4）运营模式。通过小柿子氢能智运平台，公司从单纯的车辆制造商向“ │
│ │制造+运营”服务商延伸。平台不仅运营自有车辆，还与产业链上下游企业 │
│ │合作，为政府和企业提供绿色运力服务，通过车辆调度、路线优化，构建起│
│ │覆盖区域的氢能运输网络。 │
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│行业地位 │商品焦炭生产销售的龙头企业 │
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│核心竞争力 │（一）资源优势：公司拥有储量丰富的煤炭及煤层气资源，煤种均为优质的│
│ │炼焦煤或炼焦配煤，并逐步将资源优势转换为产业优势，旗下有汾西太岳、│
│ │东于煤业、锦富煤业、锦辉煤业四大煤矿，核定总产能630万吨/年。 │
│ │（二）循环经济优势：公司拥有了“煤-焦-气-化-氢”一体化完整的产业链│
│ │，形成循环经济优势，可以有效应对行业波动，提高企业经营效率，有利于│
│ │公司的长远发展，有助于补充公司运营资金，优化资金结构，降低综合成本│
│ │。公司在炼焦行业循环经济发展中趋于前列。 │
│ │（三）客户和区位优势：公司拥有显著的客户资源与区位优势。在客户合作│
│ │方面，公司凭借优质的产品与服务，和纵横钢铁、本钢、河北鑫达、山西建│
│ │龙、燕钢、河北敬业、河钢等大型钢铁企业建立了长期稳固的合作关系，客│
│ │户关系良好。这种紧密的合作不仅基于彼此的业务契合，更是源于公司在行│
│ │业内积累的良好口碑，合作过程中实现了资源共享、互利共赢，携手应对市│
│ │场变化。区位层面，公司所在的山西省，作为国家重要的能源和工业基地，│
│ │拥有得天独厚的地理优势，产品质量可靠。一方面，省内丰富的能源资源为│
│ │公司运营提供了坚实的基础保障，有效降低了生产与运输成本；另一方面，│
│ │山西地处华北地区，临近华北、华东和华中市场，能够快速响应客户需求，│
│ │缩短产品交付周期，产运销一体化极大提升了客户服务效率与市场竞争力。│
│ │（四）产业闭环优势：公司构建了“制-储-运-加-用”氢能全产业链闭环生│
│ │态，上游依托焦炉煤气低成本制氢，中游战略投资膜电极、电堆、储氢瓶、│
│ │加氢设备等核心环节，下游布局整车制造、运营及加氢站网络。同时，创新│
│ │提出“碳氢协同”战略，将传统煤焦产业与氢能深度融合——煤焦业务作为│
│ │“压舱石”，为氢能提供雄厚资金和低成本氢源；氢能车辆则反向承担煤炭│
│ │、焦炭等原料产品的运输任务，形成产业闭环。这一模式不仅实现了传统业│
│ │务的资源梯级利用与价值链延伸，更通过全链内部协同大幅降低系统成本，│
│ │提升供应链韧性与安全水平，从而构建起难以复制的综合竞争优势，引领绿│
│ │色转型。 │
│ │（五）绿色科创优势：公司坚持高水平科技自立自强，通过“自主研发+产 │
│ │学研合作+战略投资”模式，在氢能核心技术领域实现重大突破。与叶思宇 │
│ │院士、张久俊院士等团队深度合作，成功解决膜电极、碳纸等长期被国外“│
│ │卡脖子”的关键技术难题，带动国产氢能核心零部件的提质扩量。同时，公│
│ │司恪行ESG理念，将可持续发展全面融入战略，积极践行“双碳”目标。通 │
│ │过氢燃料电池汽车的规模化推广与运营，有效减少运输环节碳排放，截至20│
│ │25年12月31日，自运营车辆达1,107台，累计安全行驶5,738.85万公里，自 │
│ │投运以来累计减少二氧化碳排放约6.2万吨。各业务板块积极推进资源综合 │
│ │利用与节能技改，综合降低生产购电及用能成本。技术创新与生态构建双轮│
│ │驱动，不仅提升了公司可持续发展水平，更为能源行业实现“双碳”目标提│
│ │供了可复制的实施路径。 │
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│经营指标 │2025年公司总资产421.85亿元，较上年末减少6.34%；归属于上市公司股东 │
│ │的净资产130.90亿元，较上年末减少9.42%；2025年实现营业收入179.69亿 │
│ │元，同比减少5.58%；实现归属于上市公司股东的净利润-11.23亿元，亏损 │
│ │同比减少1.70%。 │
│ │2025年公司全焦产量803.69万吨，比上年增加19.97%。公司目前拥有四座煤│
│ │矿，经核准产能630万吨/年，报告期内精煤产量400.17万吨。 │
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│竞争对手 │山西焦化、安泰集团 │
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│品牌/专利/经│1.汾西太岳持有国土资源部颁发的C1000002014121210136705号采矿许可证 │
│营权 │，开采矿种为煤、 1#2#，生产规模210万吨/年，开采方式为地下开采； │
│ │2.东于煤业持有国土资源部颁发的C1400002009121220046804号采矿许可证 │
│ │，开采矿种为煤、 03#-9#，生产规模150万吨/年，开采方式为地下开采。 │
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│核心风险 │1.市场风险：公司目前的主营业务为焦炭。由于近年来焦炭市场价格受原材│
│ │料价格、供求关系、国际市场等多种因素影响出现了较大幅度的波动，公司│
│ │将通过产业链的延伸提升产品的附加值； │
│ │2.资源供应风险：公司生产焦炭的主要原材料为原煤、精煤。虽然公司加强│
│ │与长期供应商的合作，优化原材料采购计划，但是如果国内外煤炭市场发生│
│ │较大的波动，可能影响原料供应价格及供应量，从而对公司经营业绩造成直│
│ │接影响。公司将通过加大与各大煤矿的合作，力求为公司提供较为稳定的原│
│ │料来源； │
│ │3.环境保护风险：虽然公司目前已建立较为完善的环境保护制度，并投入成│
│ │立污水处理厂，但随着国家对环境保护重视程度以及节能减排要求的不断增│
│ │强，环境保护政策及环境保护标准日趋严格，公司未来为执行环境保护的新│
│ │政策和新标准将承担成本和资本性支出，从而给公司的经营业绩和财务状况│
│ │带来一定影响； │
│ │4.煤炭开采风险：两煤矿属于地下开采，生产中存在一定的安全风险； │
│ │5.政策变化风险：如果税收政策发生变化，对公司的生产经营也会产生一定│
│ │的影响。 │
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│投资逻辑 │公司当前拥有焦炭生产能力1095万吨/年，焦炭品质稳定优良，主要为标准 │
│ │一级焦炭。公司是国内最大的独立商品焦生产商之一，是山西省焦炭生产商│
│ │中的龙头企业，主要生产优质顶装一级冶金焦。2025年公司全焦产量803.69│
│ │万吨，比上年增加19.97%；已投产国内最先进的JNX3-7.65-18型顶装7.65米│
│ │焦炉。公司现有焦炉产能、炉型、工艺装备、产品质量处于行业领先位置。│
│ │区位层面，公司所在的山西省，作为国家重要的能源和工业基地，拥有得天│
│ │独厚的地理优势，产品质量可靠。一方面，省内丰富的能源资源为公司运营│
│ │提供了坚实的基础保障，有效降低了生产与运输成本；另一方面，山西地处│
│ │华北地区，临近华北、华东和华中市场，能够快速响应客户需求，缩短产品│
│ │交付周期，产运销一体化极大提升了客户服务效率与市场竞争力。 │
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│消费群体 │各地公交公司、大型物流企业及有特定运输需求的企业 │
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│消费市场 │华北地区、东北地区、华东地区、华南地区、华中地区、西北地区 │
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│主营业务 │煤炭、焦化、天然气、化产品、氢燃料电池汽车为主的新能源汽车等商品的│
│ │生产销售 │
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│主要产品 │煤焦化产品及副产品、新能源车辆及运营 │
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│项目投资 │投建氢能小镇：美锦能源2019年6月28日公告，公司与青岛市工业和信息化 │
│ │局（简称“青岛工信局”）、青岛西海岸新区管理委员会（简称“西海岸新│
│ │区管委会”）签署了《青岛美锦氢能小镇合作框架协议》，协议主要内容为│
│ │在青岛市西海岸新区投资建设青岛美锦氢能小镇。氢能小镇总产业用地规模│
│ │约2000亩，总投资100亿元。公司将依托区域制造业、金融产业基础，发挥 │
│ │公司在氢能产业链的整体资源优势，积极引进氢能产业投资项目落地相关区│
│ │域，积极搭建氢能基础设施建设运营平台，发起设立氢能源产业基金，用于│
│ │产业链重大项目投资，推动合作各方的氢能产业发展壮大。 │
│ │投建焦化升级改造项目：美锦能源2021年7月10日公告，公司全资子公司煤 │
│ │化工投资建设煤化工焦化升级改造项目，项目投资总金额为161266.51万元 │
│ │。项目内容包括生产设施和公用及辅助设施建设，其中生产设施包括备煤系│
│ │统、焦处理系统、炼焦设施、干熄焦设施、煤气净化装置，炼焦设施包括2 │
│ │×70孔JNDX3-6.78型炭化室高6.78m单热式捣固焦炉。项目建设期为2年。 │
│ │投建煤-焦-氢综合利用示范项目：美锦能源2022年5月18日公告，公司以受 │
│ │让股权方式参与六枝特区佳顺焦化有限公司破产重整项目，并与六盘水市六│
│ │枝特区人民政府拟签订项目投资协议及补充协议。项目主要是公司在贵州六│
│ │盘水市六盘水路喜循环经济产业园区落地投资建设煤-焦-氢综合利用示范项│
│ │目，拟对其投资金额不超过45亿元。 │
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│股权收购 │收购煤炭开采公司：美锦能源2017年11月9日公告，公司拟以195853.37万元│
│ │收购山西美锦集团锦富煤业有限公司（简称“锦富煤业”、）100%股权。锦│
│ │富煤矿主要经营煤炭开采、加工、销售，为单独保留矿井，主要产品为贫瘦│
│ │煤、贫煤，资产主要为采矿权等无形资产及房屋及建筑物等固定资产。本次│
│ │交易完成后，能够大幅提升公司的资产质量和盈利能力、增强公司的核心竞│
│ │争力，有利于增强公司持续经营能力和抗风险能力。 │
│ │收购汽车制造销售公司：美锦能源2017年12月25日公告，公司拟以9750万元│
│ │受让佛山市飞驰汽车制造有限公司（简称“飞驰汽车”）15%的股权；公司 │
│ │于2017年12月14日成功摘牌飞驰汽车36.2%股权。若上述两部分股权完成工 │
│ │商登记手续，公司将合计持有飞驰汽车51.2%的股权，成为飞驰汽车控股股 │
│ │东、实际控制人。飞驰汽车经营范围：汽车制造、销售；汽车零部件加工、│
│ │销售等。本次收购有利于公司氢能源产业的规划和布局，将进一步推动公司│
│ │在氢能应用领域的发展，逐步发挥公司的氢能资源优势，推动公司产业持续│
│ │升级。 │
│ │收购锦辉煤业100%股权:美锦能源2021年1月19日公告，公司拟以现金方式收│
│ │购美锦集团、姚俊良、姚俊花、姚俊杰、姚三俊、姚四俊、姚俊卿合计持有│
│ │的山西美锦集团锦辉煤业有限公司（简称“锦辉煤业”）100%股权，评估值│
│ │为65146.56万元。锦辉煤业主要经营煤炭开采，主要产品为无烟煤。锦辉煤│
│ │业与公司为同一控制下企业，本次交易构成关联交易。本次交易有助于消除│
│ │大股东与上市公司间同业竞争。 │
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│对外投资 │美锦能源2015年7月15日公告，公司拟发起设立山西美锦能源天然气有限公 │
│ │司，注册资本为1亿元人民币。根据国家能源安全战略和天然气供不应求的 │
│ │现状，利用美锦能源集团有限公司和山西当地雄厚的资源优势，投资发展煤│
│ │制天然气等新能源产业。同时公司拟成立资本运营部，主要负责股权投资、│
│ │行业并购整合、资本期货运营等。 │
│ │设立矿业特种智能机器人研发公司：美锦能源2017年8月21日公告，公司子 │
│ │公司美锦美和拟合资发起成立上海美锦哈瑞智能机器人有限公司（简称“美│
│ │锦哈瑞”）。美锦哈瑞注册资本为3000万，其中美锦美和出资1530万元，占│
│ │比51%。美锦哈瑞经营范围为矿业特种智能机器人研究、开发等。此机器人 │
│ │项目对美锦能源的两大业务--煤矿及焦化的生产效率将有显著的提高。在煤│
│ │矿领域，此机器人的出现，将会全部或部分代替工人井下操作，提高采煤效│
│ │率，降低劳动成本，减少潜在的人员伤亡；对于焦化业务部分，也将大大提│
│ │高工作效率，改善工人工作环境，减少安全事故，提升经济效益。 │
│ │收购氢能科技公司：美锦能源2019年11月7日公告，公司拟向持股45%的参股│
│ │公司鸿锦投资收购山西美锦氢能科技有限公司（简称“美锦氢能”）100%股│
│ │权，交易价格为目前鸿锦投资已实缴到位的美锦氢能注册资本金金额。美锦│
│ │氢能经营范围为新能源汽车及相关设备的生产、销售、技术开发、技术咨询│
│ │等。本次交易拟采用协议转让的方式，因鸿锦投资尚未实缴注册资本，公司│
│ │以0元价格获得美锦氢能100%股权及后续出资义务。本次交易将进一步加强 │
│ │公司氢能源板块业务与焦化主业的协同效应，提高经营效率，降低运营成本│
│ │，为公司氢能业务的持续长远发展提供有力的保障。 │
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│行业竞争格局│（一）煤焦行业 │
│ │2025年上半年，受关税调整等外部因素叠加影响，国内煤焦市场价格出现较│
│ │大幅度回落；叠加房地产行业持续低迷、基建投资增速放缓，冶金、建材等│
│ │主要下游行业用煤需求整体承压。随着下半年7月，国家能源局印发了《关 │
│ │于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平衡有序的通知》（国能综通煤│
│ │炭[2025]108号），煤炭行业的反内卷重磅出击，有效推动煤炭行业摆脱“ │
│ │以量补价”的粗放发展模式，转向提质增效的高质量发展轨道，供需紧平衡│
│ │格局逐步形成。 │
│ │（二）氢能业务 │
│ │报告期内，我国氢能产业处于从试点探索向规模化应用跨越的关键转折期，│
│ │行业政策环境发生深刻变化。燃料电池汽车示范城市群政策于2025年正式期│
│ │满，这一为期四年的“以奖代补”政策自2021年启动以来，有效推动了燃料│
│ │电池汽车整车生产及加氢基础设施建设，但随着示范期结束，行业面临政策│
│ │衔接的迫切需求。与此同时，氢能产业的顶层设计迎来重大突破，《中共中│
│ │央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确将氢能列为│
│ │“前瞻布局未来产业”，提出推动其成为新的经济增长点。2025年6月，国 │
│ │家能源局发布《关于组织开展能源领域氢能试点工作的通知》（国能综通科│
│ │技〔2025〕91号），通知明确将开展项目试点和区域试点双轨制，明确41个│
│ │项目，9个区域承接具体试点任务，试点意在支持氢能全链条技术创新与应 │
│ │用示范。次月，国家发展改革委等三部门联合印发《关于开展零碳园区建设│
│ │的通知》（发改环资〔2025〕910号），明确提出探索氢电耦合开发利用模 │
│ │式，探索氢能、生物质等替代化石燃料和原料，并将氢能基础设施纳入园区│
│ │升级改造的重点方向，为氢能拓展了应用场景。 │
│ │从行业发展阶段看，我国氢能产业正处于从技术攻坚迈向规模化商业应用的│
│ │关键跃升期。一方面，氢能全产业链关键技术持续突破，一批规模化可再生│
│ │能源制氢项目建成运营，燃料电池汽车示范稳步推进；另一方面，氢能产业│
│ │整体仍处于发展初期，项目经济性、技术成熟度、标准规范完善程度仍有待│
│ │提升。氢能行业呈现出“政策驱动与市场驱动并重、区域集聚与跨域协同并│
│ │行”的阶段性特征，与宏观政策周期高度关联，政策导向直接影响公司产业│
│ │布局节奏和区域发展格局。 │
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│行业发展趋势│（一）煤焦行业 │
│ │随着近年来产能整合加速，落后产能有序出清，行业集中度显著提升，数字│
│ │化、智能化技术与煤焦生产深度融合，行业生产运营从传统制造向智能智造│
│ │转型升级，同时，为提高行业盈利需求，延伸产业链、提高产品附加值已成│
│ │为行业重要发展方向，依托氢能产业链的布局，以焦炉煤气制氢为代表的循│
│ │环经济模式加快推广，逐步成为行业新的增长引擎。 │
│ │2025年10月，国家能源局印发《国家能源局关于推进煤炭与新能源融合发展│
│ │的指导意见》（国能发煤炭〔2025〕89号）指出，要求以习近平新时代中国│
│ │特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，完│
│ │整准确全面贯彻新发展理念，深入践行能源安全新战略，以绿色低碳为方向│
│ │，以科技创新为动力，依托煤炭矿区资源要素大力发展新能源，有序实施矿│
│ │区清洁能源替代，推动煤炭产业链延伸发展，建立完善煤炭与新能源融合发│
│ │展机制，促进煤炭行业绿色转型和可持续发展。 │
│ │（二）氢能业务 │
│ │氢能产业的顶层设计迎来重大突破，《中共中央关于制定国民经济和社会发│
│ │展第十五个五年规划的建议》明确将氢能列为“前瞻布局未来产业”，提出│
│ │推动其成为新的经济增长点。 │
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│行业政策法规│《关于开展零碳园区建设的通知》、《关于组织开展煤矿生产情况核查促进│
│ │煤炭供应平衡有序的通知》、《国家能源局关于推进煤炭与新能源融合发展│
│ │的指导意见》、《关于组织开展能源领域氢能试点工作的通知》、《煤炭清│
│ │洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》、《中共中央关于│
│ │制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》 │
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│公司发展战略│2026年是公司践行碳中和承诺、实现转型跨越的关键之年，恰逢“十五五”│
│ │规划开局的政策红利期与行业变革的战略机遇期，公司将坚持以习近平新时│
│ │代中国特色社会主义思想为指导，认真贯彻落实中央经济工作会议精神，秉│
│ │持“守正创新、稳中求进”的总基调，持续深化煤焦产业精益化、智能化升│
│ │级，继续深化“碳氢协同”发展战略，锚定能源转型大势，全力推动公司实│
│ │现更高质量、更有效率、更可持续的跨越发展。 │
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│公司日常经营│煤焦业务： │
│ │公司与纵横钢铁、本钢、河北鑫达、山西建龙、燕钢、河北敬业、河钢等大│
│ │型钢铁企业建立了长期稳固的合作关系，在合作过程中实现了资源共享、互│
│ │利共赢，携手应对市场变化。公司所在的山西省，作为国家重要的能源和工│
│ │业基地，拥有得天独厚的地理优势，公司所生产的煤炭主要作为公司炼焦的│
│ │原料自用。公司作为综合实力较强的大型煤焦气化联合企业具有较强的竞争│
│ │优势。 │
│ │汾西太岳采矿许可证证号为C1000002014121210136705，批准开采1#、2#煤 │
│ │层，核定生产能力210万吨/年，批准开采标高为800～400m，采用斜井开拓 │
│ │方式开采，目前开采2号煤层。截至2025年12月31日，全区累计查明资源量1│
│ │15189.6千吨，保有资源量93808.6千吨。 │
│ │东于煤业采矿许可证证号C1400002009121220046804，批准开采03#-9#煤层 │
│ │，核定生产能力150万吨/年，批准开采标高830～400m，采用斜井开拓方式 │
│ │开采，目前开采03#、2#、4#煤层。截至2025年12月31日，全区累计查明资 │
│ │源量为221481千吨，保有资源量197691千吨。 │
│ │锦富煤业采矿许可证证号C1400002009111220041782，批准开采03#-09#煤层│
│ │，核定生产能力180万吨/年,采用斜井开拓方式开采，目前开采03#、2#、5#│
│ │煤层。截至2025年12月31日，全区累计查明资源量209861.8千吨,保有资源 │
│ │量199161.2千吨。 │
│ │锦辉煤业采矿许可证证号C1400002012011220128687，批准开采2#～9#煤层 │
│ │，核定生产能力90万吨/年，采用斜井开拓方式开采，目前开采8#煤层。截 │
│ │至2025年12月31日，全区累计查明资源量154436千吨，保有资源量127824千│
│ │吨。 │
│ │氢能业务： │
│ │报告期内，公司依托“煤-焦-气-化-氢”一体化产业基础，将氢能作为驱动│
│ │未来发展的核心主业，构建“氢能源全生命周期”创新生态链，形成碳氢协│
│ │同发展路径，公司氢能业务主要涵盖氢气制取、车辆制造、车辆运营和加氢│
│ │站运营四大板块。 │
│ │氢气制取方面，公司依托丰富的焦炉煤气资源，利用炼焦过程中产生的焦炉│
│ │煤气提取高纯氢，清徐美锦华盛2000Nm3/h高纯氢项目持续运营，华盛高纯 │
│ │氢项目二期10000Nm3/h于2025年12月进入试生产阶段，美锦华盛高纯氢总产│
│ │能达12000Nm3/h；贵州美锦5000Nm3/h高纯氢项目稳定运行，报告期内合计 │
│ │生产高纯氢1438.01吨；滦州美锦14000Nm3/h高纯氢项目在建。同时，公司 │
│ │积极布局绿氢制取，计划在青岛、佛山等地氢能科技园建设分布式光伏制绿│
│ │氢项目，为规模化绿电制绿氢进行技术储备。 │
│ │车辆制造方面，公司通过子公司青岛美锦和飞驰科技开展整车制造业务，具│
│ │备年产10000台氢燃料电池商用车能力（两者各5000台），产品涵盖大中型 │
│ │客车、轻重中型卡车、专用车、特种车辆等，广泛应用于公共交通、物流、│
│ │码头等领域。 │
│ │车辆运营方面，全资子公司小柿子（北京）汽车供应链管理有限公司搭建氢│
│ │车智运平台，报告期内运营氢燃料电池汽车1107辆，覆盖京津冀、山东、山│
│ │西、贵州等重点区域，安全行驶里程约5738.85万公里，初步构建跨区域氢 │
│ │能物流干线。 │
│ │加氢站运营方面，截至2025年12月31日，公司累计建成23座加氢站（含撬装│
│ │站），覆盖京津冀、山西、山东、浙江、广东等多地；已投运加氢站合计加│
│ │氢能力达13060千克/12小时，在建加氢能力14500千克/12小时，采用模块化│
│ │智能设计，实现35MPa至70MPa全压力等级覆盖。 │
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│公司经营计划│（一）煤焦业务 │
│ │公司立足于自身产业规模优势、配套优势和重点领域的先发优势，依托当地│
│ │丰富的煤炭资源，持续深化煤焦行业精细化、智能化升级，优化资源配置和│
│ │成本管控体系，依托“煤-焦-气-化-氢”完整的全产业链循环经济优势，提│
│ │高生产经营能力和效能，按照“增效益、降成本、减投资、控风险”的思路│
│ │，提升公司的财务稳健性，加强各阶段风险意识，紧抓安全生产事故的预防│
│ │与管控，持续提升安全生产标准化水平，加强员工安全生产培训，增强员工│
│ │安全责任意识，提高应急处置能力。 │
│ │面对复杂多变的市场环境和日益严苛的监管要求，为确保公司行稳致远，公│
│ │司紧跟行业政策动态调整，通过内部行政系统宣传行业动态，及时把握行业│
│ │政策导向，优化公司业务与管理发展；同时对照中国证券监督管理委员会及│
│ │深圳证券交易所的监管条例要求，完善公司治理制度，持续优化治理体系，│
│ │确保公司治理规范、运作合规。为提高公司治理水平，公司将进一步明确组│
│ │织架构，明确部门职责和权限，充分利用公司内部系统，增进部门间的横向│
│ │协同和信息共享，打通工作流程中的壁垒，确保信息流通顺畅；为明确各子│
│ │公司、各部门和员工各阶段工作目标和任务，提高工作效率，制定绩效考核│
│ │制度，全面客观地评估工作成效、提高员工工作积极性。 │
│ │为深入推进公司全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，加大资本运作│
│ │力度，提升公司在国际市场的综合竞争实力，加快转型升级步伐，公司筹划│
│ │在境外发行股份并在香港联合交易所有限公司上市，未来，公司将根据实际│
│ │情况积极推进该事项；同时利用当地政府支持民营企业政策和多种方式、工│
│ │具，抓紧抓实重点项目，加强项目储备和渠道，拜访，广泛调研、实地走访│
│ │、接触优质企业，整合行业内优质资源和项目，优化产业布局和产品结构，│
│ │促进低碳转型，提高公司整体质量。 │
│ │（二）氢能业务 │
│ │公司将着力提升氢源保障能力，构建“制氢+加氢”双轮驱动的供应网络。 │
│ │在制氢端，重点推进华盛化工、滦州美锦、贵州华宇等地的高纯氢项目产能│
│ │释放与优化，确保焦炉煤气副产氢的稳定、低成本供应，力争全年高纯氢产│
│ │量实现稳步提升，持续巩固公司的氢源成本优势。同时，积极探索绿氢制备│
│ │路径，推进分布式光伏制绿氢示范项目的论证与建设，为未来绿氢供应储备│
│ │技术与项目基础。在加氢端，围绕公司车辆运营的核心区域和氢能干线运输│
│ │通道，加快加氢站网络布局，通过自建、合建等多种方式，在全国重点市场│
│ │新增投运加氢站，提升加氢网络的覆盖密度和加注能力，为氢车规模化运营│
│ │提供便捷、高效的基础设施保障。 │
│ │公司将持续加大研发投入，聚焦氢能核心技术的自主可控与成本优化。重点│
│ │围绕膜电极、碳纸等关键材料，依托院士团队和国家级研发平台，开展下一│
│ │代高性能、长寿命、低成本产品的技术攻关，持续巩固公司在核心材料领域│
│ │的技术壁垒。公司将持续推动上述关键材料技术向航空航天、集成电路、环│
│ │境保护等对高性能碳基材料、膜材料等有严苛需求的领域拓展，并进一步推│
│ │动关键材料的跨领域协同研发与前瞻布局，提升其在多场景下的工程化适配│
│ │能力，为我国高端制造业的自主可控与绿色低碳转型提供基础材料支撑。 │
│ │公司将积极拓展氢能在交通领域之外的多元化应用场景。公司将主动融入能│
│ │源体系，扩大氢能在轨道机车、矿卡、叉车等领域的应用规模，探索氢能在│
│ │绿色氨醇、氢基化工原料替代、船舶、航空器、备用电源、独立储能、虚拟│
│ │电厂、电力交易等领域的应用潜力，结合国家及地方氢能示范工程，打造集│
│ │能源生产、装备制造、场景应用于一体的综合能源解决方案。通过多元化场│
│ │景的拓展和商业模式的创新，为氢能业务打开更广阔的增长空间。 │
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│可能面对风险│公司在煤焦业务发展中可能面对的风险： │
│ │1、市场风险：面对全球经济形势、地缘政治复杂多变，不稳定因素持续存 │
│ │在，叠加国内能源结构转型持续深化、环保及碳排放管控日趋严格，煤焦市│
│ │场价格受上游焦煤供应、下游钢铁行业需求、国际能源市场波动及行业调控│
│ │政策等多种因素影响，仍可能出现较大幅度波动。 │
│ │2、环境保护风险：面对国内生态环境保护政策持续加码、监管力度不断加 │
│ │大，煤焦行业作为传统高耗能、高排放行业，面临的环境保护风险日益凸显│
│ │。公司目前已建立较为完善的环境保护制度，投入建成完善的环保设施并正│
│ │常运行、实现达标排放。 │
│ │3、政策变化风险：近年来，国内煤焦行业的相关政策密集出台，政策导向 │
│ │持续向绿色低碳、安全规范、高质量发展倾斜，各项最新政策要求企业积极│
│ │适应能源转型新常态、新趋势，建设符合产业发展规律、循环发展和产业链│
│ │完善的绿色安全、现代高端煤焦产业。政策的调整与落地，可能导致公司需│
│ │增加环保、技改、碳履约等相关投入，调整生产经营模式，对公司的生产经│
│ │营、成本控制及盈利水平产生一定的影响。 │
│ │公司在氢能业务发展过程中可能面临的风险： │
│ │1、产业政策波动风险。氢能产业尚处于发展初期，其发展高度依赖于国家 │
│ │及地方政府的政策支持与补贴。若未来相关政策发生重大不利变化或补贴退│
│ │坡，可能对公司的市场拓展和盈利能力造成影响。 │
│ │2、市场需求不及预期风险。氢燃料电池汽车的商业化进程受制于整车成本 │
│ │、氢源价格、基础设施配套等多种因素。 │
│ │若整体市场推广速度放缓或下游应用场景拓展不及预期，可能导致公司产能│
│ │利用率不足，影响经营效益。 │
│ │3、供应链安全风险。尽管公司在部分关键材料环节已实现国产化突破，但 │
│ │仍有一些核心零部件、关键原材料的供应链仍可能存在对少数供应商的依赖│
│ │，或面临国际地缘政治、贸易壁垒等带来的供应中断风险。 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2024—2026年）股东回报规划：公司采取现金、股票、现金与股票相结合│
│ │或者法律法规允许的其他方式分配利润。公司应保持利润分配政策的连续性│
│ │与稳定性，在满足分红条件时，连续三年内以现金方式累计分配的利润不少│
│ │于该三年实现的年均可分配利润的30%。在满足现金股利分配的条件下，若 │
│ │公司营业收入和净利润增长快速，且董事会认为公司股本规模及股权结构合│
│ │理的前提下，可以在提出现金股利分配预案之外，提出并实施股票股利分配│
│ │预案。 │
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│重大合同 │美锦能源2023年6月27日公告，公司全资子公司贵州华宇与中冶焦耐于近日 │
│ │签订《贵州美锦六枝煤焦氢综合利用示范项目二期焦化总承包工程总承包协│
│ │议书》，主要内容为贵州华宇委托中冶焦耐承担贵州美锦六枝煤焦氢综合利│
│ │用示范项目二期焦化总承包工程的设计、设备及材料供货、总承包范围内的│
│ │代理与管理服务、建筑安装和调试、人员培训等工作，合同总价为15.58亿 │
│ │元（含税价）。合同工期为合同生效后，目标工期14个月，考核工期15个月│
│ │。若合同能顺利实施，将对公司未来经营业绩产生积极影响。 │
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│资产重组 │2013年6月，公司公布了发行股份和支付现金购买资产并募集配套资金预案 │
│ │。公司拟购买美锦集团持有的汾西太岳76.96%的股权、东于煤业100%的股权│
│ │、美锦煤焦化100%的股权、天津美锦100%的股权以及大连美锦100%的股权，│
│ │交易金额合计约为939,672.98万元。公司拟向美锦集团非公开发行股份84,0│
│ │00万股用以支付收购价款，发行价格为9.34元/股，股份支付金额为784,560│
│ │万元。上述标的资产按先后顺序优先适用股份支付方式，超出股份支付的标│
│ │的资产价款将由公司以现金支付，通过自筹方式解决。其次，公司拟通过询│
│ │价的方式向符合条件的不超过10名（含10名）特定投资者非公开发行股份配│
│ │套融资用于补充流动资金。配套融资部份的募集金额不超过252,300万元， │
│ │每股发行价格不低于8.41元/股，配套融资合计发行不超过30,000万股，配 │
│ │套融资金额不超过本次交易总金额的25%。（2013年12月4日经证监会审核获│
│ │得有条件通过） │
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│项目合作 │与嘉兴交投在氢能源领域合作：美锦能源2019年7月30日公告，公司与嘉兴 │
│ │市交通投资集团有限责任公司（简称“嘉兴交投”）签署了《嘉兴氢能源基│
│ │础设施建设和氢燃料汽车示范运营平台合作协议》。双方拟通过合资公司在│
│ │嘉兴市乃至浙江省开展以下投资建设和示范运营等合作：加氢站投资和建设│
│ │；氢燃料车辆示范运营；支持合资公司积极参与氢能源产业其它方面的建设│
│ │与投资，通过扩大的投资与运营规模争取合资公司将来达到上市目标；成立│
│ │氢能源产业基金。本次协议签署，旨在依托嘉兴交通、区位优势及丰富的氢│
│ │能资源优势，提升嘉兴在长三角氢能产业竞争力，为嘉兴氢能产业的示范、│
│ │能源战略的协同打造良好生态，通过足够的加氢站建设布局保证嘉兴氢能产│
│ │业起步阶段有足够规模的启动市场和配套基础设施，支撑氢能全产业链发展│
│ │壮大。 │
│ │美锦能源2021年10月28日公告，公司与昇辉智能科技股份有限公司（简称“│
│ │昇辉科技”）签署《战略合作框架协议》，双方将在氢气的制储运加、可再│
│ │生氢能供应链、氢动力核心装备、氢能关键零部件制造、氢能源车辆运营推│
│ │广、碳资产运营管理等开展深度合作。协议有效期为三年。 │
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│项目中标 │中标氢能源公交车采购项目：美锦能源2019年12月4日公告，近日，公司控 │
│ │股子公司飞驰汽车与广东名阳集团有限公司组成的联合体中标佛山市禅南公│
│ │共交通有限公司42辆氢能源公交车采购项目，中标总金额为7135.8万元。今│
│ │日，飞驰汽车与广东飞驰汽车贸易有限公司组成的联合体中标2019年三水国│
│ │鸿公交公司新能源公交车采购项目-01包41辆8.6米氢能源车辆，中标金额87│
│ │33万元。 │
│ │中标公交车采购项目：美锦能源2019年12月20日公告，公司控股子公司飞驰│
│ │汽车中标佛山市三个公交车采购项目，中标金额合计1.59亿元。若中标项目│
│ │顺利签订与实施，对飞驰汽车及公司未来经营业绩和市场开拓产生积极影响│
│ │。 │
│ │预中标氢能源公交车辆采购项目：美锦能源2020年1月3日公告，公司控股子│
│ │公司飞驰汽车与广东名阳集团有限公司组成的联合体预中标佛山市粤运公共│
│ │交通有限公司2019年氢能源公交车辆采购项目。投标报价7903.4万元。若中│
│ │标顺利签订与实施，对飞驰汽车及公司未来经营业绩和市场开拓产生积极影│
│ │响。 │
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│增发股票 │定增募资投入新材料项目等：美锦能源2020年4月19日发布定增预案，公司 │
│ │拟非公开发行不超过122977.8915万股股份，募集资金总额不超过66亿元， │
│ │扣除发行费用后拟用于：1）华盛化工新材料项目，总投资873708.93万元，│
│ │拟投入募集资金50亿元，建设期3年。本项目在预测期预计年均实现销售收 │
│ │入1263395.19万元，税后利润134467.88万元，总投资收益率为21%，税后内│
│ │部收益率为17.98%，税后投资回收期为7.27年。2）氢燃料电池电堆及系统 │
│ │项目，总投资150242.85万元，拟投入募集资金6亿元，建设期2年。本项目 │
│ │一期第一阶段预测期预计可实现年均销售收入208536.06万元，年均净利润3│
│ │5619.14万元，税后内部收益率为23.16%，税后投资回收期为6.6年。3）补 │
│ │充流动资金，拟投入募集资金10亿元。 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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