热点题材☆ ◇000869 张 裕Ａ 更新日期：2025-02-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含B股
风格:融资融券、外资背景、高分红股
指数:小盘价值、国证价值
【2.主题投资】
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2000-10-26│含B股 │关联度：☆☆☆☆☆
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B股:张 裕Ｂ(200869)于1997-09-23上市
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2023-11-20│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2021-09-26│罗素中盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素中盘股标准
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2021-08-19│黄河三角 │关联度：☆☆☆
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公司总部位于山东省烟台市。主营业务：葡萄酒、蒸馏酒、药酒、果露酒、非酒精饮料、果
酱、包装材料及制品、酿酒机械的生产、加工和销售；备案范围进出口贸易；国家政策允许范围
内的对外投资。公司是我国葡萄酒行业的龙头企业，2003－2006年公司销售收入复合增长率为24
%，净利润复合增长率为43%，均高于行业平均水平。未来发展重点是高端葡萄酒，如解百纳、酒
庄酒和冰酒成为公司重要的盈利增长点。
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2019-10-29│中美贸易 │关联度：☆☆☆
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公司主营业务是葡萄酒。商务部新闻发言人介绍，针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中
止减让产品清单暂定包含7类、128个税项产品，按2017年统计，涉及美对华约30亿美元出口。第
一部分共计120个税项，涉及美对华9.77亿美元出口，包括鲜水果、干果及坚果制品、葡萄酒、
改性乙醇、花旗参、无缝钢管等产品，拟加征15%的关税。第二部分共计8个税项，涉及美对华19
.92亿美元出口，包括猪肉及制品、回收铝等产品，拟加征25%的关税。
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2017-01-13│中华老字号 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司是国内葡萄酒、红酒行业龙头企业，其销售额在全球红酒企业排名第10；张裕股份的葡
萄基地将达到25万亩，占国家规划的酿酒葡萄种植面积的1/4；公司现有葡萄酒产能15万吨/年，
拟投资设立烟台张裕葡萄酒研发制造公司。
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2024-04-12│高分红股 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2023-12-31,最新分红率为:65.01%
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2015-07-17│外资背景 │关联度：☆☆☆☆
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公司最终实际控制人为烟台市国资委、意大利伊利瓦萨隆诺投资公司、国际金融公司和烟台
裕华投资发展有限公司四方共同控制。
【3.事件驱动】
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2021-03-29│商务部：对原产于澳大利亚的进口相关葡萄酒继续征收反倾销税
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商务部公告2021年第7号关于对原产于澳大利亚的进口相关葡萄酒反补贴调查最终裁定的公
告，原产于澳大利亚的进口相关葡萄酒存在补贴，国内相关葡萄酒产业受到实质损害，而且补贴
与实质损害之间存在因果关系，对原产于澳大利亚的进口相关葡萄酒征收反倾销税。自2021年3
月28日起执行。
反倾销税税率方面，被调查3家公司税率分别为175.6%、170.9%、116.2%，其他20家配合调查公
司税率为167.1%，其他公司为218.4%。机构指出，澳大利亚是我国进口葡萄酒第一大国（占比38
%），反倾销有利于优化国内葡萄酒市场格局，国内葡萄酒龙头企业有望把握机遇加速获取市场
份额。
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2018-04-26│我国将下调进口货物增值税 葡萄酒或受益
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2018年4月25日据中证资讯报道，财政部、国家税务总局日前发文调整增值税税率，从5月1
日起，我国将进口货物增值税税率从目前的17%降至16%，这1%的下调幅度将使进口葡萄酒的总税
收从目前的48.2%降至46.93%。业界认为，降税政策将会大大激励进口葡萄酒的增长，尤其是对
于澳大利亚和智利这些已与中国签署自由贸易协定的国家。张裕A、威龙股份等或受益。
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2016-07-04│2016年国家科技奖励初评结果出炉
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科技部2016年6月30日下午举行新闻发布会，公布2016年度国家科技奖励初评结果，共计评
出284个项目。包括45项国家自然科学奖项目、48项国家技术发明奖通用项目和133项国家科学技
术进步奖通用项目（含3个创新团队），以及19项国家技术发明奖专用项目和39项国家科学技术
进步奖。
据不完全统计，多家上市公司现身榜单。入围公司：史丹利化肥股份有限公司、深圳翰宇药
业股份有限公司、中国石油化工股份有限公司石油勘探开发研究院、基康仪器股份有限公司、浙
江新和成股份有限公司、山东龙力生物科技股份有限公司、濮阳濮耐高温材料（集团）股份有限
公司、河南熔金高温材料股份有限公司、横店集团东磁股份有限公司、天通控股股份有限公司、
江苏太平洋精锻科技股份有限公司、深圳市瑞丰光电子股份有限公司、中兴通讯股份有限公司、
江西日月明测控科技股份有限公司、北京城建设计发展集团股份有限公司、江西现代种业股份有
限公司、棕榈园林股份有限公司、福建金森林业股份有限公司、中牧实业股份有限公司、辽宁禾
丰牧业股份有限公司、广西博世科环保科技股份有限公司、青岛啤酒股份有限公司、烟台张裕葡
萄酿酒股份有限公司、宁波慈星股份有限公司、江苏奥神新材料股份有限公司、华新水泥股份有
限公司、安阳钢铁股份有限公司、中信重工机械股份有限公司、崇义章源钨业股份有限公司、西
宁特殊钢股份有限公司、山东恒邦冶炼股份有限公司、海洋石油工程股份有限公司、郑州煤矿机
械集团股份有限公司、杭州前进齿轮箱集团股份有限公司、广东精艺金属股份有限公司、佛山市
国星光电股份有限公司、中信重工机械股份有限公司、华能国际电力股份有限公司、新疆金风科
技股份有限公司、阳光电源股份有限公司、国电南瑞科技股份有限公司、北京四方继保自动化股
份有限公司、杭州士兰微电子股份有限公司、上海电气集团股份有限公司、中国建筑股份有限公
司、上海建工集团股份有限公司、中国葛洲坝集团股份有限公司、盛瑞传动股份有限公司、江苏
省交通规划设计院股份有限公司、江苏维尔利环保科技股份有限公司、东江环保股份有限公司、
江苏恒瑞医药股份有限公司、北京星河亮点技术股份有限公司、上海创远仪器技术股份有限公司
、四川长虹电器股份有限公司、青岛海信电器股份有限公司、新疆科神农业装备科技开发股份有
限公司、甘肃靖远煤电股份有限公司、江西铜业股份有限公司德兴铜矿、深圳市中金岭南有色金
属股份有限公司凡口铅锌矿、天地科技股份有限公司等。
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2015-08-18│食品业“十三五”规划将出
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2015年8月18日消息，据悉，食品业领域"十三五"规划已基本编制完成，重点包括加快自主
创新、保障改善民生、国企改革、加快产业结构调整与区域协调发展等。
据中国证券报报道，这五大重点突破将促使行业发生变革。其中，对食品饮料企业而言，更
强调的是商业模式创新；白酒与啤酒领域绝大多数是国资背景，国企改革将使公司释放活力；在
竞争较为饱和的中低端酒水市场与乳制品领域，行业兼并整合渐渐提速，这些领域的龙头企业已
占据较大市场份额，今后依靠外延式扩张的概率较大。
投资建议方面，平安证券表示，食品十三五规划的投资机会可能来源于五方面面：产业结构
调整方面建议关注老白干、五粮液、洋河股仹、伊利股仹、光明乳业、恒顺醋业、加加食品等；
国企改革方面关注老白干、五粮液、山西汾酒、古井贡、中炬高新、恒顺醋业等；自主创新方面
首选三全食品；保障民生包括食品安全与消费升级两方面，前者建议关注伊利股仹，后者建议关
注张裕、伊利股仹、双汇収展；区域协调方面老白干与安琪酵母是受益较大公司。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │公司从事的主要业务为生产经营葡萄酒和白兰地，从而为国内外消费者提供│
│ │健康、时尚的酒类饮品；公司所处的葡萄酒行业尚处于成长期，国内葡萄酒│
│ │市场总体处于上升趋势。 │
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│行业地位 │国内葡萄酒行业龙头地位 │
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│核心竞争力 │1.拥有一个历经120余年积淀的葡萄酒品牌。所使用的“张裕”商标和“解 │
│ │百纳”商标和“爱斐堡”商标均为“中国驰名商标”，具有强大的品牌影响│
│ │力和品牌美誉度。 │
│ │2.已建成覆盖全国的营销网络。形成了由公司营销人员和经销商两只队伍为│
│ │主体的“三级”营销网络体系，具备强大的营销能力和市场开拓能力。 │
│ │3.具备雄厚的科研实力和产品研发体系。公司拥有全国唯一的“国家级葡萄│
│ │酒研发中心”，掌握了先进的葡萄酒酿造技术和生产工艺，具备较强的产品│
│ │创新能力和完善的质量控制体系。 │
│ │4.公司拥有与发展要求相适应的葡萄基地。公司在山东、宁夏、新疆、辽宁│
│ │、河北和陕西等中国最适宜酿酒葡萄种植的区域所发展的葡萄基地，其规模│
│ │和结构已基本适应公司发展需要。 │
│ │5.高中低产品及品种、品类齐全。葡萄酒、白兰地、起泡酒等系列产品百余│
│ │个品种，涵盖了高、中、低各档次，可以满足不同消费人群的需要。 │
│ │6.公司有较为完善的激励机制。公司大部分员工通过控股股东间接持有本公│
│ │司股权，员工利益和股东利益有较高的一致性，有利于更好地激励员工为股│
│ │东创造价值。 │
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│竞争对手 │中国长城葡萄酒有限公司、王朝酒业集团有限公司 │
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│品牌/专利/经│“张裕”商标和“解百纳”商标和“爱斐堡”商标均为“中国驰名商标” │
│营权 │ │
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│消费群体 │终端消费者。 │
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│消费市场 │国内、国外 │
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│股权收购 │收购贝斯酒庄子公司：张裕A2017年5月25日公告，公司拟以合资公司魔狮葡│
│ │萄酒作为受让方，以4803.2523万美元收购Vi? a Indómita, S.A.公司100%│
│ │股权；Vi? a Dos Andes, S.A.公司100%股权；Bodegas Santa Alicia SpA │
│ │公司80%股权。其中，Vi? a Indómita, S.A.公司主要为本身或代表第三方│
│ │销售、出口和进口乙醇、酒精饮料及其副产品；Vi? a Dos Andes, S.A.公 │
│ │司主要为本身或其他方在自身或其他方的领地内发展各种形式的农业、葡萄│
│ │栽培、畜牧和林业活动；Bodegas Santa Alicia SpA公司主要开发和经营酒│
│ │窖；直接或通过第三方购买、销售、分销、营销、生产、出口和进口葡萄酒│
│ │和烈酒，经营期限为5年。 │
│ │收购葡萄酒产销公司：张裕A2017年12月11日公告，公司拟以2060.5万澳元 │
│ │收购Kilikanoon EstatePty Ltd（简称“Kilikanoon公司”）80%股权，Kil│
│ │ikanoon公司经营范围：葡萄酒生产及销售（含批发及零售）。Kilikanoon │
│ │公司持有Kilikanoon Wines Pty Ltd（简称：Kilikanoon Wines）100%的股│
│ │权，Kilikanoon Wines是一家生产销售中高档价位葡萄酒的公司。 │
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│在智利设立葡│张裕A2017年5月25日公告，公司与LAMBO SpA共同出资4803.2523万美元，合│
│萄酒公司 │资设立Indomita WineCompany Chile, SpA (简称“魔狮葡萄酒”)，其中公│
│ │司出资4082.7645万美元，持有魔狮葡萄酒85%股权。在智利合资设立魔狮葡│
│ │萄酒是公司实施国际化战略，优化公司全球葡萄酒产业布局的重大举措，将│
│ │为公司抢占智利优质葡萄酒资源，加快拓展国际葡萄酒市场奠定坚实基础。│
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│行业竞争格局│受国家宏观经济增速放缓影响，公司经营形势仍将比较严峻，饮酒消费环境│
│ │变化，将导致高端产品销售较为困难；消费者更趋于理性，要求张裕在提高│
│ │产品性价比上付出更多努力；进口葡萄酒大量涌入，将进一步挤压国产葡萄│
│ │酒市场份额,加之电子商务等新兴渠道对传统销售渠道造成较大冲击，国内 │
│ │葡萄酒行业在目前及未来较长时间内竞争都将十分激烈；原材料、运费、折│
│ │旧费等成本和费用可能增加，将给公司盈利能力带来较大压力。 │
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│行业发展趋势│从长远来看，随着国人收入水平不断提高，会有越来越多消费者追求健康、│
│ │时尚的生活方式，人们会更加青睐与消费潮流高度契合的葡萄酒，从而持续│
│ │不断地扩大对优质葡萄酒的需求，这决定了我国葡萄酒行业具有巨大的市场│
│ │发展潜力，特别是白兰地和性价比较好的葡萄酒可能出现更快增长。在这种│
│ │机遇和挑战将长期共存的情况下，具备强大品牌影响力和营销能力，能够抓│
│ │住机遇、积极调整，充分利用新兴和传统两类销售渠道，及时满足消费者需│
│ │求，适时提供较好性价比产品的企业将有机会在竞争中胜出，从而重构未来│
│ │中国葡萄酒市场新的格局。 │
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│公司发展战略│公司将实施以葡萄酒为主、多酒种全面发展的战略；积极开拓新的消费领域│
│ │和销售模式，大力发展自产中高档葡萄酒和白兰地，加大进口酒营销力度，│
│ │努力为消费者提供品种丰富，高性价比的产品。 │
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│公司经营计划│2017年，公司将力争实现营业收入不低于49亿元，将主营业务成本及三项期│
│ │间费用控制在35亿元以下。 │
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│可能面对风险│1.原料价格波动风险； │
│ │2.市场投入产出不确定风险； │
│ │3.产品运输风险； │
│ │4.投资失误风险。 │
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│股权激励 │张裕Ａ2023年4月28日发布限制性股票激励计划，公司拟向211名激励对象授│
│ │予685万股限制性股票，授予价格为15.69元/股。本次授予的限制性股票自 │
│ │授予日起满一年后分三期解锁，解锁比例分别为30%、30%、40%。主要解锁 │
│ │条件为：公司需同时满足下列两个条件：（1）以公司2021年、2022年两年 │
│ │营业收入平均数为基数，2023年-2025年营业收入增长率分别不低于10%、20│
│ │%、30%；（2）以公司2021年、2022年两年净利润平均数为基数，2023年-20│
│ │25年净利润增长率分别不低于9%、15%、21%。 │
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│战略合作 │与京东在葡萄酒销售合作：张裕A2019年8月30日公告，公司与京东签署了《│
│ │张裕-京东战略合作协议》。自签约之日起至2022年底，双方约定，通过张 │
│ │裕在京东电商平台及双方开展的“无界零售”合作形式共同努力达成累计10│
│ │亿元（京东销售额口径）的销售目标，张裕同意在上述合作方式上增大营销│
│ │费用，京东将积极根据自身资源为张裕提供一定的营销支持，实现共赢。本│
│ │次合作，将更好地利用京东强大的葡萄酒销售能力和消费者数据采集、分析│
│ │能力，促进公司产品销售，提高公司品牌影响力和知名度。 │
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