热点题材☆ ◇000869 张 裕Ａ 更新日期：2025-03-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含B股
风格:融资融券、外资背景、高分红股
指数:小盘价值、国证价值
【2.主题投资】
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2000-10-26│含B股 │关联度：☆☆☆☆☆
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B股:张 裕Ｂ(200869)于1997-09-23上市
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2023-11-20│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2021-09-26│罗素中盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素中盘股标准
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2021-08-19│黄河三角 │关联度：☆☆☆
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公司总部位于山东省烟台市。主营业务：葡萄酒、蒸馏酒、药酒、果露酒、非酒精饮料、果
酱、包装材料及制品、酿酒机械的生产、加工和销售；备案范围进出口贸易；国家政策允许范围
内的对外投资。公司是我国葡萄酒行业的龙头企业，2003－2006年公司销售收入复合增长率为24
%，净利润复合增长率为43%，均高于行业平均水平。未来发展重点是高端葡萄酒，如解百纳、酒
庄酒和冰酒成为公司重要的盈利增长点。
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2019-10-29│中美贸易 │关联度：☆☆☆
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公司主营业务是葡萄酒。商务部新闻发言人介绍，针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中
止减让产品清单暂定包含7类、128个税项产品，按2017年统计，涉及美对华约30亿美元出口。第
一部分共计120个税项，涉及美对华9.77亿美元出口，包括鲜水果、干果及坚果制品、葡萄酒、
改性乙醇、花旗参、无缝钢管等产品，拟加征15%的关税。第二部分共计8个税项，涉及美对华19
.92亿美元出口，包括猪肉及制品、回收铝等产品，拟加征25%的关税。
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2017-01-13│中华老字号 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司是国内葡萄酒、红酒行业龙头企业，其销售额在全球红酒企业排名第10；张裕股份的葡
萄基地将达到25万亩，占国家规划的酿酒葡萄种植面积的1/4；公司现有葡萄酒产能15万吨/年，
拟投资设立烟台张裕葡萄酒研发制造公司。
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2024-04-12│高分红股 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2023-12-31,最新分红率为:65.01%
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2015-07-17│外资背景 │关联度：☆☆☆☆
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公司最终实际控制人为烟台市国资委、意大利伊利瓦萨隆诺投资公司、国际金融公司和烟台
裕华投资发展有限公司四方共同控制。
【3.事件驱动】
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2021-03-29│商务部：对原产于澳大利亚的进口相关葡萄酒继续征收反倾销税
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商务部公告2021年第7号关于对原产于澳大利亚的进口相关葡萄酒反补贴调查最终裁定的公
告，原产于澳大利亚的进口相关葡萄酒存在补贴，国内相关葡萄酒产业受到实质损害，而且补贴
与实质损害之间存在因果关系，对原产于澳大利亚的进口相关葡萄酒征收反倾销税。自2021年3
月28日起执行。
反倾销税税率方面，被调查3家公司税率分别为175.6%、170.9%、116.2%，其他20家配合调查公
司税率为167.1%，其他公司为218.4%。机构指出，澳大利亚是我国进口葡萄酒第一大国（占比38
%），反倾销有利于优化国内葡萄酒市场格局，国内葡萄酒龙头企业有望把握机遇加速获取市场
份额。
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2018-04-26│我国将下调进口货物增值税 葡萄酒或受益
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2018年4月25日据中证资讯报道，财政部、国家税务总局日前发文调整增值税税率，从5月1
日起，我国将进口货物增值税税率从目前的17%降至16%，这1%的下调幅度将使进口葡萄酒的总税
收从目前的48.2%降至46.93%。业界认为，降税政策将会大大激励进口葡萄酒的增长，尤其是对
于澳大利亚和智利这些已与中国签署自由贸易协定的国家。张裕A、威龙股份等或受益。
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2016-07-04│2016年国家科技奖励初评结果出炉
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科技部2016年6月30日下午举行新闻发布会，公布2016年度国家科技奖励初评结果，共计评
出284个项目。包括45项国家自然科学奖项目、48项国家技术发明奖通用项目和133项国家科学技
术进步奖通用项目（含3个创新团队），以及19项国家技术发明奖专用项目和39项国家科学技术
进步奖。
据不完全统计，多家上市公司现身榜单。入围公司：史丹利化肥股份有限公司、深圳翰宇药
业股份有限公司、中国石油化工股份有限公司石油勘探开发研究院、基康仪器股份有限公司、浙
江新和成股份有限公司、山东龙力生物科技股份有限公司、濮阳濮耐高温材料（集团）股份有限
公司、河南熔金高温材料股份有限公司、横店集团东磁股份有限公司、天通控股股份有限公司、
江苏太平洋精锻科技股份有限公司、深圳市瑞丰光电子股份有限公司、中兴通讯股份有限公司、
江西日月明测控科技股份有限公司、北京城建设计发展集团股份有限公司、江西现代种业股份有
限公司、棕榈园林股份有限公司、福建金森林业股份有限公司、中牧实业股份有限公司、辽宁禾
丰牧业股份有限公司、广西博世科环保科技股份有限公司、青岛啤酒股份有限公司、烟台张裕葡
萄酿酒股份有限公司、宁波慈星股份有限公司、江苏奥神新材料股份有限公司、华新水泥股份有
限公司、安阳钢铁股份有限公司、中信重工机械股份有限公司、崇义章源钨业股份有限公司、西
宁特殊钢股份有限公司、山东恒邦冶炼股份有限公司、海洋石油工程股份有限公司、郑州煤矿机
械集团股份有限公司、杭州前进齿轮箱集团股份有限公司、广东精艺金属股份有限公司、佛山市
国星光电股份有限公司、中信重工机械股份有限公司、华能国际电力股份有限公司、新疆金风科
技股份有限公司、阳光电源股份有限公司、国电南瑞科技股份有限公司、北京四方继保自动化股
份有限公司、杭州士兰微电子股份有限公司、上海电气集团股份有限公司、中国建筑股份有限公
司、上海建工集团股份有限公司、中国葛洲坝集团股份有限公司、盛瑞传动股份有限公司、江苏
省交通规划设计院股份有限公司、江苏维尔利环保科技股份有限公司、东江环保股份有限公司、
江苏恒瑞医药股份有限公司、北京星河亮点技术股份有限公司、上海创远仪器技术股份有限公司
、四川长虹电器股份有限公司、青岛海信电器股份有限公司、新疆科神农业装备科技开发股份有
限公司、甘肃靖远煤电股份有限公司、江西铜业股份有限公司德兴铜矿、深圳市中金岭南有色金
属股份有限公司凡口铅锌矿、天地科技股份有限公司等。
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2015-08-18│食品业“十三五”规划将出
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2015年8月18日消息，据悉，食品业领域"十三五"规划已基本编制完成，重点包括加快自主
创新、保障改善民生、国企改革、加快产业结构调整与区域协调发展等。
据中国证券报报道，这五大重点突破将促使行业发生变革。其中，对食品饮料企业而言，更
强调的是商业模式创新；白酒与啤酒领域绝大多数是国资背景，国企改革将使公司释放活力；在
竞争较为饱和的中低端酒水市场与乳制品领域，行业兼并整合渐渐提速，这些领域的龙头企业已
占据较大市场份额，今后依靠外延式扩张的概率较大。
投资建议方面，平安证券表示，食品十三五规划的投资机会可能来源于五方面面：产业结构
调整方面建议关注老白干、五粮液、洋河股仹、伊利股仹、光明乳业、恒顺醋业、加加食品等；
国企改革方面关注老白干、五粮液、山西汾酒、古井贡、中炬高新、恒顺醋业等；自主创新方面
首选三全食品；保障民生包括食品安全与消费升级两方面，前者建议关注伊利股仹，后者建议关
注张裕、伊利股仹、双汇収展；区域协调方面老白干与安琪酵母是受益较大公司。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │报告期内，公司从事的主要业务为生产经营葡萄酒和白兰地，从而为国内外│
│ │消费者提供健康、时尚的酒类饮品。公司产品分为葡萄酒和白兰地两大系列│
│ │，其中葡萄酒主要有张裕、解百纳、爱斐堡、龙谕、黄金冰谷、醉诗仙、味│
│ │美思、瑞那、巴保男爵、多名利、爱欧、歌浓和魔狮等品牌；白兰地主要有│
│ │可雅、醴泉、迷霓、派格尔、富郎多等品牌。 │
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│经营模式 │本公司主要销售模式为经销模式，主要销售渠道为线下销售，即通过境内外│
│ │约5000家经销商，将公司产品配送至销售终端，最终提供给消费者。 │
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│行业地位 │国内葡萄酒行业龙头地位 │
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│核心竞争力 │中国葡萄酒行业竞争格局中，相对行业内的参与者，公司具有以下竞争优势│
│ │： │
│ │一是品牌影响力大。所使用的主要品牌历史悠久，“张裕”商标和“解百纳│
│ │”商标和“爱斐堡”商标均为“中国驰名商标”，具有强大的品牌影响力和│
│ │品牌美誉度。 │
│ │二是已建成覆盖全国的营销网络。形成了由公司营销人员和经销商两支队伍│
│ │为主体的“三级”营销网络体系，网上销售平台已初具规模和较强影响力，│
│ │具备强大的营销能力和市场开拓能力。 │
│ │三是具备雄厚的科研实力和产品研发体系。公司依托“国家级葡萄酒研发中│
│ │心”，拥有实力强大的酿酒师团队，掌握了先进的葡萄酒酿造技术和生产工│
│ │艺，具备较强的产品创新能力和完善的质量控制体系。 │
│ │四是公司拥有与发展要求相适应的葡萄基地。公司在山东、宁夏、新疆等中│
│ │国最适宜酿酒葡萄种植的区域发展了大量葡萄基地，下属境外企业在所在国│
│ │有相配套的葡萄基地，公司葡萄基地总体规模和结构已基本可以满足未来发│
│ │展需要。 │
│ │五是高中低产品及品种、品类齐全。葡萄酒、白兰地、起泡酒等系列产品百│
│ │余个品种，涵盖了高、中、低各档次，可以满足不同消费人群的需要；经过│
│ │多年发展，公司已居国内葡萄酒行业龙头地位，这在未来的竞争中，具有一│
│ │定的比较优势。 │
│ │六是公司有较为完善的激励机制。公司大部分员工通过控股股东间接持有本│
│ │公司股权，对中层以上骨干人员进行限制性股票激励，员工利益和股东利益│
│ │有较高的一致性，有利于更好地激励员工为股东创造价值。 │
│ │七是公司建立了灵活高效的决策机制。公司核心管理层始终保持着团结务实│
│ │的工作作风和灵活高效的决策机制，使得公司能够更加从容地应对市场变化│
│ │。 │
│ │八是已基本完成全球产能布局。公司已在中国、法国、智利、西班牙、澳大│
│ │利亚等世界主要的葡萄酒生产国完成产能布局，可以更好地利用全球优质原│
│ │料资源、资本、人才和先进生产工艺及技术，为消费者提供多样化的优质产│
│ │品，更好地服务消费者。 │
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│经营指标 │2023年实现营业收入438476万元，较上年同比增长11.89%；实现归属于母公│
│ │司股东的净利润53244万元，较上年增长24.20% │
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│竞争对手 │中国长城葡萄酒有限公司、王朝酒业集团有限公司 │
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│品牌/专利/经│品牌：所使用的主要品牌历史悠久，“张裕”商标和“解百纳”商标和“爱│
│营权 │斐堡”商标均为“中国驰名商标”，具有强大的品牌影响力和品牌美誉度。│
│ │专利：新增国家发明专利及实用新型专利各一项。 │
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│投资逻辑 │品牌影响力大。所使用的主要品牌历史悠久，“张裕”商标和“解百纳”商│
│ │标和“爱斐堡”商标均为“中国驰名商标”，具有强大的品牌影响力和品牌│
│ │美誉度。 │
│ │已基本完成全球产能布局。公司已在中国、法国、智利、西班牙、澳大利亚│
│ │等世界主要的葡萄酒生产国完成产能布局，可以更好地利用全球优质原料资│
│ │源、资本、人才和先进生产工艺及技术，为消费者提供多样化的优质产品，│
│ │更好地服务消费者。 │
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│消费群体 │终端消费者 │
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│消费市场 │国内、国外 │
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│股权收购 │收购贝斯酒庄子公司：张裕A2017年5月25日公告，公司拟以合资公司魔狮葡│
│ │萄酒作为受让方，以4803.2523万美元收购Vi? a Indómita, S.A.公司100%│
│ │股权；Vi? a Dos Andes, S.A.公司100%股权；Bodegas Santa Alicia SpA │
│ │公司80%股权。其中，Vi? a Indómita, S.A.公司主要为本身或代表第三方│
│ │销售、出口和进口乙醇、酒精饮料及其副产品；Vi? a Dos Andes, S.A.公 │
│ │司主要为本身或其他方在自身或其他方的领地内发展各种形式的农业、葡萄│
│ │栽培、畜牧和林业活动；Bodegas Santa Alicia SpA公司主要开发和经营酒│
│ │窖；直接或通过第三方购买、销售、分销、营销、生产、出口和进口葡萄酒│
│ │和烈酒，经营期限为5年。 │
│ │收购葡萄酒产销公司：张裕A2017年12月11日公告，公司拟以2060.5万澳元 │
│ │收购Kilikanoon EstatePty Ltd（简称“Kilikanoon公司”）80%股权，Kil│
│ │ikanoon公司经营范围：葡萄酒生产及销售（含批发及零售）。Kilikanoon │
│ │公司持有Kilikanoon Wines Pty Ltd（简称：Kilikanoon Wines）100%的股│
│ │权，Kilikanoon Wines是一家生产销售中高档价位葡萄酒的公司。 │
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│在智利设立葡│张裕A2017年5月25日公告，公司与LAMBO SpA共同出资4803.2523万美元，合│
│萄酒公司 │资设立Indomita WineCompany Chile, SpA (简称“魔狮葡萄酒”)，其中公│
│ │司出资4082.7645万美元，持有魔狮葡萄酒85%股权。在智利合资设立魔狮葡│
│ │萄酒是公司实施国际化战略，优化公司全球葡萄酒产业布局的重大举措，将│
│ │为公司抢占智利优质葡萄酒资源，加快拓展国际葡萄酒市场奠定坚实基础。│
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│行业竞争格局│2023年，中国葡萄酒市场总体需求仍然低迷，加之白酒和啤酒等强势酒类挤│
│ │压，市场竞争十分激烈，部分葡萄酒企业经营陷入困境。 │
│ │公司所处的葡萄酒行业尚处于成长期，近几年受各种因素共同影响，国内葡│
│ │萄酒市场竞争十分激烈，葡萄酒消费量持续下滑，大量葡萄酒生产经营企业│
│ │长期处于亏损边缘，甚至部分葡萄酒企业被市场淘汰，目前尚无行业反转的│
│ │明显迹象。 │
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│行业发展趋势│2024年，受各种因素引起的不确定性增加影响，人们消费情绪将更加谨慎，│
│ │加之受其他强势酒类挤压，国内葡萄酒消费增长将非常困难，大多数葡萄酒│
│ │企业规模小，盈利能力差，无力培育市场，全行业仍难以走出低谷。尽管目│
│ │前遇到一些困难，但葡萄酒行业发展也有大量有利因素：习近平总书记考察│
│ │宁夏时指出“中国葡萄酒产业大有前景”；各葡萄酒产区所在政府正积极响│
│ │应支持葡萄酒产业发展；国内高净值人群众多，高端需求基数大，消费葡萄│
│ │酒的氛围和消费葡萄酒较为健康的认知在逐渐形成；年轻新潮饮酒一族在崛│
│ │起，他们开始影响葡萄酒消费未来发展趋势；随着国潮兴起，消费国货逐渐│
│ │成为一种时尚；从长远看国内葡萄酒巨大的发展潜力没有改变，行业将继续│
│ │向核心品牌聚焦。 │
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│公司发展战略│公司将坚持“聚焦中高端、聚焦高品质、聚焦大单品”的三聚焦发展战略和│
│ │“向终端要销量、向培育消费者要增长”的营销理念不动摇，按照“方向不│
│ │变、力度不减、局部完善、持续创新”的工作指导方针，充分发挥自身优势│
│ │，努力实现各项经营目标。 │
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│公司日常经营│一是创新不止步，坚持以创新引领公司发展。公司实施了限制性股票激励计│
│ │划，激发了企业活力，促进了业绩提升；对烟台本埠生产系统和烟台自营葡│
│ │萄基地进行整合与优化，更好地发挥设备产能优势，优化人员配置，强化利│
│ │润导向和品质导向，实现了降本增效；在小品种筛选、本土酵母利用、中国│
│ │橡木及陶罐陈酿、轻简化处理方面均取得了阶段性成果；新增国家发明专利│
│ │及实用新型专利各一项；研发、上市国红龙谕、爱斐堡千里江山系列、可雅│
│ │龙年生肖纪念酒、品重醴泉可雅XO、歌浓皇冠7星及多名利麒麟系列等新产 │
│ │品；将“张裕品质生活+”会员小程序和“张裕葡萄酒官方旗舰店”商城小 │
│ │程序融合升级，提高了用户体验，降低了订阅及运维费用。 │
│ │二是深化事业部体系建设，对业绩提升起到了决定性作用。公司各事业部结│
│ │合自身产品及市场特点，因时制宜、因地制宜地开展宴席推广、品鉴会、酒│
│ │庄体验、直播带货等丰富多彩的营销活动；强化营销队伍体系建设，建立经│
│ │销商和联盟商的“营销推广”及“信用”评价体系；聚焦圈层营销，聚焦规│
│ │定动作；加快产品体验馆建设工作,取得了较好效果。 │
│ │三是坚守底线和不碰红线不动摇。公司不断夯实安全生产底线，加强内部督│
│ │导和突击检查；分级、分层次、分专项开展安全教育专题培训工作，开展重│
│ │大事故隐患专项排查整治活动；完善安全管理信息化平台建设，全面提升安│
│ │全管理水平和工作效率，全年未出现重特大事故。严格落实食品安全主体责│
│ │任，通过“质量日”、“日管控、周排查、月调度”制度的建立，使生产现│
│ │场及生产重点环节管理进一步标准化与规范化。以匠心守初心，坚持“产品│
│ │质量是根”的理念不动摇，在去年举办的各项国内外知名赛事中，获得大金│
│ │奖及金奖以上奖项227项；“可雅白兰地”入选第二批“好品山东”品牌； │
│ │圆满完成了葡萄收购加工工作，优质原酒加工数量显著增加、原酒质量明显│
│ │提高。 │
│ │四是加强财务管理，强化审计监督职能。公司完成了重点费用审计、利润真│
│ │实性审计、资产的完整和有效性审计以及经济责任追究等多项审计工作，对│
│ │责任人进行追究和处罚;加强资金管理，通过结构性存款、协议存款等方式 │
│ │增加了利息收入；加强境外企业财务监管，协助解决了境外企业融资难题，│
│ │保障了境外企业健康运营。 │
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│公司经营计划│2024年，公司将力争实现营业收入不低于47亿元，将主营业务成本及三项期│
│ │间费用控制在37亿元以下。 │
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│公司资金需求│本集团的政策是定期监控短期和长期的流动资金需求，以及是否符合借款协│
│ │议的规定，以确保维持充裕的现金储备和可供随时变现的有价证券，同时获│
│ │得主要金融机构承诺提供足够的备用资金，以满足短期和较长期的流动资金│
│ │需求。 │
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│可能面对风险│①原料价格波动风险 │
│ │本公司产品的主要原料为葡萄，其产量和质量受天气干旱、风雨和霜雪等自│
│ │然因素影响较大，这些不可抗因素给本公司原料采购数量和价格带来较大影│
│ │响，增加了公司生产经营的不确定性。 │
│ │②市场投入产出不确定风险 │
│ │随着市场竞争日趋激烈和市场开发的需要，本公司将保持一定的市场投入，│
│ │销售费用占营业收入的比例亦较高，投入产出情况将很大程度上影响公司经│
│ │营业绩，可能出现部分投入难以达到预期效果的风险。 │
│ │③产品运输风险 │
│ │本公司产品容易破碎，而销售区域遍布国内外，且主要通过海运、铁路和公│
│ │路运输，特别是销售旺季一般在天气较为寒冷的冬季，因临近春节，市场需│
│ │求量大，但此时国内运输部门可能由于人流与物流叠加，引发运力严重不足│
│ │，加之风雪、冰冻和交通事故等自然和人为因素，存在难以及时安全将产品│
│ │运输至市场的可能性，从而面临错过销售旺季的潜在风险。 │
│ │④投资失误风险 │
│ │公司前期投资项目较多，投资金额较大，有个别项目受各种因素影响，导致│
│ │投资数额超出预算，或难以取得预期投资收益。 │
│ │⑤汇率风险 │
│ │公司海外子公司出口到多个不同国家，出口金额较大，可能因汇率波动，出│
│ │现汇兑损失或收益。 │
│ │⑥其他风险 │
│ │公司产品生产和销售过程中，可能受到战争、台风、地震等不可抗力的影响│
│ │。 │
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│股权激励 │张裕Ａ2023年4月28日发布限制性股票激励计划，公司拟向211名激励对象授│
│ │予685万股限制性股票，授予价格为15.69元/股。本次授予的限制性股票自 │
│ │授予日起满一年后分三期解锁，解锁比例分别为30%、30%、40%。主要解锁 │
│ │条件为：公司需同时满足下列两个条件：（1）以公司2021年、2022年两年 │
│ │营业收入平均数为基数，2023年-2025年营业收入增长率分别不低于10%、20│
│ │%、30%；（2）以公司2021年、2022年两年净利润平均数为基数，2023年-20│
│ │25年净利润增长率分别不低于9%、15%、21%。 │
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│战略合作 │与京东在葡萄酒销售合作：张裕A2019年8月30日公告，公司与京东签署了《│
│ │张裕-京东战略合作协议》。自签约之日起至2022年底，双方约定，通过张 │
│ │裕在京东电商平台及双方开展的“无界零售”合作形式共同努力达成累计10│
│ │亿元（京东销售额口径）的销售目标，张裕同意在上述合作方式上增大营销│
│ │费用，京东将积极根据自身资源为张裕提供一定的营销支持，实现共赢。本│
│ │次合作，将更好地利用京东强大的葡萄酒销售能力和消费者数据采集、分析│
│ │能力，促进公司产品销售，提高公司品牌影响力和知名度。 │
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