热点题材☆ ◇000878 云南铜业 更新日期：2026-08-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:稀缺资源、黄金概念
风格:融资融券、参股金融、整体上市、定增股、重组股、周期股
指数:深证300、资源优势、中证央企、投资时钟
【2.主题投资】
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2022-10-27│黄金概念 │关联度：☆☆
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公司旗下普朗铜矿保有伴生金约30余吨
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2020-07-13│稀缺资源 │关联度：☆☆☆
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公司已在云南、四川、内蒙古、新疆、青海、西藏、广东等省区以及赞比亚、澳大利亚、老
挝等东南亚国家设立公司，参与资源开发。现有6座铜冶炼厂和11座大中型铜矿山，保有铜资源
储量905.45万吨，形成年产精矿含铜近10万吨、粗铜45万吨、精炼铜63万吨的能力；拥有19个系
列、180余种产品
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2026-03-27│中铝系 │关联度：☆☆☆☆☆
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云南铜业（集团）有限公司是公司控股股东
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2024-08-26│西部大开发 │关联度：☆☆☆
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公司注册地址为云南省昆明市五华区国家高新技术产业开发区
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2022-10-27│白银 │关联度：☆☆
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公司矿山资源主要为铜矿山，伴生金属主要有金、银、铁等
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2022-10-27│钯金 │关联度：☆☆
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公司矿山资源拥有伴生金属金、银
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2021-10-19│铜矿 │关联度：☆
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生产和销售铜精矿及其他有色金属矿产品、高纯阴极铜、工业硫酸、黄金、白银。
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2021-10-18│铼金属 │关联度：☆☆☆
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公司有其他产品涉及铼产品
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2021-09-26│罗素大盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素大盘股标准
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2020-07-06│央企改革 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。
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2019-10-14│期货概念 │关联度：☆☆☆☆
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公司参股云晨期货,持股比例为40%
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2019-08-26│云南自贸区 │关联度：☆☆☆
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公司注册地为云南省昆明市五华区国家高新技术产业开发区M2-3
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2026-08-11│周期股 │关联度：☆☆☆
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公司属于铜（通达信研究行业）
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2026-03-11│定增股 │关联度：☆☆☆
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公司2026-03-11公告定增方案已实施
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2026-01-20│并购重组股 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司重组已实施完成
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2022-01-05│参股金融 │关联度：☆☆☆☆
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公司参股云晨期货,持股比例为40%
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2020-11-03│整体上市 │关联度：☆☆
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公司在2006年有整体上市的预期
【3.事件驱动】
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2024-09-27│中国出台经济组合拳叠加美国降息，铜价有望继续扶摇直上
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中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议指
出，要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针
对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。受中国经济组合拳提振，LME期铜收涨268
美元，报10080美元/吨，自7月以来首次突破每吨10,000美元大关。
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2024-04-23│算力、家电需求助推铜消费，铜价上涨或将持续
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数据显示，截至4月22日12时55分，上海电解铜现货价格已达到80240元/吨，突破8万元/吨
大关。需求上升叠加供应下降，成为推动铜价上涨的主要因素。有上市公司表示，铜是兼具工业
属性与金融属性的基本金属，国内经济复苏与全球新能源产业快速发展带动铜消费增长，公司看
好铜的长期需求。在电力领域，AI数据中心算力的增长已经成为新的“耗电大户”，在一定程度
上助推铜消费增长。另一方面，家电销售量的增加也促进了铜消费增长。据光大证券估算，预计
国内2024年家电用铜需求上升为244.2万吨，同比增加8.6%，较原先预期增加28.6万吨。
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2024-04-16│中信证券：铜供需格局或将转为短缺
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中信证券研报指出，2024年3月以来铜价持续上涨，近期一度突破9500美元/吨。展望未来，
中信证券认为在矿端持续偏紧、冶炼端减产落地预期下，叠加海内外主动补库周期时点临近，铜
供需格局或将转为短缺。金融属性方面，铜的交易逻辑从此前的降息预期过渡到通胀预期，在需
求和成本两维度为铜价提供支撑。建议按照“成长、价值、组合”维度配置国内铜矿板块。
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2023-09-06│8月下旬硫酸(98%)价格环比涨18.3%
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统计局数据显示，2023年8月下旬与8月中旬相比，硫酸（98%）价格环比涨18.3%。生意社数
据显示，9月1日国内硫酸市场价格大幅上涨，同比上涨23.81%。上游硫磺行情近期持续上涨，成
本支撑增加。下游氢氟酸、钛白粉市场行情小幅上涨，下游客户对硫酸的采购积极性较好。多重
利好，产品走势上行。
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2023-05-17│机构预计今年全球铂金需求激增，供需缺口创新高
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世界铂金投资协会(WPIC)表示，由于需求增加，特别是来自工业部门的需求增加，此前今年
铂金短缺将比此前预期的更严重。该组织表示，与2022年相比，今年全球铂金需求将增长28%，
而供应量将同比下降1%。WPIC的报告称，2023年的铂金缺口将约为98.3万盎司，与3月份的上一
次预测相比上调了77%。
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2023-03-28│机构预计铜价今年将刷新历史新高
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全球最大的金属交易商之一托克集团(Trafigura)预测，由于全球铜库存本就处于低迷状态
，亚洲需求反弹可能会耗尽库存，铜价今年将刷新历史新高。最近几周，全球铜库存迅速下降，
降至2008年以来的最低季节性水平，如果亚洲需求继续增长，铜库存几乎没有缓冲空间。LME三
个月期铜价格目前价格约为每吨9000美元，今年迄今为止，铜是表现最好的工业金属，而锌和镍
等其他金属则因金融市场整体疲软而下跌。
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2023-02-15│全球第二大铜矿暂停开采，铜价有望上行
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印尼全球第二大铜矿Grasberg暂停采矿。当地时间2月12日晚间，美国矿业巨头自由港迈克
墨伦公司表示，因周末暴雨引发的洪水造成其位于印尼的铜金矿Grasberg停产，公司不得不下调
今年一季度的铜销售预估。据悉，Grasberg是全球最大金矿、第二大铜矿，通常每天生产近500
万磅铜和5000盎司黄金。全球铜供应形势原本就不乐观。当前秘鲁处于政治动荡中，该国是世界
上第二大产铜国，占据了全球约10%的铜供应，还是锌和银的主要出口国。秘鲁约30%的铜供应因
动荡而面临风险，这对铜价构成上行压力。
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2023-01-19│铜价刷新7个月新高，多家中企接洽俄罗斯最大新铜矿
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1月18日，铜价延续拉升行情不断突破阶段新高。伦铜价格触及9550.5美元/吨高位，上方距
离1万美元/吨关键整数位仅一步之遥。沪铜期货也在日盘突破70000元/吨关键整数位后持续扩大
涨幅，并在夜盘跳空高开后一度触及71500元/吨的高位，内外盘铜价齐齐刷新了7个月新高。市
场分析人士认为，中国对铜的巨大需求预示着其前景良好。此外，乌多坎铜业公司是俄罗斯私立
的采矿冶金联合企业，该企业所开发的乌多坎铜矿是俄罗斯最大的铜矿。据报道，已经有多家中
国企业对乌多坎铜业公司表示了对该项目的兴趣。
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2022-12-19│传巴拿马政府将于本周下令暂停加拿大矿业公司在该国一大型铜矿运营
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据巴拿马政府聘请的一名律师称，巴拿马可能将在本周发出命令，要求加拿大矿业公司Firs
t Quantum Minerals暂停其在该国的大型铜矿项目Cobre Panamá的运营，除非该运营商同意新
的税收条款。此事或许会对全球能源转型所需的投资带来“寒蝉效应”，并为受短期经济逆风压
力的铜价提供支持。
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2019-10-24│智利国家铜业公司关闭Andina铜矿 因罢工影响运营
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圣地亚哥10月23日消息，全球最大的铜生产商--智利国家铜业公司Codelco周三表示，由于
抗议和混乱，该公司旗下的一座铜矿被关闭，一家冶炼厂的运营规模大幅缩减。
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2018-10-25│“副产品”牛市支撑业绩 铜类龙头受益
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2018年10月24日据国家统计局监测数据显示，10月11日至20日硫酸（98%）报498.6元/吨，
比上期涨3.2%，再度刷新2013年有记录以来的新高。其中自今年6月1日以来硫酸（98%）价格涨
势最为迅猛，截至目前涨幅达89%。“副产品”硫酸迎来爆发行情，有色金属冶炼业绩有望获得
支撑。预计环保影响的持续和下游市场需求向好走势支撑硫酸价格上涨。布局上，硫酸价格上涨
对铜类企业形成助攻。
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2017-10-11│工信部：开发新兴产业用铜材 提高产品附加值
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2017年10月11日从工信部获悉，近日，中国有色金属加工工业协会、江西省鹰潭市人民政府
、江西理工大学等单位在江西鹰潭举办2017年中国铜加工年度大会暨中国（鹰潭）铜产业高峰论
坛。此次会议以“创新 应用”为主题，主要探讨中国铜产业结构调整和转型升级方向，强化行
业各创新主体协同合作。
原材料工业司副司长余薇出席并致辞强调，要按照建设制造强国目标的总体要求，加快技术
创新和结构调整，在保持传统电力、家电等领域稳定发展外，积极与新能源汽车、电子等领域合
作，开发新兴产业用铜材，提高产品的附加值。工信部原材料司将进一步加大政策支持，加强行
业管理，开展智能制造试点示范，深化国际交流合作，以推动铜产业的发展。
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2017-09-30│全球最大铜矿上半年铜产量同比大降39%
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2017年9月29日消息，必和必拓旗下智利北部Escondida铜矿今年上半年铜产量为327,863吨
。该矿是全球最大的铜矿。
Escondida铜矿上半年铜精矿产量为237,891吨，同比减少35.7%；阴极铜产量为89,972吨，
同比减少47.1%。
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2017-04-06│秘鲁铜矿工人无限期罢工
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据外媒报道，南方铜业公司秘鲁工会发表声明称，南方铜业位于Toquepala、Cuajone铜矿和
冶炼厂Ilo的工人将从2017年4月10日开始无限期罢工，希望从2016年公司利润中分得更大比例，
南方铜业则表示愿意研究该提议；
相关标的：云南铜业、江西铜业、铜陵有色
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2017-02-13│全球最大铜矿罢工
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2017年2月13日消息，受全球最大的智利铜矿罢工和需求提升推动，10日LME铜暴涨逾4%报60
87.5美元/吨，刷新2015年6月以来新高；COMEX铜亦大涨逾4.6%，同样刷新2015年6月来新高。另
外，伦锌、伦镍、伦铝等期货品种，价格也集体上涨。国内方面，受开工旺季来临和海外市场提
振，10日晚间沪铜期价也大涨近4%。
相关概念股：江西铜业、铜陵有色、海亮股份、紫金矿业、云南铜业等。
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2017-01-23│习近平：把改善供给侧结构作为主攻
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中共中央政治局2017年1月22日下午就深入推进供给侧结构性改革进行第三十八次集体学习
。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，推进供给侧结构性改革是我国经济发展进入新常态
的必然选择，是经济发展新常态下我国宏观经济管理必须确立的战略思路。必须把改善供给侧结
构作为主攻方向，从生产端入手，提高供给体系质量和效率，扩大有效和中高端供给，增强供给
侧结构对需求变化的适应性，推动我国经济朝着更高质量、更有效率、更加公平、更可持续的方
向发展。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │云南铜业股份有限公司(股票简称：云南铜业，股票代码：000878)前身为19│
│ │58年成立的原云南冶炼厂。公司于1998年5月成功在深交所上市，是中铝集 │
│ │团、中国铜业铜产业唯一上市公司和核心平台。 │
│ │公司主要生产阴极铜、黄金、白银、硫酸、铜精矿、铁精矿等产品，综合回│
│ │收硒、碲、铂、钯、铟、铼等。主产品“铁峰”牌阴极铜在上海期货交易所│
│ │和伦敦金属交易所注册，“铁峰”牌金锭在上海期货交易所和上海黄金交易│
│ │所注册，“铁峰”牌银锭在上海期货交易所、上海黄金交易所和伦敦金银市│
│ │场协会注册。 │
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│产品业务 │公司主要业务涵盖了铜的勘探、采选、冶炼，贵金属和稀散金属的提取与加│
│ │工，硫化工以及贸易等领域，是中国重要的铜、金、银和硫化工生产基地，│
│ │在铜以及相关有色金属领域建立了较为完善的产业链，是具有深厚行业积淀│
│ │的铜企业。 │
│ │公司主要产品包括：阴极铜、黄金、白银、工业硫酸、钼、铂、钯、硒、碲│
│ │、铼等，其中阴极铜产能140万吨/年。 │
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│经营模式 │1.采购模式：2025年，公司原料主要来源于自有矿山及外部采购。矿山原料│
│ │由公司所属矿山与冶炼单位直接购销；公司外部采购以长期合同为主，即一│
│ │般签订年度采购框架协议，根据不同订单的实际采购数量、规格、品质等确│
│ │定具体采购结算金额。国内采购结算定价以上海期货交易所（SHFE）铜价格│
│ │、上海黄金交易所（SGE）金价格和华通铂银现货市场二号国标白银价格为 │
│ │基础；进口矿含铜以伦敦金属交易所（LME）市场价格为基础，进口矿含金 │
│ │、银以伦敦金银协会(LBMA)的报价为基础。 │
│ │2.生产模式 │
│ │（1）矿山业务 │
│ │公司在产矿山的铜矿物主要是硫化矿为主，核心业务涵盖采矿、选矿，地下│
│ │矿山工艺流程为开拓—采切—回采，选矿工艺都是采用泡沫浮选法，即矿石│
│ │经破碎、磨矿至矿物颗粒大小符合浮选工艺要求，并使铜矿物解离为单体颗│
│ │粒，再向矿浆中加入浮选药剂（捕收剂、起泡剂及调整剂）并搅拌调和后注│
│ │入浮选机（柱），搅拌充气，浮起的矿化泡沫层经机械刮取或从矿浆面溢出│
│ │，再脱水、干燥成铜精矿产品，未浮起的脉石等矿物颗粒作为尾矿排出。浮│
│ │选铜矿物的同时将矿石中伴生的金、银等贵金属也一起回收，实现矿产资源│
│ │的综合回收利用。 │
│ │（2）冶炼业务 │
│ │公司所属铜冶炼企业，分别采用侧吹炉结合顶吹炉、闪速冶炼（闪速炉）、│
│ │富氧顶吹（艾萨炉）、底吹（底吹炉）等国际、国内先进冶炼技术，让公司│
│ │成为世界上铜火法冶炼工艺较为全面的铜业公司，为打造复杂铜精矿高效清│
│ │洁提取技术差异化竞争优势提供了技术保障；建成了西南、东北和东南沿海│
│ │三大铜冶炼基地，相互支撑，实现且形成了差异化调配原料、统筹配置循环│
│ │经济、多维度资源共享、生产组织灵活调节的产业集群。公司冶炼主要工艺│
│ │流程按功能分为熔炼、精炼、电解、稀贵、制酸、水处理、制氧、动力等八│
│ │个生产单元，各环节密切配合协作，产出核心产品阴极铜及主产品黄金、白│
│ │银、工业硫酸。 │
│ │（3）协同业务 │
│ │公司协同业务主要涵盖供销储运服务、技术研发服务、矿山开发项目管理、│
│ │检验检测及综合回收等领域，旨在通过发挥协同效应，为公司旗下冶炼与矿│
│ │山企业提供供销储运、技术支持、项目管理、工程建设、采掘劳务及辅助材│
│ │料等全方位服务，同时着力打造公司供销储运、技术管理、开发研究与人才│
│ │培养四大平台。各协同业务单位通过创新激励机制，有效激发内生动力，进│
│ │一步提升员工队伍积极性，为公司降本增效与持续发展注入强劲动力。 │
│ │3.销售模式： │
│ │（1）阴极铜 │
│ │公司阴极铜主要采用区域化直销模式，并已建立覆盖华北、华东、华南、西│
│ │南及香港等境内外市场的销售网络。公司阴极铜的销售价格以上海期货交易│
│ │所和伦敦金属交易所铜产品期货价格为基准，结合市场行情综合确定。 │
│ │（2）工业硫酸 │
│ │公司工业硫酸销售以直销模式为主，销售客户主要为周边地区氢钙、磷肥、│
│ │钛白、化工、新能源等行业终端企业和相关贸易企业。所属炼厂相对集中的│
│ │云南地区，实行硫酸统一销售定价，统一资源分配、统一客户管理的统销模│
│ │式。硫酸销售价格主要根据硫酸市场供需情况、下游行业生产经营情况、国│
│ │内国际硫磺价格等影响因素，不定期进行调整。 │
│ │（3）金、银等稀贵金属 │
│ │公司的金、银等稀贵金属产品可在国际和国内市场销售。其中，国内黄金通│
│ │过上海黄金交易所（SGE）销售，价格依据上海黄金交易所（SGE）的现货价│
│ │格确定；加工复出口的黄金价格，则参照伦敦金银协会（LBMA）报价，并结│
│ │合现货市场升贴水综合确定。 │
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│行业地位 │中国三大铜工业有色金属企业之一，拥有“铁峰”品牌 │
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│核心竞争力 │（一）股东支持优势 │
│ │公司的控股股东为云铜集团，实际控制人为中铝集团。云南铜业作为中铝集│
│ │团、中国铜业唯一的铜产业上市平台，肩负着建设世界一流优秀铜业公司的│
│ │重大使命与责任。凭借中铝集团作为中央企业所具备的强大综合实力和显著│
│ │资源优势，公司与行业内多个上下游企业、金融机构、科研院所开展了多样│
│ │化的业务合作，赢得了各方的有力支持与充分信任。2025年公司顺利开展发│
│ │行股份购买资产并募集配套资金事项，既是云铜集团优质资产注入上市公司│
│ │对实现产业资源整合以及协同发展的大力支持，也体现了间接控股股东中国│
│ │铜业和最终控股股东中铝集团坚定看好并支持上市公司持续高质量发展的信│
│ │心。 │
│ │（二）产业布局合理 │
│ │公司产业涵盖铜及相关有色金属的勘查、采选、冶炼、综合回收利用与销售│
│ │，有效推动了上下游产业链的有机协同。公司主力矿山具有较强的市场竞争│
│ │力，通过生产探矿、科学调度以及设备与安全的精准管理，保障现有在产矿│
│ │山持续稳定运行。公司冶炼产能布局充分考量全球铜资源分布特点，国内布│
│ │局的西南、东北和东南沿海三大冶炼基地已形成稳定的产业格局，进一步夯│
│ │实了公司在生产组织中资源调配与低成本的优势。 │
│ │（三）基础管理良好 │
│ │公司始终致力于提升企业治理体系与治理效能，进一步完善法人治理结构，│
│ │大力强化内部控制与风险管理，持续夯实管理基础。公司多数矿山位于高原│
│ │、高海拔地区，其气候环境、地质结构以及矿石品质均较为复杂。通过长期│
│ │不懈地探索与积累，公司已具备丰富的高海拔、深井矿山采选技术以及生产│
│ │管理经验。 │
│ │公司铜冶炼生产运营经验丰富，熟练掌握多种先进冶炼工艺，综合回收水平│
│ │较高，原料适应性良好，安全环保管理态势保持持续稳定，公司成功培养了│
│ │一大批精通生产、善于管理、技术精湛、能力突出的经营管理人才与科研人│
│ │才，为公司的持续经营和稳健发展奠定了坚实基础。 │
│ │（四）资源储备增强 │
│ │为切实持续增强资源保障能力，公司高度重视矿山资源的接替工作以及增储│
│ │上产任务。公司积极作为，不断加大资金投入力度，系统且有序地开展各矿│
│ │区的地质综合研究工作以及深边部找探矿工程。公司的核心矿山诸如普朗铜│
│ │矿、羊拉铜矿、拉拉铜矿和红泥坡铜矿等，皆坐落于矿产资源富集的三江成│
│ │矿带，具备良好的找矿前景。 │
│ │2025年度公司持续开展矿产勘查与探矿工作，资源储量得到进一步夯实。截│
│ │至2025年底，公司保有铜资源矿石量10.49亿吨，铜金属量448.44万吨，平 │
│ │均品位0.43%。其中：迪庆有色保有铜资源矿石量8.71亿吨，铜金属量289.9│
│ │3万吨，平均品位0.33%；凉山矿业保有铜资源矿石量6,569.86万吨，铜金属│
│ │量77.09万吨，平均品位1.17%。 │
│ │（五）党建引领优势 │
│ │坚持党对国有企业领导的重大政治原则，把党的领导贯穿于公司改革发展及│
│ │生产经营各方面、全过程，深入学习贯彻习近平总书记关于党的建设的重要│
│ │思想和国有企业改革发展系列重要论述，始终坚定不移地遵循市场经济规律│
│ │以及企业发展规律，持续、深入地推进公司改革发展进程。紧紧聚焦于增强│
│ │核心功能、提升核心竞争力这一关键目标，充分、全面地发挥党委“把方向│
│ │、管大局、保落实”的坚强领导作用。积极推动党建工作与生产经营活动实│
│ │现深度融合，完善中国特色现代企业制度，健全公司治理结构，为国有企业│
│ │的高质量发展提供坚实且有力的政治保证、思想保证以及组织保证，进而卓│
│ │有成效地推动生产经营任务目标顺利实现。 │
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│经营指标 │公司2025年生产阴极铜164.11万吨、黄金26.04吨、白银735.38吨，硫酸618│
│ │.9万吨，其中，阴极铜、黄金、白银产量创历史新高。2025年实现营业收入│
│ │1795.42亿元、归母净利润13.01亿元，经营效益稳步提升。 │
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│品牌/专利/经│专利：全年专利申请受理312件，获省部级和行业科技奖9项。 │
│营权 │ │
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│核心风险 │铜价涨幅不及预期，资产注入推进不及预期。 │
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│投资逻辑 │公司产业涵盖铜及相关有色金属的勘查、采选、冶炼、综合回收利用与销售│
│ │，有效推动了上下游产业链的有机协同。公司主力矿山具有较强的市场竞争│
│ │力，通过生产探矿、科学调度以及设备与安全的精准管理，保障现有在产矿│
│ │山持续稳定运行。 │
│ │公司铜冶炼生产运营经验丰富，熟练掌握多种先进冶炼工艺，综合回收水平│
│ │较高，原料适应性良好，安全环保管理态势保持持续稳定，公司成功培养了│
│ │一大批精通生产、善于管理、技术精湛、能力突出的经营管理人才与科研人│
│ │才，为公司的持续经营和稳健发展奠定了坚实基础。 │
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│消费群体 │金融、珠宝饰品、电子材料、电气、轻工、机械制造、建筑、国防、化工产│
│ │品原料以及其他国民经济部门 │
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│消费市场 │中国大陆、中国香港 │
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│主营业务 │铜的勘探、采选、冶炼，贵金属和稀散金属的提取，硫化工以及贸易等 │
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│主要产品 │阴极铜、硫酸、贵金属 │
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│项目投资 │投建西南铜业分公司搬迁项目:云南铜业2022年12月14日公告，公司拟在云 │
│ │南省昆明市安宁工业园区东兴东厂址迁建年产阴极铜55万吨生产线。西南铜│
│ │业分公司搬迁项目总投资约64.24亿元，其中建设投资约51.94亿元，流动资│
│ │金等其他项约12.3亿元。项目建成后将具备年产阴极铜55万吨，硫酸140万 │
│ │吨、金锭11.28吨、银锭650吨的产能，同时生产其他有关副产品。项目建设│
│ │周期约为23个月。 │
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│对外投资 │拟出资3亿元设立控股子公司优化铜冶炼产业布局：云南铜业2025年3月14日│
│ │公告，公司与凉山州工业投资发展集团有限责任公司（简称“凉山工投”）│
│ │拟共同出资组建标的公司。标的公司注册资本金50000万元，公司现金出资3│
│ │0000万元，持股60%；凉山工投现金出资20000万元，持股40%。 │
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│行业竞争格局│2025年，铜市场经历了历史性的价格重估。在宏观宽松预期、供给刚性约束│
│ │与结构性短缺加剧的多重驱动下，铜价强势震荡上行。沪铜期货价格于年末│
│ │历史性地站上每吨10万元关口，LME三个月期铜价格盘中一度触及12960美元│
│ │/吨的历史新高，以突破性涨势实现全年强势收官。从全年走势来看，截至2│
│ │025年12月末，LME三个月期铜、沪铜期货主力连续合约累计涨幅分别达到42│
│ │.34%和32.97%。 │
│ │2025年，铜产业链呈现“价格震荡上行，产业冷暖不均”的显著特征。上游│
│ │矿山享受铜价上涨带来的绝大多数利润；而冶炼环节则遭遇了史无前例的利│
│ │润挤压。铜精矿现货加工费（TC）在年初即进入负值区间后呈现加速下行态│
│ │势，从5月至今基本维持在-40美元/吨的低位水平。更为标志性的事件是， │
│ │智利矿商Antofagasta与中国冶炼厂锁定的2026年长单Benchmark为0美元/吨│
│ │，宣告行业正式步入“零加工费时代”。 │
│ │在如此极端的利润挤压下，行业正被迫进行深刻的供给侧改革。行业发展逻│
│ │辑正从单纯的规模扩张，转向保障资源安全与寻求合理利润。 │
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│行业发展趋势│2025年，铜的战略资源地位获得全球性认可。5月，联合国贸易和发展会议 │
│ │发布报告，将铜描述为“新的战略性原材料”；11月，美国地质调查局发布│
│ │2025年关键矿产清单，铜作为新增元素赫然在列。LME亚洲年会上，铜以压 │
│ │倒性优势获选“年度最具潜力战略金属”。这一定位的跃升，不仅为其价格│
│ │提供了坚实的需求“锚”，更赋予了其超越传统周期的估值弹性，使其长期│
│ │价格趋势与全球科技及能源革命的进程深度绑定。 │
│ │从中长期看，铜产业仍可期待。国内适度宽松的货币政策从金融条件上形成│
│ │支撑，更加积极的财政政策通过扩大支出、发行特别国债等方式投向“十五│
│ │五”重大工程及城市更新等领域，直接稳定并提振传统基建与新能源领域的│
│ │用铜需求。《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》的持续深入推│
│ │进，将为国内铜矿资源增储上产、再生铜回收利用、关键技术攻关提供有力│
│ │政策支持。在新能源转型与AI算力扩张浪潮下，铜作为全球能源转型与AI算│
│ │力基建不可或缺的“新石油”，其战略价值将持续凸显，行业有望在周期性│
│ │波动中保持长期向好态势。 │
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│行业政策法规│《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》、《铜产业高质量发展│
│ │实施方案（2025—2027年）》 │
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│公司发展战略│云南铜业坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的│
│ │二十大和二十届历次全会精神，坚持和加强党的全面领导。积极服务国家重│
│ │大战略，坚持以推动高质量发展为主题，完整、准确、全面贯彻新发展理念│
│ │，不断增强核心功能、提高核心竞争力，更好发挥在建设现代化产业体系、│
│ │构建新发展格局中的科技创新、产业控制、安全支撑作用，突出“两个保障│
│ │（重要矿产资源保障、重要金属材料保障）”、“两个创新（科技创新、管│
│ │理创新）”、“两个建设（加强党的建设特别是干部队伍建设）”、“三个│
│ │坚定不移”（加快结构调整坚定不移、深化企业改革坚定不移、国际化经营│
│ │和加大“走出去”力度坚定不移）。着力“数智转型、做大资源、做精矿山│
│ │、做优冶炼、做实再生（铜）、做细稀散（金属）”，加快建设世界一流优│
│ │秀铜业公司，不断开创云南铜业高质量发展新局面。 │
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│公司日常经营│（一）生产经营稳中有进 │
│ │2025年，公司牢固树立市场主体意识，强化极致经营体系，扎实抓好生产组│
│ │织、成本管控、指标优化、营销创效等各项工作，主产品产量创历史新高，│
│ │主要技经指标持续优化。全年生产阴极铜164.11万吨、黄金26.04吨、白银7│
│ │35.38吨，硫酸618.9万吨，其中，阴极铜、黄金、白银产量创历史新高。全│
│ │年实现营业收入1795.42亿元、归母净利润13.01亿元，经营效益稳步提升。│
│ │成本技术指标持续优化，矿山精矿含铜、冶炼阴极铜单位完全成本优于年度│
│ │降本目标，实现冶炼、矿山主要技术指标稳中有升，2025年铜冶炼总回收率│
│ │较目标提升0.07个百分点，渣选尾矿含铜较目标优化0.01个百分点，均达到│
│ │行业一流水平。 │
│ │（二）股东回报持续加强 │
│ │公司始终将投资者权益保护置于核心位置，并通过稳健的分红政策持续回馈│
│ │股东，彰显“云铜价值”。公司已制定并披露《未来三年（2025年-2027年 │
│ │）股东回报规划》，明确每年以现金方式分配的利润不少于当年归属于母公│
│ │司所有者净利润的30%，建立对投资者科学、持续、稳定的回报机制，保证 │
│ │利润分配政策的连续性和稳定性。2025年5月，公司以2024年末总股本为基 │
│ │数，向全体股东每10股派发现金股利2.40元（含税），合计分配现金股利4.│
│ │81亿元，与全体股东共享发展红利。 │
│ │（三）改革创新持续深化 │
│ │改革攻坚持续深入。公司以任务清单为抓手全面推进改革深化提升行动，劳│
│ │动用工持续优化，劳动效率稳步提升，冶炼、矿山实物劳动生产率同比进一│
│ │步提升。 │
│ │资产重组实质推进。公司发行股份购买凉山矿业股份有限公司40%股权项目 │
│ │于2025年12月31日正式获得中国证券监督管理委员会注册批复并于当日完成│
│ │股权交割。通过本次交易，公司所持凉山矿业股份比例从20%提升至60%而获│
│ │得控股权，切实解决与控股股东间的同业竞争问题；更有助于公司产业资源│
│ │整合及资本结构优化，增强核心竞争力和市场地位，促进公司高质量发展。│
│ │（四）创新赋能持续增强 │
│ │创新成果丰硕。公司持续强化创新驱动，聚焦行业关键共性和个性难题攻关│
│ │，加快原创技术策源地建设。在铜钼矿高效利用、铜冶炼智能协同、高杂原│
│ │料处理、资源综合回收与高值化等领域取得重大突破，研发并部署全球首套│
│ │火试金金银双元素智能化检测系统，创新驱动能效不断提升。全年专利申请│
│ │受理312件，获省部级和行业科技奖9项。同时，公司所属东南铜业获评省级│
│ │企业技术中心，滇中有色、迪庆有色再次通过高新企业认定，创新平台基础│
│ │不断夯实。 │
│ │（五）风险防控稳健有序 │
│ │2025年，公司以健全的风险防控体系保障高质量发展，风控内控评价机制有│
│ │效运行，各类生产经营风险得到有效防范，安全环保态势平稳。公司持续深│
│ │化合规管理建设，实现经济合同、规章制度、重大决策等经营管理事项法律│
│ │100%全覆盖。 │
│ │公司信息披露质量持续提升，连续4年获深交所最高A级评价；公司信用等级│
│ │保持“AAA”级最高评价；连续入选“央企ESG先锋100指数”，积极履行社 │
│ │会责任，树立良好市场形象。 │
│ │（六）党建引领不断加强 │
│ │公司以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，深入学习贯彻党的二十│
│ │大和二十届历次全会精神，以高质量党建引领保障高质量发展，将党的政治│
│ │优势、组织优势转化为企业的竞争优势、发展优势。公司坚决把党的决策部│
│ │署贯穿于经营管理全过程，严格落实“第一议题”制度和党委前置研究要求│
│ │，在资源获取、重点项目建设等关键领域充分发挥党委“把方向、管大局、│
│ │保落实”的作用。 │
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│公司经营计划│2025年，公司紧盯工作重点，坚持利润为首、产量为基、成本为要、安全为│
│ │一，抓好执行落地，全面完成年度各项目标任务，高质量完成好“十四五”│
│ │规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。 │
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│公司资金需求│本公司的目标是运用银行借款、融资租赁和其他计息借款等多种融资手段以│
│ │保持融资的持续性与灵活性的平衡。本公司实时监控短期和长期资金需求，│
│ │确保维持充裕的现金储备。财务部门管理本公司的资金在正常范围内使用并│
│ │确保其被严格控制。 │
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│可能面对风险│1.行业周期和金属价格波动风险 │
│ │公司的经营业绩、盈利能力及未来成长潜力与行业周期的波动紧密相关。公│
│ │司主要产品（铜、金、银及硫酸等）的价格受国内外市场多种因素的共同影│
│ │响，包括经济环境的变化、供需关系的调整、通货膨胀水平、美元汇率的波│
│ │动以及原料供应区域的突发事件等，这些因素的复杂性和不确定性导致金属│
│ │价格易出现波动，进而对公司的盈利能力产生影响。公司持续开展极致经营│
│ │、对标降本等应对措施，紧盯年度目标任务，齐心协力、奋力拼搏，在生产│
│ │经营、深化改革、转型升级、创新发展等方面取得了良好业绩，同时积极利│
│ │用金融工具进行风险管理，以降低行业周期波动和金属价格波动对公司业绩│
│ │的负面影响。 │
│ │2.资源储量不足的风险 │
│ │作为铜资源和铜冶炼企业，铜资源是公司赖以生存和发展的基础，虽然2025│
│ │年内公司已完成对凉山矿业股权收购，一定程度上增强原料自给率，但公司│
│ │自有矿山的资源保障能力与同业标杆相比仍有差距，抵御上游原材料价格波│
│ │动的抗风险能力尚显薄弱。从长期来看，公司仍然面临着资源储量短缺的风│
│ │险。为保障可持续发展，公司持续推进深边部找探矿、周边矿权整合和“走│
│ │出去”获得矿权等工作，为公司可持续发展提供强有力的资源支撑和保障。│
│ │3.铜精矿TC大幅下降的挑战 │
│ │铜冶炼供需矛盾激化，铜精矿供应紧张的局面短时间难以改变，2026年铜精│
│ │矿加工费将持续在历史低位运行，公司冶炼企业正经历着最为严峻的行业周│
│ │期考验。全球铜矿产能持续释放，而下游需求增速放缓，导致冶炼产能过剩│
│ │，挤压加工费（TC/RC）空间，地缘政治和能源成本波动进一步加剧行业压 │
│ │力。公司将持续通过技术升级降低冶炼能耗，极致降本再突破，矿山、冶炼│
│ │成本实现双优化，增强抗风险能力，维持盈利韧性。 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2025年-2027年）股东回报规划：公司利润分配可采取现金、股票、现金 │
│ │与股票相结合或者法律、法规允许的其他方式分配利润。公司每年以现金方│
│ │式分配的利润不少于当年归属于母公司所有者的净利润的30%，公司最近三 │
│ │年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均归属于母公司所有│
│ │者的净利润的30%。公司经营情况良好，并且董事会认为公司资产与资本的 │
│ │结构不匹配、发放股票股利有利于公司全体股东整体利益的，可以在满足上│
│ │述现金分红之余，提出股票股利分配预案，并经股东大会审议通过后执行。│
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│增发股票 │定增募资收购迪庆有色38.23%股权及补血偿债：云南铜业2021年11月26日发│
│ │布定增预案，公司拟非公开发行不超过50990.3568万股股份，募集资金总额│
│ │不超过27.265亿元，扣除发行费用后拟用于：1）收购云铜集团持有的迪庆 │
│ │有色38.23%股权，拟投入募集资金19.115亿元。迪庆有色主营业务为普朗铜│
│ │矿矿产资源采选及其产品销售、矿业开发项目管理等。普朗铜矿是一座以铜│
│ │为主，伴有钼、金、银等有色金属的特大型铜矿，亦是目前迪庆有色拥有的│
│ │唯一矿区。迪庆有色主要产品为铜精矿，其下游客户主要为铜冶炼企业。2 │
│ │）补充流动资金及偿还银行贷款，拟投入募集资金8.15亿元。 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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