热点题材☆ ◇000882 华联股份 更新日期：2025-06-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:新零售、互联金融、物业管理
风格:低市净率、高市盈率、QFII重仓、破净资产、扣非亏损、低价股、QFII新进、承诺不减
指数:无
【2.主题投资】
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2024-09-02│新零售 │关联度：☆☆☆
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公司以会员小程序为突破口，以分级营销活动计划为基础，加强线上会员服务平台，探索线
上线下一体化运营模式，完成线上商城和直播间开发。
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2022-09-20│物业管理概念│关联度：☆☆☆
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公司主要产品包括租赁及物业管理、电影放映及卖品
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2021-10-12│互联金融 │关联度：☆☆☆
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2017半年报披露公司继续注重对主营业务及相关产业的对外投资，提高公司的盈利能力。华
联保理于2017年上半年正式开展业务，公司也将继续完善供应链金融、互联网金融等相关产业的
布局。
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2025-04-28│高盛持股 │关联度：☆
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截止2025-03-31,高盛国际-自有资金持有809.36万股(占总股本比例为：0.30%)
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2025-04-28│摩根中国A股 │关联度：☆
│基金持股 │
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截止2025-03-31,MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.持有831.87万股(占总股本比
例为：0.30%)
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2025-04-28│境外知名投行│关联度：☆
│持股 │
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截止2025-03-31,UBS AG持有1446.15万股(占总股本比例为：0.53%)
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2023-03-09│网络直播 │关联度：☆☆☆
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公司有直播间
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2022-12-19│北京自贸区 │关联度：☆☆☆
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公司位于北京市大兴区青云店镇祥云路北四条208号创新中心2号楼，从事购物中心运营管理
业务、影院运营管理业务和商业保理业务。
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2022-12-19│京津冀 │关联度：☆☆☆
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公司位于北京市大兴区青云店镇祥云路北四条208号创新中心2号楼，从事购物中心运营管理
业务、影院运营管理业务和商业保理业务。
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2020-11-20│横琴新区 │关联度：☆☆☆
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2019年10月15日公司互动平台回复华联海融资产管理（横琴）有限公司为公司全资子公司，
经营范围为资产管理、股权投资等。华联海融资产管理（横琴）有限公司的基本情况可查阅全国
企业信用信息公示系统
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2019-09-02│影院 │关联度：☆☆☆☆
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公司的主营包括影院运营管理业务和商业保理业务
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破净资产，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2025-06-24│低市净率 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2025-06-24,公司市净率(MRQ)为：0.77
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2025-06-24│破净资产 │关联度：☆☆☆☆
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截止2025-06-24公司收盘价相对于每股净资产跌幅：-22.91%
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2025-06-24│低价股 │关联度：☆☆☆☆
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截止2025-06-24，收盘价为：1.94元
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2025-06-24│高市盈率 │关联度：☆☆☆
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截止2025-06-24,公司市盈率(TTM)为：476.80
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2025-04-28│QFII新进 │关联度：☆☆☆☆☆
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2025-03-31QFII(4家)新进十大流通股东并持有4113.90万股(1.50%)
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2025-04-28│扣非亏损 │关联度：☆☆☆
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截止2025-03-31公司归母净利润为306.35万元，扣非净利润为-405.73万元
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2025-03-31│QFII重仓 │关联度：☆☆☆
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截止2025-03-31,QFII重仓持有4113.90万股(9215.13万元)
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2024-12-07│承诺不减 │关联度：☆☆☆☆☆
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控股股东公告在2025-12-06之前，承诺不减持。
【3.事件驱动】
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2024-09-27│上海发放5亿元服务消费券，北京西城将新添市内免税店
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9月25日，上海市发展改革委介绍，近期市政府审议通过《我市服务消费券发放方案》，决
定面向餐饮、住宿、电影、体育等四个领域发放“乐·上海”服务消费券。本轮服务消费券投入
市级财政资金5亿元，按照各领域消费占比和市民需求情况，消费券资金分配为：餐饮3.6亿元、
住宿9000万元、电影3000万元、体育2000万元。同日，在北京市举行的“迎接新中国成立75周年
”系列主题新闻发布会上获悉，10月1日起，位于北京市西城区的北京坊“三阳号”将正式成为
市内第二家免税店，今年西城全区离境退税商店数量也将进一步增加。
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2023-07-21│发改委将抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策
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发改委政研室主任在7月例行新闻发布会上指出，将完善消费政策。针对当前消费领域存在
的突出问题，我们将抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策，围绕稳定大宗消费、促进汽车消费和
电子产品消费、拓展农村消费、优化消费环境等方面，出台一批务实管用的政策举措并推动尽快
落地见效。
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2022-12-19│单日票房时隔两月再破亿，影院行业复苏在望
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随着国家优化疫情防控“新十条”措施发布，全国各地都已经放松了影院等密闭场所的经营
限制，数据也证实了行业正在迅速回暖。截至12月11日24时，全国营业影院9230家，全国影院营
业率达74.23%。灯塔专业版数据也显示，12月15日，全国院线共上映242606场次，相比12月1日1
36698场次增长近80%。
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2021-08-02│超越特斯拉 国产全新车规级芯片发布算力惊人
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据报道，国内汽车智能芯片科技企业地平线近日正式发布了全新一代车规级产品——征程5
芯片。而基于该芯片打造的全场景整车智能解决方案和全场景整车智能计算平台也同时发布。作
为业界第一款集成自动驾驶和智能交互于一体的全场景整车智能中央计算芯片，征程5单颗芯片A
I算力最高可达128TOPS，支持16路摄像头，性能超越特斯拉FSD，可满足车厂高级别自动驾驶的
量产需求。据悉，征程5芯片AI性能跑分更强，超越Nvidia（英伟达） Orin，是国内唯一支持快
速量产的整车智能计算平台芯片。征程5一经发布，即与上汽、长城、江淮、理想、长安、比亚
迪、哪吒等多家车企达成了首发量产合作意向。
车载AI芯片是人工智能行业的珠穆朗玛，也是自动驾驶实现大规模落地的前提。不少企业纷纷布
局，这其中就包括特斯拉和英伟达，而在国内企业方面，地平线走在最前列。目前，地平线是国
内唯一实现汽车智能芯片前装量产的企业，其已经成为边缘人工智能芯片的领导者。
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2019-02-28│地平线估值达30亿美元 全球估值最高AI芯片公司诞生
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2019年2月27日据媒体报道，AI创业企业地平线公告由SK中国、SK Hynix以及数家中国一线
汽车集团（与旗下基金）联合领投的B轮融资，获得6亿美元左右的投资，估值达30亿美元。此轮
融资完成后，地平线成全球估值最高AI芯片公司。本轮融资正式宣告地平线成为了全球最有价值
的专注于人工智能芯片和边缘人工智能计算的初创企业，相关公司有望受关注，如中科创达、全
志科技、华联股份。
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2018-12-24│“新零售+”站上新风口 万亿市场开启新消费时代
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2018年12月21日消息，从“无人超市”到“半小时送达”，从“三公里内理想生活”再到“
新零售之城”，在即将过去的2018年，这些曾经新鲜的词汇已经融入不少人的日常。有统计显示
，2018年新零售消费的占比已经达到22%。如今，以零售和制造融合为代表的“新零售+”已站上
新的风口。
专家指出，一个“新消费时代”正在到来。95后消费群体的崛起、三四线城市消费潜力的发
掘等，在不断迭代的商业基础设施和互联网等继续迅猛发展的助推下，都将释放新的消费红利。
商务部流通产业促进中心研究员陈丽芬指出，改革开放40年来，我国消费升级的步伐从未停
止，当下迎来了消费升级的窗口期，消费被提高到前所未有的战略高度。“2018年，正值改革开
放40周年，内部能量积累到位，外部压力扑面而来。这一年，注定要成为我国消费升级的历史元
年。”她指出。
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2018-08-08│传阿里巴巴拟合并饿了么与口碑 抗衡美团点评
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2018年8月7日路透社援引知情人士的话称，阿里巴巴集团计划合并旗下食品配送业务，并为
合并后的业务筹集资金，从而加强与腾讯支持的美团点评的竞争，以争夺中国蓬勃发展的按需服
务市场的主导权。
四位知情人士对路透社透露，阿里巴巴计划合并的业务包括其今年较早时收购的食品配送平
台饿了么，以及旗下本地生活服务平台口碑，以及盒马鲜生。
其中一位消息人士称，阿里巴巴还计划为合并后的这项业务筹资30亿到50亿美元，该部门的
估值最高将达到250亿美元。
据两位知情人士透露，阿里巴巴设在香港一个工作组正在为这些业务的合并和融资进行准备
工作。其中一位人士称，此次融资预计将于今年晚些时候进行。
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2018-06-19│谷歌5.5亿美元投资京东 双方合作开发新零售解决方案
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2018年6月18日据中证资讯报道，6月18日，京东集团和Google宣布，Google将以5.5亿美元
现金投资京东，双方将结成广泛的战略合作伙伴关系。结合京东在供应链、物流领域的专业能力
与谷歌的技术优势，双方将携手探索打造下一代零售基础设施解决方案。中昌数据(600242) 10
亿元并购云克科技，打造全球数字营销网络，其客户群体包括京东、今日头条、阿里巴巴、微博
等。怡亚通(002183) 主营供应链管理服务，京东是公司重要客户。
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2018-04-03│阿里联合蚂蚁金服收购饿了么
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阿里巴巴联合蚂蚁金服95亿美元收购饿了么，预示着阿里新零售战略在向本地生活服务的纵
深拓展上获得重大突破，阿里系“实体店+饿了么店+口碑店”全线路布阵有望形成餐饮新零售闭
环，并进一步向供应链改造延伸。
饿了么董事长张旭豪在接受采访时透露，饿了么现在是近百亿美元的超级“独角兽”，上市
不是目标，此次合并背后的资源和网络协同更值得关注，“在本地生活领域，这次的合并奠定了
未来十年后的格局。”而在饿了么的资源协同助推下，估值已达80亿美元的口碑更有可能将独立
IPO的目的地放在更接近用户的A股市场。
物流协同迈出关键一步
阿里巴巴和饿了么的合并并非简单的财务合并，饿了么将快速融入阿里巴巴的“新零售”生
态圈。
除了商超，餐饮被认为是“新零售”最有希望改造的垂直行业。张旭豪强调，饿了么未来不
会和新口碑合并，但会协同工作。
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2018-03-12│直播平台扎堆IPO
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2018年3月12日消息，近日，虎牙、斗鱼等直播平台先后宣布其IPO计划，根据相关财务数据
，多家直播平台已经实现盈利。3月11日，就映客直播是否正在筹划IPO，公司相关人士对中国证
券报记者表示：“不予置评。”
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2018-02-27│有消息称阿里将全资收购饿了么
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据北京晨报报道，有消息称，3个月内阿里将按95亿美元收购饿了么全部股份，双方已签排
他协议。阿里巴巴官方随后表示对“市场传言”不予置评。饿了么方面则表示对消息不知情。昨
日晚间，有阿里人士向部分媒体确认了收购的消息，未透露具体金额。
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2017-07-27│北京通州及冀“北三县”总体规划年内有望出台
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央广网2017年7月27日消息，河北廊坊的香河、大厂、三河三县被京津环绕，成为河北的一
块”飞地”，俗称“北三县”。随着北京城市福中心建设加快，河北“北三县”被要求与北京通
州统一规划、统一管控、统一政策。近日，北京市规划国土委领导对媒体表示，北京城市副中心
城市规划、通州区总体规划、河北“北三县”总体规划将于今年内出台。
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2016-12-23│支付宝AR红包开启新玩法
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2016年12月23日消息，昨日下午4时，支付宝10.0.0正式更新，含有AR抢红包功能的支付宝
手机客户端正式上线，本次支付宝针对AR 实景红包功能主要更新了两大功能，一是“红包”全
新改版，新增AR 实景红包，可实现藏红包、找红包、红包地图等多种玩法；二是“扫一扫”新
增“AR”入口，可快速找到红包。该功能类似前段时间在国外大火的AR游戏《Pokemon GO》，只
是将寻找的对象从精灵变成了红包。
相关概念股：四维图新、中海达、超图软件、合众思壮、恒信移动、创维数字、利亚德、华
联股份等。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │报告期内，公司业务主要涉及社区商业运营管理业务和影院运营管理业务。│
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│核心竞争力 │1、深厚的零售行业背景和丰富的商业运营经验 │
│ │公司成立于1998年，至今已有多年零售行业背景与运营管理经验，2008年业│
│ │务转型以来，公司已成为国内知名的专注于社区型购物中心运营管理的上市│
│ │公司。公司长期从事零售行业的经营管理，塑造了良好的品牌形象及品牌影│
│ │响力，有着丰富的运营经验和客户资源，积累了广泛的长期合作的优质品牌│
│ │资源，积累了大量的会员和社群基础，具备成熟的商业运营体系和优秀的管│
│ │理团队，为商业运营业务的持续稳定发展奠定基础。 │
│ │2、以北京为核心区域布局商业网络体系 │
│ │公司商业运营管理业务已形成了一定的规模，商业项目主要集中在北京优质│
│ │商圈，在北京具有领先优势。公司北京地区之外的购物中心数量虽然不多，│
│ │但也均有着优质商圈和良好发展前景。优质门店资源将为公司业务的持续增│
│ │长提供基础，以及在租户资源协同和体系化管理方面带来显著优势。 │
│ │3、集团资源协同和业务赋能 │
│ │购物中心是融合百货、超市、专业店、餐饮、影院等多种实体零售业态的综│
│ │合体。公司控股股东北京华联集团作为知名大型零售企业，始终坚持新业态│
│ │、新品牌、新体验的创新精神，关注自有品牌开发能力，提升差异化和顾客│
│ │忠诚度，能够为公司经营发展不断提供创新业态、品牌资源以及自营能力开│
│ │发等业务支持，赋能公司提升差异化竞争力，为顾客提供优质商品和服务。│
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│经营指标 │2024年度，公司实现营业收入13.98亿元人民币，归属于上市公司股东净利 │
│ │润2,033.00万元人民币。 │
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│竞争对手 │中国国贸 │
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│核心风险 │社会消费景气度低迷风险；电子商务对传统百货业的冲击风险；影院票房市│
│ │场不及预期，影院市场饱和风险。 │
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│投资逻辑 │公司成立于1998年，至今已有多年零售行业背景与运营管理经验，2008年业│
│ │务转型以来，公司已成为国内知名的专注于社区型购物中心运营管理的上市│
│ │公司。公司长期从事零售行业的经营管理，塑造了良好的品牌形象及品牌影│
│ │响力，有着丰富的运营经验和客户资源，积累了广泛的长期合作的优质品牌│
│ │资源，积累了大量的会员和社群基础，具备成熟的商业运营体系和优秀的管│
│ │理团队，为商业运营业务的持续稳定发展奠定基础。 │
│ │公司商业运营管理业务已形成了一定的规模，商业项目主要集中在北京优质│
│ │商圈，在北京具有领先优势。 │
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│消费群体 │终端消费者 │
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│消费市场 │境内外 │
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│收购地产投资│华联股份2017年1月6日公告，公司拟使用4.73亿元收购上海隆邸天佟投资管│
│公司股权 │理中心（有限合伙）（简称“隆邸天佟”）的50%有限合伙份额。本次交易 │
│ │完成后，公司将作为隆邸天佟的唯一有限合伙人，持有有限合伙份额8.9亿 │
│ │元。隆邸天佟的主要资产为龙德广场项目公司的股权。龙德广场项目位于北│
│ │京市昌平区东小口镇，交通便利，为北京市内优质的购物中心项目。公司将│
│ │负责龙德广场项目的日常运营及物业管理。 │
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│股权收购 │华联股份2024年7月3日公告，公司与北京华联（SKP）百货有限公司（简称 │
│ │“北京SKP”）签订了股权收购框架协议，公司拟收购北京SKP持有的北京华│
│ │联美好生活百货有限公司100%的股权。由于北京SKP为公司控股股东北京华 │
│ │联集团投资控股有限公司的控股子公司，本次交易构成了关联交易。 │
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│行业竞争格局│1、商业零售行业发展情况 │
│ │2024年，国际环境错综复杂，世界经济增长动能偏弱，地缘政治冲突加剧，│
│ │贸易保护主义愈演愈烈；另一方面，国内有效需求不足，新旧动能转换存在│
│ │阵痛。受上述多方面因素影响，2024年二季度、三季度我国经济增速放缓。│
│ │对此，政府采取宏观调控应对措施，在一揽子增量政策的带动下激发活力，│
│ │促进了经济回升。2024年度国内生产总值达到134.9万亿元，同比增长5.0% │
│ │。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度│
│ │增长4.6%，四季度增速回升至5.4%。 │
│ │2024年是消费促进年，国家大力实施提振消费专项行动，推动消费从恢复转│
│ │向持续扩大，激发更有潜能的消费，培育壮大新型消费，挖掘消费者的潜在│
│ │购买力。各地持续推出一系列以旧换新、消费补贴等切实有效的政策措施，│
│ │促进消费复苏。2024年国内社会消费品零售总额487895亿元，同比增长3.5%│
│ │。其中，除汽车以外的消费品零售额437581亿元，增长3.8%。按消费类型分│
│ │，商品零售432177亿元，增长3.2%；餐饮收入55718亿元，增长5.3%。 │
│ │按零售业态分，限额以上零售业单位中的便利店、专业店、超市零售额比上│
│ │年分别增长4.7%、4.2%、2.7%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降2.4%、│
│ │0.4%。2024年，全国网上零售额155225亿元，较上年增长7.2%，增速较上年│
│ │增速11.0%下降3.8个百分点。其中，实物商品网上零售额130816亿元，增长│
│ │6.5%，增速较上年增速8.4%下降1.9个百分点；实物商品网上零售额占社会 │
│ │消费品零售总额的比重为26.8%，较上年比重27.6%低0.8个百分点。 │
│ │2024年网上消费增速有所放缓，线上零售渗透率接近见顶，线下消费渠道有│
│ │望保持合理的居民消费需求占比。 │
│ │2024年，国内零售商业领域竞争激烈，整体呈现调整与转型态势。购物中心│
│ │进入存量精耕、增量创新的阶段，购物中心企业的经营能力及能否持续创造│
│ │差异化消费体验和客户价值将成为竞争的关键。 │
│ │从需求方面看，服务消费需求持续释放，服务消费增速快于商品消费增速，│
│ │并且消费者更加注重消费体验和情绪价值，消费场景多元拓展，购物中心作│
│ │为集多业态为一体的商业综合体具有明显优势。社区商业由于方便快捷、配│
│ │套服务完善，成为当前消费市场的重要支撑。但是消费市场增长仍然存在居│
│ │民消费能力和意愿不足因素的制约，品牌租户销售额出现增长乏力情况，在│
│ │扩充门店网络方面表现出较为审慎的态度，这对购物中心行业的招商业务带│
│ │来一定压力，较多商场租金也面临一定下调压力；同时新生代消费需求、消│
│ │费结构的变化，数字技术的不断进步，仍给传统商业带来一定压力，顺应消│
│ │费趋势变化进行公司经营转型及存量商业调改重塑成为应对挑战的重要策略│
│ │。 │
│ │从供给方面看，2024年全国购物中心新开业量继续下探，行业进入相对存量│
│ │时期。 │
│ │2、影院行业发展情况 │
│ │2024年国内电影市场表现喜忧参半，一方面多元题材尝试满足观众多元化观│
│ │影需求，市场成长空间仍然较大，另一方面也面临优质内容供给不足的挑战│
│ │。根据国家电影局数据，2024全年电影票房为425.02亿元，同比下降22.6% │
│ │。 │
│ │从观影情况来看，受片源等因素影响，整体观影人次有所下降，2024年总观│
│ │影人次为10.1亿人次，同比下降22.3%；平均票价总体与去年基本持平，202│
│ │4年平均电影票价42.0元，同比微降0.7%，平均票价连续4年超过40元。从影│
│ │片供给来看，国产、进口上映影片数量同比均略有下降，整体市场供给尚未│
│ │恢复。2024年上映新片数量为501部，较2023年减少11部，其中，国产电影4│
│ │25部，较2023年减少10部；进口影片76部，较2023年减少1部。2024年，5亿│
│ │以上票房同比减少15部；进口影片票房占比接近两成，连续三年小幅回升，│
│ │但对比往年，进口片已连续两年没有出现10亿以上票房的作品，反映优质影│
│ │片供给较往年有所下降。 │
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│行业发展趋势│1、商业零售行业发展情况 │
│ │2024年，国内首批消费基础设施REITs项目正式在沪深交易所上市交易，标 │
│ │志着国内商业零售行业正式打通了“投融管退”闭环的重要资本通道，为购│
│ │物中心行业的可持续发展提供了非常有利的条件。截至2024年底，国内已经│
│ │有7支以购物中心/奥莱/社区商业项目为底层资产的消费基础设施REITs上市│
│ │，项目合计建筑面积达到135万平方米，合计估值超过200亿元，国内消费基│
│ │础设施REITs规模不断扩大。 │
│ │2、影院行业发展情况 │
│ │在爆款影片《哪吒之魔童闹海》的带动下，2025年春节档票房95.10亿元， │
│ │同比增加18.1%；观影人次1.87亿人次，同比增加14.7%，档期票房、观影人│
│ │次均创新高，反映出观众对于优质影片依然有较大的观影需求。在优质影片│
│ │供给的释放下，2025年观影需求和票房表现有望持续提升。 │
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│公司发展战略│公司坚持社区商业定位，聚焦主营业务发展，以提升物业商业价值为核心，│
│ │以满足顾客需求、增强顾客体验为导向，充分发挥自身拥有的深厚的零售行│
│ │业经验以及丰富的优质门店资源，不断提升门店品质和顾客服务。未来，公│
│ │司将坚定发展信心，回归零售本质，关注商品与内容，夯实主营业务经营管│
│ │理能力。公司将坚持不懈以创新驱动社区商业业务发展，以DT业务的注入为│
│ │契机和抓手，积极推进业务差异化经营，为拓展新项目以及存量项目的调改│
│ │升级不断赋能，促进公司经营业务稳步提升。 │
│ │公司将继续通过购买、租赁、受托管理等多种方式，不断提升社区商业资产│
│ │和店铺规模，以优势区域为核心拓展范围，巩固提升现有成熟商圈，积极寻│
│ │求契机拓展新的发展区域。 │
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│公司日常经营│1、聚焦主营业务，提升核心经营能力 │
│ │2024年度，公司持续坚定发展信心，聚焦购物中心核心主业经营，持之以恒│
│ │抓住重点经营环节与核心工作，整体经营态势良好，在促进存量资产经营稳│
│ │中有升的基础上，以消费需求变化为导向寻找新的经营突破点，提升上市公│
│ │司业务能力和盈利水平。 │
│ │（1）加强购物中心运营与管理 │
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