热点题材☆ ◇000933 神火股份 更新日期：2026-07-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:稀缺资源、锂电池、风电
风格:融资融券、股权激励、低市盈率、绩优股、券商重仓、社保重仓、基金重仓、业绩预升、
股东减持、分拆上市、周期股、自由现金
指数:深证价值、中盘成长、中盘价值、深证300、深证红利、资源优势、国证成长、国证价值、
中证红利、国信价值
【2.主题投资】
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2025-09-24│锂电池概念 │关联度：☆☆☆
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公司电解铝加工板块的主营产品为新能源电池铝箔，作为电池铝箔的头部生产企业，公司会
根据客户不同需求组织生产，目前和锂离子电池、钠离子电池、固态电池生产厂家均有合作
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2025-03-26│风电 │关联度：☆☆☆
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公司投资建设80万千瓦风电项目，该项目年平均利用小时数约2900小时，预计年可发电23亿
度
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2021-02-18│稀缺资源 │关联度：☆☆☆
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公司已形成比较完善的煤电铝材产业链：用低热值的混煤矸石及洗选出来的煤泥、洗中煤等
劣质煤炭发电，把廉价的劣质煤炭资源转化为电能，并供给公司铝产业生产原铝，再通过对原铝
的深加工生产铝合金及铝材产品，公司?部所在的永城矿区是我国六大优质无烟煤基地之一，永
城矿区生产的“永成”牌无烟煤具有特低硫、特低磷、高发热量等特点
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2026-04-14│财报高增长 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31公司归属母公司净利润同比增长223.28%
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2025-10-25│并购基金 │关联度：☆☆☆
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公司2025-07-23公告成立并购基金：河南神火高质量产业投资发展合伙企业（有限合伙）。
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2025-09-24│电池铝箔 │关联度：☆☆☆
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公司电解铝加工板块的主营产品为新能源电池铝箔，作为电池铝箔的头部生产企业，公司会
根据客户不同需求组织生产，目前和锂离子电池、钠离子电池、固态电池生产厂家均有合作
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2023-11-20│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2023-05-12│氧化铝 │关联度：☆
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公司拥有氧化铝相关产能
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2022-10-24│电解铝 │关联度：☆☆☆☆
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公司是河南省知名的电解铝企业
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2022-08-08│宁德时代概念│关联度：☆☆☆
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子公司神隆宝鼎铝箔2021年6月开始试生产，目前宁德时代对神隆宝鼎进行了现场体系审核
，并当场宣布通过。接下来进入试样和批量供货阶段，预计2022年底前将实现正常供需关系。
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2022-06-14│煤炭概念 │关联度：☆☆☆
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公司背靠河南神火集团，地处苏、鲁、豫、皖四省交界的永城市，地下矿藏丰富，拥有煤炭
保有储量18.60亿吨
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2022-02-25│俄乌冲突影响│关联度：☆☆☆
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俄罗斯是全球主要的铝、镍、钯金、铂金出口国，俄乌局势生变或对出口造成冲击。铝业务
是公司的核心业务之一，营运主体分布为：公司本部及全资子公司新疆炭素主要生产阳极炭块，
公司全资子公司新疆煤电及控股子公司云南神火主要生产电解铝， 上海铝箔主要生产食品铝箔
、医药铝箔， 神隆宝鼎主要生产高精度电子电极铝箔。
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2021-10-18│动力煤 │关联度：☆☆
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公司煤炭业务的主要产品为煤炭和型焦，具有低硫、低磷、中低灰分、高发热量等特点，产
品种类分为精煤、块煤、洗混煤及型焦等，主要应用于冶金、化工、电力等行业。
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2021-09-26│罗素大盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素大盘股标准
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2017-02-14│中原经济区 │关联度：☆☆☆☆
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河南上市公司，有色金属冶炼及压延加工业。
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2026-07-21│周期股 │关联度：☆☆☆
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公司属于铝（通达信研究行业）
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2026-07-21│低市盈率 │关联度：☆☆☆
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截止2026-07-21,公司市盈率(TTM)为：9.85
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2026-07-11│股东减持 │关联度：☆☆☆☆
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公司股东近一个月内累计减持-1523.96万股
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2026-07-10│业绩预升 │关联度：☆☆☆☆
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预计公司2026年01-06月归属于上市公司股东的净利润为480000万元，与上年同期相比变动
幅度为152.04%。
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2026-06-23│股权激励 │关联度：☆☆☆☆
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20260623公告，股权激励计划已通过董事会预案
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2026-05-15│绩优股 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31公司扣非净利润为:22.72亿元，净资产收益率为：8.51%
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2026-03-31│券商重仓 │关联度：☆☆☆☆
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截止2026-03-31,券商重仓持有1700.26万股(5.24亿元)
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2026-03-31│社保重仓 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31,社保重仓持有3133.40万股(9.65亿元)
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2026-03-31│基金重仓 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31,基金重仓持有1.63亿股(50.29亿元)
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2024-12-11│自由现金流 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司是自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司。
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2023-06-13│分拆上市预期│关联度：☆☆☆
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2023年6月13日，神火股份公告，公司拟筹划分拆控股子公司神隆宝鼎至境内证券交易所上
市，并授权公司管理层启动本次分拆上市的前期筹备工作。
【3.事件驱动】
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2026-04-09│两大铝业巨头提高产品溢价 机构称铝价长牛可能性较大
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力拓集团和世纪铝业公司等美国主要铝材供应商近期将关键半成品铝材的溢价提高了约12%
。中邮证券4月7日发布的研报显示，阿联酋铝业因袭击而停产，且复产时间在12个月左右，影响
160万吨左右的电解铝产能，卡塔尔铝业（Qatalum）冶炼厂的有序停产已于3月3日启动，预计3
月底前完成，影响25.9万吨的电解铝年产能，再度复产可能需要6-12个月。同时巴林铝业也存在
停产可能性。海外市场铝短缺已经成为定局，等待海外订单转向国内拉动国内去库。总体来看，
在26年供给扰动，储能需求爆发的情况下，虽然宏观存在压力，但铝价长牛的可能性较大。
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2026-03-30│中东两大铝厂遭袭，全球铝供应再添变数
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中东两大铝厂遭袭，全球铝供应再添变数。 巴林铝业（全球最大单体电解铝厂之一）和阿
联酋环球铝业（EGA）近日分别证实遭到伊朗方面袭击，造成人员受伤和财产损失。巴林铝业此
前已因霍尔木兹海峡航运受阻宣告“不可抗力”，减产约20%；EGA位于阿布扎比的冶炼厂年产16
0万吨铸造铝，且配套氧化铝精炼厂同样受损。中东地区（不含伊朗）占全球铝供应约8-9%，其
中EGA的产量约占全球的4%。此次袭击可能进一步冲击本已紧张的全球铝市场。
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2023-04-14│光伏发电直流接入电解铝生产用电，有助于推动电解铝行业降能耗
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从近日召开的分布式光伏直流产业创新发展大会上获悉，由国家电投集团云南国际电力投资
有限公司、国家电投集团科学技术研究院和云南铝业股份有限公司共同研发的分布式光伏直流接
入电解铝母排技术，已成功运用于光伏直流电直接供给铝冶炼生产项目，意味着光伏发电直流接
入电解铝生产用电取得重大突破。该技术不仅减少逆变、整流过程中的电能损耗，并大幅提高电
解铝行业的可再生能源利用水平，为大规模绿电直供电解铝行业提供技术支持。
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2023-02-28│海外铝重要生产国遭意外，电解铝全年供应紧张
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据报道，美国将对所有俄罗斯生产的铝、以及使用在该国冶炼或铸造的铝所生产的铝产品征
收200%的进口关税，对俄罗斯铝征收的关税将于3月10日生效。资料显示，俄罗斯是世界第二大
铝金属生产国，约占全球产量的6%，其中俄铝整体氧化铝产能在全球地位举足轻重。国内方面，
由于电力供应不足，云南地区电解铝企业将按照总建成产能的40%-42%为标准进行负荷减压，较
去年9月减产规模再扩大20%。券商称，本次限电减产将有助于缓解国内电解铝供应压力，预计全
年电解铝供应将更加紧张，铝价有望维持强势。
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2023-02-23│云南电解铝减产规模超预测，3月全国产能势降
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近期云南省电解铝企业再度收到压减负荷的口头要求。当地电解铝企业要以2022年9月限电
压产初期的企业生产及用电情况为基数，压减负荷比例扩大至40-42%不等（其中个别铝厂暂不要
求）。据测算，本次云南地区电解铝减产规模或超过此前的预测值。根据运行和减产天数来估计
，2月份云南地区运行产能将回落至320-330万吨左右，3月份全国电解铝运行产能将回落至约396
0万吨左右。
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2023-02-08│美国对俄罗斯铝征收200%关税
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据报道，美国官员当地时间6日表示，美国正在考虑将俄罗斯生产的铝的进口关税提高到200
%，以在俄乌冲突爆发一周年临近之际向俄罗斯施压。机构指出，考虑到俄铝出口至美国的比重
占到俄铝总营收的6-7%左右，对俄铝整体影响并不大，但若后续占比高达40%的欧洲亦跟随，或
对海外铝市场有更显著的冲击。
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2023-02-03│电解铝行业能耗国标发布，铝价有望偏强运行
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近日，国家市场监管总局、国家标准化管理委员会联合发布电解铝和氧化铝单位产品能源消
耗限额标准，将于2024年1月1日起实施。电解铝行业是能耗大户，大多采用火力发电，生产过程
中伴随着高耗能和高碳排放量。“双碳”目标后，中国电解铝产能天花板已然形成，产能利用率
也被控制。券商预计，2023年电解铝供需整体小幅过剩，供需恢复节奏或是决定2023年铝价走势
的关键变量。其中，需求有望受中国复苏带动率先回暖，而供给加速释放或在23Q2进入平水期及
丰水期后，23Q1铝价有望偏强运行。
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2023-01-16│未来12个月铝价或大涨超44%，行业供不应求将加剧
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伦铝当前价格约为2594美元/吨，分析师还预计未来12个月内铝价将攀升至3750美元/吨，上
涨超过44%。从需求端看，基建地产重振雄风，用铝需求大幅提升。与此同时，新能源领域持续
亮眼，铝行业迎来发展新机遇。而在供给端，短期来看，贵州电网对电解铝企业实施第三轮停槽
减负荷要求。长期来看，电解铝的供给端产能逼近天花版。
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2022-12-28│各地区加紧做好煤炭增产增供工作
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在煤价高位运行的背景下，煤炭行业整体维持高盈利水平。据国家能源局消息，今年以来，
各产煤地区和煤炭企业全力以赴做好煤炭增产增供，1-11月全国煤炭产量40.9亿吨，同比增长9.
7%，比去年同期增加3.6亿吨，创历史同期新高。此外，国家统计局12月27日发布的数据显示，1
-11月份，采矿业利润同比增长51.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长26.1%
。其中，煤炭采选业利润同比增长47.0%，保持快速增长。
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2022-10-10│俄罗斯金属铝或遭制裁40%
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俄罗斯矿产资源丰富，金属在全球产量占比较高，其中铝产量占比达到5.8%，贸易占比约12
%。此外，俄铝是欧洲最大的电解铝供应商，40%供应欧洲。
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2022-09-08│法国最大的铝冶炼厂减产22%，以应对电力成本飙升
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法国最大的铝冶炼厂Aluminium Dunkerque周二表示，将减产22%，以应对不断飙升的能源价
格。与此同时，其他冶金企业的工会报告称，计划控制产量并调整工作时间。由于俄罗斯天然气
供应下降导致电力成本飙升，损害了能源密集型行业的利润率，欧洲各地的企业纷纷降低产量。
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2022-09-07│欧洲金属冶炼企业掀停产潮 供应扰动支撑电解铝价格
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“断气”、干旱、缺电……在众多因素的推动下，欧洲能源危机愈演愈烈，产生连锁反应。
2021年下半年以来，能源价格持续上行，以金属冶炼企业为代表的高能耗行业“首当其冲”，铝
、锌、钢铁等行业掀起减产、停产潮。
铝在生产过程中耗电量巨大，据统计，上周德国地区生产一吨电解铝的电力成本约为4200美元，
与此同时，伦敦金属交易所的铝期货报价仅为2300美元/吨左右。这意味着，当地电解铝生产是
深度亏损的。国内市场方面，7月以来，受持续高温、干旱、少雨等因素影响，云南省来水量大
幅下降。截止2022年8月底，云南省电解铝运行产能约525万吨，占全国总产能12.7%。
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2022-08-26│能源危机致欧洲铝产能减少近半，电解铝价格中枢有望抬升
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由于俄罗斯天然气出口量减少甚至一度中断，欧洲天然气期货价格飙升，致使欧洲电力市场
几乎每天都在创新高，德国电价首次飙升至每兆瓦时700欧元以上。过去一年由于能源价格高企
，欧洲的铝冶炼产能已经减少约一半，预计未来这个趋势还会加剧。中信证券表示，7月中旬以
来，国内电解铝价格反弹接近10%，带动电解铝企业盈利改善。电解铝行业供强需弱的局面有望
得到改善，电解铝价格中枢有望抬升。
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2022-08-08│锂电池+钠离子电池双轮驱动，产业链调研显示铝箔持续供不应求
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据产业链调研，近几个月来，电池铝箔产品供不应求。有业内龙头厂商表示，由于产线来不
及调整，至7月底电池铝箔合计发货量为9500吨，未完成的只能顺延到下个月，而8月份电池铝箔
订单量进一步增长，截至目前已达到13000吨。
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2022-05-20│印尼拟禁止铝、锡出口
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5月18日，据援引印尼当地媒体报道，印尼投资部长兼投资统筹机构主任巴利称，印尼政府
今年将禁止铝土矿和锡出口，以支持矿业下游化建设。对于禁止的原因，巴利解释，禁止矿产出
口将鼓励下游产业为国家创造最大的附加值。供给方面，我国部分铝来源于印尼。据海关数据显
示，2022年1季度，我国共进口印尼铝土矿为676.8万吨，同比增长118%。据USGS数据，2021年全
球锡储量约490万吨，其中印尼锡储量位居世界第二，总储量80万吨，占世界总量的17%，仅次于
占总量23%的中国。
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2022-03-29│全球库存持续减少，国家严控新增产能，电解铝吨利润再次逼近历史峰值
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记者从电解铝行业相关人士处了解到，由于国内外市场库存较低，下游需求回暖，目前电解
铝生产企业利润处于历史较高水平，吨铝利润在5000元左右，新疆地区部分企业电解铝利润更是
接近7000元/吨。3月初，国内铝企单吨盈利一度超过5000元，逼近2021年的峰值水平。
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2021-08-18│沪铝期货价格创2008年以来新高
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截止17日下午收盘，沪铝期货主力合约一度冲高至20575元/吨，华东现货集中20230-20250
元/吨，为2008年3月以来新高。
供给侧改革前，电解铝产能无序扩张，供过于求导致铝价被持续压制；供给侧改革初步确定全国
4500万吨产能天花板，需求增加—价格上涨—产能扩张—供给过剩—价格下跌—产能出清的周期
路径被打破。“碳中和”背景下，高能耗的电解铝行业管理将进一步趋严。
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2021-06-23│山东明确电解铝减量替代政策 冶炼环节利润将提升
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山东省22日发布《关于加强“两高”项目管理的通知》，要求产能减量替代中电解铝项目不
低于1:1.5，所有“两高”耗煤项目减量替代比例不低于1:1.2。
目前国内电解铝产能中火电占比达85%左右，水电等绿色能源仅15%左右。此次山东明确电解铝减
量置换，为新疆、内蒙古等火电为主的电解铝大省提供了参考，预计未来数年电解铝产能天花板
还将再降。电解铝受益碳中和，行业利润将向电解冶炼环节倾斜。
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2021-05-24│产能大省再出调控政策 影响电解铝产能或达百万吨
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据产业媒体报道，此前云南各铝厂接到通知，测试压负荷10%；上周初各铝厂接调度通知，
压负荷15%；20日晚各铝厂接到调度通知，用电量或者用电负荷降低40%。
综合来看，当前降低负荷40%预计影响产能80—98万吨之间，日产量影响2000—2600吨之间。今
年2月，内蒙由于能耗强度不达标，部分在产电解铝企业被要求减产、在建产能被要求停建。机
构指出，由于2021-2022年是地产竣工大年，预计2021-2022年传统领域对铝的需求增长不会低于
2020年，2022-2023年国内电解铝供应出现短缺的概率大。
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2021-04-21│工信部要求严控电解铝新增产能
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工信部发文表示，严禁钢铁、水泥、平板玻璃新增产能，严管严控电解铝新增产能。据机构
测算，截至上周，电解铝税前利润已达到3498元/吨，环比增加19%，刷新8年新高。机构表示，
长期看，电解铝供给侧改革+碳中和的影响深远；后疫情阶段国内铝消费复苏力度强劲，电解铝
行业即将迎来高吨铝利润和强持续性的新时代。
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2021-04-16│沪铝期货价格创下10年新高 十四五期间或将达到产量峰值
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15日沪铝期货延续上涨行情，截止下午收盘，主力合约最高涨至18360元/吨，创下10年以来
新高。
火电生产是电解铝碳排放高的主因，碳中和承诺下，火电“弱化”或成趋势。2020年我国电解铝
行业二氧化碳总排放量约为4.26亿吨，约占全社会二氧化碳净排放总量5%。而每吨电解铝平均碳
排放的构成中电力排放为10.7吨，占64.8%，是最大的影响因素。机构指出，为落实铝工业的清
洁低碳之路，电解铝产能“天花板”更稳固，预计十四五期间达到产量峰值，未来一年铝价或将
突破2万元/吨。
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2021-04-08│比全国碳达峰时间至少提前五年 有色金属行业发布减碳方案意见稿
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近日，中国有色金属工业协会第四届第一次会员代表大会暨理事会换届会议在北京召开。会
议介绍，最近，国家有关部门研究了《有色金属行业碳达峰实施方案》，正在征求行业协会和企
业的意见，初步提出：到2025有色金属行业力争率先实现碳达峰，2040年力争实现减碳40%。这
一计划比全国的碳达峰时间要至少提前五年。
机构指出，碳中和背景下大宗品供给端的限制，有色金属行业整体进入需求和流动性共振的上升
期，特别是铜、锌等对制造业需求敏感的基本金属类，以及排放大、高耗能的电解铝行业，碳中
和带来行业供给收缩进而推升景气上行。
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2020-07-10│煤炭价格上涨 多因素有望持续推动上行趋势
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根据煤炭资源网报道，神华7月长协价出台涨幅也较为明显，其中5500大卡动力煤年度长协
和月度长协分别为538元/吨和570元/吨，较上月上涨8元/吨和33元/吨。此外，由于煤炭资源紧
缺，国家能源集团7月暂停现货销售。受大型煤企提价、供需偏紧等影响，市场看涨情绪增加，
港口现货煤价再次出现快速上涨，产地煤价也延续上涨。
业内人士表示，总体来看，7、8月为动力煤消费旺季，而目前港口和电厂库存处于中低位水平，
预计后期平稳的供给和环比改善的需求将继续支撑煤价稳中上行。
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2019-09-27│国务院取消煤电价格联动机制 电价大概率会下浮
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国务院常务会议决定，从明年1月1日起，取消煤电价格联动机制，将标杆上网电价机制改为
“基准价+上下浮动”的市场化机制。基准价按各地标杆上网电价确定，浮动范围为上浮不超过1
0%、下浮原则上不超过15%，具体电价由供需双方协商或竞价确定。
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2018-12-10│河南迎来用电高峰期 豫南地区出现缺口
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2018年12月9日消息，近日伴随气温的骤降，河南迎来了冬季用电的高峰。2018年度冬期间
，河南省冬季取暖负荷仍将保持较快速度增长，省网目前存在供电缺口260万千瓦，主要集中在
豫南地区。针对今冬比较严峻的供电形式，河南省电力公司表示将加强沟通联系，全力提高电力
生产能力。尤其是在冬季大负荷期间，将加强与中石油的沟通协调，力争绿城、周湾及团城等四
座燃气电站起到顶峰发电作用。相关公司有郑州煤电、神火股份、平煤股份、迪森股份。
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2018-08-22│国内外氧化铝短缺有望形成共振 概念股有望受益
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2018年8月22日消息，百川资讯数据显示，8月21日，国内氧化铝现货均价报3130元/吨，较
昨日上涨20元/吨，较7月初已经累计上涨16%。
据中证报报道，受环保趋严影响，铝土矿供应延续紧张局势。上周山西开始强调堆场清理和
公路运输环保问题，预计后期部分地区可能出现铝土矿供应的绝对空白。山西是国内铝土矿的主
产区，占国内铝土矿总产量的比例为40%左右。此外，河南部分地区8月20日启动第二轮环保督查
；贵州当地政府已严禁铝土矿外流；广西地区铝土矿供应及价格继续维持稳定状态。
另一方面，受供给影响，海外氧化铝价格继续上涨。百川资讯分析师表示，8月20日，印度N
alco公司3万吨氧化铝招标最终以FOB价580.5美元/吨出售，致使8月21日国际氧化铝价格快速上
涨15美元/吨，FOB价格为565美元/吨。
华融证券表示，美铝西澳事件持续发酵，海外氧化铝市场供应依旧短缺。近日国内氧化铝现
货交易活跃，成交量可观，铝土矿供应偏紧、氧化铝供应也持续紧张；环保治理将进一步影响供
给端，加之国内外价差将刺激国内氧化铝出口，或增大国内供给缺口，继续推高氧化铝价格。目
前国内电解铝供需格局虽较为稳定，但氧化铝价格强势上涨，或将支撑铝价提升。建议关注相关
受益标的。
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2017-12-27│铝价落至成本区 马来西亚开采出口禁令延长
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近日，一则马来西亚将延长彭亨铝土矿开采及出口禁令的消息，令已显著调整的国内铝市泛
起涟漪。而同时，据了解，电解铝期货价格目前“击穿”了不少企业的成本价，眼看明春旺季将
至，铝价会否回暖？
据商务部子网站2017年12月25日转引的消息，马来西亚自然资源与环境部已表示，同意将该
国彭亨铝土矿的开采及出口禁令再延长6个月，直到2018年6月30日。但在禁令期间，马方也会在
清空库存等特定条件下，考虑批准出口铝土矿的申请。
目前，我国对海外铝土矿的进口依存度较高。记者从国内一家大型电解铝上市公司了解到，
国内50%以上的铝土矿依赖进口。但马来西亚并不是我国铝土矿的主要进口国，我国主要是从澳
大利亚、印度、巴西和部分非洲国家进口铝土矿。
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2017-09-13│电解铝库存两个半月以来首次下降
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据“上海有色网”统计，2017年9月11日，七地电解铝库存共计160.9万吨，比9月8日减少3.
2万吨，近两个半月以来首次下降。业内人士指出，随着电解铝供给侧改革高峰期到来，违规产
能有望加速关停。考虑到采暖季限产等因素，电解铝基本面拐点将到来，月度供需缺口将出现，
铝价有望进一步上涨。
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2017-06-28│部分口岸禁止进口煤炭船舶靠泊卸货
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煤炭业内今天传出消息称，2017年7月1日，国家二类进口口岸禁止进口煤炭船舶靠泊卸货，
珠海高栏港、可门华电码头、宁德大唐码头以及沿江沿海等码头禁止进口。中国证券网记者随后
获得的一份文件显示，国家口岸管理办公室同意国际航行船舶临时停靠福建部分港区码头泊位，
但相关码头泊位临时开放期间不得经营煤炭进口业务。
多位煤炭行业人士告诉中国证券网记者，国家二类进口口岸禁止进口煤炭船舶靠泊卸货的消
息基本属实。近期，相关部门确实有对进口煤收紧的趋势，目的是将供给侧改革的成果留在国内
。
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2017-04-06│全国各煤种价格稳中有涨
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2017年4月5日，焦煤期货主力合约涨停，涨幅为8.97%，焦炭主力合约也大涨8.06%；另外，
国家统计局于4月5日公布2017年3月下旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况，数据显示，3
月下旬全国各煤种价格稳中有涨。焦煤、无烟煤价格与上期持平。山西大混、山西优混、大同混
煤等多品种价格较上期涨幅超1%。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │神火集团是商丘市属国有企业，系河南省百户重点企业、河南省重点扶持的│
│ │骨干煤炭企业及铝加工企业、河南省第一批循环经济试点企业、国家税务总│
│ │局千户集团成员企业。现有总资产600亿元、直接控股和管理子分公司13个 │
│ │、员工26000人。所属子公司河南神火煤电股份有限公司（神火股份）于199│
│ │9年8月31日在深交所挂牌上市。 │
│ │集团总部位于河南永城，所属企业主要分布在河南、新疆、云南、上海等地│
│ │。主要从事煤炭开采与洗选加工，电力生产与配送，氧化铝生产及电解铝冶│
│ │炼，铝板带箔生产以及新型合金材料、高端储能材料研发与加工等。主要产│
│ │品年生产能力为：煤炭1200万吨、发电装机2000MW、电解铝170万吨、氧化 │
│ │铝120万吨、铝板带箔及新材料加工42万吨，每年总产值500亿元左右。 │
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│产品业务 │公司主营业务为铝产品、煤炭的生产、加工和销售及发供电。 │
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│经营模式 │生产模式：公司编制年度生产计划，生产技术部牵头组织相关部门对各矿井│
│ │煤田地质赋存条件、储量分布状况、煤质指标、生产能力和生产进度安排等│
│ │进行综合分析，形成年度煤炭采掘计划、年度采煤工作面接替计划和季、月│
│ │度分解计划，由生产调度应急指挥中心汇总工作计划并上报审查，各矿井按│
│ │照审核下达的总体生产计划组织生产；各生产矿井员工负责生产过程的安全│
│ │、生产、技术现场作业，公司运营管理部、生产技术部、安全监察与应急管│
│ │理局等业务主管部门对生产过程进行指导、监督、考核，保证产品质量和安│
│ │全生产目标的实现。 │
│ │采购模式：公司全资子公司神火国贸负责集中采购，其中大宗设备实行公开│
│ │招标的采购方式，耗材实行比价议标的采购方式。井巷工程建设由生产管理│
│ │部门牵头组织，招标委员会以招投标的方式采购。 │
│ │销售模式：神火国贸负责煤炭销售管理工作，从计划安排、价格管理、货款│
│ │回收等方面实行集中管理；根据每月召开的定价会制定的价格政策，并结合│
│ │市场情况，由神火国贸与客户签订销售合同，进行销售。 │
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│行业地位 │全球第六大电解铝厂、国内重要煤炭企业 │
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│核心竞争力 │（一）铝行业 │
│ │（1）成本优势 │
│ │新疆电解铝项目：受益于煤炭资源丰富、开采成本较低，新疆地区电力成本│
│ │稳定，是我国目前电解铝主产地中电价最具优势的区域。公司新疆电解铝项│
│ │目位于全国最大的整装煤田－准东煤田腹地，为充分利用能源优势带来的发│
│ │电成本优势，公司配套建设了40万吨/年阳极炭块和4*350MW燃煤发电机组，│
│ │打造出了较为完整的80万吨/年电解铝产业链条，同时建设有连接煤炭原料 │
│ │产地和电厂的输煤皮带走廊，不仅大幅降低了物流成本，还不受季节、环保│
│ │等各种因素的影响，能够保证煤炭长期、持续、稳定的供应。 │
│ │云南电解铝项目：公司云南电解铝项目利用绿色无污染的水电作为主要能源│
│ │，同时配套建设了40万吨/年阳极炭块生产线，实现产业链配套完善；项目 │
│ │所在地距离氧化铝主产地广西百色仅120余公里，又紧邻我国铝消费最集中 │
│ │的华南市场和铝消费潜力快速增长的西部市场及东南亚、南亚等铝产品主要│
│ │消费国，物流成本优势明显。 │
│ │（2）低碳优势 │
│ │受益于水电带来的高绿电比例，云南神火率先通过全国绿电铝产品评价，成│
│ │为全国首批获准生产销售绿电铝企业，具有明显的低碳优势。 │
│ │新疆煤电与中国电力国际发展有限公司合作，共同投资建设80万KW风电项目│
│ │以实现绿电替代，目前项目已实现首期并网发电，全部投运后将显著提高其│
│ │铝产品“含绿量”、降低“含碳量”。 │
│ │（二）煤炭行业 │
│ │（1）产品优势 │
│ │公司是国内冶金企业高炉喷吹用精煤的主要供应商之一，主要产品无烟煤、│
│ │贫瘦煤均为稀缺煤种，精煤产出率75%左右，处于行业领先地位。其中，永 │
│ │城矿区生产的煤炭属于低硫、低磷、中低灰分、高发热量的优质无烟煤，是│
│ │冶金、电力、化工的首选洁净燃料，“永成”牌无烟煤有较好的市场基础；│
│ │许昌矿区生产的贫瘦煤粘结指数比较高，可以作为主焦煤的配煤使用，具有│
│ │良好的市场需求。优良的产品质量和品牌影响力为公司产品保持市场竞争地│
│ │位奠定了基础，公司与宝武钢铁等国内大型骨干冶金企业建立了稳定的战略│
│ │合作关系。 │
│ │（2）区位优势 │
│ │公司在产煤矿主要位于河南省永城市、许昌市，紧邻华东、华中等经济发达│
│ │地区和能源消费集中区域，周边铁路、公路网四通八达，区位优势明显，市│
│ │场需求稳定，地理优势显著。其中，永城矿区生产的无烟煤主要销往江苏、│
│ │安徽、浙江等华东市场；许昌市紧邻武汉市，许昌矿区生产的贫瘦煤主要销│
│ │往湖北、湖南、江西等华中市场；而且，公司拥有自备的铁路专用线，2025│
│ │年以来，公司加快推进公铁水多式联运，构建了高效、低成本的物流运输体│
│ │系，有效降低了产品综合成本，在全年煤炭价格下滑、行业盈利承压的背景│
│ │下，进一步增强了市场竞争力与经济效益。 │
│ │（三）铝箔行业 │
│ │（1）铝箔业务先入优势和设备先进优势 │
│ │公司自2004年进入铝箔行业以来，培养了一批优秀的技术研发、生产、销售│
│ │、管理人才，积累了丰富的生产组织经验，主设备是德国阿亨巴赫铝箔轧机│
│ │等世界一流的生产设备，在设备精度、工作效率、智能制造方面均为世界顶│
│ │级水平。 │
│ │公司铝箔产业优秀的技术团队、先进的生产工艺，不仅能够丰富产品布局、│
│ │保障产品成品率、提高生产效率，还能够降低公司的运营风险和生产成本，│
│ │有利于与客户建立长期稳定的合作关系，为市场份额持续扩大及巩固奠定基│
│ │础。 │
│ │（2）产品优势 │
│ │公司铝箔产品主要为电池铝箔、牛奶食品铝箔和医药铝箔等高端市场产品，│
│ │通过20多年的研发和创新，公司积累了大量国内外一流的客户，目前4.5微 │
│ │米的高端超薄双零铝箔和8-10微米双面光超薄电池铝箔已经实现稳定量产，│
│ │深受下游客户的青睐。依托高品质的产品质量，公司电池铝箔稳定供应国内│
│ │“头部”电池企业，市场口碑与品牌影响力持续提升，进一步巩固了在高端│
│ │铝箔市场的竞争地位。 │
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│经营指标 │2025年度，公司实现营业收入412.41亿元，同比增加7.47%；实现归属于上 │
│ │市公司股东的净利润40.05亿元，同比减少7.00%， │
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│品牌/专利/经│品牌：目前，公司电解铝业务营运主体分布为：新疆煤电、云南神火主要生│
│营权 │产电解铝，其中：“如固”品牌已在上海期货交易所、伦敦金属交易所注册│
│ │，规格均为99.70，“华菁”品牌正在上海期货交易所办理注册手续；新疆 │
│ │炭素、云南炭素主要生产阳极炭块。依托高品质的产品质量，公司电池铝箔│
│ │稳定供应国内“头部”电池企业，市场口碑与品牌影响力持续提升，进一步│
│ │巩固了在高端铝箔市场的竞争地位。 │
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│核心风险 │经营风险、管理风险、环保政策风险、经济周期性波动风险、财务风险、金│
│ │融衍生工具风险 │
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│投资逻辑 │公司2025年铝产品产量位列全国前十位，电解铝产能分布于全国成本最低的│
│ │新疆地区和绿色水电为主的云南地区。 │
│ │公司2025年煤炭产量位列河南省第三位，是我国无烟煤主要生产企业之一。│
│ │公司是国内为数不多的具有水电铝材全绿色产业链的企业，在电池铝箔和包│
│ │装铝箔中属于龙头企业，其中，电池铝箔产量位列全国第二位、河南省第一│
│ │位，在新能源市场属于第一梯队。 │
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│消费群体 │冶金、化工、电力、新能源电池、食品、医药、建筑、电力、交通运输等行│
│ │业 │
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│消费市场 │华东地区、华中地区、华南地区、西北地区、华北地区、西南地区、其他地│
│ │区 │
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│主营业务 │铝产品、煤炭的生产、深加工和销售 │
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│主要产品 │无烟煤、贫瘦煤、电池铝箔、包装箔、液铝和铝锭。 │
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│股权收购 │收购有色金属复合材料公司：神火股份2019年7月25日公告，公司公司拟以 │
│ │协议转让方式，收购控股股东神火集团所持神隆宝鼎新材料有限公司（简称│
│ │“神隆宝鼎”）56.9%股权（交易价格为20911.8万元）、上海神火铝箔有限│
│ │公司（简称“上海铝箔”）75%股权（收购价格为24504.23万元）。神隆宝 │
│ │鼎、上海铝箔经营范围均包括开发、生产有色金属复合材料，销售公司自产│
│ │产品等。收购上海铝箔、神隆宝鼎相应股权，目的为调整、优化资产结构，│
│ │延伸产业链条，解决同业竞争问题，提升公司核心竞争力。 │
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│行业竞争格局│（一）铝行业 │
│ │1、行业情况 │
│ │自2017年国家深入推进供给侧结构性改革以来，电解铝行业格局发生了深刻│
│ │变革，落后产能加速出清、新增产能得到严格把控，全国电解铝合规产能已│
│ │经触及“天花板”，供应增长率逐渐缩小，随着消费的持续增长，市场供需│
│ │逐渐趋向紧平衡。截至2025年12月31日，我国电解铝产量4501.6万吨，同比│
│ │增长2.4%，产量增速逐步放缓。 │
│ │海外市场方面，电解铝产能延续鲜明的“东进西退”格局，2021—2022年能│
│ │源危机后，欧美地区受高电价、碳关税等因素影响，大量电解铝产能永久关│
│ │停，亚洲成为全球产能扩张唯一核心区域，增量主要集中于印尼、印度。尽│
│ │管当前海外电解铝整体规划项目较多，但受审批流程、电力配套等因素影响│
│ │，项目达成率偏低、建设进度滞后，实际落地产能不及规划预期。 │
│ │2021年以来，国家相继出台了《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发│
│ │展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》《国务院关于印发2030年前碳达峰行│
│ │动方案的通知》《工业和信息化部、发展改革委、生态环境部三部门关于印│
│ │发有色金属行业碳达峰实施方案的通知》《国家能源局关于印发能源碳达峰│
│ │碳中和标准化提升行动计划的通知》等一系列政策文件，对未来一段时期铝│
│ │行业发展将带来重大而深远的影响。 │
│ │（二）煤炭行业 │
│ │1、行业情况 │
│ │煤炭作为我国能源体系的“压舱石”，长期以来在保障能源安全、支撑经济│
│ │发展方面发挥着不可替代的作用，其主要消费领域包括电力、钢铁、建材和│
│ │化工等行业。虽然我国能源结构持续向多元化、低碳化方向深度调整，“双│
│ │碳”战略稳步推进，新能源装机及发电量占比不断提升，煤炭在我国一次能│
│ │源消费中的占比呈现缓步下降趋势，但在国家益发强化能源安全底线思维的│
│ │背景下，煤炭的兜底保障和应急调峰作用愈发凸显，其基础性地位依然稳固│
│ │，在可预见的时期内，其绝对消费量仍将保持高位。 │
│ │2025年，煤炭市场供需总体呈现宽松格局，供应方面国内煤炭产量在保供政│
│ │策引导下维持高位，进口煤量虽同比有所回落，但仍保持历史较高水平，需│
│ │求方面受宏观经济增速放缓、能源转型加速及能效提升等多重因素影响，增│
│ │长动力趋缓，供过于求的压力贯穿全年，直接推动煤炭价格整体呈现下滑态│
│ │势，行业盈利能力面临较大挑战，市场运行更趋理性。 │
│ │（三）铝箔行业 │
│ │1、行业情况 │
│ │铝箔作为现代工业与日常生活不可或缺的有色金属压延材料，应用领域广泛│
│ │。当前，我国铝箔产业正处在高速发展与转型升级并行阶段，产业规模快速│
│ │增长，装备水平不断提升，科技创新日益强化，产品质量持续提高。与此同│
│ │时，国际形势复杂多变，贸易摩擦此起彼伏，给铝箔产品出口带来诸多不确│
│ │定性，也对行业的抗风险能力提出更高要求。 │
│ │按照用途划分，铝箔主要分为包装铝箔、空调铝箔、电子铝箔、电池铝箔。│
│ │近年来，受益于下游市场多元化发展，我国铝箔市场需求持续旺盛，不仅终│
│ │端消费增长带来包装食品和药品等铝箔需求持续增长，而且铝箔产品的应用│
│ │领域也在不断扩展，从传统的食品包装等扩展到动力电池等高端领域，尤其│
│ │是2021年以来，受益于新能源汽车景气延续、储能领域超预期增长的双重拉│
│ │动，电池铝箔产销量大幅增长，成为增速最快的铝箔产品，带动了铝箔行业│
│ │的整体快速发展。 │
│ │未来，国内铝箔行业市场集中度将进一步提高，市场份额将逐步集中到成本│
│ │控制能力强、生产规模大、技术水平领先、市场信誉良好的大型铝箔生产企│
│ │业中，叠加新能源行业技术壁垒提高和市场需求细分等因素的影响，铝箔市│
│ │场的竞争将更加激烈，行业洗牌加速，企业之间的技术创新和可持续发展能│
│ │力将成为决定市场地位的关键因素。 │
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│行业发展趋势│（一）铝行业 │
│ │随着全球经济温和复苏以及国家绿色能源政策的持续推进，新兴领域对铝的│
│ │需求将不断增长。近几年来，AI、光伏、风能、新能源汽车等产业发展迅速│
│ │，铝因具备轻量化与高强度特性，作为核心部件的主要材料得到了广泛应用│
│ │，有力拉动了电解铝需求的快速增长。受宏观经济复苏、市场预期向好以及│
│ │国际地缘政治等因素推动，预计2026年电解铝价格将维持偏强走势，有望维│
│ │持高位震荡运行，价格中枢将进一步上移。 │
│ │（二）煤炭行业 │
│ │2026年，中国煤炭行业将继续处于保障国家能源安全与推动绿色低碳转型协│
│ │同发展的新阶段，预计煤炭市场供需将延续基本平衡的宽松格局，但结构性│
│ │、时段性矛盾依然存在。随着国家推动煤炭清洁高效利用、优化产能结构以│
│ │及稳定长协价格机制等政策的深入实施，在宏观经济恢复向好的潜在支撑下│
│ │，煤炭价格中枢有望在政策引导与市场调节的共同作用下趋于稳定。公司将│
│ │继续发挥自身产品与区位优势，积极应对市场变化，深化内部管理，推进技│
│ │术创新，进一步降低运营成本，提升核心竞争力，实现可持续发展。 │
│ │（三）铝箔行业 │
│ │近年来，随着众多在建项目集中落地，铝箔产能加速释放、规模急剧扩张，│
│ │铝箔行业竞争加剧。面对行业竞争与挑战，公司具备完整的绿色水电铝材产│
│ │业链，成本控制与抗风险能力突出；同时，凭借丰富的生产组织经验、过硬│
│ │的产品质量和优良的品牌效应，在行业整合与转型升级的浪潮中，公司能够│
│ │持续巩固龙头地位，积极抢占高端市场先机，有效应对日趋激烈的市场竞争│
│ │。 │
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│行业政策法规│《工业和信息化部、发展改革委、生态环境部三部门关于印发有色金属行业│
│ │碳达峰实施方案的通知》、《国务院关于印发2030年前碳达峰行动方案的通│
│ │知》、《准东煤田五彩湾矿区煤炭矿业权整合方案》、《国家能源局关于印│
│ │发能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划的通知》、《中共中央国务院关于│
│ │完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》 │
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│公司发展战略│坚持煤电铝材一体化经营，巩固做强煤炭及深加工，优化铝电及上下游产业│
│ │，努力形成结构好、产业精、后劲足的实体经济；强化资本运作，积极寻求│
│ │新能源、新材料、煤炭清洁利用、环保、高端智能制造、金融投资等商机，│
│ │加快培育新的效益增长点。同时，积极探索通过股权合作、资产负债结构的│
│ │优化、低效和闲置资产盘活、无效资产处置等途径实现产业提质升级，真正│
│ │形成资产运营与资本运作双轮驱动、相互补充、相互促进的产业格局；通过│
│ │产业升级、延链补链和资产整合等措施，努力提高发展质量和效益，提升整│
│ │体竞争能力，实现企业的持续、健康发展。 │
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│公司日常经营│2025年度公司电解铝首次满产，并实现产销平衡；生产煤炭716.53万吨（其│
│ │中永城矿区331.30万吨，许昌、郑州矿区385.23万吨），销售721.68万吨（│
│ │其中永城矿区334.58万吨，许昌、郑州矿区387.10万吨），分别完成年度计│
│ │划的99.52%、100.23%；生产碳素产品57.75万吨（其中新疆厂区37.84万吨 │
│ │，云南厂区19.91万吨），销售57.02万吨（其中新疆厂区38.68万吨，云南 │
│ │厂区18.34万吨），分别完成年度计划的87.50%、86.39%；生产铝箔10.83万│
│ │吨（其中商丘厂区8.33万吨，上海厂区2.50万吨），销售10.74万吨（其中 │
│ │商丘厂区8.17万吨，上海厂区2.57万吨），分别完成年度计划的80.23%、79│
│ │.58%；生产冷轧产品19.39万吨（其中商丘厂区17.43万吨，云南厂区1.96万│
│ │吨），销售18.44万吨（其中商丘厂区17.09万吨，云南厂区1.35万吨），分│
│ │别完成年度计划的90.17%、85.77%；供电98.27亿度，完成年度计划的100.2│
│ │8%。各主要产品基本实现了产销平衡。 │
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│公司经营计划│1、强化底线思维，夯实安全环保根基。一是持续深入贯彻落实习近平总书 │
│ │记关于安全生产的重要论述，始终坚持人民至上、生命至上，坚守安全生产│
│ │红线意识和底线思维，将“三个一切、三个可以”安全理念全面融入生产经│
│ │营各环节、全过程，确保安全生产责任落到实处。二是加大对重大灾害治理│
│ │的资金和技术投入，推动瓦斯和水害治理从地下向地面转变，实现超前治理│
│ │、综合治理和科学治理，持续推进智能化矿山建设，提升本质安全水平。三│
│ │是加大对环保设施的投入和维护力度，加强对环保设施运行情况的监测和评│
│ │估，提高环保设施的处理效率，将绿色环保理念贯穿于公司的生产经营全过│
│ │程，践行社会责任，推动绿色低碳发展。 │
│ │2、优化生产组织管理，推动高产高效实现新突破。一是铝电板块，全面强 │
│ │化电解槽大修与运行管理，保障电力机组长周期、高负荷安全稳定运行，确│
│ │保生产稳产高效；通过加强设备日常维护、优化生产工艺等有效举措，严控│
│ │生产成本；加大自动化技术投入，推广应用自动测温、智能打壳等先进技术│
│ │，持续提升生产效率。二是煤炭板块，优化采掘布置与生产系统，大力推进│
│ │采掘装备升级、巷修支护工艺优化，全面提升单产单进水平，提高精煤产率│
│ │，增加效益煤产量。三是铝加工板块，加大研发投入力度，着力提高产品成│
│ │品率，重点开发高附加值新产品，精准对接市场需求，增强产品市场竞争力│
│ │。 │
│ │3、深化预算与运营管理，提升公司运营质量。一是深化全面预算管理，依 │
│ │托信息化手段提升全面预算管理现代化水平，构建全流程成本管控体系，将│
│ │成本管控要求层层落实到各个环节。二是优化生产、采购、销售等关键环节│
│ │的成本控制措施，严控原材料、能耗等重点成本支出；铝电板块强化电解槽│
│ │大修与精细化管理，优化生产工艺，持续降低生产成本；煤炭板块在严守安│
│ │全生产底线的前提下，优化生产设计与劳动组织模式，精准核算成本，实现│
│ │降本增效。三是优化购销运贸体系，依托AI招标与数字化工具，推动采购业│
│ │务向科学化、规范化、精细化深度转型，发挥规模采购优势压降采购成本；│
│ │综合运用套期保值等金融工具，锁定成本与利润，有效对冲原材料市场价格│
│ │波动风险；加快推进智能仓储与网上商城建设，全面推行常用物资长单采购│
│ │、源头直采模式，提升采购效率与透明度，降低采购成本；强化市场研判，│
│ │聚焦高价值客户与重点区域，拓宽销售渠道，扩大产品销量。四是持续加大│
│ │债权清收力度，积极盘活闲置资产，有序处置不良资产，优化资金运作模式│
│ │，提高资金使用效率，合理配置财务资源，保障公司资金安全与流动性稳定│
│ │。 │
│ │4、聚焦重点项目攻坚，强化资本运作，赋能转型升级。一是全力推进重点 │
│ │项目建设，积极推进新庄矿中央风井、云南30KT×10螺旋钢板储罐等项目相│
│ │关手续，持续监督推进新疆80万KW风电项目建设，力争尽快实现全容量并网│
│ │发电。二是以“资产运营、资本运作”双轮驱动为战略目标，积极寻找优质│
│ │煤炭资源与电解铝产能指标，推动产业结构优化升级；充分发挥神火高质量│
│ │产业发展基金平台作用，围绕公司产业链上下游，精准开展战略投资，加快│
│ │布局高端新材料、新能源、高科技等新兴领域，培育新的利润增长点，增强│
│ │公司核心竞争力，助力公司转型升级。 │
│ │5、深化改革创新，充分释放公司发展活力。一是持续完善财务、供销等关 │
│ │键业务运行机制，推进财务共享与业财一体 │
│ │化建设，全面提升公司管控效能与内部协同水平，优化管理流程，提高运营│
│ │效率。二是深化薪酬分配体制改革，稳步推进干部“四制改革”，建立健全│
│ │弹性分配机制，充分发挥薪酬杠杆的激励导向作用，激发全员干事创业热情│
│ │。 │
│ │6、强化科技支撑，塑造发展新动能新优势。 │
│ │7、健全风险防控体系，保障公司稳健运营。 │
│ │8、坚持党建引领，凝聚企业发展合力。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│可能面对风险│1、安全风险 │
│ │煤炭行业属于高风险行业，存在瓦斯、水、火、煤尘、顶板等五大主要自然│
│ │灾害，对从业人员的人身安全造成一定威胁。随着国家对煤矿安全标准不断│
│ │提高和公司生产矿井开采水平延伸，公司安全管理的难度不断增大，安全生│
│ │产仍然长期面临一定风险，若发生安全事故，将会对公司的生产经营造成不│
│ │利影响。 │
│ │2、环保风险 │
│ │公司主营业务电解铝、煤炭和电力在生产过程中排放的废水、废气、废渣等│
│ │废弃物中含有一定的有害物质，若治理不当会对周边土地、空气和水资源等│
│ │方面造成不同程度的影响。随着国家在生态文明建设、环境保护方面的要求│
│ │更加严格，公司面临的节能、减排、环保约束进一步加大，不仅环保投入增│
│ │大，且若公司采取的环保措施无法达标，可能会受到限产影响和监管部门处│
│ │罚，进而影响正常经营。 │
│ │3、市场风险 │
│ │公司主营产品铝锭、煤炭及主要原材料氧化铝均属大宗商品，其市场价格受│
│ │宏观经济形势、行业整体景气程度及市场供需基本面等多种因素影响，存在│
│ │一定的价格波动风险，从而对公司的经营业绩造成影响。 │
│ │4、后备资源储备不足的风险 │
│ │公司是国内规模较大的电解铝生产企业，但主要原材料氧化铝主要依赖外购│
│ │，导致公司电解铝生产成本会因上游产品价格波动受到较大影响；同时，虽│
│ │然公司一直以来积极参与煤炭资源整合，但与同行业优势企业相比，煤炭资│
│ │源储备相对较少，一定程度上制约了公司煤炭主业的进一步发展壮大。 │
│ │5、开采条件趋于复杂多变的风险 │
│ │随着矿井开采深度增加，运转环节增多，且可能发生断层、涌水及其它地质│
│ │条件变化，成本压力增大，将影响和制约公司煤炭板块的盈利能力。 │
│ │6、电价调整及限电风险 │
│ │公司云南电解铝项目所需电力均来自网电，电力成本占总成本的比重较高，│
│ │如电价上调将给公司生产经营带来不确定性；同时，云南地区发电以水电为│
│ │主，发电量与来水密切相关，来水的不确定性可能给公司生产经营带来影响│
│ │。 │
│ │7、管理风险 │
│ │公司持续推进一体化发展，通过并购和项目投资等方式，在产业链上下游同│
│ │时推进，子公司数量较多，且分布于不同地区、分属于不同行业，对公司的│
│ │经营管理水平要求较高。子公司能否统一贯彻公司的经营管理方针和要求，│
│ │将决定公司发展战略、经营业绩的实现和规模效应的发挥。 │
│ │8、金融衍生工具风险 │
│ │公司铝产品和原材料氧化铝价格波动较大，需应用金融衍生工具（期货套期│
│ │保值）应对市场价格波动的风险，可能由于机制不健全、管控不到位、误判│
│ │市场走势、交易策略失当、未及时止损等原因，对公司财务状况和运营业绩│
│ │产生重大影响。 │
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│股权激励 │神火股份2026年6月22日发布限制性股票激励计划，公司拟授予1542.036万 │
│ │股限制性股票，其中首次向468名激励对象授予1418万股，授予价格为13.83│
│ │元/股；预留124.036万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满一年后│
│ │分三期解锁，解锁比例分别为40%/30%/30%。主要解锁条件为：（1）以2025│
│ │年业绩为基数，2026年归母净利润增长率不低于25%，且不低于对标企业75 │
│ │分位值或同行业平均水平;2026年加权平均净资产收益率不低于17.8%，且不│
│ │低于对标企业75分位值;2026年现金分红比例不低于30%。（2）以2025年业 │
│ │绩为基数，2026年和2027年归母净利润平均值增长率不低于26%，且不低于 │
│ │对标企业75分位值或同行业平均水平:2026年和2027年加权平均净资产收益 │
│ │率平均值不低于17.9%，且不低于对标企业75分位值;2027年现金分红比例不│
│ │低于30%。（3）以2025年业绩为基数，2026年、2027年和2028年归母净利润│
│ │平均增长率不低于34%，且不低于对标企业75分位值或同行业平均水平;2026│
│ │年、2027年和2028年加权平均净资产收益率平均值不低于18%，且不低于对 │
│ │标企业75分位值;2028年现金分红比例不低于30%。 │
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│定增募资用于│神火股份2018年11月22日发布定增预案，公司拟非公开发行不超过38010万 │
│扩建煤矿项目│股股份，募集资金总额不超过204865.36万元，拟用于：1）河南平顶山矿区│
│ │梁北煤矿改扩建项目，总投资202821.49万元，拟投入募集资金174865.36万│
│ │元。预计本项目税前财务内部收益率为12.46%。2）偿还银行借款，拟投入 │
│ │募集资金3亿元。 │
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