热点题材☆ ◇000975 山金国际 更新日期：2026-07-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:黄金概念
风格:融资融券、保险重仓、绩优股、社保重仓、基金重仓、业绩预升、MSCI成份、周期股、专
项贷款
指数:中盘成长、深证100、深证300、深证红利、国证成长、深证成长、沪深300、中证200、300
周期、300ESG、国信价值
【2.主题投资】
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2022-10-27│黄金概念 │关联度：☆☆☆
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公司拥有国内较高品位的黄金矿山
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2026-04-22│财报高增长 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31公司归属母公司净利润同比增长100.89%
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2025-07-28│拟发行H股 │关联度：☆☆☆
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7月28日公告：筹划发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2022-01-13│锡金属 │关联度：☆☆☆
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公司子公司玉龙矿业主产品为白银、铅、锌，后续还会有铜和锡
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2022-01-06│锌金属 │关联度：☆☆☆
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公司贵金属和有色金属矿采选及金属贸易
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2022-01-06│铅金属 │关联度：☆☆☆
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公司产品有两种：一是含银铅精矿（银单独计价）；二是锌精矿
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2021-10-19│白银 │关联度：☆☆☆
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黄金及有色金属的地质勘查、采选、冶炼的投资与管理；黄金及有色金属生产的副产品加工
、销售
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2021-09-26│罗素中盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素中盘股标准
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2026-07-17│周期股 │关联度：☆☆☆
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公司属于黄金（通达信研究行业）
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2026-07-14│业绩预升 │关联度：☆☆☆☆☆
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预计公司2026年01-06月归属于上市公司股东的净利润为235000万元至248000万元，与上年
同期相比变动幅度为47.27%至55.41%。
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2026-05-15│绩优股 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31公司扣非净利润为:14.51亿元，净资产收益率为：8.58%
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2026-03-31│社保重仓 │关联度：☆☆☆☆
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截止2026-03-31,社保重仓持有4884.66万股(14.50亿元)
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2026-03-31│基金重仓 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31,基金重仓持有2.53亿股(74.95亿元)
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2026-03-31│保险重仓 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31,保险重仓持有3021.08万股(8.97亿元)
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2025-04-30│专项贷款 │关联度：☆☆☆
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2025年4月30日公告，公司拟回购资金总额不低于人民币1亿元且不超过人民币2亿元，资金
来源为公司自有资金及回购专项贷款。贷款银行为中国工商银行内蒙古自治区分行，贷款资金不
超过1.8亿元
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2024-05-15│MSCI成份 │关联度：☆☆☆
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公司符合MSCI成分股标准
【3.事件驱动】
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2025-09-24│全球黄金ETF持仓量激增，黄金中长期配置价值有望持续上升
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现货黄金一度突破3790美元再创新高。数据显示，上周五全球黄金ETF持仓量出现了三年来
最快速度的增长，单日持仓量激增近27吨，这为金价的涨势注入了新动力。华泰证券认为中长期
黄金配置价值不变，一方面，联储在经济上调、通胀粘性的背景下仍延续降息路径，叠加市场对
2026年鲍威尔任期结束后联储可能更宽松的预期，长期美经济滞胀的隐忧仍在。另一方面，在全
球格局重塑的年代，去美元化趋势、地缘政治风险以及投资组合多元化的需求，都在推动全球央
行和机构投资者持续增配黄金。
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2025-09-17│现货黄金涨超0.3%，一度涨穿3700美元创历史新高
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周二（9月16日）纽约尾盘，现货黄金涨0.36%，报3691.94美元/盎司，北京时间11:00-22:1
9持续走高——刷新历史高位至3703.07美元，随后一度完全回吐日内稍早涨幅。COMEX黄金期货
涨0.31%，报3730.50美元/盎司，22:18也曾涨至3739.90美元，创盘中历史新高。费城金银指数
收跌2.29%，报271.48点。
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2024-05-21│全球市场迎来了一波“全金属狂潮”
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最近，全球市场迎来了一波“全金属狂潮”。纽约铜在出现史诗级逼空行情后，纽约、上海
交易所铜价纷纷创下新高。上周末，多家金店火速调高黄金零售价，国内品牌黄金零售价格每克
最高跳涨12元，多家金店挂牌价再次刷新纪录。对于接下来黄金的走势，多家机构和分析师表示
，金价未来仍有上涨空间，或将冲刺2500美元/盎司。分析师认为，未来地缘事件催化的通胀担
忧与美国降息预期或交错推动金价上涨；此外全球多极化进程中，央行持续大额购金或将对金价
起到托底作用。
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2024-05-20│黄金、白银再次暴涨，机构称黄金或将冲刺2500美元/盎司
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周五，黄金、白银再次暴涨，白银价格攀升至11年新高，黄金价格也回升至4月的历史高位
。周末，多家金店火速调高黄金零售价，目前国内各品牌黄金首饰价格已达740元/克附近，不少
金店价格已刷新之前纪录。对于接下来黄金的走势，多家机构和分析师表示，金价未来仍有上涨
空间，或将冲刺2500美元/盎司。
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2023-09-15│央行持续增持黄金，品牌黄金饰品价格突破600元/克
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2023年9月，国际现货黄金价格有所回落，但国内黄金足金零售价仍在攀升。多家金店黄金
售价从5月初每克592元涨至每克600元上下浮动，有品牌黄金零售价已达到每克601元。中国黄金
协会数据显示，今年上半年全国黄金消费量554.88吨，同比增长16.37%，其中黄金首饰消费量36
8.26吨，同比增长14.82%。此外，中国人民银行延续增持黄金态势，截至23年8月底，中国官方
储备资产中黄金储备已达到2165吨，环比增加29吨（+1.35%），净增加值创23年以来最高值。
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2023-05-25│缅甸佤邦地区从8月起暂停采矿，锡供应或受冲击
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占全球锡精矿供应10%的缅甸佤邦地区已经决定从8月起暂停开采作业，届时全球锡供应可能
面临问题，或将在中短期内推动锡价格走高。
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2023-04-19│缅甸佤邦将从8月起暂停矿产资源勘探，或将推升锡价
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缅甸佤邦发布通知，将从8月起暂停该地区的矿山开采。缅甸为全球第三大锡矿供应国，据
国际锡业协会称，缅甸大部分锡精矿来自佤邦地区的矿山。
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2023-04-06│黄金期货再度大涨，逼近历史最高纪录
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4月6日，上期所黄金指数冲高达448.40，距离历史新高454.62仅一步之遥。机构报告称，黄
金交易所交易基金(ETF)获得约10亿美元的资金流入，而在过去四个月中，有三个月出现了资金
净流入。
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2023-03-14│黄金期货大幅上涨，市场押注华尔街将放缓加息
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周一（3月13日），上期所黄金期货黄金2303（合约代码：AU2303）上涨1.04%。上周五公布
的数据显示美国在2月份创造了31.1万个新工作岗位，但失业率也上升至3.6%。世界黄金协会汇
编的最新数据显示，今年1月，全球央行的黄金净储备增加了77吨，较去年12月环比暴增了192%
，超过了过去10个月连续净买入的20-60吨范围内。业内人士表示，近期硅谷银行倒闭引发的风
波大幅打消了市场对于50个基点加息的预期。同时，对银行业蔓延的担忧攀升，黄金因此成为投
资者的避风港。
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2023-03-08│中国2月末黄金储备升至6592万盎司
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中国2月末黄金储备报6592万盎司(约2050.34吨)，环比增加80万盎司(约24.88吨)，为连续
第四个月增持黄金。机构认为，长期而言，美国通胀回落态势不改、美联储加息接近尾声、美国
经济内生动力放缓、全球地缘政治动荡格局不确定性仍存，利多黄金上涨。
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2023-02-08│中国连续3月增持黄金，多重逻辑支撑黄金价格
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央行数据显示，中国1月末黄金储备报6512万盎司(约2025.46吨)，环比增加48万盎司(约14.
93吨)，为连续第三个月增持黄金。券商指出，受近期美国国债收益率跳升、美国非农就业数据
超预期、美国PMI小幅抬升等因素影响，黄金价格有所回落，但随着美联储加息预期放缓、美国
经济弱衰退预期增强，黄金价格有望高位震荡上行，建议继续关注黄金板块的投资机会。
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2023-02-02│美联储加息25基点符合市场预期，黄金板块仍有机会
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美国联邦公开市场委员会(FOMC)将基准利率上调25个基点至4.50%-4.75%区间，符合市场预
期，为连续第二次放缓加息步伐。券商在研报中指出，美联储1月加息25个基点符合市场预期，
美元指数震荡下行概率较大，加上央行购金数量持续增加为黄金价格提供背书，黄金板块仍有机
会。
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2022-11-24│美联储纪要暗示将放缓加息提振金价
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北京时间11月24日(周四)凌晨公布的美联储11月会议纪要显示，美联储官员本月早些时候同
意，在评估政策对经济的影响时，应该尽快小幅加息。市场普遍预期，制定利率的联邦公开市场
委员会(FOMC)在连续四次加息75个基点后，将在12月将加息幅度降至50个基点。北京时间11月24
日8:06，现货黄金报1753.12美元/盎司
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2022-05-25│美联储官员释放暂停加息信号，黄金受到市场青睐
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当地时间5月23日，美国亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，美联储若在随后的会议上如主席
鲍威尔所暗示的那样加息50个基点，那么“在9月暂停加息则可能是有意义的”，以评估通胀趋
势和加息对经济的影响。根据Incrementum AG最新的黄金市场展望，尽管黄金市场仍脱离第一季
度以来的高位，但今年年底仍有望突破每盎司2000美元，到2030年有望接近每盎司5000美元。
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2020-08-19│现货黄金时隔一周再度涨破2000美元/盎司关口
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现货黄金时隔一周再度涨破2000美元/盎司关口
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2019-08-26│黄金价格再创新高 相关公司将受益
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8月23日，COMEX黄金期货收涨1.88%，报1536.9美元/盎司，创逾6年新高，周涨0.87%，连涨
七周。中美贸易摩擦升级，美股暴跌提振避险，此外美元下跌也利好金价。业内表示，金价目前
已经完成底部构建，整体市场处于震荡走高行情。中长期来看，黄金上涨受避险和利率驱动的双
因素驱动。山东黄金、恒邦股份、银泰资源等将受益黄金价格持续上涨。
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2019-08-08│国际金价继续大涨 逼近1520美元/盎司
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当地时间8月7日，国际金价继续上涨。纽约商品交易所黄金期货市场COMEX黄金主力合约价
格比前一交易日上涨35.4美元，收于每盎司1519.6美元，涨幅为2.39%。有分析称，近期市场避
险情绪浓厚、美元指数承压，推升了黄金价格持续上涨。
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2019-07-11│美联储主席鲍威尔国会证词释放降息信号
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美东时间7月10日周三，美联储主席鲍威尔在国会听证会上表示，受多个因素影响，美国经
济前景在近期没有出现好转迹象，不确定性增加；重申为维持美国经济增长美联储将采取“合适
的”措施。
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2019-06-12│央行持续增持黄金 贵金属配置价值提升
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2019年6月11日消息，人民银行日前公布的数据显示，截至5月底，黄金储备达6161万盎司，
较4月末增加51万盎司。世界黄金协会在5月初发布的一份报告中称，一季度全球央行的黄金购买
量创下6年来最高水平。综合机构观点认为，随着经济增速减缓、通胀数据下行，美联储降息将
是大势所趋。另外，国际经贸关系紧张，使得市场的避险情绪升温，黄金等贵金属的配置价值提
升。
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2019-02-01│各国央行加大黄金配置 官方储备量激增逾七成
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2019年1月31日世界黄金协会发布数据，受全球央行购金与去年下半年以来金条金币投资加
速等因素驱动，2018年全球黄金需求增至4345.1吨，同比增长4%。其中，2018年全球央行官方黄
金储备增长了651.5吨，同比增长74%，是有记录以来的第—局。业内人士指出，在世界经济不确
定性上升的背景下，更多央行选择配置黄金资产以分散风险。
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2017-08-01│铅价格上涨超预期
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据时报财富资讯报道，铅价格涨势超出预期。2017年7月31日铅现货价格上调100元/吨，7月
20以来涨幅已近10%。期货方面，沪铅主力合约自5月低点至今已上涨超过20%。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │山金国际黄金股份有限公司(000975.SZ)主营业务范围为贵金属和有色金属 │
│ │矿采选及金属贸易。公司现拥有六家矿山企业，分别是黑河洛克矿业开发有│
│ │限责任公司、吉林板庙子矿业有限公司、青海大柴旦矿业有限公司、芒市华│
│ │盛金矿开发有限公司四家黄金矿山企业，内蒙古玉龙矿业股份有限公司一家│
│ │铅锌银多金属矿矿山企业，以及Osino一家境外黄金勘探和开发公司。还拥 │
│ │有一家以贵金属和有色金属贸易为主业，以金融工具为风控手段的综合型贸│
│ │易服务商——上海盛鸿融信。 │
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│产品业务 │公司主要业务为贵金属和有色金属矿采选及金属贸易。公司产品主要有3种 │
│ │，涉及金属4种。黑河洛克、吉林板庙子、青海大柴旦的主要产品均为合质 │
│ │金，其中黑河洛克为高银合质金，吉林板庙子、青海大柴旦均为低银合质金│
│ │，在销售时金银均单独计价。玉龙矿业的主要产品为铅精粉（含银）和锌精│
│ │粉（含银）。华盛金矿复产后的产品为合质金、金精矿。Osino旗下矿山建 │
│ │成后的产品为合质金。 │
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│经营模式 │公司生产所需主要原料是自采矿石，生产模式是按计划流水线生产。公司产│
│ │品主要由销售平台上海盛鸿及其子公司统一对外销售，销售对象为下游冶炼│
│ │厂和贸易商。矿产金销售价格参照上海黄金交易所价格，其他产品销售价格│
│ │参考上海有色金属网等公开的报价平台，按国内同行计价惯例结算。 │
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│行业地位 │金矿产量居于国内前六的有色金属矿产商 │
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│核心竞争力 │（一）体制机制优势 │
│ │公司控股股东山东黄金是国有控股上市公司，控股股东变更后，公司实现了│
│ │“国有规范+民营活力”的双重优势融合，这种机制既保留了原有民营体制 │
│ │的市场敏锐性、决策灵活性和创新活力，又充分融合了控股股东作为国有企│
│ │业的资源整合能力、规范化管理体系和资本运作优势。双方在资源、资产开│
│ │发、融资等方面形成协同效应，实现1+1＞2的效果。 │
│ │（二）资金配置优势 │
│ │2025年，公司资产负债率为18.65%，优于全国主要黄金矿山企业。公司资产│
│ │盈利能力强，资信良好，具备较强的融资能力和资金成本等优势，与银行等│
│ │金融机构保持了良好的合作关系。公司可借助国资控股股东的背书，提升公│
│ │开市场信用评级，实现便捷、低成本融资。公司作为上市公司，资产质地良│
│ │好，法人治理结构完善，后续将根据业务发展需要，通过采取多种方式，开│
│ │辟更多资金渠道，助力公司在资源类市场做大做强。 │
│ │（三）专业团队优势 │
│ │黑河洛克、吉林板庙子和青海大柴旦曾是国际上黄金产量排名前列的埃尔拉│
│ │多公司在中国的部分资产，收购和重组完成后，公司最大限度地保留了矿山│
│ │的原有团队，培养了一大批各类技术管理人才，尤其是矿山地质、测量、生│
│ │产计划、设备管理、安全环保管理等人才。同时公司秉承了国际矿业公司的│
│ │先进生产管理理念和管理经验。目前矿山的数字化管理水平和安全环保管理│
│ │水平均处于国内领先位置。玉龙矿业拥有一批经验丰富、长期从事地质勘探│
│ │和开发工作的技术人员和管理人员，其少数股东内蒙古地质矿产集团有限公│
│ │司、内蒙古第十地质矿产勘查开发有限责任公司拥有十分熟悉中国区域地质│
│ │基础资料的勘查专家和技术力量，能为公司未来增加资源储量、提高产能、│
│ │增加收益提供支持。 │
│ │（四）资源禀赋优势 │
│ │公司旗下贵金属矿山均为大型且品位较高的矿山。其中，黑河洛克东安金矿│
│ │是国内品位较高、最易选冶的金矿之一；青海大柴旦位于柴北缘祁昆成矿带│
│ │内，矿区面积大，近年来该区地质探矿取得较大突破，所控制的矿体厚度大│
│ │，品位高，资源储量大。公司矿石平均品位高，在有色金属价格受国际经济│
│ │环境影响剧烈波动的情况下，能够确保公司业绩稳定，具有很强的抗风险能│
│ │力。 │
│ │（五）勘探增储优势 │
│ │截至报告期末，公司在国内外均持有大面积探矿权。在国内，公司五家矿山│
│ │子公司共持有16宗探矿权，探矿权的勘探范围达237.64平方公里。其中，玉│
│ │龙矿业拥有6宗银铅锌矿探矿权证，探矿权的勘探范围达39.39平方公里。玉│
│ │龙矿业矿区处在大兴安岭有色金属成矿带和华北地块北缘多金属成矿带，该│
│ │地带蕴藏着丰富的有色金属资源，具备了产出银、铜、铅、锌、金等有色金│
│ │属和贵金属大型矿区的优势条件，是国内外瞩目的寻找大型、特大型乃至世│
│ │界级有色金属矿床重点地区，找矿潜力巨大，勘探前景非常广阔。吉林板庙│
│ │子、青海大柴旦、黑河洛克、华盛金矿及金诚盛鑫共持有10宗金矿探矿权证│
│ │，探矿权的勘探范围达198.25平方公里。青海大柴旦位于青海省滩间山贵金│
│ │属有色金属矿重点成矿区，成矿条件优越，在两个采矿权周边有多处物化探│
│ │异常，找矿潜力巨大。吉林板庙子自投产以来，持续进行的生产勘探成效显│
│ │著，保持了良好的探采平衡，保有资源持续稳定，具有良好的可持续经营能│
│ │力。黑河洛克东安金矿为少有的高品位、浅成低温热液型金矿，外围及深部│
│ │也有进一步找矿的可能，未来有望逐步扩大矿山资源量，延续矿山服务年限│
│ │。华盛金矿是国内一处类卡林型大型金矿，具有成簇、区域成矿分布特征。│
│ │海外方面，0sino在纳米比亚拥有约5209平方公里探矿权，探矿前景广阔， │
│ │部分矿体深部未封闭，具备持续发现新资源延长矿山寿命的能力。 │
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│经营指标 │2025年实现营业收入1709860.50万元，比上年同期增长25.86%；实现营业利│
│ │润430444.74万元，比上年同期增长35.33%；归属于上市公司股东净利润297│
│ │165.87万元，比上年同期增长36.75%。 │
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│竞争对手 │山东黄金、中金黄金、西部黄金、紫金矿业、*ST荣华、赤峰黄金、园城黄 │
│ │金 │
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│品牌/专利/经│品牌：自“银泰黄金”更名为“山金国际”后，公司迅速启动相关自媒体平│
│营权 │台logo标识的变更，组织所辖企业开展企业文化体系建设现场交流、宣贯、│
│ │学习活动，强化山金国际的品牌形象与标识应用，使新的企业文化顺利落地│
│ │，增强了员工对山金国际品牌的认同感和归属感。 │
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│核心风险 │1、金属价格波动风险 │
│ │公司的主要产品是黄金、银、铅、锌等，各个产品的价格波动会对公司的业│
│ │绩产生重要影响。金属产 │
│ │品价格受经济环境、供需关系、通货膨胀、美元走势、战争与动乱等多方面│
│ │因素的影响。 │
│ │2、安全和环保风险 │
│ │公司属于资源类采选企业，其生产流程特点决定了公司存在一定安全生产风│
│ │险、环境污染风险。安全 │
│ │生产是公司发展的根本保证，自然灾害、设备故障、人为失误都会造成安全│
│ │隐患。 │
│ │3、资源管理风险 │
│ │矿产资源是矿山企业的生命线，从长期来看，有可能存在资源短缺的风险，│
│ │公司要保持可持续性发展， │
│ │需要有足够的资源储量作为保障。 │
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│投资逻辑 │公司是一家植根中国、面向全球的领先黄金矿业集团，业务涵盖黄金勘探、│
│ │开采、销售等领域。公司旗下矿山资源优质、管理先进，其中黑河洛克是国│
│ │内入选品位较高的金矿，吉林板庙子是国内生产管理水平较为先进的矿山，│
│ │青海大柴旦探矿增储潜力巨大，玉龙矿业是目前国内矿产银（含量银）最大│
│ │的单体矿山之一。公司积极开拓国际化资源版图，旗下Osino在纳米比亚拥 │
│ │有丰富的采矿开发和勘查项目，Osino核心资产TwinHills项目建成投产后，│
│ │有望成为纳米比亚最大的单体金矿山。 │
│ │根据中国黄金协会数据，2024年公司矿产金产量在全国黄金矿业上市公司中│
│ │排名第6位，公司也是黄金矿山中毛利率较高的矿企，2024年实现净利润在 │
│ │全国黄金矿业上市公司中排名第4位。 │
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│消费群体 │冶炼厂和贸易商 │
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│消费市场 │上海、黑龙江、吉林、内蒙古、青海 │
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│主营业务 │贵金属和有色金属矿采选及金属贸易 │
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│主要产品 │矿产金（合质金和金精矿）（含银）、铅精粉（含银）和锌精粉（含银） │
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│被举牌 │银泰黄金2023年12月7日公告，2023年4月27日-12月6日，公司控股股东山东│
│ │黄金通过证券交易所集中竞价交易方式合计增持公司股份13883.6113万股，│
│ │占公司总股本的5%，构成举牌。本次权益变动后，山东黄金持股数量为7200│
│ │17181股，持股比例为25.93%。 │
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│实控人或控股│银泰黄金2022年12月12日公告，公司实际控制人沈国军、控股股东中国银泰│
│股东变更 │投资有限公司于2022年12月9日与山东黄金矿业股份有限公司签署《股份转 │
│ │让协议》，沈国军及中国银泰投资有限公司拟将其合计持有公司20.93%的股│
│ │份转让给山东黄金；标的股份转让价款不高于130亿元。若转让全部顺利实 │
│ │施完成，山东黄金将成为公司控股股东，公司实际控制人将变更为山东省人│
│ │民政府国有资产监督管理委员会。 │
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│股权收购 │公司拟以现金方式收购海南信得泰盛投资管理有限公司持有的银泰盛达36% │
│ │股权及首一创业投资有限公司持有的银泰盛达矿业投资开发有限责任公司13│
│ │%股权（合计收购银泰盛达49%之股权）。本次股权转让完成后，公司将持有│
│ │银泰盛达100%股权，海南信得及首一创业不再持有银泰盛达之股权。 │
│ │银泰资源2017年10月23日公告，公司拟以52997万元收购上海盛蔚矿业投资 │
│ │有限公司（简称“上海盛蔚”）10.3991%的股权，本次交易完成后，公司持│
│ │有上海盛蔚10.6208%股权。本次交易将推动公司发行股份购买资产的顺利进│
│ │行，尽快完成对上海盛蔚的收购，有利于公司资产、业务规模的扩大、提高│
│ │盈利能力、进一步提升公司在有色金属行业的地位。 │
│ │收购华盛金矿60%股权：银泰黄金2021年9月15日公告，公司收购张辉持有的│
│ │芒市华盛金矿开发有限公司（下称“华盛金矿”）60%股权，交易作价10.37│
│ │亿元。华盛金矿主营业务为合质金采选冶炼，核心资产为芒市金矿采矿权，│
│ │已取得采矿许可证，目前生产规模10.00万吨/年，正在申请变更为120万吨/│
│ │年。 │
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│行业竞争格局│当前阶段，黄金矿企的竞争并非单纯对金价的博弈，而是深入到全球化布局│
│ │、资源储备、ESG建设等战略层面。全球化资源配置能力成为界定矿企行业 │
│ │地位的关键标尺。目前，国际顶级寡头掌控全球核心黄金资源与供应话语权│
│ │，构筑起规模与成本壁垒；中国头部矿企通过海外并购、自主开发在全球范│
│ │围内整合优质金矿资产，成为重塑全球黄金供应版图的新兴变量；区域中小│
│ │型矿企受限于资源、资金与技术，难以参与全球资源争夺。 │
│ │对中国矿企来说，中国是全球最大的黄金消费国，但国内黄金资源相对有限│
│ │。通过海外并购，企业可以突破国内资源约束，中国黄金产业可以降低对国│
│ │际市场的整体依赖、提高资源安全保障能力。2025年以来，中资矿企海外并│
│ │购呈现“金额大、项目优、节奏快”三大特征，反映了中国矿企在全球资源│
│ │市场的积极布局和战略转型。 │
│ │资源接续是矿企发展的永恒课题。从行业底层逻辑看，黄金的稀缺性和不可│
│ │再生性决定了矿企的成长天花板是其可动用资源量。通过内增外拓实现资源│
│ │拓张，是决定黄金矿企核心竞争力的基础。同时，企业在规模化扩张、产能│
│ │提升的过程中，必然面临新增并购矿山品位下降、运营适配难度加大的现实│
│ │问题，能否将自身在成本控制、绿色环保、矿山管理等方面的竞争优势，适│
│ │配到各类新增项目上，成为决定扩张成败与成长质量的关键。 │
│ │中国黄金行业的ESG建设已进入深化推进的关键阶段。与国际同行相比，国 │
│ │内企业的ESG工作往往实践先行，在系统性整合与国际表达方面有提升空间 │
│ │。未来，将ESG深度融入战略核心，构建体系化的管理机制，并以全球听得 │
│ │懂的语言讲述中国黄金矿业负责任的故事，将是整个行业赢得未来信任与尊│
│ │重的关键。 │
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│行业发展趋势│2026年，黄金市场正处于历史性结构与周期性波动的交汇点，支撑金价的关│
│ │键变量持续存在。一方面，影响黄金市场走势的国际地缘政治、经济形势、│
│ │金融环境等因素将持续发挥效果。其中，地缘政治风险从“突发冲击”转为│
│ │常态化存在，资金持续配置黄金对冲尾部风险；全球主要经济体增速放缓，│
│ │衰退风险未消；美股估值、美债收益率估值处于高位，市场对美联储采取宽│
│ │松的货币政策的预期长期存在。 │
│ │另一方面，决定金价的供需格局持续趋紧。黄金供给端呈现“产量见顶、成│
│ │本抬升、弹性不足”的特征，长期供给刚性将持续支撑金价。需求端，珠宝│
│ │首饰、工业与科技、投资、央行储备四类需求轮动发力，形成多元化支撑，│
│ │其中央行储备需求与投资需求成为长期核心驱动力。 │
│ │对黄金矿企来说，金价维持高位运行所形成的盈利缓冲，将为企业进行产业│
│ │资本并购带来较为充足的资金，同时也意味着优质矿产资源的竞争将进一步│
│ │加剧。企业智能化改造升级、绿色开采技术应用同样受益于金价上行带来的│
│ │资金支持，推动行业从传统生产模式向高效低碳模式转型。 │
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│行业政策法规│《黄金产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》、《中华人民共和国矿│
│ │产资源法》、《关于黄金有关税收政策的公告》 │
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│公司发展战略│公司将专注矿业采选环节，形成黄金为主、有色为辅、战略新兴矿种机会关│
│ │注的整体业务组合；着力突破资源和生产接续，紧抓现有矿山基本盘、推动│
│ │产储提升，中长期通过外延性增长重点布局海内外推动目标达成；以价值创│
│ │造和投资回报为中心，充分发挥国际化基因和灵活的体制优势，实现股东价│
│ │值、商业价值、社会价值的有机统一。 │
│ │1、资源为先，全球布局，实现长期接续，谋求二次飞跃 │
│ │突出“资源为先”经营理念，坚持资源扩张不动摇，持续增强资源保障能力│
│ │。一是现有在产矿山以矿找矿“稳定发展”，重点实现现有潜力矿区的探矿│
│ │突破；二是整合周边矿产资源“规模发展”，以现有矿山周边资源为主，内│
│ │生外延，放大东北、西南区域等的整合并购；三是投资并购“扩张发展”，│
│ │重点布局海外重要成矿带，实现体量、规模扩张和可持续发展。 │
│ │2、项目为基，扩能增产，推进重点工程，保障产能提升 │
│ │保障稳产的基础上布局重大提产项目，加强重点采区系统建设和安全高效采│
│ │矿方法转型，着力提速矿山关键工程项目建设。加强统筹调度，优化施工组│
│ │织，严格管控施工进度、全面提升项目建设管理水平和投资效益，保障项目│
│ │建设高效推进，以项目建设推动产能突破提升。 │
│ │3、安全为本，筑牢防线，紧盯“双零”目标，坚持绿色发展 │
│ │以安全稳定为底线，坚定不移强化风险防控。全面夯实安全发展根基，深化│
│ │提升环保品牌形象，加快构建绿色矿山建设长效管理机制，大力实施“科技│
│ │兴安”战略，切实解决物的不安全状态和人的不安全行为，从源头上排除不│
│ │稳定因素，确保安全环保实现“双零”目标，实现安全环保绿色低碳可持续│
│ │发展。 │
│ │4、改革创新，优化机制，发挥协同效应，打造体制优势 │
│ │以改革创新为引擎，持续发挥山金国际市场化、专业化、国际化的固有优势│
│ │，利用股东优势，实现协同发展和价值提升，构建灵活高效的决策机制，加│
│ │大科技研发投入，持续强化科技创新，对标市场，构建完善薪酬激励体系，│
│ │坚定不移激发动力活力，形成具有自身特色的发展模式和竞争优势。 │
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│公司日常经营│（一）发力内增外拓，夯实资源保障根基 │
│ │公司坚持“增储并购”双轮驱动，依靠“就矿找矿”和“攻深扫盲”，统筹│
│ │推进现有矿山深部及外围探矿与优质资源并购，资源保障能力显著增强。20│
│ │25年，公司地质探矿投资11198.10万元，施工钻探工程11.18万米，实现新 │
│ │增资源金金属量16.62吨、银金属量296.57吨、铅+锌金属量3.83万吨，当年│
│ │新增资源量大幅超过生产消耗资源量。 │
│ │项目建设有序推进，青海大柴旦青龙沟金矿扩建项目及输变电站工程按计划│
│ │推进，新建尾矿库完成前期手续；黑河洛克选厂技改工程投产见效；玉龙矿│
│ │业巴彦温都日采选工程及1118高地坑探工程稳步推进；吉林板庙子尾矿库工│
│ │程提前完成，板石沟项目具备转采条件；纳米比亚Osino公司项目建设于本 │
│ │年度启动。 │
│ │（二）优化生产运营，聚力降本增效提质 │
│ │公司建立目标分解机制与动态调度体系，结合激励措施，推动各生产单位高│
│ │效协同运转，利润指标超额完成，产量指标基本达标，多措并举推进降本增│
│ │效。青海大柴旦、黑河洛克、吉林板庙子三座黄金矿山面对井下品位波动等│
│ │挑战，通过优化采场设计、强化技术管理等措施，实现利润同比增长。公司│
│ │通过技术革新、工艺优化和精细化管理，持续推进降本增效，部分企业成本│
│ │指标优于预算目标。2025年，公司黄金全维持成本（AISC）稳居全球前10% │
│ │。 │
│ │（三）做强贸易平台，激活经营增长动能 │
│ │上海盛鸿及其子公司作为公司矿产品的保值和销售平台，坚持扎根贵金属、│
│ │有色金属产业的定位，加强产业链供需研究，延伸扩大产业链经营品种。公│
│ │司开展了白银、铜、锡、铝、锌等金属的贸易活动，同时合理运用期货、期│
│ │权、汇率等金融衍生品工具增加公司贸易利润。同时，贸易板块充分发挥平│
│ │台优势，积极参与集团内协同，助力境外项目有序快速推进。 │
│ │2025年，金属商品贸易收入99.79亿元，较上年同期增长29.13%。 │
│ │（四）深化资本运作，提升品牌价值影响力 │
│ │公司坚持产业+资本双轮驱动，以市场化、专业化资本运作赋能高质量发展 │
│ │，全面提升公司治理水平、市场认可度与品牌影响力。2025年4月，首次披 │
│ │露回购公司部分股份方案；6月，正式启动H股发行的前期筹备工作，旨在进│
│ │一步深化全球化战略布局，加快海外业务发展。 │
│ │（五）坚持科技创新，赋能产业转型升级 │
│ │公司坚持“科技赋能”理念，强化科研投入与信息化建设，以新质生产力驱│
│ │动高质量发展。科研项目投资大幅增长，2025年，所属企业实现年度科研项│
│ │目投资17941.10万元，较2024年提升50.05%，荣获行业协会及山东黄金集团│
│ │科技奖16项，授权及受理专利43项。关键技术取得突破，玉龙矿业全尾砂膏│
│ │体智能化充填技术成功应用，黑河洛克选厂氰化浸出工艺改造提升银回收率│
│ │4.8个百分点，青海大柴旦选厂工艺优化提升氰化浸出率7个百分点，吉林板│
│ │庙子实现国内黄金行业首单勘测数据资产入表。数字化建设深入推进，各所│
│ │属企业完成井下精准定位、车辆防碰撞、AI智能识别等系统部署，初步建立│
│ │巷道及采场三维模型，安全管理与生产效率同步提升。 │
│ │（六）严守安全底线，打造绿色生态矿山 │
│ │公司积极落实“平安山金、生态山金、活力山金、人文山金”的企业文化。│
│ │报告期内，公司严格落实安全生产主体责任，实现安全环保“双零”目标，│
│ │生产安全责任事故为零、较大及以上突发环境事件为零。公司坚持生态优先│
│ │、绿色发展，加大环保投入与技术改造，高标准编制可持续发展报告，下属│
│ │四座境内在产矿山中有三座是国家级绿色矿山、一座是省级绿色矿山。 │
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│公司经营计划│2026年，公司确定的生产经营计划是：黄金产量7-8吨，其他金属不低于202│
│ │5年产量。（该计划基于当前的经济形势、市场情况及公司经营形势制定， │
│ │为公司指导性指标，存在不确定性，不构成对产量实现的承诺，公司有可能│
│ │视未来的发展情况适时做出相应调整） │
│ │2026年是公司“十五五”规划的开局之年，也是项目建设提速年。公司将聚│
│ │焦资源获取、项目建设、科技创新、提质增效、资本运作和安全环保六大关│
│ │键领域，推动公司高质量发展再上新台阶。 │
│ │一是聚焦资源获取，筑牢发展根基。 │
│ │境内方面，重点推进黑河洛克、吉林板庙子、青海大柴旦等在产矿山的深部│
│ │及周边勘探工作，深挖资源潜力；同时，重点关注国内黄金及铅锌银等有色│
│ │金属富集区域，筛选优质探矿权、采矿权项目，加快推进项目尽调与落地，│
│ │补充优质资源储备。境外方面，推动双子山项目早日形成产能，拓展国际资│
│ │源布局空间。此外，积极参与优质矿山并购重组，扩大资源优势。 │
│ │二是聚焦项目建设，提速产能释放。 │
│ │以“项目建设提速年”为契机，实现项目建设与生产经营高效衔接。重点推│
│ │进现有矿山技术改造项目、新建矿山投产项目及配套设施建设项目，严控工│
│ │程质量与安全，确保项目按期竣工、顺利投产，力争早日释放产能，支撑公│
│ │司黄金及其他金属产量目标的实现。同时，结合“十五五”规划布局，储备│
│ │一批高质量建设项目，形成“建设一批、储备一批、谋划一批”的良性循环│
│ │。 │
│ │三是聚焦科技创新，赋能产业升级。 │
│ │紧跟矿山智能化、数字化发展趋势，深入落实国家矿山智能化建设相关要求│
│ │，加大科技创新投入，推动技术研发与生产实践深度融合。重点推进智能化│
│ │开采、选矿工艺升级、数字化管理平台建设，提升矿山开采、运输、选矿等│
│ │各环节的自动化、智能化水平，提高生产效率与资源回收率。同时，加强数│
│ │据采集、存储、治理与应用，激活数据价值。 │
│ │四是聚焦提质增效，增强盈利能力。 │
│ │立足公司成本效益领先的行业优势，持续深化精细化管理，全方位推进提质│
│ │增效工作。优化生产流程，合理调配生产资源，进一步降低黄金全维持成本│
│ │。加强市场营销管理，密切关注黄金及其他有色金属市场价格走势，提升产│
│ │品销售效率与议价能力。同时，发挥上海盛鸿贸易平台优势，提升贸易业务│
│ │盈利能力与抗风险能力，助力境外业务有序快速推进。 │
│ │五是聚焦资本运作，强化资金支撑。 │
│ │积极拓宽多元化融资渠道，合理搭配银行信贷、债券发行、股权融资等融资│
│ │方式，优化融资结构，严控融资成本，保障资源勘探、项目建设、并购重组│
│ │等重点工作的资金供给。加速推进H股上市进程，搭建国际化资本平台。加 │
│ │强市值管理，规范信息披露，传递公司发展价值，提升公司资本市场认可度│
│ │与影响力。 │
│ │六是聚焦安全环保，坚守发展底线。 │
│ │坚定安全环保“双零”目标不动摇，做实、做细各项安全环保工作，统筹安│
│ │全、绿色发展，为公司高质量可持续发展筑牢安全环保根基。以责任落实为│
│ │主线，形成“责任清晰、履职到位、考核严格、追责有力”管理格局。积极│
│ │推进制度落实、风险辨识、精准培训、专项整治、节能降碳等工作，构建安│
│ │全环保管理长效保障机制。 │
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│可能面对风险│1、金属价格波动风险 │
│ │公司的主要产品是黄金、银、铅、锌等，各个产品的价格波动会对公司的业│
│ │绩产生重要影响。金属产品价格受经济环境、供需关系、通货膨胀、美元走│
│ │势、国际战争与动乱形势等多方面因素的影响。 │
│ │公司将持续关注国内外宏观经济形势和政治环境，分析金属价格的走势，制│
│ │定可行的营销策略，同时利用金融工具对冲价格风险，减少市场价格波动对│
│ │业绩的影响。 │
│ │2、安全和环保风险 │
│ │公司属于资源类采选企业，其生产流程特点决定了公司存在一定安全生产风│
│ │险、环境污染风险。安全生产是公司发展的根本保证，自然灾害、设备故障│
│ │、人为失误都会造成安全隐患。 │
│ │公司建立健全了安全生产和环保内部规章制度及管理体系，加大安全生产和│
│ │环保的投入，并严格按照国家的相关法律法规履行安全生产监督和环保环节│
│ │的相关程序。公司旗下四座在产矿山，其中有三座是国家级绿色矿山，一座│
│ │是省级绿色矿山，践行绿色生产和绿色发展理念。 │
│ │3、资源管理风险 │
│ │矿产资源是矿山企业的生命线，从长期来看，有可能存在资源短缺的风险，│
│ │公司要保持可持续性发展，需要有足够的资源储量作为保障。 │
│ │公司将进一步夯实发展基础，加速找矿进程。内部增加资金投入，加强探矿│
│ │增储。对外积极实施并购，通过并购重组以及合作等方式与国内外优质矿山│
│ │开展多种形式的合作，加大矿产资源获取的力度，为公司的可持续发展增加│
│ │矿产资源储备。 │
│ │4、海外投资风险 │
│ │公司的定位是成长型国际黄金矿业公司，未来在进行海外投资获取资源的过│
│ │程中，可能面临跨国投资带来的政治风险、法律风险、经济环境风险、宗教│
│ │环境风险、文化融合风险等相关风险。 │
│ │公司将深入进行风险识别与评估，与当地政府、社区建立良好关系。同时，│
│ │公司将提升自身技术水平和企业形象，严格遵守当地法律法规，提高ESG管 │
│ │理水平。此外，公司将通过构建评价指标体系，优选投资区域，确保投资决│
│ │策科学、合理。 │
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│资产重组 │重组收购金矿资产：银泰资源2016年11月23日发布重组预案，公司拟以12.0│
│ │3元/股的价格非公开发行37406.4832万股股份收购上海盛蔚99.78%股权，交│
│ │易价格为45亿元。交易完成后，公司将持有上海盛蔚100%股权，并间接控制│
│ │上海盛蔚拥有的黄金勘探、开发及生产业务。承诺方承诺，上海盛蔚在未来│
│ │将拥有的东安金矿和金英金矿在2017-2019年实现的实际净利润合计数不低 │
│ │于10.57亿元。 │
│ │重组收购铅锌矿资产：银泰资源2019年10月15日发布重组预案，公司拟以12│
│ │.5元/股的价格非公开发行股份及支付现金（12亿元左右）的方式购买贵州 │
│ │鼎盛鑫83.75%股权，本次交易完成后，公司将持有贵州鼎盛鑫83.75%股权，│
│ │进而间接持有赫章鼎盛鑫的67%的权益。贵州鼎盛鑫的主要资产为子公司赫 │
│ │章鼎盛鑫80%的股权。赫章鼎盛鑫主要从事铅锌矿的采选和销售业务，主要 │
│ │产品为铅、锌矿精粉。赫章鼎盛鑫的主要资产为白果镇铅锌矿的采矿权和猪│
│ │拱塘铅锌矿的探矿权，目前白果镇铅锌矿处于停产阶段，猪拱塘铅锌矿正在│
│ │准备申请采矿权。猪拱塘铅锌矿床达超大型规模，一条主要矿体集中了约65│
│ │%的资源量，便于大规模低成本开采，且铅锌平均品位约10%，荣获2018年度│
│ │中国地质学会“十大地质找矿成果”，是目前国内稀有的大型优质多金属矿│
│ │矿山。 │
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