热点题材☆ ◇001222 源飞宠物 更新日期：2024-05-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:新零售、一带一路、跨境电商
风格:两年新股、海外业务、小盘非融
指数:无
【2.主题投资】
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2024-01-19│跨境电商 │关联度：☆☆☆
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公司在境外进行的自主品牌销售主要由子公司美国BA开展，销售的产品全部为宠物牵引用具
，主要通过在Amazon、Shopify等网络 电商平台进行销售。
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2023-01-06│新零售 │关联度：☆☆☆
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公司对于国内市场的拓展，制定了线上与线下并重的销售模式。线下方面，公司主要将产品
销售至贸易商，终端门店等客户，且通过少量经销商对公司自有品牌进行销售推广； 线上方面
，公司通过在天猫等电商平台开设网店的方式对公司的自有品牌进行推广，公司目前在天猫有两
家店铺。
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2022-10-17│一带一路 │关联度：☆☆☆
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公司在柬埔寨设立工厂，柬埔寨属于一带一路沿线国家。
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2023-08-16│并购基金 │关联度：☆☆☆
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公司2023-07-08公告成立并购基金：温州源飞翼展创业投资合伙企业（有限合伙）。
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2023-07-25│电商概念 │关联度：☆☆☆
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公司是Zeedog在中国的总代理，天猫和京东的Zeedog旗舰店都是公司的店铺。
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2023-02-03│共同富裕示范│关联度：☆☆☆
│区 │
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公司位于浙江省平阳县水头镇标准园区宠乐路1号
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2022-10-28│外贸受益概念│关联度：☆☆☆
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公司产品主要以出口为主。
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2022-09-27│宠物经济 │关联度：☆☆☆
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公司生产狗咬胶等宠物零食
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2022-09-16│人民币贬值受│关联度：☆☆☆☆
│益 │
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公司产品主要以出口为主，占总收入70%左右。
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2024-04-30│活跃小盘非融│关联度：☆☆☆☆☆
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公司为活跃小盘非融精选个股。
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2023-08-28│海外业务 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2023-06-30地区收入中:境外收入占比为93.66%
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2023-08-18│两年新股 │关联度：☆☆☆
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公司于2022-08-18上市，发行价：13.71元
【3.事件驱动】
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2023-08-17│中国养宠家庭规模将破亿，宠物食品产业发展势头迅猛
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作为支撑宠物行业的基础，当前中国宠物食品产业发展势头迅猛，呈现出韧性强、潜力大、
活力足的特点。2018年至2022年，中国宠物食品行业许可证从226个增加到563个，生产企业近40
0家，增幅约两倍，宠物食品的产量从79万吨增至123.7万吨。京东发布的《中国宠物行业趋势洞
察白皮书》预计，2023年中国养宠家庭规模将破亿，从2022年的9800万户增至10565万户。
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2023-04-21│宠物消费需求进一步提升，市场保持增长态势
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2023年3月各线上平台宠物品牌销售数据更新，其中淘系与京东同环比均显著回升。淘系3月
宠物类目GMV为47.61亿元，同比+12.40%，环比+4.64%；京东3月宠物类目GMV为8.63亿元，同比+
1.75%，环比+13.57%。机构预计2023年市场规模约为3924亿元。
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2022-11-18│“双十一”宠物食品销量大增 国产品牌近年来迅速崛起
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刚刚出炉的2022年“双十一”销售数据显示，宠物食品的销量大增，远超去年同期，激增的
下单量，让不少企业销量直接翻番。根据相关数据，国货表现十分亮眼，某电商平台数据显示，
宠物品牌销售榜前20名中，有15个都是国产品牌。
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2022-11-14│“它经济”强势崛起 双十一宠物品类销售爆发式增长
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今年“双11”，京东、天猫、唯品会等平台数据显示，宠物品类销售爆发式增长，印证“它
经济”的强势崛起。随着中国经济社会的不断发展，人民生活水平不断提升，养宠规模加大带来
需求量激增。
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2022-10-10│宠物经济展现逆经济周期的消费韧性
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近年来全球宠物市场进入平稳发展阶段，且在疫情期间表现出了逆经济周期的消费韧性。20
21年中国犬/猫主人数量分别为3619/3225万人，同比增速分别为0.7%/19.4%。2022年8月我国宠
物食品出口量11.97万吨，同比增长21.1%，海外营收占大头的宠物公司还因汇率贬值增厚汇兑收
益而提升净利。短期看，汇率贬值、海外宠物市场需求旺盛叠加国内自主品牌不断发力，国产宠
物公司业绩持续向好。国内宠物经济市场较海外市场仍有3倍提升空间，2024年市场规模有望超3
700亿元。
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2022-08-31│宠物经济消费市场持续扩容
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近年来，养宠物的人越来越多，从“饲养”到“陪伴”，宠物已成为很多人不可或缺的家庭
成员，宠物经济规模也随之空前发展。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │发行人前身为源飞有限，2018年11月19日，经源飞有限股东会决议，同意将│
│ │有限公司整体变更为股份有限公司，并以全体股东作为发起人，以经天衡会│
│ │计师审计的截至2018年9月30日的净资产15,605.70万元为基准、按照1:0.51│
│ │38的比例，将人民币8,018万元折为股份公司股本，其余7,587.70万元计入 │
│ │资本公积。根据天衡会计师出具的《验资报告》（天衡验字(2018)00104号 │
│ │），验证截至2018年12月5日，公司注册资本已足额缴纳。2018年12月13日 │
│ │，公司取得平阳县工商局核准的《企业法人营业执照》（注册号为：913303│
│ │26766445257X)。 │
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│产品业务 │公司多年来专注于宠物用品和宠物零食的研发、生产和销售，主要产品包括│
│ │宠物牵引用具、宠物注塑玩具等宠物用品，狗咬胶等宠物零食等。凭借高效│
│ │、出色的产品设计和产业化能力、良好的产品质量和优质的客户资源，公司│
│ │目前已成为国内规模较大的宠物用品制造商，在宠物牵引用具领域具备优势│
│ │地位。 │
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│经营模式 │1、采购模式 │
│ │公司采购主要遵循“以产定购”的原则。 │
│ │2、生产模式 │
│ │公司主要采取“以销定产”的生产模式。 │
│ │3、销售模式 │
│ │公司由营销部负责产品营销和市场推广，产品销售以出口为主，辅以少量国│
│ │内销售。 │
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│行业地位 │国内领先的宠物牵引用具制造商 │
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│核心竞争力 │1、高效出色的产品设计和产业化能力 │
│ │宠物行业下游需求呈现多样化、变化迅速的特点，产品更新换代周期较短。│
│ │及时洞察市场需求，快速、准确的实施产品开发和产业化，并向客户提供适│
│ │宜的产品是业内公司核心竞争力的体现。 │
│ │公司在宠物行业深耕十余年，形成了洞察市场需求、产品设计、生产及工艺│
│ │实现为一体的高效出色的产品设计和产业化能力。一方面，公司在美国、上│
│ │海分别设立前沿研究小组和设计研发中心，以快速响应目标客户需求，将行│
│ │业前沿需求和技术理念注入产品开发的各个环节，并最大程度的实现消费需│
│ │求转化。贴近客户的研发策略使得公司可以充分洞察和理解宠物行业的消费│
│ │需求变化，并通过设计团队进行场景解构，在设计环节即可前瞻性的赋予产│
│ │品设计的时尚性、功能性、适口性和新颖性。另一方面，公司在宠物用品行│
│ │业丰富的制造经验，可以快速的结合打样、生产和工艺等环节将设计转换为│
│ │产品，快速、准确进行产品开发和产业化，形成了多品类、多样化的产品实│
│ │现能力。 │
│ │2、可靠的产品品质管控能力 │
│ │公司坚持做高品质的产品，拥有全流程质量控制的能力，目前已通过环境管│
│ │理体系认证、质量管理体系认证、食品安全管理体系认证和GRS等多项认证 │
│ │，牵头起草制定了浙江制造宠物狗鞍具的制造标准。公司设立了品质管理部│
│ │，负责规划实施质量管理方案，实施进料、制程、成品、出货、测试等各环│
│ │节质量控制，并通过质量控制目标的设置来运行、完善质量管理体系。 │
│ │公司的质量控制流程贯穿了产品设计、产品试穿和试吃验证、原材料采购、│
│ │产品生产、产成品入库、产品售后等各环节。在供应商管理方面，公司建立│
│ │了综合评价体系，从质量管理、交期管理、性价比、精益化生产能力、设备│
│ │情况、社会责任等各方面进行评估。在生产环节，公司的质量管理人员对公│
│ │司自有生产基地或外协厂商的生产过程进行监督与监控。公司产品得到国际│
│ │知名的宠物用品零售商、大型连锁零售商的认可。 │
│ │3、长期积累的优质客户资源 │
│ │公司产品销售市场覆盖美国、欧洲、日本等多个宠物市场发达的国家和地区│
│ │，这些地区的市场销售渠道主要被国际知名专业宠物产品连锁店和国际大型│
│ │连锁零售商所垄断。经过十多年的发展，公司已经与宠物行业市场主要销售│
│ │企业建立了良好的合作关系，例如Walmart、PetSmart、Petco、PetsatHome│
│ │等专业宠物产品连锁店或国际大型连锁零售商。公司丰富稳定的客户资源优│
│ │势是公司持续发展的巨大推动力，是公司核心竞争力的重要体现。境外这些│
│ │大型客户对生产商的质量控制、生产交期、安全生产、产品环保性、员工劳│
│ │动保护等综合资质要求高。 │
│ │国际知名客户在选择供应商时具有一套严格的资质认定标准，对供应商的认│
│ │证流程复杂、认证成本较高，故一经认证合格，双方通常会保持长期稳定的│
│ │合作关系。因此，公司客户的粘性较高、客户相对较为稳定。 │
│ │4、全球化的研、产、销布局体系 │
│ │公司多年来已形成全球化的研、产、销布局体系。为及时获取前沿市场信息│
│ │、快速应对市场潮流的变化，公司在美国、上海子公司分别设立了前沿研究│
│ │小组和研发中心。此外，公司由美国、上海、香港子公司分别负责海外营销│
│ │、品牌运营和转口贸易，形成了针对国内外市场的相对完整的销售体系。 │
│ │另一方面，基于原材料和生产成本优势，公司的生产加工基地分别位于浙江│
│ │平阳县和柬埔寨。平阳县是我国主要的皮质加工地，皮质类生产原料供应充│
│ │足，且上下游产业链完整，有“中国宠物用品出口基地”之称。而柬埔寨作│
│ │为“东方十字路口”，交通便利、劳动力资源丰富且劳动成本较低。因此，│
│ │公司合理的产业布局有利于形成稳定的产能和良好的交付能力，并避免国际│
│ │贸易政策变化的风险。 │
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│经营指标 │2019年度、2020年度及2021年度，公司主营业务收入分别为51306.93万元、│
│ │60630.44万元和106380.02万元，公司的收入主要来源于宠物行业产品的销 │
│ │售。 │
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│竞争对手 │天元宠物、江苏中恒宠物用品股份有限公司、中山市泰联宠物用品有限公司│
│ │、佩蒂股份、中宠股份。 │
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│品牌/专利/经│截至2021年12月31日，公司共拥有62项专利技术，其中国内专利技术58项，│
│营权 │国外专利技术4项。 │
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│投资逻辑 │国内规模较大的宠物产品制造商。 │
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│消费群体 │电商平台、综合超市和宠物门店等。 │
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│消费市场 │境外、境内 │
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│行业竞争格局│1、宠物用品市场竞争格局 │
│ │由于宠物用品覆盖面广、细分品类多，全球宠物用品市场的竞争格局较为分│
│ │散。目前，宠物用品的领先企业仍以国际品牌为主，其中，中央花园和宠物│
│ │公司凭借高质量的宠物用品跻身市场前列，占据3.80%的市场份额；德国拜 │
│ │耳凭借宠物护理用品占据3.50%的市场份额。 │
│ │国内的宠物用品厂商较多，市场集中度较低。宠物用品领域的产品有多样化│
│ │的特点，细分品类较多，以宠物用品领域主要产品宠物牵引用具为例，其产│
│ │品在规格、款式、用料等方面均有较大差异，产品较难形成标准化、规模化│
│ │生产，因此行业内存在较多中小型的宠物产品生产企业。目前，随着国内宠│
│ │物饲养观念的逐步发展，越来越多的家庭开始饲养宠物，预计未来宠物用品│
│ │市场规模会继续扩张，对宠物牵引用具等宠物用品的需求也持续增加，越来│
│ │越多的厂商开始进入宠物用品市场。因此，目前国内存在较多宠物用品制造│
│ │商，相对的宠物用品的市场集中度较低。 │
│ │2、宠物食品市场竞争格局 │
│ │全球宠物食品市场较为集中，几家龙头品牌凭借丰富的市场开拓经验、雄厚│
│ │的资金实力、突出的研发能力以及较高的产品知名度在国际市场上占据主要│
│ │份额。2020年玛氏和雀巢在全球宠物食品行业中的市占率排名前两位，分别│
│ │为21.40%、19.80%，占据了整个全球宠物食品行业将近一半的市场规模。 │
│ │相较于国际市场，国内的宠物食品市场集中度较低。由于欧美国家厂商起步│
│ │较早，具备规模化成本优势和多年积累的良好的品牌形象，国内宠物食品市│
│ │场仍以欧美品牌为主。根据欧睿国际的数据显示，2020年国内宠物食品领域│
│ │中玛氏的市场占有率10.50%，排名第一。另一方面，随着国内宠物食品厂商│
│ │的持续发展，部分具备先发优势的企业后来居上，如上海比瑞吉宠物用品股│
│ │份有限公司市场占有率3.20%，排名第二，而以代工起家并建立自主品牌的 │
│ │华兴宠物食品有限公司、河北荣喜宠物食品有限公司等也在国内市场中占有│
│ │一席之地。 │
│ │此外，相比宠物主食市场，宠物零食由于具备种类繁多、生产和销售环节多│
│ │批次、小批量等特点，其生产商以中小企业为主，市场集中度更低，市场竞│
│ │争较为激烈。 │
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│行业政策法规│《中华人民共和国动物防疫法（2015年修正）》、《饲料和饲料添加剂管理│
│ │条例》、《进出口饲料和饲料添加剂登记管理办法》、《国务院办公厅关于│
│ │促进进出口稳定增长的若干个意见》、《轻工业发展规划（2016-2022）》 │
│ │、《中华人民共和国电子商务法》、《中华人民共和国国家标准（GB/T2318│
│ │5-2008）宠物食品狗咬胶》、《中华人民共和国国家标准：全价宠物食品犬│
│ │粮（GB/T31216-2014）》、《中华人民共和国国家标准：全价宠物食品猫粮│
│ │（GB/T31217-2014）》、《SN/T1019-2017出口宠物食品检验检疫规程狗咬 │
│ │胶》、《T/ZPPIA001—2018宠物狗牵引绳（带）》、《FZ/T81013—2016宠 │
│ │物狗服装》。 │
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│公司发展战略│公司自成立以来，始终坚守着最初的“关爱宠物，创造美好”使命，即致力│
│ │于提供高品质、更健康、有助于提升人宠生活品质的宠物用品和食品以满足│
│ │消费者对美好生活的向往。全体员工一直以严格的标准要求自己，重视材料│
│ │的安全性、功能的丰富性、零食的适口性、设计的时尚性以及研发的创新性│
│ │，具有快速准确的产品转换能力。公司创始人提出的“精益求精，厚积薄发│
│ │”的经营理念，体现在所有源飞人的日常工作中。通过多年的沉淀，公司形│
│ │成了一套成熟理性的企业价值观：诚信合规、创新求变、团结拼搏、合作共│
│ │赢。 │
│ │在今后的发展中，公司将加大技术创新与产品开发的投入，继续提升产品在│
│ │市场中的竞争力，同时，不断拓展宠物用品和食品类的产品线；继续全球化│
│ │的产销研布局，加强线上渠道建设，并在品牌建设领域有所突破并产生影响│
│ │力。 │
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│公司经营计划│（一）产品开发计划 │
│ │公司坚持在充分洞察消费需求的基础上，以提升产品力为核心。在秉持高品│
│ │质、更舒适、更健康、更可口、更时尚的产品开发理念基础上，加大技术研│
│ │究与产品设计的投入力度，开发出使用体验优异、技术含量高、质量性能佳│
│ │的时尚新产品。在宠物食品领域，重点加速咬胶产品的品类丰富性的技术研│
│ │发，提高咬胶产品的差异化竞争；在宠物用品领域，公司将紧跟潮流，保持│
│ │现有狗带产品的功能性与时尚性，并拓展从狗身上用品到狗的其他生活用品│
│ │，在提高狗带市场占有率同时，完善宠物用品尤其狗的生活用品的全覆盖能│
│ │力。 │
│ │（二）产能扩充计划 │
│ │当下制约公司发展的主要矛盾之一是有限的产能与日益增长的销售订单之间│
│ │的矛盾。近两年来，公司狗带产品的外协比例处于较高水平，生产设备在高│
│ │负荷运行的情况下仍不能满足现有客户订单需求，公司客户需求的增加对公│
│ │司产能提出更高的要求。本次募投项目之一“年产咬胶3000吨、宠物牵引用│
│ │具2500万条产能提升项目”，将为公司新增咬胶产能约3000吨、宠物牵引用│
│ │具产能约2500万条，从而缓解公司产能瓶颈，扩大生产规模优势，满足公司│
│ │业务持续快速增长的需要，不断巩固和提升公司市场地位。同时，该项目的│
│ │实施也有助于推动自产产品比例的提升，扩大产品利润空间、增强企业盈利│
│ │能力，从本质上提升公司市场核心竞争力。 │
│ │（三）市场开发计划 │
│ │在线下渠道方面，加强展会的宣传力度，拓展和深度挖掘国内外大型综合超│
│ │市和宠物用品零售商等优质客户，适当推进自有品牌进入超市。在线上渠道│
│ │方面，公司在现有电商业务的基础上，加大力度建设线上运营渠道同时，增│
│ │加运营店面数量，并将通过精细化用户运营的方式激发消费需求并驱动决策│
│ │，将更重视线上社交生态对消费决策的影响力，提升公司的市场占有率。在│
│ │市场布局方面，未来公司计划在继续巩固外销市场基础上，加大内销的力度│
│ │和层级，实现内外销并重的局面。外销方面，美国、欧洲市场仍将是重点，│
│ │并进一步拓展日本、澳洲和南美等国家。内销方面，线上、线下双渠道共同│
│ │发力，线上渠道凭借天猫等电商平台积累市场经验与基础数据，线下渠道如│
│ │有合适机会，选择合适区域切入市场。 │
│ │（四）品牌发展计划 │
│ │公司推广现有品牌的基础上，加大新产品的自有品牌运营，开拓线上线下多│
│ │种渠道，并吸引优质合作商，增强消费者对品牌的认知度；采取标准化与定│
│ │制化两大产品线策略，在增强设计、提高生产水平、一站式购买等方面发力│
│ │。公司不排除通过并购渠道商或知名品牌的方式快速建立品牌认知度。 │
│ │（五）人力资源发展计划 │
│ │不管是研发设计、生产经营还是线上线下营销体系，人力资源都是其中决定│
│ │性的因素之一。未来，公司将加大人才引进力度，主要途径为吸纳优秀的应│
│ │届毕业生，同时也通过社会招聘吸纳在设计、生产经营管理、品牌运营、电│
│ │商运营等领域具有丰富经验的专业人士。另一方面，公司将进一步完善人才│
│ │培养培训制度，继续通过内部交流或外聘师资授课的形式促进公司内部知识│
│ │技能的流通共享与升级。同时，公司计划健全评价体系和激励机制，通过更│
│ │全面客观的考核方式、更丰厚且多元化的薪酬待遇，提升公司吸纳人才、保│
│ │留人才、激发人才的能力。 │
│ │（六）融资计划 │
│ │公司计划将首次公开发行股票募集的资金投资于产能扩产项目、技术改造项│
│ │目、营销网络建设项目及研发中心建设项目，从而积极开拓全球市场，致力│
│ │于成为国际化的宠物产品供应商。 │
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│公司资金需求│年产咬胶3000吨、宠物牵引用具2500万条产能提升项目、源飞宠物生产技术│
│ │及智能仓储技改项目、研发中心建设项目、营销运营中心建设项目、补充流│
│ │动资金。 │
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│可能面对风险│一、经营风险： │
│ │（一）中美贸易环境变化带来的风险；（二）市场竞争加剧风险；（三）海│
│ │外市场经营风险；（四）国内市场开拓风险；（五）产品质量控制风险；（│
│ │六）境外子公司海外经营风险；（七）新型冠状病毒疫情可能造成的经营风│
│ │险；（八）外协加工的风险；（九）贴牌销售的风险；（十）与中宠股份合│
│ │作规模减小的风险 │
│ │二、管理风险： │
│ │（一）业务规模扩大导致的管理风险；（二）实际控制人控制风险；（三）│
│ │人员流失风险 │
│ │三、财务风险： │
│ │（一）汇率波动的风险；（二）应收账款回收的风险；（三）毛利率波动风│
│ │险；（四）经营业绩变动的风险；（五）企业所得税税收优惠风险；（六）│
│ │出口退税政策变动风险；（七）金融衍生工具交易风险 │
│ │四、募集资金投资风险： │
│ │（一）募集资金投资项目不能达到预期收益的风险；（二）本次发行后股东│
│ │即期回报摊薄的风险 │
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〖免责条款〗
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