热点题材☆ ◇001316 润贝航科 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:国防军工、大飞机、商业航天
风格:基金独门、小盘非融
指数:无
【2.主题投资】
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2024-05-29│商业航天 │关联度：☆☆☆
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公司控股子公司杭州轻云将主要负责航空、航天先进复合材料的研发、生产
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2022-08-05│大飞机 │关联度：☆☆☆
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公司为服务型航材分销商，公司的主要产品包括民用航空油料、航空原材料和航空化学品等
航材。
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2022-06-27│国防军工 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司深度参与了国产商用大飞机项目航空化工及复合材料的选型、标准制定与认证
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2024-10-31│境外知名投行│关联度：☆
│持股 │
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截止2024-09-30,UBS AG持有21.96万股(占总股本比例为：0.27%)
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2022-06-27│航空发动机 │关联度：☆☆☆
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公司为埃克森美孚在中国区唯一航空润滑油授权分销商，航空润滑油主要为航空发动机提供
润滑和散热功能，直接影响航空安全
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2022-06-24│通用航空 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司深度参与了国产商用大飞机项目航空化工及复合材料的选型、标准制定与认证
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2024-11-19│活跃小盘非融│关联度：☆☆☆☆☆
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公司为活跃小盘非融精选个股。
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2024-09-30│基金独门 │关联度：☆☆☆
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截止2024-09-30,公司仅出现在金信基金管理有限公司旗下基金的投资前10名股票中
【3.事件驱动】
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2023-09-11│C919客机订单已达1061架，供应链整体存在巨大国产化空间
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在9月10日举办的2023浦江创新论坛全体大会上，中国商用飞机有限责任公司党委书记、董
事长透露，C919客机已经交付了两架，订单已经达到1061架，后续该飞机还将有所升级，覆盖的
座级会从130-240座。根据中国商飞数据，预计到2040年全球客机规模将达到45,397架，其中中
国将占其中的22%，超过北美和欧洲成为全球客机需求规模最大的地区。单通道客机已成为航空
飞机市场的主流，中国商飞预计到2040年全球新机交付的71%将为单通道客机，其中交付中国的
全部新机中，近6成为以C919代表的160座级单通道客机。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │2020年6月20日，润贝化工全体股东召开股东会并作出决议，同意公司整体 │
│ │变更为股份有限公司，以2020年5月31日作为改制基准日，公司名称变更为 │
│ │“深圳市润贝航空科技股份有限公司”。2020年7月17日，天职国际出具《 │
│ │深圳市润贝化工有限公司审计报告》（天职业字[2020]32680号），截至审 │
│ │计基准日2020年5月31日，润贝化工经审计的账面净资产值为20,862.24万元│
│ │。2020年7月18日，沃克森（北京）国际资产评估有限公司出具了《深圳市 │
│ │润贝化工有限公司拟整体变更为股份有限公司涉及的该公司净资产资产评估│
│ │报告》（沃克森评报字[2020]第1112号），截至评估基准日2020年5月31日 │
│ │，润贝化工母公司报表口径纳入评估范围内的净资产账面值为20,862.24万 │
│ │元，评估值为38,968.41万元。2020年7月21日，润贝化工股东嘉仑投资、飞│
│ │航联盟、飞宇联盟和刘俊锋作为拟变更设立的股份有限公司发起人共同签署│
│ │了《发起人协议》。根据天职国际出具的《深圳市润贝化工有限公司审计报│
│ │告》（天职业字[2020]32680号），以截至2020年5月31日母公司的账面净资│
│ │产208,622,444.80元为基础，按1:0.2876的比例折合为股份有限公司的股本│
│ │总额60,000,000.00股（每股面值人民币1.00元），其余148,622,444.80元 │
│ │列入股份有限公司的资本公积，润贝化工整体变更为深圳市润贝航空科技股│
│ │份有限公司(2020年8月26日，深圳市市场监督管理局核准发行人名称变更为│
│ │“润贝航空科技股份有限公司”）。2020年8月7日，天职国际出具了《深圳│
│ │市润贝航空科技股份有限公司（筹）验资报告》（天职业字［2020］33703 │
│ │号），经审验，截至2020年8月7日止，公司已将润贝化工截至2020年5月31 │
│ │日止的净资产折合为股本60,000,000.00元。2020年8月8日，公司创立大会 │
│ │暨第一次临时股东大会召开并作出决议，同意润贝化工以截至2020年5月31 │
│ │日其经审计的账面净资产20,862.24万元折合为公司的股本总额6,000.00万 │
│ │股（每股面值1.00元），由润贝化工各股东按照各自在润贝化工的出资比例│
│ │持有相应数额的股份，并通过了设立公司的其他相关议案，具体包括公司章│
│ │程和《关于〈深圳市润贝航空科技股份有限公司筹建工作报告〉的议案》《│
│ │关于深圳市润贝航空科技股份有限公司设立费用的议案》《关于选举深圳市│
│ │润贝航空科技股份有限公司第一届董事会成员的议案》《关于选举深圳市润│
│ │贝航空科技股份有限公司非职工代表监事，与职工代表监事共同组成股份公│
│ │司第一届监事会的议案》等，选举产生了公司第一届董事会成员和第一届监│
│ │事会的股东代表监事。同日，公司全体股东签署了《深圳市润贝航空科技股│
│ │份有限公司章程》。2020年8月20日，深圳市市场监督管理局向公司核发了 │
│ │统一社会信用代码为91440300772721596R的《营业执照》。 │
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│产品业务 │公司为服务型航材分销商，分销的主要产品包括民用航空油料、航空原材料│
│ │和航空化学品等航材，公司通过为客户提供产品解决方案和供应链管理服务│
│ │实现产品最终销售，属于埃克森美孚、3M、EC、汉莎技术、亨斯迈、朗盛、│
│ │博世等国际知名品牌的授权分销商。经过十余年的发展，公司凭借齐全的业│
│ │务资质、快速的客户响应能力、高效的信息系统管理和仓储物流服务、一站│
│ │式产品供应能力和贴近市场的销售网络，已经成为国内乃至亚太地区的主要│
│ │航空公司、飞机维修公司、飞机制造商及OEM厂商的重要航材分销商，公司 │
│ │服务的主要客户包括南方航空、东方航空、海航控股、中国国航、GAMECO、│
│ │AMECO、太古股份、中国商飞和中航工业等。 │
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│经营模式 │1、分销产品的采购模式 │
│ │按照客户是否提前下达具体订单，公司的采购大致分为备货采购和订单采购│
│ │两种模式。 │
│ │2、分销产品的销售模式 │
│ │按照公司向客户交货及结算模式，可以分为寄售模式和非寄售模式。 │
│ │3、自主研发产品的经营模式 │
│ │（1）采购及生产模式 │
│ │公司自主研发的产品主要通过委托合格的外部加工厂进行生产，外部加工厂│
│ │按照公司技术标准和订单需求自主采购相应的主要原材料并生产出成品，公│
│ │司检验合格后入库，并根据下游订单需求销售给客户。 │
│ │（2）销售模式 │
│ │由于公司不同的自研产品需要取得的民航局批准资质存在较大差异，导致最│
│ │终进入下游客户合格供应商模式存在一定差异，但具体交货方式与分销产品│
│ │交货模式基本一致。 │
│ │（3）研发模式 │
│ │公司自研产品的技术来源以内部研发为主，外部单位合作为辅。 │
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│行业地位 │亚洲首家航材分销商上市公司，航空油料市占率国内居前 │
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│核心竞争力 │（1）供应链管理优势 │
│ │公司经过十多年的行业积累，在中国的航材分销细分行业内已成为经营规模│
│ │较大的企业之一，公司提供的产品较为全面，品种和型号众多，报告期实现│
│ │销售收入的料号数量近6000个，能满足下游客户的一站式采购需求。 │
│ │公司在众多海内外临近客户的设立仓库，服务网络密布，能够及时有效的响│
│ │应下游客户对时效性的需求。同时公司为客户提供寄售采购，全系统物料存│
│ │储和配送管理。通过精细化的库存管理，使得每一种产品均能追溯来源，并│
│ │提供专业售后服务。 │
│ │公司积极推进信息化建设，着力打造先进的信息化管理平台，为提升运营管│
│ │理效率，公司已经建立了ERP管理系统+CRM客户管理系统的信息化管理体系 │
│ │。 │
│ │同时，公司有长达十多年的航材管理经验，近60人的专业销售团队长期在一│
│ │线和客户保持密切的沟通，及时了解客户的需求，提供针对性的解决方案，│
│ │结合项目的各阶段和经验航材清单，并且整合所有客户的需求，结合对未来│
│ │市场趋势的判断，基于数据分析做好采购计划和库存管理，在及时保障客户│
│ │的需求的同时，大大的减少了库存的积压和报废。 │
│ │（2）专业服务及人才优势 │
│ │公司是国内早期从事航材分销的企业之一，依托内部专业服务力量、外部供│
│ │应商密切沟通和丰富的技术服务案例库，为下游客户提供案例分享、取样送│
│ │检、产品选型等专业服务。 │
│ │公司主要服务于航空公司和MRO，根据面临的维修问题，提出产品解决方案 │
│ │，公司向客户销售的航材，主要是根据服务方案进行的产品精准选型和集中│
│ │采购，能够有效解决客户的需求，获得客户的认可和信赖，保持长期稳定的│
│ │业务合作。 │
│ │公司业务核心团队平均有10年以上的行业背景经验，具备航材领域的专业知│
│ │识，与全球供应商良好沟通前提下，充分了解中国乃至亚太地区的客户特点│
│ │前提下，能够协助上游原厂做好市场调研、市场推广、项目营销和售后服务│
│ │。 │
│ │（3）良好的客户资源及供应商关系 │
│ │①客户资源 │
│ │公司具有良好的客户资源，与下游客户形成紧密合作，主要客户服务时间超│
│ │过10年。 │
│ │②供应商资源 │
│ │公司与上游供应商保持长期紧密合作，共同建立起稳定的航材分销渠道，主│
│ │要供应商包括埃克森美孚、3M、EC、汉莎技术和博世等。 │
│ │（4）航材国产化自主研发能力相对较强 │
│ │目前国内同时取得航材生产制造领域相关准入资质的航材分销商家数较少，│
│ │公司不仅在航材分销领域取得齐备的资质，同时也在航材国产化领域取得了│
│ │相应的资质，包括零部件制造人批准书、技术标准规定项目批准书、重要改│
│ │装设计批准书，民用航空用化学产品设计/生产批准函等，以及取得ISO9001│
│ │:2015、AS9100D等质量认证体系。 │
│ │公司较早开始布局航材国产化，并不断丰富产品种类，包括胶带、清洗剂、│
│ │消毒液、内饰壁纸、地勤耳机等。公司不断加强航材国产化研发投入，截至│
│ │2022年3月31日，公司共计35项专利，其中发明专利8项。公司子公司深圳市│
│ │航信科技有限公司于2017年8月被认定为高新技术企业，取得了《高新技术 │
│ │企业证书》，并于2020年12月通过资格重新认定。子公司润和新材料2020年│
│ │底被认定为高新技术企业。公司成为中国民航科学技术研究院组织的国家技│
│ │术标准创新基地（民航）成员单位。子公司航信科技及润和新材料均已入选│
│ │中国民用航空中南地区管理局组建的中南民用航空制造产业专家库成员单位│
│ │。 │
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│竞争对手 │Boeing Distribution Services Inc.、Wesco Aircraft Holdings,Inc.、A│
│ │M Aerospace Holdings Ltd.、深圳市伊天行技术有限公司、深圳市华迅航 │
│ │空器材有限公司、北京雅迪力特航空新材料股份公司、成都民航六维航化有│
│ │限责任公司。 │
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│品牌/专利/经│截至2022年3月31日，公司共计35项专利，其中发明专利8项。 │
│营权 │ │
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│投资逻辑 │国内乃至亚太地区的主要航空公司、飞机维修公司、飞机制造商及OEM厂商 │
│ │的重要航材分销商。 │
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│消费群体 │航空公司、飞机维修公司（MRO）、飞机制造商及OEM厂商。 │
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│消费市场 │内销、外销 │
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│项目投资 │润贝航科2023年9月9日公告，公司拟与杭州市余杭区瓶窑镇人民政府签订投│
│ │资协议，拟在浙江省杭州市余杭区瓶窑镇注册成立全资子公司作为实施主体│
│ │，投资建设先进航空复合材料研发中心及生产基地。项目计划总投资约1.8 │
│ │亿元，资金来源为公司自有/自筹资金。项目固定投资强度不低于1000万元/│
│ │亩，达产后年产值不低于1500万元/亩，年税收不低于150万元/亩；建设期 │
│ │为24个月。 │
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│行业竞争格局│目前在我国从事航材分销，需要取得航材分销商资质，因此存在一定的行业│
│ │资质壁垒，根据中国民用航空维修协会网站显示，截至2021年底，评审合格│
│ │的航材分销商238家，按照企业性质可以分为国有分销商、外资分销商和民 │
│ │营分销商。目前我国航材分销商数量呈现不断上涨趋势，市场化程度也不断│
│ │提升。 │
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│行业发展趋势│1.新技术、新工艺的应用是发展航空材料的主要途径 │
│ │航空材料属于知识密集、技术密集的学科。许多事实说明，单纯依靠传统工│
│ │艺和技术只改变材料成分，满足现代航空技术提出的越来越高的要求是很困│
│ │难的。因此，各国对新技术、新工艺在航空材料领域的开发应用都非常重视│
│ │，促进了航空材料的发展。目前，各国在发展航空材料时应用和研制的新技│
│ │术、新工艺主要有：定向凝固技术，机械合金化、快速凝固、复合裁剪技术│
│ │，电子束、等离子束及激光束技术，真空电弧重熔、细晶铸锭技术及相应发│
│ │展的热等静压技术，超塑成型技术，固态焊接技术。 │
│ │2.复合材料和复合结构的应用日益增多 │
│ │近20年来，复合材料的研制和应用发展极为迅速，从70年代初在军用机上开│
│ │始试用，目前已发展到民用，从非承力件和次承力件发展到主承力件。用量│
│ │从占飞机结构质量不到1%发展到占30%-50%，并出现了全复合材料飞机。 │
│ │3.材料研制逐渐走向高纯、高均匀性、定量化发展 │
│ │近年来，微量元素的作用越来越引起人们的重视，对杂质元素的控制越来越│
│ │严，材料研究正在向高纯度、高均匀性、高精度和定量化方向发展。众所周│
│ │知，夹杂物对疲劳性能和应力腐蚀性能影响很大，特别是对缺口敏感的高强│
│ │度材料更为明显。因此国外对超高强度钢的硫、磷含量及夹杂物的要求越来│
│ │越严。从而保证超高强度钢的优越性能，延长使用寿命。另外，随着人们对│
│ │材料性能与成分、组织和各种影响因素的关系了解越来越深入，材料研制已│
│ │经逐渐定量化。随着计算机技术的发展和应用，合金研制定量化的工作取得│
│ │了突破性进展，提出了全新的合金设计方法，并在研制新合金中取得了可喜│
│ │成绩，做到了按指定性能设计新合金。 │
│ │4.各类新型航空材料在飞机中大规模应用 │
│ │材料已经成为飞机研发和制造核心，飞机的更新换代，都伴随着机体材料、│
│ │结构材料、发动机材料和各类组件材料的创新和应用。民用飞机对经济性要│
│ │求不断提高，结构减重和燃油效率提升促使各类新型航空材料在飞机中大规│
│ │模应用。 │
│ │5.一体化是航空材料发展的重要特征 │
│ │材料工程是一个内容十分广泛的领域，包括成分设计、配制及成型工艺、选│
│ │材、加工制造、使用维护、失效分析等，随着科学技术的发展，各学科相互│
│ │交叉、相互渗透、相互促进的现象越来越多。材料、工艺和性能、设计、制│
│ │造和材料都越来越趋向一体化。例如复合材料的应用，由于复合材料的各向│
│ │异性，要充分发挥复合材料的优势，必须把设计、材料、工艺、检测技术很│
│ │好地结合起来，对受力状态、纤维铺层方向、铺层数量进行综合考虑，才能│
│ │获得最佳性能。 │
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│行业政策法规│《“十四五”民用航空发展规划》、《关于2021-2030年支持民用航空维修 │
│ │用航空器材进口税收政策的通知》、关于“十四五”期间深化民航改革工作│
│ │的意见、《重大技术装备和产品进口关键零部件、原材料商品目录（2019年│
│ │修订）》、产业结构调整指导目录（2019年本）、国务院关于积极有效利用│
│ │外资推动经济高质量发展若干措施的通知、《中国民用航空发展第十三个五│
│ │年计划》、《合格的航材》、《中国民用航空维修协会航材分销商资质评估│
│ │标准和程序》、《民航局认可的航材分销商评估》、《中国民用航空技术标│
│ │准规定-民用航空发动机润滑油（试行）》、《中华人民共和国海关进出口 │
│ │货物申报管理规定》。 │
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│公司发展战略│1、进一步推进航材国产化，加强自研产品的投入 │
│ │在国家大力支持航材国产化背景下，以及航空公司降低运营成本的需求下，│
│ │公司将继续加大在国产化自主创新研发领域的硬件投入、人才队伍储备和适│
│ │航认证、商飞合格制造商认证等领域的投入，同时配合公司募投项目的投产│
│ │，将前期公司的研发技术储备实现量产，加快实现航材国产化产品的市场拓│
│ │展。 │
│ │2、增强航材分销的客户服务能力，提高市场占有率 │
│ │充分发挥公司在航空分销服务的经验优势，扩大销售规模的同时，加强对客│
│ │户供应链管理的深度融合，通过供应链管理信息化、智能化建设的持续投入│
│ │，增强客户服务能力，能随时随地为不同需求的客户提供一站式的解决方案│
│ │，从而增强分销业务的客户粘性，提高市场占有率。 │
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│公司经营计划│1、本次发行股票将为公司实现前述发展规划和目标提供资金支持，公司将 │
│ │认真组织募投项目的实施。通过IT信息化建设加强客户数据分析能力以及供│
│ │应链管理能力，提升公司对于航材分销业务的预测准确度，提升运营效率，│
│ │降低运营成本，探索实现同客户系统的数据集成对接及智能终端供应，实现│
│ │柔性供应的能力。研发中心、制造基地的建设可实现国产化自主研发产品的│
│ │规模化生产供应。 │
│ │2、公司将严格按照上市公司的要求规范运作，进一步加强公司治理、风险 │
│ │管理和财务管理的能力。 │
│ │3、以本次发行为契机，公司将按照人员扩充计划，加快对优秀人才尤其是 │
│ │专业技术人才和管理人才的引进，提高公司的人才竞争优势。 │
│ │4、公司将充分利用目前已经在航空新材料供应、研发、适航认证的先发优 │
│ │势，结合目前已建立的“产业联盟”等机制，加强与外部机构、企业的合作│
│ │，为研发生产提供持续的发展动力。 │
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│公司资金需求│广东润和新材料公司航空非金属材料、复合材料、航空清洁用品生产基地新│
│ │建项目、润贝信息化升级建设项目、航空新材料研发中心建设项目、补充流│
│ │动资金。 │
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│可能面对风险│一、对主要供应商及产品依赖的风险 │
│ │二、市场风险： │
│ │（一）行业经营模式发生重大变动产生的风险；（二）客户集中的风险；（│
│ │三）服务偏差导致的客户流失风险；（四）市场竞争产生的风险；（五）宏│
│ │观经济波动产生的风险 │
│ │三、资质无法延续产生的风险 │
│ │四、财务风险： │
│ │（一）应收账款的风险；（二）营业收入及业绩下滑的风险；（三）毛利率│
│ │变动的风险；（四）存货计提减值的风险；（五）汇率的风险；（六）净资│
│ │产收益率下降的风险 │
│ │五、自主研发风险： │
│ │（一）新产品开发风险；（二）国产化产品质量风险；（三）国产化导致部│
│ │分分销业务的供应商流失风险 │
│ │六、新冠疫情产生的风险 │
│ │七、关税变动风险 │
│ │八、经营管理风险： │
│ │（一）实际控制人不当控制的风险；（二）人才流失的风险；（三）仓储物│
│ │流管理的风险 │
│ │九、募集资金投资项目的实施风险 │
│ │十、中美贸易摩擦产生的风险 │
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│股权激励 │润贝航科2023年7月11日发布限制性股票激励计划，公司拟授予255万股限制│
│ │性股票，其中首次向69名激励对象授予230.3万股，授予价格为18.07元/股 │
│ │；预留24.7万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满一年后分三期解│
│ │锁，解锁比例分别为50%、30%、20%。主要解锁条件为：相对于2022年，202│
│ │3-2025年营业收入增长率分别不低于30%、40%、50%。 │
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