热点题材☆ ◇001389 广合科技 更新日期：2025-05-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:5G概念、国防军工、卫星导航、一带一路、智能机器、粤港澳、汽车电子、人工智能、消
费电子、数据中心、CPO概念、商业航天、PCB概念
风格:融资融券、绩优股、两年新股、保险新进、社保新进、海外业务
指数:小盘成长、国证成长、深次新股
【2.主题投资】
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2025-03-19│机器人概念 │关联度：☆☆☆
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公司印制电路板产品主要定位于中高端应用市场，产品广泛应用于服务器、消费电子、工业
控制、安防电子、通信、汽车电子等领域，包括工业机器人等。
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2024-10-22│CPO概念 │关联度：☆☆☆
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公司目前有量产400G光模块PCB产品，800G光模块PCB还在研发中
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2024-10-08│卫星导航 │关联度：☆☆☆
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公司5G产品广泛应用于通讯基站、无线射频微波、有线局域网、通讯交换等领域。
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2024-09-06│商业航天 │关联度：☆☆☆
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公司5.5G低轨卫星产品开始批量供货
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2024-09-06│国防军工 │关联度：☆☆☆
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公司5.5G低轨卫星产品开始批量供货
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2024-09-02│5G概念 │关联度：☆☆☆
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公司以8层及以上PCB为主，在下游应用和技术能力方面具有代表性产品有高性能计算服务器
板、AI运算服务器板、高性能存储服务器板、高速交换机板、阶梯HDI服务器加速卡、5G通讯板
等。
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2024-08-02│人工智能 │关联度：☆☆☆
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公司代表产品有AI运算服务器板。
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2024-06-27│一带一路 │关联度：☆☆☆
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公司除了广州基地外，在湖北黄石和泰国均建设有或正在建设制造基地，未来的新增产能建
设可以满足公司业务拓展的需求
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2024-05-16│粤港澳 │关联度：☆☆
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公司办公地址：广东省广州市黄埔区保税区保盈南路22号
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2024-04-02│PCB概念 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司拥有多项应用于各类服务器PCB的核心技术，服务器用PCB产品的收入占比约七成，是公
司产品最主要的下游应用领域
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2024-04-02│数据中心 │关联度：☆☆☆
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公司PCB产品应用于高性能计算服务器、AI 运算服务器、存储服务器、交换机等数据中心的
核心设备
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2024-04-02│消费电子概念│关联度：☆☆☆
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公司产品主要应用于打印机、笔记本电脑、耳机、健身器械等与现代消费者生活、娱乐息息
相关的下游产品
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2024-04-02│汽车电子 │关联度：☆☆☆
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公司产品在汽车电子的应用包括汽车中控系统、照明系统、车载蓝牙、行车记录仪、倒车摄
像头等，并积极拓展新能源汽车电子
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2025-05-06│拟发行H股 │关联度：☆☆☆
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4月29日公告：拟发行H股股票并在香港联交所主板上市
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2025-04-30│财报高增长 │关联度：☆☆☆
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截止2025-03-31公司归属母公司净利润同比增长65.68%
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2025-04-30│平安保险持股│关联度：☆
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截止2025-03-31,中国平安人寿保险股份有限公司-投连-个险投连持有60.00万股(占总股本
比例为：0.14%)
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2024-09-06│星链卫星 │关联度：☆☆☆
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公司5.5G低轨卫星产品开始批量供货
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2024-09-06│太空互联网 │关联度：☆☆☆
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公司5.5G低轨卫星产品开始批量供货
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2024-08-06│富士康概念 │关联度：☆☆☆
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富士康是公司的客户
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2024-05-17│人民币贬值受│关联度：☆☆☆
│益 │
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公司境外收入占比77.5%
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2024-03-28│华为概念 │关联度：☆☆☆
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公司主要客户包括国内外知名服务器厂商和 EMS企业 戴尔、浪潮信息、鸿海精密、广达电
脑、英业达等，并已和神达、联想、华为、Compal（仁宝）、Wistron（纬创）等服务器客户开
展合作
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2025-05-09│绩优股 │关联度：☆☆☆
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截止2025-03-31公司扣非净利润为:2.33亿元，净资产收益率为：7.22%
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2025-04-30│保险新进 │关联度：☆☆☆☆☆
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2025-03-31保险(1家)新进十大流通股东并持有60.00万股(0.14%)
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2025-04-30│社保新进 │关联度：☆☆☆☆☆
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2025-03-31社保(1家)新进十大流通股东并持有50.99万股(0.12%)
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2025-04-02│两年新股 │关联度：☆☆☆☆
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公司于2024-04-02上市，发行价：17.43元
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2025-04-01│海外业务 │关联度：☆☆☆
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截止2024-12-31地区收入中:境外销售占比为71.84%
【3.事件驱动】
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2025-02-11│DeepSeek引发本地部署大模型热潮，AIPC有望率先爆发
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随着DeepSeek热度飙升，本地部署大模型的端侧AI热潮随之而起。多个AIPC相关公司官宣接
入DeepSeek，微软将很快把针对NPU优化的DeepSeek R1版本直接接入Windows 11 Copilot+ PC，
让开发人员能够使用AI模型构建在设备上运行的AI应用程序；英特尔表示，DeepSeek目前能够在
英特尔产品上运行，更可以在AI PC上实现离线使用。国泰君安最新报告指出，相较于其他终端
，PC具备生产力工具属性，用户更加追求性能体验，是承载更大规模本地模型的首选终端。值得
注意的是，根据IDC日前发布的数据显示，2024年全球PC出货量达2.627亿台，同比增长1%，上一
次正增长还要追溯到2021年的14.8%。其指出，虽说增幅微小，但这一趋势显示出PC市场的复苏
迹象。
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2025-01-23│机构预计2025年AI PC占据近60%笔记本市场份额
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据媒体报道，Counterpoint数据显示，2024年全年，PC厂商共出货2.53亿台PC，较2023年增
长2.6%，这得益于Windows 10即将停止支持，以及2024年下半年首批AI PC的推出。2025年，AI
笔记本电脑有望占据笔记本电脑总市场近60%的份额。默认情况下，售价1000美元以上的笔记本P
C将具备设备端GenAI能力。作为个人设备中性能最强的通用计算平台，PC可以承载更强的AI大模
型，是大模型的理想载体，也是AI在终端落地的首选。中国银河认为，随着处理器厂商AIPC路线
图的顺利实施和终端厂商的陆续入局，AIPC的渗透率有望快速提升。在PC市场持续复苏和AIPC渗
透率逐步提升的双轮驱动下，建议关注PC产业链相关标的。
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2024-12-20│810.9亿，欧盟启动十年来最大规模太空计划
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据媒体报道，欧盟启动了一项十年来规模最大的太空计划，投资超百亿欧元，以抗衡美国科
技富豪马斯克的“星链”（Starlink）计划。据介绍，欧盟最新发起的这项计划为多轨道星座项
目，由290颗低轨（LEO）卫星以及中轨（MEO）卫星组成，这是一项为期12年的计划，并将于203
0年初开始运营，投资合同价值达到106亿欧元（约合810亿元人民币），是继“伽利略”导航系
统和世界上最大的地球观测网络“哥白尼”之后欧洲在太空领域的第三个重大基础设施项目，旨
在为欧洲政府和公民提供高速的网络连接和安全的通信服务。目前多个航天强国已向ITU申报了
大规模星座计划，全球卫星互联网产业建设风起云涌。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │公司主营业务是印制电路板的研发、生产和销售，自成立以来主营业务没有│
│ │发生变化。 │
│ │公司是国家高新技术企业，多年来在印制电路板研发与生产领域积累了丰富│
│ │经验，并着力深耕于高速PCB领域的研究。公司拥有多项应用于各类服务器P│
│ │CB板的核心技术，形成了自主知识产权，并掌握了与之配套的高精度制造工│
│ │艺。公司“服务器主板用印制电路板”入选国家工业和信息化部办公厅、中│
│ │国工业联合会组织开展的2022年第七批国家级“制造业单项冠军产品”，公│
│ │司“大数据服务器套板的核心技术攻关及产业化”项目入选中国电子学会评│
│ │选的2021年科技进步三等奖。 │
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│产品业务 │广合科技成立于2002年6月，公司主营业务为多高层印制电路板的研发、生 │
│ │产与销售。 │
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│经营模式 │1、采购模式 │
│ │公司根据生产计划安排采购计划，采取“以产定购”的采购模式。公司采购│
│ │的主要原材料为覆铜板、半固化片、铜球、铜箔、金盐、干膜等。 │
│ │2、生产模式 │
│ │公司实行“以销定产”的生产组织模式，计划部根据订单情况制定相应的生│
│ │产计划，生产部依据生产计划组织生产。 │
│ │3、销售模式 │
│ │经过多年发展，公司建立了较为完善的销售网络和售后服务体系。公司的市│
│ │场营销人员和技术支持人员按照分工，共同负责公司对境内外客户的售前、│
│ │售中和售后服务。公司与主要客户建立了长期稳定的合作关系。 │
│ │公司客户类型可分为电子产品制造商、PCB企业、贸易商三类。根据公司客 │
│ │户类型和境内外市场的特点，公司主要采用直销的销售模式，产品直接销售│
│ │至境内外电子产品制造商。公司通过PCB企业、贸易商进行销售作为补充。 │
│ │4、研发模式 │
│ │公司已建成完善的研发体系。研究院下设材料应用与研究实验室、云计算产│
│ │品研发组、通讯产品研发组、应用终端产品研发组、专利保护及政府项目组│
│ │、工艺研究组，并赋予不同的小组特定的研发职责和工作目标，做到分工明│
│ │确，每个小组能够各司其职。 │
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│行业地位 │公司“服务器主板用印制电路板”入选国家工业和信息化部办公厅、中国工│
│ │业联合会组织开展的2022年第七批国家级“制造业单项冠军产品”，公司“│
│ │大数据服务器套板的核心技术攻关及产业化”项目入选中国电子学会评选的│
│ │2021年科技进步三等奖。 │
│ │根据CPCA公布的《第二十一届（2021）中国电子电路行业排行榜》，公司在│
│ │综合PCB企业中排名第39位，内资PCB企业中排名第20位。公司是中国内资PC│
│ │B企业中排名第一的服务器PCB供应商，2016年到2022年连续获得中国服务器│
│ │市场占有率第一的浪潮颁发的“年度优秀供应商奖”；2017年2023年上半年│
│ │，共获得22次DELL（戴尔）服务器PCB供应商评级第一名，并于2022年2月荣│
│ │获DELL（戴尔）服务器事业群颁发的2021年度最佳供应商奖；2018年、2021│
│ │年荣获鸿海精密云端企业解决方案事业群颁发的“2017年最佳策略供应商”│
│ │奖和“2021年最佳供应商”奖；2023年荣获联想供应商大会“完美质量奖”│
│ │，公司在服务器PCB市场树立起良好的品牌形象。随着公司销售收入持续增 │
│ │长，公司的竞争地位不断增强。 │
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│核心竞争力 │1、客户资源优势 │
│ │PCB为高度定制化的产品，PCB的质量直接影响客户的产品性能，因此客户对│
│ │于PCB供应商的选择认证和管理非常重视。尤其是以服务器为代表的中高端P│
│ │CB领域客户，为了确保其产品的高稳定性、高可靠性要求，以及持续迭代的│
│ │特点，客户会与PCB供应商建立双赢的商业合作模式。经过多年的市场拓展 │
│ │和经营，公司主要客户已经涵盖国内外知名服务器品牌商及制造商。公司积│
│ │极参与客户新产品合作开发，为客户提供稳定可靠的保障供应和及时周到的│
│ │技术响应，获得客户的广泛认可和青睐，多次获得客户的“年度优秀供应商│
│ │”、“最佳供应商”、“完美质量奖”、“联合创新奖”等奖项，公司在服│
│ │务器PCB市场树立起良好的品牌形象。此外，公司还积极拓展消费电子、工 │
│ │业控制、安防电子、通信、汽车电子等领域客户，已与一批国内外知名客户│
│ │建立稳定的合作关系，并获得了市场的广泛认可。 │
│ │2、技术研发优势 │
│ │公司是国家高新技术企业，被认定为国家企业技术中心、广东省高频高速印│
│ │制线路板工程技术研究中心、制造业单项冠军。公司研究院设置了材料应用│
│ │与研究实验室、产品研发组、创新工艺研究组，一方面基于芯片发展技术进│
│ │行专项材料和技术的预研，另一方面根据客户需求组织技术团队进行定制化│
│ │工艺及产品研发，并开展技术成果的总结和转化，持续开展技术改造和升级│
│ │，确保公司产品研发的迭代始终与客户产品迭代保持同步，形成产品工艺技│
│ │术护城河。同时根据客户要求进行新产品功能和性能的全方位验证，并对成│
│ │熟产品的生产过程质量监控及可靠性监控提供能力支持，为高端印制线路板│
│ │的产品品质提供技术保证。 │
│ │3、快速响应优势 │
│ │公司始终坚持以客户需求为导向，专业的项目管理团队根据客户要求进行定│
│ │制化产品开发，通过参与产品设计与生产的JDM（JointDesignManufacture │
│ │）业务模式打通需求、研发、生产、交付环节，为客户提供全程定制化的产│
│ │品和服务。为客户提供包括材料选型、线路设计、工艺设计、检测方法、成│
│ │本控制等在内的全面解决方案建议。在客户产品开发验证阶段，公司组织专│
│ │业的产品开发组为客户提供样品加工服务，并与客户一起对测试验证的结果│
│ │进行分析，制定优化方案调整材料选择和工艺制程，以便达到客户产品的技│
│ │术性能要求。公司在向不同客户提供定制化服务的过程中积累行业经验，通│
│ │过长期在行业内的深度耕耘，公司在行业客户中树立了良好品牌形象。 │
│ │4、管理优势 │
│ │公司对生产经营过程中的成本控制非常重视，持续推行精益生产管理，公司│
│ │创建了综合成本独立核算及评价体系，从物料采购、工程设计、工艺参数优│
│ │化、生产到交付环节实行全流程运营成本分解，配套制定相应的数据收集、│
│ │分析和考核激励机制，已形成一整套全面的成本控制管理体系。通过建立完│
│ │善的成本控制管理体系，持续开展精益管理、降本增效的工作，推行管理优│
│ │化和改善，公司已形成了较强的成本控制能力，确保了公司在竞争激烈的PC│
│ │B行业中持续健康发展。 │
│ │5、绿色环保生产优势 │
│ │报告期内，公司发布了社会责任报告（ESG）和“双碳”工作规划，强化顶 │
│ │层设计和统筹、压实责任，将“双碳”工作覆盖公司各业务部门，确保“双│
│ │碳”工作总体目标、战略思路、实施路线与公司的战略部署保持一致。并制│
│ │定了《节能和温室气体减排管理程序》，加强公司生产过程中温室气体排放│
│ │控制管理，持续降低温室气体排放浓度，有效降低碳减排成本，促进公司可│
│ │持续发展。 │
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│经营指标 │2024年公司实现营业收入37.34亿元，同比增长39.43%，实现净利润6.76亿 │
│ │元，同比增长63.04%。 │
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│竞争对手 │健鼎科技股份有限公司；金像电子股份有限公司；深南电路股份有限公司；│
│ │沪士电子股份有限公司；生益电子股份有限公司；胜宏科技（惠州）股份有│
│ │限公司。 │
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│品牌/专利/经│专利：截至报告期末，累计申请专利418项，获得专利授权210项；主持和参│
│营权 │与行业/团体标准制定13项。 │
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│投资逻辑 │公司是国家高新技术企业，多年来在印制电路板研发与生产领域积累了丰富│
│ │经验，并着力深耕于高速PCB领域的研究。公司拥有多项应用于各类服务器P│
│ │CB板的核心技术，形成了自主知识产权，并掌握了与之配套的高精度制造工│
│ │艺。公司“服务器主板用印制电路板”入选国家工业和信息化部办公厅、中│
│ │国工业联合会组织开展的2022年第七批国家级“制造业单项冠军产品”，公│
│ │司“大数据服务器主板用高速高多层印制电路关键技术及产业化”项目获得│
│ │广东省人民政府颁发的2023年广东省科技进步二等奖。 │
│ │此外，公司“400G光模块印制电路板关键技术研发及应用”、“基于ARM架 │
│ │构服务器印制电路板关键技术开发及应用”、“全光谱透明直显屏阶梯印制│
│ │电路板关键技术开发及应用”等多项核心技术相关的产品被认定为2024年广│
│ │东省名优高新技术产品。 │
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│消费群体 │国内外知名服务器品牌商及制造商 │
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│消费市场 │公司产品以外销为主。公司外销主要以境内保税园区或保税工厂、中国香港│
│ │为主，抵达香港的货物中又有较大比例流向客户的中国境内工厂，因此，公│
│ │司外销产品大部分在中国大陆继续组装加工。 │
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│行业竞争格局│PCB产业在世界范围内广泛分布，中国大陆、中国台湾、日本、韩国、美国 │
│ │、欧洲、东南亚是全球PCB主要的生产基地。PCB作为电子终端设备不可或缺│
│ │的组件，印制电路板产业的发展水平在一定程度体现了国家或地区电子信息│
│ │产业发展的速度与技术水准。作为电子信息产业重要的配套，PCB行业的发 │
│ │展与下游需求密切相关，下游行业的应用需求对PCB的精密度和稳定性都提 │
│ │出更高的要求，推动PCB行业向高密度化、高性能化方向发展。另外，PCB行│
│ │业作为电子信息产业上游的元器件行业，受宏观经济以及国际政经关系影响│
│ │较大。 │
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│行业发展趋势│2025年，随着全球服务器云厂商资本开支持续高增长，市场对AI算力的需求│
│ │也将持续增长，进而将带动AI服务器市场的高景气度延续，叠加人工智能的│
│ │快速迭代和应用深化，也将驱动PCB产品性能向更高水平演进，市场对高层 │
│ │数、高精度、高密度、高可靠性PCB产品的需求将持续增长。 │
│ │据Prismark2024年第四季度报告预测，2024年全球PCB产业以美元计价的产 │
│ │值将达到735.65亿美元，同比增加5.8%，其中18层及以上的高多层板、HDI │
│ │板、封装基板需求强劲增长，从地域分布看，中国大陆在2024年的增长率最│
│ │快，增长率将达到9%，与美洲并列第一。预计到2025年，全球PCB产值增长 │
│ │率约6.8%，每个地区都实现正增长，其中，除日本、中国大陆外的亚洲地区│
│ │（8.8%）和中国大陆（6.4%）预计将出现最快的增长。2024年至2029年全球│
│ │PCB产值年复合增长率约5.2%，其中亚洲地区（除日本、中国大陆外）未来P│
│ │CB产值复合增长高达7.1%，是全球PCB产值增速最快的地区。尽管PCB行业面│
│ │临原材料价格波动和贸易摩擦等挑战，但技术创新和市场扩展为行业带来了│
│ │广阔的发展空间。中国大陆作为全球最大的PCB市场，将继续引领行业发展 │
│ │，而东南亚地区则成为全球供应链的重要补充。 │
│ │从中长期看，AI推动的下游需求增长将继续拉升高频高速板、HDI板、IC载 │
│ │板等高端PCB需求，成为PCB增长的主要动力。预计HDI板、封装基板、18层 │
│ │及以上的高多层板等高端产品仍将保持相对较高的增速，2024年至2029年复│
│ │合增速分别为6.40%、7.40%、15.70%。 │
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│行业政策法规│《中华人民共和国环境保护法》（2015年1月1日起实施）、《中华人民共和│
│ │国水污染防治法》（2017年6月27日修订）、《中华人民共和国大气污染防 │
│ │治法》（2018年10月26日修订）、《中华人民共和国噪声污染防治法》（20│
│ │22年6月5日起施行）、《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》（2020│
│ │年9月1日起施行）、《中华人民共和国土壤污染防治法》（2019年1月1日起│
│ │施行）、《中华人民共和国清洁生产促进法》（2012年7月1日起执行）、《│
│ │中华人民共和国环境影响评价法》（2018年12月29日修正）、《危险废物贮│
│ │存污染控制标准》（GB18597—2023）2023年7月1日起实施、《危险废物识 │
│ │别标志设置技术规范》（HJ1276—2022）2023年7月1日起实施、《企业事业│
│ │单位突发环境事件应急预案备案管理办法（试行）》（环发〔2015〕4号） │
│ │、《排污许可管理条例》（2021年3月1日施行）、《恶臭污染物排放标准》│
│ │（GB14554-93）（1994年1月15日施行）、《电镀污染物排放标准》（GB219│
│ │00-2008）（2008年8月1日施行）、《工业企业厂界环境噪声排放标准》（G│
│ │B12348-2008）（2008年10月1日施行）、《挥发性有机物无组织排放控制标│
│ │准》（GB37822—2019）（2019年7月1日施行）、《电子工业水污染物排放 │
│ │标准》（GB39731-2020）（2021年7月1日施行）、《广东省环境保护条例》│
│ │（2022年11月30日起施行）、《广东省水污染防治条例》（2021年9月29日 │
│ │起施行）、《广东省固体废物污染环境防治条例》（2018年11月29日起施行│
│ │）、《广东省大气污染防治条例》（2019年3月1日起施行）、《大气污染物│
│ │排放限值DB4427-2001》（2002年1月1日起施行）、《印刷行业挥发性有机 │
│ │化合物排放标准》（DB44/815-2010）（2010年11月1日起施行）、《电镀水│
│ │污染物排放标准》（DB44/1597-2015）（2015年8月20日起施行）、《水污 │
│ │染物排放限值》（DB44/26-2001）（2002年1月1日起施行）、《锅炉大气污│
│ │染物排放标准》（DB44/765-2019）（2019年4月1日起施行）、《广州市生 │
│ │态环境保护条例》（2022年6月5日起施行）、《湖北省水污染防治条例》（│
│ │2014年7月1日起施行）、《湖北省污染源自动监控管理办法》（2021年7月1│
│ │日起施行）、《湖北省大气污染防治条例》（2018年11月19日修改，2019年│
│ │6月1日施行）、《湖北省主要污染物排污权交易办法》（2016年11月22日起│
│ │施行） │
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│公司发展战略│未来公司仍将聚焦服务器PCB主航道，围绕企业所制定的“云、管、端”发 │
│ │展战略，重点对PCIe6.0服务器、AI服务器、高阶HDI、800G路由交换机、6G│
│ │基站、5.5G低轨通讯、AI电脑、自动驾驶、高清显示、新能源等领域组织技│
│ │术研发和产品开发。在巩固服务器用PCB市场地位的同时，也积极拓展通信 │
│ │设备以及智能终端设备的PCB产品市场，加速全球战略布局，力争泰国工厂 │
│ │尽早实现规模量产，提高市场竞争力和盈利能力。 │
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│公司日常经营│（1）坚持技术创新，筑牢高端化产品根基 │
│ │过去的一年，广合科技坚持通过技术创新驱动公司发展，公司研究院在材料│
│ │、新产品开发、工艺能力等多个领域开展了卓有成效的研究。2024年，我们│
│ │在AI服务器、高端交换、新代际通用服务器产品、AIPC、高端显示、汽车等│
│ │产品领域不断取得技术突破，成功配合客户完成新产品开发。高端产品技术│
│ │的加速突破，极大地提升了广合科技的核心竞争力，为广合科技在高端化产│
│ │品方向的发展筑牢了根基。 │
│ │（2）数字化技改助力广合科技提产增效 │
│ │作为广合科技主力制造基地的广州广合，借助东莞广合的投产运营，持续进│
│ │行能力提升和数字化技改。在推进数字化转型的过程中，实现了技术能力和│
│ │规模能力的提升，产品结构不断优化，交付竞争力显著增强。广合科技坚持│
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