热点题材☆ ◇002039 黔源电力 更新日期：2026-07-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:绿色电力
风格:融资融券、业绩预升、养老金、自由现金
指数:中证央企、内地绿电
【2.主题投资】
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2022-06-24│绿色电力 │关联度：☆☆☆
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截止2021年底，公司水电装机占比28.5%，风、太阳能、生物质及其他装机占总装机的四分
之一。
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2026-04-28│华电系 │关联度：☆☆☆☆
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截止2026-03-31,中国华电集团有限公司持有6795.25万股(占总股本比例为：15.89%)
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2026-04-28│财报高增长 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31公司归属母公司净利润同比增长72.09%
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2026-04-02│客户依赖 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2025-12-31，第一大客户：贵州电网有限责任公司占营业收入比例为98.82%
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2022-10-11│央企改革 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司大股东或者控股股东或者实控人涉及央企。
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2026-07-10│业绩预升 │关联度：☆☆☆☆
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预计公司2026年01-06月归属于上市公司股东的净利润为22000万元至25500万元，与上年同
期相比变动幅度为73.01%至100.54%。
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2026-05-06│养老金持股 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31，基本养老保险基金九零一组合持股比例占公司总股本的0.77%
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2025-09-15│自由现金流 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司是自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司。
【3.事件驱动】
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2022-08-25│国常会支持中央发电企业等发行2000亿元债券
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8月24日，据央视新闻，国常会指出，再次增发农资补贴和支持发电企业发债融资，支持中
央发电企业等发行2000亿元债券。本次国家支持发行两千亿元的债券有利于央企发电企业减轻运
营及成本压力，利好中央发电企业的上市公司。
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2022-07-22│第一批风光大基地开建超九成，风光大基地建设正在提速
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风光大基地建设正在提速。日前，国家能源局公布，总规模97.05GW的第一批大型风电光伏
基地已经有九成以上开工建设，而第二批风光大基地项目建设也已经启动，其项目规模超过450G
W。据了解，从经济效益来看，大型风光基地可以降低采购成本，分摊运维费用，有效提高项目
的整体收益率。央视财经援引业内人士称，预计第二批风光大基地直接投入的资金将超过1.6万
亿元，可带动相关产业投资3万亿元以上。
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2018-12-27│电力体制改革提速 第四批增量配电业务改革试点启动
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2018年12月27日消息，国家发展改革委、国家能源局综合司12月26日正式发布《关于请报送
第四批增量配电业务改革试点项目的通知》（下称《通知》），要求各地加快组织报送第四批试
点项目，在目前已基本实现地级以上城市全覆盖的基础上，将试点向县域延伸。
《通知》提出，增量配电业务改革试点是电改9号文件确定的3个有序放开的改革重点之一，
文件明确要求鼓励社会资本投资配电业务，探索社会资本投资配电业务的有效途径，鼓励以混合
所有制方式发展配电业务。
据统计，增量配电业务改革自启动以来，国家发展改革委、国家能源局分三批在全国范围内
批复了320个试点，基本实现地级以上城市全覆盖。
此次《通知》要求各地要精心选择试点项目。积极鼓励社会资本参与增量配电业务，条件较
好地区要努力实现县一级试点项目的覆盖。为保障试点后的投资收益和顺利推进，选择试点时要
求项目应达到一定的面积和投资规模。鼓励县级以上工业园区（经济开发区）、产业园区、拥有
配电网存量资产控股权的地方电网、趸售县等各类主体开展增量配电业务改革试点。
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2018-08-22│新一轮电改攻坚 增量配网改革将迎新策
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2018年8月22日消息，经过三年多的推进，新一轮电力体制改革已全面进入深水区攻坚期，
作为最大亮点的增量配网改革将迎来新策。《经济参考报》记者了解到，近日国家发改委集中赴
多地开展增量配电业务改革试点督导调研，发现试点落地进展缓慢，存在诸多障碍。对此，下一
步国家发改委规范性意见和地方政策办法将出台，电价、监管等机制有望调整。
《经济参考报》记者获得的一份数据显示，国家电网公司经营区内共有256个增量配电业务
改革试点，截至今年7月底有67个项目确定了业主，其中国家电网公司绝对或相对控股31个，参
股7个，未参与29个。
据《经济参考报》记者了解，当前国家发改委的调研督导工作接近尾声，预计月底前将进行
总结。下一步的思路还是力推增量配电改革，比试点扩围更重要的是项目的落地，每个省将真正
抓一些重点项目。政策方面也会进一步完善，价格机制将有一些调整，并且会加强监管，有一些
标准方面的要求。
华创证券分析师王秀强曾对《经济参考报》记者表示，按照是否拥有配网资产、发电资产，
售电公司分为发配售一体、发售一体、配售一体、独立售电公司四种类型，四者市场竞争能力也
将梯次递减。尤其是独立售电公司在未来市场竞争中生存空间非常有限。
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2018-07-19│发改委力推电力市场化交易“扩容”
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国家发改委、国家能源局近日联合下发《关于积极推进电力市场化交易进一步完善交易机制
的通知》（下称《通知》），力推电力市场化交易。文件明确要求，各地进一步提高市场化交易
电量规模，加快放开发用电计划，扩大市场主体范围，积极推进各类市场主体参与电力市场化交
易。
《通知》明确要求，各地进一步提高市场化交易电量规模，加快放开发用电计划，扩大市场
主体范围，积极推进各类市场主体参与电力市场化交易。在发电方面，加快放开煤电，有序推进
水电、风电、太阳能发电、核电、分布式发电参与交易，规范推进燃煤自备电厂参与交易。在用
户方面，放开所有符合条件的10千伏及以上电压等级用户，支持放开年用电量超过500万千瓦时
以上的用户，积极支持用电量大的工商业、新兴产业、工业园区、公共服务行业等用户进入市场
，2018年全面放开煤炭、钢铁、有色、建材4个行业用户发用电计划。在售电方面，将履行相关
程序的售电企业视同大用户参与交易，鼓励售电公司扩大业务范围，靠降低成本和提供增值服务
参与竞争，支持供水、供气、供热等公共服务行业和节能服务公司从事售电业务，积极支持售电
公司代理中小用户参与交易。
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2018-04-18│发改委正研究批复9家央企下属企业混改试点方案
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记者2018年4月18日从中国网获悉，国家发改委就宏观经济运行情况举行发布会，国家发改
委政策研究室主任兼委新闻发言人严鹏程介绍，发改委和国务院国资委密切合作，扎实组织开展
国有企业混合所有制改革三批试点工作。目前，第一、二批19家试点企业改革工作正有序推进，
涉及资产9400多亿元，共引入外部投资者52家，已有8家企业基本完成新公司设立、外部引资、
公司治理重构、业务链条拓展等试点主体任务，涌现出一批具有标杆意义和示范作用的混改试点
项目。第三批试点企业共31家，其中，10家中央企业下属企业已有9家报送试点方案，正在研究
批复；21家地方国有企业试点企业中，已有10家试点方案得到省（区）政府批复，其余11家企业
正在履行报批程序。
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2018-01-04│跨区输配电定价办法出台
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2018年1月4日消息，国家发改委近日印发《区域电网输电价格定价办法（试行）》《跨省跨
区专项工程输电价格定价办法（试行）》《关于制定地方电网和增量配电网配电价格的指导意见
》，旨在打破区域壁垒，推动输配电价“跨区域”定价。
“此次出台的定价办法，标志着国家对输配电价领域完成了全面监管，管住了电力市场的中
间环节，促进发电企业和电力用户直接现货交易。”发改委相关负责人向记者表示，此次出台的
定价办法对输配电价体系实现了全覆盖，这当中涉及省级电网、区域电网和跨省跨区专项工程。
其中，区域电网是指跨省共用网络，跨省跨区专项工程则主要服务于远距离大容量输电，如
西电东送、疆电外送。通过改革，电力市场的买卖双方在缴纳固定的输配电费后，就可以自主协
商电价进行交易。
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2017-07-26│新电改全面铺开迎第二轮爆发期
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2017年7月25日，从国家发改委和国家能源局召开的电改吹风会上获悉，电力体制改革试点
已经覆盖除西藏以外的所有省（区、市），形成了以综合试点为主、多模式探索的格局。其中，
第三批14个省级电网输配电价核定工作已基本完成，近期将由各省级价格主管部门向社会公布，
这意味着输配电价改革将实现省级电网全覆盖。
在此基础上，下半年电改将以点带面全面铺开，迎来第二轮爆发期。据了解，近期首批电力
现货市场建设试点将启动，或选择7个地区。同时，今年将放开配售电业务，在总结第一批试点
经验的基础上适时开展第二批试点，而市场化交易电量也力争翻番。
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2017-07-25│首批电力现货市场建设试点近期将启动
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国家发改委、国家能源局今天（2017年7月25日）上午举行了电力体制改革吹风会。在会上
获悉，近期国家发改委和国家能源局将在前期摸底调研基础上，选择在人次、技术和市场等条件
相对较好、试点意愿相对较强的地方，开展第一批电力现货市场建设试点。此举意在加快探索建
立市场化的电力电量平衡机制。
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2017-04-10│两部委发文放开发用电计划
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2017年4月10日从国家发改委获悉，国家发改委、国家能源局印发《关于有序放开发用电计
划的通知》，通知提出，各地要加快推进电力体制改革，逐步扩大市场化交易电量规模，自文件
下发之日起，尽快组织发电企业特别是燃煤发电企业与售电企业、用户及电网企业签订三方发购
电协议（合同）。
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2017-01-12│电力中长期交易基本规则发布
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2017年1月12日从国家发改委获悉，国家发展改革委、国家能源局印发《电力中长期交易基
本规则（暂行）》，旨在加快推进电力市场建设，规范各地电力中长期交易行为。
基本规则提出，拥有优先发电合同、基数电量合同、直接交易合同、跨省跨区交易合同等的
发电企业，拥有直接交易合同、跨省跨区交易合同等的电力用户和售电企业可以参与合同转让交
易。直接交易合同、跨省跨区交易合同转让交易的受让方应符合市场准入条件。享有优先发电政
策的热电联产机组“以热定电”电量、余热余压余气优先发电电量等不得转让，可再生能源调峰
机组优先发电电量可以进行转让。
基本规则还强调，电力中长期交易的成交价格由市场主体通过自主协商等市场化方式形成，
第三方不得干预；计划电量应随着政府定价的放开采取市场化定价方式。
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2016-11-18│能源发展十三五规划正式印发
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2016年11月18日消息，17日李克强主持召开国家能源委员会会议，审议通过《能源发展“十
三五”规划》，规划明确，“十三五”前三年原则上不上新的煤炭、炼油项目，而煤电、煤化工
的核准“冰冻期”则是前两年，全国煤电装机规模力争控制在11亿千瓦以内。同时优化风电、光
伏的布局，力争用两年时间将弃风、弃光率控制在5%左右的合理水平。在此之下，水电、核电成
为补齐结构短板的新发力点，将超前规划、适度加大开工规模。
相关概念股：闽东电力、三峡水利、黔源电力、桂冠电力、长江电力、葛洲坝、台海核电、
江苏神通、应流股份、上海机电、中核科技、沃尔核材、保变电气、上海临港、大唐发电、盾安
环境、赣能股份等。
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2016-09-07│新电改全面加速推进
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2016年9月7日消息，国家发展改革委当日集中公布了对北京、福建、甘肃、海南、黑龙江等
五省市电改方案的批复函。国家发展改革委、国家能源局同意福建、黑龙江开展售电侧改革试点
，同意北京、甘肃、海南开展电力体制改革综合试点。这是继今年5月份，发改委对云南、贵州
两省电力体制改革综合试点方案批复之后的又一次集中发布。
业内人士称，电改推进后，酝酿出一个过万亿元的庞大市场，而国内资本也已纷纷参与，目
前全国已成立了500到600家售电公司。常规模式下，此类企业大多以“电力批发商”角色进驻市
场，从发电厂购买电力后销售给电力用户，售电公司依靠中间的差价形成盈利点。
相关概念股：中恒电气、桂冠电力、国电南瑞、广安爱众、国投电力、福能股份、文山电力
、黔源电力、申能股份、南都电源、北京科锐、涪陵电力、合纵科技、华友钴业、东方能源等。
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2016-06-29│广东售电侧改革再推进
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据上海证券报2016年6月29日消息，6月28日，广东电力交易中心正式揭牌。接下来，广东省
的售电市场建设、输配电价改革、配电网放开等核心工作都将进入深入实施阶段，以交易中心为
平台，尽快建立起功能健全、规则透明、运行规范、服务到位的市场运行体系。
据了解，广东电力交易中心由广东电网公司控股，省内发电、售电等其他市场主体和第三方
机构参股。其实早在今年3-6月，广东电力交易中心已经通过其交易平台完成了4次竞价交易，累
计成交电量57.7亿千瓦时。
申万宏源认为，伴随着售电侧改革的推进，区域电网公司、试点区域的发电企业、涉足用电
侧市场的电力设备公司，都将成为受益电改的标的。区域电网公司中，我们重点推荐广安爱众、
郴电国际、桂东电力、ST 乐电；试点区域的发电企业中，我们重点关注福能股份、皖能电力、
湖北能源、文山电力、粤电力A、黔源电力；涉足用电侧市场的电力设备公司中，我们重点推荐
红相电力、智光电气、积成电子、中恒电气。
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2016-04-01│水电发展“十三五”规划浮现
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国家能源局已于稍早前完成了《水电发展“十三五”规划（征求意见稿）》起草工作。水电
“十三五”发展指导思想、发展规模、规划布局和重点任务初步敲定。
据中国能源报2016年3月31日消息，“十三五”期间，我国将坚持积极发展水电的方针，做
好生态环境保护和移民安置工作，以西南地区金沙江、雅砻江、大渡河、澜沧江等河流为重点，
积极有序推进大型水电基地建设；统筹规划，合理布局，适度加快抽水蓄能电站建设；加强水电
科技创新和国际合作，积极推动水电开发技术和重大装备走出去。
《征求意见稿》提出，“十三五”期间，水电将保持合理建设规模：全国新开工常规水电和
抽水蓄能电站各6000万千瓦，共计1.2亿千瓦；新增投产水电6000万千瓦，2020年水电总装机达
到3.8亿千瓦，其中常规水电3.4亿千瓦，抽水蓄能4000万千瓦；年发电量1.25万亿千瓦时，折合
标煤约4亿吨，在非化石能源消费中的比重维持在50%以上；西电东送”能力不断扩大，2020年水
电送电规模达到1亿千瓦。预计2025年全国水电装机容量达到4.7亿千瓦，其中常规水电3.8亿千
瓦，抽水蓄能约9000万千瓦；年发电量1.4万亿千瓦时。
水电概念股：桂冠电力、长江电力、黔源电力、川投能源、湖南发展等。
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2016-03-01│北京、广州两大国家级电力交易中心挂牌成立
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据发改委网站2016年3月1日消息，日前，国家发改委、国家能源局发布复函表示，经经济体
制改革工作部际联席会议(电力专题)审议并通过《北京电力交易中心组建方案》和《广州电力交
易中心组建方案》。
复函指出，请据此加快推进北京电力交易中心、广州电力交易中心的组建和运营工作，尽早
发挥交易中心的平台作用，为实现电力资源在更大范围优化配置提供公平规范的交易服务，并确
保相关工作与《中共中央国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》(中发〔2015〕9号)
和电力体制改革配套文件精神相一致。
申万宏源指出，电力交易中心的建设衍生投资机会。(1)竞价上网为具有成本优势的发电公
司带来结构性机会；(2)虚拟电厂技术为售电公司代理清洁能源上网提供技术和商务的支持；(3)
交易品种的增加推动战略联盟方式的形成，从而为发电公司提供更多的交易机会；(4)"交易中心
+能源互联网"的共振，为相关"大数据"概念公司迎来新的利好；(5)电力交易中心内部的软件、
硬件设备的需求为电力设备公司和与电力行业联系紧密的软件公司带来增长的预期；(6)围绕电
力交易中心，市场的代理类公司、服务性公司都将有一席之地。
受益于电力交易平台建设，售电模式多样化和竞价上网优势将得以应用，申万宏源认为(1)
优质发电类上市公司将受益竞价上网机制并有业绩增长预期，重点推荐水电上市公司，包括长江
电力、桂冠电力、黔源电力、川投能源等；(2)配售分开为能够提供综合能源服务的区域小电网
公司带来业绩增长预期，重点推荐小电网公司，包括郴电国际、广安爱众、桂东电力、ST乐电、
明星电力、西昌电力；此外还看好(3)受益相关概念的软件公司和电力设备公司；(4)有新能源概
念的上市公司。
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2015-11-13│“能源互联网”顶层设计年底望出
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上证报记者获悉，2015年11月12日上午，国家能源局召开了《关于推进“互联网+”智慧能
源（能源互联网）行动的指导意见》（讨论稿）征求意见会。这个指导意见还需进一步修改，预
计在年底发布。
据了解，“能源互联网行动”的框架包括电动汽车、智能电网、分布式能源、可再生能源等
，着力在能源配售和消费领域进行智能化创新，并突出应用情景，推进能源消费端的互联网化。
“能源互联网行动”分两个阶段推进，先试点后推广。2016年至2018年推进能源互联网试点
示范工作，初步建立能源互联网技术标准，发展第三方综合能源服务，培育能源互联网新的市场
主体；2019至2025年，形成能源互联网产业体系，提升可再生能源比例。
在安信证券新能源与电力设备团队看来，电改推动能源互联网发展，竞争性售电放开和分布
式能源兴起将诞生更多商业模式，包括电力公司参与大用户直供电、充电桩运营商可以参与售电
，需求侧能源服务商崛起。
概念股：中恒电气、桂冠电力、国电南瑞、广安爱众、上海电气、国投电力、福能股份、甘
肃电投、文山电力、黔源电力、申能股份、内蒙华电等。
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2014-07-25│传华电系加快实现整体上市
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7月25日消息，《中国证券报》报道，华电集团有意整合业务资产，最终实现整体上市计划
。华电集团正全面推进国企改革，已经制定出改革路线图，以实现集团整体上市为方向，推动资
产整合，将符合条件的资产注入上市公司，重点改革方案将于下半年公布，包括推进企业股权多
元化，发展混合所有制等。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │贵州黔源电力股份有限公司是贵州省唯一的电力上市企业，也是中国华电集│
│ │团有限公司控股的六家上市公司之一。公司成立于1993年10月12日，注册资│
│ │本金为人民币42,755.8126万元。2005年3月3日作为深交所中小板挂牌上市 │
│ │，股票简称“黔源电力”，代码002039。 │
│ │公司成立以来，致力于贵州境内“两江一河”（北盘江、芙蓉江、三岔河）│
│ │流域水电资源梯级开发，共建成投产9座水电站，总装机容量3233.5MW。其 │
│ │中，公司全资直属电站2个：普定（87MW）、引子渡（360MW）；控股子公司│
│ │3家：贵州北盘江电力股份有限公司（黔源控股51%），下有光照（1040MW）│
│ │、董箐（880MW）、马马崖一级（558MW）3个电站；贵州北源电力股份有限 │
│ │公司（黔源控股51.94%），下有鱼塘（75MW）、清溪（28MW）、牛都（20MW│
│ │）3个电站；贵州西源发电有限责任公司（黔源控股30%），下有善泥坡电站│
│ │（185.5MW）。专业管理单位2家：库坝集中管理及经济运行中心、水电工程│
│ │项目管理分公司。2020年，公司在北盘江流域成功竞配光照、马马崖、董箐│
│ │三个光伏发电项目（共计750MW），纳入2020年国家竞价补贴范围，2020年1│
│ │2月中下旬先后并网发电，实现了“三个第一”，即：建成了国内第一个流 │
│ │域梯级水光互补可再生能源基地、中国华电光伏竞配项目规模第一、贵州省│
│ │单体装机容量第一；做到了“三个最”，即：500kV升压站建成投运时间最 │
│ │短、电压等级最高、全国同规模项目中施工难度最大的山地光伏项目。 │
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│产品业务 │公司作为一家从事电力供应相关业务的上市企业，报告期内，主要经营业务│
│ │是水力发电站的开发、建设与经营管理。 │
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│行业地位 │贵州省唯一水力发电上市公司 │
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│核心竞争力 │水电作为可再生的绿色清洁能源，长期以来得到国家政策的重点扶持。为促│
│ │进可再生能源的开发利用，改善能源结构，实现经济社会的可持续发展，国│
│ │家出台了一系列鼓励清洁能源发展的支持政策。 │
│ │十三届全国人大一次会议第三次全体会议表决通过了《中华人民共和国宪法│
│ │修正案》，生态文明历史性地写入宪法，体现了我国目前对生态环境建设及│
│ │环境保护的空前重视。水力发电使用可再生的水力资源发电，不排放任何污│
│ │染物，节能减排的环境效益明显，高度契合我国生态文明建设的要求。 │
│ │公司主要厂站均实现水电提效计划要求的“远程集控”目标，通过建设集控│
│ │系统，为流域梯级电站优化调度、远程控制提供技术支撑，以集控系统为基│
│ │础，报告期内，公司进一步优化流域梯级调度，积极协调调度拦蓄错峰，确│
│ │保下游稳发满发。 │
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│经营指标 │截至2025年末，公司投产总装机容量397.31万千瓦，其中：水电站装机容量│
│ │为323.35万千瓦，光伏电站装机容量为73.96万千瓦。报告期内，公司发电 │
│ │量为121.20亿千瓦时，与上年同期相比增加71.90%；其中水电发电量为114.│
│ │52亿千瓦时，同比增加80.89%；光伏发电量为6.68亿千瓦时，同比减少7.19│
│ │%。实现营业收入3285422989.95元，较上年同期增长69.98%。 │
│ │归属于上市公司股东的净利润600128761.60元，较上年同期增长175.02%。 │
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│竞争对手 │南方电网公司、粤电力A │
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│品牌/专利/经│专利：作为第一完成单位，获得1项中国华电科学技术成果奖，或获得1项省│
│营权 │级、行业级科学技术奖，或1项省级专利奖、标准奖。 │
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│核心风险 │1.经营风险，其发电量和业绩客观上受制于河流的来水以及气候和雨量的变│
│ │化； │
│ │2.政策性风险，与国家及所处地区经济发展水平及产业政策密切相关； │
│ │3.市场风险，新一轮电力体制改革环境下，市场环境的不确定性带来的风险│
│ │。 │
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│投资逻辑 │公司主要厂站均实现水电提效计划要求的“远程集控”目标，通过建设集控│
│ │系统，为流域梯级电站优化调度、远程控制提供技术支撑，以集控系统为基│
│ │础，报告期内，公司进一步优化流域梯级调度，积极协调调度拦蓄错峰，确│
│ │保下游稳发满发。 │
│ │科技创新目标超额完成，承担工信部、国务院国资委重点产品、工艺“一条│
│ │龙”应用示范任务2项，联合推进国务院国资委“1025”三期应用类项目1项│
│ │，承担中国华电首批“102030”重大科技项目、“揭榜挂帅”科技项目各1 │
│ │项，荣获中国华电科学技术成果一、二等奖各1项。 │
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│消费群体 │终端消费者 │
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│消费市场 │贵州省 │
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│主营业务 │水力发电站的开发、建设与经营管理 │
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│主要产品 │水力发电、光伏发电 │
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│增持减持 │控股股东拟通过一致行动人增持公司股份：黔源电力2025年4月16日公告， │
│ │公司控股股东中国华电集团有限公司拟通过控股子公司中国华电集团产融控│
│ │股有限公司增持公司股份，增持方式为通过深圳证券交易所交易系统集中竞│
│ │价或大宗交易方式，累计增持比例不低于公司总股本的0.85%且不超过总股 │
│ │本的1.7%，增持期限为公告日起6个月内。截至公告日，中国华电持有公司 │
│ │股份6795.2510万股，占公司总股本的15.89%；乌江水电持有公司股份5301.│
│ │4550万股，占公司总股本的12.4%。 │
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│被举牌 │黔源电力2021年5月18日公告，公司股东重庆乌江电力于2021年4月29日至5 │
│ │月17日增持公司股份243.1097万股，占公司总股本的0.8%。权益变动后，重│
│ │庆乌江电力有限公司持有公司股份3053.9918万股，占公司总股本的10%，构│
│ │成举牌。 │
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│项目投资 │投建水光互补农业光伏电站项目：黔源电力2021年12月14日公告，公司拟投│
│ │资建设镇宁县坝草一期水光互补农业光伏电站项目，项目的总投资为94428.│
│ │10万元。 │
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│参控股公司 │主要子公司及对公司净利润影响达10%以上的参股公司：贵州北盘江电力股 │
│ │份有限公司、贵州西源发电有限责任公司、贵州北源电力股份有限公司。 │
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│行业竞争格局│党的二十大报告强调，必须完整、准确、全面贯彻新发展理念。牢牢守好发│
│ │展和生态两条底线，统筹推进创新发展、协调发展、绿色发展、开放发展、│
│ │共享发展，找准在新发展格局中的定位，着力固根基、扬优势、补短板、强│
│ │弱项，不断提高发展质量和效益。在能源电力方面，党的二十大报告指出，│
│ │积极稳妥推进碳达峰碳中和，立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破，有计│
│ │划分步骤实施碳达峰行动，深入推进能源革命，加快规划建设新型能源体系│
│ │。构建新型能源体系是一项长期复杂的系统性工程，涉及体系、机制、标准│
│ │等重建重构，需要多种类型能源和电源的协同互补发展。公司作为能源电力│
│ │企业，在发展中应充分思考，提前谋划，在国家构建新型能源体系进程中找│
│ │准定位，为更好融入能源电力发展新格局奠定基础。 │
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│行业发展趋势│根据中电联《2025-2026年度全国电力供需形势分析预测报告》，预计2026 │
│ │年全社会用电量同比增长5%-6%。综合考虑我国目前阶段经济增长潜力、国 │
│ │民经济和社会发展第十五个五年规划建议、国家宏观调控政策措施，预计20│
│ │26年我国宏观经济将继续保持平稳增长，拉动电力消费需求平稳较快增长。│
│ │按照2026年我国GDP预计增长5%左右，并结合近年来我国电力消费弹性系数 │
│ │水平，以及不同预测方法对全社会用电量的预测结果，综合判断，预计2026│
│ │年全国全社会用电量10.9-11万亿千瓦时、同比增长5%-6%；全年统调最高用│
│ │电负荷在15.7-16.3亿千瓦。预计2026年太阳能发电装机规模将首次超过煤 │
│ │电装机规模，年底风电和太阳能发电合计装机规模达到总发电装机的一半。│
│ │在国家“双碳”目标下，新能源继续保持较大投产规模，预计2026年全年新│
│ │增发电装机有望超过4亿千瓦，其中，新增新能源发电装机有望超过3亿千瓦│
│ │；新增有效发电能力1亿千瓦左右，与最大负荷增量基本持平。风、光装机 │
│ │合计占比有望达到总装机的一半左右，其中太阳能发电装机规模预计将首次│
│ │超过煤电装机规模。预计2026年底，全国发电装机容量达到43亿千瓦左右，│
│ │其中，非化石能源发电装机27亿千瓦，占总装机的比重在63%左右；煤电装 │
│ │机占总装机比重降至31%左右。预计2026年全国电力供需总体平衡。综合需 │
│ │求增长、电源电网投产以及一次能源情况，预计2026年，全国电力供需总体│
│ │平衡，局地高峰时段电力供需偏紧，供应不足部分可以通过跨省跨区余缺互│
│ │济后基本消除。度夏期间，西南、华中、华东等区域部分省份电力供需平衡│
│ │偏紧；度冬期间，各地电力供需基本平衡。若出现大范围极端天气、一次能│
│ │源供应紧张等极端情况，局部地区部分时段电力供需形势偏紧，通过供需两│
│ │侧共同发力，可以保障电力平稳有序供应。 │
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│行业政策法规│《国家发展改革委国家能源局关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能│
│ │源高质量发展的通知》、《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》、│
│ │《中华人民共和国宪法修正案》、《2025-2026年度全国电力供需形势分析 │
│ │预测报告》 │
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│公司发展战略│公司2026年工作总的要求是坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指│
│ │导，认真贯彻落实习近平总书记对中央企业工作作出的重要指示精神，深入│
│ │学习贯彻党的二十届四中全会和中央经济工作会议精神，坚持和加强党的全│
│ │面领导，坚持稳中求进、提质增效，勇担央企职责使命，积极扩大有效投资│
│ │，坚定信心、鼓足干劲，以更大力度保障能源供应、优化结构布局、提升经│
│ │营质效、增强创新动能、激发改革活力、加强党建保障，全面完成年度各项│
│ │目标任务，实现质的有效提升和量的合理增长，加快推动高质量发展，确保│
│ │“十五五”开好局、起好步。 │
│ │2026年，公司将围绕水电资产提质增效与可持续发展，深入研究水电机组扩│
│ │机增容，加快推进牛都水电站生态机组投产，同时系统梳理“两江一河”流│
│ │域运行状况，结合来水特性、生态流量约束、设备运行工况及系统需求变化│
│ │等因素，委托专业设计单位深入开展系统性论证。同时，加快新质生产力发│
│ │展，构建多能互补格局，积极推进智能虚拟电厂项目研究。 │
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│公司日常经营│公司作为一家从事电力供应相关业务的上市企业，报告期内，主要经营业务│
│ │是水力发电站的开发、建设与经营管理。公司上市以来致力于贵州境内“两│
│ │江一河”（北盘江、芙蓉江、三岔河）流域梯级水电和清洁能源开发，截至│
│ │报告期末，公司投产总装机容量397.31万千瓦，其中：水电站装机容量为32│
│ │3.35万千瓦，光伏电站装机容量为73.96万千瓦。报告期内，公司发电量为1│
│ │21.20亿千瓦时，与上年同期相比增加71.90%；其中水电发电量为114.52亿 │
│ │千瓦时，同比增加80.89%；光伏发电量为6.68亿千瓦时，同比减少7.19%。 │
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│公司经营计划│——安全环保目标：确保政治、经济、形象、生产、基建安全。完成能源电│
│ │力保供任务，确保实现安全零事故、环保零事件、机组零非停。 │
│ │——生产经营目标：完成发电量93.98亿千瓦时，实现利润总额11亿元，归 │
│ │母净利润5.1亿元，资产负债率同比下降约6个百分点。 │
│ │——科技创新目标：牵头新承担（示范）1项国家或部委攻关项目，或牵头 │
│ │新承担1项中国华电重大科技项目，或牵头立项1项主业相关的国际/国家/行│
│ │业标准。科技项目后评价等级为优秀的项目比例不低于70%。作为第一完成 │
│ │单位，获得1项中国华电科学技术成果奖，或获得1项省级、行业级科学技术│
│ │奖，或1项省级专利奖、标准奖。 │
│ │特别提示：公司2026年的经营目标不代表公司2026年度盈利预测，能否实现│
│ │取决于来水量、政策及市场变化等诸多因素，存在不确定性。 │
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│公司资金需求│2026年，前期费用预计0.04亿元，技改费预计发生1.8亿元，其中：特大项 │
│ │目0.2亿元，重大项目0.4亿元，较大项目0.5亿元，一般及零购0.6亿元。 │
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│可能面对风险│1.来水量波动的风险 │
│ │水电企业发电量主要受流域来水量的影响。由于流域降雨量的不可控性，有│
│ │丰水年和枯水年的区分，从而导致公司水电站年度发电量的波动。枯水气候│
│ │可能会造成公司经营业绩下滑，来水过于集中形成洪水，又会增加水电站安│
│ │全运行的风险。 │
│ │相关措施：持续开展“两江一河”流域梯级电站优化运行，畅通调度业务联│
│ │系沟通机制，在确保安全度汛的前提下通过优化调度提高发电效率。 │
│ │2.环保风险 │
│ │随着国家《生态环境法典》的出台，电力行业面临全方位、更严格的环保监│
│ │管。 │
│ │相关措施：公司坚持“取之有道、用之有节、因地制宜”开发资源，科学选│
│ │择开发方式，将环境保护的理念贯彻于项目开发建设的每一个环节，按照有│
│ │利于生态保护的原则优化项目设计，积极实施生物多样性保护等措施。强化│
│ │环保督查工作，对各水电厂站和光伏项目开展环保督查，紧盯问题整改，筑│
│ │牢全流程合规防线。 │
│ │3.电价下行风险 │
│ │2月11日，国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见 │
│ │》，电力体制改革进一步深化，电价形成机制已发生根本性转变。电价不再│
│ │沿用传统的固定定价模式，而是全面转向由市场交易决定，电价将面临实时│
│ │波动下行风险，市场竞争不确定性显著增加。 │
│ │相关措施：为适应电力市场变化的新形势、新要求，公司将加强对电力市场│
│ │形势及市场交易规则的跟踪研究与分析研判，提升公司在电力现货市场的竞│
│ │争力，积极采取有效措施维护公司利益。 │
│ │4.政策风险 │
│ │在电力市场改革持续深化的宏观背景下，新能源行业正面临政策高频迭代与│
│ │机制动态调整的严峻挑战，给发电企业带来全新的不确定性。由于政策法规│
│ │处于不断修订与完善的过程，新能源项目的资源获取、建设、土地流转、电│
│ │价市场化政策、税收征管政策及“两个细则”考核等存在较多不确定性。 │
│ │相关措施：积极构建“全周期、前瞻性”的政策风控体系，变被动应对为主│
│ │动适配。一方面，加大新能源政策研究的广度与深度，建立覆盖开发、建设│
│ │、运营全流程的政策跟踪预警机制，紧密捕捉行业新动向与规则演变趋势，│
│ │提前识别潜在的政策断点与风险点，持续关注涉税政策变化，积极与主管部│
│ │门沟通，准确把握政策执行口径，合理有效规避风险。另一方面，将政策研│
│ │判与新技术应用深度融合，在项目设计与运营中预留技术弹性与管理冗余，│
│ │有效规避因政策不确定性带来的各类经营风险，保障项目在变革环境中行稳│
│ │致远。 │
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│定增募资偿债│黔源电力2019年11月21日发布定增预案，公司拟非公开发行不超过4300万股│
│ │股份，募集资金总额不超过6.8亿元，扣除发行费用后募集资金将用于偿还 │
│ │金融机构贷款。 │
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