热点题材☆ ◇002043 兔 宝 宝 更新日期：2026-07-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:智能家居
风格:融资融券、社保重仓、高股息股、昨日振荡、高分红股、自由现金
指数:深证治理、中小300、中证红利、国信价值
【2.主题投资】
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2022-02-05│智能家居 │关联度：☆☆☆
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2020年7月7日公告披露：公司拟投资浙江喜尔康智能家居有限公司，标的公司创建于2009年
，是国内智能马桶代工龙头企业之一。
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2026-05-09│并购基金 │关联度：☆☆☆
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公司2026-04-10公告成立并购基金：温州芯澜智启创业投资合伙企业（有限合伙）。
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2023-07-25│电商概念 │关联度：☆☆☆
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公司收购杭州多赢网络科技有限公司100%股权，在电子商务领域运营多年
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2023-02-03│共同富裕示范│关联度：☆☆☆
│区 │
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公司位于浙江省德清县阜溪街道临溪街588号
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2022-07-22│胶合板和纤维│关联度：☆☆☆☆☆
│板 │
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公司是国内装饰板材行业龙头
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2021-10-28│精装修 │关联度：☆☆☆
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环保人造板材消费龙头﹐公司与加拿大的OSB板（顺芯板)，是目前国内市场性价比最高的板
材之一；经营方面，累计投入运营的专卖店总数达到1996家，其在浙、 苏、皖、鄂、沪四首一
市的核心市场渠道布局已实现全覆盖，其中大自然品牌是国内最和名的地板品牌之一;18年相关
业务收入339亿元，主营占比78.7%，19年7月，拟7亿元收购裕丰汉唐70%股权，裕丰汉唐的主营
业务是为房地产全装修业务。
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2021-09-26│罗素中盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素中盘股标准
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2026-07-17│高股息股 │关联度：☆☆☆
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截止2026-07-17,最新股息率为:4.98%
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2026-07-17│昨日振荡 │关联度：☆☆☆
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2026-07-17振幅为：8.22%
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2026-03-31│社保重仓 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31,社保重仓持有2520.15万股(3.87亿元)
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2025-04-25│高分红股 │关联度：☆☆☆☆
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截止2024-12-31,最新分红率为:84.21%
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2024-12-11│自由现金流 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司是自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司。
【3.事件驱动】
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2023-09-08│机构预计新房销售将显著复苏，消费建材板块有望迎积极变化
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券商表示，包含北上广深在内的多个城市积极响应落实“认房不认贷”政策，预计“金九银
十”新房销售将迎来显著的环比复苏。房地产产业链当中，除了房企开发商，还有地产销售链和
投资链。这其中销售链包括装修建材和家居家电企业，一般而言，当房子销售之后，销售链的企
业开始业绩落地。政策释放积极信号，对于提振市场信心、改善悲观预期起促进作用，有利于地
产链消费建材估值修复。
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2023-08-01│城中村改造拉动建材新增需求
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当前超大特大城市城中村改造指导意见的提出对于地产行业是一个积极的信号，城中村改造
稳增长、扩内需，显示出长周期性特征：城中村具有农村与城市的双重属性，通过城中村改造，
一方面有利于内需复苏，另一方面也能够加速外来人口流入并实现消费升级，促进城市房地产发
展。城中村改造对于建材新增需求存在一定拉动，在改造进度持续推进的基础上，以广州城中村
改造模式为例，测算全国城中村改造后能够带动新增建材需求规模。机构预测2024-2025年中性
场景下全国超大特大城市城中村改造年均新增建材规模约499亿元，其中防水/PVC管材/涂料每年
分别新增205/27/267亿元。
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2023-03-24│3月份建材工业景气度大幅回升
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据中国建筑材料联合会发布，2023年3月份建筑材料工业景气指数为138.6点，高于临界点，
大幅回升至景气区间。春节过后，建材企业陆续复工复产，2月份建筑材料工业景气度开始逐渐
回升。3月份下游建筑、制造业等领域市场逐步启动，错峰生产等因素减弱，建材生产有所加快
，环比加快增长，建筑材料工业景气指数由低位明显回升至景气区间。
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2016-11-25│林业5大重点领域将实施PPP
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2016年11月24日，发改委联合林业局发布《指导意见》，提出在林业重大生态工程、国家储
备林建设、林区基础设施建设、林业保护设施建设、野生动植物保护及利用等5大重点领域实施P
PP模式。林业局将会同发改委在各地自愿报名的基础上，遴选4-5个省份，每个省份选择1-2个林
业PPP项目，优先安排中央预算内投资支持创新工作。
国家林业局此前表示，从今年起我国将全面实施国家储备林制度，逐步停止天然林商业性采
伐。我国已成为全球第一大木材进口国，2014年木材对外依存度达48%，珍稀树种和大径级原木
进口面临断供风险。停止天然林商业性采伐后，木材供需缺口将进一步扩大，提升人工林资源价
值。
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2016-08-29│林业局着力推进国土绿化事业
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据国家林业局网站消息，2016年8月25日至26日，国家林业局在内蒙古自治区呼和浩特市召
开全国加快推进国土绿化现场会。国家林业局局长张建龙要求，深入学习领会习近平总书记关于
国土绿化的重要指示精神，着力抓好国土绿化重点工作，努力维护国家森林生态安全，为建设生
态文明和美丽中国、全面建成小康社会作出新的更大贡献。
张建龙强调，着力推进国土绿化事业，必须深入学习贯彻习近平总书记系列重要讲话精神，
牢固树立创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，以维护森林生态安全为主攻方向，以扩面
、增绿、提质、增效为基本要求，以改革创新为内生动力，深入开展大规模国土绿化行动，认真
实施重点生态工程，不断增加国土绿化面积，努力构筑绿色生态安全屏障。力争到2020年，完成
营造林任务7333万公顷，湿地修复14万公顷，治理沙化土地1000万公顷。
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2016-05-20│林业发展十三五规划正式印发
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2016年5月20日从国家林业局获悉，林业发展“十三五”规划正式印发，旨在切实增强加快
林业改革发展、维护森林生态安全的责任感使命感紧迫感，着力推进国土绿化，着力提高森林质
量，着力开展森林城市建设，着力建设国家公园，加快推进林业现代化建设。
《规划》明确了“十三五”林业发展的指导思想、目标指标、发展格局、战略任务、重点工
程项目和重要制度。各级林业主管部门要加强组织领导，提高认识，以维护森林生态安全为主攻
方向，以增绿增质增效为基本要求，深化改革创新，加强资源保护，加快国土绿化，增进绿色惠
民，强化基础保障，扩大开放合作，完成十大战略任务，实施九大重点工程，建立七大制度体系
。要将营造林生产、森林蓄积量净增、国有天然林保有量、防沙治沙、湿地保有量等任务，分解
落实到地区和单位，层层落实责任，采取有力措施，确保实现国家战略意图。
行业分析师表示，国有林场多为生态林，受到严格保护。此次国有林场改革是前期集体林权
改革的延续，事实上是森林资源的整合与再分配，原来较分散的林地和林场规模化管理，未来对
林业采伐管控也会趋严。因此对拥有原料基地、能保证原料供应的造纸上市公司以及本身有国有
林场的林业龙头公司有正面影响。
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2016-02-17│绿色建筑环保获政策力挺
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2016年2月17日报道，日前，国家发改委、住建部会同有关部门共同制定发布了《城市适应
气候变化行动方案》，以落实《国家适应气候变化战略》的要求，有效提升我国城市的适应气候
变化能力，统筹协调城市适应气候变化相关工作。
业内人士称，在绿色发展已经写进中国国策的大背景下，相关部门将进一步突出财政资金支
持重点，而绿色建筑等环保产业也进入政策红利期。
方案指出，到2020年，普遍实现将适应气候变化相关指标纳入城乡规划体系、建设标准和产
业发展规划，建设30个适应气候变化试点城市，典型城市适应气候变化治理水平显著提高，绿色
建筑推广比例达到50%。到2030年，适应气候变化科学知识广泛普及，城市应对内涝、干旱缺水
、高温热浪、强风、冰冻灾害等问题的能力明显增强，城市适应气候变化能力全面提升。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │德华免宝宝装饰新材股份有限公司创建于1992年，是中国装饰板行业首家上│
│ │市企业，公司股票于2005年5月10日在深圳证券交易所上市交易。 │
│ │公司以板材业务为核心，以大家居业务为方向，围绕绿色健康要求，积极推│
│ │动产业转型升级，不断满足客户需求。积极导入国际先进标准，率先通过质│
│ │量、环境等管理体系认证和FSC、EPA等产品认证，先后获得国家火炬计划高│
│ │新技术企业、国家级绿色工厂、浙江省政府质量奖、浙江省第一批“雄鹰企│
│ │业”等荣誉；产品相继问鼎世博会、G20峰会、青岛上合峰会、联合国世界 │
│ │地理信息大会、北京大兴机场、杭州亚运会等重大工程。 │
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│产品业务 │公司目前有装饰材料和定制家居两大业务。其中装饰材料业务主要通过经销│
│ │商模式实现销售，销售渠道主要有门店零售以及家装公司、家具厂和工装渠│
│ │道，产品包括家具板材、基础板材等主材产品和石膏板、科技木皮、装饰纸│
│ │、封边条、五金和胶黏剂等配套辅材产品；定制家居业务分为经销商模式的│
│ │零售业务和工程模式的大宗业务实现销售，产品包括有定制衣柜、橱柜、地│
│ │板、木门、墙板等。 │
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│经营模式 │1、采购模式 │
│ │（1）自主生产所需的原材料采购 │
│ │公司自主生产所需的原辅材料主要包括木质原料、三聚氰胺纸、封边带、胶│
│ │粘剂及包装辅材等。采购部门依据生产所需物料的规格、数量、质量、交期│
│ │和价格等因素，选择合格供应商进行采购。 │
│ │（2）OEM代工生产采购 │
│ │公司部分板材和定制产品部件通过OEM代工生产的形式进行采购，通过仓储 │
│ │中心发至区域内的经销商。公司制定了《供应商管理办法》，对OEM供应商 │
│ │的准入与开发、维护与管理、评价与考核、质量与抽检等方面作出了详细规│
│ │定。 │
│ │公司建立了完整的供应链体系，从供应商选择、招标采购流程等各个方面做│
│ │出严格规定，制定了《辅料采购管理制度》《招标管理办法》《供应商管理│
│ │办法》等一系列制度以保证物资的采购符合公司需求。 │
│ │2、生产模式 │
│ │公司生产模式包括自主生产以及OEM代工生产两种模式。自主生产产品主要 │
│ │为具有除醛、抗菌、防潮、阻燃等功能的高端定制家具板材、石膏板以及定│
│ │制家居产品。OEM代工生产模式是指公司通过输出产品标准，委托合格供应 │
│ │商生产的方式，公司主要负责新产品的研发，制定统一的产品标准，同时，│
│ │对OEM代工厂的生产进行全程管控，从原材料采购到产品出库严格把控产品 │
│ │质量，通过公司检测认定合格方可进入销售渠道对外销售，通过OEM生产模 │
│ │式，有利于快速对接终端渠道，满足全国各地消费者不同的产品需求。 │
│ │（1）自主生产 │
│ │自主生产模式下，公司依靠自有场地、生产设备、技术和工人组织生产。公│
│ │司及各子公司通过采购部门采购原材料、辅料和包装材料等，按照生产流程│
│ │完成整个产品的制造和包装，经检验合格后对外销售。在生产实施过程中，│
│ │公司实施全面质量管理体系，通过对原辅材料供应商的资质评估、现场随机│
│ │抽检、原辅材料到货检验以及生产过程各工段的产品检验，确保生产全过程│
│ │的产品质量。 │
│ │（2）OEM生产 │
│ │公司根据市场需求，对人造板等生产厂商进行资质、产能、质量等方面进行│
│ │全方位考评，建立合格OEM供应商名录，并向OEM供应商派驻现场质量管理人│
│ │员对产品生产进行监督管理。公司向合格名录中的OEM供应商提出产品的设 │
│ │计、规格、功能等方面的生产标准，由OEM供应商根据公司要求组织生产， │
│ │检验后发货。 │
│ │3、销售模式 │
│ │公司的销售模式主要为经销商模式、品牌授权模式、大宗业务模式和其他业│
│ │务模式。 │
│ │（1）经销商模式为兔宝宝各产品体系主要的销售渠道，公司致力于打造全 │
│ │国范围的营销网络体系，截至报告期内公司拥有各个产品体系专卖店7000余│
│ │家。随着业务的发展需求，公司成立销售分公司和渠道运营中心，加强对经│
│ │销商和终端渠道的管理和赋能，分公司团队对所负责区域的经销商进行管理│
│ │，引导经销商开拓销售渠道、转变营销方式、加强订单管理等。 │
│ │（2）品牌授权模式是指公司作为品牌授权方，通过与被授权方签订商标使 │
│ │用许可合同，由公司许可被授权方使用公司“兔宝宝”等品牌的商标并向其│
│ │收取商标授权费的销售模式。目前，公司仅允许品牌授权方对公司经销商进│
│ │行定向销售。 │
│ │（3）大宗业务模式主要由公司通过工程代理商或直接与房地产开发商签订 │
│ │销售合同，按照合同约定完成到货、安装及验收等工作并收取货款。 │
│ │（4）其他业务模式。主要包括出口业务、直销业务等。 │
│ │公司在业内具有一定品牌影响力，多年的发展中积累了一部分较为稳定的境│
│ │外客户，加强了公司的产品销售渠道及客户群体布局，该类客户通过出口实│
│ │现收入。 │
│ │此外，公司还存在部分辅料的直接销售及为便于管理集中采购后销售给OEM │
│ │厂商的原材料直接销售等业务。 │
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│行业地位 │国内装饰板材行业龙头 │
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│核心竞争力 │1、品牌优势：公司长期注重品牌建设和运营，始终坚持“兔宝宝，让家更 │
│ │好”的企业使命，致力于为消费者提供最优质的环保健康家居产品和服务，│
│ │成功打造了高端环保品质的品牌形象，良好的品牌形象为公司赢得了巨大的│
│ │市场声誉和卓越的竞争优势。公司曾获浙江省政府质量奖、新华社“中国名│
│ │牌”、中国年度影响力十大环保品牌、中国十大生态板品牌、国家绿色建材│
│ │品牌计划“百强品牌”、中国板材国家品牌、2024-2025十大生态板品牌、 │
│ │板材行业领先品牌、2025年度美国MUSE缪斯设计奖“金奖”等品牌荣誉。 │
│ │2、销售渠道优势：在市场需求不断的变化过程中，公司始终坚持以渠道建 │
│ │设为核心，采取多元化渠道销售策略，不断布局和完善各渠道销售体系。截│
│ │至报告期末公司已建立了7000多家各体系专卖店，是板材行业内门店数量最│
│ │多、市场覆盖最广、经销商资源最优的企业之一。近年来，为精准应对市场│
│ │渠道从传统门店零售向小B端专业渠道转型的趋势，公司将原装饰公司渠道 │
│ │运营中心与工装渠道运营中心独立运营，分别成立家装运营公司、工装运营│
│ │公司，实现两大专业渠道的独立化、精细化运营；同时，定制+渠道、家具 │
│ │厂渠道、新零售渠道三大运营中心与各地分公司形成协同机制，将专业化服│
│ │务与资源精准触达各区域市场，构建起“专业分工+区域协同”的高效渠道 │
│ │运营体系。 │
│ │3、产品优势：公司是人造板行业龙头企业之一，自成立以来深耕环保板材 │
│ │创新研究30余年，是首批国家林业重点龙头企业、国家高新技术企业浙江省│
│ │百强、国家知识产权优势企业，国家火炬计划、国家星火计划企业，曾获浙│
│ │江省政府质量奖、“浙江名牌产品”“浙江制造精品”“绿色领跑产品”“│
│ │孕婴优选除醛抗菌板质量金奖”等荣誉称号。多年来公司通过不断创新产品│
│ │工艺和功能研究，研发了多款行业标志性产品，环保指标和质量性能都位于│
│ │行业前列。公司拥有多层板、细木工板、普通刨花板、可饰面定向刨花板等│
│ │多基材家具板体系以及装饰纸、木皮、膜等丰富的饰面体系，充分满足了终│
│ │端市场的个性化需求。2025年，健康饰材以持续创新为驱动，全力推进产品│
│ │迭代与升级。零醛超净板2.0、香氛抑菌板、木素植物胶板材、彩臻板、纯 │
│ │芯板等多款新品重磅上市，彰显兔宝宝引领行业变革的强劲产品力。 │
│ │4、供应链优势：通过多年的积累，公司在全国已经建立较为完善的供应链 │
│ │体系，通过制定统一标准，对OEM供应商和采购商的开发准入、维护与质控 │
│ │等方面做出管理。公司构建了以“大供应”为核心的高效供应链体系，深度│
│ │融合板材与家居业务，实现资源整合与成本优化，并且不断加强供应链平台│
│ │的信息化建设，实现公司与供应商、经销商之间的分工协作和快速反应，依│
│ │托兔宝宝信息化系统的数据获取支撑，公司持续提升对供应商在产品发展趋│
│ │势、成本优化、生产规划等方面的指导能力。结合数智化平台与“一物一码│
│ │”溯源系统，实现从源头到终端的全链路品控与透明化管理，为产品品质提│
│ │供坚实保障。同时，以“板材+”战略整合五金、辅材等全品类资源，形成 │
│ │显著的规模效应，为客户提供高效便捷的一站式配套解决方案。 │
│ │5、研发与技术优势：公司建有省级重点企业研究院、国家模范院士专家工 │
│ │作站、国家级博士后科研工作站、CNAS实验室等各类科研平台，设立专家咨│
│ │询委员会，为兔宝宝战略决策、产品研发方向、研发人员培养提供强有力的│
│ │支持。在研发团队的努力下，先后荣获“浙江省政府质量奖”“国家科学技│
│ │术进步奖”“省科学技术进步一等奖”“省科技进步二等奖”“中国专利优│
│ │秀奖”“中国标准创新贡献奖”以及“梁希林业科技进步二等奖”等荣誉。│
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│经营指标 │2025年公司实现营业收入88.83亿元，同比减少3.33%；实现归属于上市公司│
│ │股东的净利润7.02亿元，同比增加20.00%；归属于上市公司股东的扣非净利│
│ │润为4.01亿元，同比减少18.20%（主要系子公司青岛裕丰汉唐工程定制业务│
│ │收入减少导致毛利降低，同时公司管理费用和销售费用增加所致）。 │
│ │2025年实现营业收入14.69亿元，同比减少14.60%，其中兔宝宝全屋定制业 │
│ │务实现收入7.57亿元，同比增加7.08%，子公司青岛裕丰汉唐的工程定制业 │
│ │务实现收入2.48亿元,同比减少59.31%。 │
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│品牌/专利/经│专利：截至2025年底，共申请专利748件，其中发明专利383件；授权专利47│
│营权 │7件，其中发明专利166件，其中8件国际发明专利；公司累计主持、参与标 │
│ │准制修订361项，其中参与国际标准12项，累计参与编制国家标准数量152份│
│ │，累计参与编制行业标准数量121份；累计参与承担项目168项，其中国家级│
│ │项目14项。 │
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│核心风险 │宏观经济波动；品牌被仿冒或出现严重质量问题。 │
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│投资逻辑 │公司在以家具板材为核心的装饰材料领域精耕细作多年，已经成为国内销售│
│ │规模最大、渠道覆盖最广、专卖店数量最多、经营品类最全的行业龙头企业│
│ │之一。近年来公司布局多渠道运营效果显著，零售业务加速推进渠道下沉和│
│ │密集分销，重点开发和精耕家具厂渠道及板材定制+业务，大力推进门店新 │
│ │零售模式，持续加强小B端业务开发，家具厂、家装公司、工装业务等渠道 │
│ │稳健增长。大力加强产品研发和设计，不断丰富功能型优质环保基材、定制│
│ │家具饰材以及工程系列的产品矩阵。公司根据市场布局和渠道拓展需要，整│
│ │合优质供应商资源，强化对供应商的管理和服务，合理布局配套产能，形成│
│ │了良好的供销协作和物流配送体系，公司的竞争优势进一步得到加强，行业│
│ │地位进一步凸显。 │
│ │公司定制家居零售业务以华东地区为核心市场，逐步向周边及外围省会城市│
│ │扩展，以兔宝宝高端环保板材为依托，快速布局以全屋定制为主的健康家居│
│ │终端门店网络体系，全面提升门店运营管理和服务水平；同时，积极开拓家│
│ │装公司渠道，深化与优质装企的战略合作，实现产品与服务的深度嵌入，该│
│ │渠道业务占比正稳步提升，成为全屋定制业务增长的新引擎。定制工程业务│
│ │将持续强化风控管理，调整业务经营模式，应对市场变化优化组织架构降本│
│ │增效，大力推动业务融合和渠道转型，实现健康长远发展。 │
│ │公司长期注重品牌建设和运营，始终坚持“兔宝宝，让家更好”的企业使命│
│ │，致力于为消费者提供最优质的环保健康家居产品和服务，成功打造了高端│
│ │环保品质的品牌形象，良好的品牌形象为公司赢得了巨大的市场声誉和卓越│
│ │的竞争优势。公司曾获浙江省政府质量奖、新华社“中国名牌”、中国年度│
│ │影响力十大环保品牌、中国十大生态板品牌、国家绿色建材品牌计划“百强│
│ │品牌”、中国板材国家品牌、2024-2025十大生态板品牌、板材行业领先品 │
│ │牌、2025年度美国MUSE缪斯设计奖“金奖”等品牌荣誉。 │
│ │公司是人造板行业龙头企业之一，自成立以来深耕环保板材创新研究30余年│
│ │，是首批国家林业重点龙头企业、国家高新技术企业浙江省百强、国家知识│
│ │产权优势企业，国家火炬计划、国家星火计划企业，曾获浙江省政府质量奖│
│ │、“浙江名牌产品”“浙江制造精品”“绿色领跑产品”“孕婴优选除醛抗│
│ │菌板质量金奖”等荣誉称号。多年来公司通过不断创新产品工艺和功能研究│
│ │，研发了多款行业标志性产品，环保指标和质量性能都位于行业前列。 │
│ │公司建有省级重点企业研究院、国家模范院士专家工作站、国家级博士后科│
│ │研工作站、CNAS实验室等各类科研平台，设立专家咨询委员会，为兔宝宝战│
│ │略决策、产品研发方向、研发人员培养提供强有力的支持。在研发团队的努│
│ │力下，先后荣获“浙江省政府质量奖”“国家科学技术进步奖”“省科学技│
│ │术进步一等奖”“省科技进步二等奖”“中国专利优秀奖”“中国标准创新│
│ │贡献奖”以及“梁希林业科技进步二等奖”等荣誉。 │
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│消费群体 │家具制造、建筑装饰和地板等行业 │
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│消费市场 │国内业务-装饰材料-渠道业务-华东区域、国内业务-装饰材料-渠道业务-华│
│ │南区域、国内业务-装饰材料-渠道业务-西南区域、国内业务-装饰材料-渠 │
│ │道业务-华北区域、国内业务-装饰材料-渠道业务-华中区域、国内业务-装 │
│ │饰材料-渠道业务-西北区域、国内业务-装饰材料-渠道业务-东北区域、国 │
│ │内业务-装饰材料-非渠道业务、国内业务-定制家居-大宗业务、国内业务- │
│ │定制家居-经销渠道业务、国内业务-定制家居-非渠道业务、国内业务-其他│
│ │业务、国外地区 │
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│主营业务 │装饰材料和定制家居 │
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│主要产品 │装饰材料、品牌授权使用费、柜类、地板、木门 │
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│股权收购 │收购木业公司：兔宝宝2019年9月20日公告，公司全资子公司兔宝宝投资公 │
│ │司与漆勇、赵越刚等6名股东签订了《股权转让协议》，公司拟以70000万元│
│ │受让漆勇等持有的青岛裕丰汉唐木业有限公司（简称“裕丰汉唐”）70%的 │
│ │股权。裕丰汉唐的主营业务是为房地产全装修业务提供木作产品的设计、生│
│ │产、安装、服务的一站式专业解决方案，产品系列主要涵盖整体厨房、衣柜│
│ │、卫浴柜、玄关柜、衣帽间等。治理股东向受让方承诺，标的公司在2019年│
│ │、2020年、2021年三个会计年度实现的净利润应分别不低于7000万元、1050│
│ │0万元、14000万元。此次收购有利于公司在现有零售渠道领域的基础上，进│
│ │一步加强全装修工程领域的业务拓展能力，促进公司在家居装饰综合服务的│
│ │全面布局。 │
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│行业竞争格局│（一）人造板行业发展 │
│ │我国是人造板生产、消费和贸易的第一大国，市场规模巨大，但行业生产企│
│ │业数量众多，整体呈现大行业小企业分散化格局。行业下游主要为家具制造│
│ │、建筑装饰和地板等行业，近年来因房地产市场持续调整，装修需求偏弱，│
│ │家装消费信心普遍不足，同时因行业产能过剩、产品同质化等因素影响，产│
│ │品价格呈现下行趋势，市场竞争加剧。 │
│ │细分行业方面，作为建筑、装饰装修和家具制造的重要基础材料，胶合板产│
│ │业呈现出“总量扩张、结构分化”的显著特征。据中国林产工业协会监测数│
│ │据显示，2025年底，全国胶合板生产企业虽减少至5010余家，但总生产能力│
│ │逆势增长至约2.46亿立方米/年，较2024年增长11.30%。因品质需求提升与 │
│ │渠道变化后，中小企业仍将持续退出，而龙头企业在品牌影响力、渠道能力│
│ │、供应链整合等方面具有综合性的优势，在整体承压的环境下市场占有率提│
│ │升较为明显，产业结构持续调整。 │
│ │在刨花板行业方面，行业呈现企业数量及生产线数量微下降、总生产能力增│
│ │长减缓态势。2025年，国内共建成投产16条刨花板生产线，新增生产能力51│
│ │0万立方米/年，总产能已达6553万立方米，在2024年底基础上继续增长2.20│
│ │%。从现阶段企业产量和有效需求量来看，国内刨花板产业已出现严重的供 │
│ │过于求，产品价格持续走低，企业经营风险进一步加大。 │
│ │（二）家具制造行业发展 │
│ │2025年，国内规模以上家具制造业企业营业收入6125.1亿元，同比下降10.7│
│ │0%。定制家居行业属于家具制造业的细分行业，凭借对家居空间的高效利用│
│ │、主导家装风格以及充分体现个性化需求等特点，定制家居成为家装消费的│
│ │核心品类。同时由于定制产品加工门槛低、难以标准化以及个性化服务等因│
│ │素，行业目前仍是一个极度分散化的市场，据不完全统计，国内市场上大小│
│ │不一的板式定制工厂有近10万家。 │
│ │近年来，定制消费市场受到需求阶段性调整、消费者产品认知提升等变化，│
│ │市场竞争完全白热化，产业链利润率水平持续压缩。应对严峻的市场环境，│
│ │头部企业已开始从核心单品过渡到全品类一体化解决方案的整家定制模式，│
│ │通过门墙柜一体化设计、配套产品组合套餐达成一站式购买，提升客单值把│
│ │流量价值最大化。此外，面对市场流量碎片化、消费者需求逐步分化的趋势│
│ │下，装企渠道和线上流量成为新的增长突破口，整体木作、轻高定产品也逐│
│ │渐形成产业趋势。同时，AI技术应用将较大程度改变行业生态，赋能企业提│
│ │升设计能力。 │
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│行业发展趋势│公司定制家居零售业务以华东地区为核心市场，逐步向周边及外围省会城市│
│ │扩展，以兔宝宝高端环保板材为依托，快速布局以全屋定制为主的健康家居│
│ │终端门店网络体系，全面提升门店运营管理和服务水平；同时，积极开拓家│
│ │装公司渠道，深化与优质装企的战略合作，实现产品与服务的深度嵌入，该│
│ │渠道业务占比正稳步提升，成为全屋定制业务增长的新引擎。定制工程业务│
│ │将持续强化风控管理，调整业务经营模式，应对市场变化优化组织架构降本│
│ │增效，大力推动业务融合和渠道转型，实现健康长远发展。 │
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│公司发展战略│在当前竞争充分且充满变化的建材家居市场环境下，公司聚焦主业，坚持围│
│ │绕以装饰材料业务为主，定制家居业务为辅的战略定位。通过提升研发设计│
│ │建立产品矩阵，加强供应链管控，构建全渠道销售体系，实现业务深度协同│
│ │，致力成为家居装饰行业领先企业。 │
│ │2026年，公司将持续加强渠道运营和团队建设，提升团队专业水平和服务能│
│ │力，装饰材料业务上，重点聚焦家具厂渠道业务、定制+渠道业务、家装公 │
│ │司业务等，以客户需求为导向，优化产品结构体系，导入高毛利产品，赋能│
│ │经销商提升各渠道客户的服 │
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│公司日常经营│1）优化渠道运营策略，提升渠道经营质量 │
│ │在门店渠道方面，继续推进乡镇市场布局，升级传统板材门店为“板材定制│
│ │+”门店，为客户提供板材加工服务。应对市场需求变化，完善渠道产品结 │
│ │构，导入柜门板、石膏板、家具五金、地板、集成墙面等产品，提升门店客│
│ │单值和盈利能力。2025年，完成乡镇店招商1386家，营建完成1157家，截至│
│ │报告期末，公司装饰材料门店共5652家，包含饰材店2357家，乡镇店3295家│
│ │，其中可提供板材定制＋服务的门店达4000家左右。 │
│ │家具厂渠道方面，渠道运营中心以推广答谢会、游学、自媒体宣传等全国联│
│ │动活动，聚焦品牌推介、产品升级、政策宣导，大力推动各地区家具厂业务│
│ │的开拓，依托产品优异的环保性能和品牌影响力，不断扩大与地方定制家具│
│ │工厂合作的数量，快速抢占市场份额。 │
│ │家装公司渠道方面，公司成立了家装运营公司，采用直营业务与经销业务并│
│ │行方式，以品牌为核心集成多品类产品。 │
│ │在工装渠道业务方面，工装运营公司聚焦绿色板材解决方案，深化产业链协│
│ │同创新，积极参与浙江好房子建设，推动从“优质产品提供者”向“标准共│
│ │建者”转型。 │
│ │2）构建专业化运营架构、赋能渠道持续增长 │
│ │应对市场渠道独立化、产品服务专业化的要求，公司持续推动渠道运营变革│
│ │，目前已成立乡镇渠道运营中心、家具厂渠道运营中心、家装运营公司以及│
│ │工装运营公司；同时为加强渠道产品和运营服务，成立石膏板运营中心、五│
│ │金运营中心和新零售运营中心等专业服务团队，为各市场的多渠道业务发展│
│ │支持赋能。 │
│ │3）加强产品质量管控，提升供应链管理水平。 │
│ │在面对市场竞争加剧的背景下，公司坚持“质量为先”的产品思维，加强在│
│ │供应端的产品质量管控，保持在市场竞争中的优势地位。加强供应链公司团│
│ │队力量建设，优化团队架构，成立成本管控部，持续提升供应链管理水平，│
│ │提升终端渠道市场竞争力。 │
│ │（2）定制家居业务 │
│ │公司定制家居业务紧紧围绕定制柜类、地板和木门等木作家居产品，重点拓│
│ │展核心区域门店零售业务，发力扩展整装渠道市场，同时调整工程渠道业务│
│ │模式，控制业务风险。 │
│ │1）零售业务坚持中高端定位，打造区域性强势品牌 │
│ │依托兔宝宝板材的品牌影响力和环保优势，坚持产品中高端的定位，2025年│
│ │，兔宝宝定制家居零售业务持续品牌升级，在完善产品矩阵的基础上，配套│
│ │UNICO轻高定系列，以满足市场对高品质家居的需求；践行“1+N星耀计划”│
│ │，通过建立共享大店展厅以提升周边门店流量单转化能力；围绕前端销售赋│
│ │能、生产订单保障、安装服务规范三大核心要点。 │
│ │2）工程业务转型调整，以期长期稳定发展 │
│ │定制工程业务调整直营模式为代理模式和代运营模式，降低业务风险。积极│
│ │发展工程代理业务，借助兔宝宝的渠道优势，提升工程代理商的收入占比。│
│ │面对行业竞争日益加剧的外部环境，公司采取切实有效措施努力降本增效，│
│ │提升内部管理，充分挖掘客户和供应商资源，实现业务持续稳健发展。 │
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│公司经营计划│2026年，公司将持续加强渠道运营和团队建设，提升团队专业水平和服务能│
│ │力，装饰材料业务上，重点聚焦家具厂渠道业务、定制+渠道业务、家装公 │
│ │司业务等，以客户需求为导向，优化产品结构体系，导入高毛利产品，赋能│
│ │经销商提升各渠道客户的服务能力，拓展销售网络，稳步提升市场占有率；│
│ │定制家居零售业务持续品牌升级，构建涵盖定制系统、门墙系统、地板系统│
│ │、家配系统等整家定制产品矩阵，为消费者提供一站式的服务。同时，布局│
│ │“私定化”整家定制新赛道，锚定高价值细分市场，提供生活系统化解决方│
│ │案，提升兔宝宝整家定制核心优势。 │
│ │供应链管理方面，扶优扶强，加大对优质供应商的管理能力和议价能力，提│
│ │升产品竞争力，赋能市场销售；在此基础上，公司将同步优化产品体系，聚│
│ │焦高端环保、功能化、整家配套品类，重点导入兼具高设计感、高颜值与高│
│ │毛利属性的产品，提升整体盈利水平。同时，整合内部供应商资源，提升效│
│ │率与服务质量，降低成本，支持快速响应市场需求。 │
│ │此外，加强供应链平台信息化建设，强化数据获取与分析能力，打造完整、│
│ │高效的供应链体系。 │
│ │长期以来，公司旨在与客户、投资者、经销商、供应商之间互信互利，共同│
│ │构建一个健康、高效的共赢生态系统。 │
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│公司资金需求│本公司已从多家商业银行取得银行授信额度以满足营运资金需求和资本开支│
│ │。 │
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│可能面对风险│1、房地产市场变化及行业景气度下降的风险 │
│ │装饰材料和定制家居产品用途主要为室内装修使用，与房地产市场关联度高│
│ │。国内房地产市场已经发生结构性变化，新房交易将逐步筑底，二手房交易│
│ │已经迎来持续增长的趋势，未来房地产市场将会是以二手房交易为主新房交│
│ │易为辅的新格局，整体保持平稳发展态势。但如果未来国内经济增速放缓，│
│ │房地产销售市场持续低迷，行业景气度也会受到影响，将对公司的经营业绩│
│ │产生不利影响。 │
│ │2、原材料价格大幅波动的风险 │
│ │公司产品以木作产品为主，原木成本占总成本的比例较高。受国家林业产业│
│ │相关政策以及自然灾害及气候影响，木材采伐量受到限制，叠加地缘政治冲│
│ │突（如中东局势）推高化工及能源成本，导致原材料供应短缺、加工成本上│
│ │升等因素导致原材料价格波动，可能会对公司的销售和定价产生不利影响。│
│ │3、竞争加剧的风险 │
│ │装饰材料与定制家居行业已进入“存量博弈”与“质量优先”并存的阶段。│
│ │一方面，行业供给侧的结构性调整仍在深化，头部企业通过品牌、渠道和技│
│ │术优势挤压中小企业的生存空间；另一方面，行业内价格战依然存在，尤其│
│ │是同质化产品竞争白热化。如果公司不能在竞争中保持领先优势，将面临市│
│ │场份额流失的风险。 │
│ │4、应收账款风险 │
│ │公司虽已主动收缩工程定制业务并严控新增风险，但存量应收账款的回收仍│
│ │面临挑战。部分地产客户资金链依然紧张，导致回款周期拉长，如果该类客│
│ │户出现经营困难，公司将面临应收账款、应收票据和其他应收款无法及时回│
│ │收的风险，对公司业绩产生不利影响。 │
│ │面对上述风险，公司一方面将加快转型升级步伐，不断创新经营，优化企业│
│ │发展模式，努力提升核心竞争力和抗风险能力；进一步加强应收账款的催收│
│ │力度，制定严格的信用政策，确保经营性现金流的健康；同时密切关注宏观│
│ │经济环境、产业发展政策以及行业发展动态，根据市场环境变化快速反应，│
│ │适时做出相应调整，积极将风险转化为机会，推动公司持续健康发展。 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2026-2028年）股东回报规划：公司可以采取现金、股票或者现金与股票 │
│ │相结合的方式分配股利。公司具备现金分红条件的，应当优先采用现金分红│
│ │的利润分配方式，现金分红的方式包括固定现金分红与特别现金分红。在满│
│ │足利润分配的条件下，公司原则上每年进行一次年度现金分红，董事会可以│
│ │根据公司的资金需求和盈利情况，提议进行中期现金分红。公司未来三年（│
│ │2026年-2028年），公司固定现金分红金额分别为人民币5.00亿元、5.50亿 │
│ │元、6.00亿元（含税）。 │
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│资产重组 │兔宝宝2015年9月28日发布重组预案，公司拟以7.38元/股的价格非公开发行│
│ │6775.0677万股股票收购多赢网络100%股权，交易价格为5亿元。多赢网络主│
│ │要业务为提供并协助传统品牌企业（商家）转型电商及向传统品牌企业提供│
│ │产品线上营销推广的电子商务全网营销服务，所覆盖的第三方电子商务平台│
│ │包括淘宝、天猫、京东、唯品会等全网电商平台。该公司目前盈利一是多赢│
│ │网络的代运营、代经销业务，二是返利导购平台以及试用导购平台（目前注│
│ │册用户近300万）的返利服务收入、网络推广服务收入、会费收入。承诺方 │
│ │承诺，多赢网络2015年、2016年、2017年扣非净利润分别为2500万元、3375│
│ │万元和4556万元。 │
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│增发股票 │定增募资偿债补血：兔宝宝2021年11月22日发布定增预案，公司拟非公开发│
│ │行不超过7142.8571万股股份，募集资金总额不超过5亿元，扣除发行费用后│
│ │将全部用于公司偿还银行贷款和补充流动资金。 │
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