热点题材☆ ◇002109 ST兴化 更新日期：2026-07-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:ST板块
风格:券商重仓、破净资产、被举牌、户数增加、低价股
指数:无
【2.主题投资】
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2026-05-06│ST板块 │关联度：☆☆☆☆
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公司于2026-05-06更名为ST兴化
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2023-12-13│国企改革 │关联度：☆☆☆
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公司属于国有企业
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2022-09-27│甲醇 │关联度：☆
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公司2022年上半年甲醇业务主营占比8.45%
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2022-01-05│纯碱 │关联度：☆☆☆
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公司股东兴化集团拥有30万吨/年纯碱装置
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2021-10-21│煤化工 │关联度：☆☆☆
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公司全资子公司兴化化工是一家以煤化工产品生产和销售为主营业务的大型化工企业，其主
要产品是发挥陕西优势资源以煤为原料生产经营合成氨、甲醇、甲胺及DMF。
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破净资产，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2026-07-17│破净资产 │关联度：☆☆☆☆
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截止2026-07-17公司收盘价相对于每股净资产跌幅：-18.92%
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2026-07-17│低价股 │关联度：☆☆☆
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截止2026-07-17，收盘价为：2.49元
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2026-05-22│被举牌 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司2026-05-22公告，获陕西兴化集团有限责任公司举牌，本次举牌增持数量占总股本比例
0.7900%。
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2026-03-31│户数增加 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2026-03-31股东户数相对于2025-12-31变动71.82%
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2026-03-31│券商重仓 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31,券商重仓持有796.51万股(3592.25万元)
【3.事件驱动】
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2023-08-23│现货货源紧张，纯碱期货近几日连续大涨
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近几日纯碱期货主力合约（SA2401）连续大涨，现货方面，纯碱厂家整体库存水平偏低，待
发订单充足，部分厂家新单控制接单。纯碱现货货源紧张，下游按需拿货为主，新单价格有所上
涨。
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2023-08-01│夏季集中检修+下游需求增多，纯碱价格小幅走高
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受行业集中检修以及下游光伏玻璃需求增多等因素影响，7月纯碱价格小幅走高。截至7月28
日，国内纯碱厂家轻碱主流出厂价格为1950元/吨至2150元/吨，重碱主流终端价格为2200元/吨
至2300元/吨。涨价的主要原因是供应减少。7月是传统检修旺季，检修、减量厂家集中，检修涉
及产能预计600万吨左右，影响产量52.9万吨左右。业内人士预计，8月检修、减量厂家依然集中
，供应持续偏紧，预计纯碱价格将进一步上涨。
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2021-09-28│五部门联合印发通知：对硝酸铵建设项目从严审批
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为加强我国硝酸铵生产、储存、销售、购买、运输等环节安全风险管控，近日，工业和信息
化部、公安部等五部门联合印发《关于进一步加强硝酸铵安全管理的通知》。
《通知》要求，各地区要强化硝酸铵安全风险源头管控，对硝酸铵建设项目从严审批，新、改、
扩建项目要按定量风险评估法评估其外部安全防护距离。加强硝酸铵运输安全风险管控。严格硝
酸铵销售、购买环节管理。对硝酸铵建设项目从严审批利好现有硝酸铵企业。
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2021-09-16│生态环境部正式打开甲醇汽车公告申报端口
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日前，生态环境部正式打开甲醇汽车公告申报端口，甲醇汽车被纳入国家汽车工业统一管理
范畴，开始进入市场推广阶段。吉利等公司以及山西等地方政府近期也加快了推动甲醇汽车的节
奏。根据山西省工信厅的规划，到2021年底，当地将形成年产15万辆甲醇汽车的产能。
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2021-08-17│耗能仅为电解水制氢的三分之一 科学家宣布制氢新技术
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韩国科学家近日宣布了将液氨直接高效转化为氢气的新技术。据报道，在这项研究中，科学
家们提出了一种新工艺，利用液氨成功地生产出大量纯度接近100%的绿色氢气，而且这种方法消
耗的能量仅为电解水制氢的三分之一。
氨比氢更容易液化，也更容易储存和运输。而且，氨以质量储氢密度和体积储氢密度两大优势，
正在成为具有发展前景的氢运输载体。氢是一种清洁燃料，在燃料电池中消耗时产生的副产品只
有水，这与化石燃料形成鲜明对比，后者产生二氧化碳、甲烷和一氧化二氮等温室气体。氢能因
其环境友好性被誉为“终极能源”，被视为解决能源资源问题和环境危机的途径之一。根据国际
氢能委员会预测，到2050年，氢能将减少二氧化碳排放60亿吨，在全球能源中所占比重有望达到
18%。
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2021-08-13│刚需补货叠加供应偏紧DMF价格暴涨超过200%
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据百川数据，DMF（二甲基甲酰胺）12日上涨2.21%，报价15024.02元/吨，相比2021年1月6
号报价8225.00元/吨上涨82.66%，相比2020年5月26号报价4867.00元/吨上涨208%，持续创历史
新高。华创证券指出，DMF下游刚需补货，目前现货供应偏紧，买涨氛围浓厚，工厂进一步推涨
价格，短期内价格有望维持上行趋势。
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2019-03-22│我国将加快甲醇汽车制造体系建设和应用
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2019年3月20日消息，近日，工业和信息化部、国家发展和改革委员会、科学技术部、公安
部、生态环境部、交通运输部、国家卫生健康委员会和国家市场监督管理总局联合印发《关于在
部分地区开展甲醇汽车应用的指导意见》，提出将加快完善甲醇汽车产业政策、技术标准，推动
产业合理布局，加快甲醇汽车制造体系建设并提高市场应用水平。
《意见》提出，将鼓励汽车及相关零部件生产企业通过技术改造完善甲醇汽车制造体系，提
升甲醇汽车制造技术水平，开发甲醇乘用车、商用车、非道路工程车等车辆及动力机械；完善甲
醇汽车生产基地建设，合理布局甲醇汽车生产；提升甲醇汽车专用零部件制造企业自主研发与制
造水平，着力突破甲醇高效能量转化机制、低排放控制、长寿命低成本耐腐蚀材料等共性关键技
术，加快甲醇汽车科研成果转化及产业化应用；推进甲醇燃料生产及加注体系建设。
同时，《意见》提出，将加快标准体系建设，加强甲醇汽车国际标准制定，支持相关行业协
会、团体提出甲醇汽车、动力系统和标识标志类国际标准制定项目。针对甲醇汽车特性及应用需
求，组织制定甲醇汽车发动机技术条件、专用润滑油等相关标准，持续完善甲醇燃料及加注体系
标准。
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2019-03-20│八部门发文鼓励在部分地区开展甲醇汽车应用 相关公司有望受益
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2019年3月19日报道，工信部、科学技术部、公安部、生态环境部等8部委发布《关于在部分
地区开展甲醇汽车应用的指导意见》，鼓励在有条件地区的公务、出租、短途客运等领域使用甲
醇汽车。业内认为，目前甲醇汽车技术趋于成熟，产业化发展条件已经具备。随着各部门的鼓励
和推动，甲醇汽车的应用将加速爆发，甲醇需求有望迎来明显增长，相关公司或持续受益。相关
公司有新奥股份、兴化股份、金牛化工等。
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2018-10-18│成本支撑硝酸刷新三年新高 企业盈利有望超预期
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2018年10月17日据中证资讯报道，17日，受下游需求带动影响，硝酸市场成交良好，叠加原
料液氨涨价，98%浓硝主流出厂报价2000-2200元/吨，较上月涨幅高达28.54%，目前硝酸市场紧
高运行阶段。场内交投积极情绪保持，供应方报价上调至三年新高。硝酸价格大涨主要受原料合
成氨价格大幅上涨影响。综合而言，硝酸原料成本面支撑强势，下游需求拉动良性，整体好大于
空状态将硝酸推至高点，相关公司业绩有望超预期。相关公司有金禾实业、兴化股份等。
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2018-08-23│国常会力推车用乙醇汽油 规模化应用可期
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2018年8月22日据中证资讯报道，22日，国务院常务会议要求促进天然气稳定发展，构建多
元化供应体系，加大勘探力度，推广车用乙醇汽油的使用。2017年9月，发改委等十五部委印发
《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》，京津冀及周边大气污染防
治重点区域2018年开始推广使用车用乙醇汽油，2019年实现全覆盖。目前天津、河南、河北等多
个省区已开始封闭推广乙醇汽油。相关公司有中粮生化、海越能源。
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2018-03-20│硝酸铵供需紧张致产品大幅涨价
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据中证资讯报道，生意社监测数据显示，截至2018年3月17日，国内硝酸铵均价2190元/吨，
相比月初上涨6.83%，1月份至今累计上涨17.02%。据悉，受环保趋严等因素影响，山东鲁光化工
、安徽淮化、河南晋开、四川金象等硝酸铵生产装置停车，开工时间不定。A股公司中，兴化股
份是国内最大的硝酸铵生产企业，拥有80万吨硝酸铵产能。太化股份硝酸铵产能40万吨/年。
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2017-11-10│硝酸价格本月大涨逾三成
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2017年11月9日据怀新资讯报道，据生意社监测，近日国内硝酸市场价格大幅上涨，11月8日
，硝酸均价为1941元/吨，与11月1日相比，上涨了36.6%，同比上涨67.39%。受到河南某大型厂
商停车影响，市场供销紧张，各地硝酸厂商交投情况乐观，货量偏紧。业内认为，上游液氨价格
持续拉升，硝酸价格受原料影响不断走高；随着近日硝酸价格大幅上涨，相关公司业绩有望超预
期。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │陕西兴化化学股份有限公司，1997年8月15日经陕西省人民政府批准，由十 │
│ │八家法人单位共同发起设立，并于2007年1月26日在深圳证券交易所中小板 │
│ │挂牌上市。2006年，公司原控股股东兴化集团整体划转至延长集团，公司成│
│ │为延长集团旗下化工板块的上市公司。 │
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│产品业务 │兴化化工主营业务为化工产品的生产与销售，主要品种有合成氨、甲醇、DM│
│ │F、甲胺、乙醇、MAC。同时，兴化化工围绕主营业务开展中间品或副产品的│
│ │生产与销售，主要品种有合成气、液氧等；其他业务主要指转供电力、其他│
│ │材料的销售。 │
│ │榆神能化主营业务为煤制特种石化系列产品的生产与销售，主要产品为乙醇│
│ │，其他中间品或副产品品种有乙二醇、乙酸乙酯、乙酸甲酯、氮（压缩的或│
│ │液化的）、基础润滑油、低碳混合醇、烯烃、芳烃、硫磺、煤焦油等。 │
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│经营模式 │?采购模式：兴化化工及榆神能化的物料及设备备件主要采用招标或比价两 │
│ │种采购模式。近年来，公司积极推进就近采购，通过框架协议招标、竞争性│
│ │报价确定合理的采购价格和付款周期等方式，有效降低了采购成本。 │
│ │?生产模式：兴化化工生产计划部根据各装置设计产能、装置检修计划及销 │
│ │售部门市场预测制定年度生产目标计划，并逐月分解后于月初下达各生产单│
│ │位逐步落实到日常生产制造中。在“以产定销”的行业传统基础上，根据历│
│ │史销售情况及市场态势预测各产品需求量，同时强化产销联动，及时根据销│
│ │售部门市场反馈并结合生产线的实际运行情况及时调整产品结构，在充分发│
│ │挥各生产线产能利用率的基础上尽可能释放创效产品产能。榆神能化根据年│
│ │度生产经营任务目标，结合当前项目试运行情况，制定季度生产计划、月度│
│ │计划，并严格按生产计划落实。按照产销联动的原则，强化生产运营和产品│
│ │销售管理，每周制定销售计划，每日盘点产品库容，实现产、储、销的平衡│
│ │。 │
│ │?销售模式：兴化化工采取直销和承销商分销相结合的营销模式，主营产品 │
│ │的销售以“满产满销，最大限度地提升产销率”为原则，坚持以市场为核心│
│ │，以销售为龙头，以生产为支撑，紧紧围绕目标，主动出击，量价并举，效│
│ │益优先，根据市场需求及时调整产品结构。兴化化工销售部依据年生产产量│
│ │计划，充分进行市场调研，编制产品营销方案，进行市场规划，并每月对营│
│ │销指标进行目标市场任务分解，每周初进行产品分项报价并经公司价格办核│
│ │准后执行。榆神能化采取直销营销模式，线上线下均可销售，线上小单竞拍│
│ │挺价格，线下大单成交保生产。其主营产品的销售坚持以市场为核心，以生│
│ │产为支撑，紧紧围绕目标，主动出击，量价并举，效益优先，并充分研判市│
│ │场形势、分析资讯数据，采用灵活定价策略，实施差异化营销模式。榆神能│
│ │化销售部依据年生产产量计划，充分进行市场调研，进行市场规划，每周进│
│ │行市场分析，根据相关数据调整产品价格，实现最优效益。 │
│ │?盈利模式：兴化化工的主营业务为合成氨、甲醇、甲胺、DMF等产品的生产│
│ │和销售，榆神能化的主营业务为乙醇、乙酸甲酯、液氮、硫磺等产品的生产│
│ │和销售，主要通过原材料采购、加工制造、销售产成品等流程实现增值盈利│
│ │。 │
│ │?结算模式：兴化化工的客户主要分为贸易商和终端用户，榆神能化的客户 │
│ │以贸易商用户为主。公司各项产品均向社会公开销售，销售价格在价格办规│
│ │定价格之上时开展签约，收款方式以现金、银行承兑汇票等结算。对于供应│
│ │商采购款的结算，由各子公司的采供部门会同财务部严格执行公司财务制度│
│ │，适时采用现金、银行承兑汇票进行支付，结算周期按照合同约定分次或分│
│ │批进行。 │
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│核心竞争力 │1、地理区位优势 │
│ │煤化工高度依赖煤炭资源，作为煤化工企业的兴化化工和榆神能化均具有接│
│ │近煤炭产地的优势，特别是榆神能化就位于我国能源化工“金三角”地区之│
│ │一的陕西榆林国家级能源化工基地。兴化化工实施工艺优化后，拓宽了煤种│
│ │和煤炭产地的可选择性，可以采用就近的华亭、彬长煤为原料煤；榆神能化│
│ │所在化工园区地处煤炭产地，以榆林本市的常乐堡煤矿、三江煤矿、胜利煤│
│ │矿、魏墙煤矿、白鹭煤矿、西湾煤矿煤炭为原料煤和燃料煤，具备运距短的│
│ │绝对优势，有利于降低煤炭采购成本。 │
│ │2、产品和综合利用优势 │
│ │煤炭的利用效率，在工艺设计上，兴化化工将合成氨净化系统液氮洗的闪蒸│
│ │气返回至甲醇系统，而甲醇系统的驰放气又返回至合成氨变换系统，不仅保│
│ │证了有效气体的充分利用而且提高了利用率。在充分实现合成氨与甲醇工艺│
│ │中过程工艺气体互补和综合利用的基础上，有效降低了生产成本，增强了产│
│ │品的市场竞争能力。 │
│ │榆神能化目前运行的50万吨/年乙醇项目，产品纯度保持在99.8%以上，高品│
│ │质的无水乙醇在市场上具有相对优势；同时，榆神能化乙醇装置采用的工艺│
│ │设计和技术路线，在生产过程中将气体分离装置渗透气完全回收，充分利用│
│ │了有效气体，提高了煤炭利用效率，降低了生产成本。 │
│ │3、管理和品牌优势 │
│ │榆神能化乙醇项目以创建“国家优质工程”为目标，实施多项目组“矩阵式│
│ │”管理，把优化设计、合理采购、文明施工有机结合起来，聘请专家管理团│
│ │队指导，形成“业主管理、总包负责、监理监督、专家团队协助”的管理模│
│ │式，减少了中间环节，提高了建设效率，保证了工程整体质量。装置生产运│
│ │营期间，又不断创新生产管理方式，提高装置运行水平，深化精益管理，推│
│ │进提质强效，有序释放产能。面对经济增长预期偏弱、市场供求结构失衡等│
│ │不利因素深入开展增收节支工作，打破生产经营僵局，提质增盈，为公司的│
│ │持续发展提供了保证。 │
│ │公司不断深化企业改革，优化公司组织机构，明确职责分工，不断修订完善│
│ │管理制度，践行精益管理理念，推进精神文明单位建设，全面提升基础管理│
│ │水平和信息化建设水平，并通过严格的质量控制和服务理念的进步，树立了│
│ │良好的企业形象和产品品牌。特别是在公司控股股东、世界500强企业延长 │
│ │集团的大力支持下，管理水平稳步提升，发展平台进一步扩大。公司以科学│
│ │先进的管理体系打造出一支高效精干的管理团队，在市场供强需弱，乙醇行│
│ │业经营形势严峻的大背景下，积极进行优化调整及消缺整改，降耗提效，有│
│ │效巩固了市场核心竞争力。 │
│ │4、规模优势 │
│ │榆神能化50万吨/年煤基乙醇项目，是在10万吨/年乙醇科技示范项目成功后│
│ │，为打通从“10到∞”的科技成果转化链条，实现创新链与产业链深度有机│
│ │融合的项目，加快了煤基乙醇工业化放大的步伐。目前公司煤基乙醇产能为│
│ │60万吨/年，位居我国前列，规模效应显现。经过持续的优化调整，装置负 │
│ │荷不断提高，能耗指标大幅下降，安全管控能力持续增强，上下游装置衔接│
│ │更加顺畅，生产运行日趋平稳，通过产能有效释放降低了成本、提升了价值│
│ │创造能力和抗风险能力。 │
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│经营指标 │2025年度，公司实现营业收入35.50亿元，同比减少12.60%；实现利润总额-│
│ │7.04亿元，同比减少44.06%；归属于上市公司股东的净利润-5.17亿元，同 │
│ │比减少18.84%；基本每股收益-0.4055元，同比减少18.85%；经营活动产生 │
│ │的现金流量净额1.06亿元，同比减少81.38%。 │
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│品牌/专利/经│兴化化工以扎实有效的管理和不断提升的技术改造而著称，并通过严格的质│
│营权 │量控制和服务理念的进步，树立了良好的企业形象和产品品牌。特别是在公│
│ │司控股股东、世界500强企业延长集团的大力支持下，进一步提升了管理水 │
│ │平和发展平台。以科学先进的管理体系打造出一支高效精干的管理团队，在│
│ │市场基本面回暖的大背景下，率先提速突破，巩固了管理和品牌优势。 │
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│投资逻辑 │兴化化工属于煤化工生产企业，其主要产品为以煤为原料制成的合成氨、甲│
│ │醇、甲胺及DMF，年转化煤炭约160万吨，具备年产30万吨合成氨、30万吨甲│
│ │醇、10万吨甲胺及DMF的基本产能。涉及的主营产品均为化工行业基础原料 │
│ │产品，不存在特定的客户需求。受产品运距、市场竞争影响，各产品的市场│
│ │区域定位情况如下：?合成氨主要市场定位为陕西境内及周边省市，包括湖 │
│ │北、河南、甘肃和宁夏；?甲醇主要市场定位为陕西关中（集中在咸阳、西 │
│ │安）、湖北、浙江、河南等地；?甲胺/DMF因国内产能相对较低而市场相对 │
│ │广泛，主要市场定位为西北、华南、华东、华中地区。除甲胺/DMF约占全国│
│ │总产能的6%外，兴化化工其他产品产能在全国来看占比相对较低，对国内市│
│ │场不具有影响力，但对陕西省及周边区域的产品价格具有较大的影响力。 │
│ │榆神能化亦属于煤化工生产企业，目前主要产品为以煤为原料制成的乙醇、│
│ │乙酸甲酯、硫磺等，年转化煤炭约122.64万吨，具备年产50万吨乙醇的产能│
│ │。涉及的主营产品中乙醇的衍生品多达300种以上，具有广阔市场前景和巨 │
│ │大市场潜力。受产品运距、市场竞争影响，乙醇主要市场定位为山东、河北│
│ │、河南、武汉、四川、重庆等地，并陆续开始拓展湖北、湖南、江苏、浙江│
│ │、甘肃、山西等地，逐渐进入化工及农药市场。 │
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│消费群体 │石化产品行业 │
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│消费市场 │西北、华东、华北、华中、东北、西南、华南、其他 │
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│主营业务 │化工产品的生产与销售 │
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│主要产品 │乙醇、醋酸甲酯、甲醇、液氨、蒸汽、混胺、二甲基甲酰胺 │
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│增持减持 │兴化集团拟以4000万至7000万元增持公司股份：ST兴化2026年5月12日公告 │
│ │，公司股东陕西兴化集团有限责任公司（简称“兴化集团”）计划自公告日│
│ │起6个月内，通过深圳证券交易所交易系统增持公司股票，拟增持金额不低 │
│ │于4000万元，不超过7000万元。截至目前，控股股东延长集团直接持有公司│
│ │股份比例为39.8%，兴化集团持有公司股份比例为17.43%；兴化集团为延长 │
│ │集团全资子公司，延长集团与兴化集团系一致行动人，合计持有公司股份比│
│ │例为57.23%，公司实际控制人为陕西省人民政府国有资产监督管理委员会。│
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│股权收购 │兴化股份2024年6月8日公告，公司拟通过现金方式购买榆煤化全资子公司陕│
│ │西延长石油榆林凯越煤化有限责任公司（简称“凯越煤化”）51%的股权。 │
│ │此次交易可有效避免凯越煤化50万吨乙醇项目与公司现有业务形成实质性同│
│ │业竞争，有利于公司进一步巩固和拓展煤基乙醇业务。榆煤化系公司控股股│
│ │东延长集团全资子公司。 │
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│行业竞争格局│报告期内，公司为控股平台，不开展具体业务，主要经营实体为公司全资子│
│ │公司兴化化工和控股子公司榆神能化。兴化化工和榆神能化均属于煤化工生│
│ │产企业，兴化化工主要产品为以煤为原料制成的合成氨、甲醇、甲胺、DMF │
│ │、乙醇、乙酸甲酯，具备年产30万吨合成氨、30万吨甲醇、10万吨甲胺及DM│
│ │F、10万吨乙醇或16万吨乙酸甲酯的基本产能；榆神能化主要产品为煤基乙 │
│ │醇，具备年产50万吨的产能。榆神能化50万吨/年煤基乙醇项目的建成投产 │
│ │，使我国真正突破“煤制乙醇”大规模工业化生产。 │
│ │将进一步拓宽煤炭清洁高效利用的道路，提高煤炭综合利用效能，加快形成│
│ │乙醇产业发展新格局，助推煤化工产业迈向高端化、多元化、低碳化发展。│
│ │在我国三大化石能源（煤炭、石油和天然气）矿产资源已探明储量中，煤炭│
│ │占绝对优势，这种资源禀赋条件使得我国的基础能源严重依赖煤炭，煤炭能│
│ │源生产与消费绝对量依然很高。我国能源结构中，原油的进口依赖度较高，│
│ │但是煤炭可以自给自足，因此通过煤化工替代一部分石油化工，同样可以获│
│ │得大部分产品，所需考虑的仅是成本是否占优势。此外，加之炼化流程中的│
│ │部分中间原料也必须通过煤化工制备，所以发展煤化工是国家能源安全的需│
│ │求。 │
│ │2023年7月27日，国家发展改革委等六部门联合发布《关于推动现代煤化工 │
│ │产业健康发展的通知》（以下简称《通知》），对中国现代煤化工产业未来│
│ │长远期的发展提出了重要的方向政策指引。结合产业发展面临的能源安全、│
│ │生态环保、水资源承载能力等形势任务，《通知》分别从规范项目建设管理│
│ │、新建项目的环保准入门槛、存量项目的能效达标等方面提出要求，在进一│
│ │步强化煤炭主体能源地位的基础上，按照严控增量、强化指导、优化升级、│
│ │安全绿色的总体要求，加强煤炭清洁高效利用，以推动现代煤化工产业（不│
│ │含煤制油、煤制气等煤制燃料）高端化、多元化、低碳化发展。近年来，中│
│ │国煤化工行业以高端化、精细化、绿色化、集群化为发展方向，以建立化工│
│ │产业循环经济体系为目标，以清洁生产和资源综合利用为路径，逐步形成煤│
│ │化工与石油化工、盐化工、氟硅化工等融合发展的产业体系，并切入新能源│
│ │、新材料赛道，赋予了新型煤化工行业不同意义的新质生产力。 │
│ │近年来，受全球化工行业调整，下游需求不足等因素影响，化工市场竞争加│
│ │剧，产品价格持续低位震荡，企业经营面临较大压力。2025年，国家发布多│
│ │个石化化工行业指导性政策，也出台了涉及行业的系列措施，包括《关于开│
│ │展石化化工行业老旧装置摸底评估的通知》《石化化工行业稳增长工作方案│
│ │（2025-2026年）》《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》 │
│ │《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》《关于开│
│ │展零碳园区建设的通知》等。新政策和措施聚焦新增产能管控、绿色低碳发│
│ │展、行业自律等方面，力求从技术升级、设备更新、绿色低碳、节能降碳、│
│ │行业自律、刺激需求等多层面推动化工行业向高端化、绿色化、数字化有序│
│ │发展，有望推动行业供给结构优化，改善行业未来供需格局，实现全国统一│
│ │大市场，促进行业高质量健康发展。 │
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│行业发展趋势│作为传统行业的煤化工未来将走向“高端化、精细化、绿色化、集群化”。│
│ │2023年7月27日，国家发展改革委等六部门联合发布《关于推动现代煤化工 │
│ │产业健康发展的通知》（以下简称《通知》），对中国现代煤化工产业未来│
│ │长远期的发展提出了重要的方向政策指引。结合产业发展面临的能源安全、│
│ │生态环保、水资源承载能力等形势任务，《通知》分别从规范项目建设管理│
│ │、新建项目的环保准入门槛、存量项目的能效达标等方面提出要求，在进一│
│ │步强化煤炭主体能源地位的基础上，按照严控增量、强化指导、优化升级、│
│ │安全绿色的总体要求，加强煤炭清洁高效利用，以推动现代煤化工产业（不│
│ │含煤制油、煤制气等煤制燃料）高端化、多元化、低碳化发展。近年来，中│
│ │国煤化工行业以高端化、精细化、绿色化、集群化为发展方向，以建立化工│
│ │产业循环经济体系为目标，以清洁生产和资源综合利用为路径，逐步形成煤│
│ │化工与石油化工、盐化工、氟硅化工等融合发展的产业体系，并切入新能源│
│ │、新材料赛道，赋予了新型煤化工行业不同意义的新质生产力。 │
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│行业政策法规│《关于开展零碳园区建设的通知》、《中华人民共和国危险化学品安全法》│
│ │、《关于开展石化化工行业老旧装置摸底评估的通知》、《关于推进绿色低│
│ │碳转型加强全国碳市场建设的意见》、《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水│
│ │平和基准水平（2025年版）》、《危险化学品安全管理条例》、《关于扩大│
│ │生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》、《通知》、《石│
│ │化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》、《关于推动现代煤化工产 │
│ │业健康发展的通知》 │
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│公司发展战略│公司将长期专注于深耕化工行业，致力于以现有产业为主线，积极探索基础│
│ │产品下游产业链的延伸和扩展，在充分发挥内部的资源配套优势的基础上进│
│ │一步优化产业结构，在提高产业链完整性的同时不断挖掘下游深加工化工产│
│ │品的潜在价值，在有效提升各化工产品抗市场价格波动风险的能力前提下谋│
│ │求公司业绩的稳步增长。一方面，公司通过充分发挥现有工艺装置产能与人│
│ │才储备优势，在巩固既有产品市场的同时，积极进行新技术的研发与引进，│
│ │不断延伸拓展公司现有的煤化工产业链，大力发展附加值更高、经济效益更│
│ │好的化工产品，不断增强企业在煤化工市场的竞争力与抗风险能力；另一方│
│ │面，公司将紧扣产业升级和高质量发展的目标，借力资本市场，在持续深化│
│ │改革的同时稳步推进产融结合之路，稳步迈向国内先进的大型现代煤化工企│
│ │业。 │
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│公司日常经营│2025年，全球经济增长放缓，需求偏弱，化工市场景气度较低，化工产品价│
│ │格低谷震荡，公司主要产品销售价格持续下跌，面临巨大的运营压力。直面│
│ │复杂多变的生产经营形势和种种不利因素，公司管理层抓实抓细安全环保节│
│ │能管控各项工作，在确保各生产装置“安稳长满优”的同时大力实施产销联│
│ │动机制，精准把握市场动态，及时调整产品结构，充分释放优势产品产能，│
│ │采取增收节支、费用压降等一系列减亏措施，力求公司效益最大化。尽管全│
│ │年各产品产量目标圆满完成，但受市场供需失衡、主营产品价格同比下滑影│
│ │响，公司经营业绩持续亏损。 │
│ │2025年度，公司实现营业收入35.50亿元，同比减少12.60%；实现利润总额-│
│ │7.04亿元，同比减少44.06%；归属于上市公司股东的净利润-5.17亿元，同 │
│ │比减少18.84%；基本每股收益-0.4055元，同比减少18.85%；经营活动产生 │
│ │的现金流量净额1.06亿元，同比减少81.38%。截至2025年末，公司总资产10│
│ │3.73亿元，较年初减少7.82%；归母净资产39.25亿元，较年初减少11.71%。│
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│公司经营计划│综合考虑行业发展走势、公司生产经营状况、预期市场变化及在建项目投产│
│ │时间等因素，公司预计2026年实现营业收入38.58亿元。 │
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│可能面对风险│1.安全生产风险 │
│ │公司主营产品为合成氨、甲醇、甲胺、DMF、乙醇等，受《危险化学品安全 │
│ │管理条例》管制，公司已取得相关生产资质并通过了安全生产管理部门的监│
│ │督检验，制定了安全生产管理制度，配备了安全生产保障设施，但仍不能完│
│ │全排除发生安全生产事故的可能，存在一定安全风险，其主要风险因素包括│
│ │第三方破坏、管道腐蚀、设计缺陷、操作失误、自动化水平等。如果其在经│
│ │营过程中发生安全生产事故，可能会对公司的正常生产经营以及业绩带来一│
│ │定影响。 │
│ │2.环保风险 │
│ │公司的生产过程中会产生一定的废气、废水、废渣。历年来公司高度重视环│
│ │保管理，投入了大量资金开展“三废”治理，但随着我国政府环保政策的不│
│ │断加强，有关标准和要求可能会发生变化，环境保护和治理压力越来越大，│
│ │公司在环保治理方面的资本性支出和费用很可能将进一步增大，影响公司的│
│ │收益水平。当前环境保护问题日益尖锐，越来越受到社会公众的关注。化工│
│ │企业的正常生产经营活动在不断接受环保主管部门和社会公众监督的同时，│
│ │还要在重污染天气时，减产限产，降低排放。如果公司环保投入、节能降耗│
│ │措施不能适应国家环保政策要求，将带来一定风险。 │
│ │3.原材料价格波动的风险 │
│ │公司主要原材料为煤炭，其价格变动将直接影响主营业务的盈利能力，公司│
│ │已采取签订长期协议等多种方式稳定原材料价格，以有效控制煤炭价格大幅│
│ │波动可能带来的不利影响。但如果煤炭的供应不能满足公司日益增长的业务│
│ │需求，或因市场供求关系导致原材料价格大幅上涨，将对公司主营业务盈利│
│ │水平带来不利影响 │
│ │4.市场需求及竞争风险 │
│ │公司现有主要产品为合成氨、甲醇、甲胺、DMF、乙醇，均属于化工原料、 │
│ │中间产品，相关产品价格受市场供给、需求影响较大。未来相关产品销售价│
│ │格若出现难以预期的下跌，将对公司经营业绩产生重大不利影响。 │
│ │5.产业政策的风险 │
│ │2017年，国家发改委等十五部委印发的《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广│
│ │使用车用乙醇汽油的实施方案》提出，明确扩大生物燃料乙醇生产和推广使│
│ │用车用乙醇汽油工作，到2020年实现乙醇汽油全国基本覆盖的目标。由于生│
│ │物燃料乙醇的产能、产量规模不足，导致燃料乙醇仍存在较大的需求缺口，│
│ │从而为合成气制乙醇提供了良好的发展契机。榆神能化以煤为原料进行生产│
│ │，采用的技术路径为二甲醚羰基化法，主要产品为无水乙醇。无水乙醇主要│
│ │作为基础化工原料用于生产乙酸乙酯、乙烯等下游化工原料，并衍生出染料│
│ │、洗涤剂等产品中间体，或用作燃料乙醇生产乙醇汽油。目前，由于公司的│
│ │核心技术“二甲醚羰基化/醋酸甲酯加氢制乙醇”为“煤炭清洁高效利用技 │
│ │术创新”中的近年创新技术，国家尚未明确出台关于相关产品是否能作为燃│
│ │料乙醇使用的产业政策。现有燃料乙醇定点生产企业或封闭运行区域面临较│
│ │大经济压力，国家对于新增燃料乙醇布局持谨慎态度。未来合成气制乙醇产│
│ │品能否进入燃料乙醇市场仍存在一定的不确定性。如果未来国家相关政策不│
│ │能得到有效突破或支持，将无法对合成气制乙醇的销售产生积极影响，从而│
│ │对所处的行业带来不利影响 │
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│资产重组 │兴化股份2015年12月17日发布重组预案，公司拟以全部资产和负债作为置出│
│ │资产，预估值为103797.55万元；本次交易的置入资产为延长集团持有的天 │
│ │然气公司100%股权和延长集团、陕鼓集团持有的兴化化工100%股权，预估值│
│ │分别为122309.01万元、298957.82万元，合计为421266.83万元；置出资产 │
│ │与置入资产的差额部分317469.28万元由公司以6.68元/股的价格非公开发行│
│ │47525.34万股股份支付。天然气公司整合了延长集团原有LNG生产、销售相 │
│ │关资产和业务，现下设延2（杨家湾）液化站与延128（临镇）液化站，已稳│
│ │定达产，另有在建延川液化站、志丹液化站、安塞液化站，其中延川液化站│
│ │已进入试运行阶段，预计2015年底正式投产。兴化化工是一家以煤化工产品│
│ │生产和销售为主营业务的大型化工企业，其主要产品为以煤为原料制成的合│
│ │成氨、甲醇、甲胺及DMF。兴化化工现已具备年产30万吨合成氨、30万吨甲 │
│ │醇、10万吨甲胺及DMF的坚实产能。此外，公司拟以不低于8.22元/股的价格│
│ │非公开发行不超过20681.27万股股份，募集资金总额不超过17亿元，用于天│
│ │然气公司延川液站、志丹液站和安塞液站的建设资金、本次交易涉及的税费│
│ │及中介费用、补充流动资金等。本次交易完成后，延长集团直接成为公司的│
│ │控股股东，实际控制人仍为陕西省国资委。 │
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│增发股票 │定增募资收购新能源公司80%股权等：兴化股份2020年12月30日发布定增预 │
│ │案，公司拟非公开发行不超过31588.34万股股份，募集资金总额不超过9亿 │
│ │元，拟用于：1）收购新能源公司80%股权，总投资54975.22万元，拟投入募│
│ │集资金3.44亿元。新能源公司主营业务为醋酸甲酯、乙醇的生产与销售。在│
│ │产10万吨乙醇项目作为全球首套合成气制乙醇工业示范项目，于2020年5月 │
│ │达到使用状态。2）投资建设产业升级就地改造项目，总投资74191.5万元，│
│ │拟投入募集资金5.56亿元。本项目的税后投资回收期（含2年建设期）8.66 │
│ │年，税后内部收益率13.04%。 │
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