热点题材☆ ◇002165 红 宝 丽 更新日期：2026-07-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:聚氨酯、光刻机、口罩防护、新材料、绿色建筑
风格:融资融券、壳资源、预计转亏
指数:无
【2.主题投资】
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2023-09-11│光刻机 │关联度：☆☆
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2021年11月22日互动易：公司-异丙醇胺可用于电子化学品之光刻胶清洗剂，也是近年来公
司在国内市场重点拓展的应用领域之一，目前保持快速增长态务。
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2022-09-27│聚氨酯 │关联度：☆☆
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公司主营产品为主要产品为聚氨酯硬泡组合聚醚系列产品
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2022-09-02│绿色建筑 │关联度：☆☆☆
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公司聚氨酯保温板主要应于建筑外墙保温领域。
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2022-01-05│口罩防护 │关联度：☆☆☆
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公司DCP项目设计产能2.4万吨，，作为引发剂，可与聚丙烯等生产熔喷料
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2021-10-28│新材料 │关联度：☆☆☆
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“红宝丽新材料产业园”已形成750万平方米高阻燃保温板生产能力。
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2026-07-14│业绩预亏 │关联度：☆☆☆☆☆
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预计公司2026年01-06月归属于上市公司股东的净利润为-1000万元至-500万元，与上年同期
相比变动幅度为-141%至-120.5%。
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2026-04-23│高盛持股 │关联度：☆
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截止2026-03-31,高盛国际-自有资金持有139.25万股(占总股本比例为：0.19%)
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2026-04-23│摩根中国A股 │关联度：☆
│基金持股 │
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截止2026-03-31,MORGAN STANLEY &CO. INTERNATIONAL PLC.持有199.87万股(占总股本比例
为：0.27%)
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2026-04-23│境外知名投行│关联度：☆
│持股 │
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截止2026-03-31,MORGAN STANLEY &CO. INTERNATIONAL PLC.持有199.87万股(占总股本比例
为：0.27%)
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2026-03-13│TMP │关联度：☆☆☆
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公司拥有1.5万吨/年TMP 产能，依托环氧丙烷产业链与主业形成协同效应，间接受益于行业
供需紧张与产品涨价
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2024-12-10│医疗器械概念│关联度：☆☆
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公司骨科材料项目研发的产品主要用于医疗器械检验和测试等领域
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2021-10-26│环氧丙烷 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司主营产品涉及环氧丙烷及环丙衍生物
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2026-07-14│预计转亏 │关联度：☆☆☆☆☆
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预计公司2026年01-06月归属于上市公司股东的净利润为-1000万元至-500万元，与上年同期
相比变动幅度为-141%至-120.5%。
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2023-10-07│壳资源 │关联度：☆☆☆
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民企;第一大股东:江苏宝源投资管 理有限公司，持股比例28.00%。
【3.事件驱动】
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2022-01-12│环保+轻量化+安全性，聚氨酯市场蓄势待发
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车用聚氨酯市场广阔，国内企业蓄势待发。受汽车轻量化趋势、国家环保要求和更高安全性
要求的影响，聚氨酯在汽车结构件、汽车低VOC内饰、天窗玻璃包边以及动力电池的密封和阻燃
等领域拥有广阔的应用前景。
聚氨酯具有橡胶、塑料的双重优点，广泛应用于国民经济众多领域，包括汽车、建筑、家居、冶
金、能源、电子电力等。近年来，聚氨酯的应用领域仍在不断扩大，除传统领域外，聚氨酯凭借
其优越的性能，在高铁、城铁，新能源等新兴领域也具有广阔的发展前景。如BASF的聚氨酯产品
已广泛应用于汽车仪表板、车顶衬里、悬架部件、电缆护套、头枕、方向盘、换档把手、座椅、
保险杠、门罩等。
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2020-09-17│供给趋紧且下游需求回暖 环氧丙烷价格继续调涨
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百川盈孚16日数据显示，环氧丙烷生产商继续集体上调出厂价400元-550元/吨，目前报价在
15750元-16200元/吨，三季度以来累计涨幅超60%。其中，华东区域报价升至16200元/吨，创出2
011年11月以来新高。
另据了解，山东鑫岳35万吨装置因电力故障短暂停车，公司产能占行业10%以上，或导致行业供
给进一步趋紧。进入“金九”需求旺季，国外聚氨酯需求较旺盛。同时，主产区工厂库存低位，
生产排单紧凑，供应端紧张局面难以缓解。下游方面，聚醚价涨量随，对原料环丙采购积极性仍
高，市场出现一货难求的局面，助推价格延续高位。
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2020-08-26│环氧丙烷价格持续上行 下游聚醚订单需求饱满
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25日，山东地区多家环氧丙烷企业上调报价，幅度约100元/吨。过去一个月以来，环氧丙烷
企业均价累计上涨约27%，而原材料丙烯的价格基本持稳，使得环氧丙烷企业加工利润大为改善
。
环氧丙烷下游产品为软泡聚醚和硬泡聚醚，主要用于生产家具、家电、汽车、建筑保温材料。近
期聚醚订单需求饱满，据估算，7月份以来，国内聚醚工厂开工负荷提高了30%-40%，还有多家企
业的聚醚扩能装置投产。
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2018-01-04│聚醚产品价格创近4年新高
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据怀新资讯报道，据百川资讯监测，近日聚醚产品市场价格持续上涨，软泡聚醚及硬泡聚醚
等产品价格均突破去年8月高点，创下2014年以来新高。具体报价方面，2018年1月3日华东地区
聚醚市场继续上调报价。软泡聚醚市价报15000元/吨，较周二上调125元/吨，去年9月低点至今
涨幅接近40%。业内认为，后市在环保压力及大厂检修双重作用下，供给或持续偏紧。预计在成
本及供给的强支撑下，聚醚价格有望维持坚挺。关注红宝丽、沈阳化工。
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2017-08-04│乙二醇下半年涨价有动力
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作为我国对外依存度最高的大宗化工产品之一，乙二醇目前国内每年缺口800万吨左右。有
业内人士2017年8月3日接受记者采访时表示，随着乙二醇传统旺季9月和10月临近，加之占成本
七成左右的煤炭价格的上涨，乙二醇下半年涨价可能性很大，预计将从目前的每吨7460元涨到80
00元至8500元。
从下游客户来看，下半年需求有旺季支撑。乙二醇作为一种基础化工原料，主要用于制造聚
酯纤维、瓶片，其下游为纺织服装行业和食品饮料行业。
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2017-05-16│河北装配式建筑“十三五”规划发布
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2017年5月16日消息，河北近日印发装配式建筑“十三五”发展规划，明确河北装配式建筑
与京津共同发展的目标、路径和任务，规划期为2016年至2020年。《规划》要求，要构建京津冀
装配式建筑协同发展格局，发挥河北装配式建筑示范市（县）的引领作用。根据规划，石家庄、
保定等6市率先发展。
相关概念股：杭萧钢构、富煌钢构等。
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2016-09-28│环氧丙烷近期涨势惊人
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2016年9月28日消息，据生意社大宗榜数据显示，近期环氧丙烷涨势惊人，金九银十作用下
场内交投气氛热烈。19日国内企业报价均价在10700元/吨，23日国内企业报价均价在11957元/吨
，行情上涨11.75%。27日国内企业报价继续上涨，各地商家报价在13300-13500元/吨不等。业内
人士表示，在10月份预期向好影响下，价格有望继续冲高。
国内环氧丙烷从节假期间涨势得以扩大化，场内现货紧缺现状持续发酵蔓延，周中不仅有烟
台万华MDI爆炸事故消息面的恐慌扰乱业者心态，而且山东鑫岳、方大锦化、福建湄洲湾等工厂
均降负运行，市场供应量极度紧缺，而下游聚醚积极采购备货大幅跟涨给予PO有力支撑，本周内
国内环氧丙烷价格创历史最大日涨幅，并刷新近2年历史新高。截止目前，山东现汇出厂环氧丙
烷商谈在12200-12500元/吨，短线来看涨势难止，在10月份预期向好下，价格有望继续冲高。
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2016-09-13│环氧丙烷价格连创新高
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2016年9月13日消息，据监测，国内环氧丙烷生产商周一集体上调出厂价200-300元/吨，这
是9月以来的第4次上调，目前价格已经普遍在1万元/吨以上，再创年内新高。从涨幅看，环氧丙
烷9月涨幅超过12%，下半年涨幅达到27%，较今年1月的年内低点上涨幅度超过60%。目前，生产
商出货顺畅，下游聚醚企业在“买涨”心态下采购积极，市场货源偏紧。
业内认为，从行业供需看，山东部分大生产商由于检修或故障降负生产，加之库存低位，供
给紧张局面短期难以缓解；需求方面，目前正是聚醚企业生产旺季，加之G20结束后华东区域产
能重启，需求集中释放。同时，下游聚醚企业跟随提价，价格传导顺畅。多重因素叠加，环氧丙
烷量价齐升格局有望贯穿三季度，产业链公司有望受益。
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2016-07-06│油气领域混改试点全面推进
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尽管油气体制改革方案还未落地，但打破垄断的混改实践却早已行动起来。据经济参考报6
日报道，去年10月国内油气上游领域首次通过招标向社会公开出让勘查开采权，目前中标的三家
企业正在开展前期工作，争取年底前确定开发方案并于明年付诸实施，而第二批油气勘查区块的
开放也已提上议事日程。
申万宏源认为，油气产业深改值得关注。油气改革大体可以分为三个层次，首先是低油价的
背景下部分国企对资本市场的诉求增强；其次，油气改革可以激活石油化工产业，改变其下游无
米之炊的局面；最后，目前的石化工业的现状已经制约了其自身的可持续发展，或需要借鉴其他
产业，比如南北车的发展经验。
油气改革的主体事项在于放开垄断性领域的竞争性业务、实行全产业链的公平准入，申万宏
源建议，重点关注三个维度。首先，长期以来，三苯三烯资源主要垄断在三桶油手中，随着民营
企业在原油进口使用权、成品油出口配额等环节取得实质突破，看多相关领域涌现千亿市值公司
的可能。其次，北美的页岩气产业的崛起，带动轻烃资源综合利用和凝析油的深加工，从供给侧
冲击现有产业格局。最后，丙烯和乙烯的定价模式开始发生变化，丙烯趋于市场竞价，乙烯则大
概率会维持寡头定价的局面。丙烯在某些领域替代乙烯有一定的可能性，重点关注环丙产业。推
荐荣盛石化(002493)、东华能源(002221)和红宝丽(002165)，关注ST橡塑、卫星石化(002648)。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │始创于1987年的红宝丽集团股份有限公司，从一个濒临倒闭的软泡小车间发│
│ │展壮大为以环氧丙烷为核心，聚氨酯、醇胺及其衍生物为一体的化学新材料│
│ │集团，与跨国公司同台竞技中，在硬泡组合聚醚、异丙醇胺两个细分行业名│
│ │列前茅。集团公司于2007年在深圳中小板上市。三十多年蓄势而为，厚积薄│
│ │发，红宝丽正在努力实现“从化工工厂向化学企业、从中国红宝丽向全球红│
│ │宝丽”的战略转变。 │
│ │红宝丽目前拥有国际上相当规模的聚氨酯硬泡组合聚醚产业基地、醇胺产品│
│ │研发中心和产业基地、专业的节能新材料产业基地、以及位于江苏泰兴的环│
│ │氧丙烷产业基地。 │
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│产品业务 │公司主要从事环氧丙烷及衍生品，包括聚氨酯硬泡组合聚醚、异丙醇胺系列│
│ │产品，以及环氧丙烷、过氧化二异丙苯、聚氨酯保温板的研发、生产和销售│
│ │，属于化学原料及制品制造业，产品主要应用于节能环保等行业。 │
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│经营模式 │（1）环氧丙烷衍生品 │
│ │①聚氨酯硬泡组合聚醚 │
│ │公司从事硬泡组合聚醚生产经营三十多年，产品直接对外销售，下游客户主│
│ │要是冰箱（柜）、冷藏集装箱等行业知名的生产企业。在国内外硬泡组合聚│
│ │醚市场，公司冰箱用聚氨酯硬泡组合聚醚产品市场占有率2023年排名名列前│
│ │茅（来源：中国聚氨酯工业协会提供的2023年数据），是中国工业和信息化│
│ │部等两部门公布的制造业单项冠军企业等。 │
│ │②异丙醇胺 │
│ │公司生产经营异丙醇胺，产品包括一异丙醇胺、二异丙醇胺和三异丙醇胺，│
│ │以及二乙醇单异丙醇胺，产品直接销售国内外市场。异丙醇胺是精细化工产│
│ │品，被广泛用于合成表面活性剂、工业与民用清洗剂、石油天然气炼制中的│
│ │脱硫剂、医药农药中间体、丙二胺、钛白粉、电子清洗、金属切削、水泥外│
│ │加剂、固化剂、新能源等行业。 │
│ │公司拥有异丙醇胺自主知识产权，是国内外规模化、全系列的生产企业，竞│
│ │争对手主要为陶氏、巴斯夫等国外化工巨头。公司异丙醇胺生产过程中产品│
│ │结构比例可调，可有效应对市场对各产品的需求变化，生产采用具有自主知│
│ │识产权的“超临界零排放连续法”工艺，生产过程实现“零”排放。通过多│
│ │年经营，公司已形成完善的全球销售服务网络。 │
│ │（2）环氧丙烷 │
│ │泰兴基地生产的环氧丙烷，主要自用作为生产聚醚多元醇、异丙醇胺的原材│
│ │料，部分根据市场情况外销，出售给下游企业，现款结算。 │
│ │报告期，公司环氧丙烷装置停车在技改中，公司聚氨酯硬泡组合聚醚和异丙│
│ │醇胺生产所需的环氧丙烷原料从国内外市场采购。 │
│ │（3）新兴材料 │
│ │①聚氨酯保温板。 │
│ │报告期内，公司聚氨酯保温板在建筑保温市场领域，以现款销售为主。公司│
│ │积极拓展新应用市场，聚氨酯保温板业务在主营业务收入中的比重仍较小。│
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│行业地位 │国内最大的硬泡组合聚醚供应商之一 │
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│核心竞争力 │1、积聚的制造资源优势。公司经营产品涉及四大产业，拥有较好的生产资 │
│ │源和产业基础。硬泡组合聚醚和异丙醇胺生产基地位于南京江北新区新材料│
│ │科技产业园内，园区基础设施配套齐全。报告期，公司年产4万吨聚醚技改 │
│ │项目试生产成功，进入试生产阶段，聚氨酯基地各类聚醚年设计生产能力增│
│ │至19万吨，且聚醚多元醇配套能生产不同标准和型号的产品。醇胺基地异丙│
│ │醇胺（包括一异、二异、三异）产能4万吨，且产品结构可调，装置采用超 │
│ │临界生产工艺；另外基地还具有年产5万吨二乙醇单异丙醇胺产品生产能力 │
│ │，公司异丙醇胺产品总产能设计规模为9万吨，为国内规模化全系列的生产 │
│ │企业。“红宝丽新材料产业园”位于南京高淳经济开发区，具有年产1000万│
│ │平方米高阻燃保温板生产能力。泰兴基地环氧丙烷技改项目已试生产出合格│
│ │产品，处于试生产阶段，装置设计产能为16万吨，装置工艺采用异丙苯法新│
│ │工艺，目前，该套装置正在进一步调整与优化，提高运营效率。 │
│ │2、积淀的技术创新优势。公司设立以来，始终坚持技术创新，增加研发投 │
│ │入，不断完善科技研发体系建设及机制运行，培养研发队伍，配置、更新研│
│ │发设施，搭建产学研平台，加强基础课题和应用技术研究，开发新技术、新│
│ │工艺、新产品，加快科技成果转化，建设创新型企业。公司建立了较为完善│
│ │的自主研发体系，日益形成并拥有较强的技术研发基础，子公司聚氨酯公司│
│ │、醇胺化学公司、新材料公司均是高新技术企业。泰兴化学公司生产装置采│
│ │用异丙苯法新工艺，为国内该工艺首套工业化装置，装置技改后正在调整与│
│ │优化，提升运营效率。同时，把培养人才作为第一要素，公司建有科创中心│
│ │，设立了国家级博士后科研工作站、江苏省企业研究生工作站，建有江苏省│
│ │技术中心、江苏省醇胺工程技术研究中心和江苏省聚氨酯工程中心三个省级│
│ │技术中心，与中科院长春应化所合作，共建了中科院南京醇胺分中心，与重│
│ │点客户共建了联合实验室，培养拥有了一批高素质的从事聚氨酯硬泡聚醚、│
│ │异丙醇胺、高阻燃保温板产品、环氧丙烷及其他衍生物等工艺技术的研究开│
│ │发和技术服务人员，核心技术人员成为行业内技术专家。 │
│ │截止2025年12月31日，公司尚有效的授权专利123件，其中发明专利90件， │
│ │尚有效的实用新型专利33件。 │
│ │3、积累的品牌与市场优势。公司实施品牌战略，形成了突出的市场竞争优 │
│ │势。公司从管理、市场、技术、服务等方面，多维度运营提升了“红宝丽”│
│ │品牌价值。“红宝丽”商标已在美国、日本等60个国家和地区完成二十七件│
│ │商标国际注册。在第1类聚醚商品上的“红宝丽及图”注册商标为中国驰名 │
│ │商标。公司以优质的品牌和服务获得政府部门和公众的认可，被工信部授予│
│ │“全国工业品牌培育示范企业”称号、被江苏省商务厅认定为“江苏省重点│
│ │培育和发展的国际知名品牌”，被列入2019年江苏省自主工业品牌五十强，│
│ │江苏精品国际认证联盟授予“江苏精品”荣誉称号；公司系国家知识产权示│
│ │范企业，是聚氨酯行业最具影响力企业之一，是中国工业和信息化部等两部│
│ │门公布的第二批制造业单项冠军企业，中国质量协会“全国质量奖”获奖单│
│ │位。 │
│ │公司牵头制订或起草的《冰箱冰柜用硬质聚氨酯泡沫塑料》、《一异丙醇胺│
│ │国家标准》和《冻土路基用硬质聚氨酯泡沫板（DLPU）》等行业相关国家标│
│ │准已发布并实施；公司导入卓越绩效管理，开展精益生产，过程安全管理，│
│ │规范管理行为，持续提升公司产品质量和管理质量，凭借积聚的技术创新能│
│ │力和高品质服务，赢得了客户的尊重，并与众多知名品牌企业建立合作关系│
│ │，提升了“红宝丽”品牌价值。 │
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│经营指标 │2025年，公司实现营业收入279,105.54万元，较上年增长2.39%，其中:硬泡│
│ │聚醚实现营业收入163,529.77万元，较上年增长2.25%；异丙醇胺实现营业 │
│ │收入88,414.20万元，较上年减少6.58%。 │
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│品牌/专利/经│品牌：公司从管理、市场、技术、服务等方面，多维度运营提升了“红宝丽│
│营权 │”品牌价值。公司以优质的品牌和服务获得政府部门和公众的认可，被工信│
│ │部授予“全国工业品牌培育示范企业”称号、被江苏省商务厅认定为“江苏│
│ │省重点培育和发展的国际知名品牌”，被列入2019年江苏省自主工业品牌五│
│ │十强，江苏精品国际认证联盟授予“江苏精品”荣誉称号。 │
│ │专利：截止2025年12月31日，公司尚有效的授权专利123件，其中发明专利9│
│ │0件，尚有效的实用新型专利33件。 │
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│核心风险 │下游需求下滑风险，原料价格波动风险。 │
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│投资逻辑 │公司实施品牌战略，形成了突出的市场竞争优势。公司从管理、市场、技术│
│ │、服务等方面，多维度运营提升了“红宝丽”品牌价值。“红宝丽”商标已│
│ │在美国、日本等60个国家和地区完成二十七件商标国际注册。在第1类聚醚 │
│ │商品上的“红宝丽及图”注册商标为中国驰名商标。 │
│ │公司经营产品涉及四大产业，拥有较好的生产资源和产业基础。硬泡组合聚│
│ │醚和异丙醇胺生产基地位于南京江北新区新材料科技产业园内，园区基础设│
│ │施配套齐全。报告期，公司年产4万吨聚醚技改项目试生产成功，进入试生 │
│ │产阶段，聚氨酯基地各类聚醚年设计生产能力增至19万吨，且聚醚多元醇配│
│ │套能生产不同标准和型号的产品。醇胺基地异丙醇胺（包括一异、二异、三│
│ │异）产能4万吨，且产品结构可调，装置采用超临界生产工艺；另外基地还 │
│ │具有年产5万吨二乙醇单异丙醇胺产品生产能力，公司异丙醇胺产品总产能 │
│ │设计规模为9万吨，为国内规模化全系列的生产企业。“红宝丽新材料产业 │
│ │园”位于南京高淳经济开发区，具有年产1000万平方米高阻燃保温板生产能│
│ │力。 │
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│消费群体 │伊莱克斯、三星、LG、惠而浦、美的、海信、美菱、长虹、雪祺电气、奥马│
│ │、创维、晶弘、TCL、海尔、中集等国内外冰箱（柜）、冷藏集装箱生产企 │
│ │业 │
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│消费市场 │国内、国外 │
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│主营业务 │环氧丙烷及衍生品，包括聚氨酯硬泡组合聚醚、异丙醇胺系列产品，以及环│
│ │氧丙烷、过氧化二异丙苯、聚氨酯保温板的研发、生产和销售 │
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│主要产品 │环丙衍生品、环氧丙烷及附属品、保温材料、贸易材料 │
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│增持减持 │红宝丽2025年7月19日公告，公司第一大股东宝源投资计划公告日起15个交 │
│ │易日后的三个月内以集中竞价交易方式减持公司股份不超过575.2698万股，│
│ │占公司总股本不超过0.7824%；以大宗交易方式减持公司股份不超过735.269│
│ │8万股，占公司总股本不超过1%。实际控制人芮敬功计划减持公司股份合计 │
│ │不超过160.00万股，占公司总股本不超过0.2176%。截至公告日，宝源投资 │
│ │持有公司股份14458.40万股，占公司总股本比例19.66%；合计直接持有公司│
│ │股份804.9124万股，占公司总股本比例1.09%；芮敬功及一致行动人芮益民 │
│ │合计直接持有公司股份804.9124万股，占公司总股本比例1.09%；芮敬功先 │
│ │生及芮益民先生、芮益华先生是宝源投资实际控制人，通过宝源投资直接间│
│ │接合计持有公司20.75%股份。 │
│ │红宝丽2026年4月3日公告，公司股东宝源投资计划公告日起15个交易日后的│
│ │三个月内以集中竞价交易方式减持公司股份不超过575.2698万股，占公司总│
│ │股本不超过0.7824%；以大宗交易方式减持公司股份不超过735.2698万股， │
│ │占公司总股本不超过1%。截至公告日，宝源投资持有公司股份14292.68万股│
│ │，占公司总股本比例19.44%。 │
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│行业竞争格局│公司打造环氧丙烷-聚醚、醇胺及衍生物产业链，主要生产经营聚氨酯硬泡 │
│ │组合聚醚、特种聚醚、异丙醇胺系列产品，环氧丙烷以及新兴材料聚氨酯保│
│ │温板、二丙二醇等，其所从事的行业及产品生产工艺均为国家鼓励发展的行│
│ │业。 │
│ │1、环氧丙烷 │
│ │环氧丙烷是一种重要的基础化工原料，是仅次于聚丙烯和丙烯腈的第三大丙│
│ │烯类衍生物，下游需求集中在聚氨酯及化工板块，主要用于生产聚醚多元醇│
│ │、丙二醇和醇醚等产品，终端则延伸到汽车、家具、家电、高铁、建筑保温│
│ │以及日化等贴合民生类项目中。环氧丙烷生产工艺主要有氯醇法、共氧化法│
│ │（乙苯共氧化法和异丁烷共氧化法）、直接氧化法（HPPO法）和异丙苯共氧│
│ │化法（CHP法）等。 │
│ │中国环氧丙烷行业产能处于扩张期，新增产能释放加快，供应逐渐宽裕。另│
│ │外，为提高抗风险性，行业内上下游产业链一体化率有不断提升趋势。截至│
│ │2025年底，环氧丙烷总产能866万吨。乙苯共氧化法（PO/SM）和HPPO法装置│
│ │产能在行业已占主导地位。从未来发展来看，环氧丙烷建设规划较多，氯醇│
│ │法禁止新建且不达标即淘汰，预计新工艺占比尤其HPPO及PO/SM占比将继续 │
│ │提升。 │
│ │2025年，中国环氧丙烷产量610万吨，消费量614万吨，较上年增长13.2%。P│
│ │O产能利用率70.4%（来源：隆众资讯），较上年下降，显示产能扩张快于下│
│ │游需求承接。受内外部因素影响，环氧丙烷2025年均价格为7599元/吨，较2│
│ │024年下跌了13.22%，处于行业低位，行业盈利性降到低点，对环氧丙烷行 │
│ │业未来规划产生较大影响。 │
│ │2、环丙衍生品-聚氨酯硬泡组合聚醚 │
│ │聚氨酯泡沫分为硬泡和软泡，聚氨酯硬泡应用与民生息息相关的行业作隔热│
│ │保温材料，如冰箱（柜）冷藏、建筑外墙/管道保温、冷库、汽车、储罐、 │
│ │热水器等行业，以及仿木家具、包装材料等领域，硬泡组合聚醚与聚合MDI │
│ │同为聚氨酯硬泡的主要原料之一。 │
│ │2025年，中国家电消费补贴政策及国外需求，刺激家电冰箱（柜）消费，促│
│ │进了行业增长，为中国聚氨酯硬泡消费量增长提供了有力支撑，冷链物流行│
│ │业的发展，是消费增量的另一来源。行业信息显示中国聚氨酯硬泡消费量约│
│ │269万吨，其中硬泡组合聚醚达121万吨。 │
│ │3、环丙衍生品-异丙醇胺领域： │
│ │异丙醇胺是一种具有绿色环保和优异性能的精细化工原料，包括一异丙醇胺│
│ │、二异丙醇胺、三异丙醇胺，被广泛用于合成表面活性剂、电子清洗、工业│
│ │与民用清洗剂、石油天然气炼制中的脱硫剂、医药农药中间体、钛白粉、金│
│ │属切削、丙二胺、涂料、新能源、固化剂、水泥外加剂等行业，二乙醇单异│
│ │丙醇胺（改性异丙醇胺）主要应用于水泥外加（助磨）剂领域，面对水泥市│
│ │场。随着社会经济发展、政府减碳减排政策实施，社会各界对异丙醇胺经济│
│ │性、环保性认识的进一步增强，异丙醇胺新技术、新用途得到开发，诸多功│
│ │效会得到较好的发挥利用，如电子清洗、农药中间体、新能源领域应用等，│
│ │异丙醇胺的消费需求不断增加，存在替代其他醇胺类产品应用市场趋势。未│
│ │来，异丙醇胺产业发展空间广阔。 │
│ │异丙醇胺具有氨基和醇性羟基的醇胺类化工物，兼具胺和醇的综合性能，应│
│ │用领域广泛，客户比较分散。 │
│ │异丙醇胺消费市场主要集中在欧美、中东、中国、日本、韩国、东南亚、非│
│ │洲、台湾等国家和地区，生产商主要集中在中国、德国、美国等国家，如德│
│ │国巴斯夫、美国陶氏化学等，目前世界上仅有十几家公司能够生产异丙醇胺│
│ │，而红宝丽是国际国内规模化全系列生产异丙醇胺的企业，国内另有二乙醇│
│ │单异丙醇胺生产企业。 │
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│行业发展趋势│2026年，预计国内环氧丙烷供需处于持续宽松状态，下游消费总量保持增量│
│ │预期，但计划新增产能释放节点分散靠后，供需矛盾略有缓解。当前，因地│
│ │缘政治中东局势突变，石油及产业链品种价格大幅上涨，后期不确定性显著│
│ │增强。需关注新增产能的投放时间及企业的开停工因素对行业影响以及国际│
│ │地缘政治格局的变化等宏观环境影响。 │
│ │未来几年，中国环氧丙烷行业扩能期仍在持续，环氧丙烷行业企业间的竞争│
│ │压力将提升。由于国内对氯醇法工艺提出明确要求，未来氯醇法占比进一步│
│ │降低，新增产能则更多来自HPPO与PO/SM工艺，且多数配套上下游提高抗风 │
│ │险性。但由于行业产能扩张较快，行业价格处于低位，供需错配加盈利缩水│
│ │，致使新装置投资力度下降，行业将进入一个供需重新平衡，发展质量持续│
│ │提升的新时期。实际装置建设落地还需具体关注节点，也不乏个别企业延期│
│ │或取消规划的可能。 │
│ │中国是世界冰箱（柜）生产第一大国，也是主要出口国。2025年，中央和各│
│ │地政府出台刺激消费政策，取得较好的效果。全年冰箱产量10924.4万台， │
│ │同比增长5.09%；冰柜2784.8万台，同比增长0.84%（来源：国家统计局数据│
│ │计算）。国内市场增长得益于国家以旧换新政策落地推动下逐步回升；海外│
│ │市场因部分地区补库存、部分地区需求增长，以及国内家电企业海外布局推│
│ │进，出口规模保持较好增长。 │
│ │2026年，国家继续实施促进消费的政策，支持产业发展与结构调整。商务部│
│ │等5部门办公厅（室）于2025年12月31日发布《关于做好2026年家电以旧换 │
│ │新、数码和智能产品购新补贴工作的通知》，继续给予包括冰箱在内的家电│
│ │产品、数码的智能产品补贴。 │
│ │行业进出口政策上：2026年1月8日，财政部、税务总局发布2026年第2号《 │
│ │关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，自2026年4月1日起取消聚醚多│
│ │元醇等产品增值税出口退税。 │
│ │取消产品出口退税，直接影响行业企业盈利水平。针对出口退税政策变化，│
│ │公司将加大研发创新力度，研究市场，进一步提升服务客户能力；根据国际│
│ │市场变化及时调整营销政策，调整销售模式与产品价格；同时优化产品配方│
│ │体系，降低生产制造成本，将出口退税政策影响转化为机遇，扩大产品市场│
│ │规模。 │
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│行业政策法规│《一异丙醇胺国家标准》、《关于做好2025年家电以旧换新工作的通知》、│
│ │《关于做好2026年家电以旧换新、数码和智能产品购新补贴工作的通知》、│
│ │《冰箱冰柜用硬质聚氨酯泡沫塑料》、《冻土路基用硬质聚氨酯泡沫板（DL│
│ │PU）》、《专利法》 │
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│公司发展战略│聚焦环氧丙烷-聚醚、醇胺及衍生物之化学新材料产业链，积极发展绿色产 │
│ │品等新兴业务，增强协同优势，打造新质生产力，扩大产业规模。以客户为│
│ │中心，提供“差异化”增值服务，培养忠诚、敬业的员工团队，提升战略管│
│ │控、卓越运营、合规内控能力，成为高科技集团公司，为国家、客户、员工│
│ │、股东和社会创造卓越价值。 │
│ │环氧丙烷是公司主产品硬泡组合聚醚、特种聚醚和异丙醇胺的主要原材料，│
│ │是公司产业链核心，泰兴基地环氧丙烷综合技改项目投产后，将为公司产业│
│ │链高质量发展提供保障，有利于持续提升企业质量。 │
│ │2025年，公司以技术创新为支撑，积极开拓国内外市场，聚醚业务开发新配│
│ │方体系，为特定客户提供配套等，服务冰箱（柜）客户价值创造；拓宽产品│
│ │新应用领域，拓展新客户；推进“出海计划”；醇胺业务巩固老客户，开拓│
│ │新应用市场，扩大产品销售规模。主产品硬泡组合聚醚、特种聚醚、异丙醇│
│ │胺等销量合计增加8.83%；同时，针对欧盟出台新F-gas(EU)法规要求，全面│
│ │推行新发泡体系应用，家电品牌企业已全面完成C-H体系的切换，为下一年 │
│ │度市场开拓打下了基础。2025年，由于主原料环氧丙烷均价同比下跌12.82%│
│ │等因素影响，主产品价格也相应下调，以致公司基础化工业务收入251964.1│
│ │9万元，同比下降1%左右。 │
│ │公司积极推进项目建设，聚氨酯基地年产4万吨聚醚技术改造项目于2025年4│
│ │月试生产出合格产品，进入试生产阶段，为硬泡组合聚醚产品满足客户需求│
│ │提供了保障；泰兴基地环氧丙烷技术改造项目完成中交，项目进入试生产准│
│ │备阶段。 │
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│公司日常经营│公司围绕企业发展战略，增加投入，提升服务客户价值创造能力，积极开发│
│ │国内外市场，拓宽产品新应用，开拓新客户，主产品聚醚和异丙醇胺产品销│
│ │量创历史新高，同比合计增加8.83%，由于主原料环氧丙烷价格下跌及经营 │
│ │环境影响，产品价格下调，致实现营业收入同比仅增长2.39%，低于销量增 │
│ │长幅度。 │
│ │同时，公司积极推进年产4万吨聚醚技术改造项目和环氧丙烷综合技术改造 │
│ │项目建设，聚醚技改项目已建公司打造环氧丙烷-聚醚、醇胺及衍生物产业 │
│ │链，主要从事环氧丙烷及其衍生品生产经营，包括聚氨酯硬泡组合聚醚、特│
│ │种聚醚、异丙醇胺系列产品；另外还有聚氨酯保温板、二丙二醇等，属于化│
│ │学原料及制品制造业，产品应用到节能环保等行业，所从事的行业及产品生│
│ │产工艺均为国家鼓励发展的行业。报告期，子公司泰兴基地环氧丙烷综合技│
│ │术改造项目建设在进行中，装置停车技改没有自产的环氧丙烷及DCP产品等 │
│ │对外销售。 │
│ │环氧丙烷是一种重要的基础化工原料，是仅次于聚丙烯和丙烯腈的第三大丙│
│ │烯类衍生物，主要用于生产聚醚多元醇、丙二醇/碳酸二甲酯、醇醚、异丙 │
│ │醇胺和各类非离子表面活性剂等。其中聚醚多元醇是生产聚氨酯泡沫、保温│
│ │材料、弹性体、胶粘剂和涂料等的重要原料，各类非离子型表面活性剂在石│
│ │油、化工、农药、纺织、日化等行业具有广泛的应用。中国聚醚多元醇消费│
│ │量约占环氧丙烷总量的78%。 │
│ │受下游建筑节能、新能源汽车轻量化及风电叶片芯材等需求拉动，聚醚等需│
│ │求持续释放，环氧丙烷消费量增长。2025年，中国环氧丙烷产量610万吨， │
│ │较上年增长16%；消费量614万吨，较上年增长13.3%，其中进出口净额11.6 │
│ │万吨。PO产能利用率70.4%，前十位企业合计产能占总产能61.4%。 │
│ │由于需求增长节奏与供应增速存在差异，市场多数时间呈现供需偏宽态势，│
│ │产品年均价格7599元/吨，较上年下跌13.22%，多种生产工艺成本竞争加剧 │
│ │，行业盈利空间面临一定压力。2025年，山东区域环氧丙烷价格波动于6900│
│ │-8400元/吨，年度高点出现于11月，低点出现于4月，华东价格高于山东价 │
│ │格，环氧丙烷价格处于近几年低位。 │
│ │公司围绕企业发展战略，增加投入，提升服务客户价值创造能力，积极开发│
│ │国内外市场，拓宽产品新应用，开拓新客户，主产品聚醚和异丙醇胺产品销│
│ │量创历史新高，同比合计增加8.83%，由于主原料环氧丙烷价格下跌及经营 │
│ │环境影响，产品价格下调，致实现营业收入同比仅增长2.39%，低于销量增 │
│ │长幅度。 │
│ │同时，公司积极推进年产4万吨聚醚技术改造项目和环氧丙烷综合技术改造 │
│ │项目建设，聚醚技改项目已建设完工处于试生产阶段。报告期，公司实现营│
│ │业收入279105.54万元，较上年增长2.39%，其中:硬泡聚醚实现营业收入163│
│ │529.77万元，较上年增长2.25%；异丙醇胺实现营业收入88414.20万元，较 │
│ │上年减少6.58%。应客户配套需求，公司利用资源采购提供配套原料，贸易 │
│ │业务实现收入26904.07万元，较上年增长52.49%。因主原料环氧丙烷价格下│
│ │降、市场经营环境变化、相应辅料成本增加等因素影响，产品综合毛利率减│
│ │少0.59个百分点。公司加强管理，开发产品新技术，严控生产成本与期间费│
│ │用，在服务客户需求同时，提高产品盈利能力，全年仍实现毛利额39836.21│
│ │万元，本期发生期间费用40320.20万元，因泰兴基地拆除装置等计提减值20│
│ │56.25万元，使得本期实现利润总额508.47万元，较上年减少3457.56万元，│
│ │以及所得税费用等因素，全年实现净利润1733.64万元，同比减少70.36%。 │
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│公司经营计划│2026年，公司将加大技术研发投入，进一步强化客户关系管理，加快推进国│
│ │际化战略，大力开发新市场、新客户，扩大产品销售规模。同时，抓好环氧│
│ │丙烷技改项目试生产及运营管理，发挥一体化优势，推动企业高质量发展。│
│ │根据公司发展规划及运营特点，结合当前经济环境，2026年度经营目标及要│
│ │求：围绕发展战略，加大投入和产品市场开发，发展新质生产力，扩大聚氨│
│ │酯和异丙醇胺产业规模；同时抓好环氧丙烷装置试生产管理，提升运营效率│
│ │和产业链价值；同时，加强内部管理，开源节流，控制生产成本和费用，不│
│ │断提质创效。 │
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│公司资金需求│主要应对企业生产经营及项目建设对资金需求，保留了一定的货币资金存量│
│ │；同时，提高资金使用效率，降低了负债，较年初减少部分资金主要应对企│
│ │业生产经营及项目建设对资金需求，保留了一定的货币资金存量；同时提高│
│ │资金使用效率，较年初减少部分存量资金 │
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│可能面对风险│（1）管理风险 │
│ │公司主要从事环氧丙烷及其衍生品聚氨酯硬泡组合聚醚、异丙醇胺系列产品│
│ │，以及新兴材料聚氨酯保温板的生产和销售，拥有产业基地4个，包括位于 │
│ │南京江北新区新材料科技园的硬泡聚醚生产基地、异丙醇胺生产基地，位于│
│ │高淳经济开发区的新材料保温板生产基地，以及位于江苏泰兴经济开发区的│
│ │环氧丙烷产业基地，拥有全资或控股子公司9家，并在国内冰箱客户及海外 │
│ │客户周边设有聚醚业务办事处。随着公司经营规模不断扩大，国际化进程加│
│ │快，以及国际环境复杂性等，公司面临的经营环境不断变化，在资源整合、│
│ │市场开拓、技术开发、项目投资决策等经营管理上面临更大的挑战；另外，│
│ │作为化工生产企业，政府主管部门、化工园区对减碳减排、安全生产要求也│
│ │日趋严格，如果公司企业组织模式和管理制度未能及时调整与完善，制度执│
│ │行力不到位，人力资源建设、各层级管理人员职业素质及管理水平不能满足│
│ │公司规模扩张和管理提升需要，公司将面临一定的经营管理风险。 │
│ │（2）环保与安全生产风险 │
│ │公司生产基地在正常生产过程中会产生一定数量的废水、废气和固体废弃物│
│ │，公司配置了环保设施或授权第三方，处理“三废”，并严格按照有关环保│
│ │法规及相应标准建立完善了相关制度，生产经营符合环保要求。但随着社会│
│ │对环境保护意识的不断增强，国家及地方政府在将来可能颁布要求更高的环│
│ │保法规，或提高环保标准，从而导致公司进一步加大环保软硬件投入，从而│
│ │影响公司产业化推进进度或盈利水平。此外，若公司员工未严格执行公司的│
│ │环保管理制度，导致公司的污染物排放未达到国家规定的标准，可能导致公│
│ │司被环保部门处罚风险。 │
│ │（3）原材料价格波动风险 │
│ │公司硬泡聚醚、异丙醇胺等产品的主要原料是石油下游衍生品环氧丙烷，其│
│ │他还有一些辅助材料，环氧丙烷的原料是丙烯，大多为化工原材料。报告期│
│ │，受一些因素影响消费需求下降、以及环氧丙烷供需变化等因素影响，相关│
│ │化工原材料价格维持低位，对公司控制硬泡聚醚、异丙醇胺产品生产成本有│
│ │利，报告期山东区域环氧丙烷含税年均价格在6,900-8,400元/吨区间波动，│
│ │振幅10%，环氧丙烷价格处于近几年最低点，行业运营困难，开工率70%，近│
│ │期受中东局势影响，石油及相关品价格大幅波动上涨，后期如何波动及维持│
│ │多少时间具有不确定性。 │
│ │（4）汇率波动、关税政策与对外贸易风险 │
│ │美国加息转降息，汇率美元“V”走势，2025年，人民币兑美元汇率升值2.2│
│ │2%。美国关税政策将对世界经济复苏、金融政策产生较大影响。公司硬泡组│
│ │合聚醚、异丙醇胺产品出口，近年来，产品国际化进程加快，随着“出海计│
│ │划”推进，国外市场开拓，2025年度出口量增长，收入占营业收入比重为34│
│ │.86%；此外还通过国际平台采购大宗原辅材料。公 │
│ │（5）技术流失风险 │
│ │公司经过多年经营和自主研发积累，产品技术在所从事行业始终保持技术优│
│ │势，拥有多项知识产权与核心非专利技术，包括聚氨酯硬泡组合聚醚的研究│
│ │开发、工艺和生产技术，异丙醇胺的合成技术，以及高阻燃聚醚多元醇和高│
│ │阻燃保温板材生产技术、环氧丙烷生产工艺、DCP生产工艺等，从保护核心 │
│ │技术角度出发，公司将技术及工艺分割保密，将适宜公开的技术及时申请专│
│ │利，但仍存在大量的生产工艺技术及产品配方不适合申请专利，因而不受《│
│ │专利法》保护。如果公司技术人员违反有关规定泄漏公司工艺技术或产品配│
│ │方，公司将面临核心技术失密风险。 │
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│重组收购同行│红宝丽2016年12月23日发布重组预案，公司拟以7.69元/股的价格非公开发 │
│业公司 │行5823.5631万股股份并支付现金19192.80万元收购雄林新材88%股权，交易│
│ │价格为63976万元。雄林新材主要经营、生产、销售的产品为TPU薄膜和TPU │
│ │热熔胶膜，此外亦自产并销售少量的TPU粒子。公司产品系环保型高分子材 │
│ │料，目前主要应用于鞋类、防水透湿织物、高档手袋及皮具、充气囊体等领│
│ │域，并逐渐在汽车、医疗卫生、军工、高铁等众多领域得到应用。承诺方承│
│ │诺，雄林新材2017年至2019年实现的税后净利润分别不低于4800万元、6000│
│ │万元、6900万元。此外，公司拟以不低于7.69元/股的价格非公开发行股份 │
│ │不超过4316.3589万股，募集配套资金总额不超过33192.80万元，将用于支 │
│ │付标的资产现金对价、中介机构相关费用以及标的公司项目建设。 │
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│增发股票 │定增募资投入聚醚多元醇系列产品项目等：红宝丽2020年9月2日发布定增预│
│ │案，公司拟非公开发行不超过18061.7433万股股份，募集资金总额不超过50│
│ │886.88万元，扣除发行费用后拟全部用于年产12万吨聚醚多元醇系列产品项│
│ │目。该项目总投资50886.88万元，达产后预计可实现年销售收入133628万元│
│ │，税后静态投资回收期6.27年（含建设期），税后内部收益率为18.24%。 │
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
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3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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