热点题材☆ ◇002425 ST凯文 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:ST板块、创投概念、网络游戏、阿里概念、虚拟现实、人工智能、腾讯概念、抖音概念、
元宇宙、云游戏、NFT概念、AIGC概念
风格:破净资产、低价股、高商誉
指数:无
【2.主题投资】
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2024-09-19│ST板块 │关联度：☆☆☆☆
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公司于2024-09-19更名为ST凯文
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2023-02-21│人工智能 │关联度：☆☆
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公司和上海交大合作，积极攻关研发剧情动画生成系统，通过深度学习技术快速制作游戏剧
情动画资源，打造一个鲜活的虚拟世界等相关AI技术
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2023-02-20│NFT概念 │关联度：☆☆☆
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公司代号为“动物星球”的游戏背景环境完全按照元宇宙的模式设计，具备时间、环境、生
态三大维度要素，还引入了NFT技术。
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2022-12-13│AIGC概念 │关联度：☆☆☆
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公司和上海交大合作，积极攻关研发剧情动画生成系统，通过深度学习技术快速制作游戏剧
情动画资源，打造一个鲜活的虚拟世界等相关AI技术，并取得一些阶段性的进展。
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2022-08-19│腾讯概念 │关联度：☆☆☆
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公司与深圳市腾讯计算机系统有限公司于3月22日签订《IP授权合作框架协议》。腾讯动漫
将授权一定数量的IP给公司进行移动游戏、网页游戏、电视剧（含网络剧）改编开发、发行和运
营。“合作IP”涉及的授权金总金额为1亿元。公司可通过旗下的子公司，携手腾讯动漫，按此
次授权合作的优质IP，在手游、页游、网络剧和电视剧的商业化方面展开深入合作，实现IP价值
的放大，实现IP的全版运营，提升经营业绩。
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2022-08-17│虚拟现实 │关联度：☆☆☆
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公司与国内领先的线下大空间移动VR平台——沉浸世界达成深度战略合作。
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2022-06-10│抖音概念 │关联度：☆☆
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公司与北京朝夕光年信息技术有限公司签署了战略合作协议，公司与朝夕光年将在游戏发行
、渠道、运营、IP、衍生品、市场、广告、资本等方面实施全面战略合作。北京朝夕光年信息技
术有限公司由北京星云创迹科技有限公司100%控股，北京星云创迹科技有限公司由字节跳动有限
公司100%控股。
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2021-12-31│元宇宙概念 │关联度：☆☆☆
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公司在互动平台称：代号为“动物星球”的游戏背景环境完全按照元宇宙的模式设计，具备
时间、环境、生态三大维度要素，还引入了NFT技术。
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2021-11-03│阿里概念 │关联度：☆☆☆
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2020年8月12日互动平台回复：阿里游戏代理SLG手游IP《新三国志》（即《三国志2017》）
的港澳台地区与韩国地区的发行，港澳台地区的总流水超过1亿美元，韩国地区的总流水超过300
0万美元。
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2021-10-29│云游戏 │关联度：☆☆
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正在积极推进云游戏相关事项
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2021-10-12│网络游戏 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司游戏类型主要为移动端网络游戏，代理《龙珠Z》等手游
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2021-08-03│创投概念 │关联度：☆☆
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公司参股深圳凯撒文化创业投资企业（有限合伙）(99.00%)
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2024-10-30│高盛持股 │关联度：☆
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截止2024-09-30,高盛公司有限责任公司持有202.41万股(占总股本比例为：0.21%)
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2022-02-16│华为概念 │关联度：☆☆☆
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华为是公司前几大客户之一。云游戏方面，公司一开始是和华为云合作，通过华为云的解决
方案将《三国志2017》实现了云化效果。
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2021-11-02│快手概念 │关联度：☆☆
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公司旗下的《三国志威力无双》，是快手独家代理发行在苹果端是2021年1月14号预约上线
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2021-11-01│动漫 │关联度：☆☆☆
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全面布局以精品IP、游戏、动漫、影视为主的泛娱乐产业
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2021-11-01│IP变现 │关联度：☆☆
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与深圳市腾讯计算机系统有限公司签订《IP授权合作框架协议》。
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2021-10-18│手游 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司游戏类型主要为移动端网络游戏，代理《龙珠Z》等手游
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破发行价，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2024-11-19│破净资产 │关联度：☆☆☆☆☆
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截止2024-11-19公司收盘价相对于每股净资产跌幅：-35.90%
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2024-11-19│低价股 │关联度：☆☆☆
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截止2024-11-19，收盘价为：2.29元
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2024-10-30│高商誉 │关联度：☆☆☆
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截止2024-09-30,公司商誉占总资产比例为:39.01%
【3.事件驱动】
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2024-03-18│字节跳动将重新孵化游戏业务，行业开年利好不断
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据媒体报道，记者获得的一封字节跳动内部信显示，字节跳动将重新孵化游戏业务，“下一
阶段，游戏业务的核心是耐心地做好稳定经营，按照符合行业发展规律的方式，有使命、有愿景
地保持探索。”同时，内部信公布一系列游戏业务的组织架构调整，包括字节跳动人力资源负责
人华巍将作为游戏业务负责人，原朝夕光年业务负责人严授将转岗至公司财务部。当晚，朝夕光
年相关负责人表示，“内容属实﹐这是正常的人事调整。”华金证券认为，截至目前，版号数量
已连续三个月稳定破百，且呈增长趋势。游戏产业开年利好不断，AI算力迭代催化；MR设备推动
载体变革，多端互通或成趋势；叠加优质IP深度赋能，具备优质内容和玩法的游戏有望迎稳步发
展。
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2023-07-25│上半年中国手游在海外市场收入75亿美元
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SensorTower发布的2023年海外手游市场洞察显示，虽然在2022年随着后疫情时代的到来，
全球手游收入出现不同程度的回落，但2023年上半年海外手游市场收入达到309亿美元，逆转下
滑趋势。其中，中国手游在海外市场收入达到75亿美元，占海外手游总收入的24%。中国手游出
海总收入中，超过50%来自排名前30的手游产品。
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2023-06-12│5月43个中国手游厂商合计收入21亿美元
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SensorTower商店情报平台显示，2023年5月共43个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP1
00，合计吸金21亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入42%。
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2023-05-09│4月共40个中国手游发行商入围收入榜TOP100
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2023年4月共40个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金近20亿美元，占本
期全球TOP100手游发行商收入40%。
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2023-04-27│AI大模型厂商卖水人，原创IP企业价值有望持续重估
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国家网信办近期就《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。机构表
示，《征求意见稿》明确提出，生成式人工智能服务提供者应当对产品的预训练数据、优化训练
数据来源的合法性负责。当前大模型的数据来源主要集中于文本、图片、视频等领域，《征求意
见稿》强调数据来源合法性，明确了版权方内容资源在预训练以及优化训练中的法律权益，有利
于保障IP内容数据要素拥有者权益并充分释放其要素价值，影视、出版、阅读等视频/文本版权
商将成为面向大模型厂商的“卖水人”。IP及内容、数据产业在AIGC时代价值有望持续重估。
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2023-03-29│AIGC加持大幅提升产品开发效率，有望打破游戏产业不可能三角
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腾讯AI Lab在2023游戏开发者大会上发布了自研的3D游戏场景自动生成解决方案，通过AIGC
技术，帮助开发者在极短的时间内打造出高拟真、多样化的虚拟城市场景，大幅提升游戏开发效
率。据介绍，游戏场景中，AI生成虚拟城市的核心技术主要包含城市布局生成、建筑外观生成、
室内映射生成几个方面。大型游戏项目的开发周期以年为单位计，需要投入大量的资金、人力、
资源等进行数量与种类都极其繁多的数字内容的开发。因此，游戏行业存在一个难以攻破的“不
可能三角”，即难以同时兼顾研发成本、研发效率与产品质量。AIGC加持下，游戏产业有望打破
“成本、效率、质量”的不可能三角。
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2023-03-24│AIGC对行业具有变革性作用，游戏领域应用进展或超预期
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“元宇宙第一股”Roblox推出公司首款生成式AI游戏创建工具CodeAssist和MaterialGenera
tor，目前均处于测试阶段。这两种工具都无法通过文本描述直接生成游戏片段，但RobloxStudi
o负责人StefCorazza表示，这些工具可以“帮助自动化基本编码任务，让用户可以专注于创造性
工作。”这意味着能够用户可根据简短提示，生成代码片段和游戏内物件纹理。
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2023-02-16│首个游戏版ChatGPT实装，引领行业新一轮爆发
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2月15日，网易旗下武侠手游《逆水寒》宣布实装国内首个游戏版ChatGPT，让智能NPC能和
玩家自由生成对话，并基于对话内容，自主给出有逻辑的行为反馈。该手游已经获得版号，预计
将于2023年年内上线。券商表示，游戏行业与AIGC具有天然适配性，有望带来游戏行业新一轮爆
发，同时游戏行业将带来变革式影响。
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2021-11-12│中国移动通信联合会元宇宙产业委员会正式揭牌成立
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11日，中国移动通信联合会元宇宙产业委员会举办揭牌仪式。这是国内首家获批的元宇宙行
业协会，将重点开展的工作包括：元宇宙产业的研究、加快元宇宙产业的技术创新与融合、推动
元宇宙赋能实体产业发展、推广普及元宇宙新思维等。
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2020-09-01│抖音正在内测云游戏功能 有望重塑手游产业链格局
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据报道，字节跳动旗下最火爆的短视频产品抖音，正在内测云游戏功能，用户可在观看的游
戏短视频界面，点击“进入云游戏”的按钮，即可直接玩相关的游戏。
5G推动云游戏发展，依托技术变革提振手游市场，有望重塑手游产业链格局。随着各大科技巨头
纷纷推出云游戏服务，行业爆发点临近。据测算，云技术下的手机游戏ARPU有望大幅提升，同时
对现有游戏场景有明显替代作用，假设端游、网吧、主机游戏市场部分转化为依托云技术的手机
游戏市场，预计云游戏技术下，手游市场规模有望从原来的1400亿元增长至3500亿元左右。
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2020-05-12│ChinaJoy将于2020年7月31日至8月3日，在上海新国际博览中心如期举办
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中国国际数码互动娱乐展览会（ChinaJoy）组委会今日召开首次新闻发布会，宣布第十八届
ChinaJoy将于2020年7月31日至8月3日，在上海新国际博览中心如期举办
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2016-04-14│“网红”成为世界级现象
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2016年4月14日消息，继“网红青团”之后，鹿晗合影邮筒变世界级网红，引外媒关注报道
。“网红”愈演愈烈，成为一种世界级现象，而相关产业的巨大机会也获得了资本关注。估值高
达1.2亿的网红“papi酱”获得罗辑思维等1200万融资，4月21日将举行第一弹贴片广告拍卖会，
试图打造新媒体广告标王。阿里拍卖将作为交易平台独家合作伙伴，优酷土豆全程独家直播拍卖
现场情况。
安信证券表示，随着资本市场对“网红”、视频直播和移动直播的关注热情高涨，更多社会
资本和创业公司都冲进直播市场，视频直播市场进入爆发期。而视频直播和近期启动的移动直播
对CDN带宽需求强劲，CDN及数据中心厂商将持续受益于2016年直播业务启动。
行业平台型公司以及在细分领域拥有独特IP的公司：华策影视、华谊兄弟、顺网科技、乐视
网、东方财富、奥飞娱乐、道博股份、雷曼股份、鸿博股份、凯撒股份、慈文传媒。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │双主营业务经营，主要业务为网络游戏的研发及运营、IP运营、多媒体文化│
│ │产品设计制作、文学剧本创作、影视策划以及服装、服饰的设计、制造及销│
│ │售。公司的经营利润主要来源于网络游戏产业。 │
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│经营模式 │1、网络游戏的研发与运营模式 │
│ │公司目前网络游戏业务收入主要来源于子公司酷牛互动和天上友嘉，游戏类│
│ │型主要为移动端网络游戏。在运营模式方面，公司采取联合运营的模式，与│
│ │游戏发行商（以下简称:"联合运营方"）共同联合运营移动端网络游戏，游 │
│ │戏玩家通过联合运营方平台进行游戏产品的下载，并通过联合运营方提供的│
│ │渠道进行充值并消费。在盈利模式方面，联合运营方通过多种游戏推广方式│
│ │来吸引游戏玩家，游戏玩家在联合运营方的游戏平台下载游戏软件；联合运│
│ │营方负责充值服务以及计费系统的管理，公司负责游戏版本的更新及技术支│
│ │持和维护；游戏玩家在联合运营方提供的充值系统中进行充值，取得虚拟货│
│ │币；联合运营方将游戏玩家实际充值的金额扣除相关渠道费用后按协议约定│
│ │的比例计算分成，公司取得分成收入。 │
│ │2、IP储备及版权运营模式 │
│ │公司目前版权运营收入主要来源于母公司、子公司凯撒科技、酷牛互动、幻│
│ │文科技和凯撒香港等主体。在运营模式方面，公司通过获取畅销文学作品版│
│ │权、影视版权或动漫版权等IP版权，授权合作方研发游戏、动漫、电视剧、│
│ │影视等产品，或将已经研发的游戏授权合作方运营，并获得相应的版权收益│
│ │。 │
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│核心竞争力 │1、领先的产业链布局 构建成熟业务模式 │
│ │2、多元化IP矩阵布局 丰富的优质IP储备 │
│ │3、顶尖IP改编手游研发能力 全面覆盖主流手游市场 │
│ │4、集团一体化规范管理，总部与子公司高效协作 │
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│竞争对手 │宝姿集团 │
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│消费群体 │游戏受众群体 │
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│消费市场 │境内、境外 │
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│股权收购 │凯撒股份2015年4月30日公告，公司拟以5.4亿元收购杭州幻文科技有限公司│
│ │（简称“杭州幻文”）100%股权。杭州幻文是中国目前领先的IP（知识产权│
│ │）运营服务公司，主要以移动互联网、优质版权为依托，全面布局“泛娱乐│
│ │”战略，打造“幻文互动娱乐”品牌，主要覆盖文学、游戏、影视、动漫等│
│ │业务。杭州幻文承诺，2015年至2017年应实现的扣非净利润预测数分别不低│
│ │于4000万元、5000万元和6250万元。本次收购杭州幻文是在互联网文化领域│
│ │的重要布局。 │
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│小贷公司 │凯撒股份2013年12月11日公告，公司拟作为主发起人与其他4位发起人共同 │
│ │出资设立汕头高新区银信通小额贷款有限公司。小额贷款公司注册资本1亿 │
│ │元，各发起人均以货币资金出资，其中凯撒股份以自有资金出资3000万元，│
│ │占注册资本总额的30%。高新区是汕头市电子商务产业集聚区，在汕头市高 │
│ │新区设立一家主要服务于中小微型企业、电商企业的特色类小额贷款公司，│
│ │一方面可以全面落实支持中小企业发展的金融政策，进一步完善对中小微型│
│ │企业、电商企业的金融服务，另一方面可以满足汕头市众多中小微型企业、│
│ │电商企业日益增长的资金需求，有效拓宽中小企业融资渠道。 │
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│公司发展战略│布局以IP为核心的互联网泛娱乐产业，打造互联网泛娱乐产业运营商。构建│
│ │以泛娱乐文化产业为主的业务发展，金融投资为杠杆的多元化发展平台，加│
│ │速完成公司的转型升级和结构调整，实现公司广阔前景、风险较低的业务组│
│ │合。因此公司确定了以网络游戏产业为今后大力发展的业务领域，对服装业│
│ │务采取品牌授权经营的方式。 │
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│公司经营计划│"IP方面，保持国内优质IP获取优势，并拓展海外IP获取渠道并获取海外优 │
│ │质头部IP。同时，建立原创IP机制，孵化打造顶级原创IP。游戏方面，保持│
│ │中轻度游戏研发运营优势，继续投资顶级研发团队，扩充研发产能，规划研│
│ │发多款重度游戏。动漫方面，以原创动漫为主，年内上线多个原创动漫项目│
│ │。影视方面，继续加快现有IP影视化工作，积极推动剧本制作、导演演员选│
│ │定等筹拍工作，部份项目开机。" │
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│公司资金需求│外延式收购将是公司转型发展的重要手段和连续动作，在互联网领域将继续│
│ │纵深拓展，资金来源主要有以下几个渠道：一是利用自筹资金；二是向银行│
│ │申请授信；三是引进战略投资者投资；四是发行债券。 │
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│可能面对风险│网络游戏行业技术发展和游戏热点转换的风险，业绩补偿承诺实施的违约风│
│ │险，核心人才流失风险。 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2024—2026年）股东回报规划：公司将积极采取现金、股票或者现价股票│
│ │相结合等方式分配股利，并优先采用现金分红的利润分配方式。在满足现金│
│ │分红条件情况下，依据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，│
│ │公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的20%。在确 │
│ │保足额现金股利分配的前提下，公司可以另行采取股票股利分配或公积金转│
│ │增股本的方式进行利润分配。 │
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│资产重组 │凯撒股份2014年6月19日发布重组预案，公司拟向黄种溪、曾小俊、周路明 │
│ │、林嘉喜以10.17元/股的价格发行4424.7786万股股份并支付现金3亿元购买│
│ │其合计持有的酷牛互动100%股权，酷牛互动100%股权的交易价格为7.5亿元 │
│ │。酷牛互动主要从事移动游戏的研发及运营，其先后研发并上线运营《大话│
│ │水浒WAP》、《兄弟萌》、《唐门世界》、《绝世天府》、《太古仙域》等 │
│ │多款精品手机游戏。同时，其以自身网站为平台自主运营游戏产品，先后与│
│ │腾讯、360、苹果、联想、第一波等多家知名企业成为合作伙伴共同联合运 │
│ │营游戏产品。交易对方承诺，酷牛互动2014年度至2016年度实现的净利润分│
│ │别不低于6000万元、7500万元和9375万元。如果标的资产交割在2015年年度│
│ │内完成，则酷牛互动2017年度净利润不低于11575万元。（2015年1月7日经 │
│ │证监会审核获得有条件通过） │
│ │凯撒股份2015年9月6日发布重组预案，公司拟以16元/股的价格非公开发行4│
│ │556.2498万股股份并支付现金4.86亿元收购天上友嘉100%股权，交易价格为│
│ │12.15亿元。天上友嘉成立于2008年7月，主营业务为移动网络游戏的研发和│
│ │运营，其先后推出《植物大战僵尸OL》、《星座女神》、《净化》、《新仙│
│ │剑奇侠传3D》等多款游戏。承诺方承诺，天上友嘉2015年至2017年度实现的│
│ │净利润分别不低于8550万元、11460万元和14330万元，此外，公司拟向凯撒│
│ │集团等以不低于17.11元/股的价格非公开发行不超过3629.4564万股股份募 │
│ │集配套资金总额不超过6.21亿元，用于支付本次交易现金对价、交易税费、│
│ │本次交易相关中介费用及补充上市公司流动资金等。 │
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│战略合作 │与上海交大在云计算领域合作：凯撒文化2019年10月17日公告，公司、公司│
│ │全资子公司天上友嘉与上海交通大学（简称“上海交大”）签订了三方《合│
│ │作协议》，公司依托上海交大设计学院、电子信息与电气工程学院的科技、│
│ │人才、国际化等相关资源和优势，开展基于大数据和深度学习的人工智能创│
│ │新设计平台的合作，为公司打造云计算技术为基础的在线游戏，以及全面布│
│ │局精品IP、游戏、动漫、影视的泛娱乐产业塑造新的优势。协议有效至2023│
│ │年7月27日为止。 │
│ │凯撒文化2020年6月13日公告，公司与北京朝夕光年信息技术有限公司（简 │
│ │称“朝夕光年”）签署了《战略合作协议》，双方在游戏发行、渠道、运营│
│ │、IP、衍生品、市场、广告、资本等方面实施全面战略合作。合作期限自本│
│ │协议生效之日起120个月。 │
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