热点题材☆ ◇002454 松芝股份 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:一带一路、汽车电子、新能源车、储能、冷链物流、热管理、热泵概念、华为汽车、飞行
汽车、低空经济
风格:融资融券、高股息股、商誉减值、自由现金
指数:无
【2.主题投资】
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2026-04-09│汽车电子 │关联度：☆☆☆
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在零部件业务板块，公司配套生产汽车电子及汽车热管理相关核心零部件产品，包括乘用车
空调箱鼓风机、大中型客车空调风机、电子油门踏板、空调控制面板、行人提醒装置、高压电控
板和CAN模块等。
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2025-05-15│一带一路 │关联度：☆☆☆
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公司积极践行“一带一路”倡议，与沿线30多个国家和地区开展贸易合作，包括越南、土耳
其、南非等。公司境外业务主要包括印尼松芝和芬兰Lumikko两家海外全资子公司
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2024-11-05│低空经济 │关联度：☆☆☆
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公司目前已获得小鹏汇天汽车的压缩机部品定点，该项目仍处于开发阶段
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2024-09-02│飞行汽车 │关联度：☆☆☆
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公司目前已获得小鹏汇天汽车的压缩机部品定点，该项目仍处于开发阶段，尚未进入量产阶
段。
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2023-09-15│华为汽车 │关联度：☆☆☆
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公司在小车热管理业务领域与华为进行合作，即将在部分车型上配套生产。
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2022-09-05│热泵概念 │关联度：☆☆☆☆
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公司的纯电空调及热泵空调产品已部分使用新型制冷剂。此外，公司目前已经推出大中型客
车的二氧化碳热泵空调产品，并在欧洲部分客户实现销售
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2022-01-07│储能 │关联度：☆☆☆
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公司已经开始布局储能设施的电池热管理领域，并将在21年推出相关产品
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2021-12-10│汽车热管理 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司主要从事空调热管理相关产品以及的研发、生产和销售
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2021-10-28│冷链物流 │关联度：☆☆
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公司产品已涵盖包括冷冻食品、冷鲜产品以及药品等多个领域，公司冷冻冷藏机组业务进入
医药冷链市场，获得部分省份医药物流订单。
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2021-10-13│新能源车 │关联度：☆☆☆
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公司已推出新能源乘用车电池热管理部分核心部件，包括Chiller、电池水冷板及水冷带等
产品，并在部分客户实现配套。
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2023-11-28│长安汽车概念│关联度：☆☆☆
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公司的客户包括大众、本田、通用、福特、标致、上汽通用五菱、江淮汽车、上汽集团、广
汽集团、长安汽车等
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2022-09-29│宁德时代概念│关联度：☆☆☆
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公司目前为宁德时代供应的电池热管理系统。
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2022-09-05│华为概念 │关联度：☆☆☆
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公司已经成为大众、本田、通用、福特、比亚迪、上汽、一汽、长安汽车、广汽、蔚来、华
为、江淮汽车、上汽通用五菱等多家车企的合作伙伴，所配套产品涵盖包括散热器、空调箱以及
电池热管理产品等。
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2022-06-24│麒麟电池 │关联度：☆☆☆
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松芝股份是国内移动式空调生产的龙头企业，业务领域逐步覆盖大中型客车空调、乘用车空
调、轨道车空调、冷冻冷藏车空调、车用空调零部件、新能源汽车空调领域。目前为宁德时代供
应电池热管理系统。
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2022-06-10│比亚迪概念 │关联度：☆☆☆
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比亚迪为公司热管理系统相关业务的重要客户，公司为比亚迪供应的产品包括大中型客车空
调、新能源客车电池热管理系统、乘用车空调以及相关零部件产品。
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2021-11-30│蔚来汽车概念│关联度：☆☆☆
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公司已成为蔚来汽车的热泵空调系统的空调箱供应商，并获得项目定点。
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2021-11-03│五菱宏光 │关联度：☆☆☆
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为五菱宏光供应配套产品冷凝器、空调箱、暖风机
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近20个交易日内跌破净资产，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2026-08-07│高股息股 │关联度：☆☆☆
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截止2026-08-07,最新股息率为:5.03%
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2026-03-30│商誉减值 │关联度：☆☆☆
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截止2025-12-31公司商誉计提为7525.48万，较上期减少19.68%
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2026-02-28│自由现金流 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司是自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司。
【3.事件驱动】
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2023-12-14│冬季低续航阵痛加速热管理系统渗透，该产品可实现3倍热效率
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机构指出，冬季续航是整车厂商乘用体验的核心指标，电池的低温性能则是电池厂商的核心
竞争力，每一次冬季低续航的阵痛都将促进厂商加速低温热管理的渗透，未来市场潜力巨大。新
能源汽车热管理系统增加电池热管理，相较于燃油车系统更为复杂。银河证券指出，相比于传统
燃油车的热管理系统，新能源车热管理系统加入了价值量较高的热泵系统和电动压缩机，单车价
值量提升至约6410元，约为传统燃油车的2-3倍。粗略测算，2025年热管理市场规模可达1140.31
亿元，2020-2025年CAGR为16.54%。
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2023-11-10│新能源车热管理系统2025年渗透率或达到60%以上
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机构指出，新能源车市场的快速增长令热管理系统的需求上升，相较于传统燃油车，新能源
热管理单车价值量显著提升。根据测算，传统燃油车单车价值量为2200元左右，而新能源车热管
理系统单车价值约为5810元（PTC）/6410元（热泵）。新能源车热管理系统单车价值量25年较22
年有望提升约1400元。热泵系统耗能低、效率高，可有效提升纯电动车续航里程，华泰证券指出
，2022年热泵系统在电动车市场中的渗透率为36%，预计2025年渗透率达到60%以上。新能源车热
管理系统单车价值量25年较22年有望提升约1400元。
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2023-09-07│工信部鼓励实施汽车限购地区增加年度房车、皮卡购车指标
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工信部装备工业一司司长在新闻发布会上表示，下一步将统筹支持新能源汽车和燃油汽车两
大市场主体消费，在燃油车消费方面，将鼓励实施汽车限购地区增加年度购车指标，加大高端化
、定制化的房车、皮卡等产品供给。
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2023-08-28│首条高速重卡换电干线落成
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全国首条高速公路重卡换电绿色物流专线一宁德厦门干线正式通车，由福建省高速集团与宁
德时代子公司时代骐骥共同建设。骐骥换电块基于宁德时代第三代磷酸铁鲤化学体系，用户可以
针对不同路况、距离，自由选择1至3块电池数量，按需配电，单次换电最高可实现300km续航，
将加速推动公路货运行业迈入零碳时代。
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2023-07-11│政策解绑+消费需求升级，皮卡市场扩容
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随着政策解绑以及消费需求升级，车企开始向皮卡市场扩容。近日上汽大通MAXUS发布了全
新皮卡品牌“星际”，并推出六款皮卡产品。此前，江汽集团也于6月26日上市了最新款的江淮
皮卡T8PRO柴油自动挡车型，提供锐行版和锐尚版两个版本。除了上汽大通MAXUS、江汽集团外，
长城汽车、江铃、江西五十铃、郑州日产等主流皮卡品牌纷纷推出新品，仅在刚刚过去的6月，
就有8款皮卡新车型正式上市。
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2023-06-26│5月中国皮卡销量环比增长7.2%，处近5年高位
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2023年5月中国皮卡市场销售4.6万辆，同比增长4.3%，环比增长7.2%，处于近5年高位。1-5
月中国皮卡出口持续增长。乘联会表示，去年受疫情影响中国皮卡生产受阻，今年促消费政策下
总体皮卡市场需求形势改善。1-5月总体皮卡销量20.9万辆；同期，出口1.15万辆，同比增长74%
。海外市场需求暴增推动了中国皮卡出口持续增长，这也是中国汽车行业出口外销全面走强的特
征。
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2023-05-15│4月份皮卡市场销售同比增长24.5%，产品需求有所改善
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根据乘联会皮卡市场信息联席会数据，4月份皮卡市场销售4.2万辆，同比增长24.5%，处于
近5年的中高位水平。海外需求暴增推动皮卡出口持续增长，进一步促进我国汽车行业出口外销
走强的特征。
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2022-12-20│热管理行业大会即将召开，市场规模近千亿
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据悉，“2022中国先进热管理技术论坛”将于12月20-21日在东莞召开，主题包括热门行业
的先进热管理技术探讨、先进液冷系统设计方案、高端均温板设计与制造、高效散热器设计与制
造。
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2022-09-23│宁德时代斩获10GWh储能大单，前8月招标容量同比大增5倍
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宁德时代宣布与美国储能技术平台和解决方案供应商FlexGen达成合作协议，将在三年时间
内为后者供应10GWh的先进储能产品。宁德时代将为FlexGen供应集装箱式液冷储能产品EnerC。
该款产品兼具IP55防护等级和C5防腐等级，可完美适应多种极端天气。
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2022-09-22│热泵出口“爆单”，欧洲市场或还有6倍增长空间
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欧洲多国即将进入冬季，然而，由于天然气缺口不断加剧，有的开始囤积煤炭，有的转而购
买能耗更小的家用取暖设备。取暖需求增加，我国相关企业的订单量出现明显增长。
空气源热泵可以将户外空气中的低温热量吸收进来，经过冷媒处理，把热量传递到室内的暖气片
或地暖等系统中，起到供暖作用。对比电热水器和燃气热水器，空气源热泵作为一种受环境制约
较少的制热产品，热泵热水器年耗能产能的费用是电热水器的1/4，是燃气热水器的1/2左右。机
构分析指出，根据欧盟“RepowerEU”计划，未来五年欧洲热泵市场有望实现约10%的年复合增长
。长期来看，欧洲市场总潜在安装量为8990万台，预计市场还有6倍增长空间。
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2022-08-17│特斯拉超级工厂大型储能项目获批 储能温控市场加速发展
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近日，特斯拉在德州超级工厂的一项大型电池储能项目获得奥斯汀市的批准，据悉这个项目
将使用名为Megapack的商业电池为生产工厂供电，虽然具体容量尚未透露，这一项目的挂牌面积
达53.27英亩，特斯拉也希望通过这一储能项目来应对德州当地多变的气候环境，保证工厂生产
稳定。
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2022-06-24│宁德时代正式发布麒麟电池，电量比4680系统提升13%
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宁德时代发布CTP3.0麒麟电池，将于2023年量产上市，系统集成度创全球新高，体积利用率
突破72%，能量密度可达255Wh/kg，轻松实现整车1000公里续航。在相同的化学体系、同等电池
包尺寸下，麒麟电池包的电量，相比4680系统提升13%，实现了续航、快充、安全、寿命、效率
、以及低温性能的全面提升。
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2019-05-09│财政部等四部门支持新能源公交车推广应用
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2019年5月8日财政部、工信部、交通运输部和发改委发布关于支持新能源公交车推广应用的
通知，提出适当提高新能源公交车技术指标门槛，重点支持技术水平局的优质产品。从2019年开
始，新能源公交车辆完成销售上牌后提前预拨部分资金，满足里程要求后可按程序申请清算。在
普遍取消地方购置补贴的情况下，地方可继续对购置新能源公交车给予补贴支持。
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2019-01-14│苗圩：正抓紧研究制定今年新能源汽车补贴政策
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2019年1月14日消息，工业和信息化部部长苗圩日前在中国电动汽车百人会论坛（2019）上
透露，相关部门正在抓紧研究制定2019年新能源汽车补贴政策。总的原则是在确保2021年补贴全
部退出后，产业不发生大的波动。分阶段释放退坡所带来的压力，防止一次退坡坡度过大，带来
大起之后的大落。
受多方面因素影响，去年汽车市场出现下滑现象，但新能源汽车产业仍然保持了良好势头。
数据显示，2018年我国新能源汽车产销量分别完成了127万辆和125.6万辆，同比分别增长了59.9
%和61.7%。
苗圩也谈到，未来将优化财税政策，加大对使用环节的支持力度，保持新能源汽车产业的平
稳增长。比如，制定发布2021年-2023年新能源汽车积分比例要求，完善双积分制度，为财政补
贴全部退出后做好前期准备。
据介绍，目前2016年和2017年两个年度的积分核算和交易已顺利完成。上述交易共有118家
乘用车企业共同参与。其中境内生产企业（包括中外合资企业）94家，进口整车企业24家，共完
成了积分交易107笔，交易金额超过7亿元。
住房和城乡建设部部长王蒙徽谈到，下一阶段将把电动汽车、智能汽车的发展与智慧城市的
发展和建设融合起来，促进城市基础设施数字化、智能化，加快建设智慧城市建设管理平台。未
来将会同有关部门，加快完善配套政策和激励机制，修改完善相关标准规范，在城市建设中全面
落实和完善充电设施规划要求。
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2016-08-12│工信部就新能源车生产准入征意见
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2016年8月12日消息，工信部就《新能源汽车生产企业及产品准入管理规定（修订征求意见
稿）》对社会公开征求意见，旨在规范新能源汽车生产活动，促进新能源汽车产业持续健康发展
。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │松芝股份致力于打造移动式热管理系统的民族品牌，始终坚持“高效、节能│
│ │、环保”的产品战略和“高技术、高品质、高服务”的市场理念。目前已形│
│ │成以上海为中心，以安徽、重庆、武汉、柳州、成都、北京、厦门等地区为│
│ │主要基地的国内市场布局，业务覆盖全国34个省市。目前，松芝产品远销巴│
│ │西、马来西亚、印度尼西亚等海外30多个国家。 │
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│产品业务 │公司专业从事移动式热管理相关产品的研发、生产和销售，是国内汽车热管│
│ │理相关产品的领导企业之一。公司的产品覆盖范围较为全面，已广泛应用于│
│ │大中型客车、乘用车、专用车、货车、轻型客车、轨道车及冷冻冷藏车等各│
│ │类车辆。作为公司新业务增长点的电池热管理业务板块，公司为电动商用车│
│ │以及储能电站提供电池热管理相关产品。 │
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│经营模式 │1、销售模式 │
│ │公司的大中型客车热管理业务板块、轨道交通空调业务板块、冷冻冷藏机组│
│ │板块主要存在“标配模式”和“终端模式”两种经营模式。针对公交公司、│
│ │客运公司、地铁公司、大型物流公司等最终客户市场，该类客户更为关注整│
│ │车零部件的品牌、性能、质量、售后服务的个性化、及时性、便捷性和完善│
│ │性。公司具有技术先进、售后服务网络完善、产品质量稳定等特点，采用“│
│ │终端模式”可以增加客户对公司的了解和认知，更好地为客户提供优质的产│
│ │品和服务，从而在公交公司、地铁公司、大型物流公司市场上占有较大份额│
│ │。针对主机厂等客户，公司主要采用“标配模式”为客户提供大批量、标准│
│ │化的大中型客车热管理产品、轨道交通空调产品和冷冻冷藏机组产品。此外│
│ │，大中型客车热管理业务板块、冷冻冷藏业务板块也存在经销商销售模式，│
│ │公司开发国内外区域经销商，由经销商在指定区域内销售或代理销售公司的│
│ │相关产品。 │
│ │由于小车热管理产品、汽车空调压缩机产品、电池热管理产品、汽车电子产│
│ │品具有大批量、标准化程度高、技术含量高等特点，公司在小车热管理业务│
│ │板块、汽车空调压缩机业务板块、电池热管理业务板块、汽车电子业务板块│
│ │主要采用“标配模式”。销售渠道有两种，一为直接向整车制造商或储能系│
│ │统集成商或储能电池厂商销售，二为通过整车制造商的一级供应商间接向整│
│ │车制造商销售。 │
│ │2、生产模式 │
│ │公司主要采取“以销定产”的模式组织生产。公司在收到客户的具体订单需│
│ │求后，组织生产部门进行生产，并根据客户指令配送到指定地点。 │
│ │3、采购模式 │
│ │公司每年与供应商签署年度采购框架合同，确定年度采购价格、交货方式等│
│ │主要采购条款。在具体经营过程中，公司会根据客户订单以及库存情况确定│
│ │具体采购订单，并要求供应商根据年度采购框架合同执行具体采购订单。 │
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│行业地位 │国内移动式空调生产的龙头企业 │
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│核心竞争力 │（一）技术与研发优势 │
│ │公司从研发组织与人员、体系和流程、资源整合等多个方面着力，持续打造│
│ │虚拟工程（产品先验能力）、技术开发（产品实现能力）、试验工程（产品│
│ │后验能力）等三大核心能力，拥有行业领先的、全流程的自有技术开发能力│
│ │，并形成比较显著的技术优势。 │
│ │（二）销售模式优势 │
│ │绝大多数汽车零部件企业采用的销售模式是“标配模式”，即将产品直接销│
│ │售给整车厂商，为整车厂商提供配套的零部件。与此不同，公司大中型客车│
│ │热管理业务板块采取“标配模式”和“终端模式”相结合的策略。 │
│ │（三）质量和品牌优势 │
│ │公司下游客户大部分为国内知名的整车厂商及要求较高的终端客户，对产品│
│ │质量标准的要求一般高于行业标准。公司拥有业内一流的检测设备，为产品│
│ │质量提供了可靠的保障。面对最终用户的“终端模式”，使公司与最终用户│
│ │建立了紧密的联系，通过售前了解最终用户需求、设计取得最终用户确认、│
│ │生产取得最终用户认可、售后及时解决问题等贴身服务，松芝品牌在最终用│
│ │户中广泛传播。松芝的品牌影响力及市场形象，已成为公司与其他企业竞争│
│ │的重要优势之一。 │
│ │（四）优质客户资源优势 │
│ │在大中型客车热管理业务领域，公司经过多年的经营和积累，掌握了众多优│
│ │质的“标配”客户——整车制造商和“终端”客户——公交公司、长途客运│
│ │公司、长途旅游公司和团体客户。整车制造商客户约100多家，包括比亚迪 │
│ │、宇通客车、金龙客车、金旅客车、安凯客车、北汽福田、保定长安客车、│
│ │中通客车、一汽客车（无锡）、银隆客车、苏州金龙、中车时代等。“终端│
│ │”客户超过330家，包括：北京公交、上海巴士、天津公交、杭州市公共交 │
│ │通总公司、广东省汽运集团、苏州客运、重庆交运、成都公交、广州公交公│
│ │司、深圳公共交通集团和武汉市公共交通集团等。综上，公司在大中型客车│
│ │市场拥有的430多家长期客户，大多为行业内的优质客户资源，为公司盈利 │
│ │的稳定性和连续性提供了坚实的客户基础。 │
│ │（五）销售及售后服务网络优势 │
│ │公司在全国设立了30多家销售网点，300多名销售人员及售后服务人员，营 │
│ │销网络分布在全国各主要省市。健全的营销网络为公司与客户建立了畅通的│
│ │沟通渠道，公司可在第一时间了解客户需求，为公司新产品研发提供方向，│
│ │把握市场先机，将客户需求及时转化为订单，提升公司市场份额，进一步提│
│ │高公司品牌知名度。 │
│ │（六）自我配套优势 │
│ │公司自成立以来不断进行技术研发，利用规模生产优势，大幅降低成本，将│
│ │重要零部件从外部采购逐步转为内部自制，一来降低产品成本，二来通过对│
│ │重要零部件的自主研发、生产，有利于把握重要零部件质量并对整个热管理│
│ │系统进行优化。公司已经陆续完成压缩机、电子控制系统、风机、注塑件等│
│ │重要零部件的自制。由于规模经济优势，公司强大的自我配套能力可以有效│
│ │降低成本，提高产品系统性能，提升公司产品竞争力。 │
│ │（七）管理优势 │
│ │公司已经按照现代企业制度建立了较为完善的公司治理结构，先进、科学的│
│ │企业管理制度，良好的激励机制，具有较高的现场生产管理水平。公司还十│
│ │分注重企业文化的建设，目前公司已经形成了一整套具有现代企业管理思想│
│ │的企业文化理念体系，已具有较强的企业凝聚力。 │
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│经营指标 │2025年，公司实现销售收入56.27亿元，同比增长12.58%，创历史新高；实 │
│ │现归属于母公司股东的净利润2.47亿元，同比增长81.32%。 │
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│竞争对手 │郑州科林车用空调有限公司、苏州新同创汽车空调有限公司、劲达技术（河│
│ │源）有限公司、广州精益汽车空调有限公司、法雷奥汽车空调湖北有限公司│
│ │、广州电装空调有限公司、上海德尔福汽车空调系统有限公司 │
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│品牌/专利/经│品牌：在冷冻冷藏机组业务板块，公司在现有“双品牌+四大产品平台”品 │
│营权 │牌和产品架构的基础上持续丰富产品线，产品包括应用于轻卡、中重卡、无│
│ │人物流车和生鲜等细分领域的新能源机组等：。面对最终用户的“终端模式│
│ │”，使公司与最终用户建立了紧密的联系，通过售前了解最终用户需求、设│
│ │计取得最终用户确认、生产取得最终用户认可、售后及时解决问题等贴身服│
│ │务，松芝品牌在最终用户中广泛传播。 │
│ │专利：报告期内，松芝技术团队共计完成重点产品开发96项，新增专利申请│
│ │63项；涵盖热管理系统、总成和关键零部件，从而为公司的持续发展提供了│
│ │技术保障。目前拥有超过150项空调箱相关专利、并在产品中大量使用，以 │
│ │确保空调箱产品的技术先进性和产品竞争力。 │
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│核心风险 │新能源客车销量不及预期；乘用车空调业务拓展不及预期。 │
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│投资逻辑 │2025年，我国宏观经济顶压前行，向新向优，GDP首破140万亿元，增长5%。│
│ │汽车行业顶住外部压力，在相关政策的支持和海外业务的拓展下，展现出强│
│ │大的发展韧性和活力，产销量和新能源汽车渗透率进一步创历史新高，汽车│
│ │整车出口量也保持快速增长势头。在这样的环境下，汽车全产业链在行业倡│
│ │导和国家规范下，一方面继续面临激烈的降本压力，另一方面逐步向价值竞│
│ │争转移。在此背景下，公司各个事业部、分子公司及全体员工在董事会的领│
│ │导下，抓住行业发展机遇，持续深挖战略客户，积极开拓海外客户和业务，│
│ │内部坚持降本增效，提升公司的盈利能力，取得了较好效果。报告期内，公│
│ │司实现销售收入56.27亿元，同比增长12.58%，创历史新高；实现归属于母 │
│ │公司股东的净利润2.47亿元，同比增长81.32%。 │
│ │公司从研发组织与人员、体系和流程、资源整合等多个方面着力，持续打造│
│ │虚拟工程（产品先验能力）、技术开发（产品实现能力）、试验工程（产品│
│ │后验能力）等三大核心能力，拥有行业领先的、全流程的自有技术开发能力│
│ │，并形成比较显著的技术优势。 │
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│消费群体 │大中型客车、乘用车、专用车、货车、轻型客车、轨道车及冷冻冷藏车等各│
│ │类车辆以及储能系统等相关领域 │
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│消费市场 │境内、境外 │
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│主营业务 │移动式热管理相关产品的研发、生产和销售 │
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│主要产品 │传统及电动空调系统、散热器、空调箱、冷冻冷藏机组、压缩机以及电池热│
│ │管理系统等 │
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│股权收购 │收购京滨大洋55%股权:松芝股份2020年6月5日公告，公司拟使用自有资金11│
│ │00000000日元向Keihin Thermal Technology Corporation（简称“KTT”）│
│ │收购京滨大洋冷暖工业（大连）有限公司（简称“京滨大洋”）55%的股份 │
│ │。京滨大洋是一家专业从事汽车空调冷凝器、蒸发器等产品的研发、生产、│
│ │销售与服务的企业，主要为广汽本田、东风本田、上汽大众、一汽大众以及│
│ │长安福特等合资品牌车企供应汽车空调相关部件。通过本次收购，公司将完│
│ │全获得日本京滨集团在中国大陆的冷凝器、蒸发器产品业务，进一步打开合│
│ │资品牌车企的市场，快速提升汽车空调零部件产品在合资品牌的配套份额，│
│ │为后续合资品牌市场拓展奠定良好的基础。 │
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│行业竞争格局│2025年，我国汽车行业顶住贸易保护和全球产业链重构等外部压力，在“两│
│ │新”政策加力扩围的支持下，克服行业竞争压力大等不利因素的影响，展现│
│ │出强大的发展韧性和活力。全年汽车产销量分别完成3453.1万辆和3440万辆│
│ │，同比分别增长10.4%和9.4%。其中，乘用车产销量分别完成2963.3万辆和2│
│ │955.4万辆，同比分别增长10.4%和8.8%；在内需复苏、出口发力的双轮增长│
│ │格局下，商用车产销量分别完成426.1万辆和429.6万辆，同比分别增长12% │
│ │和10.9%；在新能源公交车补贴政策的延续以及海外出口订单强劲的带动下 │
│ │，客车产销量分别完成56.8万辆和57.4万辆，同比分别增长11.8%和12.3%，│
│ │出口15.03万辆，同比增长18.51%；大中型客车销量完成13.7万辆，同比增 │
│ │长8.8%。在新能源汽车方面，在政策利好、供给丰富和基础设施持续改善等│
│ │多重因素的共同作用下，产销量分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别│
│ │增长29%和28.2%，新车渗透率已经达到47.9%；其中新能源乘用车产销量分 │
│ │别完成1534.8万辆和1531.9万辆，同比分别增长26.1%和25.2%；新能源重卡│
│ │表现尤为突出，全年销量达到23.11万辆，同比增长超过182%。2025年，中 │
│ │国汽车出口延续强劲增长势头，整车出口量达到832.4万辆，同比增长29.9%│
│ │，其中，新能源汽车出口343万辆，同比增长70%。 │
│ │2026年，我国的汽车行业将坚持从“政策驱动”向“产品驱动”转型，一方│
│ │面通过更精准的政策支持汽车消费发展，另一方面加强规范和秩序引导，保│
│ │障行业健康发展。汽车行业发展的核心将从“规模扩张”向“价值竞争”实│
│ │现变革，市场回归供需基本面的理性主导。 │
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│行业发展趋势│2025年，我国储能行业迎来从“政策驱动”向“市场驱动”的关键转折，全│
│ │年呈现爆发式增长，不仅在装机规模上跨越式发展，更在市场化机制和全球│
│ │化布局上取得实质性突破。截至2025年末，全国新型储能累计装机规模达到│
│ │144.7GW，同比增长85%；新增装机66.43GW，同比增长73%。国家发改委、能│
│ │源局颁布了《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》，对未 │
│ │来3年的装机规模提出要求，完善电力市场机制，推动储能行业的健康发展 │
│ │。此外，海外市场成为我国储能行业的重要增长来源，海外多个国家的需求│
│ │和政策共振，为我国储能企业出海提供了新的空间。 │
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│行业政策法规│《汽车网络安全标准》、《宽温域高效热泵空调项目》 │
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│公司发展战略│随着汽车行业从规模扩张向提质增效深度转型，全球化纵深发展，松芝股份│
│ │继续秉持稳健经营、高质量发展战略，聚焦产品力、市场力与团队能力提升│
│ │，以更严格的标准、更大力度、更高要求，打造敏捷、高效、富有激情的攻│
│ │坚团队，积极应对内外部挑战；坚定推进转型升级，深入实施出海战略，对│
│ │标行业优秀企业，走稳走好高质量发展之路。 │
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│公司日常经营│（一）大中型客车热管理业务板块 │
│ │报告期内，我国大中型客车行业在“以旧换新”政策的支持、农村公交客运│
│ │升级以及海外出口订单持续高企的带动下，销量超过13.7万辆，同比增长8.│
│ │8%。公司大中型客车热管理业务板块根据董事会的战略部署和要求，在市场│
│ │方面，公司坚持深耕终端客户，开拓主机厂渠道，紧抓海外业务发展的重要│
│ │机遇，实现国内外市场共同发展；在技术研发方面，根据海外客户要求开发│
│ │高端产品，推进现有产品标准化设计，并与战略客户共同开发新一代技术和│
│ │产品；在质量管控方面，公司坚持预防管控同发力，实现质量成本率的持续│
│ │下降，获得客户的一致好评；在内部管理方面，公司严抓库存质量提升和库│
│ │存资金占用下降，在订单较为饱和的情况下，做好多厂联动，实现产能互补│
│ │和相关资源共享，顺利完成年度订单交付任务的同时，实现人效、产效的进│
│ │一步提升。公司完成了对厦门金龙空调50%股权的收购，在大中型客车热管 │
│ │理市场的市场占有率进一步提升。 │
│ │（二）小车热管理业务板块 │
│ │报告期内，公司小车热管理业务板块抓住行业发展机遇和新能源汽车发展趋│
│ │势，坚持“长期主义”的经营理念，深挖战略客户需求，聚焦重点项目落地│
│ │，大力开拓海外市场，持续提升客户和项目质量。在市场开拓方面，公司持│
│ │续加大对一线自主品牌和合资品牌主机厂的开拓力度，在全面进入外资/合 │
│ │资品牌车企，加大对北美客户的沟通交流，逐步打开北美市场。 │
│ │（三）冷冻冷藏机组业务板块 │
│ │报告期内，我国冷藏车市场需求较往年有所复苏，全年冷藏车销量超过8.1 │
│ │万辆，同比增长30.2%，其中新能源冷藏车销量表现尤为突出，超过3.6万辆│
│ │，同比增长72.08%。公司冷链事业部聚焦重点客户，开拓多家集团化行业龙│
│ │头客户，抓住新能源冷藏车需求发展机遇，提升新能源冷冻冷藏机组销量；│
│ │在技术研发方面，公司针对客户对于新能源冷冻冷藏机组的需求，开发出纯│
│ │平纯电机组，并在重点市场取得较高市场份额。 │
│ │（四）汽车空调压缩机业务板块 │
│ │报告期内，公司压缩机事业部积极开拓外部市场，获得24个新项目定点，其│
│ │中乘用车项目7个，新增业务订单金额超过12亿元；对内持续加大研发投入 │
│ │，强调研发项目管理的标准化提升，积极打造高质量研发团队，满足客户日│
│ │益提高的技术水平的要求；在生产制造方面，持续优化生产制造体系，提高│
│ │生产制造能力和质量管控水平，保障在手项目顺利进入量产阶段。报告期内│
│ │实现汽车空调压缩机销量超过8.4万台，同比增长超过29%。 │
│ │（五）电池热管理业务板块 │
│ │报告期内，公司的电池热管理事业部紧抓商用车电动化趋势和储能行业发展│
│ │机遇，对外深挖战略客户并开拓潜力新客户，并实现品牌形象和地位的进一│
│ │步提升，对内加大重点项目研发力度，持续推出迭代产品满足客户需求，同│
│ │时重点提升产品质量管控能力，降低质量成本，取得初步成效。在内外部工│
│ │作的共同努力下，公司的电池热管理业务板块盈利能力有较大程度提升，为│
│ │后续长期稳定发展奠定了坚实基础。 │
│ │（六）零部件业务板块 │
│ │报告期内，公司的零部件事业部根据“强化垂直整合，提升盈利能力”的战│
│ │略要求，坚持内外并重的经营思路，对外以电子油门、电控系统等汽车电子│
│ │产品为主开发战略客户市场，并逐步向其他汽车电子产品延伸；对内以汽车│
│ │空调风机以及汽车空调控制模块产品为主做好大中型客车热管理、小车热管│
│ │理、电池热管理相关业务和产品的内部配套，提升公司主要产品的性能、质│
│ │量和供应链稳定。2025年，零部件事业部共销售汽车电子产品超过160万套 │
│ │、各类风机产品超过90万套，助力公司在订单高峰期保质保量完成订单交付│
│ │。 │
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│公司经营计划│客车板块巩固国内引领优势，进一步提升体系能力、创新能力和海外拓展能│
│ │力，加速品牌国际化进程；乘用车板块坚持长期主义，以更高标准、更专业│
│ │举措全面提升产品质量，拓展产品宽度及深度，打造激情团队，加快推进墨│
│ │西哥工厂本土化运营等重点项目落地，并在项目获取上不断提升，增强核心│
│ │竞争力；冷链板块深耕国内市场，同时抓住出海机遇积极开拓海外市场；储│
│ │能＆电池热管理板块深耕优质项目，聚焦核心赛道，严控项目开发节点，提│
│ │升成本管控能力，做强车载业务，蓄势储能领域；压缩机板块大力开拓乘用│
│ │车项目，坚守商用车市场基本盘，落地好重点项目，持续构建松芝酷恒品牌│
│ │形象；零部件板块提升质量、强化品牌、深挖利润，推动公司实现快速进步│
│ │与全面提升。 │
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│公司资金需求│本公司管理层对银行借款的使用情况进行监控并确保遵守借款协议。同时从│
│ │主要金融机构获得提供足够备用资金的承诺，以满足短期和长期的资金需求│
│ │。 │
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│可能面对风险│公司存在汽车行业变化、汽车热管理行业以及储能电站电池热管理行业竞争│
│ │、新能源汽车市场及政策变化、客户经营情况变化或预期订单无法达成、技│
│ │术迭代和人才流动、大宗原材料价格波动、国际贸易中的关税政策变化等风│
│ │险。 │
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│增发股份 │松芝股份2014年10月21日发布定增预案，公司拟以13.02元/股的价格非公开│
│ │发行不超过7680.47万股，募集资金总额不超过10亿元，扣除发行费用后将 │
│ │全部用于补充公司新能源汽车空调业务发展所需的流动资金。 │
│ │松芝股份2016年6月6日发布定增预案，公司拟以12.63元/股的价格非公开发│
│ │行不超过12509.897万股股份，募集资金总额不超过15.8亿元，拟用于：1）│
│ │新能源汽车空调及控制系统、干线铁路及城市轨道交通车辆空调产业化项目│
│ │，总投资7.0564亿元，拟投入募集资金4.15亿元。预计项目财务内部收益率│
│ │为23.93%，税后投资回收期为5.49年。2）补充流动资金，拟投入募集资金1│
│ │1.65亿元。 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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