热点题材☆ ◇002511 中顺洁柔 更新日期：2024-04-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:口罩防护
风格:融资融券、回购计划
指数:中小300
【2.主题投资】
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2022-01-05│口罩防护 │关联度：☆☆☆
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全资子公司云浮中顺拟开展生产、销售医用口罩业务
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2022-03-17│人民币升值受│关联度：☆☆☆
│益 │
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公司进口原材料纸浆采用外币结算，人民币升值，在一定程度上会降低成本，利好公司，而
原材料纸浆价格上涨，则会增加公司生产成本。
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2022-01-05│纸浆 │关联度：☆☆☆
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公司生产和销售高档生活用纸系列产品
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2021-09-26│罗素中盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素中盘股标准
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2021-05-10│兜底式增持 │关联度：☆☆☆☆☆
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邓颖忠承诺，凡在2021年5月10日至2021年5月31日期间净买入中顺洁柔股票(不低于1,000
股)，且连续持有至2022年5月30日并在职的员工，若因在前述期间买入公司股票产生的亏损，由
本人予以全额补偿；若产生收益，则全部归员工个人所有。
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2023-11-21│回购计划 │关联度：☆☆☆
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公司拟回购不超过10000万元(645.161万股),回购期:2023-11-21至2024-11-20
【3.事件驱动】
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2022-12-15│纸浆价格松动触发盈利“剪刀差”
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巴西纸浆龙头Suzano近日宣布12月桉木浆外盘报价820美元/吨，较7月报价下调4.7%。据统
计，2022年1-10月，全国机制纸及纸板产量11294.2万吨，同比下降1%。规模以上造纸和纸制品
业企业营业收入12397亿元，同比增长1.1%。据中金预测，纸厂有望在2-3月开始享受低价浆成本
红利，而明年2-3季度盈利弹性可能环比持续显现；若纸浆价格下跌继续超预期，特种纸板块在2
023年存在超市场预期空间。
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2022-06-08│各大纸厂纷纷涨价
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今年以来受木浆、能源等原材料价格上涨，物流运输成本上升等因素影响，纸厂商纷纷发出
涨价函，6月份以来又有多家纸厂再发涨价函，价格上调100至500元/吨不等。
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2020-12-25│纸企涨价潮继续蔓延行业进入强景气周期
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12月以来，生活用纸涨价潮继续蔓延。据报道，蔗渣浆生活用纸主要产地广西自治区的企业
近日开始发出涨价函，混合浆和成品纸普遍上涨100-200元/吨。此前，包括华泰股份、晨鸣纸业
、太阳纸业等在内的多家纸企再发涨价函，宣布自12月起，对公司生产的部分文化纸产品提价，
提价幅度基本均在200元/吨。
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2018-12-05│人民币近两日涨超千个基点 造纸航空和出境游受益
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2018年12月4日消息，近两日人民币汇率累计升值约1200个基点。人民币汇率升值，能够帮
助采购海外资源的企业削减成本压力。我国纸浆进口依赖度较高，其中木浆的对外依存度在2017
年达到67%。近期纸浆价格呈现下行趋势，上期所纸浆期货上市以来，已较挂牌基准价下跌15%，
研究机构看好中顺洁柔等生活用纸企业、南方航空等航空公司。
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2018-08-17│进口废纸将加征关税 国内废纸价格争相上调
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2018年8月17日消息，近日，商务部公布了经调整的《对美国输华商品加征关税商品清单二
》，从8月23日起，对废纸在内的固体废物美国输华商品加征25%关税，此前美废进口实施零关税
。此外，在财政部8月3日发布600亿美元的加征关税清单中，对木浆加征5%关税，对生活用纸、
特种纸、部分文化纸以及纸制品加征20%关税。
截至8月3日，根据生态环境部公示的最新数据，2018年前17批废纸审批总额度为1403.85万
吨，获配企业数为174家，与2017年同期的1960万吨相比，同比下降28.38%。
随着进口废纸量不断萎缩，国内原材料将进一步供应不足，国内废纸缺口进一步扩大，而固
废和木浆等原材料价格的上升也进一步促动了纸价上涨。
根据证券时报·数据宝统计，从8月初开始共有21家纸业调整了废纸回收价格，其中3家向下
调整，分别为常熟理文、河南龙源与枣庄丰源纸业；18家向上调整，7家向上调整了100元/吨，
并列首位；其中有5家向上调整了两次，分别为潍坊汇胜、德州汇盛、天地缘纸业、重庆玖龙与
重庆理文。
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2017-05-26│6月首张原纸涨价函已发出
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2017年5月25日，山东华泰纸业发出第一张6月涨价函，瓦楞纸提价150元/吨，原因是2017年
该纸种处于亏损状态。
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2017-04-19│4月至今已近百家纸厂提价
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2017年04月18日消息，4月至今已近百家纸厂提价，涨幅在100-300元不等，部分纸厂更是涨
了又涨。文化纸方面，虽然3月需求旺季已过，但供应依旧较为紧张，龙头纸企涨价态度坚决，
虽已处高位，但仍维持稳中有升的趋势；晨鸣集团宣布，自4月17日起，上调文化纸系列产品价
格200元/吨。包装纸方面，近日，又有7家纸厂发出涨价函，其中，银河纸业更是本月第三次上
调同类产品价格。
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2015-10-30│我国全面放开二胎
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2015年10月29日晚间，中共十八届五中全会公报中提出，要促进人口均衡发展，坚持计划生
育的基本国策，完善人口发展战略，全面实施一对夫妇可生育两个孩子政策，积极开展应对人口
老龄化行动。这意味着，我国将实行普遍二胎政策。
有部分经济学者指出，二胎政策的实施，对婴幼儿产品以及儿童相关行业的影响相对直接。
每一个婴儿的出生以及成长涉及多个行业，如教育、医疗、住房等，每一个家庭在新生婴儿身上
的消费与其乘数效应，将会增加市场活力，拉动相关行业发展。
可以预见的是，政策落地之后，投资机会可围绕着新生婴儿的衣、食、住、行、医疗、教育
、娱乐七个方面展开。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │本公司系经广东省对外贸易经济合作厅以粤外经贸字【2008】1401号《关于│
│ │合资企业中山市中顺纸业制造有限公司转制为外商投资股份有限公司的批复│
│ │》批准，由中顺纸业有限整体变更设立的外商投资股份有限公司。2008年12│
│ │月31日，本公司在广东省中山市工商行政管理局办理了工商变更登记，企业│
│ │法人注册登记号为442000400013713，注册资本为12,000万元。 │
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│产品业务 │公司主要产品包括：洁柔、太阳两大品牌生活用纸系列产品。 │
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│行业地位 │生活用纸龙头企业 │
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│核心竞争力 │1、公司属于国内生活用纸行业的第一梯队成员 │
│ │本公司是国内生活用纸行业内前四名企业，属于行业内第一梯队成员，截止│
│ │目前为国内首家A股上市的生活用纸企业，产品销售覆盖全国。另外，公司 │
│ │产品还销往香港、澳门、俄罗斯和巴基斯坦等国家和地区。 │
│ │2、多品牌战略和良好品牌形象赋予公司较强的市场定价能力 │
│ │公司拥有“洁柔”和“太阳”两大品牌。公司目前的品牌定位是：聚焦洁柔│
│ │品牌：高端生活，品味洁柔； 2016年，公司升级洁柔品牌大部分产品，更 │
│ │新产品包装，并制定出各大渠道的分销标准，抢占各渠道的占有率。品类聚│
│ │焦在卷纸、无芯卷纸、软抽、纸手帕、湿巾五大类。 │
│ │3、良好的研发能力带来竞争优势 │
│ │随着现代化生活方式的兴起，人们逐渐将生活用纸作为生活的必需品，越来│
│ │越享受使用生活用纸过程中给人带来的舒适感。公司拥有完备的产品开发体│
│ │系，下属研发部门具备较强的自主研发能力和优秀的产品配方工艺，在行业│
│ │中处于领先地位。 │
│ │4、覆盖全国的营销网络 │
│ │公司以敏锐的战略眼光和科学的计划，建立了完善的营销网络。目前，公司│
│ │营销网络覆盖全国绝大部分地（县）级城市，采取直销到县、分销到镇的渠│
│ │道下沉策略，细分市场、扩大经销商网络布局。 │
│ │5、全国性的生产基地布局 │
│ │公司依托下属子公司江门中顺、江门洁柔、云浮中顺、四川中顺、浙江中顺│
│ │、湖北中顺和唐山分公司，全面形成华东、华南、华西、华北和华中的生产│
│ │布局。 │
│ │6、优秀的环境保护意识和环保技术 │
│ │随着工业化进程的不断深入，环境保护意识已经深入人心。公司坚持“追求│
│ │绿色效益、履行社会责任”的理念，采用先进的环保技术以达到对环境保护│
│ │的目标。 │
│ │7、国际水准的产品质量优势 │
│ │公司自设立以来，始终将产品质量视为企业生存和发展的生命线。公司执行│
│ │国际先进的质量管理体系标准，在生产中采用先进的工艺、配方及控制流程│
│ │，使产品各项技术性能指标得到了可靠保证。 │
│ │8、稳定高效的管理团队优势 │
│ │公司管理团队中大部分人员在公司工作多年，具有丰富的现代企业管理经验│
│ │；关键管理人员具备生活用纸行业专业背景和多年的从业经验，对行业的发│
│ │展水平和发展趋势有清楚的认识。 │
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│品牌/专利/经│“洁柔”和“太阳” │
│营权 │ │
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│核心风险 │原材料价格大幅上涨的风险；终端销售低于预期的风险。 │
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│投资逻辑 │1.浆价下行，毛利率稳步提升。2.产品结构优化，高毛利率产品占比提升。│
│ │3.生产、销售网络进一步完善。 │
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│消费群体 │生活用纸、个人护理客户。 │
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│消费市场 │境内、境外 │
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│项目投资 │扩建高档生活用纸项目：中顺洁柔2018年3月5日公告，公司全资子公司四川│
│ │中顺拟扩建5万吨高档生活用纸项目，项目总投资额约50000万元。项目拟定│
│ │建设周期为18个月。项目建成达产后预计可实现年销售收入约91695.65万元│
│ │，年税后利润约7779.91万元，投资回收期6.62年（包括建设期）。 │
│ │投建30万吨竹浆纸一体化项目：中顺洁柔2019年7月9日公告，公司拟投资建│
│ │设30万吨竹浆纸一体化项目。项目建设规模：30万吨/年，建设周期：预计 │
│ │工程总工期70个月，总投资408715.1万元。项目全部建设完成后，正常年收│
│ │入（含税）为303000万元，年税后利润为21650.01万元，投资回收期12.04 │
│ │年（含建设期）。项目建设能够利用国内特色竹资源优势获取充足的竹纤维│
│ │原料，为项目可持续发展提供保障，也能为公司寻求新的业务利润增长点。│
│ │另外，项目建成可以使公司实现竹-浆-纸一体化的生产模式，减少中间环节│
│ │，拓宽公司利润空间。公司将启用“太阳”作为本项目生活用纸品牌，有利│
│ │于公司产业链条延伸和双品牌战略发展。 │
│ │新建40万吨高档生活用纸项目:中顺洁柔2021年1月14日公告，公司拟新建40│
│ │万吨高档生活用纸项目，项目总投资额约25.5亿元。项目将以总体规划40万│
│ │吨产能，分期实施，第一期工程拟投资约6亿元，年产约10万吨高档生活用 │
│ │纸。项目第一期拟定建设周期为18个月。 │
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│公司发展战略│公司作为国内生活用纸行业内前四名企业、行业内第一梯队成员，截止目前│
│ │为国内首家A股上市的生活用纸企业未来将继续立足于生活用纸行业，借鉴 │
│ │国内外成熟企业经验，致力于为广大消费者提供优质、多样的生活用纸产品│
│ │。公司将不断提高自主研发能力，开发产品配方和生产工艺，满足市场多层│
│ │次和差异化的产品需求。公司以打造百年企业、百亿企业为愿景，使用国际│
│ │先进的设备和一流的原材料，生产优质的产品；树立了以消费者为先，合作│
│ │伙伴为重，员工为核心，做事要赢、做人有道的企业价值观，以此提升股东│
│ │回报。公司将继续采取横向一体化，与关键客户建立战略联盟的经营战略，│
│ │坚持以生活用纸为核心业务，提升核心竞争力、产品研发能力，扩大营销网│
│ │络；公司在营销方面继续推行打造一流品牌、一流体制、一流人才的管理要│
│ │求，抢占渠道网络和终端资源。 │
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│公司经营计划│随着公司云浮中顺项目和四川中顺项目的逐步投产，公司产能达到50万吨/ │
│ │年，为弥补随着销售增长可能产生的产能缺口，公司计划在湖北扩建20万吨│
│ │高档生活用纸项目，在唐山扩建7.5万吨高档生活用纸项目，云浮二期的12 │
│ │万吨高档生活用纸项目也将逐步实施。未来公司将根据行业发展态势，依托│
│ │下属子公司江门中顺、江门洁柔、云浮中顺、四川中顺、浙江中顺、湖北中│
│ │顺和唐山分公司进一步扩大规模，全面形成华东、华南、华西、华北和华中│
│ │的生产布局，产品覆盖全国。 │
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│可能面对风险│一、纸浆价格大幅波动的风险 │
│ │本公司生产用主要原材料为纸浆，公司生产耗用的纸浆成本占公司生产成本│
│ │的比重为 50%-60%。因此，公司面临纸浆价格大幅度波动的风险。 │
│ │二、汇率风险 │
│ │公司进口机器设备和纸浆及向海外市场销售产品主要采用港元、美元和欧元│
│ │作为结算币种。近年来，随着世界经济和金融一体化程度的加深，经济周期│
│ │的频繁和世界经济发展速度的差异导致汇率波动频繁且波动幅度加大。因此│
│ │，公司面临一定的汇率波动风险。 │
│ │三、区域市场竞争风险 │
│ │我国的生活用纸市场是一个地域广阔且市场空间巨大的市场。由于生活用纸│
│ │单位价值较低，运输费用占销售价格的比重较大，受运输半径因素的制约，│
│ │生活用纸行业的竞争以区域性市场竞争为主，公司仍面临区域市场竞争的风│
│ │险。 │
│ │四、产业政策风险 │
│ │公司作为生活用纸行业内的第一梯队企业，也将受惠于国家关于生活用纸行│
│ │业可持续发展相关政策的实施，但如果国家产业政策出现调整，公司的生产│
│ │经营可能受到一定影响。 │
│ │五、安全生产风险 │
│ │生活用纸的主要原材料纸浆、主要包装材料塑料薄膜包装袋和纸盒、生产过│
│ │程中的半成品原纸和各类产成品均为易燃物品。由于生活用纸产品具有单位│
│ │产品价值低、市场消费量大的特点，从原材料进入生产企业到产品进入消费│
│ │市场过程中，生产企业需要保持大量的纸浆、包装材料、半成品和产成品库│
│ │存。因此，在生产过程中，一旦发生火灾，将给生活用纸生产企业造成巨大│
│ │损失。 │
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│股权激励 │中顺洁柔2015年10月20日发布限制性股票激励计划，公司拟授予限制性股票│
│ │数量1900万股，其中首次向242名激励对象授予1713.30万股，授予价格为4.│
│ │25元/股；预留186.70万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满1年后│
│ │分三期解锁，解锁比例分别为30%、30%、40%。主要解锁条件为：相比2014 │
│ │年，公司2016年至2018年净利润增长率分别不低于129%、249%和352%；营业│
│ │收入增长率分别不低于37%、60%和83%。 │
│ │中顺洁柔2018年12月18日发布股票期权与限制性股票激励计划，股票期权方│
│ │面，公司拟授予1959.85万份股票期权，其中首次向4101名激励对象授予170│
│ │9.85万份，行权价格为8.67元/股；预留250万份。限制性股票方面，公司拟│
│ │授予2521.75万股限制性股票，其中首次向671名激励对象授予2171.75万股 │
│ │，授予价格为4.33元/股；预留350万股。首次授予的股票期权/限制性股票 │
│ │自首次授予日起满一年后分三期行权/解锁，行权/解锁比例分别为30%、30%│
│ │、40%。主要行权/解锁条件为：以2017年营业收入为基数，2019年至2021年│
│ │营业收入增长率分别不低于41.6%、67.09%、94.03%。 │
│ │中顺洁柔2022年12月20日发布股票期权和限制性股票激励计划，1）股票期 │
│ │权方面：公司拟授予1716.5万份股票期权，其中首次向686名激励对象授予1│
│ │566.5万份，行权价格为9.48元/股；预留150万份。2）限制性股票方面，公│
│ │司拟授予2326.5万股限制性股票，其中首次向694名激励对象授予2176.5万 │
│ │股，授予价格为6.32元/股；预留150万股。首次授予的股票期权/限制性股 │
│ │票自首次授予日起满14个月后分三期行权/解锁，行权/解锁比例分别为40% │
│ │、30%、30%。主要行权/解锁条件为：2023年-2025年营业收入分别不低于10│
│ │0亿元、110亿元、121亿元。 │
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│增发股份 │中顺洁柔2014年10月8日发布定增预案，公司拟8.11元/股价格，向实际控制│
│ │人邓氏家族主要成员邓颖忠定增2466万股，募资约2亿元，扣除发行费用后 │
│ │将全部用于补充公司流动资金。 │
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〖免责条款〗
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