热点题材☆ ◇002517 恺英网络 更新日期：2026-08-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:海峡西岸、网络游戏、虚拟现实、区块链、人工智能、腾讯概念、华为鸿蒙、元宇宙、NFT
概念、AIGC概念、AI眼镜、IP经济
风格:融资融券、保险重仓、业绩预升、MSCI成份、基金减仓、券商金股、非周期股
指数:中小100、中盘成长、深证300、国证治理、在线消费、国证成长、深证成长、中小300、区
块链50、创新100、AI应用50
【2.主题投资】
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2025-09-10│AI眼镜 │关联度：☆☆☆
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公司在虚拟现实和元宇宙领域， 投资了 VR 硬件厂商乐相科技（大朋 VR） 。
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2025-07-18│区块链 │关联度：☆☆☆
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拾元立方是公司融合区块链、元宇宙、人工智能等新兴技术打造的数字资产平台
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2024-12-03│IP经济 │关联度：☆☆☆
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公司擅长在全球范围內搜寻、引入富有品牌潜力的IP,力争最大限度挖掘提升IP品牌价值。
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2024-11-13│AIGC概念 │关联度：☆☆☆
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公司较早开始在AIGC领域进行布局，并持续加大在AIGC领域的投入
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2024-10-08│人工智能 │关联度：☆☆☆
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公司已经成立了AI应用研究中心，公司自研的形意“大模型已应用于实际研发场景中。
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2023-09-04│NFT概念 │关联度：☆☆☆
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公司吉祥物小国王“K小空”为原型打造的潮流数字藏品一“ 童趣梦想家”主题系列正式上
线。
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2023-08-09│华为鸿蒙 │关联度：☆☆☆
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2023年8月5日，公司旗下子公司盛和网络加入华为鸿蒙生态建设。恺英网络与华为长期都在
保持着紧密的合作关系，在游戏业务战略、技术共创、资源共享等领域都有全面合作。此次华为
携手恺英网络，双方将共同聚焦鸿蒙生态建设，就技术互补、成果共享、商业共赢等方向进行深
度合作，帮助游戏引领娱乐、教育、交互体验等领域的创新变革，让游戏在更广阔的领域发挥重
要作用。
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2022-08-19│腾讯概念 │关联度：☆☆
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子公司绍兴盛意与腾讯计算机签订《<蓝月传奇 2>独家代理协议》，将移动终端版本游戏《
蓝月传奇 2》在中国大陆地区的独家代理权授予腾讯计算机，有效期为3年。
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2022-06-28│元宇宙概念 │关联度：☆☆☆☆
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全资子公司上海恺英前期投资了乐相科技有限公司，乐相科技是国内领先的VR硬件厂商
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2021-11-02│虚拟现实 │关联度：☆☆☆
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恺英网络近期投资了国内优秀的虚拟现实企业--大朋，从而成功切入VR硬件领域。目前，恺
英网络正在开发热门产品的VR版，届时用户将最先体验到VR游戏，获得崭新的用户体验。未来，
恺英网络及其合作伙伴将依托各自的优势资源，在虚拟现实产品、技术开发、内容平台建设以及
VR游戏开发等领域展开深度合作。
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2021-10-12│网络游戏 │关联度：☆☆☆☆
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储备游戏丰富,拥有“传奇世界”“热血系列”等知名IP
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2020-03-07│海峡西岸 │关联度：☆☆☆
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公司总部位于福建省泉州市。主营业务：生产各种鞋及鞋材（依法须经批准的项目，经相关
部门批准后方可开展经营活动）。公司主营运动鞋鞋底的研发，生产及销售，是泉州地区规模最
大，设计能力最强，研发技术水平最高的鞋底企业。
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2026-04-29│财报高增长 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31公司归属母公司净利润同比增长50.65%
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2023-09-28│华为概念 │关联度：☆☆☆
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公司与华为长期保持合作关系，在游戏业务战略、技术共创、资源共享等领域都有合作
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2023-03-09│网络直播 │关联度：☆☆☆
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公司旗下拥有“板栗娱乐”,集自制节目直播、视频直播、赛事直播、演唱会直播、VR直播
等于一体的全方位综合性娱乐平台
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2022-08-19│动漫 │关联度：☆☆
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公司拥有《热血系列》《传奇世界》《机动战士敢达》等多个优质IP,以及国内知名3D动漫
“少年锦衣卫”等授权
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2021-10-29│手游 │关联度：☆☆☆☆
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储备游戏丰富,拥有“传奇世界”“热血系列”等知名IP
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2021-10-29│金融科技 │关联度：☆☆☆
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投资了上海暖水、上海翰惠、上海翰鑫、上海合勋车融资产、上海翰迪合计14450万元，搭
建出拥有“获取流量+增加账户数量+积累场景相关数据”三大核心资产体系的科技金融平台。
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2020-02-04│电子竞技 │关联度：☆☆☆
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公司开发的啪啪多屏竞技平台，定位于移动+TV竞技游戏平台。公司通过创新和探索全新的
营销思路，联动多方打造规模第一、奖励第一、直播第一的"第一页游电竞"平台。通过《传奇盛
世》、《蓝月传奇》电竞赛事的推动，"全民娱乐、热血竞技"的页游电竞概念在公司引领之下逐
渐走向成熟。
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2017-06-16│王者荣耀 │关联度：☆☆☆
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公司通过旗下XY手游网为王者荣耀提过下载
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2026-08-18│非周期股 │关联度：☆☆☆
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公司属于游戏（通达信研究行业）
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2026-08-01│券商金股 │关联度：☆☆☆
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20260801:国泰海通、兴业证券推荐。
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2026-07-14│业绩预升 │关联度：☆☆☆
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预计公司2026年01-06月归属于上市公司股东的净利润为130000万元至156000万元，与上年
同期相比变动幅度为36.84%至64.2%。
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2026-04-22│基金减仓 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31,基金持仓1.70亿股(减仓-29419.34万股),减仓占流通股本比例为15.57%
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2026-03-31│保险重仓 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31,保险重仓持有7204.24万股(12.75亿元)
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2025-11-24│MSCI成份 │关联度：☆☆☆
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符合MSCI指数纳入条件
【3.事件驱动】
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2025-10-24│《逃离鸭科夫》仅一周销量突破百万，游戏行业高景气度或将持续
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日前，《逃离鸭科夫》宣布销量突破100万，自10月16日上线，仅一周就达成重要里程碑。
据了解，《逃离鸭科夫》由哔哩哔哩游戏发行、旗下自研团队“碳酸小队”打造，是一款鸭子题
材单人俯视角掠夺撤离式射击游戏。国信证券研报指出，游戏市场8月收入环比增长0.6%，持续
看好政策、景气度与AI应用驱动下的板块机会。
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2025-09-11│上半年销售收入创历史新高，A股游戏板块景气度或持续提升
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浙商证券研报指出，2025年上半年国内游戏市场实际销售收入1680亿元，同比增长14.08%，
创下历史新高。行业基本面强势，A股游戏板块上半年营收同比增长22.8%，业绩已在拐点右侧，
25H2及2026年有望持续上调业绩，后续将靠EPS预期修复继续驱动板块景气度提升。游戏板块估
值仍处低位，整体2026年有望达20倍P/E估值（当前时间点对应2026年平均估值约16倍P/E），进
入25Q4后，估值切换有望开启。
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2025-07-29│一年一度的游戏行业盛会即将召开，产业基本面与政策面共振向上
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2025年第二十二届中国国际数码互动娱乐展览会（ChinaJoy）将于8月1日至8月4日在上海新
国际博览中心盛大开幕。ChinaJoy将推出次元新空间、沉浸式动漫街区等打卡活动，吸引全球游
戏动漫爱好者相聚上海，体验动漫游戏行业与城市文化的多元融合，撬动文旅商体展融合的新消
费。
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2025-06-20│产品周期向上+AI赋能+政策支持，游戏行业或步入景气上行期
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中共北京市委宣传部等部门印发《关于促进北京市游戏电竞行业高质量发展的支持办法（暂
行）》。办法提出，压缩审核周期，加强对出版国产试点网络游戏的申报辅导，增加游戏专家审
读力量，有效提升审核能力，提高审核质量。推动人工智能、AIGC等科技与游戏电竞产业深度融
合，加快技术成果在游戏研发、运营等各环节的创新应用。“悦己消费”趋势下，在游戏中寻找
刺激、乐趣和成就感，这些积极的情绪体验成为用户幸福感和满足感的重要来源，特别是带动二
次元、派对、女性向等品类游戏需求快速增长。根据伽马数据，2025Q1，中国游戏市场规模为85
7.04亿元，同比增长17.99%。开源证券研报指出，基于行业产品周期向上、业绩有望迎来拐点，
AI持续赋能及政策支持，建议继续加大游戏板块配置力度。
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2025-06-17│新消费中的估值洼地，机构坚定看好游戏板块估值修复
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Anime Expo是全球最具影响力的动漫文化盛会之一，2025年展会将于7月3日至6日在美国洛
杉矶举办，届时将有《赛博朋克：边缘行者》、《寂静岭f》等游戏新作消息，米哈游等国内游
戏厂商亦有官宣参展。招商证券表示，游戏板块估值有望修复。近期，继续坚定看好传媒和游戏
板块，推荐逻辑如下：1、游戏和传媒就是最好的新兴消费板块之一；游戏和传媒的估值在新兴
消费里仍然是估值洼地，近期港股传媒公司乐华，巨星，阿里影业，猫眼，云音乐等纷纷大涨，
是传媒游戏估值修复的开始。2、海外AI应用最先反弹，映射国内时间问题。3、游戏和传媒最被
低估的点就是海外的文化出海才刚刚开始，且政策在全力支持。
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2025-03-17│首次提及支持游戏消费，政策回暖有望推动游戏行业景气度上行
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中办、国办印发《提振消费专项行动方案》。方案提出，将中华优秀传统文化融入产品设计
，支持开发原创知识产权（IP）品牌，促进动漫、游戏、电竞及其周边衍生品等消费，开拓国货
“潮品”国内外增量市场。此前国内首款3A大作《黑神话：悟空》破圈，实现了超预期商业化成
绩。据伽马数据发布的《2024中国游戏产业IP发展报告》，其调研结果显示，超90%受访者近一
年内使用过IP相关产品，使用游戏相关的IP产品超70%；68%的用户表示更愿意为游戏领域的IP产
品付费；在以游戏、电影/电视剧、动画/动漫、音乐等为代表的领域中，超77%的用户希望在游
戏领域看到IP产品，呈现对IP+游戏趋势的强偏好。优质IP有望多维赋能游戏及衍生品等相关产
业发展。
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2024-10-17│2024年第三季度中国游戏市场收入创历史新高，达到917.66亿元
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中国音数协游戏工委与伽马数据16日发布《2024年第三季度中国游戏产业季度报告》。数据
显示，2024年第三季度中国游戏市场收入创历史新高，达到917.66亿元，同比增长8.95%；受国
产单机3A游戏《黑神话：悟空》的提振，国产游戏海外市场实际销售收入达51.69亿美元，同比
增长20.75%。在经历多个季度持续低迷之后，近期多位业内人士预测国产游戏正在逐步走出低谷
。
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2024-07-23│国家新闻出版署：6月共104款国产网络游戏获批
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国家新闻出版署发布6月国产网络游戏审批信息，共104款游戏获批。腾讯旗下《洛克王国：
世界》、中青宝旗下《阿德维图》等在列。
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2024-02-28│游戏版号连续三个月发放数量超过100，机构称行业供给端持续向好
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国家新闻出版署发布2024年2月份国产网络游戏审批信息，共111款游戏获批。其中包括完美
世界旗下的《完美新世界》、网易(09999)旗下的《天启行动》、中青宝旗下的《毕业之后》、
《九州元意歌》、《梦境食旅》、《职场浮生记》等。从数量上来看，本次通过审批的国产游戏
共111款，较1月的115款略微下降，但仍保持高位。国产游戏版号连续三个月（12月、1月、2月
）的发放数量超过100款，且连续两个月（1月、2月）的发放数量超过110款。中国银河证券研报
指出，近期版号发放数量保持较高水平，这是监管层对行业持续释放的积极信号：2024年版号稳
中有增的发放趋势有望延续，这将推动行业供给端持续向好。
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2024-01-26│《幻兽帕鲁》破圈，开放世界再出现象级爆款
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据SteamDB数据显示，《幻兽帕鲁》Steam的同时在线峰值破百万，并成为Steam历史上所有
付费游戏中同时在线玩家数量最高的游戏。这款集多元素于一身的作品或将点燃游戏市场。1月1
8日，开放世界动作游戏《鸣潮》宣布第二次内测开启招募。1月19日，开放世界生存制作游戏《
幻兽帕鲁》于当日下午4点在Steam平台正式发售，国区定价108元，首发即-10%OFF优惠，售价97
.2元。游戏支持简体中文，同时登陆Xbox平台，首发XGP。《幻兽帕鲁》是一款支持多人游戏模
式的全新开放世界生存制作游戏，多重玩法融合且借世界级知名IP宝可梦的风格和形象。华金证
券倪爽看好优质IP+游戏，市场认同助力爆款诞生，爆款新游开年催化，叠加AIGC应用逐步落地
，聚焦关注优质游戏和经典IP方向。
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2023-10-27│10月87款游戏获批
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国家新闻出版署公布了10月份国产网络游戏审批信息，共87款游戏获批。其中有1款客户端
游戏，16款移动兼客户端游戏，余下70款为移动游戏。
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2023-10-23│国家新闻出版署决定组织实施网络游戏精品出版工程
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日前，国家新闻出版署下发关于实施网络游戏精品出版工程的通知。通知表示，为加强网络
游戏正向引领，推动网络游戏弘扬真善美、传播正能量，促进游戏产业健康有序发展，国家新闻
出版署决定组织实施网络游戏精品出版工程。
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2023-10-20│国际奥委会考虑创办电竞奥运会
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近日，国际奥委会（IOC）主席巴赫透露，国际奥委会正在考虑创办属于电子竞技的奥林匹
克运动会。此前，2023年6月份，首届奥林匹克电竞周在新加坡举办，期间还举办了有64个国家
和地区的110多名选手参加的奥林匹克电竞系列赛。2023年9月份，国际奥委会宣布成立电子竞技
委员会，委员会的成立将主要围绕支持虚拟奥运体育项目的发展。
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2023-10-12│游戏上市公司冲刺Q4，十余款重点新游蓄势待发
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进入今年最后一个季度，仍有不少游戏厂商准备推出新品，发起年终冲刺。机构人士受访时
表示，年底推新通常业绩滞后，相关产品预计在明年陆续反映在上市公司的业绩上。国内市场，
Q4有6家上市公司10款重点新游待发。其中，三七互娱《扶摇一梦》预计11月3日推出，恺英网络
《石器时代：觉醒》定档10月26日上线、《纳萨力克之王》预计11月21日推出，世纪华通《七人
传奇：光与暗之交战》预计10月14日推出、《饥荒：新家园》预计年内推出。
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2023-09-28│Meta将发新一代VR头显
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Meta Connect 2023大会将于当地时间9月27日至28日在美国举办，届时将发布新一代VR头显
Meta Quest 3。综合外媒报道，Meta Quest 3是Quest 2的下一代，其价格与Quest 2相接近，12
8G存储空间的Quest 3售价为499美元。存储空间更大的机种则更贵，市场预测512G的Quest 3售
价将为649美元。相关报道指出，Quest 3有望迎来重大升级。综合各方消息，Quest 3的定位或
许是和Quest Pro一样的混合现实头显。除了传统的虚拟现实（VR）技术以外，它也将能够提供
具备全色彩通道的增强现实（AR）体验。
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2023-09-26│9月89款国产游戏版号获批
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“空窗”一个月后，国产游戏版号迎年内第八次下发。游戏业内人士向财联社记者表示，当
前市场供给平稳，相较于大量推新品，厂商更在意产品的竞争力和长线运营能力。25日晚间，国
家新闻出版署公布了9月份的国产游戏审批信息，共89款游戏获批。其中包括1款客户端游戏、1
款Switch游戏，余下87款为移动游戏（含6款移动+客户端游戏）。此次获批名单中，大作偏少、
休闲游戏居多。89款游戏中有16款为休闲益智类移动游戏，占比约18%。拿到版号的多数为中小
厂商，大厂缺席。
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2023-09-08│7月我国游戏市场实际销售收入同比增长37.49%
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伽马数据发布《2023年7月游戏产业报告》，2023年7月，中国游戏市场实际销售收入286.1
亿元，环比上升3.34%，同比增长37.49%。其中，中国移动游戏市场实际销售收入221.1亿元，环
比上升3.4%，同比上升51.09%。流水测算榜Top10中，网易《逆水寒》居于第3名，排名上升了80
名；字节跳动旗下朝夕光年新游《晶核》入榜，位于第9名。
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2023-08-29│引擎大厂看好、买量投放激增，小程序游戏百亿级增量
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近日，Unity中国正式推出Unity中国版引擎——团结引擎。此次推出的版本对小程序游戏赛
道进行了针对性技术部署。Unity中国CEO张俊波表示，非常看好小程序游戏平台的发展，现在版
号总量调控、数量有限，但市面上有大量的存量游戏，小程序游戏平台可以让这些存量游戏找到
新的收入来源。小程序游戏在国内游戏领域已形成一股不可小觑的力量，机构预计其有望带来百
亿级增量。游戏业内人士表示，现阶段小程序游戏还存在红利、流量数据可观，但由于市场不够
透明、更新节奏较快，多数厂商目前仅将其作为发行时的一种补充手段。
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2023-08-25│电子竞技将成为2026亚运会正式项目
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第20届亚运会将于2026年9月19日至10月4日在日本举行。日本爱知-名古屋亚组委确认了41
个大项，包含2024年巴黎奥运会的32个大项以及其他9个大项。其中电子竞技由亚奥理事会推荐
入选。电子竞技将成为2026年第20届爱知-名古屋亚运会正式项目。
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2023-08-02│上半年我国电竞产业整体收入环比增长11.74%
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《2023年1-6月中国电子竞技产业报告》显示，今年1-6月，我国电竞产业整体收入759.93亿
元，同比下降0.66%，环比增长11.74%。在收入构成中，电竞产品占比84.84%；内容直播占比12.
03%。赛事、俱乐部以及其他收入占比分别为1.35%、1.09%和0.68%。今年1-6月我国电竞产品收
入644.76亿元，同比增长1.20%。头部产品收入稳中有升，新品收入升势明显。
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2023-07-27│88款国产游戏获7月版号
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国产游戏版号迎来了今年的第七次下发。此次中小厂商拿到了较多版号，下半年游戏市场供
给或将进一步加大。国家新闻出版署公布了7月份的国产游戏审批信息，共88款游戏获批。其中
包括2款客户端游戏，3款移动兼客户端游戏，余下83款为移动游戏。涉及上市公司主要有：吉比
特旗下雷霆游戏的《最强城堡》、恺英网络的《梁山传奇》、创梦天地的《三角洲行动》、心动
公司的《铃兰之剑：为这和平的世界》、青瓷游戏的《骑士冲呀》、中手游的《斗罗大陆：史莱
克学院》、中青宝的《墨迹大侠》和《凯瑞尔轮回》、冰川网络的《钓鱼世界》、汤姆猫的《出
发吧萌宠》和《宠物组词》、ST美盛的《武道对决》和《星核复生》《闪耀战记》《奥丘：树海
之下》，以及中国移动旗下咪咕互娱的《烧脑风暴答题》。
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2023-07-25│上半年中国手游在海外市场收入75亿美元
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SensorTower发布的2023年海外手游市场洞察显示，虽然在2022年随着后疫情时代的到来，
全球手游收入出现不同程度的回落，但2023年上半年海外手游市场收入达到309亿美元，逆转下
滑趋势。其中，中国手游在海外市场收入达到75亿美元，占海外手游总收入的24%。中国手游出
海总收入中，超过50%来自排名前30的手游产品。
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2023-07-18│深圳力争打造国际电竞之都
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近日，深圳市文化广电旅游体育局关于印发《深圳市关于建设国际电竞之都的若干措施》的
通知，其中提到，力争到2025年，研发推出3—5个社会效益和经济效益相统一的电竞游戏产品，
集聚5—8个专业性和创新性相统一的电竞领军企业和俱乐部，举办5个以上行业影响力和社会关
注度相统一的高水平电竞赛事，建成1—2个满足赛事功能需求和赛后综合利用相统一的电竞场馆
，成为引领粤港澳大湾区、辐射全国、面向世界的国际电竞之都。
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2023-07-17│服务器被挤爆，7月多家游戏上市公司新品扎堆开测
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暑期旺季已至，新游上线提速。在网易游戏《巅峰极速》《逆水寒》手游、腾讯游戏《无畏
契约》端游等重磅新游带动下，游戏市场热度持续走高。业内人士表示，今年7、8月份游戏市场
异常热闹，有厂商为避开暑期高峰选择提前上线，或是在暑期这一流量密集期开启测试，为下半
年正式上线做准备。
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2023-06-12│5月43个中国手游厂商合计收入21亿美元
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SensorTower商店情报平台显示，2023年5月共43个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP1
00，合计吸金21亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入42%。
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2023-05-23│5月游戏版号发放，共86款游戏获批
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国家新闻出版署发布5月国产网络游戏审批信息，共86款游戏获批。网易旗下的《七日世界
》以及腾讯旗下的《王牌战士2》在列。券商认为，未来常态化版号发行情况下，游戏行业的供
给重新恢复，有望驱动行业恢复健康发展态势。另外，1）AIGC对于美术设计、游戏策划、发行
等环节的降本增效作用未来有望逐步落地，降本显著；2）政策监管的风险也逐步缓释。综合来
看，游戏产业周期持续向上，估值仍处于较低分位数，未来业绩逐步兑现，叠加AIGC降本增效催
化，有望延续较好发展态势。
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2023-05-09│4月共40个中国手游发行商入围收入榜TOP100
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2023年4月共40个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金近20亿美元，占本
期全球TOP100手游发行商收入40%。
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2023-04-21│4月游戏版号发放，86款国产游戏获批
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4月20日，游戏人如约等来了最新一批版号。此次发放的版号是今年第四批国产游戏版号，
共86款游戏获批，与3月份持平。自2022年12月以来，国产游戏版号已连续5个月稳定在80款以上
。此次获批的86款游戏包括7款游戏+客户端游戏，1款游戏机-Switch游戏，1款移动+客户端+Swi
tch游戏，其余均为移动游戏。从具体公司来看，A股公司中，星辉娱乐旗下星辉天拓的《塔塔英
雄》、三七互娱的《龙与爱丽丝》、中青宝《欢乐斗兽场》、恺英网络旗下浙江盛和的《石器时
代：觉醒》、吉比特旗下雷霆游戏的《不朽家族》、凤凰传媒的《无尽勇者冒险》等产品在列。
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2023-04-12│AIGC对传媒应用价值远超iOS，AI+影视或将重塑传媒行业商业模式
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AI应用方向表现强势，中文在线与国内多家模型公司磋商采购公司中文数据。分析师表示，
AI将在传媒行业掀起一场革命，最新的AIGC3.0阶段从商业化角度进行分析，正从“降本增效”
向“创造价值”转变，尤其在图片和视频领域。GPT、扩散等模型生成文字、图片等能力日趋成
熟，已具备辅助内容创作能力，有望为文娱行业带来生产效率、内容体验、变现模式三个方面升
级。AI将对传媒产业带来革命性创新，传统商业模式或将重塑。
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2023-03-22│微软AI或将现身游戏开发者大会，AIGC有望带来游戏行业生产革命
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3月22日23时，微软将发布GDC2023全球点播页面，33个议程带领游戏开发者探索创新的开发
工具、商业策略与生态项目以加速游戏的开发、获客与成长，会议包括开发速度、获客与留存能
力、技术与文化支持、创新生产力四个方面。此外，微软还将于3月31日举办GDC2023中国行，其
中将包括AzureOpenAI在游戏NPC和制作场景中的应用等议题。游戏本身具有相对较高的创作准入
门槛及制作成本，AIGC在游戏领域的应用有望全面带动游戏行业生产革命，包括在NPC智能交互
及场景搭建方面有望加速应用，此外ChatGPT等成熟AI的接入有望帮助打造真正的开放世界游戏
，实现沉浸式游戏。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │恺英网络股份有限公司（SZ.002517）是国内知名的互联网游戏上市公司， │
│ │主要业务包括手游与页游等精品娱乐内容的研发、运营及发行，网页游戏平│
│ │台、移动应用分发平台的运营，公司在虚拟现实和元宇宙领域长期布局、创│
│ │新探索。同时，积极开拓全球化发行，以触达更广泛的平台和用户。 │
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│产品业务 │公司始终将“聚焦游戏主业”作为公司发展的核心战略方向，以打造符合市│
│ │场需求的精品游戏产品为导向，通过研发、发行、投资+IP三大核心业务为 │
│ │支撑，坚持对游戏产品精益求精的态度，打造出让用户拥有极致游戏体验的│
│ │各类精品大作，全方位增强主业竞争力，同步强化企业文化建设，打造核心│
│ │竞争力，不断提升行业地位。 │
│ │公司目前主要产品主要分为复古情怀类游戏与创新精品类游戏。 │
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│经营模式 │“流量获取-流量经营-流量变现”的闭环互联网生态系统。 │
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│核心竞争力 │（一）持续迭代的研发体系与技术创新能力 │
│ │公司始终将研发创新作为核心发展战略，持续完善多维度、立体化研发体系│
│ │，报告期内，全年研发费用达5.95亿元，占营业收入11.18%，为技术研发与│
│ │产品创新提供坚实保障。 │
│ │在AI技术应用深化方面，公司旗下杭州极逸人工智能科技有限公司推出自主│
│ │研发的AI全流程开发平台SOON，实现游戏动画渲染、场景建模、剧情脚本生│
│ │成等环节的效率提升，相较于传统研发模式，开发周期显著缩短，大幅降低│
│ │研发成本，推动游戏研发向自动化、智能化、协同化深度转型。公司旗下恺│
│ │顽科技打造治愈系AI潮玩品牌《暖星谷梦游记》，以“智能玩偶+虚拟游戏 │
│ │”模式聚焦年轻人群情感陪伴需求。其“晚安羊”“不忧鸟”智能玩偶内置│
│ │AI芯片，具备核心互动与记忆功能；配套软件形成“硬件+软件”生态闭环 │
│ │，致力于打造长期陪伴型治愈IP。 │
│ │此外，公司持续夯实游戏研发基础，聚焦精品化研发方向，稳步推进多元品│
│ │类游戏开发，覆盖复古情怀类与创新精品类赛道，形成完善的研发梯队，为│
│ │产品持续迭代与新品落地提供有力支撑。 │
│ │（二）深耕细作的长周期精品产品运营能力 │
│ │公司始终坚持“精品化、长周期”的运营理念，以匠心精神打磨产品，凭借│
│ │成熟的产品数据推算模型、精准的市场需求预判能力及精细化运营策略，持│
│ │续提升产品生命周期与可持续盈利能力，为用户提供优质内容服务和深度游│
│ │戏娱乐体验。 │
│ │报告期内，公司核心长周期产品持续发挥稳定支撑作用，《原始传奇》《热│
│ │血合击》《天使之战》《敢达争锋对决》《仙剑奇侠传：新的开始》等经典│
│ │产品通过版本更新、内容迭代、社群运营等方式，保持用户活跃度与流水稳│
│ │定性，进一步验证了公司长周期运营能力。同时，公司新增多款上线产品纳│
│ │入长周期运营体系，包括2025年2月公测的《龙之谷世界》、8月公测的《热│
│ │血江湖：归来》等，形成“经典产品稳盘、新品产品拓量”的良性运营格局│
│ │，进一步巩固公司业内影响力，为公司持续盈利提供坚实保障。 │
│ │（三）不断完善的专业高效产品引入机制 │
│ │公司持续优化产品引入机制，进一步完善从产品接触、评估筛选、沟通商谈│
│ │、合同审批到产品上架、运营推广的全流程体系，凭借多年代理运营经验积│
│ │累，不断提升对市场趋势、用户需求及产品品质的判断能力，与国内外众多│
│ │优秀游戏研发商建立深度且稳定的代理运营合作关系。 │
│ │报告期内，公司依托成熟的产品引入机制，精准筛选优质外部产品，丰富产│
│ │品矩阵，新增多款代理及联合发行产品成功落地，包括Gravity正版授权的 │
│ │《仙境传说之约定好的冒险》、热血江湖正版IP授权改编的一款大型多人在│
│ │线角色扮演手游《热血江湖：归来》等，均取得良好的市场表现。同时，公│
│ │司旗下游戏盒子作为恺英网络旗下聚焦传奇用户需求的垂直社区平台，整合│
│ │游戏体验、社区互动、直播及道具交易等多元板块，平台业务规模快速扩张│
│ │，通过精准的用户运营和内容聚合，打造高活跃度的垂直社区，在传奇游戏│
│ │领域具备显著的垂直领域渗透力，为公司带来稳定、丰厚的营业收入，成为│
│ │公司核心竞争力的重要组成部分。 │
│ │（四）全面升级的优质IP获取及商业化能力 │
│ │公司持续深耕IP领域，秉持“全球布局、多元拓展、深度挖掘”的IP战略，│
│ │不断拓宽IP获取渠道，深化IP商业化运营，在巩固现有IP优势的基础上，新│
│ │增多项优质IP授权，进一步丰富IP资源库，提升IP综合价值。 │
│ │（五）敏锐精准的业务机会与利润增长点捕捉能力 │
│ │互联网游戏行业发展迅速，市场热点、用户喜好及技术趋势日新月异，公司│
│ │自创立以来，始终保持对行业动态的高度关注和敏锐洞察，凭借灵活的经营│
│ │策略和快速的响应能力，精准捕捉新业务机会与利润增长点，持续调整业务│
│ │重心，推动公司持续发展壮大。 │
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│经营指标 │2025年，公司实现营业收入53.25亿元，同比增长4.04%；归属于上市公司股│
│ │东的净利润19.04亿元，同比增长16.90%。 │
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│竞争对手 │掌趣科技、游族网络、天神娱乐、天润数娱 │
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│品牌/专利/经│品牌：2024年，公司党委注重强化思想政治引领，发挥把关定向作用，以“│
│营权 │党建红引领恺英橙”为党建工作目标，着力打造特色互联网游戏企业党建品│
│ │牌——“橙”心向党，获评2024上海市互联网企业党建优秀品牌。 │
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│核心风险 │1、监管政策风险 │
│ │根据《新闻出版总署、国家版权局、全国“扫黄打非”工作小组办公室关于│
│ │贯彻落实国务院<“三定”规定>和中央编办有关解释，进一步加强网络游戏│
│ │前置审批和进口网络游戏审批管理的通知》相关规定，应取得国家版权局颁│
│ │发的《计算机软件著作权登记证书》，并在新闻出版部门办理该特定游戏出│
│ │版的前置审批工作，审批通过之后可以上线运营，任何部门不再重复审查，│
│ │文化、电信等管理部门应严格按新闻出版总署前置审批的内容进行管理。公│
│ │司未取得或未能持续取得相关部门许可的，可能会对生产经营活动产生重大│
│ │不利影响。 │
│ │2、市场竞争加剧的风险 │
│ │目前，网页网络游戏、移动网络游戏以及移动应用分发服务的消费需求持续│
│ │旺盛且正被进一步激发，市场规模快速扩张，具备良好的盈利空间。但随着│
│ │市场的盈利空间被逐步打开，市场潜能将进一步被释放，更多的主体将会试│
│ │图进入到这一领域之中，届时市场的竞争状况将会更加激烈。 │
│ │3、人才流失的风险 │
│ │对游戏及互联网行业而言，是否拥有足够的人才是一家公司是否具备核心竞│
│ │争力的关键因素，人才资源是游戏及互联网行业的核心资源。因此，保持人│
│ │才资源的稳定性，对于公司的可持续发展至关重要。 │
│ │4、互联网系统安全风险 │
│ │网络游戏的运行及移动设备管理和应用分发服务均高度依赖于互联网，网络│
│ │游戏及互联网平台的运营安全易受网络设施故障、软硬件漏洞及黑客攻击的│
│ │影响，同时由于互联网作为面向公众的开放性平台，其客观上存在网络设施│
│ │故障、软硬件漏洞及黑客攻击等导致软件系统损毁、运营服务终端和用户数│
│ │据丢失的风险。 │
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│投资逻辑 │公司经过多年发展，积累了丰富的游戏研发发行经验，打造了众多精品爆款│
│ │游戏产品，致力于搭建类型更加丰富、特点更加多样的产品矩阵。公司旗下│
│ │XY发行平台（XY.COM）是国内知名精品游戏运营平台，上线运营至今累计推│
│ │出精品游戏逾百款，涵盖角色扮演、模拟经营、休闲竞技、战略策略等多种│
│ │类型手游、页游、H5游戏，拥有广泛用户群。发行团队持续推进“IP品类+ │
│ │创新品类”战略，在聚焦核心赛道强化品类优势的同时“发展IP多元化”的│
│ │路线，并不断探索多样化发行能力。 │
│ │报告期内，公司精准把握行业发展趋势，实现多维度业务突破：在海外市场│
│ │拓展方面，境外营收同比增长17.78%，《怪物联萌》《MUImmortal》《全民│
│ │江湖》等产品海外上线首日即登顶当地应用商店免费榜前列，海外市场成为│
│ │公司重要利润增长点；在业务形态创新方面，发力游戏盒子平台与AI潮玩等│
│ │新兴领域，完善“游戏+社区+衍生”的业务生态；在技术赛道布局方面，深│
│ │化AI技术应用，推出AI全流程开发平台，布局游戏产业大模型，抢占技术创│
│ │新制高点。 │
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│消费群体 │终端消费者 │
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│消费市场 │境内、境外 │
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│主营业务 │移动游戏和网页游戏的研发、发行与运营 │
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│主要产品 │移动游戏、用户平台、网页游戏 │
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│增持减持 │实控人拟以不低于1.5亿元增持公司股份：恺英网络2026年3月13日公告，公│
│ │司控股股东、实际控制人、董事长金锋拟自增持计划披露之日起6个月内， │
│ │通过深圳证券交易所允许的方式增持公司股份，增持总金额规模不低于1.5 │
│ │亿元。此外，公司全体高级管理人员拟自增持计划披露之日起6个月内，通 │
│ │过深圳证券交易所允许的方式增持公司股份，增持总金额规模不低于950万 │
│ │元。截至公告日，金锋直接持有公司股份32031.9849万股，占公司总股本的│
│ │14.99%，通过绍兴市安嵊企业管理合伙企业（有限合伙）持有公司股份1124│
│ │7.7078万股，占公司总股本的5.26%，合计持有公司股份43279.6927万股， │
│ │占公司总股本的20.26%。 │
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│实控人或控股│恺英网络2023年11月21日公告，公司董事长金锋于2023年11月20日与金海波│
│股东变更 │签署《合伙份额转让协议》，金锋拟受让金海波持有的绍兴市安嵊企业管理│
│ │合伙企业（有限合伙）11%的合伙份额，绍兴安嵊的普通合伙人、执行事务 │
│ │合伙人由金海波变更为金锋。本次协议收购前，公司股权及表决权较为分散│
│ │，不存在实际控制人，本次协议收购后，金锋将成为公司实际控制人。由于│
│ │金锋为公司董事长，其通过本次协议收购成为公司实际控制人，构成管理层│
│ │收购，尚需履行《上市公司收购管理办法》规定的管理层收购相关程序，不│
│ │触及要约收购。 │
│ │恺英网络2023年12月20日公告，公司董事长金锋与金海波签署《绍兴市安嵊│
│ │企业管理合伙企业（有限合伙）合伙份额转让协议》，金锋拟受让金海波持│
│ │有的绍兴市安嵊企业管理合伙企业（有限合伙）（简称“绍兴安嵊”）11% │
│ │的合伙份额，绍兴安嵊的普通合伙人、执行事务合伙人由金海波变更为金锋│
│ │，从而金锋通过控制绍兴安嵊持有公司的5.23%股份。本次权益变动后，金 │
│ │锋直接持有公司29671.5484万股股份，占公司总股本的13.78%，通过绍兴安│
│ │嵊间接控制公司11247.7078万股股份，占公司总股本的5.23%。金锋合计控 │
│ │制公司股份数量为40919.2562万股，占公司总股本的19.01%。本次协议收购│
│ │导致公司控制权发生变更。2023年12月19日，绍兴安嵊在嵊州市市场监督管│
│ │理局完成了本次合伙份额转让的工商变更登记手续，并取得新的《营业执照│
│ │》。本次工商变更后，公司由无实际控制人变更为金锋为公司的实际控制人│
│ │。 │
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│对外投资 │恺英网络2016年4月1日公告，公司全资子公司KingnetHK拟投资约500万美元│
│ │，获得美国公司SphericamInc.25%的股权。SphericamInc.在美国特拉华州 │
│ │注册，主要经营数码相机及摄像头Sphericam的研发和销售，致力于打造360│
│ │°VR视频拍摄摄像头及内容分发。公司未来将与Sphericam展开深度战略合 │
│ │作，Sphericam的产品将被广泛运用于拍摄及各项应用，有利于公司打造VR │
│ │内容运营平台，各类拍摄内容更能促进公司VR内容的展示与运营，同时公司│
│ │会帮助Sphericam更好的打入中国市场，帮助其产品在中国的推广与销售。 │
│ │收购H5游戏研发公司：恺英网络2018年5月29日公告，公司全资子公司上海 │
│ │恺英拟以10.640亿元收购浙江九翎网络科技有限公司（下称“浙江九翎”）│
│ │的70%股权。浙江九翎是一家专注于H5游戏和微信小游戏研发与发行的综合 │
│ │性互联网企业。公司表示，通过本次股权收购，上海恺英能够直接获得浙江│
│ │九翎优秀制作团队和研发团队等优质资源，进一步向产业链纵深发展，完善│
│ │产业链布局，扩大利润增长点。 │
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│行业竞争格局│1．全球游戏市场 │
│ │2025年全球经济持续复苏，互联网技术、5G、AI等技术与游戏产业的融合不│
│ │断深化，推动全球电子游戏市场规模持续扩容，用户数量稳步增长，行业发│
│ │展潜力进一步释放。 │
│ │①亚太游戏市场主导，新兴游戏市场高速增长 │
│ │2025年全球游戏市场规模达到1888亿美元，同比增长3.4%，整体保持稳健增│
│ │长态势。从区域结构来看，亚太地区市场规模为876亿美元，占全球市场比 │
│ │重达46%，位居全球首位，同比增长2.3%；北美地区市场规模为527亿美元，│
│ │同比增长4.2%，在成熟市场中表现突出；欧洲地区市场规模为331亿美元， │
│ │同比增长3.6%，增长态势平稳。拉美地区、中东与非洲地区分别同比增长6.│
│ │4%、7.5%，增速显著领先全球平均水平，成为全球游戏市场重要的增长引擎│
│ │，全球游戏市场呈现出成熟市场稳步发展、新兴市场高速增长的结构性分化│
│ │格局。 │
│ │②用户基数持续扩大，渗透率稳步提升 │
│ │依托互联网的全球普及和游戏产品的多元化布局，全球游戏用户数量保持持│
│ │续增长态势，2025年全球游戏用户规模进一步提升，达到35.78亿人，预计2│
│ │028年将进一步扩容至39.48亿人，用户基数持续扩大，用户群体覆盖不同年│
│ │龄、不同地域，游戏已成为全球主流的娱乐方式之一。全球游戏用户规模的│
│ │持续扩容为行业发展提供了坚实的用户基础，移动平台的普及性与渗透力进│
│ │一步巩固了其核心地位，PC与主机平台则凭借差异化体验维持稳定用户群体│
│ │。从增长趋势来看，新兴市场成为用户增长的核心引擎，拉美、中东、东南│
│ │亚等地区的游戏用户渗透率快速提升，为全球市场规模增长提供了重要支撑│
│ │。 │
│ │2．中国游戏市场 │
│ │2025年中国游戏市场迎来高质量发展的关键一年，根据中国游戏出版工作委│
│ │员会与中国游戏产业研究专家委员会发布的《2025年中国游戏产业报告》，│
│ │国内游戏市场各项核心指标均创历史新高，行业呈现“规模增长、结构优化│
│ │、技术创新、出海提速”的发展特征。 │
│ │①核心指标双创新高，增长动力多元 │
│ │2025年国内游戏市场实际销售收入达3507.89亿元，同比增长7.68%；游戏用│
│ │户规模达6.83亿人，同比增长1.35%，收入与用户规模双双突破历史纪录。 │
│ │市场实现稳步增长的核心原因主要包括：一是头部长青游戏持续创新玩法、│
│ │优化运营，为市场收入提供稳定支撑；二是游戏新品供给充足，多款爆款移│
│ │动游戏、客户端游戏上线带来显著增量；三是小程序游戏、云游戏等新业态│
│ │快速发展，成为市场增长的新引擎；四是多端发行模式普及，实现PC、移动│
│ │、主机等设备的体验互通，进一步提升用户消费便利性。 │
│ │②细分市场格局优化，移动游戏仍居主导，端游实现高增长 │
│ │2025年国内游戏细分市场呈现“移动游戏稳主导、客户端游戏高增长、网页│
│ │游戏持续萎缩”的格局，各细分赛道发展分化明显，行业结构进一步向优质│
│ │赛道集中。 │
│ │③自研游戏海内外双增长，成文化出海核心载体 │
│ │2025年中国自主研发游戏在国内和海外市场均实现稳步增长，国内研发实力│
│ │持续提升，海外布局成效显著，自研游戏已成为中国文化出海的“新三样”│
│ │之一（与网络文学、微短剧并列），在全球市场的影响力进一步扩大。 │
│ │④行业外溢效应凸显，多产业融合发展 │
│ │2025年中国游戏产业的经济价值、文化价值、科技价值进一步释放，行业外│
│ │溢效应显著。经中国音数协游戏工委估算，2025年中国游戏及相关产业经济│
│ │规模超过12000亿元人民币，涵盖游戏研发、发行的核心经济层，硬件、电 │
│ │竞、IP衍生的关联经济层，以及文旅、教育、医疗的辐射经济层。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│行业发展趋势│2025年全球游戏市场保持稳健增长态势，中美两国成为全球市场的核心驱动│
│ │力，新兴市场为行业增长提供了重要支撑，技术迭代与用户需求升级推动全│
│ │球游戏产业向高质量发展迈进；中国游戏市场在政策扶持、版号供给充足、│
│ │技术创新突破、产品精品化升级的多重驱动下，实现市场收入与用户规模双│
│ │创新高，细分市场格局持续优化，自研游戏海内外表现亮眼，行业外溢效应│
│ │显著，成为数字经济发展的重要组成部分。 │
│ │未来，游戏行业将迎来以AI技术、云游戏、跨平台融合、深度出海为核心的│
│ │产业变革：AI技术将全链路重构游戏研发与体验，成为行业创新发展的核心│
│ │引擎；云游戏与订阅制的深度融合将重构行业商业格局，推动产业向服务化│
│ │、平台化转型；用户结构变迁与跨平台技术成熟将倒逼游戏内容向精品化、│
│ │多元化、文化化升级；出海布局向深度本地化演进，新兴市场将成为行业增│
│ │长的核心蓝海。 │
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│行业政策法规│《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》 │
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│公司发展战略│公司始终秉持“专注品质、用心服务”的理念，一切以用户价值为核心，并│
│ │持续为用户提供优质内容服务和深度游戏娱乐体验，打造卓越的互联网游戏│
│ │上市公司。 │
│ │企业信仰：热爱创造价值——热爱我们从事的事业，为用户、为自己、为公│
│ │司创造真正的价值。 │
│ │战略愿景：文化产业引领者——持续创造让用户快乐的产品和服务，继续加│
│ │大在数字强国、网络强国方面的投入，加速推动文化产业高质量发展。 │
│ │企业使命：让快乐无处不在——我们的努力和创造正为这个世界带来快乐，│
│ │我们致力于不断打造精品，让快乐遍及世界的每一个角落，每一刻时光。 │
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│公司日常经营│（1）研发业务：技术驱动精品化，AIGC赋能研发全流程 │
│ │公司持续深耕游戏研发主业，依托多年行业积累与技术迭代，已形成系统化│
│ │研发体系与深厚技术储备，坚持以玩家需求为中心、以市场趋势为导向，不│
│ │断升级产品品质、丰富产品矩阵，推动研发投入高效转化。 │
│ │（2）发行业务：国内闭环深耕，全球化多点突破，SLG赛道重点布局 │
│ │发行板块坚定贯彻公司IP产品战略，坚持“国内深耕、全球拓展、精细运营│
│ │、长线发展”的发行思路，聚焦核心赛道同时重点布局SLG赛道，依托新媒 │
│ │体传播与全域营销能力，构建高效发行运营体系。 │
│ │（3）投资与IP业务：战略投资协同发力，IP生态持续完善 │
│ │公司投资与IP业务已形成成熟模式与清晰逻辑，战略投资与IP运营深度协同│
│ │，生态效应持续释放。投资业务围绕游戏产业链上下游等领域，通过早期投│
│ │资与战略投资相结合的方式,坚持差异化布局与深度投后赋能,通过资源协同│
│ │、业务联动提升被投企业价值,反哺公司主业发展。 │
│ │（4）用户平台业务：以游戏盒子为核心，构建全周期用户运营生态 │
│ │用户平台是公司连接开发者与玩家、实现精细化运营与长期价值挖掘的核心│
│ │载体。公司旗下游戏盒子是国内传奇品类领先的垂直用户平台，深度聚焦传│
│ │奇细分赛道，形成了覆盖游戏分发、玩家社区、游戏直播、云游戏等多元服│
│ │务的一站式生态体系。 │
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│公司经营计划│1、深化AI技术应用，推动研发与运营效率双提升 │
│ │紧跟游戏行业AI技术从降本工具向营收引擎跨越的发展趋势，依托公司已落│
│ │地的SOONAI全流程开发平台，推动AI技术在游戏研发、运营、IP衍生等全链│
│ │路深度融合，打造行业领先的AI工业化研发体系，力争实现研发效率显著提│
│ │升，运营成本合理优化。 │
│ │（1）研发端AI赋能：持续迭代SOONAI游戏创作平台，深化其在场景建模、 │
│ │角色设计、剧情生成、特效制作等环节的应用，减少重复性劳动，缩短研发│
│ │周期，降低研发成本。 │
│ │（2）运营端AI优化：搭建AI智能运营平台，运用AI算法实现用户画像精准 │
│ │刻画、个性化推荐、智能客服响应及异常行为监测，提升用户留存率与活跃│
│ │度，降低运营人力成本。 │
│ │（3）前沿AI业态布局：探索“AI+游戏”的新场景、新商业模式，加强与AI│
│ │领域优质企业的合作，跟踪行业前沿技术动态，储备AI相关技术与人才，巩│
│ │固公司在AI+游戏领域的先发优势，努力成为国内AI工业化管线全面赋能游 │
│ │戏自动化的标杆企业。 │
│ │2、加速全球化布局，实现海外市场规模化增长 │
│ │依托公司海外业务的高速增长基础，顺应全球化游戏市场的多元化需求，以│
│ │“区域深耕、品类适配、本地化运营”为核心，稳步拓展海外市场版图，力│
│ │争2026年海外市场营业收入进一步提升，逐步扩大公司品牌的全球影响力。│
│ │（1）重点区域深耕与拓展：巩固中国港澳台地区、东南亚、韩国等市场的 │
│ │优势，持续优化《天使之战》《热血江湖：归来》等现有产品的本地化运营│
│ │，推出贴合当地用户习惯的更新内容与运营活动，力争保持相关产品在当地│
│ │市场的畅销榜优势。 │
│ │（2）全球化产品储备与发行： │
│ │（3）海外运营体系完善：优化海外分支机构布局，加强香港、韩国等办公 │
│ │机构的拓展能力；建立专业化的海外运营团队，提升海外市场响应速度与运│
│ │营效率；加强品牌推广与国际合作，提升公司在全球游戏行业的知名度与影│
│ │响力。 │
│ │3、强化IP资产运营，构建可持续的IP生态体系 │
│ │鉴于IP成为游戏行业对抗不确定性的核心资产的发展趋势，依托公司现有丰│
│ │富的IP资源库，深化“IP+研发+发行+衍生”的全产业链布局，推动IP价值 │
│ │最大化，打造具有长期竞争力的IP生态，为公司持续发展提供稳定支撑。 │
│ │（1）现有IP深耕： │
│ │（2）IP自主孵化与拓展： │
│ │（3）IP跨媒介衍生开发： │
│ │4、优化产品矩阵，推进精品化与多元化发展 │
│ │坚守精品化研发导向，围绕“深耕复古情怀类、拓展创新精品类”的策略，│
│ │优化产品结构，丰富产品矩阵，兼顾产品的稳定性与创新性，确保全年有足│
│ │量优质产品上线，支撑公司营收持续增长。 │
│ │（1）巩固核心品类优势： │
│ │（2）拓展创新品类布局： │
│ │（3）完善研发体系建设： │
│ │5、强化用户平台建设，挖掘平台业务增长潜力 │
│ │以用户平台为四大核心业务体系之一，持续推进平台业务规模化扩张，聚焦│
│ │垂类市场，打造差异化用户平台，提升平台的用户聚合能力与商业变现能力│
│ │，成为公司新的增长引擎。 │
│ │（1）深化游戏盒子平台运营： │
│ │（2）优化XY.COM平台布局： │
│ │6、完善投资布局，强化产业链协同 │
│ │坚持“精准投资潜力赛道”的投资战略，围绕游戏产业链上下游等领域，通│
│ │过早期投资与战略投资相结合的方式，筛选具备高成长性的项目与团队进行│
│ │投资合作，强化产业链协同，提升公司核心竞争力。 │
│ │（1）聚焦核心赛道投资： │
│ │（2）优化投资管理体系： │
│ │7、优化内部管理，提升运营效率与风险防控能力 │
│ │以“精细化管理、高效协同、风险可控”为核心，优化公司内部管理体系，│
│ │提升运营效率，强化风险防控，为公司战略落地提供坚实保障。 │
│ │（1）完善公司治理结构： │
│ │（2）强化人才队伍建设： │
│ │（3）加强风险防控： │
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│可能面对风险│1、市场竞争加剧的风险 │
│ │网络游戏产业持续迭代升级，市场参与者数量持续扩容，行业竞争呈现“精│
│ │品化、全球化、平台化”的新格局，构建并维持高竞争壁垒成为企业持续发│
│ │展的关键。公司凭借多年游戏研发与发行经验、精准的产品定位及成熟的运│
│ │营模式，已形成较强的市场竞争力，且2025年在海外市场及平台化布局中取│
│ │得显著成效，但随着全球游戏市场规模稳步增长、产品迭代速度加快、用户│
│ │需求日趋多元化，叠加竞争对手在研发创新、海外市场渗透、技术应用等方│
│ │面的持续发力，若公司未能及时适配市场需求变化、持续强化核心优势，未│
│ │能有效依托现有产品矩阵及平台生态扩大市场份额，则可能面临市场竞争加│
│ │剧、营收增长承压的风险。 │
│ │2、游戏行业政策变动风险 │
│ │公司所处的互联网游戏行业受国家政策监管影响较大，行业监管政策围绕精│
│ │品化、合规化、全球化方向持续优化。2025年游戏版号发放实现“月均超百│
│ │款、全年无断档”的稳定态势，全年版号总数达1771款，创下近七年新高，│
│ │同时国家层面将游戏出海纳入国家“十五五”规划纲要，地方层面亦出台多│
│ │项扶持政策，但行业在内容审核、未成年人保护、数据安全、出海合规等方│
│ │面的监管要求仍可能进一步细化，未来若行业政策出现调整，可能对公司游│
│ │戏产品研发、版号获取、国内市场推进、海外业务布局及产品储备等方面产│
│ │生不利影响。 │
│ │3、核心人才流失的风险 │
│ │游戏及互联网行业属于人才密集型行业，核心研发、运营、管理及商务人才│
│ │是公司核心竞争力的重要组成部分，直接影响公司产品创新能力、运营效率│
│ │及市场拓展成效。公司管理团队及核心骨干人员均具备丰富的行业从业经验│
│ │，在产品开发、商务谈判、市场开拓及渠道维护等方面具备显著优势，人力│
│ │资源的稳定性对公司可持续发展至关重要。2025年，公司第二期员工持股计│
│ │划与第三期员工持股计划均已出售完毕，同时行业人才竞争日趋激烈，若不│
│ │能持续完善激励机制、优化人才发展环境，可能面临核心人才流失的风险，│
│ │进而影响公司业务推进及长期发展。 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2025-2027年）股东回报规划：公司可以采取现金、股票、现金和股票相 │
│ │结合的方式分配股利，具备现金分红条件的，应当优先采用现金分红进行利│
│ │润分配；公司可进行中期现金分红。公司依据《公司法》等有关法律法规及│
│ │《公司章程》的规定，（1）公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排 │
│ │的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80% │
│ │；（2）公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时 │
│ │，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到40%；（3）公司发展阶段│
│ │属成长期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润│
│ │分配中所占比例最低应达到20%；（4）公司发展阶段不易区分但有重大资金│
│ │支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应│
│ │达到20%。 │
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│股权激励 │恺英网络2020年8月10日发布股票期权激励计划，公司拟授予2381.577万份 │
│ │股票期权，其中首次向49名激励对象授予1935万份，行权价格为5.05元/股 │
│ │；预留446.577万份。首次授予的股票期权自首次授予日起满一年后分2期行│
│ │权，行权比例分别为50%、50%。主要行权条件为：以2019年剔除商誉减值的│
│ │净利润（59346608.19元）为基数，2020年、2021年剔除商誉减值的净利润 │
│ │增长率分别不低于10%、20%。 │
│ │恺英网络2022年10月21日发布股票期权激励计划，公司拟向21名激励对象授│
│ │予1971.4415万份股票期权，行权价格为4.86元/股。本次授予的股票期权自│
│ │授予日起满一年后分两期行权，行权比例分别为50%、50%。主要行权条件为│
│ │：以2021年净利润为基数，2022年、2023年净利润增长率分别不低于80%、1│
│ │60%。 │
│ │恺英网络2026年8月3日发布股票期权激励计划，公司拟向115名激励对象授 │
│ │予1545.04万份股票期权，行权价格为14.31元/股。本次授予的股票期权自 │
│ │授予日起满一年后分二期行权，行权比例分别为50%/50%。主要行权条件为 │
│ │：公司满足下列条件之一：1、以2025年为基数，2026-2027年营业收入增长│
│ │率分别不低于60%/90%，且2026-2027年净利润增长率均为正；2、以2025年 │
│ │净利润为基数，2026-2027年净利润增长率不低于15%/30%。 │
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│重大合同 │恺英网络2020年9月23日公告，公司控股子公司嘉兴盛游与深圳市腾讯计算 │
│ │机系统有限公司（简称“腾讯计算机”）签订《独家代理协议》，嘉兴盛游│
│ │将《玄中记》的移动终端版本游戏在中国大陆地区的独家代理权授予腾讯计│
│ │算机，利用各自的资源优势，就嘉兴盛游对《玄中记》在中国大陆地区的独│
│ │家发行、运营、推广等事宜开展合作。合同期限为授权产品商业化上线满3 │
│ │年。 │
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│资产重组 │泰亚股份2015年4月16日发布重组预案，1）公司拟以其全部资产与负债（置│
│ │出资产，作价6.7亿元）与恺英网络100%股权（置入资产，作价63亿元）中 │
│ │的等值部分进行资产置换，差额部分约56.3亿元由公司以11.26元/股的价格│
│ │非公开发行49999.9996万股股份支付。2）公司现控股股东林诗奕向恺英网 │
│ │络全体股东转让1500万股公司股票，恺英网络全体股东同意将置出资产由林│
│ │诗奕或者其指定的第三方承接，作为其受让股份的支付对价。本次交易完成│
│ │后，公司的控股股东和实际控制人将变更为王悦。恺英网络是一家拥有移动│
│ │互联网流量入口、集平台运营与产品研发于一体的互联网企业，旗下拥有多│
│ │款互联网平台型产品，其业务主要涉及移动互联网平台业务、网络游戏研发│
│ │及运营两个环节。其中，移动互联网平台业务主要通过其自研的XY苹果助手│
│ │平台在iOS系统中开展；而游戏业务目前XY.COM和KINGNET.COM两个自有网络│
│ │游戏平台，并已自主研发并运营多款网络游戏及代理运营多款其他公司开发│
│ │的网络游戏。承诺方承诺，恺英网络在2015-2017年度预测实现的扣非净利 │
│ │润分别不低于4.6亿元、5.7亿元、7亿元。（2015年9月17日经证监会审核获│
│ │得有条件通过） │
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│战略合作 │恺英网络2023年10月10日公告，公司与浙江世纪华通集团股份有限公司于20│
│ │23年10月8日签署《战略合作协议》，双方将在符合法律、法规及行业监管 │
│ │要求的前提下，在传奇系列以及传奇世界IP资源领域包括但不限于IP上下游│
│ │、生态、品牌等进行全方面的深度合作。协议有效期叁年。 │
│ │恺英网络2024年1月11日公告，公司于2023年10月8日与世纪华通签署《战略│
│ │合作协议》。为了推进双方从业务合作至股权合作的战略升级，公司计划授│
│ │权管理层与世纪华通加强股权合作事宜。本次战略合作，授权管理层投资额│
│ │度不超过5亿元。 │
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