热点题材☆ ◇002810 山东赫达 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含可转债、锂电池、一带一路、人造肉、新材料、绿色建筑
风格:融资融券、养老金、专精特新
指数:无
【2.主题投资】
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2026-01-19│锂电池概念 │关联度：☆☆☆
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公司于今年7月份，开始给国内某知名电池企业供HEC产品，主要用于其电镀铜箔中以改善镀
层均匀性，提高镀层光亮度以及细化晶粒结构、减少镀层内应力等功能，目前已发货7.2吨。
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2023-07-19│含可转债 │关联度：☆☆☆☆
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赫达转债(127088)于2023-07-19上市
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2022-08-16│绿色建筑 │关联度：☆☆☆
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公司“新型绿色建筑材料用纤维素醚工艺应用研究项目”于2018年8月列入淄博市科学技术
发展计划。
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2022-01-06│人造肉 │关联度：☆☆☆
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公司生产的食品级纤维素醚可应用于人造肉产品。
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2021-07-27│新材料 │关联度：☆☆☆
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公司的医药级纤维素醚HPMC的主要应用领域包含薄膜包衣,粘合剂,药膜剂,软膏剂,分散剂,
植物胶囊,缓释制剂,控释制剂(CR级)(小批量)等。医药缓控释制剂(包含缓释制剂和控释制剂)专
用的医药级纤维素醚核心技术长期由国外知名企业控制,国内仅少数企业掌握用于控释制剂纤维
素醚的生产能力,价格昂贵,制约了产品推广应用和医药产业升级。2010年公司研发成功了医药缓
释,控释制剂专用HPMC(CR级)生产技术并实现批量生产。
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2020-12-04│一带一路 │关联度：☆☆☆
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公司的建材级纤维素醚以中高端型号的建材级HPMC为主，其主要应用领域包括保温砂浆、瓷
砖粘结剂、自流平、壁纸胶等干混砂浆领域。
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2026-08-19│财报高增长 │关联度：☆☆☆
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截止2026-06-30公司归属母公司净利润同比增长88.27%
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2023-02-06│人民币贬值受│关联度：☆☆
│益 │
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公司海外业务占比56.2%，受益于人民币贬值。
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2022-06-09│原料药 │关联度：☆☆☆☆☆
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目前已拥有35亿粒/年植物胶囊产能，拟投资扩产50亿粒/年。
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2021-11-02│医药安全 │关联度：☆☆
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医药级HPMC是生产缓控释制剂的重要原料，属于国家重点支持研究开发的药用辅料，符合国
家产业政策支持的发展方向。医药级HPMC是生产HPMC植物胶囊的主要原料，占HPMC植物胶囊原料
的90%以上，制成的植物胶囊具有安全卫生、适用性广、无交联反应风险、稳定性高等优势，符
合消费者对食品药品的安全卫生需求，是动物明胶胶囊的重要补充和理想替代产品之一。
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2026-09-01│养老金持股 │关联度：☆☆☆
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截止2026-06-30，基本养老保险基金一九零四组合持股比例占公司总股本的0.56%
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2021-08-24│专精特新 │关联度：☆☆☆☆
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公司已入选工信部专精特新小巨人企业名单。
【3.事件驱动】
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2022-08-22│水泥砂浆工艺强制淘汰、瓷砖胶等新材料迎机会
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据报道，近日，住建部发布《房屋建筑和市政基础设施工程危及生产安全施工工艺、设备和
材料淘汰目录（第一批）》的公告，2022年09月14日后，全面停止在新开工项目中使用该《目录
》所列禁止的施工工艺、设备和材料。其中“饰面砖水泥砂浆粘贴工艺”被列入淘汰目录。
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2019-06-24│华夏基金李一梅：打造具有内生增长力的指数产品
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李一梅，华夏基金管理有限公司总经理。美国哈佛大学公共政策硕士、中国人民大学经济学
硕士，具有特许金融分析师（CFA）资格。2001年8月加入华夏基金，曾任公司副总经理、基金营
销部总经理、营销总监、市场总监等，并曾任上海华夏财富投资管理有限公司执行董事、总经理
。
日前，华夏基金发布第四只smart beta ETF产品——华夏中证AH经济蓝筹股票指数基金。这
只产品起因之一是华夏基金总经理李一梅和同事的一次出访。那次出访，海外一家养老金机构人
士表达了对标普500这只指数的青睐，“标普500代表了美国最好的核心资产。”该人士说，对于
长期投资者而言，标普500指数基金是可以放心买的。这留给李一梅一个问题：在中国有没有可
以让长期投资者放心买的指数基金。这样的指数基金应该能不断创新高，以时间熨平波动，投资
者只要长期持有，就大概率能赚钱。换言之，这应该是一只有内生增长能力的基金。如何研发这
样的指数基金成了困扰李一梅的一个问题。而在这个夏天，她给了我们一个答案。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │山东赫达集团股份有限公司成立于1992年，于2016年8月登陆深圳证券交易 │
│ │所中小板，股票简称：山东赫达，股票代码：002810。 │
│ │赫达是一家国际化纤维素醚生产企业，同时也是一家打通纤维素醚上下游产│
│ │业链，贯通植物肉、植物胶囊等领域的生态复合型集团公司。集团拥有纤维│
│ │素醚事业部、赫尔希胶囊事业部、碳能科技事业部；业务涵盖中高端纤维素│
│ │醚、植物胶囊、植物肉、化工设备等产品范围，服务领域涉及建筑建材、医│
│ │药食品、能源开采、日化洗涤、造纸纺织、绿色能源等行业。 │
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│产品业务 │主要产品生产技术情况 │
│ │。主要产品的产能情况 │
│ │。 │
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│经营模式 │1、生产模式 │
│ │公司根据产能、年度销售计划、订单定期编制年度生产计划、半年、季度和│
│ │?度生产计划，并依据年度生产计划和市场变化情况及时调整编制?度生产计│
│ │划。公司对?单订货采?不间断连续生产，并以?动化控制生产，保证了批次 │
│ │产品质量的稳定性。 │
│ │公司的建材级、医药?品级产品分别在独?生产装置生产。医药级纤维素醚和│
│ │HPMC植物胶囊按照GMP标准生产；?品级纤维素醚生产按照?品卫生相关规定 │
│ │执?，产品符合??标准。 │
│ │2、采购模式 │
│ │公司在每年度末根据销售预测计划及客户订单、当期库存情况，制定下?年 │
│ │度的生产计划。采购部?据此结合各种产品单位原料消耗量以及下年度的原 │
│ │料价格走势预测，编制下?年度?宗主要原料采购计划，并报送公司财务部作│
│ │为年度开支预测依据。日常采购以?采购计划为准，?末根据生产部提供的原│
│ │料使?计划，采购部核对原料库存情况以及当期价格，编制?度采购计划，报│
│ │公司财务部做开支计划，经总经理审批后执?，并根据实际情况的变动进?相│
│ │应调整。 │
│ │公司制定了相应的供应商筛选制度，确保所采购的原料质量合格，供货价格│
│ │及结算条件符合公司要求，并与之保持?期合作关系。 │
│ │公司与?区附近的供热企业签署?期供应蒸汽合同，明确约定供应数量、计量│
│ │?法和计价?式，以管道输送?式采购生产所需蒸汽，并定期向供热企业支付 │
│ │价款。 │
│ │公司与主要原材料供应商保持稳定的合作关系。在采购普通原材料时，公司│
│ │适时增加同类原材料的供应商数量，以避免对单?供应商形成重?依赖。公司│
│ │以询价或议价的?式确定采购价格。通常情况下，公司生产所需的主要原材 │
│ │料向上游生产?家直接采购，在确保质量的前提下就近向供应商采购辅料； │
│ │在确定采购订单前向多家合格供应商询价，根据询价结果与供应商充分议价│
│ │，来确定供应商和最终订货价格。由于公司采购精制棉的数量较?、履约能?│
│ │强，更容易获得价格或信?期的优惠。 │
│ │3、销售模式 │
│ │公司主要采?直销模式，在国内市场以直接销售为主。公司根据客户订单收 │
│ │取货款并安排发货，客户订单明确购买数量、价格、付款?式和发货等内容 │
│ │。 │
│ │在出?销售??，公司通过参加展会、向客户推介等?式取得国外客户订单，根│
│ │据国际贸易规则出?产品。公司通过与国外客户建?稳定的合作关系，稳步扩│
│ │?出?销售规模。公司将利?医药级纤维素醚的现有销售渠道，??开发新的客 │
│ │户资源，?向国际市场销售HPMC植物胶囊。同时，为满?国内外客户订单需求│
│ │，公司利??身品牌优势和客户资源优势，向其他?家采购部分建材级纤维素 │
│ │醚半成品及其他化?产品?于销售。 │
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│行业地位 │纤维素醚行业领军企业之一 │
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│核心竞争力 │（一）纤维素醚竞争优势 │
│ │1.研发优势 │
│ │资金：公司近几年持续加大研发投入，搭建小试及中试生产线、建立了精密│
│ │仪器实验室，并且建设了能够模拟实际应用的现代化实验室，通过以上投入│
│ │，我们不但可以快速研发新产品，而且能够在实验室模拟客户的应用，准确│
│ │评价和评估产品在应用上的表现。 │
│ │2.产品优势 │
│ │公司十分重视产品质量控制和管理，将生产优质产品视为公司竞争力的核心│
│ │要素，通过严格执行ISO9001:2015、FSSC22000（含ISO22000:2018）、EXCi│
│ │PACTStandardsBooklet2021等标准要求，强化质量控制措施，推动公司产品│
│ │质量达到欧美等发达国家标准要求。 │
│ │3.品牌优势 │
│ │自2000年进入纤维素醚市场以来，公司持续提升产品质量和客户服务能力，│
│ │“赫达”品牌逐渐树立起高端、优质的品牌形象，得到国内外客户的广泛认│
│ │可。“赫达”商标被山东省工商行政管理局认定为“山东省著名商标”。 │
│ │4.客户资源优势 │
│ │公司在纤维素醚行业深耕多年，凭借优秀的产品质量和服务能力树立了良好│
│ │的品牌形象，积累了丰富的客户资源与销售渠道。 │
│ │5.人才优势 │
│ │公司拥有卓越稳定、高度专业的管理团队，核心管理层的持续稳定有效保障│
│ │了企业经营策略的延续性和长期性。 │
│ │6.环保优势 │
│ │公司十分重视环境保护工作。污水站采用独有的组合工艺水处理技术，将绝│
│ │大部分有机物转变为沼气并回用于生产，替代大约60%天然气。 │
│ │7.区位优势 │
│ │公司位于山东省淄博市，交通便利，是我国化工行业集中区，所需主要原料│
│ │的生产企业众多，采购半径小，降低了原料采购成本和储存成本。 │
│ │8.资质优势 │
│ │公司医药食品级纤维素醚执行《中国药典》和《食品添加剂国标》设定的标│
│ │准，从生产过程到最终产品均实现了标准化，确保了产品安全性，并已取得│
│ │多项产品资质。 │
│ │9.ESG优势 │
│ │可持续发展是公司发展战略的重要组成部分，公司于2024年首次发布了公司│
│ │可持续发展报告。 │
│ │（二）植物胶囊竞争优势 │
│ │1.一体化优势 │
│ │医药级HPMC是生产HPMC植物胶囊的主要原料之一，而公司是国内纤维素醚行│
│ │业的主要生产商，公司发挥原料方面的优势，于2014年成立了子公司——山│
│ │东赫尔希胶囊有限公司，并进军纤维素醚的下游——植物胶囊行业。 │
│ │2.技术与研发优势 │
│ │公司经过在植物胶囊领域的持续研发投入，已具备成熟的植物胶囊生产技术│
│ │和较高的工艺水平。 │
│ │3.产品优势 │
│ │公司胶囊产品品类丰富，可满足不同客户的多种需求。 │
│ │4.资质优势 │
│ │公司生产的羟丙甲纤维素空心胶囊已取得关联审评登记号：F20170000082，│
│ │目前与制剂共同审评审批结果均为“A”，A代表“已批准在上市制剂使用的│
│ │原料/辅料/包材”。 │
│ │5.销售渠道优势 │
│ │为拓展业务，公司于成立之初在植物胶囊两个最大的市场——美国和欧洲分│
│ │别设立了合资公司，并在其他主要海外市场设立了多处海外仓并和多个知名│
│ │经销商建立战略合作伙伴关系。 │
│ │6.环保优势 │
│ │公司十分重视环境保护工作。污水站采用独有的组合工艺水处理技术，将绝│
│ │大部分有机物转变为沼气并回用于生产，替代大约60%天然气。 │
│ │7.区位优势 │
│ │公司位于山东省淄博市，交通便利，是我国化工行业集中区，所需主要原料│
│ │的生产企业众多，采购半径小，降低了原料采购成本和储存成本。 │
│ │8.资质优势 │
│ │公司医药食品级纤维素醚执行《中国药典》和《食品添加剂国标》设定的标│
│ │准，从生产过程到最终产品均实现了标准化，确保了产品安全性，并已取得│
│ │多项产品资质。 │
│ │9.ESG优势 │
│ │可持续发展是公司发展战略的重要组成部分，公司于2024年首次发布了公司│
│ │可持续发展报告。 │
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│经营指标 │2025年，全球局势复杂多变，公司面临产业链重构、地缘政治冲突、贸易保│
│ │护主义以及气候变化等诸多挑战。面对挑战，公司坚守主业、深耕产业，将│
│ │挑战转化为发展的强劲动力，在可持续发展道路上稳健前行。 │
│ │一、全球化布局，公司战略规划持续推进 │
│ │2025年，面对贸易保护主义以及反倾销与反补贴税加征带来的压力，公司积│
│ │极应对，凭借专业团队与精准策略，成功化解危机；为实现可持续发展，公│
│ │司加速推进美国200亿粒/年植物胶囊项目建设进程。该项目建设完成后，公│
│ │司全球化产业链布局将更加完善，未来将直接面对终端客户，向其提供更高│
│ │效、更优质的服务，以满足其使用需求，公司全球竞争力将进一步提升；同│
│ │时，我们与世界领先化学品原材料分销商UnivarSolutions签署独家代理协 │
│ │议，将医药级纤维素醚代理范围扩大到欧美，公司产品能更广泛地触达客户│
│ │，提升全球影响力。 │
│ │二、技术创新，公司发展核心驱动力 │
│ │纤维素醚领域：公司聚焦医药级等高附加值产品，不断提升医药级纤维素醚│
│ │占比。高端缓控释及包衣产品实现技术突破，打破进口依赖，推出的缓控释│
│ │专用纤维素醚等高端产品，凭借卓越性能在生物制药等前沿领域广泛应用，│
│ │并加快新能源锂电池隔膜用纤维素醚研发和供货，构建新的增长曲线。 │
│ │植物胶囊领域：公司自主研发的肠溶胶囊技术成熟，已达到国际先进水平；│
│ │干粉吸入剂用HPMC空心胶囊和卡拉胶HPMC胶囊获国家药品监督管理局审评中│
│ │心（CDE）审批，赫尔希胶囊构建起五大类HPMC植物胶囊产品矩阵，覆盖多 │
│ │元场景，满足不同制剂企业需求，为产品开发和质量优化提供多重选择。 │
│ │石墨换热器和余热回收领域：公司强化石墨防腐蚀传热节能技术，拓展市场│
│ │，为火电厂、炭黑等行业提供余热回收一体化方案，助力企业节能减排，为│
│ │应对气候变化贡献力量，创造社会效益。 │
│ │三、可持续发展，公司使命必达 │
│ │公司将碳足迹管理从理念全面转化为行动，对产品碳足迹进行全生命周期认│
│ │证与管理。在公司内部治理方面，通过实施一系列节能减排措施，如优化生│
│ │产工艺、升级设备设施、采用先进能源管理系统等，温室气体排放量大幅度│
│ │降低；在供应链管理方面，我们将社会责任审核延伸至各个环节，确保整个│
│ │供应链在劳工权益、健康安全、商业道德等方面符合国际标准。2025年，赫│
│ │尔希胶囊荣获EcoVadis铜牌评级，至此公司旗下纤维素醚周村厂区、纤维素│
│ │醚高青厂区及植物胶囊生产厂区三大生产基地全部荣获SMETA体系认证和Eco│
│ │Vadis银牌或铜牌评级，为客户与合作伙伴提供了可靠的供应链保障。 │
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│品牌/专利/经│品牌：自2000年进入纤维素醚市场以来，公司持续提升产品质量和客户服务│
│营权 │能力，“赫达”品牌逐渐树立起高端、优质的品牌形象，得到国内外客户的│
│ │广泛认可。“赫达”商标被山东省工商行政管理局认定为“山东省著名商标│
│ │”，公司先后荣获国家级“高新技术企业”、国家级“专精特新”小巨人企│
│ │业、国家级“绿色工厂”、“中国精细化工百强”、“中国精细化工绿色低│
│ │碳发展企业十强”、“中国石油和化工行业技术创新示范企业”、“山东省│
│ │制造业高端培育品牌企业”等荣誉称号，并多次获得“中国石油和化工企业│
│ │500强”、“山东省单项冠军企业”、“山东知名品牌”、淄博市“双百强 │
│ │”企业等荣誉称号。 │
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│核心风险 │公司产能释放低于预期 │
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│投资逻辑 │公司将碳足迹管理从理念全面转化为行动，对产品碳足迹进行全生命周期认│
│ │证与管理。在公司内部治理方面，通过实施一系列节能减排措施，如优化生│
│ │产工艺、升级设备设施、采用先进能源管理系统等，温室气体排放量大幅度│
│ │降低；在供应链管理方面，我们将社会责任审核延伸至各个环节，确保整个│
│ │供应链在劳工权益、健康安全、商业道德等方面符合国际标准。2025年，赫│
│ │尔希胶囊荣获EcoVadis铜牌评级，至此公司旗下纤维素醚周村厂区、纤维素│
│ │醚高青厂区及植物胶囊生产厂区三大生产基地全部荣获SMETA体系认证和Eco│
│ │Vadis银牌或铜牌评级，为客户与合作伙伴提供了可靠的供应链保障。 │
│ │自2000年进入纤维素醚市场以来，公司持续提升产品质量和客户服务能力，│
│ │“赫达”品牌逐渐树立起高端、优质的品牌形象，得到国内外客户的广泛认│
│ │可。“赫达”商标被山东省工商行政管理局认定为“山东省著名商标”，公│
│ │司先后荣获国家级“高新技术企业”、国家级“专精特新”小巨人企业、国│
│ │家级“绿色工厂”、“中国精细化工百强”、“中国精细化工绿色低碳发展│
│ │企业十强”、“中国石油和化工行业技术创新示范企业”、“山东省制造业│
│ │高端培育品牌企业”等荣誉称号，并多次获得“中国石油和化工企业500强 │
│ │”、“山东省单项冠军企业”、“山东知名品牌”、淄博市“双百强”企业│
│ │等荣誉称号。2025年，公司荣获中国石油和化工企业500强、山东省质量标 │
│ │杆企业，并入选淄博市“双百强”企业。 │
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│消费群体 │建材行业、医药行业 │
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│消费市场 │海外、国内 │
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│主营业务 │纤维素醚、植物胶囊 │
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│主要产品 │自营产品、贸易产品 │
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│项目投资 │投建纤维素醚项目：山东赫达2019年12月14日公告，公司与山东省淄博市高│
│ │青化工产业园区管理机构——高青县台湾工业园区管理委员会签署了《投资│
│ │合作协议书》。公司拟投资建设4万吨/年纤维素醚项目，并于项目建成后，│
│ │从事纤维素醚相关产品的生产经营活动。项目总投资额预计为8亿元。计划 │
│ │于2020年5月1日开工建设，2021年12月底前完成一期工程，2022年12月底前│
│ │完成二期工程。项目建成投产后，预期年销售收入10亿元，年净利润1.5亿 │
│ │元，年上缴税收1.1亿元。 │
│ │拟不超5亿元在美国投建200亿粒/年植物胶囊项目：山东赫达2024年12月17 │
│ │日公告，公司拟在美国投资建设200亿粒/年植物胶囊项目，项目计划投资金│
│ │额不超过人民币50000万元（或等值外币，最终投资总额以实际投资为准） │
│ │，包括但不限于购买土地、新建厂房及配套设施、购置固定资产等相关事项│
│ │，实际投资金额以相关政府主管部门批准金额为准。项目的投资建设可显著│
│ │增强公司产品在美国及其周边市场的市占率和议价能力，使公司得以应对多│
│ │变的国际贸易形势。项目总规划建设工期约20个月，计划2026年全部投产。│
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│行业竞争格局│建材级纤维素醚主要用途 │
│ │建筑材料领域是纤维素醚的主要需求领域。纤维素醚具有增稠、保水、缓凝│
│ │等优良特性，因此被广泛用于改善和优化包括预拌砂浆（含湿拌砂浆和干混│
│ │砂浆）、PVC树脂制造、乳胶漆、腻子、瓷砖胶、保温砂浆、地坪材料等在 │
│ │内的建材产品的性能，使之符合节能、环保以及其他功能性要求，提高建筑│
│ │、装饰的施工效率。由于建筑工程领域的投资规模大，各类建筑工程分散、│
│ │种类多、施工进度差异大，建材级纤维素醚具有使用范围广、市场需求量大│
│ │、客户分散等特点。 │
│ │在中高端型号的建材级HPMC中，凝胶温度为75℃的建材级HPMC主要应用于干│
│ │混砂浆等领域，具有较强的耐高温性能和很好的应用效果，其应用性能是凝│
│ │胶温度为60℃的建材级HPMC无法替代的，在一些终端用途中，能够充分发挥│
│ │纤维素醚作为保水材料的优异保水性，同时对于砂浆的强度影响较低，能够│
│ │保持胶凝材料的强度充分得到发挥。同时，生产凝胶温度为75℃的HPMC有一│
│ │定技术难度，生产装置的投资规模较大，进入门槛较高，产品售价要明显高│
│ │于凝胶温度为60℃的建材级HPMC，应用场景也更为丰富和多样。 │
│ │在医药领域，纤维素醚是重要的药用辅料，被广泛应用于植物胶囊、缓控释│
│ │制剂、片剂包衣、助悬剂等领域。其中，用于医药缓控释制剂专用的纤维素│
│ │醚（尤其是用于控释制剂的纤维素醚），是目前技术难度最大、附加值最高│
│ │的纤维素醚产品之一。HPMC、MC、HPC、EC等纤维素醚产品在2020版《中国 │
│ │药典》和《美国药典35》中均有所收录。 │
│ │纤维素醚是公认的食品安全添加剂，可用作食品增粘剂、稳定剂和保湿剂，│
│ │起到增稠、保水、改善口感等作用，在发达国家得到普遍应用，主要用于烘│
│ │焙食品、蛋白肠衣、植脂奶油、果汁、酱料、肉类以及其他蛋白质产品、油│
│ │炸食品等。 │
│ │中国、美国、欧盟以及其他很多国家允许非离子型纤维素醚HPMC和离子型纤│
│ │维素醚CMC作为食品添加剂使用。 │
│ │美国食品和药物管理局（FDA）颁布的食品添加剂药典和国际食品法典均收 │
│ │录了HPMC；在我国，根据国家卫计委颁布的自2011年6月20日开始实施的《G│
│ │B2760食品安全国家标准食品添加剂使用标准》，HPMC被列入“可在各类食 │
│ │品中按生产需要适量使用的食品添加剂名单”，未被限定最大使用剂量，可│
│ │由厂家根据实际需要掌握用量。 │
│ │胶囊剂是仅次于片剂的第二大口服剂型。内容物可以是粉末、粒子、微丸、│
│ │甚至是流体或半流体。胶囊可分为空心胶囊和软胶囊，两者应用范围不同。│
│ │软胶囊是成膜材料与内容物同时加工而成，一般用于油性物质；空心胶囊由│
│ │帽体两部分组成，一般用于水溶性药物。 │
│ │根据原材料的不同，空心胶囊可以进一步分为明胶胶囊与植物胶囊。明胶胶│
│ │囊是以动物皮骨熬制而成。植物胶囊的原材料则是HPMC、淀粉、海藻等植物│
│ │来源。明胶胶囊是目前最主要的胶囊形式，但由于其生产过程中需添加较多│
│ │的化学成分，以及全世界动物源传染性疾病的发生，使明胶胶囊的安全性遭│
│ │到一定质疑。 │
│ │植物胶囊的上述特性能够满足特殊宗教信仰人群和素食主义者的需求，目前│
│ │植物胶囊已经在全球保健品领域逐步推广应用。由于当前行业技术水平的限│
│ │制，大多数植物胶囊厂家在制备产品时会添加凝胶剂，导致HPMC植物胶囊在│
│ │药物制剂中的应用受到一定限制。目前，国内外只有极少数的厂家可以生产│
│ │无凝胶剂的HPMC植物空心胶囊，随着未来行业技术水平不断提高，尤其对植│
│ │物胶囊溶出度的改善，以及国内对于药品包装材料相关政策逐步完善，植物│
│ │胶囊有望在医药产品领域，特别是在对胶囊吸湿性要求较高的中医药行业打│
│ │开市场空间。 │
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│行业发展趋势│1.建材级纤维素醚 │
│ │1.1建材级纤维素醚行业发展趋势 │
│ │1.1.1建筑行业?质量发展，持续带动建材级纤维素醚的市场需求 │
│ │①我国城镇化率水平仍有提升空间，推动建筑行业健康发展 │
│ │根据国家统计局公布的数据，我国城镇化率近十年来保持稳定增?，城镇化 │
│ │率从1978年的17.92%，增?至2025年末的67.89%，低于发达国家城镇化率近8│
│ │0%的?平。近年来，随着发展阶段和发展环境的变化，中国城镇化增速已经 │
│ │明显减缓，预计到2050年中国城镇化率将达到甚至超过80%，逐步接近城镇 │
│ │化率的“天花板”。 │
│ │②国家产业政策将继续鼓励和大力支持建筑业的发展 │
│ │近年来，建筑业总产值增?速度放缓。根据国家统计局公布数据，中国建筑 │
│ │业企业总产值?1980年至2025年呈现波动变化，2025年为30.38万亿元，较20│
│ │24年的32.13万亿元有所减少，较2023年的31.44万亿元略有下降，连续4年 │
│ │增速放缓。 │
│ │1.2.2产业转型升级，建材级纤维素醚市场发展空间进一步扩大 │
│ │建筑?业转型升级步伐加快，在“双碳”?标与新型城镇化战略叠加的背景下│
│ │，“十五五”期间（2026-2030年）建筑?业将迎来结构性变革。 │
│ │2.1医药级纤维素醚行业发展趋势 │
│ │2.1.1药?辅料市场快速、?质量发展，产业政策带动医药级纤维素醚需求增?│
│ │药?辅料，是指为使药物制成适宜剂型?加入的其他所有物料的总称，是药物│
│ │制剂的基础材料和重要组成部分，是保证药物制剂生产和发展的物质基础，│
│ │在制剂剂型和生产中起着关键的作?。从药物制剂的组成成分来讲，药?辅料│
│ │占比通常在50%以上。 │
│ │我国药?辅料?业起步于20世纪80年代，经过?十年的发展，药?辅料品种使? │
│ │数量逐渐增多，且逐步形成相对完整的产业体系。在医药?业的不断发展和 │
│ │国家相关政策的实施及推?等因素推动下，我国药?辅料?业发展良好，市场 │
│ │规模持续扩容。未来，随着仿制药、创新药等需求不断升级，我国药?辅料 │
│ │发展空间将进?步扩?，市场规模也将实现持续增?。?前，国内药?辅料在整 │
│ │个药品制剂产值中占比3%-5%，?国外药?辅料占整个药品制剂产值的10%-20%│
│ │，药?辅料仍具备较?的发展空间；中国药?辅料的市场规模近年来呈现持续 │
│ │增?的发展态势，市场规模从2019年的673亿元增?至2023年的886亿元，?业 │
│ │发展前景可观。 │
│ │2.1.2医药级HPMC是生产HPMC植物胶囊的主要原料，市场需求潜力大 │
│ │医药级HPMC是生产HPMC植物胶囊的主要原料，制成的HPMC植物胶囊具有安全│
│ │卫生、适?性广、?交联反应?险、稳定性高等优势。 │
│ │2.1.3医药级纤维素醚是生产医药缓控释制剂的关键原料之一 │
│ │缓控释制剂在发达国家广泛应?于药品生产。缓释制剂可实现药效缓慢释放 │
│ │的作?，控释制剂则可实现控制药效释放时间及剂量的作?。缓控释制剂可保│
│ │持服?者血药浓度平稳，消除普通制剂吸收特性造成血药浓度的峰谷现象引 │
│ │致的毒副反应，并延?药物作?时间，减少服药次数和?药量，提高药效，可?│
│ │幅度提高药品的附加值。 │
│ │3.1?品级纤维素醚的发展趋势 │
│ │我国的?品级纤维素醚在?品生产中的使?比例较低，主要原因是，国内消费 │
│ │者对纤维素醚作为?品添加剂功能认识的起步较晚，在国内市场仍处于应?推│
│ │广阶段，加上?品级纤维素醚的售价较高，纤维素醚在我国的?品生产中的使│
│ │?领域较少。随着未来?们对健康?品认识的不断提高，?品级纤维素醚作为健│
│ │康添加剂的渗透率将有所提升，国内?品?业对纤维素醚的消费量有望进?步 │
│ │增?。 │
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│行业政策法规│《GB2760?品安全国家标准?品添加剂使?标准》、《“十四五”国家药品安 │
│ │全及促进高质量发展规划》 │
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│公司发展战略│2025年，我们要苦练内功，把眼前的事情做好，为未来做准备。公司管理层│
│ │制定的经营目标及重点工作如下： │
│ │1、2025年经营目标 │
│ │集团：完成营业收入22.5亿元，其中： │
│ │纤维素醚事业部：完成营收16.9亿元； │
│ │赫尔希胶囊事业部：完成营收4.0亿元； │
│ │碳能科技：完成营收7300万元； │
│ │中福赫达：完成营收2.1亿元。 │
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│公司日常经营│1、概述 │
│ │2025年，全球局势复杂多变，公司面临产业链重构、地缘政治冲突、贸易保│
│ │护主义以及气候变化等诸多挑战。面对挑战，公司坚守主业、深耕产业，将│
│ │挑战转化为发展的强劲动力，在可持续发展道路上稳健前行。 │
│ │一、全球化布局，公司战略规划持续推进 │
│ │2025年，面对贸易保护主义以及反倾销与反补贴税加征带来的压力，公司积│
│ │极应对，凭借专业团队与精准策略，成功化解危机；为实现可持续发展，公│
│ │司加速推进美国200亿粒/年植物胶囊项目建设进程。该项目建设完成后，公│
│ │司全球化产业链布局将更加完善，未来将直接面对终端客户，向其提供更高│
│ │效、更优质的服务，以满足其使用需求，公司全球竞争力将进一步提升；同│
│ │时，我们与世界领先化学品原材料分销商UnivarSolutions签署独家代理协 │
│ │议，将医药级纤维素醚代理范围扩大到欧美，公司产品能更广泛地触达客户│
│ │，提升全球影响力。 │
│ │二、技术创新，公司发展核心驱动力 │
│ │纤维素醚领域：公司聚焦医药级等高附加值产品，不断提升医药级纤维素醚│
│ │占比。高端缓控释及包衣产品实现技术突破，打破进口依赖，推出的缓控释│
│ │专用纤维素醚等高端产品，凭借卓越性能在生物制药等前沿领域广泛应用，│
│ │并加快新能源锂电池隔膜用纤维素醚研发和供货，构建新的增长曲线。 │
│ │植物胶囊领域：公司自主研发的肠溶胶囊技术成熟，已达到国际先进水平；│
│ │干粉吸入剂用HPMC空心胶囊和卡拉胶HPMC胶囊获国家药品监督管理局审评中│
│ │心（CDE）审批，赫尔希胶囊构建起五大类HPMC植物胶囊产品矩阵，覆盖多 │
│ │元场景，满足不同制剂企业需求，为产品开发和质量优化提供多重选择。 │
│ │石墨换热器和余热回收领域：公司强化石墨防腐蚀传热节能技术，拓展市场│
│ │，为火电厂、炭黑等行业提供余热回收一体化方案，助力企业节能减排，为│
│ │应对气候变化贡献力量，创造社会效益。 │
│ │三、可持续发展，公司使命必达 │
│ │公司将碳足迹管理从理念全面转化为行动，对产品碳足迹进行全生命周期认│
│ │证与管理。在公司内部治理方面，通过实施一系列节能减排措施，如优化生│
│ │产工艺、升级设备设施、采用先进能源管理系统等，温室气体排放量大幅度│
│ │降低；在供应链管理方面，我们将社会责任审核延伸至各个环节，确保整个│
│ │供应链在劳工权益、健康安全、商业道德等方面符合国际标准。2025年，赫│
│ │尔希胶囊荣获EcoVadis铜牌评级，至此公司旗下纤维素醚周村厂区、纤维素│
│ │醚高青厂区及植物胶囊生产厂区三大生产基地全部荣获SMETA体系认证和Eco│
│ │Vadis银牌或铜牌评级，为客户与合作伙伴提供了可靠的供应链保障。 │
│ │我们不断完善公司治理架构，强化风险内控管理，将ESG风险管理深度融入 │
│ │公司战略决策流程，切实保障投资者、员工、客户等各方的合法权益，推动│
│ │治理能力与可持续发展水平协同提升；我们高度重视员工的成长与发展，通│
│ │过实施一系列人才发展项目，为员工提供广阔的职业发展空间和晋升机会，│
│ │实现了多个关键岗位的内部晋升，公司也凭借良好的雇主品牌形象荣获智联│
│ │招聘“最佳雇主”称号；此外，我们积极投身公益事业，开展志愿者活动，│
│ │关爱社区老人和特殊困难人群，依托董事长设立的爱菊基金帮扶困难职工，│
│ │传递企业的温暖与担当。 │
│ │凭借在可持续发展方面的卓越表现，公司连续赢得WindESG指数AA级评价， │
│ │树立了行业高质量发展新标杆。这些成就的取得，离不开每一位赫达员工的│
│ │辛勤付出、合作伙伴的坚定支持，更离不开投资者和客户的信任与包容。 │
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│公司经营计划│2026年，是充满机遇与挑战的一年。在前行的道路上，我们务必时刻牢记“│
│ │本分”理念，以此为基石，做好各项重点工作，迎接更多精彩成就。2026年│
│ │工作重点： │
│ │1.坚守本分，筑牢安全基石。我们要以“本分”的责任感，严格落实各项安│
│ │全制度与操作规程。强化员工的安全培训与教育，提高全员安全意识。定期│
│ │开展安全隐患排查与整改工作，对生产设备、工艺流程等进行全面检查，确│
│ │保不留任何安全死角。加大安全设施投入，为安全生产提供坚实保障，营造│
│ │安全稳定的生产环境。 │
│ │2.驱动创新，引领行业。我们要秉持“本分”的态度，将创新融入每一个工│
│ │作环节，聚焦行业前沿技术与市场需求，不断探索新技术、新产品、新应用│
│ │、新服务。加强产学研合作，与高校、科研机构建立紧密的合作关系，整合│
│ │各方资源，加速技术创新与成果转化。持续加大研发投入，鼓励全员创新，│
│ │研发新领域突破，拓展发展空间，为公司培育新的业务增长点，拓展发展空│
│ │间。 │
│ │3.持续推进全球化，深耕国际市场。我们将坚定不移地推进全球化战略。确│
│ │保美国工厂按期投产，提升产品在北美地区的市场份额。同时，积极推动泰│
│ │国建厂项目，充分考虑当地的资源优势、市场需求与政策环境，为新工厂的│
│ │落地与发展奠定坚实基础。此外，我们还要继续深耕现有市场，加强市场调│
│ │研与分析，精准把握客户需求，优化产品与服务，提高客户满意度与忠诚度│
│ │，进一步巩固和扩大市场版图。 │
│ │4.工厂持续挖潜增效，提升产能效率。各工厂要以“本分”的务实精神，深│
│ │入开展降本增效工作。加强生产过程管理，优化生产流程，解决关键痛点问│
│ │题，减少不必要的环节与浪费，提高生产效率。加大技术改造与设备升级力│
│ │度，提升产能与产品质量。强化员工技能培训，提高员工操作水平与工作效│
│ │率。通过一系列挖潜措施，实现产能效率的显著提升，增强公司的市场竞争│
│ │力。 │
│ │5.以“本分”文化提升组织能力。我们要以“本分”的专注与执着，全面优│
│ │化管理体系，提升管理水平。我们要倡导全员共创共享的理念，全员行动，│
│ │群策群力，为公司持续创造价值，让每一位员工能分享到公司发展的成果，│
│ │做本分人，赚本分钱。我们要加大人才培养力度，帮助员工提升专业技能与│
│ │综合素质。为优秀人才提供发展平台，确保公司拥有一支高素质、富有创新│
│ │精神的人才队伍。我们要加快提升国际化掌控能力，深入研究国际市场规则│
│ │与文化差异，建立适应全球化发展的管理模式。 │
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│可能面对风险│(一)行业及经营管理风险 │
│ │1、市场竞争风险 │
│ │公司主要产品纤维素醚及植物胶囊在国内具有较明显的技术和规模优势。如│
│ │果出现国内外市场的竞争格局或供需关系发生不利于本公司的重大变化，或│
│ │者公司产品整体市场需求低迷，或者公司产品竞争力不足，或者公司产销规│
│ │模增速落后于市场需求增速等情形，则不排除因此导致主营产品盈利能力下│
│ │降、公司经营业绩出现下降的风险。 │
│ │2、宏观经济风险 │
│ │近几年国内外经济活动受国际局势影响，给产业、经济运行带来较大不确定│
│ │性。预计随着应对通胀措施的出台以及国际局势的缓和，各国经济将平稳复│
│ │苏、市场信心将逐步修复，国际海运费、主要货币汇率逐步回归常态，一般│
│ │而言可以使各国居民的消费意愿和消费能力逐渐恢复，进而带动公司下游需│
│ │求的增加，一定程度提升公司的订单规模。但若未来不利因素进一步失控，│
│ │居民购买能力和消费信心下降，可能会长期影响终端客户的需求，进而对公│
│ │司经营业绩产生不利影响。 │
│ │3、原材料价格波动风险 │
│ │公司主要原料为精制棉、棉浆粕、木浆以及氯甲烷、环氧丙烷等基础化工原│
│ │料，生产过程需耗用蒸汽和电力等能源。 │
│ │4、环保风险 │
│ │公司属于化工企业，生产过程中会产生一定的废水和废气。公司一直重视环│
│ │境保护，持续加大环保设施投入，经环保处理的生产过程对环境的影响很小│
│ │，污染物的排放和环保措施符合国家环保法规要求。 │
│ │5、安全生产风险 │
│ │公司生产过程中，所需部分化学原料有腐蚀性、毒性、易燃和易爆的特点，│
│ │产品生产过程中涉及高温、高压等工艺，对操作要求较高，存在着因设备及│
│ │工艺不完善、物品保管及操作不当等原因而造成意外安全事故的风险。 │
│ │6、政策变化风险 │
│ │食品级纤维素醚可被用作食品添加剂，被纳入食品生产的管理范围之内，不│
│ │排除未来因法规调整而导致某些纤维素醚产品不再适合在相关领域使用或使│
│ │用受限的可能性。如果国家在有关纤维素醚进出口政策、产品生产、环保排│
│ │放标准、产品销售、应用标准等方面做重大调整，会对公司的经营产生影响│
│ │。 │
│ │7、国际贸易风险 │
│ │报告期内，公司出口业务占比较高，进出口政策及汇率政策的变化都会对公│
│ │司的经营产生影响。 │
│ │8、对外担保及被担保人未提供反担保的风险 │
│ │为支持参股公司的业务发展，公司向联营企业赫达美国公司、参股公司之全│
│ │资子公司米特加（淄博）提供融资担保，该项对外担保余额较小。 │
│ │9、美国200亿粒/年植物胶囊项目建设风险 │
│ │公司2024年12月16日召开的第九届董事会第十八次会议审议通过了《关于公│
│ │司对外投资的议案》，拟通过自有资金或外部融资方式在美国投资建设200 │
│ │亿粒/年植物胶囊项目，计划投资金额不超过人民币50000万元（或等值外币│
│ │，最终投资总额以实际投资为准）。 │
│ │（二）财务风险 │
│ │1、汇率变动风险 │
│ │公司出口业务收入占公司主营业务收入的比重超60%。在公司的出口业务中 │
│ │，美元和欧元是公司和境外客户的主要结算货币，人民币汇率波动、扩大人│
│ │民币汇率的浮动幅度等可能会给公司造成一定的汇兑损失。 │
│ │2、应收账款回收风险 │
│ │公司各年末应收账款占总资产的比例约10%，比例基本保持稳定。 │
│ │3、税收优惠政策变化的风险 │
│ │报告期内，公司及子公司赫尔希公司、淄博赫达、中福赫达享受按照15%税 │
│ │率缴纳企业所得税的优惠政策。 │
│ │4、大规模建设导致利润下滑的风险 │
│ │公司项目建设工作正逐步推进，项目建设有较大金额的资本性支出，从而增│
│ │加折旧费用、资金利息以及相应的其他运营成本。公司项目还需历经一定的│
│ │建设周期，是否达到预期收益也还存在一定的不确定性，可能对公司业绩带│
│ │来不利影响。 │
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│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2025-2027年）股东回报规划：公司可采取现金、股票、现金和股票相结 │
│ │合的方式或者法律、法规允许的其他方式进行利润分配，在符合现金分红条│
│ │件下，优先采取现金分红的方式进行利润分配。公司原则上每年度进行一次│
│ │利润分配，公司董事会也可以根据公司当期经营利润和现金流情况提议进行│
│ │中期分红。在满足公司正常生产经营资金需求的前提下，公司每年以现金方│
│ │式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的百分之十，最近三年以现金方│
│ │式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十。公│
│ │司在经营情况良好且董事会认为公司股票价格与公司股本规模不匹配、发放│
│ │股票股利有利于公司全体股东整体利益时，公司可以在满足上述现金分红的│
│ │条件下，采取发放股票股利方式进行利润分配，具体方案需经公司董事会审│
│ │议后提交公司股东大会批准。 │
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│股权激励 │山东赫达2024年9月28日发布股票期权和限制性股票激励计划，（一）股票 │
│ │期权激励计划：公司拟向名激励对象授予646万份股票期权，行权价格为13.│
│ │28元/股。（二）限制性股票激励计划：公司拟向名激励对象授予646万股限│
│ │制性股票，授予价格为6.66元/股。本次授予的股票期权/限制性股票自授予│
│ │日起满一年后分三期行权/解锁，行权/解锁比例分别为40%、30%、30%。主 │
│ │要行权/解锁条件为：公司需满足下列两个条件之一：①以公司2023年营业 │
│ │收入为基数，公司2024年-2026年营业收入增长率分别不低于20%、40%、60%│
│ │；②以公司2023年净利润为基数，公司2024年-2026年净利润增长率分别不 │
│ │低于10%、30%、60%。 │
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│增发股票 │定增募资补血：山东赫达2020年5月17日发布定增预案，公司拟以14.1元/股│
│ │的价格非公开发行不超过1418.4396万股股份，募集资金总额不超过2亿元，│
│ │扣除发行费用后全部用于补充流动资金。 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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