热点题材☆ ◇002946 新乳业 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含可转债、新零售
风格:融资融券
指数:中小300
【2.主题投资】
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2022-09-21│新零售 │关联度：☆☆☆
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公司在新零售方面运用大数据、精准营销等方式，实现订奶业务的增长。
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2021-01-19│含可转债 │关联度：☆☆☆☆
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新乳转债(128142)于2021-01-19上市
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2024-04-29│新希望系 │关联度：☆☆☆☆☆
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刘永好是公司实际控制人
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2023-07-27│电商概念 │关联度：☆☆☆
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公司电商整体销售额持续增长，并在各重大线上营销活动中表现亮眼
【3.事件驱动】
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2024-09-27│七部门鼓励发放消费券拉动牛奶消费，乳业迎来复苏曙光
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农业农村部等七部门联合印发通知稳定肉牛奶牛生产，通知要求，促进牛肉牛奶消费，科学
宣传展示鲜牛肉、鲜牛奶品质和营养价值，推广“学生饮用奶”，鼓励有条件的地方通过发放消
费券等方式，拉动牛奶消费。国家奶牛体系数据显示，到2024年6月，通过3个月的去产能，全国
每天已经累计减少了4500吨原奶，约合计15万头泌乳牛，去产能已经初见成效。根据国家统计局
数据，2024年1-8月国内乳制品产量1916.8万吨，同比下降2.6%，其中8月256万吨，同比增长1.1
%，月度产量年内首次实现同比正增长。
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2023-03-30│工信部等十一部门提出培育传统优势食品产区
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近日，工信部等十一部门联合发布了《关于培育传统优势食品产区和地方特色食品产业的指
导意见》。主要目标到2025年，传统优势食品产区规模不断壮大，地域覆盖范围进一步拓展，地
方特色食品产业发展质量和效益不断提升，供应链保障能力明显改善，一二三产融合水平持续优
化，产业链现代化水平大幅提升，“百亿龙头、千亿集群、万亿产业”的地方特色食品发展格局
基本形成。培育5个以上年营业收入超过1000亿元的传统优势食品产区，25个以上年营业收入超
过100亿元的龙头骨干企业，打造一批全国知名地方特色食品产品品牌和地方特色小吃工业化典
型案例。
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2023-01-17│婴幼儿配方奶将实施新国标，奶业食品安全水平持续提升
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据市场监管总局网站消息，2023年2月22日起，我国婴幼儿配方奶将实施新国标，新国标实
行后，所有市售配方奶都会按照新国标进行生产。此外，随着奶源监管逐渐加强，我国奶业食品
安全水平持续提升。券商表示，随着婴幼儿配方奶粉新国标实施将近，叠加新一轮配方注册，产
品生产、注册难度逐步加大，销量不佳的品牌或进一步出清，内资龙头企业强者恒强。
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2022-12-14│常温白奶市场迈入成熟期，巴氏奶量价齐升
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随着防疫政策的逐步放开，大消费股开始有大量资金流入，乳业股表现也有异动。实际上乳
制品消费并没有太多周期性。但我国的人均液态奶消费量明显低于全球主要国家，也大幅度低于
东亚的日本和韩国，我国人均消费量存在巨大的提升空间。牛奶的消费存在常温白奶转向更加营
养的巴氏奶的消费趋势，巴氏奶市场规模增速高于常温奶增速，2015~2019年年复合增长为9.2%
，呈现量价齐升态势。巴氏奶多以区域乳企为主，竞争格局相对较为分散。2019年巴氏奶业务规
模前五名的公司所占的市场份额为36.2%，其中光明市占率最高，为12.1%。其次是三元，占比为
8.7%，然后是新乳业。
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2019-06-26│国家市场监督管理总局对《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法（征求意见稿
│）》公开征求意见
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修订进一步严格配方注册。要求申请人应具有完整生产工艺；明确7种不予注册的情形；进
一步加大违规惩罚力度，明确将申请人被列入严重违法失信企业名单的纳入不予受理、不予注册
的情形，加严“涂改、倒卖、出租、出借、转让”婴配注册证书的惩罚措施；落实企业主体责任
，经集团充分评估后，集团母公司及其全资子公司间均可配方调用。
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2019-06-04│国产婴幼儿配方乳粉提升行动方案印发 促进兼并重组
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2019年6月3日消息，发改委印发《国产婴幼儿配方乳粉提升行动方案》，鼓励各地通过企业
并购、协议转让、联合重组、控股参股等多种方式开展婴幼儿配方乳粉企业兼并重组，淘汰落后
产能。加快推进连续3年年产量不足1000吨或年销售额不足5000万元、工艺水平和技术装备落后
的企业改造升级，进一步提高行业集中度和整体发展水平。符合条件的重组业务，按规定适用相
关税收政策。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │发行人的主营业务为乳制品及含乳饮料的研发、生产和销售。公司的产品主│
│ │要包括低温鲜牛奶、低温酸奶、低温调制乳、低温乳饮料、常温纯牛奶、常│
│ │温乳饮料、常温调制乳、常温酸奶及奶粉等9大类。 │
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│经营模式 │1、采购模式：（1）基本采购模式：除原料奶外，公司采购的物资主要包括│
│ │包材（纸箱、无菌砖、无菌包、纸杯、纸塑杯、塑杯、塑瓶、玻璃瓶、盖膜│
│ │等）、原辅料、奶粉、白糖等。公司的主要采购流程为：公司采购中心负责│
│ │联系并确定原料、辅料和包材供应商，进行集中谈判，并签署供货框架性合│
│ │同，既发挥了集团化采购在规模和成本上的优势，又有利于对供应商进行规│
│ │范的协调与管理；各子公司是具体业务的执行单位，负责向供应商下达日常│
│ │订单，并对采购的物资进行细化管理。（2）原料奶采购模式报告期内，公 │
│ │司原料奶来源于自有牧场、第三方大型牧场及专业合作社，上述几方均为规│
│ │模化养殖牧场，公司的原料奶供应在数量和质量上均有充分的保证。对于第│
│ │三方牧场及专业合作社的采购，公司从合作认证标准、质量合作标准、质量│
│ │管理标准三方面来进行筛选并进行必要的质量安全管理。 │
│ │2、生产模式：公司设有生产管理中心，负责建立科学生产标准、统一考核 │
│ │对标、精益生产联合VF管理和帮助子公司专项攻关等工作。具体的生产计划│
│ │及组织安排主要由各子公司负责。公司采用以销定产的模式，在每年10月左│
│ │右，根据上年、当年1-9月经营成果，结合公司发展战略，行业标杆增长水 │
│ │平，确定次年经营目标；子公司根据公司制定的目标确定自身的年度销售目│
│ │标与生产计划，并分解为月度目标，根据目标做好人员、设备、原料和生产│
│ │线等资源的提前筹备工作。 │
│ │3、销售模式和销售管理方式：公司针对城区和外埠两种市场的特点，制定 │
│ │了不同的销售模式。在城区市场，由于销售网络较发达、冷链技术较完善，│
│ │公司将产品送达消费者所需的环节相对较少；在外埠市场，由于客观条件的│
│ │限制，供应链相对较长。 │
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│行业地位 │大型综合乳制品供应商 │
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│核心竞争力 │1、经营模式的差异化竞争优势； │
│ │2、稳定安全的奶源基地； │
│ │3、拥有领先的产品创新能力； │
│ │4、全方位的产品质量控制； │
│ │5、多元化的销售渠道； │
│ │6、高效的管理模式和先进的人才培养机制； │
│ │7、规模优势； │
│ │8、较高的业内认可度。 │
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│竞争对手 │伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业、三元股份 │
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│消费群体 │终端消费者。 │
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│消费市场 │西南、华东、华北、西北、其他区域 │
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│股权收购 │收购澳亚投资5%股份：新乳业2021年9月8日公告，公司拟通过在香港设立的│
│ │全资子公司GGG以58400000美元，向JAPFALTD.（简称“佳发”）购买Aust A│
│ │sia Investment Holdings Pte.Ltd.（简称“澳亚投资”）的1680.5598万 │
│ │股普通股份，占协议签订之日澳亚投资已发行股份的5%。澳亚投资的主要业│
│ │务为对奶牛及肉牛养殖、原奶生产、乳制品销售等的投资，截至公告日，其│
│ │在中国境内共经营10家规模化奶牛牧场、2家肉牛牧场，拥有奶牛约10.3万 │
│ │头，2020年总产奶量约58万吨。 │
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│行业竞争格局│上世纪90年代以来，纵然历经价格战、质量风波和行业洗牌等因素影响，我│
│ │国乳制品行业仍以较快速度发展壮大。目前行业的竞争格局相对稳定，按照│
│ │企业知名度、经营规模和整体实力大体可以分为以下三类： │
│ │以伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业等公司为代表的全国性乳制品企业，销售│
│ │网络覆盖全国，收入水平和市场占有率处于领先地位。其中伊利股份、蒙牛│
│ │乳业已经发展成行业领军公司，以常温乳制品为主；光明乳业以常温明星产│
│ │品配合低温乳制品的方式参与市场竞争。 │
│ │以本公司、三元等公司为代表的区域性领先乳制品企业，在重点经营的区域│
│ │市场市场份额占据领先地位，和全国性乳企形成有效互补。这些企业能够敏│
│ │锐感知各地消费者的购买倾向、品质需要和个性化诉求，充分发挥区域性企│
│ │业灵活经营和产品创新方面的优势，逐渐提升自身品牌影响力并扩展至全国│
│ │。如发行人以低温鲜奶、低温酸奶产品为主导，在重点经营城市周边布建牧│
│ │场保证产品新鲜、以重点区域性市场为支点并向全国辐射，形成了其独有的│
│ │竞争优势。 │
│ │第三类为地方性乳制品企业，此类企业生产经营规模较小、通常只在单个省│
│ │份或城市内经营，面向单一市场，市场份额小、竞争力有限。 │
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│行业发展趋势│①乳制品市场未来发展潜力巨大； │
│ │②巴氏杀菌奶将成为未来液态乳市场的发展趋势； │
│ │③全国性乳企和区域性乳企将长期共存、协调发展； │
│ │④进口乳制品对我国乳制品行业总体影响有限。 │
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│行业政策法规│国家卫生健康委员会、国家市场监督管理总局食品安全国家标准：《食品安│
│ │全国家标准食品添加剂聚氧丙烯甘油醚》等27项（GB1886.297-2018，2018 │
│ │年第5号公告）；国务院《关于推进奶业振兴保障乳品质量安全的意见（国 │
│ │办发〔2018〕43号）》；国家食药监总局、公安部《关于加大食品药品安全│
│ │执法力度严格落实食品药品违法行为处罚到人的规定的通知（食药监法〔20│
│ │18〕12号）》；国家食药监总局关于发布《饮料生产许可审查细则（2017版│
│ │）》的公告；国家质量监督检验检疫总局关于印发《出入境检验检疫流程管│
│ │理规定》的通知；国家食药监总局《关于贯彻实施有关问题的通知；国家食│
│ │药监总局《关于食品生产经营企业建立食品安全追溯体系的若干规定》；农│
│ │业部、国家发改委、工信部、商务部、国家食药监总局《全国奶业发展规划│
│ │（2016-2020年）》；国务院《全国现代农业发展规划（2016-2020年）》；│
│ │国家食品药品监督管理总局《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》，等│
│ │等。 │
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│公司发展战略│公司以“鲜战略”为品牌纲领，结合包括技术创新、营销创新和管理创新在│
│ │内的多方位创新手段，致力于打造中国鲜奶第一品牌。未来，公司将紧抓我│
│ │国乳制品工业快速发展的历史机遇、紧跟消费升级和消费者健康消费观念提│
│ │升的发展趋势，继续以低温乳制品为基础，不断拓宽乳制品产品线体系，通│
│ │过重点布局、辐射周边的方式强化在全国范围内的布局，同时通过拓展国际│
│ │市场，提升企业综合竞争力，发展成为具备高度创新性、成长性的现代化、│
│ │国际化的开放型企业，力争成为行业中的领先企业。 │
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│公司经营计划│1、持续提高研发能力； │
│ │2、进一步拓展销售网络，推动全国布局； │
│ │3、坚持公司信息化建设，强化内部管理，提升公司的核心竞争力； │
│ │4、坚持不懈推进人才梯队建设； │
│ │5、进一步加强企业文化建设； │
│ │6、努力丰富融资渠道，为公司持续发展提供资本支持。 │
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│可能面对风险│一、行业风险：（一）负面报道对行业带来不利影响的风险；（二）行业监│
│ │管日趋严格带来的成本提高风险；（三）奶牛养殖行业重大疫病风险。 │
│ │二、环保风险：公司系乳制品及含乳饮料加工生产企业，属于国家环保部规│
│ │定的重污染行业。 │
│ │三、市场风险：（一）市场竞争加剧的风险；（二）国内外市场开拓的风险│
│ │。 │
│ │四、税收优惠政策发生变化的风险。 │
│ │五、经营风险：（一）原材料供应不足和市场价格波动风险；（二）产品质│
│ │量控制的风险；（三）未来发行人工厂搬迁对生产经营的影响。 │
│ │六、财务风险：2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日、2018│
│ │年6月30日发行人合并口径的资产负债率分别为66.09%、76.01%、70.10%、6│
│ │9.38%，报告期内发行人资产负债率较高。 │
│ │七、募集资金投资风险：（一）产能扩大导致的市场销售风险；（二）净资│
│ │产收益率下降的风险。 │
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│与福州澳牛在│新乳业2019年4月22日公告，公司与福州健氏食品有限公司及其“澳牛”品 │
│奶牛养殖等领│牌相关资产及业务的实际控制人叶松景签订了投资框架协议，双方将以股权│
│域合作 │合作的方式合作。叶松景将福州健氏食品有限公司及其“澳牛”品牌相关的│
│ │经营性资产和业务分别置入新成立的牧业公司及乳业公司（合称“新公司”│
│ │），公司将收购新公司55%的股权。如此次合作事项能顺利展开，将发挥公 │
│ │司在并购整合方面的核心能力，进一步强化公司在福建区域市场的布局。 │
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