热点题材☆ ◇002969 嘉美包装 更新日期：2024-04-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含可转债
风格:高股息股、小盘非融
指数:无
【2.主题投资】
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2021-09-08│含可转债 │关联度：☆☆☆☆
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嘉美转债(127042)于2021-09-08上市
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2024-01-08│新茶饮概念 │关联度：☆☆☆
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公司主要客户有养元饮品、王老吉、达利集团、东鹏特饮等
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2023-10-30│境外知名投行│关联度：☆
│持股 │
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截止2023-09-30,MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.持有372.70万股(占总股本比
例为：0.39%)
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2023-07-27│电商概念 │关联度：☆☆☆
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公司旗下的嘉美电商是公司的互联网营销平台
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2024-04-12│活跃小盘非融│关联度：☆☆☆☆☆
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公司为活跃小盘非融精选个股。
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2024-04-12│高股息股 │关联度：☆☆☆
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截止2024-04-12,最新股息率为:6.68%
【3.事件驱动】 暂无数据
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│产品业务 │公司主营业务是食品饮料包装容器的研发、设计、生产和销售及提供饮料灌│
│ │装服务。 │
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│经营模式 │公司在经营模式上采取“分级管控、集中采购、分散执行”的采购模式；“│
│ │贴近客户”的市场布局和“以销定产”的生产模式；以及主要直接面对终端│
│ │客户的“直销”模式。 │
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│行业地位 │中国大型灌装产能金属包装公司 │
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│核心竞争力 │1、领先的灌装服务优势 │
│ │公司拥有规模化、多区域、多品种的饮料灌装服务能力，优势在于产能大、│
│ │品牌覆盖面广，区域覆盖完善，已形成和积累了蛋白饮料、茶饮料、咖啡、│
│ │碳酸、精酿啤酒、谷物、果汁、水等各啤酒、饮料类产品配方研发与灌装代│
│ │加工服务的成熟经验。 │
│ │2、行业领先的规模 │
│ │规模是决定金属包装企业市场竞争地位的重要因素。公司经过多年的经营积│
│ │累，目前已成为国内最大金属易拉罐生产商之一。 │
│ │3、稳定的客户基础 │
│ │公司通过为客户提供高品质的金属包装产品，不断提升自身在下游客户供应│
│ │链中的重要性。 │
│ │4、完善的业务布局 │
│ │公司具有完善的业务布局，在安徽、河南、四川、福建、河北、湖北、湖南│
│ │、广西、江西、浙江等地设立了生产基地，形成了覆盖全国的网络化供应格│
│ │局。 │
│ │5、扎实的质量控制能力 │
│ │公司的质量控制优势体现在两个方面：一是以生产组织和工艺流程为主的过│
│ │程质量控制；二是以产品质量检测为主的产品质量控制。 │
│ │6、强大的综合服务能力 │
│ │公司自成立以来，一直从事金属包装制品的生产和销售业务，逐步发展成为│
│ │国内领先的金属易拉罐制造商之一，完成了合理的生产基地布局，形成了具│
│ │有“嘉美”特色的综合服务能力。 │
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│经营指标 │2022年度，公司营业收入298,065.15万元，同比下降13.65%；营业利润3,62│
│ │7.26万元，同比下降81.30%；利润总额2,729.27万元，同比下降85.68%；归│
│ │属于上市公司普通股股东的净利润1,703.18万元，同比下降89.61%。 │
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│竞争对手 │波尔亚太、皇冠、福贞控股(8411.TW)、奥瑞金（002701.SZ）、昇兴股份(0│
│ │02752.SZ)、宝钢包装(601968.SH)、中粮包装（00906.HK） │
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│品牌/专利/经│2017年11月，公司“嘉美”品牌被中国包装联合会认定为“中国包装优秀品│
│营权 │牌”，2019年12月被中国包装联合会第九届一次理事会选举为中国包联第九│
│ │届理事会副会长单位，公司的品牌建设案例入选《中国包装行业品牌发展报│
│ │告（2019）》优秀案例。2022年3月被中国包装联合会授予中国包装优秀品 │
│ │牌示范荣誉称号。 │
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│核心风险 │一、市场风险：宏观经济波动及下游行业周期性风险；市场竞争风险；二、│
│ │经营风险：客户集中风险；主要原材料价格波动风险；毛利率波动的风险；│
│ │部分自有房产瑕疵风险；房屋租赁引致的风险；业绩波动受季节影响的风险│
│ │；安全生产风险。三、财务风险：经营业绩下滑的风险；应收账款回收风险│
│ │；存货金额较高、存货跌价损失对经营业绩的风险；偿债能力变化的风险；│
│ │税收优惠风险。四、管理风险：业务规模扩张带来的管理风险；实际控制人│
│ │控制不当的风险；人力资源风险；产品质量控制风险。 │
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│投资逻辑 │公司的食品饮料金属罐市占率位居市场前列，三片罐市场占有率突出。公司│
│ │为客户提供一站式食品饮料包装容器和灌装解决方案，是我国食品饮料包装│
│ │容器和灌装行业的领先企业。 │
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│消费群体 │养元饮品、王老吉、银鹭集团、达利集团、承德露露、喜多多等国内知名食│
│ │品饮料企业。 │
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│消费市场 │华中地区、华北地区、华东地区、西南地区、华南地区 │
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│增持减持 │嘉美包装2020年11月20日公告，公司股东富新投资、东创投资、中凯投资计│
│ │划未来六个月内，以集中竞价、大宗交易方式减持公司股份合计不超过5715│
│ │.7844万股（占公司总股本比例6%），同时不超过富新投资、东创投资和中 │
│ │凯投资于公司首次公开发行股票前直接或间接持有公司股份总数的50%。截 │
│ │至公告日，上述股东合计持有公司股份26457.5875万股（占公司总股本的27│
│ │.77%）。 │
│ │嘉美包装2020年11月27日公告，公司股东茅台建信计划未来12个月内，以集│
│ │中竞价、大宗交易或其他合法方式减持公司股份不超过2234.095万股（占公│
│ │司总股本的2.345%）。截至公告日，茅台建信持有公司股份4468.19万股（ │
│ │占公司总股本的4.69%）。 │
│ │嘉美包装2021年6月15日公告，公司股东富新投资、东创投资和中凯投资拟 │
│ │自公告日起15个交易日后6个月内，通过集中竞价方式减持公司股份合计不 │
│ │超过1920.6670万股（占公司总股本的2%）。截至公告日，上述股东合计持 │
│ │有公司股份24542.5825万股（占公司总股本的25.56%）。 │
│ │嘉美包装2022年8月10日公告，公司股东富新投资、东创投资和中凯投资， │
│ │计划未来六个月内，以集中竞价、大宗交易方式减持公司股份不超过3848.8│
│ │242万股（占公司总股本比例4%）。截至公告日，上述股东合计持有公司股 │
│ │份21128.1225万股（占公司总股本的21.96%）。 │
│ │嘉美包装2023年2月21日公告，公司股东富新投资、东创投资和中凯投资， │
│ │计划未来六个月内，以集中竞价方式减持公司股份不超过1924.4170万股（ │
│ │占公司总股本比例2%）。截至公告日，上述股东合计持有公司股份19203.76│
│ │30万股（占公司总股本比例19.96%）。 │
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│项目投资 │投建铝制二片罐生产线项目：嘉美包装2021年5月14日公告，公司公司拟以 │
│ │全资子公司鹰潭嘉美为实施主体，在江西省鹰潭市国家高新技术产业开发区│
│ │龙岗片区投资建设年产16亿罐的铝制二片罐生产线及相关配套设施（包括普│
│ │通铝制易拉罐及新型铝制瓶罐），投资总额约为5亿元。 │
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│行业竞争格局│目前我国金属包装行业市场分散，未来集中度有望进一步提高。我国的食品│
│ │饮料金属包装企业主要分为本土龙头企业、国际大型金属包装企业和中小型│
│ │金属包装企业。国际大型金属包装企业产品在节能环保、安全性和模具工艺│
│ │等方面具有优势；中小型金属包装生产企业数量众多，技术水平落后，产品│
│ │档次较低，普遍不具有规模经济优势，低端金属包装市场长期供过于求，相│
│ │当一部分企业面临被淘汰或被整合的局面；本土龙头企业凭借丰富的本土管│
│ │理和运作经验，产业布局贴近客户，发挥规模、成本优势，成为主要食品饮│
│ │料公司稳定的罐体供应商，同时出于食品安全、供应链稳定可靠且降低运输│
│ │成本的考虑，大型食品饮料公司一般都会选择经过严格认证且长期合作的少│
│ │数几家主要供应商建立稳定的供应链，使得本土龙头企业前五大客户集中度│
│ │普遍在50%以上。经过多年的发展，我国饮料类快速消费品行业呈现强者恒 │
│ │强的局面，少数细分领域已形成寡头垄断格局或垄断格局。金属包装优势企│
│ │业凭借其在饮料客户供应链中的重要性、领先的技术水平、先进的管理经验│
│ │以及雄厚的资金实力，不断做大做强和兼并收购，行业集中度不断提高。 │
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│行业发展趋势│近年来，国民经济的稳步增长、居民可支配收入的不断提高，消费者对高品│
│ │质食品饮料消费需求日益增长，对饮料的营养价值愈发重视，从而带动了含│
│ │乳饮料、植物蛋白饮料、凉茶、功能饮料、八宝粥等软饮料消费市场的增长│
│ │。软饮料行业已进入成熟期，近年来产量增速保持在2%-8%之间，保持缓慢 │
│ │增长；而受消费观念和健康意识提升影响，啤酒行业也已进入成熟期，产量│
│ │保持稳定，但使用二片罐灌装的比例在稳步提升。因此近年金属饮料包装行│
│ │业呈缓慢增长态势。食品饮料金属包装可分为二片罐、三片罐和杂罐，其中│
│ │二片罐主要用于啤酒、凉茶和碳酸饮料包装，三片罐主要用于含乳饮料、植│
│ │物蛋白饮料、功能饮料、八宝粥等软饮料。除日常消费以外，含乳饮料、植│
│ │物蛋白饮料等还具有一定的礼品属性，春节、元宵节、中秋节等传统节日消│
│ │费量占比较高，使得上游的金属包装行业生产出现明显的淡旺季。 │
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│公司发展战略│目前饮料市场的存量是比较稳定的。但中国饮料市场进入迭代周期，进入新│
│ │消费替换旧供给的过程，这个过程会冒出很多新消费品牌，也会有很多老品│
│ │牌迭代成新消费，品牌能做的就是加速迭代新品。在此过程中不进行重资产│
│ │投入、用低成本做产品创新、尽可能的推出新品的需求在增长。未来增长的│
│ │空间在于两个方向：一是新进入饮料行业的品牌新品，二是传统饮料品牌的│
│ │新品。植物基、植物蛋白类饮料切合了健康潮流、是饮料新品中最被市场认│
│ │同的、品类较多、成长较快。 │
│ │公司专业从事食品饮料包装容器的研发、设计、生产和销售及饮料灌装业务│
│ │，为食品、饮料行业客户提供一体化包装容器设计、印刷、生产、配送、灌│
│ │装及全方位客户服务的综合包装解决方案。秉持“打造全产业链的中国饮料│
│ │服务平台”的理念，携手知名客户进行全国布局，经过多年发展，已经成为│
│ │中国领先的消费品包装制造企业和最大的三片罐制造企业之一，中国领先的│
│ │金属罐供应商。 │
│ │未来公司将始终坚持以客户需求为导向、以生产基地为依托、以服务能力为│
│ │保证的发展模式，充分利用国家产业政策、充分的市场容量及公司自身的优│
│ │势，不断探索适合企业成长的发展路径，同时借助资本市场融资平台，进一│
│ │步增强公司资本实力、提高公司产能、扩充产品种类、优化生产布局，进一│
│ │步提升涵盖全产业链的综合包装解决能力，继续保持公司产品在国内同行业│
│ │中的优势地位。 │
│ │在中国饮料市场的迭代周期中，不管是哪个方向出现较大的增量或替换旧份│
│ │额，在旧格局的变换中、基于公司饮料服务平台的战略，公司都能够参与其│
│ │中，在与客户成长的过程中，利用自身优势成为其主要供应商。 │
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│公司日常经营│2022年公司服务的主要下游食品饮料客户受宏观环境影响终端消费需求不足│
│ │致使公司传统优势产品订单明显下滑。此外，公司部分区域生产基地还存在│
│ │受高温限电等影响导致开工率不足的情况。因此，2022年度公司产品销售数│
│ │量较去年同期下降明显，但因公司主要产品单价跟随主要原材料价格上涨而│
│ │有一定幅度提价，抵消了销售数量下降幅度较大的影响，公司营业收入较去│
│ │年同期下降13.65%。 │
│ │2022年度，公司“全产业链的中国饮料服务平台”战略稳步推进。公司在传│
│ │统植物蛋白饮料、含乳饮料、混合蛋白饮料等领域的老客户虽然销售总数量│
│ │下降、但在其供应链中所占份额比重稳中有进；部分传统优势客户订单数量│
│ │有明显增长，但增量总体占比仍较小；新拓展的功能饮料领域里的头部品牌│
│ │客户实现了持续规模化的订单生产交付；各业务板块交叉销售有序进展；平│
│ │台战略已覆盖了市场热销饮料品项（含果冻汽水、燕麦奶、厚椰乳、椰奶、│
│ │豆奶、咖啡等）细分领域里的初创品牌、跨界品牌、新零售、连锁茶饮的自│
│ │有产品、传统饮料品牌的新品类等一批潜力客户、部分客户增长明显；创新│
│ │产品纸易拉罐实现量产、专利产品ABC、SBC新增产能也在按计划推进中；可│
│ │转债募投项目鹰潭嘉美两片罐项目和滁州华冠无菌包灌装项目部分生产线顺│
│ │利在年底前试生产运行；可转债募投项目滁州华冠无菌包灌装项目“康美包│
│ │”生产线按计划推进中；平台OBM业务中的产业投资协同也有了初步布局。 │
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│公司经营计划│1、业务拓展计划 │
│ │公司将基于宏观经济形势和行业发展趋势，聚焦主业，积极应对饮料市场的│
│ │变化和消费趋势，实现可持续发展。 │
│ │（1）三片罐业务板块扩大和巩固在蛋白饮料领域的领先优势、寻找功能饮 │
│ │料领域的市场机会和突破口，实现边际收益高的优势。 │
│ │（2）二片罐业务板块进行错位竞争、在高毛利的规格品类和市场夹缝区域 │
│ │加大投资，保持竞争地位和发力点。 │
│ │（3）灌装业务板块补齐短板、加强创新包装容器产品灌装能力，强调“精 │
│ │致品质、精益生产”、加强成本管控，在板块整体盈利后关注单个公司盈利│
│ │情况。 │
│ │（4）加大创新产品的商业化运用推广力度、打造可持续盈利增长点。在饮 │
│ │料服务平台的全产业链的各个环节，寻找适合公司的发展机会。 │
│ │2、业务拓展措施 │
│ │公司将继续专注于食品饮料行业，突出行业领先的一体化灌装代工的优势，│
│ │深化具有“嘉美”特色的一站式的品牌孵化服务，发挥全覆盖的客户策略和│
│ │稳定的客户基础优势，强化三片罐业务板块市场份额领先优势，产业链、价│
│ │值链协同开发信息资源，吸引并导入多品牌客户进行OEM、ODM、OBM、OCM合│
│ │作，最终达成全方位的中国饮料服务平台的战略目标。 │
│ │（1）强化综合服务能力。公司拥有规模化、多区域、多品种的饮料灌装服 │
│ │务能力，优势在于产能大、品牌覆盖面广，区域覆盖完善，已形成和积累了│
│ │蛋白饮料、茶饮料、咖啡、碳酸、精酿啤酒、谷物、果汁、水等各啤酒、饮│
│ │料类产品配方研发与灌装代加工服务的成熟经验。 │
│ │（2）积极拓展市场。基于“全产业链的中国饮料服务平台”的战略目标， │
│ │结合创新包材、饮料行业的趋势品类，强化灌装业务和包材业务的相互拉动│
│ │，灌装的不同品项在不同客户之间的相互拉动，包材的不同品类在同一客户│
│ │里的相互拉动，从而全方位多维度拉动客户覆盖面和销售的增长。 │
│ │（3）寻求行业整合。在“全产业链的中国饮料服务平台”战略初步形成基 │
│ │础上，着力于整合成本恰当、能够提升ROE，有助于公司各项财务指标良性 │
│ │发展的行业整合。 │
│ │（4）继续优化产能。在现有初步形成的覆盖了中国主要食品饮料生产区域 │
│ │和多种包材的生产基地布局的基础上，逐步弥补公司二片罐产能不足和无菌│
│ │纸包材产能不足的瓶颈，利用自有资金和可转债募集资金投资建设可生产高│
│ │毛利的新罐形的二片罐“柔性”生产线，和进口无菌纸包材生产线更好地满│
│ │足客户需求，提升公司优势，增强公司盈利能力，扩大公司在行业内的市场│
│ │竞争力。 │
│ │（5）拓展融资渠道。公司将充分利用资本市场平台，在充分考虑财务状况 │
│ │、筹资成本和资本结构的前提下，适时采用直接融资和间接融资手段筹集资│
│ │金，补充发展资金，分散投资风险，增强公司资本实力。 │
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│可能面对风险│1.宏观经济波动及下游行业周期性风险 │
│ │公司主要从事三片罐、二片罐、无菌纸包装、PET瓶生产和销售及灌装服务 │
│ │，产品主要用于含乳饮料和植物蛋白饮料、即饮茶和其他饮料以及瓶装水的│
│ │包装及灌装，因此公司的生产经营状况与宏观经济和下游食品饮料行业紧密│
│ │相关。 │
│ │2.市场竞争风险 │
│ │根据中国包装联合会金属容器委员会的统计，我国金属包装企业数量超过2,│
│ │000家，行业集中度较低，大多数企业为区域型中小企业，其行业影响力及 │
│ │市场份额较低，缺乏规模化优势，未来行业整合趋势明显。 │
│ │3.客户集中风险 │
│ │公司客户集中度较高是由公司所处行业特征及公司自身战略所决定，一方面│
│ │，公司的主要客户为饮料消费类行业的知名企业，公司秉承“与合作伙伴共│
│ │同成长”的业务发展理念，通过为客户提供高品质的金属包装产品，不断提│
│ │升在客户供应链中的重要性；另一方面，下游品牌客户为维护其品牌竞争力│
│ │，往往会选择少数几家食品包装材料公司作为其主要供应商，建立相对稳定│
│ │的供应链，随着下游客户规模的扩张，其在公司的收入占比也将相应提高。│
│ │4.毛利率波动的风险 │
│ │与同行业可比公司比较，公司的毛利率与行业水平相当。影响公司产品毛利│
│ │率波动的主要因素有产品销售价格、原材料采购价格等，其中，马口铁、铝│
│ │材、易拉盖等原材料价格受到供求关系及相关行业周期性的影响，呈现周期│
│ │性的波动。 │
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│战略合作 │嘉美包装2021年5月12日公告，公司与河北养元智汇饮品股份有限公司（简 │
│ │称“养元饮品”）签署了《战略合作框架协议》。公司保证在最优惠价格的│
│ │基础上向养元饮品供应空罐，并根据马口铁和铝锭的市场价格的波动幅度进│
│ │行相应调整。养元饮品承诺将占年度用罐总量60%以上的需求量交由公司生 │
│ │产供应，确保公司的生产开工使用效率。 │
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