热点题材☆ ◇300048 合康新能 更新日期：2026-07-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:核电核能、节能环保、雄安新区、BIPV概念、储能、绿色电力、虚拟电厂、可控核变、Dee
pSeek
风格:融资融券、主营变更
指数:民企100、创业创新、创业小盘
【2.主题投资】
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2025-06-20│BIPV概念 │关联度：☆☆☆
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公司有工商业零碳园区解决方案，融合产业园区光电建筑一体化BIPV、BAPV、光伏停车棚等
发电设施，针对不同的应用场景匹配相应的解决方案
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2025-06-10│虚拟电厂 │关联度：☆☆☆
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公司生产的变频器和SVG可以应用在虚拟电网、储能等领域，起到节能、控制、提高电能质
量等作用。
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2025-05-26│可控核聚变 │关联度：☆☆☆
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公司的系统被应用于核工业西南物理研究院的磁约束核聚变实验装置中国环流器二号M（HL
－2M）的脉冲发电机组
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2025-03-13│DeepSeek概念│关联度：☆☆☆
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公司目前已经建成了具有可靠性、安全性和高效性的数字化管理系统，并接入了DeepSeek、
豆包等模型产品，探索其在内容生成、办公辅助等场景中的应用
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2025-01-05│核电核能 │关联度：☆☆☆
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公司高压变频器可广泛应用于核工业领域中的高温气冷堆与压水堆机组，涵盖核反应堆一回
路主泵、主氦风机、三回路循环水泵，以及周边海水淡化和热网循环系统。
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2022-08-26│节能环保 │关联度：☆☆☆
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子公司华泰润达是一家节能环保和新能源技术的高新技术企业
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2022-06-08│储能 │关联度：☆☆
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公司合康新能中的储能业务主要是以储能、光伏为核心的新能源解决方案。
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2022-01-07│绿色电力 │关联度：☆☆
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公司控股子公司滦平慧通为，主营业务为光伏发电
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2019-11-06│雄安新区 │关联度：☆☆☆☆
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公司的主营业务已经从工业自动化节能设备制造领域进行延伸，形成了主要的三大板块：节
能设备高端制造业、节能环保项目建设及运营产业、新能源汽车总成配套及运营产业。公司主营
业务已逐渐形成了包括高、中低压及防爆变频器在内的全系列变频器产品、伺服产品、新能源汽
车及相关产品，形成了较为完整的变频器产品线，环保产业PPP、BOT，光伏电站的建设与运营。
滦平慧通为公司2015年新设立的控股子公司，主营业务为光伏发电。该项目位于河北省滦平县，
为40MW农业光伏发电建设及运营项目。
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2026-02-28│定向增发 │关联度：☆☆☆
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公司2026-02-28公告：定向增发预案股东大会通过,预计募集资金16.516亿元。
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2024-05-31│美的系 │关联度：☆☆☆
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公司实际控制人何享健，广东美的暖通设备有限公司持股18.74%
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2022-01-05│共享汽车 │关联度：☆☆☆
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公司控股子公司武汉畅的科技专注于电动汽车分时租赁、充电网络城市化运营服务
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2022-01-05│电机 │关联度：☆☆☆
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公司主营业务为电机及其系统产品的业务
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---│不可减持(新 │关联度：☆☆☆☆
│规) │
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公司近三年未分红或回购，依照减持新规，控股股东和实际控制人不可减持。
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2026-06-30│主营变更 │关联度：☆☆☆☆☆
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公司近一年内主营业务发生了变更。
【3.事件驱动】
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2022-12-06│工信部印发《国家工业和信息化领域节能技术装备推荐目录（2022年版）》
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近日，工信部印发《国家工业和信息化领域节能技术装备推荐目录（2022年版）》，《目录
》包括工业节能技术、信息化领域节能技术和高效节能装备三大部分，其中工业技能技术包括钢
铁行业、有色行业、建材行业、石化化工等行业的节能提效技术，信息化领域包括数据中心、通
信网络、数字化绿色化协同转型节能提效技术。高效节能装备部分包括电动机、变压器、工业锅
炉、风机、压缩机、泵、塑料机械、内燃机八类装备，实测能效指标效率是其节能效果体现的重
要标准。
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2022-11-24│两部门发文进一步加强节能标准更新升级
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11月23日，国家发改委、市场监管总局就《关于进一步加强节能标准更新升级和应用实施的
通知（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》）向社会公开征求意见。《征求意见稿》提出，加
快制定修订一批重点领域节能标准，稳步提升重点用能行业能耗限额要求，持续提高重点用能产
品设备能效水平，不断扩大节能标准覆盖范围。同时，要切实加强节能标准应用实施与监督检查
，强化能效领先正向激励。
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2022-07-19│欧洲能源成本和电价逐年攀升，户用储能市场超预期爆发
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2022年因欧洲能源成本和电价的逐年攀升，叠加俄乌冲突和海外大型停电事件，居民用电成
本高+供电稳定性差，带来户用光伏高增，进而带来户用储能市场超预期的爆发。
户用储能又称家庭储能系统，它类似于一个微型储能电站，其运行不受城市供电压力影响。
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2022-07-08│新能源行业第四个高速增长的赛道，户用储能市场在欧美呈现爆发趋势
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受全球能源价格大涨的影响，户用储能市场在欧美呈现爆发趋势，尤其欧洲户用储能一枝独
秀领跑全球。
2021年欧洲电化学储能新增容量超过3GWh，而2020年户用储能新增装机就突破了1GWh，德国占据
70%以上的新增储能市场，是欧洲户用储能的绝对主力军。
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2022-06-30│六大部门携手 发布工业能效提升行动计划
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6月29日，工信部、国家发改委等六部门联合印发《工业能效提升行动计划》，旨在进一步
提高工业领域能源利用效率，推动优化能源资源配置。《计划》提出要加强用能供需双向互动，
统筹用好化石能源、可再生能源等不同能源品种，积极构建电、热、冷、气等多能高效互补的工
业用能结构。
到2025年，国内重点工业行业能效全面提升，数据中心等重点领域能效明显提升，绿色低碳能源
利用比例显著提高，节能提效工艺技术装备广泛应用，相关标准、服务和监管体系逐步完善，钢
铁、石化化工、有色金属、建材等行业重点产品能效达到国际先进水平，规模以上工业单位增加
值能耗比2020年下降13.5%。
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2018-08-28│北京市出台新规 公共停车场将配建充电设施
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2018年8月27日据中证资讯报道，近日，北京市城市管理委和市交通委联合印发《关于加强
停车场内充电设施建设和管理的实施意见》，要求对辖区内尚未建设充电设施且向社会开放使用
的既有停车场（含限时开放停车场），按照不低于10%车位比例配建公用充电设施；引导燃油车
避免占用电动汽车充电车位。北京大力配建充电设施，利好相关设备商和运营商。相关上市公司
包括特锐德、动力源。
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2017-11-09│外交部：明年6月前试点放开新能源汽车外资股比限制
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外交部网站2017年11月9日消息，中美元首会晤期间达成多方面重要共识，中方按照自己扩
大开放的时间表和路线图，将大幅度放宽金融业，包括银行业、证券基金业和保险业的市场准入
，并逐步适当降低汽车关税。在2018年6月前在自贸试验区范围内开展放开专用车和新能源汽车
外资股比限制试点工作。
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2017-01-06│十三五节能减排综合工作方案印发
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据新华社2017年1月5日消息，国务院近日印发《“十三五”节能减排综合工作方案》，明确
了“十三五”节能减排工作的主要目标和重点任务，对全国节能减排工作进行全面部署。
《方案》指出，要落实节约资源和保护环境基本国策，以提高能源利用效率和改善生态环境
质量为目标，以推进供给侧结构性改革和实施创新驱动发展战略为动力，坚持政府主导、企业主
体、市场驱动、社会参与，加快建设资源节约型、环境友好型社会。到2020年，全国万元国内生
产总值能耗比2015年下降15%，能源消费总量控制在50亿吨标准煤以内。全国化学需氧量、氨氮
、二氧化硫、氮氧化物排放总量分别控制在2001万吨、207万吨、1580万吨、1574万吨以内，比2
015年分别下降10%、10%、15%和15%。全国挥发性有机物排放总量比2015年下降10%以上。
《方案》从十一个方面明确了推进节能减排工作的具体措施。一是优化产业和能源结构，促
进传统产业转型升级，加快发展新兴产业，降低煤炭消费比重。二是加强重点领域节能，提升工
业、建筑、交通、商贸、农村、公共机构和重点用能单位能效水平。三是深化主要污染物减排，
改变单纯按行政区域为单元分解控制总量指标的方式，通过实施排污许可制，建立健全企事业单
位总量控制制度，控制重点流域和工业、农业、生活、移动源污染物排放。四是大力发展循环经
济，推动园区循环化改造，加强城市废弃物处理和大宗固体废弃物综合利用。五是实施节能、循
环经济、主要大气污染物和主要水污染物减排等重点工程。六是强化节能减排技术支撑和服务体
系建设，推进区域、城镇、园区、用能单位等系统用能和节能。七是完善支持节能减排的价格收
费、财税激励、绿色金融等政策。八是建立和完善节能减排市场化机制，推行合同能源管理、绿
色标识认证、环境污染第三方治理、电力需求侧管理。九是落实节能减排目标责任，强化评价考
核。十是健全节能环保法律法规标准，严格监督检查，提高管理服务水平。十一是动员全社会参
与节能减排，推行绿色消费，强化社会监督。
《方案》将“十三五”能源消费总量和强度控制目标分解到各省（区、市），提出了主要行
业和部门节能目标，明确了“十三五”各地区化学需氧量、氨氮、二氧化硫、氮氧化物和重点地
区挥发性有机物排放总量控制计划。各地区、各部门要充分认识做好“十三五”节能减排工作的
重要性和紧迫性，加强组织领导，明确目标责任，狠抓贯彻落实，强化考核问责，确保完成节能
减排目标。
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2016-12-05│十三五节能环保产业规划印发
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在2016年12月3日举行的2016中国环保上市公司峰会上，国家发改委环资司副司长吕文斌表
示，《“十三五”节能环保产业发展规划》近期就会印发。规划提到，到2020年，节能环保产业
增加值要占到GDP的3%左右。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │合康新能是美的集团旗下从事新能源与工业自动化领域的科技企业，创建于│
│ │2003年6月，2010年在深交所挂牌上市，股票代码（SZ300048），2020年加 │
│ │入美的集团。 │
│ │合康新能聚焦绿能解决方案、户用储能及光伏逆变器、高压变频器三大主线│
│ │业务，多年来持续推动自主创新，致力于成为全球领先的新能源领域与节能│
│ │工控领域的产品提供商。 │
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│产品业务 │合康新能是美的集团旗下从事新能源与工业自动化领域的科技企业，主要覆│
│ │盖绿色能源解决方案、户用储能及光伏并网逆变器、高压变频器三大业务。│
│ │其中，以绿色能源解决方案、户用储能及光伏并网逆变器为主的新能源业务│
│ │，致力于为全球客户提供智能化的绿色能源服务；以高压变频器为主的工业│
│ │自动化业务，致力于为工业领域客户提供先进的工业传动解决方案。 │
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│经营模式 │1、绿色能源解决方案业务 │
│ │（1）户用光伏业务 │
│ │公司以资源整合为核心开展业务，通过与资金方合作，获取专项资金支持，│
│ │签订项目合作及运维服务协议，明确双方权责与收益分配机制。公司为项目│
│ │提供从设计规划、设备采购、工程施工到长期运维的一站式工程总承包及配│
│ │套服务，并凭借对行业政策与竞价规则的把控，协助资方参与各省机制电价│
│ │竞价，确保项目顺利落地实施。待电站成功并网发电并纳入相应电价体系后│
│ │，公司按协议向资方收取项目结算款及后续运维服务费。 │
│ │为高效推进业务，公司构建了多维度核心支撑体系。技术研发层面，搭建解│
│ │决方案研发团队及数字化团队，深耕不同应用场景的差异化需求，针对性输│
│ │出定制化技术方案。供应链层面，协同美的集团的供应链资源优势，与行业│
│ │头部品牌签订合作协议，实现核心物资及时锁货、按时交付。运维服务层面│
│ │，搭建公司统筹、专业运维、运维巡检三级服务体系，通过数字化平台分析│
│ │及现场服务，确保光伏系统长期稳定运行。营销方面，公司已完成全国30个│
│ │省份的渠道布局，积累千余家合作渠道资源，为业务规模扩张储备充足客户│
│ │。 │
│ │（2）工商业综合能源解决方案 │
│ │公司与投资方达成战略合作，为投资方开发能源类项目，以项目公司为主体│
│ │签订项目建设与运维服务协议，明确双方权责与收益分配机制。公司为投资│
│ │方提供项目设计、设备采购、工程施工、长期运维等全环节工程总承包及相│
│ │关配套服务，待项目交付后，公司按照协议向资方收取项目结算款及后续电│
│ │站运维服务费。 │
│ │工商业综合能源解决方案业务与户用光伏业务体系实现技术研发、供应链及│
│ │运维服务的全维度资源共享，在营销方面则协同美的上下游供应链客户体系│
│ │资源，以行业专业客户为载体，整合资源建立渠道体系。 │
│ │（3）美墅绿电解决方案业务 │
│ │公司采用部分核心部件自主研发生产、部分部件外采的模式，集成解决方案│
│ │后直接面向业主销售，为用户提供从设计、安装到后续运维的一站式服务。│
│ │（4）虚拟电厂与售电业务 │
│ │在虚拟电厂业务领域，公司通过聚合分布式能源资源，为电网侧及终端用电│
│ │客户提供电力辅助服务、需求响应服务及负荷管理服务等。同时，作为具备│
│ │市场交易资质的主体，公司依托智能化聚合平台，精准把握电力市场价格波│
│ │动规律，在电价高峰期灵活实施发电侧功率调节或负荷侧需求响应策略，切│
│ │实保障客户用电需求并提升能源利用效率。 │
│ │2、户用储能及光伏并网逆变器业务 │
│ │户用储能及光伏并网逆变器产品采用自主研发、自主生产的经营模式。在研│
│ │发方面，组建了分工明确、梯队完备的专业研发团队，专注于电力电子、电│
│ │池管理及能源管理等关键技术研究，同时，根据客户核心需求及行业竞争策│
│ │略，持续创新产品并开发新品类。在生产及供应链方面，自主投资建设先进│
│ │生产线，对逆变器、电池包、线路板等关键零部件，以及PCS、BMS、EMS等 │
│ │软件系统进行研发自制。 │
│ │依据在手订单与市场情况制定生产计划，确保及时准确地完成订单交付。此│
│ │外，结合原材料市场动态及生产计划开展零部件采购工作。在营销方面，户│
│ │储海外市场面向全球市场的客户提供OBM、ODM和OEM并举的户储产品销售及 │
│ │服务模式。 │
│ │3、高压变频器业务 │
│ │高压变频器产品采用自主研发、自主生产的经营模式。在生产方面，公司具│
│ │备完备的生产制造体系，结合订单及市场情况有序安排生产。在供应链方面│
│ │，公司设立供应链部门负责统一采购及其供应商管理，供应链部门根据签订│
│ │的订单情况以及预期市场订单所需的备货情况组织采购活动。在营销方面，│
│ │由于产品下游应用场景广泛，客户遍布众多行业且地域分布广泛，传统直销│
│ │模式成本高、市场风险大。公司由以往的账期直销模式转变为行业+渠道区 │
│ │域代理为主的销售模式，有效地提升市场渗透率，降低销售成本，提高销售│
│ │利润，分散经营风险。 │
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│行业地位 │国内高压变频器行业的龙头企业 │
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│核心竞争力 │1、美的集团全方位赋能与品牌授权带来的差异化优势 │
│ │作为公司控股股东，美的集团全力支持公司业务布局与发展，授权公司使用│
│ │“美的”品牌开展分布式光伏、美墅绿电、光伏并网逆变器及户用储能业务│
│ │，并在研发、制造、供应链、全球销售等关键环节给予全方位赋能，助力公│
│ │司夯实产业基础、降低运营成本、提升运营效率，敏捷把握全球市场机遇。│
│ │公司依托“美的”品牌的知名度和信誉，快速赢得客户信任，降低市场推广│
│ │初期的信任成本，增强了在光伏行业中的信用背书，更容易获得产业链上下│
│ │游的关注。此外，公司与美的集团楼宇科技事业部在热泵海外销售渠道上协│
│ │同合作，借助其渠道与技术支持，推动户储产品高效触达目标客户。 │
│ │依托美的集团的数字化赋能，公司为绿色能源解决方案业务自主打造了集成│
│ │多资方、多业务、多产品的数字化平台，实现电站开发、建设、智能运维与│
│ │专业咨询的全流程在线管理与自动化对接。通过该平台，公司构建了高效的│
│ │能源管理生态，仅需单一端口即可管理多方资源与多样业务模式，运营效率│
│ │显著提升，人力效能相比行业主流友商几乎翻倍，形成明显的差异化竞争力│
│ │。 │
│ │美的集团作为全球制造业龙头，拥有覆盖多产业的规模化生产基地与完整供│
│ │应链体系，可构建具备显著容量优势的负荷侧资源池，为公司开展虚拟电厂│
│ │业务提供坚实基础。公司依托在发电侧积累的电站代运营资源，与该负荷侧│
│ │资源池深度协同，尝试构建起贯通发电侧至负荷侧的全链条能源聚合体系，│
│ │有效提升电力市场交易效率，实现对电网调度指令的实时响应。同时，美的│
│ │集团在人工智能领域的布局为公司虚拟电厂平台提供多维用电数据，助力构│
│ │建高精度预测模型，提升发电、负荷及电价预测准确性，从而更好把握电价│
│ │波动带来的短期市场机会，增强电力现货交易盈利能力和市场竞争力。 │
│ │美的集团在全球消费电器与工业技术领域积累的运营经验，也为公司所传承│
│ │，帮助公司在新能源与工业自动化竞争中识别周期机遇与风险，降低试错成│
│ │本，快速构建差异化核心能力。 │
│ │2、自主研发与制造形成的价值链垂直一体化优势 │
│ │公司坚持长期主义，持续投入研发、制造等价值链核心环节，构建硬件与软│
│ │件系统的自研自制能力，逐步实现关键要素的自主掌控，形成了主营业务从│
│ │研发到生产的价值链垂直一体化优势。在新能源与工业自动化领域，该优势│
│ │尤为突出，使公司能够系统管控成本、品质、交期等关键指标，灵活响应全│
│ │球订单需求，减少对外部供应商的依赖，为市场竞争提供坚实支撑。 │
│ │研发方面，公司围绕电力电子、电力传动、数字化及能源管理等领域推动技│
│ │术创新，强化产品企划与结构优化。目前已设立北京与苏州两处研发基地，│
│ │分别聚焦高压变频器、户用储能、光伏并网逆变器等产品的研发，并与美的│
│ │集团各级研究院、第三方认证机构、科研院校等开展多层次技术合作，推动│
│ │技术布局与产品创新。 │
│ │制造方面，公司构建了北京与安庆双制造基地布局，覆盖高压变频器、户用│
│ │储能及光伏并网逆变器的生产需求，全面支持中长期产业发展与品类拓展。│
│ │通过引入业内先进的测试中心、无尘恒温车间等软硬件设施，并结合数字化│
│ │业务变革、精益管理、供应链协同等方式，持续提升产品力与管理效率。 │
│ │3、长期主义战略思维与理性务实的企业文化优势 │
│ │公司秉持长期主义与理性务实的经营理念，不追逐短期风口，着眼于全球产│
│ │业中长期趋势，扎实积累竞争优势，有序投入关键资源，组建高竞争力团队│
│ │，持续推动产品与服务升级，积极响应全球客户差异化需求。 │
│ │公司持续完善治理机制与管理体系，推行扁平化组织与流程优化，加强人才│
│ │梯队建设，积极引进专业人才，建立业绩导向的考核激励制度，塑造积极进│
│ │取、包容协同的团队文化，营造开放、公平、公正的企业氛围。 │
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│经营指标 │2025年，公司实现营业收入74.49亿元，较上年同期增长55.95%；实现归母 │
│ │净利润6,201.20万元，较上年同期增长502.28%；实现经营活动产生的现金 │
│ │流量净额2.48亿元。 │
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│竞争对手 │北京利德华福电气技术有限公司、西门子（中国）有限公司、广州智光电气│
│ │股份有限公司、东方日立（成都）电控设备有限公司 │
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│品牌/专利/经│专利：报告期内，公司新增申请专利348项，其中发明专利139项，新增授权│
│营权 │专利91项。 │
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│核心风险 │高低压变频器市场竞争风险、政策风险、新能车政策推广不及预期。 │
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│投资逻辑 │公司依托“美的”品牌的知名度和信誉，快速赢得客户信任，降低市场推广│
│ │初期的信任成本，增强了在光伏行业中的信用背书，更容易获得产业链上下│
│ │游的关注。此外，公司与美的集团楼宇科技事业部在热泵海外销售渠道上协│
│ │同合作，借助其渠道与技术支持，推动户储产品高效触达目标客户。 │
│ │公司坚持长期主义，持续投入研发、制造等价值链核心环节，构建硬件与软│
│ │件系统的自研自制能力，逐步实现关键要素的自主掌控，形成了主营业务从│
│ │研发到生产的价值链垂直一体化优势。在新能源与工业自动化领域，该优势│
│ │尤为突出，使公司能够系统管控成本、品质、交期等关键指标，灵活响应全│
│ │球订单需求，减少对外部供应商的依赖，为市场竞争提供坚实支撑。 │
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│消费群体 │新能源、工业等各个领域；核电、新型储能、电力、市政、冶金、煤矿、石│
│ │化、建材等关键行业 │
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│消费市场 │国内、海外 │
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│主营业务 │绿色能源解决方案、户用储能及光伏并网逆变器、高压变频器三大业务 │
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│主要产品 │户用光伏、工商业综合能源解决方案、美墅绿电解决方案、虚拟电厂与售电│
│ │业务、户用储能及光伏并网逆变器业务、高压变频器业务 │
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│实控人或控股│合康新能2020年3月26日公告，公司控股股东上丰集团、股东刘锦成拟通过 │
│股东变更 │协议转让方式，将持有公司股份20868.5418万股（约占公司总股本18.73%）│
│ │转让给广东美的暖通设备有限公司（简称“美的暖通”。同时，上丰集团及│
│ │叶进吾将合计5574.7255万股股份（约占总股本5%）的表决权委托给美的暖 │
│ │通，委托期限为自交割日起15个月。本次交易完成之后，美的暖通将成为公│
│ │司控股股东，美的集团股份有限公司（简称“美的集团”）将成为公司的间│
│ │接控股股东，何享健将成为公司的实际控制人。 │
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│对外投资 │合康变频2014年1月6日公告，公司拟使用超募资金9920万元，收购东菱技术│
│ │股份有限公司40%股权。1月6日，公司与自然人段月好签署股份转让协议。 │
│ │东菱技术股份有限公司注册资本5000万元，经营工业自动化控制软件及其配│
│ │套硬件、伺服驱动器、微电机及其他电机的技术研发、生产和销售；进出口│
│ │业务。 │
│ │合康变频2014年11月19日公告11月20日消息，公司拟使用6000万增资深圳市│
│ │日业电气有限公司（简称“深圳日业”）。增资后深圳日业注册资本变为10│
│ │20.4082万元，其中合康变频占注册资本的51%。深圳日业是拥有自主知识产│
│ │权的创新型国家级高新技术企业、软件企业，专业从事中低压变频器，新能│
│ │源汽车电机控制器的研发、生产和销售。转让方承诺，深圳日业2015年度至│
│ │2017年度净利润分别不低于1176.47万元、1411.76万元和1647.06万元，即 │
│ │归属于合康变频分别不低于600万元、720万元和840万元。 │
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│行业竞争格局│1、光伏及光伏逆变器行业发展情况 │
│ │在全球能源体系向低碳化、智能化加速转型的大背景下，光伏产业作为可再│
│ │生能源发展的核心支柱，仍是各国能源战略布局的重点领域。2025年，全球│
│ │光伏市场进入阶段性调整期，而中国光伏产业在政策引导下开启“反内卷”│
│ │转型，逐步迈向高质量发展阶段。据国家能源局发布数据，2025年全国光伏│
│ │新增装机3.17亿千瓦，同比增长14%。其中，集中式光伏新增1.64亿千瓦， │
│ │分布式光伏新增1.53亿千瓦。 │
│ │2025年是光伏行业治理体系完善的关键节点，市场化转型与反内卷构成核心│
│ │政策导向。《分布式光伏发电开发建设管理办法》《关于深化新能源上网电│
│ │价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（即“136号文”）等政策文 │
│ │件，明确分布式光伏“以负荷为核心”的开发导向，推动新能源全面进入电│
│ │力市场交易体系，虽短期加剧了项目收益的不确定性，但长期利于推动行业│
│ │脱离政策依赖，培育市场化内生增长动力。国家发改委、能源局联合发布的│
│ │《可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，进一步强化绿色电力│
│ │消费约束机制，在电解铝行业基础上，将钢铁、多晶硅等行业纳入绿电消费│
│ │强制考核范畴，直接激发分布式光伏的市场需求。《关于促进新能源消纳和│
│ │调控的指导意见》及配套的《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》│
│ │，通过推动绿电直连、零碳园区等创新模式落地，破解新能源消纳瓶颈,倒 │
│ │逼行业投资逻辑从规模导向转向价值竞争，为市场规模的良性增长奠定制度│
│ │基础。与此同时，工信部与国家能源局协同发力，通过产能调控、价格监管│
│ │、质量抽查等市场化、法治化手段，推动落后产能有序出清，加快实现产能│
│ │动态平衡，修复产业链价格体系，为优质企业营造公平竞争的市场环境。 │
│ │2、户用储能行业发展情况 │
│ │在“双碳”目标引领下，新型电力系统建设加速推进，风电、光伏等新能源│
│ │发电装机规模持续扩容。然而，新能源发电固有的间歇性、波动性与随机性│
│ │特征，对电网负荷高峰时段的容量支撑能力形成严峻挑战。在此背景下，储│
│ │能系统成为破解这一矛盾、构建新型电力系统的核心支撑，其在提升能源利│
│ │用效率、保障电网安全稳定运行、助推“双碳”目标落地等领域发挥着不可│
│ │替代的关键作用。随着风电、光伏等新能源装机规模的持续扩大，电网调频│
│ │与调峰需求愈发凸显，储能市场已迈入高速发展阶段。 │
│ │3、高压变频器行业发展情况 │
│ │变频器作为工业自动化驱动系统的核心设备，在电机调速、节能降耗、工艺│
│ │控制等方面具有关键作用，广泛应用于各类工业传动场景。近年来，国产品│
│ │牌在技术研发、产品可靠性及服务体系上不断突破，市场份额持续提升，国│
│ │产替代进程明显加快，特别是在高压、大功率变频领域，国内企业逐步打破│
│ │外资品牌长期垄断格局，在多个下游行业实现规模化应用验证与市场渗透。│
│ │当前，国内变频器市场竞争格局持续优化，头部企业依托核心技术壁垒、成│
│ │本控制优势与本土化服务能力占据市场主导地位，市场份额持续向第一梯队│
│ │集中。 │
│ │2025年，受全球经济周期性波动及部分下游行业投资周期调整影响，高压变│
│ │频器市场短期面临阶段性压力，但在国家制造业升级战略及设备更新改造专│
│ │项政策的双重驱动下，市场呈现温和复苏态势。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│行业发展趋势│1、光伏及光伏逆变器行业 │
│ │进入“十五五”时期，在加快建设新型能源体系、推进“双碳”目标实现的│
│ │战略指引下，光伏行业迈入“规模扩张”与“质量提升”并重的高质量发展│
│ │新阶段，其战略定位进一步升级，同时将在技术迭代、市场格局、产业生态│
│ │等维度引发深远变革。“十五五”规划明确了光伏行业在国家发展全局中的│
│ │核心支撑地位，其定位已从“优势产业”升级为“国家现代化建设的核心支│
│ │撑力量”。根据中国政府在联合国气候大会上的表态，到2035年，我国非化│
│ │石能源消费占能源消费总量的比重将达到30%以上，风电和太阳能发电总装 │
│ │机容量将达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦，为光伏行业中长期发 │
│ │展提供了明确的目标指引。2030年全球光伏装机量将达到5200GW，2050年将│
│ │达到14000GW。 │
│ │光伏逆变器作为光伏系统的核心器件，是实现光—电转换的关键枢纽，其技│
│ │术迭代进程直接驱动光伏发电从补充能源向主力能源转型。光伏逆变器产业│
│ │的快速发展离不开政策端的有力支撑，在“双碳”目标引领下，我国政府推│
│ │出的可再生能源配额制、绿证核发、电力市场化交易机制完善等一系列产业│
│ │扶持政策，既助推光伏产业规模化发展，也直接驱动光伏逆变器市场需求增│
│ │长。同时，随着全球能源结构转型的加速推进，欧洲、美国及新兴市场国家│
│ │清洁能源需求稳步攀升，为国内光伏逆变器企业海外市场拓展提供了广阔空│
│ │间，全球光伏逆变器出货量从2020年的177GW增长至2024年的584.2GW，期间│
│ │年复合增长率达34.8%，行业呈现强劲增长态势。当前光伏行业标准体系不 │
│ │断完善、光伏电站技术规范要求持续提升。 │
│ │2、户用储能行业 │
│ │户用储能作为分布式能源存储的重要载体，凭借功率调节和能量存储的功能│
│ │，在提升家庭能源利用效率、增强供电可靠性、降低用户用电成本等方面具│
│ │备显著应用价值。当前，全球户用储能行业正处于政策引导与市场化驱动协│
│ │同驱动的规模化增长关键期，核心市场政策优化与新兴市场补贴加码形成双│
│ │向发力格局，构建起多元增长支撑体系。从区域市场格局来看，北美市场依│
│ │托利好政策，驱动户用储能需求完成结构性升级；欧洲市场通过核心国家补│
│ │贴退坡与中东欧新兴市场补贴加码的双向对冲，维系行业增长韧性。各类政│
│ │策通过补贴激励、电价机制改革、强制配储要求等多维度举措，全面激活全│
│ │球户用储能市场需求。产业层面，户用储能行业凭借磷酸铁锂技术主导的技│
│ │术路径优势、持续的成本下行动能以及中国完整的产业链体系支撑，已形成│
│ │“欧洲主导、北美追赶、亚太稳步发展、新兴市场启动”的多极发展格局，│
│ │为长期增长奠定坚实基础。2030年全球户用储能累计装机容量将达到213GWh│
│ │，新增装机容量预计达到37GWh。 │
│ │3、高压变频器行业 │
│ │随着《工业能效提升行动计划》和《推动大规模设备更新行动方案》等政策│
│ │的全面落地实施，行业核心增长逻辑已从过往的新建项目规模化投资，逐步│
│ │转向存量高耗能设备的节能改造与智能化升级。政策端的持续发力为市场提│
│ │供了清晰且稳定的需求指引，下游电力、矿业、化工、新材料、油气开采等│
│ │重点行业的存量改造需求与新兴场景拓展需求，共同拉动中高压通用变频器│
│ │市场规模增长。 │
│ │从需求侧结构来看，高压变频器市场增长动力呈现显著结构性分化特征。传│
│ │统项目型领域的新建项目需求增速放缓，但存量设备的改造、替换与智能化│
│ │升级需求持续旺盛，有效支撑整体市场规模保持稳定。与此同时，在“双碳│
│ │”战略背景下，核电、熔岩储能、空气储能等新兴能源领域的商业化拓展，│
│ │为高压变频器行业开辟了全新增量空间。综合来看，未来高压变频器市场将│
│ │进入规模基数庞大但增速趋于平缓的成熟发展阶段，结合行业供需格局与政│
│ │策导向预判，市场整体表现预计呈现持平或微幅增长态势。 │
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│行业政策法规│《分布式光伏发电开发建设管理办法》、《关于深化新能源上网电价市场化│
│ │改革促进新能源高质量发展的通知》、《可再生能源电力消纳责任权重及有│
│ │关事项的通知》、《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》、《关于有序│
│ │推动绿电直连发展有关事项的通知》、《工业能效提升行动计划》、《推动│
│ │大规模设备更新行动方案》 │
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│公司发展战略│公司将持续聚焦绿色能源解决方案、户用储能及光伏并网逆变器、高压变频│
│ │器三个核心业务，坚定长期主义发展理念，有序推动差异化竞争策略落地。│
│ │通过合理配置内外部资源，严格管控经营风险，持续加大研发创新，培育核│
│ │心产品及延展产品，逐步构建能有效抵御经济周期波动风险、支撑企业可持│
│ │续内生式增长的核心护城河。 │
│ │在推动企业高质量发展的同时，公司始终坚守社会责任，重视与各利益相关│
│ │方的共生发展，致力于让各方共享企业成长红利：为员工搭建公平公正的事│
│ │业发展平台，提供行业内具有竞争力的物质回报与发展机遇；保障经销商、│
│ │供应商等上下游合作方的长期稳定利益，深化互利合作，实现共赢发展；夯│
│ │实公司经营基本面，持续提升企业内在价值，为股东创造长期稳定的投资回│
│ │报。 │
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│公司日常经营│2025年，受益于国家新能源产业政策持续赋能及全球能源转型进程加快，行│
│ │业整体加速迈向全链条协同与高质量发展新阶段，光伏、储能、高端变频器│
│ │改造等细分领域迎来发展契机。作为美的集团能源板块核心承载主体，公司│
│ │深度落地集团新能源战略，聚焦绿色能源解决方案、户用储能及光伏并网逆│
│ │变器、高压变频器三大核心业务领域，通过持续技术迭代、生态体系构建及│
│ │全球化布局推进，实现战略转型与经营业绩的同步突破。 │
│ │在绿色能源解决方案领域，公司光伏业务已覆盖全国30个省份及直辖市，拥│
│ │有超千家合作渠道，累计落地200余个工商业综合能源项目，其中上海美的 │
│ │全球创新总部光伏项目获得中国建筑节能协会颁发的“近零碳园区”认证资│
│ │质。为强化工商业市场布局，公司携手合肥高新控股集团有限公司及行业头│
│ │部光伏企业，合资组建了能源投建平台—合肥美高能源发展有限公司。该平│
│ │台整合各方资源、技术与供应链优势，专注于工商业零碳园区投资与建设，│
│ │并依托美的集团渠道与产业优势，构建涵盖"能闪送"产品模式、EMC合同能 │
│ │源管理、合资共建等多元化业务体系，为客户提供全流程数字化服务与专业│
│ │金融赋能，助力工商业用户实现低碳转型。 │
│ │基于分布式光伏业务积累的资源优势，公司快速拓展虚拟电厂与电力交易业│
│ │务，正式上线运行虚拟电厂聚合平台，且成功接入安徽省电力交易中心，实│
│ │现对部分分布式光储电站的聚合管控与市场化交易。 │
│ │为适配公司光伏业务从资产建设向运营增值的战略升级，公司持续优化组织│
│ │模式，推动业务重心由重建设向重运营转型，强化与发电企业、电力用户的│
│ │产业链协同，重点引进电力交易专业人才，搭建起电站运营与电力交易能力│
│ │。截至目前，公司已获取上海、安徽、浙江、江苏、湖南、重庆、贵州等多│
│ │个省市售电资质，累计签约交易电量达31.2亿度，逐步形成以虚拟电厂为核│
│ │心，涵盖发电侧资源整合、储能技术创新、终端售电服务的全链条能源解决│
│ │方案体系，切实助力绿色能源可持续发展，不断提升企业核心竞争力。 │
│ │报告期内，公司持续优化光伏逆变器产品布局，完成20KW-40KW户用型与150│
│ │kW工商业型光伏并网逆变器的开发，构建起覆盖户用与工商业应用场景的产│
│ │品矩阵，可充分满足市场主流光伏装机需求。为保障产品投放后的可靠性与│
│ │稳定性，公司以自有光伏EPC项目为应用试点，对20KW-40KW功率段产品开展│
│ │小规模商业化运行验证，依托实际工况下的运行数据驱动产品迭代升级，持│
│ │续夯实产品品质壁垒。截至目前，公司已成功入选部分投资方采购白名单，│
│ │为后续产品规模化推广奠定基础。 │
│ │报告期内，公司以技术创新为核心，持续推进户储业务的技术成果转化与海│
│ │外市场拓展。在技术与产品方面，公司在德国Intersolar展会上，面向全球│
│ │发布PowerInfi一体机与PowerX1分体户用储能系统，集中展示公司在电力电│
│ │子、热泵控制、电芯管理等领域的技术积累，加深国际专业客户对公司产品│
│ │力与体系能力的认知。为配合海外市场布局，公司在渠道建设上持续发力，│
│ │不仅成功举办首届代理商大会，围绕“光储热”核心场景，推出差异化光储│
│ │热充一体化智能解决方案；还通过经销商大会、区域活动、协会沟通及媒体│
│ │曝光等多元举措，持续增强渠道信任度，夯实海外业务的市场基础、品牌认│
│ │知和客户结构。 │
│ │2025年，公司高压变频器业务聚焦高质量发展目标，以战略转型为引领、能│
│ │力升级为支撑、产业协同为抓手，各项经营工作有序推进、成效显著。研发│
│ │创新方面，持续加大自主研发投入，成功研制高压变频器首台低压自动化测│
│ │试设备，实现产品测试自动化领域的关键技术突破，进一步巩固并提升了公│
│ │司在高端工业变频领域的核心竞争力与行业领先地位。 │
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│公司经营计划│2026年，公司将精细化光伏业务市场布局，深耕终端绿色能源需求，持续提│
│ │升市场渗透率。工商业综合能源解决方案业务将依托美高能源平台，通过投│
│ │资、孵化、建设、运营等多元化模式，加速新能源业务扩张，打造工商业零│
│ │碳转型标杆项目。同时，强化团队电力交易专业素养，紧密跟踪电力市场动│
│ │态，增强电力交易盈利能力，推动虚拟电厂聚合平台应用，实现光储资源高│
│ │效整合与智能调度，拓展业务增值空间，筑牢终端市场发展根基。美墅解决│
│ │方案业务将重点聚焦华东、华南核心市场，在一线城市设立品牌形象店，加│
│ │强品牌展示与终端体验，提升品牌市场影响力。 │
│ │公司在光伏逆变器与户用储能业务领域，将以“客户导向、品质第一、夯实│
│ │基础、重点突破”为思路主线，完成产品矩阵的完善与关键市场的渗透。户│
│ │用储能业务将聚焦欧洲、澳洲、亚非拉等市场，以快速迭代的一体机与分体│
│ │机系列产品满足差异化需求，并结合热储联动等美的生态优势打造独特卖点│
│ │。光伏逆变器产品线将紧跟技术迭代趋势，实现户用到工商业核心功率段产│
│ │品覆盖，适配多场景市场需求，并凭借公司自身绿色能源解决方案业务资源│
│ │，持续深化市场拓展与渠道建设，提升产品市场占有率。 │
│ │在高压变频器领域，公司将以高质量发展为核心，通过聚焦高端制造、夯实│
│ │通用市场等措施，实现规模与品牌影响力双重领先。强化产业链协同创新能│
│ │力，整合上游供应链核心资源，与更多头部企业深化合作、优势互补，进而│
│ │完善高压变频领域的全产业覆盖。持续提升平台化生态运营的覆盖强度，加│
│ │快工业变频产业链智能化应用，以智能化与标准化双轮驱动的发展模式，推│
│ │动企业实现从产业服务提供商向产业生态主导者的战略升级。 │
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│公司资金需求│总部财务部门在汇总各子公司现金流量预测的基础上，在本公司层面持续监│
│ │控短期和长期的资金需求，以确保维持充裕的现金储备和可供随时变现的有│
│ │价证券；同时持续监控是否符合借款协议的规定，从主要金融机构获得提供│
│ │足够备用资金的承诺，以满足短期和长期的资金需求。 │
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│可能面对风险│（1）全球经济波动与行业政策变动风险 │
│ │公司的主营业务受国内外的经济形势和宏观调控的影响较大，如果全球经济│
│ │出现较大波动，将对公司所处的行业产生一定影响。同时，户用储能及光伏│
│ │并网逆变器业务的行业空间与增长趋势，受海外主要市场的行业政策影响，│
│ │绿色能源解决方案业务受国内光伏产业政策影响，如果相关政策发生重大变│
│ │化，将对公司业务产生一定影响，进而影响公司的经营业绩。针对上述风险│
│ │，公司将积极提升产品竞争力，夯实经营管理基础，持续关注产业环境动态│
│ │，加强精细化管理与内部控制，着力提升企业经营韧性。 │
│ │（2）贸易摩擦及关税壁垒风险 │
│ │公司户用储能及光伏并网逆变器业务主要面向海外市场，如果未来海外主要│
│ │市场发起贸易摩擦，或因为经济、政治环境变化及保护本土产业的目的而施│
│ │行影响公司出口的关税政策，可能影响短期出口业务和中长期市场规划和投│
│ │入，对公司的市场规划和业务拓展带来新的挑战。针对上述风险，公司将密│
│ │切关注海外市场的贸易关系，充分理解海外主要市场的行业要求，积极敏锐│
│ │地应对市场变化，采取务实稳健的市场策略，在加强业务拓展的同时，持续│
│ │做好业务风险评估与合规管理。 │
│ │（3）市场竞争加剧风险 │
│ │公司主营业务所处的行业，市场竞争激烈，行业进入者众多，随着行业技术│
│ │水平与客户需求的持续变化，市场对产品与服务提出了更高的要求。如果公│
│ │司不能持续保持相对主动的竞争优势，则面临市场份额下滑的风险。针对上│
│ │述风险，公司将紧跟市场变化，积极做好自身经营，增强产品创新，完善客│
│ │户服务能力。 │
│ │（4）对外担保风险 │
│ │目前公司及控股子公司累计对外担保总额较高，超过了公司最近一期经审计│
│ │净资产。如果被担保公司出现未能偿还借款的情况，则会对公司造成不利影│
│ │响。公司将持续关注有关被担保方的生产经营情况及还款情况，并按相关规│
│ │定及时履行信息披露义务。 │
│ │（5）原材料价格波动风险 │
│ │公司所处行业的上游原材料存在价格与供给变动的可能，当原材料价格出现│
│ │短期大幅上涨，以及生产要素成本出现较大波动，可能导致采购成本上升，│
│ │公司需要通过产品价格与效率提升努力推动成本下降。如公司不能完全消化│
│ │成本波动影响，公司盈利水平将会下降。针对上述风险，公司将持续构建领│
│ │先的产品竞争力，完善全球供应链管理体系，加强产业链合作关系，提升企│
│ │业抗风险能力。 │
│ │（6）应收账款回收风险 │
│ │随着公司规模及客户范围的扩大，公司应收账款余额逐步增加。针对部分客│
│ │户，采用的信用评价指标有限，可能导致应收账款回收风险。针对上述风险│
│ │，公司积极完善相关管理制度，根据合同约定的付款条件及时催收，协同业│
│ │务部门把控货物交付进度，控制应收账款回收风险。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│股东回报规划│根据《公司法》等有关法律法规及《公司章程》的规定，公司制定未来三年│
│ │（2026-2028年）股东回报规划：公司采取现金、股票、现金与股票相结合 │
│ │或者法律、法规允许的其他方式分配利润。公司在当年盈利且累计未分配利│
│ │润为正且实施现金分红不会影响公司后续持续经营或不影响拟进行的重大资│
│ │本性支出（重大资本性支出是指：最近六个月内拟进行的对外投资、收购资│
│ │产或购买设备累计支出达到或超过公司最近一期经审计净资产的50%，且超 │
│ │过5000万元）的情况下，采取现金方式分配股利，每年以现金方式分配的利│
│ │润不少于当年归属于母公司可供分配利润的10%，连续三年以现金方式累计 │
│ │分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│股权激励 │合康新能2023年8月15日发布限制性股票激励计划，公司拟授予3350万股限 │
│ │制性股票，其中首次向89名激励对象授予2825万股，授予价格为5.16元/股 │
│ │；预留525万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满16个月后分三期 │
│ │解锁，解锁比例分别为50%、30%、20%。主要解锁条件为：2024年-2026年营│
│ │业收入相比2022年增长分别不低于110%、205%、345%；净利润相比2022年增│
│ │长分别不低于6%、55%、125%。 │
│ │合康新能2025年12月30日发布限制性股票激励计划，公司拟授予2973万股限│
│ │制性股票，其中首次向129名激励对象授予2398万股，授予价格为5.27元/股│
│ │；预留575万股。首次授予的限制性股票自首次授予日起满一年后分三期解 │
│ │锁，解锁比例分别为40%/30%/30%。主要解锁条件为：2026年-2028年营业收│
│ │入相比2025年增长分别不低于10%/21%/33%；净利润相比2025年增长不低于1│
│ │08%/441%/974%。 │
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│重大合同 │合康新能2018年8月24日公告，公司全资子公司北京华泰润达节能科技有限 │
│ │公司于近日与青海湘和有色金属有限责任公司签订《整体技术升级改造和炼│
│ │锌尾渣无害化处理及又加金属综合回收项目烟气余热回收利用蒸汽发电工程│
│ │合同》，合同总计金额约12235.21万元。合同建设期为4个月，运营期为82 │
│ │个月。 │
├──────┼─────────────────────────────────┤
│增发股份 │合康变频2015年8月25日发布资产收购预案，公司拟以12.51元/股的价格非 │
│ │公开发行3103.4482万股股份并支付现金1.5亿元收购华泰润达100%股权，交│
│ │易价格为53824.14万元。华泰润达为一家致力于节能环保和新能源技术的高│
│ │新技术企业，公司业务范围涵盖节能、环保、资源综合利用等领域，具体包│
│ │括垃圾填埋气利用及垃圾综合处理、工业余热余能利用、难降解污水处理、│
│ │工业节能改造等。承诺方承诺，标的公司2015年、2016年、2017年实现的扣│
│ │非净利润分别不低于3600万元、4600万元、5600万元。此外，公司拟非公开│
│ │发行股份募集配套资金不超过3.88亿元，拟用于支付本次交易现金对价（1.│
│ │5亿元）、西宁特钢高炉煤气发电工程EMC项目（0.6亿元）、补充标的公司 │
│ │流动资金（1.63亿元）、支付本次交易相关中介机构费用及发行税费（0.15│
│ │亿元）。 │
└──────┴─────────────────────────────────┘
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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