热点题材☆ ◇300257 开山股份 更新日期：2026-08-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:碳中和、节能环保、地热能、一带一路、氢能源、绿色电力、冷链物流
风格:融资融券、社保重仓
指数:创业300、创业200
【2.主题投资】
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2026-04-10│绿色电力 │关联度：☆☆☆
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公司下属公司Orpower22顺利完成了肯尼亚Menengai III35兆瓦地热电站的可靠性测试，Men
engai III地热电站运营期限自商业运营之日起25年，保证年发电量为2.91亿度，未来每年为公
司贡献约1500万美元左右电力收入。
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2026-04-10│一带一路 │关联度：☆☆☆
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公司下属公司Orpower22顺利完成了肯尼亚Menengai III35兆瓦地热电站的可靠性测试，Men
engai III地热电站运营期限自商业运营之日起25年，保证年发电量为2.91亿度，未来每年为公
司贡献约1500万美元左右电力收入。
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2025-05-30│碳中和 │关联度：☆☆☆
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公司开发出了大量高能效压缩机产品，以及可以在节能降碳行动中作出巨大贡献的高科技产
品
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2023-06-28│氢能源 │关联度：☆☆☆
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公司在欧洲已经在氢能长输管道输送方面取得实质性进展，并有机会迎来更大增长。在国内
，集中在钢铁和石化行业取得了明显的业绩，特别是钢铁行业，公司是目前低碳氢冶炼核心设备
唯一供应商。
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2021-10-15│节能环保 │关联度：☆☆☆
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公司有其他涉及制冷节能解决方案服务
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2020-03-27│冷链物流 │关联度：☆☆
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公司致力于压缩机的相关业务，开山先进节能冷库技术在大型冷链物流项目上成功应用。
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2019-12-25│地热能 │关联度：☆☆
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开山股份2015年12月21日晚间公告，12月18日公司与DESCO,INC在上海签署了《MEMORANDUMO
F UNDERSTANDING》（备忘录）。双方将设立一家项目公司，DESCO和开山的股权分配为60：40（
“股比”），共同探索有关菲律宾地热能源的勘探、开发和发电的商业机会。
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2025-05-08│磁悬浮压缩机│关联度：☆☆☆
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公司构建了 “压缩机 + 余热回收 + 智能控制” 三位一体解决方案，产品通过欧盟 CE、
美国 UL 认证，具备较强的国际市场竞争力
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2021-09-26│罗素中盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素中盘股标准
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2026-03-31│社保重仓 │关联度：☆☆☆
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截止2026-03-31,社保重仓持有1616.01万股(4.52亿元)
【3.事件驱动】
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2023-09-15│中石化大力推动地热能发展
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2023年世界地热大会将于9月15日至17日在北京举办。本届地热大会由国家地热能中心主办
，中国石化承办，这是中国首次承办世界地热大会。中国石化最新宣布，公司的地热供暖能力将
于今年底前迎来重大进展，预计突破1亿平方米，服务区域将增至十余个省份的60余座城市，对
我国调整能源结构、节能减排、改善环境具有重要意义。
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2023-04-04│国产液氢技术取得重大突破
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近日，“5吨/天氢液化器大型卧式冷箱”产品下线仪式隆重举行，国产液氢技术取得重大突
破。5吨/天氢液化装置大型卧式冷箱在国内首次研制，采用具有自主知识产权的真空超级绝热技
术、超级绝热支撑技术、低温管道柔性补偿技术，并且是国内首个国产化5吨/天大型氢气液化装
置的核心关键设备。液态储运可以实现大规模远距离的氢储运，但仍存成本高、技术难度高等问
题，产业化应用尚需时日。机构指出，当运输距离超过300公里，液氢运输成本低于长管拖车。
美日等发达国家已经将液氢的储运成本降低到高压气氢的八分之一左右，未来随着氢能需求逐步
增加及氢气液化产能、技术的不断提升液氢储运渗透率将逐步提升，有望成为我国氢能运输的一
种重要方式。
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2021-10-25│我国10兆瓦先进压缩空气储能系统并网发电
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我国自主研发的首套10兆瓦先进压缩空气储能系统，经过4000个小时的试验运行，日前在贵
州毕节正式并网发电，标志着我国在电力储能技术领域取得了重大进展。这套先进压缩空气储能
系统技术和设备均由我国自主研发，具有规模大、成本低、寿命长、不受地理条件限制、环境友
好等特点，是可以大规模推广的一项储能技术。
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2017-04-17│地热开发护航“绿色雄安”
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2017年4月17日消息，国务院副总理、京津冀协同发展领导小组组长张高丽近日就设立雄安
新区接受专访，强调绿色生态宜居新城区在雄安新区具体定位中排在首位。下一步将着力建设绿
色、森林、智慧、水城于一体的新区，始终坚持生态优先、绿色发展。从雄安新区资源情况看，
雄县拥有华北地区地质条件最好的中低温地热田，地热开发全国领先，目前地热供暖覆盖县城供
热面积的92%，并形成了可推广、可复制的地热开发"雄县模式"。
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2016-11-23│地热能“十三五”规划印发
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2016年11月23日消息，如果进展顺利，两周后，中国地热能开发利用的“十三五”规划就要
结束征求意见，于12月中旬对外发布。参与规划撰写的人士透露，“‘十三五’期间，地热在可
再生能源增幅中的占比将达到三分之一，相关部门正在研究地热供暖的补贴政策。”
据中国经济新闻网11月23日消息，这是地热能第一次被纳入到国家“十三五”发展规划中，
在此之前，风能、太阳能分别被纳入到“十一五”规划、“十二五”规划中，迎来爆发式增长，
其中风能与纳入规划前相比增加670多倍，光伏发电增加100多倍。
一个价值超过百亿元的市场蛋糕已经显现雏形，但要在“十三五”期间快速可持续发展，必
须突破现有的技术瓶颈，加大勘察精度。中国工程院院士曹耀峰指出，在地热能的开发利用上，
要加强监管，特别重视对环境的保护。
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2016-06-21│地热产业规划重点项目启动
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2016年6月20日，"中国地热产业规划和布局战略研究"重点咨询项目启动会在中国工程院召
开，介绍项目背景、前期工作、实施方案等情况，提出五个研究子课题，20多位参会院士围绕项
目及子课题提出改进和完善意见建议。目前，中国石化已将地热发展列入"十三五"规划，并作为
重点产业推动。
地热作为清洁环保的新型可再生能源，具有资源储量大、分布广、利用系数高等特点。大力
发展地热等清洁能源，对于调整能源结构、实现非化石能源目标，推进节能减排均具有重要意义
。
据海通证券分析，在关键设备市场容量估算方面，地热发电螺杆膨胀机组按每千瓦1.2万元
的单价计算则7.5万千瓦装机容量对应的螺杆膨胀机需求金额可达9亿元，热泵压缩机组方面按每
万平方米50万元的单价计算则3.5亿平方米供暖面积对应热泵压缩机组需求金额可达175亿元。在
A股上市公司中涉及相关题材的有大冷股份、汉钟精机、艾迪西、开山股份、烟台冰轮、盾安环
境等。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │开山集团股份有限公司隶属于开山控股集团股份有限公司全资子公司，1956│
│ │年成立于浙江省衢州市，是一家拥有60余年历史的公司，历经衢县通用机械│
│ │厂、衢县农机修理制造厂、衢州凿岩机厂，浙江开山压缩机有限公司，浙江│
│ │开山压缩机股份有限公司，发展成为今天的开山控股集团股份有限公司。 │
│ │今天的开山控股已经成为中国重要的压缩机和重工产品的生产、研发、海外│
│ │推广的专业公司，位列全球新能源企业500强，中国机械行业百强企业。开 │
│ │山控股旗下拥有数家国家级高新技术企业。 │
│ │开山集团股份有限公司分别在美国成立了全资制造、研发基地，在奥地利收│
│ │购了拥有170年历史的LMF公司，在墨尔本、波兰、孟买、迪拜、胡志明、台│
│ │中、香港设立了以销售服务为主的营运中心。 │
│ │"为民族工业造"芯""让压缩机行业拥有中国"芯的口号，今天的开山集团股 │
│ │份有限公司，已经成为一个多元化的工业制造、电站营运的全球性企业。 │
│ │2009年，开山集团股份有限公司在美国西雅图设立"开山北美研发中心"，按│
│ │照"北美研发中国制造"的模式，开发出大量拥有自主知识产权的高新技术产│
│ │品。开山把""为节约地球作贡献""作为企业的核心价值观，努力进取，将迅│
│ │速成为国际顶尖的压缩机制造企业。 │
│ │开山集团股份有限公司产品经销网络遍及全国，有2000多家营销网点，拥有│
│ │优质的销售服务。在海外产品遍布美国、德国、日本、韩国、俄罗斯等世界│
│ │90多个国家和地区。 │
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│产品业务 │公司是一家从事装备制造及新能源开发的公司，主要业务分为两大部分：1 │
│ │、压缩机研发、制造、销售；2、地热发电业务——包含地热资源勘探开发 │
│ │、钻井工程、地热资源管理、地热电站建设（提供地热电站EPC工程总包服 │
│ │务或出售地热井口模块电站成套发电设备）及地热电站运营。 │
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│经营模式 │(1)地热业务不同的商业模式 │
│ │1）作为开发商进行全流程开发 │
│ │地热能源是来自地下清洁、再生、可持续的能源。地热能源生产的电力的碳│
│ │足迹远远低于化石能源。与此同时，与风能、光能相比，地热能全年、全天│
│ │候稳定运营，能作为基载电力。地热能源开发相较风能、太阳能、水力开发│
│ │而言，因其建设周期长、前期资源勘探风险大、跨学科“高精尖”专业性要│
│ │求极高等特点，建设成本高企，且项目资金筹集容易成为制约建设进度的瓶│
│ │颈。 │
│ │我们目前运营的地热电站通过与国家电力公司或公用事业公司签署固定价格│
│ │、美元/欧元为基础的长期购电协议，或目的国适用的新能源固定电价政策 │
│ │获得收益。我们在美国、匈牙利、土耳其还拥有超250平方公里的地热勘探 │
│ │矿权潜在开发地块——包括租赁、矿权区、地热运营开发准证等。除此之外│
│ │，我们也在上述国家积极寻找地热资源潜力优秀的潜在收购目标。 │
│ │以地热电站成套发电设备EPC总包服务为根基，公司建立了一支包括地质勘 │
│ │探、资源建模、土木工程、钻井工程及服务、电站设计、EPC建设和运维管 │
│ │理等多学科人才在内的全球团队，成为行业内唯二实现“全流程开发”的地│
│ │热新能源开发商。以下是一个地热处女田项目勘探、开发、建设、运营的重│
│ │点工作： │
│ │a)项目勘探、可行性鉴定 │
│ │1.通过阅读历史文献资料、现场考察，初步了解地热资源潜力，主要由公司│
│ │地下资源工程团队完成。 │
│ │2.地质、地球物理、地球化学综合性地表勘探。 │
│ │3.确认地下资源目标进行周边土地的收购或租赁，以及钻井平台、道路的土│
│ │木建设。 │
│ │4.勘探钻井。勘探井的形式包括温度梯度孔、核心钻孔和标准尺寸钻孔。公│
│ │司地下资源工程团队及外部技术顾问制定地质目标、钻井工程团队设计井道│
│ │及钻井程序、自营钻井队进行钻井作业及部分钻井服务作业、测井团队进行│
│ │勘探井测试。高难度钻井服务作业（例如定向钻井）外包给钻井服务公司。│
│ │5.根据勘探钻井结果，地下资源工程团队更新项目可行性报告和资源概念模│
│ │型。 │
│ │b)项目建设 │
│ │1.大规模生产井、回灌井钻探。地热田的生产、回灌井数量及平台数量取决│
│ │于地热资源。印尼SMGP项目平均井深在2500米左右，完井时间从一开始的45│
│ │-50天缩短至30-40天，高于同行平均速度。以下是2021-2023年印尼另一个 │
│ │地热田（10口井）钻井的日程表，其井深在2600-3000米，平均单井（不含 │
│ │井间移动）耗时50日。 │
│ │2.设计地热田、电站、输变电设施。 │
│ │3.开发期环境、电力部门所需许可申请。 │
│ │4.电站及地热田外围设备的制造。公司地热项目应用开山具有自主知识产权│
│ │的井口模块电站成套设备，其中大多数关键部件由公司进行制造。 │
│ │5.电站、地热田外围设备的安装及调试。土木工程建设由公司土木建设团队│
│ │领导、当地分包商完成。机械及电气安装工作由公司核心工程师、技工领导│
│ │监督，安装队进行全球招标。 │
│ │c)发电厂运营维护 │
│ │地热电站及地热田设施需稳定运营30年以上，设施按照环境、安全标准进行│
│ │日常运营，同时保持电站的效率及高可用性。在安装调试期间，公司安装团│
│ │队会在项目所在地组建并培训项目运维团队。运维团队编制日常维护及定期│
│ │大修计划、管理化学易耗品及设备的库存及备件。地下资源工程团队会定期│
│ │监测各生产、回灌井的流量、温度，进行生产回灌井之间的示踪测试，以更│
│ │新地热田数字模型（时间为维度），在需要时进行补充热源钻井。 │
│ │d)项目电力出售及融资 │
│ │地热能源项目公司通常与电网公司签署长期购电协议。该流程耗时较久，通│
│ │常由公司法务团队牵头主持与电力承购方的多轮谈判与文本起草，辅以财务│
│ │团队、地下资源工程团队、电站建设团队的支持。 │
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│行业地位 │公司研制的螺杆压缩机能效水平处于全球领先地位 │
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│核心竞争力 │1、一流的研发能力 │
│ │从2009年开始，公司先后在西雅图、上海、奥地利、阿拉巴马等地设立了研│
│ │发中心和技术中心。这些科研机构的设立是公司整合全球资源的成果，是公│
│ │司从一个并不出众的以低端空气压缩机为主导产品的小企业成为具有全球知│
│ │名度的领先企业的根本原因。我们所具有的技术能力是国内同行企业所无法│
│ │比拟的，即便与国外同行相比也毫不逊色。 │
│ │（1）北美研发中心 │
│ │主要的研发方向是轴流压缩机和膨胀机，包括公司总经理汤炎博士、公司董│
│ │事BruceBiederman在内的全球顶级压缩机专家在该中心给公司带来的创新成│
│ │果就是10-15兆瓦轴流ORC膨胀发电机。该成果应用在SMGP电站和Sosian电站│
│ │，在这两个电站将近10台机组的运行效率远高于同类产品，可靠性和高可用│
│ │性也得到了证明。也表明了公司拥有全球最顶级的压缩机研发能力。 │
│ │（2）奥地利LMF研发中心 │
│ │主要的研发方向是高压、超高压氢压缩机。LMF是全球知名高压往复压缩机 │
│ │制造商，以技术能力和高品质产品著称，产品在很多细分市场拥有极高的市│
│ │场占有率。为了适应欧洲能源转型的巨大需求，该研发中心设立了氢压缩机│
│ │研究所，已经开发成功和正在开发的氢压缩机产品比国内主要使用的膈膜压│
│ │缩机有更好的技术特性。 │
│ │（3）阿拉巴马工厂KCA研发中心 │
│ │主要的研发方向是干式无油螺杆压缩机，该中心团队传承了“百年工程经验│
│ │”，已经开发出的45-160kW干式无油螺杆空气压缩机已经在美国、中国、中│
│ │东、东南亚市场销售，产品拥有与开山喷油螺杆空气压缩机一样的出色表现│
│ │，更高的能效、更低的噪声。 │
│ │（4）上海研发中心——开山通用机械研究院 │
│ │该研究院由汤炎博士亲自领导，是开山研发的主力军，下设主机研究所、气│
│ │体压缩机研究所、离心压缩机研究所、氢压缩机研究所、自动控制研究所、│
│ │ORC膨胀发电设备研究所、蒸汽膨胀/压缩研究所、电站外围系统集成研究所│
│ │、电站控制研究所、电站电力系统研究所以及重庆流体机械研究所、衢州压│
│ │缩空气系统研究所和顺德单螺杆、涡旋压缩机研究所。 │
│ │2、遍布全球的销售渠道和销售网络 │
│ │长期以来，遍布全国每个市场角落的经销网络是开山的核心竞争能力。虽然│
│ │最近的十数年时间里，公司全力打造以研发、创新能力为核心的竞争优势并│
│ │取得成功，但渠道-销售网络优势仍然是公司的核心竞争优势。并且这一优 │
│ │势的外延还在继续扩展中，截至目前，公司在中国、北美、澳洲的销售网络│
│ │接近于全面覆盖市场，在欧洲、东南亚、中东、印度等地区的销售网络也在│
│ │建设中，覆盖面正在扩大。 │
│ │3、专业、敬业的优秀团队 │
│ │公司确定了“成为跨国公司”的战略目标后，能否顺利实施关键在人、在团│
│ │队。特别是公司愿景之一是成为全球地热新能源主要开发商、运营商，而地│
│ │热开发涉及地质、钻井、土木、安装等多项工程学科，需要工程技术团队，│
│ │也需要熟悉英美法律体系和国际惯例的商务专家，并且海外压缩机业务也需│
│ │要熟悉各个不同市场的专业人士。经过多年的积累，公司已经拥有包括所有│
│ │多学科专业人士组成的团队，这构成了公司又一项核心竞争力。 │
│ │4、优秀的企业文化 │
│ │迄今为止，公司已构建起跨越全球五大洲、涵盖超过25个国家和地区的国际│
│ │化人才梯队。尽管背景、文化与信仰各异，但在公司卓越企业文化的指引下│
│ │，全球团队展现出极高的凝聚力与稳定性，为实现公司全球化战略目标奠定│
│ │了坚实的人才基础。 │
│ │5、进入到了蓝海 │
│ │核心竞争的强弱很大程度还取决于所在市场的竞争激烈程度。由于公司海外│
│ │业务、特别是地热业务的成功，与竞争企业相比，公司有更为丰富的产品线│
│ │，有更为多样的市场，并且地热业务处在“蓝海”，同样也构成了公司的核│
│ │心竞争力。 │
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│经营指标 │（一）总体经营情况 │
│ │报告期内，公司实现营业收入472415.39万元，同比上升11.55%；营业利润4│
│ │4263.30万元，同比上升19.54%；利润总额43732.98万元，同比上升18.17% │
│ │；实现归属于上市公司股东的净利润36416.53万元，同比上升13.65%。 │
│ │报告期末，公司总资产1699083.57万元，同比下降0.51%；股东权益664970.│
│ │89万元，同比上升1.44%。 │
│ │（二）各业务板块毛利率情况 │
│ │报告期内，公司压缩机系列产品实现营业收入310438.52万元，毛利率32.43│
│ │%；地热发电业务实现营业收入101223.87万元，毛利率52.94%；其他业务实│
│ │现营业收入60753.00万元，毛利率22.49%。 │
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│竞争对手 │阿特拉斯（Atlas Copco）、英格索兰（Ingersoll Rand）、加顿丹佛（Gar│
│ │doner Denver）、寿力公司（Sullair）、台湾复盛、汉钟精机 │
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│品牌/专利/经│品牌：目前在北美市场销售的部分喷油螺杆空气压缩机已实现“阿拉巴马制│
│营权 │造”，中国品牌得到了美国市场、客户的认可。开山品牌是唯一一家在美国│
│ │压缩机行业协会“旋转式压缩机”名目下注册的中国企业，在美国喷油螺杆│
│ │压缩机市场实现了一定比例的市场占有率，覆盖所有北美、中美洲，以及部│
│ │分南美洲国家。 │
│ │专利：公司已拥有各项有效专利293项，其中发明专利43项(5个境外发明专 │
│ │利)，实用新型专利220项，外观专利30项。 │
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│投资逻辑 │长期以来，遍布全国每个市场角落的经销网络是开山的核心竞争能力。虽然│
│ │最近的十数年时间里，公司全力打造以研发、创新能力为核心的竞争优势并│
│ │取得成功，但渠道-销售网络优势仍然是公司的核心竞争优势。并且这一优 │
│ │势的外延还在继续扩展中，截至目前，公司在中国、北美、澳洲的销售网络│
│ │接近于全面覆盖市场，在欧洲、东南亚、中东、印度等地区的销售网络也在│
│ │建设中，覆盖面正在扩大。 │
│ │核心竞争的强弱很大程度还取决于所在市场的竞争激烈程度。由于公司海外│
│ │业务、特别是地热业务的成功，与竞争企业相比，公司有更为丰富的产品线│
│ │，有更为多样的市场，并且地热业务处在“蓝海”，同样也构成了公司的核│
│ │心竞争力。 │
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│消费群体 │宝武集团、中国石化、中化集团、中国石油、万华化学、河钢集团、新疆广│
│ │汇能源、新奥燃气、沃能化工、德国瓦克集团、德国巴斯夫、意大利达涅利│
│ │集团、印尼塔塔集团等国内外知名品牌。 │
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│消费市场 │境内、境外 │
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│主营业务 │压缩机及膨胀发电机研发、制造、销售；地热发电业务；绿色氢氨醇及衍生│
│ │化学产品 │
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│主要产品 │压缩机系列产品、地热发电业务 │
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│增持减持 │开山股份2026年6月3日公告，公司控股股东开山控股计划公告日起十五个交│
│ │易日后（即2026年6月25日）的3个月内以集中竞价方式或大宗交易方式减持│
│ │本公司股份合计不超过993.6350万股（不超过本公司总股本的1%）。截至公│
│ │告日，开山控股持有公司股份55622.6042万股（占公司总股本的55.98%）。│
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│收购资产 │开山股份2016年4月8日公告，公司拟以6千万美元收购 OTP Geothermal Pte│
│ │.,Ltd 100%股权。OTP拥有95%股权的PT SMGP在2010年通过激烈竞标，被印 │
│ │尼政府有关部门授予240MW Sorik Marapi地热项目（以下简称“项目”）的│
│ │特许开发权，持有PT SMGP另外5%股权的PT Snpraco是OTP在印尼当地的合作│
│ │方。公司正在组织编制项目开发进度计划，根据“一井一站”地热发电技术│
│ │路径的特点，争取在2017年上半年建成项目第一期约50MW，投入商业运行。│
│ │2019年年7中之前全部建成投产。按照目前PPA给出的0.081美元/kWh的上网 │
│ │售电价格，达产后的年运营收入为1.55亿美元。 │
│ │收购资产：开山股份2017年7月28日公告，公司下属公司Star Peak与Presco│
│ │ Energy, LLC.签订了《资产购买、项目开发和提成协议》，转让的资产交 │
│ │易总金额为300万美元，在关闭之日立即支付，并将基于地热资源的成功开 │
│ │发额外支付提成。交易涉及的资产包括地热租赁权，以及地热租赁权涵盖的│
│ │土地；位于租赁或土地上的地热井（无论是否生产），以及所有相关的个人│
│ │财产，设备，固定装置以及相关的改进；现存电站，包括房屋，设备和仪器│
│ │等。 │
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│对外投资 │开山股份2014年2月10日公告，2014年1月4日，开山股份与洛阳隆华传热节 │
│ │能股份有限公司签订了《投资合作意向书》，根据意向书的约定，公司已完│
│ │成合资公司（上海开山隆华节能技术有限公司）名称预先核准登记。双方在│
│ │上海市浦东新区共同投资设立合资公司，合资公司注册资本为人民币5,000 │
│ │万元，其中隆华节能认缴出资额人民币2,500万元，占注册资本的50%；开山│
│ │股份认缴出资额人民币2,500万元，占注册资本的50%，出资方式均为货币。│
│ │上海开山隆华节能技术有限公司经营范围为节能技术和节能产品的研发、生│
│ │产和销售，高效换热器、螺杆膨胀机、余热发电站及系统部件的研发、生产│
│ │、销售、安装及售后服务，机电设备的销售。 │
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│行业竞争格局│过去几十年里，全球化一直是经济发展的主导趋势，企业及国家均在越来越│
│ │“平整”的贸易环境下在全球范围内配置资源进行研发、生产和销售。然而│
│ │，近年来“逆全球化”趋势越发明显，全球贸易环境已进入深度博弈期。美│
│ │国此前推行的‘对等关税’政策已全面落地，不仅其盟友体系（欧盟、日韩│
│ │及东南亚）面临持续的贸易壁垒压力，美对华关税基数较2018年更是实现了│
│ │翻倍增长；作为回应，中国亦对美国关键产品实施了对等的高额加征。在这│
│ │一轮‘关税高墙’的合围下，全球供应链遭受结构性冲击，金融市场正处于│
│ │多重不确定性叠加的‘风暴眼’中。由于贸易成本激增导致通胀预期再度抬│
│ │头，市场对于经济衰退与物价失控的忧虑正进一步加深。新的不确定性让企│
│ │业经营的“舒适区”越来越窄。在中国，近年来经济长期以来依赖的出口、│
│ │基建/房地产等传统经济动能正在减弱，导致几乎所有的行业竞争较以往更 │
│ │加激烈，各企业为抢夺行业存量市场越来越“卷”，经济指标堪忧。 │
│ │上述市场环境的变化给压缩机行业同样带来了巨大的挑战。对公司而言，与│
│ │房地产、工程建设、矿山有关的市场严重萎缩，对压缩机的需求大幅下降。│
│ │而制造业市场需求也存在投资减少，销售增长乏力的情况。在全球政治、经│
│ │济新趋势已经确定的大背景下，公司数年前制定并全力落实中的“成为跨国│
│ │公司”、“成为综合性压缩机公司”两大战略正在帮助公司在逆境中继续成│
│ │长。与此同时，在全球能源转型和“碳达峰”、“碳中和”大背景下，公司│
│ │依靠近10年来在高能效压缩机和地热井口模块电站成套设备两个方面的创新│
│ │成果以及积累的巨大技术优势，有望成功转型升级，迎来了新的发展机遇。│
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│行业发展趋势│I.压缩机板块 │
│ │中国是全世界最大的钢铁生产国。这一方面意味着中国钢铁行业在降低碳足│
│ │迹方面面临巨大的挑战，主要针对进口产品中的碳排放密集产品（铝、钢铁│
│ │、水泥、玻璃制品等）的“碳关税”政策已经箭在弦上。随着欧盟碳边境调│
│ │节机制（CBAM）于2026年1月1日起正式进入合规期（收费期），全球钢铁行│
│ │业面临着前所未有的减排压力。中国吨钢二氧化碳平均排放量为2-2.2吨， │
│ │因此碳关税会导致中国向欧盟出口的钢铁成本明显增加。更重要的是，这一│
│ │调节机制极有可能对全球贸易及能源使用产生系统性影响，其他国家将快速│
│ │“复制”并出台自身的碳关税，将零碳编入新的全球贸易准则。另一方面，│
│ │这也给钢铁行业探索绿色冶炼带来了巨大的动力，倒逼型政策更是推进减排│
│ │技术革新的加速剂，有助于国家实现“双碳”目标承诺。 │
│ │基于中国炼钢现有工艺流程，现阶段碳排放强度到未来强制规定的碳排放强│
│ │度这一过渡阶段中，如果依托钢铁工业现有生产工艺难以实现行业碳中和，│
│ │必须寻找减煤降碳降焦，较大幅度减少使用传统能源的新型冶炼工艺。氢气│
│ │在钢铁行业被作为氧化铁的还原剂使用。它可以直接注入高炉部分代替焦炭│
│ │，减少焦炭用量，这一过程被称为“氢冶金”技术，它已成为钢铁行业低碳│
│ │发展的重要方向。2022年3月23日，中国发展改革委发布的《氢能产业发展 │
│ │中长期规划》提出，开展以氢作为还原剂的氢冶金技术研发应用，探索氢能│
│ │冶金示范应用。到2025年，可再生能源制氢量达到10万～20万吨/年，成为 │
│ │新增氢能消费的重要组成部分，初步建立以工业副产氢和可再生能源制氢就│
│ │近利用为主的氢能供应体系。同年，国家发改委、工信部、生态环境部联合│
│ │发布《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》，明确制定了氢冶金、低│
│ │碳冶金、洁净钢冶炼、薄带铸轧、无头轧制等先进工艺技术取得突破进展的│
│ │目标。《意见》支持建立低碳冶金创新联盟，制定氢冶金行动方案，加快推│
│ │进低碳冶炼技术研发应用。2026年3月，工业和信息化部、财政部和国家发 │
│ │展改革委部门发布了关于开展氢能综合应用试点工作的通知，设置燃料电池│
│ │汽车、绿色氨醇、氢基化工原料替代、氢冶金、掺氢燃烧、创新应用场景等│
│ │6个榜单，城市群可重点选择技术成熟度较高、消纳规模和潜力较大、技术 │
│ │经济性较好的场景“揭榜”并开展试点应用，形成“1+N+X”的氢能综合应 │
│ │用生态。其中氢冶金以推动钢铁行业由高碳工艺向低碳工艺转变为主线，就│
│ │近利用工业副产氢、可再生能源制氢等清洁低碳氢源，建设以富氢/纯氢气 │
│ │体为还原剂的低碳冶金装置，建立稳定低碳钢等产品下游消纳渠道。 │
│ │II.地热新能源板块 │
│ │应对气候变化是当今全球人类社会面临的重大挑战。多国近年来加大了开发│
│ │清洁、去碳化基载再生能源的力度。2021年11月的格拉斯哥气候峰会上，近│
│ │两百个国家就《气候协议》达成一致，全球即将发生以低碳能源为主的巨大│
│ │变革，包括中国在内的多经济体宣布了自己的去碳化目标。这是对包括地热│
│ │能源在内再生能源的巨大利好。近年来包括极寒、干旱、山火等极端天气和│
│ │自然灾害给风能、太阳能、水能电力的稳定供应造成极大影响；俄乌战争促│
│ │使欧盟各国为弃俄天然气不惜提出激进的能源自给目标；而自福岛泄漏事故│
│ │后核能行业一直处于几近停滞状态。频发的极端气候、地缘政治冲突，让各│
│ │国政府意识到稳定供应不依赖天气变化的基载能源以及保障国家能源自主的│
│ │重要性。地热能源是“能源自主”、“全天候”、“可再生”诉求的交集，│
│ │是兼顾能源低碳足迹、能源安全、能源稳定性及可靠性的上佳选择。 │
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│行业政策法规│《2025-2034年电力供应业务规划》、《中华人民共和国能源法》、《国家 │
│ │环境政策法》、《加州环境质量法》、《氢能加速法》、《矿业法》、《氢│
│ │能产业发展中长期规划》、《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个│
│ │五年规划纲要》、《大而美法案》、《能源与矿产资源部2025年第5号条例 │
│ │》、《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》 │
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│公司发展战略│展望未来，公司在推进战略实施过程中仍面临一定的经营不确定性。随着行│
│ │业竞争格局日益激烈、价格下行压力持续释放，部分企业需求收缩；国际贸│
│ │易摩擦、逆全球化加剧以及海外项目所在国家和地区政治、政策环境变化，│
│ │均可能对公司海外业务拓展、项目建设及运营带来不利影响；此外，海外地│
│ │热项目在实施及运营过程中，还可能受到国别政策、宏观经济基本面、资源│
│ │容量、建设进度及运营管理能力等因素影响，存在建设进度或营运收入不及│
│ │预期的风险。因此，公司未来发展既面临新的战略机遇，也需要在复杂环境│
│ │中持续强化风险评估、项目管理和经营韧性。 │
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│公司日常经营│（一）总体经营情况 │
│ │报告期内，公司实现营业收入472415.39万元，同比上升11.55%；营业利润4│
│ │4263.30万元，同比上升19.54%；利润总额43732.98万元，同比上升18.17% │
│ │；实现归属于上市公司股东的净利润36416.53万元，同比上升13.65%。 │
│ │报告期末，公司总资产1699083.57万元，同比下降0.51%；股东权益664970.│
│ │89万元，同比上升1.44%。 │
│ │（二）各业务板块毛利率情况 │
│ │报告期内，公司压缩机系列产品实现营业收入310438.52万元，毛利率32.43│
│ │%；地热发电业务实现营业收入101223.87万元，毛利率52.94%；其他业务实│
│ │现营业收入60753.00万元，毛利率22.49%。 │
│ │（三）研发投入情况 │
│ │报告期内公司研发投入超1.24亿元。公司已拥有各项有效专利293项，其中 │
│ │发明专利43项(5个境外发明专利)，实用新型专利220项，外观专利30项。 │
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│公司经营计划│结合外部环境演变、行业发展趋势及公司业务现状，2026年，公司将坚定围│
│ │绕董事会战略委员会确定的核心业务方向，在稳健经营的基础上，敏锐把握│
│ │新一轮能源革命带来的机遇。 │
│ │在能源运营领域，公司将重点推进北美等核心市场的项目储备与运营落地，│
│ │为社会及数据中心等高耗能客户提供零碳、低成本且稳定的基荷电力，持续│
│ │筑牢长期发展的现金流基石。在产业协同方面，依托地热发电成套设备与压│
│ │缩机核心技术优势，深度参与“绿色氢氨醇”市场建设，通过肯尼亚绿氨项│
│ │目落地，全力打造未来增长极。同时，聚焦“氢能社会”愿景，驱动氢压缩│
│ │机等关键装备的研产销一体化，强化高端制造对战略转型的支撑作用。此外│
│ │，公司将持续优化传统压缩机业务，通过结构升级与海外布局，发挥其“稳│
│ │定器”功能，实现存量业务的稳步增益。 │
│ │面对宏观环境及国际贸易的波动，公司已在地热新能源、绿色氢氨醇及核心│
│ │装备等赛道完成前瞻布局。未来，公司将保持战略定力，坚持审慎经营，推│
│ │动战略蓝图向经营成果的高效转化，向全球化目标扎实迈进。 │
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│公司资金需求│本公司已从多家商业银行取得银行授信额度以满足营运资金需求和资本开支│
│ │。 │
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│可能面对风险│1、宏观经济风险。原材料及大宗商品价格波动、逆全球化思潮抬头等因素 │
│ │可能会对全球经济和各行业造成不利影响，进而影响公司业务开拓发展。 │
│ │2、国际环境变化带来的风险。特朗普政府就职后，中美对抗更加激烈，作 │
│ │为中国公司，海外业务存在不可预见的风险。公司的海外地热发电项目，可│
│ │能面临项目所在国和所在地区政治、政策环境发生变化，给海外项目建设、│
│ │运营造成不利影响。公司将继续健全风险评估管控体系、审慎决策。尽可能│
│ │利用法律上、商务上的安排来降低风险。 │
│ │3、项目建设及项目营运收入不及预期的风险。海外地热项目实施及营运过 │
│ │程中可能会由于突发外部事件、国别政策及宏观经济基本面变化及项目资源│
│ │容量、建设进度、运营管理能力等原因，存在投资项目进度不达预期、以及│
│ │已投运的项目营运收入不达预期的风险。公司专业团队将通过制定详细的项│
│ │目建设、运营计划，发生新情况及时决定及执行应变措施，在力所能及的范│
│ │围内将不利影响降至最低。 │
│ │4、团队建设和管理能力风险。公司推进海外地热项目开发和压缩机业务全 │
│ │球化过程中，公司资产规模、经营规模迅速扩大对各学科专业团队建设、多│
│ │国人力资源管理能力等各方面提出了更高的要求。如不能有效整合团队、资│
│ │源，提升效率和管理能力、完善管理流程和内部控制制度，将会对公司的整│
│ │体运营带来一定风险。公司将推进全球招聘、不断优化海外项目开发、管理│
│ │、营运、融资团队和压缩机业务全球化运营团队，努力输出公司“简捷、高│
│ │效、自信”企业文化，注重国内外团队及各兄弟公司间团队融合及协同作用│
│ │，不断完善薪酬、考核、激励机制，构建可持续发展需要的研发团队、管理│
│ │团队和工程技术团队等，为实现公司未来发展目标提供保障。 │
│ │5、供应链的风险。公司产品的部分原材料及部件来源于海外供应商，供货 │
│ │时间或价格不稳定，也会相应影响到公司产品的投产及销售。针对上述风险│
│ │公司密切关注原材料供应变化情况，通过与关联供应商确立战略合作关系、│
│ │确保优先供给；公司采购部门积极关注上游主要原材料供应变化情况，针对│
│ │关键原材料供应变动趋势做出及时预判。 │
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│重大合同 │开山股份2015年6月4日公告，公司与美国LDG签订了以公司有机朗肯循环螺 │
│ │杆膨胀发电机为主体的地热发电站设计、采购、施工总承包合同，该合同总│
│ │金额为1750万美元。全部的总包工程在2016年2月28日前投入商业运行。 │
│ │开山股份2019年4月8日公告，公司全资子公司KRED与Sosian Menengai Geot│
│ │hermal Power Limited（简称“SMGPL”）签署了《肯尼亚Nakuru，Menenga│
│ │i地热项目区域的地热项目发电厂工程、采购与施工合同》，合同总价为650│
│ │0万美元。同时，双方还签署了14年运行与维护协议的商务条款清单，运行 │
│ │与维护总价1805万美元，且确认每年的运维费用与物价指数同步上涨。 │
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│增发股票 │开山股份2016年6月12日发布定增预案，公司拟非公开发行不超过1.2亿股股│
│ │份，募集资金总额不超过20亿元，扣除发行费用后将用于公司“印尼SMGP24│
│ │0MW地热发电项目”。该项目投资总额为8.51亿美元（按照1美元兑换6.65元│
│ │人民币估算，项目投资总额为56.56亿元），内部收益率为16.07%（税前） │
│ │；本次募集资金不超过20亿元拟作为资本金投入，资本金财务内部收益率为│
│ │28.81%（税后）。按照目前PPA给出的0.081美元/kWh上网售电价格，达产后│
│ │的年预计运营收入为1.55亿美元。 │
│ │定增募资投入印尼地热发电项目等：开山股份2019年10月14日发布定增预案│
│ │，公司拟非公开发行不超过8400万股股份，募集资金总额不超过15亿元，扣│
│ │除发行费用后将用于：1）印尼SMGP240MW地热发电项目第二期，总投资4.77│
│ │亿美元，拟投入募集资金10.5亿元。预计项目内部收益率为12.36%（税后）│
│ │。按照目前PPA给出的0.081美元/kWh上网售电价格，达产后的年预计运营收│
│ │入为7685万美元。2）补充流动资金，拟投入募集资金4.5亿元。 │
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