热点题材☆ ◇300401 花园生物 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.所属板块】【2.主题投资】【3.事件驱动】【4.信息面面观】
【1.所属板块】
概念:含可转债、维生素、合成生物
风格:融资融券、专精特新
指数:创业300、创医药、创业200
【2.主题投资】
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2024-05-14│合成生物 │关联度：☆☆☆
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公司在东阳、金华、杭州建有三个研发中心，分别面向天然产物生物合成分离、产业化研究
及化工自动化、前沿药物小试等研发，不断开发新产品、新工艺。
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2023-03-23│含可转债 │关联度：☆☆☆☆
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花园转债(123178)于2023-03-23上市
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2021-12-29│维生素 │关联度：☆☆☆
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公司的维生素D3及D3类似物
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2026-07-22│眼科医疗 │关联度：☆☆
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公司医疗器械项目中的干眼综合治疗仪已经批准上市，目前在临床推广阶段。
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2024-08-02│仿制药一致性│关联度：☆☆☆
│评价 │
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公司是国内首家通过多巴丝肼片药品一致性评价的企业，目前已按计划进行正常生产。
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2022-06-09│原料药 │关联度：☆☆☆
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公司的维生素D3及D3类似物
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2021-09-26│罗素中盘 │关联度：☆☆☆
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公司符合罗素中盘股标准
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2020-03-30│人民币贬值受│关联度：☆☆
│益 │
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公司国外销售收入占比超过总营收一半。
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2021-08-24│专精特新 │关联度：☆☆☆☆
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公司已入选工信部专精特新小巨人企业名单。
【3.事件驱动】
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2024-11-07│维生素行业又现涨价潮 VD3厂家报价跳涨
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进入11月，热度还未退的维生素行业，正在掀起又一轮涨价潮。不过这次的明星品种，从此
前的维生素A、维生素E，变为维生素D3（俗称“VD3”）。百川盈孚数据显示，11月6日，维生素
A（俗称“VA”）厂家新和成从即日起对国内饲料级VA500的价格提高30%；VD3厂家方面，花园生
物11月5日饲料级维生素D3(50万IU/g)国内报价人民币400元/公斤，出口报价50美元/公斤；另外
一企业饲料级维生素D3(50万IU/g)，国内出厂报价上调至600元/公斤；VB6方面，有企业报价上
调至190元/公斤—195元/公斤。此轮维生素的涨价潮，维生素D3的涨幅最为抢眼。数据显示，10
月31日，国内维生素D3市场的成交价约220元/公斤—250元/公斤。换言之，若按照花园生物的对
外报价，涨幅高达60%—80%。
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2024-08-09│德国化工巨头巴斯夫宣布部分维生素产品交付出现不可抗力
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据媒体报道，德国化工巨头巴斯夫称，路德维希港工厂因7月29日的火灾停产，公司部分维
生素A、维生素E、类胡萝卜素以及芳香组分产品的交付出现不可抗力。全球维生素生产巨头巴斯
夫德国工厂发生爆炸事件，引发市场对维生素产品供应的担忧，国内部分维生素产品价格出现明
显上涨。山西证券认为，当前维生素行业供给端产能集中度高，维生素产能退出、减产检修及突
然事件易推涨价格，建议关注维生素龙头标的。
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2024-07-31│行业的挺价信息不断，本轮维生素行情有望超预期
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德国化工企业巴斯夫公司一个化工厂29日发生爆炸并起火，造成14名员工受轻伤。据报道，
当天中午12时左右，巴斯夫公司位于德国西南部路德维希港的工厂发生爆炸。巴斯夫路德维希港
基地是全球主要的VA、VE生产基地之一。据悉，7月29日国内维生素A市场均价上涨4.35%，较上
月上涨12.28%；维生素E上涨2.69%，较上月上涨22.44%。供给方面，海外巴斯夫减产和帝斯曼对
维生素板块的剥离计划都极大提振了挺价信心和出口需求。前五个月国内维生素出口量同比增加
12.36%，尤其维生素E同比出口量高增28.65%。2024年4月开始，行业内存量订单在自低而高消化
，行业的挺价信息不断，本轮维生素行情有望超预期。
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2024-07-05│下游需求增长 多种维生素涨价
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近日，维生素市场可谓“涨声连连”。以饲料级维生素E为例，维生素价格资讯平台“今日
维生素”发布的数据显示，相较于2023年12月11日的价格，2024年7月3日价格已上涨近58%。业
内人士认为，海外供给受扰，下游饲料需求增长，共同驱动了维生素价格上行。
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2024-06-28│多重因素驱动，维生素迎新一轮涨价周期
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中信证券研报表示，维生素在下游需求呈现刚性，且成本占比极低，因此具备十足的价格弹
性。虽然维生素行业供需过剩，但高集中度使得供给侧波动极易影响产品价格。近期在原材料成
本增加、供给收缩、海外市场补库需求增加以及下游饲料行业刚性需求等多重因素的影响，中信
证券判断维生素或有望进入新一轮的涨价周期，建议重点关注K3、VD3、VE等品类维生素。
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2024-06-26│维生素涨价，行业迎来机会
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6月25日电，消息面上，百川盈孚数据显示，6月24日，维生素D3市场均价为78元/公斤，较2
1日上涨11.43%，较上月上涨41.82%。目前主流厂家依然处于停签停报状态，经销商市场主流接
单价上涨至75元—80元/公斤左右，且货源难寻。
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2022-08-15│莱茵河水位持续下降，关注维生素龙头投资机会
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据外媒报道，德国莱茵河的水位当地时间12日受干燥天气影响再次下降，一些船只无法航行
。报道称，莱茵河货物运输虽仍在继续，但船只有时被迫空驶3/4，运货的人常常需要花四艘而
不是一艘船的钱来运输货物。莱茵河是欧洲西北部重要的化学品、石化品和石油产品运输路线。
巴斯夫、科思创、朗盛和赢创等化工巨头的石化物流高度依赖莱茵河沿岸的运输。随着莱茵河水
位进一步下降，部分化学品如蛋氨酸、维生素等供给将受到较大影响，或刺激相关产品价格飙涨
。
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2020-04-10│海外疫情冲击供应链 维生素D3较年初涨近3倍
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维生素D3本周市场报价320-370元/公斤左右，较今年年初已涨近3倍，原料供应紧张，工厂
生产受限，签单价格上调，欧洲市场报价涨至45-50欧元/公斤。其中，海盛制药D3粉报价已达72
0元/公斤。
国内生产VD3所使用的主要原材料之一明胶主要来自从美国、印度、俄罗斯、韩国等国家的进口
。受海外疫情蔓延影响，国内明胶供应紧缺，导致VD3生产受限。同时由于VD3与VA在生产过程中
共用喷粉装置，VA价格上涨使得部分厂家增产VA，进一步减少VD3供应。叠加VD3行业库存处于低
位，产品价格快速飙升。机构认为，随着国内生猪存栏回暖，饲料需求有望复苏，产品价格仍有
上行空间。
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2020-02-14│全球维生素供应紧张价格飙升 概念股获关注
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中国饲料行业信息网数据显示，节后欧洲VE报价6.5至8欧元/公斤，贸易商出口报价涨至7至
8美元/公斤，较节前上涨30%；VD3欧洲市场报价涨至9至11.5欧元/公斤；VA市场报价涨至64至67
欧元/公斤。
中国是全球维生素生产大国，国内近6成维生素出口国外。受疫情影响国内维生素企业开工推后
，导致全球维生素供应紧张。一方面海外库存低、需求稳定，另一方面国内为保障民生饲料需求
受疫情影响相对有限，因此维生素行业整体供需偏紧。2月5日发布的中央一号文件，再为维生素
产业的升温加了“一把火”。文件要求2020年加快恢复生猪生产，而生猪、能繁母猪存栏量的上
升，有助于拉动国内猪饲料需求。分析人士认为，作为猪饲料重要添加剂，维生素需求将稳步提
升。
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2019-03-13│我国核心原料药制备打破国外垄断 已成功投入产业化应用
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2019年3月12日消息，活性维生素D3是肝功能不全患者治疗骨质疏松类疾病的主要有效药物
。然而，制备活性维生素D3的核心原料甾醇被外国企业垄断。浙江大学化学工程与生物工程学院
教授任其龙团队，建立了天然活性同系物分子辨识分离新方法与技术平台，并成功投入产业化应
用。这意味着，我国天然活性同系物高纯单体制造在世界赛道上实现“变道超车”。该项目花园
生物公司正式落地。A股生产维生素D3的公司还有金达威、浙江医药。
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2018-12-06│维生素传统旺季来临 产品价格涨不停
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2018年12月5日消息，据监测，近期维生素价格涨势不停，维生素A、维生素E等品种屡创近
期新高。12月5日，维生素A报价536元/公斤，较上一日上涨5.1%，近一个月涨幅高达108.56%。
分析认为，下游方面，四季度是维生素行业传统旺季，随着春节临近以及冬季腌腊制品制作开启
，猪价将进入季节性上涨阶段，有望继续支撑维生素价格走高。相关公司有新和成、金达威等。
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2018-11-07│维生素小品种报价一周翻倍 行业涨价潮一触即发
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2018年11月6日据农牧资讯专业网站博亚和讯监测，11月以来，国内饲用维生素部分小品种
市场报价猛涨。11月6日，维生素D3上调10元/千克至390-430元/千克，最近一周涨幅超过15%。
叶酸（维生素B9）价格近3日上涨5%。业内认为，由于多数维生素品种下游均为饲料，且行业竞
争格局相似，单一小品种短期大幅上涨容易扩散至其他小品种，进而向维生素A、维生素E等大品
种扩散，引发行业涨价潮。A股中，可关注新和成、花园生物。
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2018-10-09│国常会决定上调出口退税率至16% 出口企业受益多
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2018年10月8日据怀新投资报道，李克强总理主持召开国常会，会议研究完善出口退税政策
，从11月1日起，将现行货物出口退税率为15%的和部分13%的提至16%。分析人士认为，提高产品
出口退税率，客观上能为企业减压，可以降低出口企业成本，增强企业国际市场竞争力，相关出
口型企业有望受益。
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2018-09-18│维生素B2一度长期断供 目前价格已上涨3倍
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2018年9月17日据中证资讯报道，据报道，在2017年10月以前，维生素B2龙头广济药业对市
场进行了长时间断供。恢复供应后，维生素B2原料药在成本没有发生明显变化的情况下，出厂价
从2017年以前的每公斤不足千元暴涨到如今每公斤最高3000元。据悉，在全世界范围内，前三家
维生素B2原料药生产企业占据了市场份额八成以上，其中排名第一的就是广济药业。A股维生素
概念股除广济药业外，还有新和成、浙江医药等。
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2018-07-05│维生素涨价预期持续 关注行业龙头标的
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2018年7月4日据中证资讯报道，据了解，高温检修期到来，加之环保风暴有增无减，多省化
工园区转型升级、整改关停正在进行，部分上游原料厂商停产减产。其中天新药业受原料上涨影
响，提高维生素B6报价10%，提高VE产品报价至40元/公斤。总体来看，维生素B2、B5市场持续上
涨，B12市场大幅走高，泛酸钙市场延续偏强态势，7月份部分B族仍可关注。
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2018-03-21│维生素企业首季业绩大面积预增
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医药板块上市公司一季度业绩预告正陆续发布，在21家已预告业绩的公司中，约九成公司净
利润同比增长，其中7家公司预计业绩增幅超过100%。值得注意的是，占据业绩增幅前四的公司
皆涉及维生素业务，其净利润大增的主因就包括维生素的涨价。
据上证报21日报道，目前为止，在医药类上市公司中，浙江医药一季度净利润预增幅度最大
。公司预计首季实现的净利润与去年同期的2401.07万元相比，将增加4.36亿元至5.26亿元，同
比增长1815.81%至2190.65%。预增幅度第二的是冠福股份，公司预计首季实现净利润2.6亿元至3
.2亿元，同比增长678.51%至858.16%。紧随其后的是花园生物、金达威，分别预计一季度净利润
同比增幅（下限）为610.9%、397.87%。这4家公司业绩大增的原因，都包括维生素涨价。
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2017-12-14│饲用维生素价格创六年新高
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2017年12月13日消息，据怀新资讯报道，据畜牧业专业机构博亚和讯监测，最新一期（截至
12月1日）饲用维生素价格报333.6元，创出2011年以来近6年新高，较今年初上涨91%，较去年同
期上涨79%。业内认为，维生素作为精细化工品，难以实现全产业链配套，生产易受原料及中间
环节影响，环保整治带来的冲击也更加持续、深远。同时，饲用维生素行业集中度高、国内龙头
企业全球产能占比大，具备较强定价权。
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2017-09-14│维生素D3价格创历史新高
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据怀新资讯报道，据中国饲料行业信息网，2017年9月13日起，全球第三大维生素D3生产商
海盛制药提高饲料级维生素D3粉价格至600元/千克，较目前市场最高报价450元/千克上涨33%，
今年涨幅达到750%。下游饲料行业已进入生产旺季，需求大幅提升，山东、浙江等饲用维生素主
产区接受环保督查，多数企业开工受限，低价库存消耗后提价意愿强烈。同时，下游饲料企业近
期已开始提价，行业进入量价齐升阶段。
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2017-07-31│维生素企业半年业绩靓丽
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2017年7月31日消息，环保态势升级对原料药行业的影响正在显现，多数有市场支配权和定
价权的原料药企业被停产或限产，原料药据此掀起新一轮涨价潮，部分品种价格已上调。尤其是
维生素家族，价格普遍上涨，相关上市公司半年报业绩预期表现靓丽。不过，位于京津冀等限产
区域内的上市公司，业绩表现则稍显平淡。
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2017-07-28│饲用维生素掀涨价潮
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2017年7月27日报道，据博亚和讯数据显示，国内饲用维生素价格指数已连续7周上涨，从6
月初的152.6涨至最新的189.9，涨幅近24%，创出近15个月新高。本轮饲用维生素上涨的主要原
因，一是山东等维生素生产大省正迎来环保部强化督查，产能收缩明显；二是国内玉米价格保持
低位，降低饲料企业对维生素提价的敏感性；三是经过近10年的调整，多数品种竞争格局趋于稳
定，毛利率持续提升，尤其是具有定价权的企业。
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2017-06-27│维生素D3价格较月初涨幅逾600%
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数据显示，2017年6月26日维生素D3最新报价400-450元/公斤，较前一日的210-280元/公斤
暴涨90%。本月国内维生素D3价格连续大涨，较6月初上涨约55-80元/公斤，涨幅逾600%。因环保
督查及行业整合，D3月供应量明显缩减，生产厂家欲提价至450元/公斤。一些主流厂家停报停签
提价意愿增强，行业惜售看涨预期浓厚。
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2017-03-08│维生素小品种掀涨价潮
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近期，部分维生素小品种掀起涨价潮。据中国饲料行业信息网消息，国内VB1生产龙头天新
药业时隔4个月再次停止VB1报价，去年11月公司停止报价后随即上调VB1价格20元/公斤，涨幅近
6%。烟酰胺国际主要生产商凡特鲁斯计划4月1日起对中国报价提高至68元/公斤。国内烟酰胺价
格今年以来涨幅超过17%。国内VK3生产商上周再度提价10元/公斤，涨幅近8%。
相关标的：兄弟科技、花园生物
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2016-09-07│维生素价格涨势望延续
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2016年9月7日消息，数据显示，今年以来涨幅最大的是VA，累计上涨237%；其次是VE，上涨
111%；VD3上涨72.7%；VB1上涨26%。作为国内VA及VE双龙头生产商，新和成无疑是本次维生素涨
价最大的受益者。浙江医药主导产品VE年产量居全国首位(1.2万吨VE油)，排名世界第三。亿帆
鑫富、兄弟科技、花园生物等公司分别受益VB5、VB1和VD3等维生素品种涨价，亦有望在三季度
保持业绩高增长。
A股上市公司推荐：浙江医药、亿帆鑫富、兄弟科技、花园生物、金达威、广济药业、新和
成
等。
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2016-08-11│多家维生素企业将开启停产模式
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“根据已知信息，杭州及其周边地区的维生素生产企业，部分已于7月份开始停产检修，到8
月下旬，将进入集体停产模式，直至G20峰会结束。鉴于此次停产对维生素市场供给端带来的影
响，VA、VE等品种已显现出涨价迹象，从7月底开始，部分企业的维生素品种已经停止报价。”2
016年8月9日，浙江一家维生素企业对证券时报记者称。
上述维生素企业人士称，最近几年，VA、VE等维生素品种在行业供给端没有发生变化，但需
求量却每年以10%左右的速度增长，需求量的逐年累积，扭转以往的供需关系，这也是今年维生
素企业走强的根本原因。与此同时，维生素行业现有的寡头竞争格局，使得相关企业停产、检修
等事项，直接关系到行业价格的波动。
维生素价格的跳涨，相关企业盈利颇丰。根据业绩预报，今年上半年，新和成预计净利润同
比上涨150%-180%；金达威预计净利润同比上涨30%-80%；亿帆鑫富预计增长110%-140%。业绩上
涨的原因，上述公司都不约而同提及了今年上半年公司主导产品销售价格上升。
【4.信息面面观】
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│栏目名称 │ 栏目内容 │
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│公司简介 │浙江花园生物医药股份有限公司成立于2000年12月，是国家级高新技术企业│
│ │、国家高技术产业化示范项目、国家资源综合利用项目。公司于2014年10月│
│ │9日在深圳证券交易所创业板挂牌上市，股票代码300401。 │
│ │经过二十多年的发展，已经完成了维生素D3全产业链的布局。公司四大类产│
│ │品精制羊毛脂、羊毛脂胆固醇、维生素D3、25-羟基维生素D3的产能规模都 │
│ │处于全球领先位置，拥有市场主导权。花园生物将以市场创新、文化创新、│
│ │技术创新为引领，坚定不移推动化学合成、生物合成双布局，不断推进“一│
│ │纵一横”发展战略。未来公司还将开发全活性维生素D3系列产品，把公司建│
│ │设成为医药大健康领域具有影响的高科技企业。 │
│ │公司拥有三大核心技术，NF胆固醇生产工艺、维生素D3生产工艺、25-羟基 │
│ │维生素D3生产工艺，分别荣获国家技术发明二等奖、国家科技进步二等奖、│
│ │浙江省科技进步一等奖。 │
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│产品业务 │花园生物目前主要从事维生素D3上下游系列产品、维生素A系列产品的研发 │
│ │、生产和销售。 │
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│经营模式 │1、维生素板块： │
│ │（1）采购模式：公司维生素板块产品主要原材料为羊毛粗脂、化工辅料等 │
│ │，由于该类产品市场供应商较多，货源充足，公司采用招标或议标方式采购│
│ │。 │
│ │（2）生产模式：目前公司有两个生产基地，东阳基地主要生产食品医药级 │
│ │维生素D3等，金华基地主要生产胆固醇、饲料级维生素D3、25-羟基维生素D│
│ │3、精制羊毛脂等。东阳生产基地现有产品线已逐步由金华生产基地承接， │
│ │后续东阳基地将主要用于研发和其他产品的生产。 │
│ │（3）销售模式：根据行业市场状况、销售区域特点、客户规模和类型，公 │
│ │司建立了以直销为主、经销为辅的销售模式。 │
│ │2、医药制造板块： │
│ │（1）采购模式：花园药业生产所需的原材料主要包括原料、辅料、包装材 │
│ │料等，原材料采购基本遵循“以产定购”的模式。采购部根据生产部门物料│
│ │需求计划，结合物料库存、市场供求情况等，在充分了解相关原材料价格走│
│ │势并向供应商进行询价、比价后，综合考虑并选择供应商进行采购。 │
│ │（2）生产模式：花园药业主要采用“以销定产”的生产模式，根据订货合 │
│ │同和预计销售情况，并结合库存情况制定生产计划，严格按照GMP标准组织 │
│ │生产，生产过程中的每一个控制节点均需经过QA确认，由质量部门全程参与│
│ │生产质量控制，严格执行各工序的审核放行程序。每批产品必须经过严格的│
│ │质量检验，质量检验合格、生产记录和检验记录审核合格后方可放行。 │
│ │（3）销售模式：花园药业已建立了覆盖全国大部分地区的销售网络，销售 │
│ │终端以医院为主，主要采用行业内通行的“经销+学术推广”的销售模式。 │
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│核心竞争力 │（一）维生素板块： │
│ │1、清晰的全产业链优势 │
│ │公司自成立之初就建立了清晰的发展战略：“打造完整的维生素D3上下游产│
│ │业链”，以维生素D3产品为基础，上游原材料方面发展胆固醇、精制羊毛脂│
│ │，介入化妆品原材料领域；下游应用方面进入25-羟基维生素D3、活性维生 │
│ │素D3系列药物，进入医药保健品领域。目前公司已基本完成了维生素D3全产│
│ │业链的布局，成为全球唯一的维生素D3全产业链生产企业。 │
│ │2、领先的生产工艺技术优势 │
│ │公司现有三大核心生产工艺：维生素D3生产工艺、NF级胆固醇生产工艺、25│
│ │-羟基维生素D3生产工艺，分别荣获国家科技进步二等奖、国家技术发明二 │
│ │等奖、中石化联合会技术发明一等奖等，均处于国际领先水平。公司建立了│
│ │浙江省维生素类食品药品重点企业研究院、国家示范院士专家工作站、国家│
│ │级博士后工作站。通过持续研发投入，提升研发实力及工艺技术水平，确立│
│ │了公司在行业内领先的生产工艺技术优势。 │
│ │3、较低的生产成本优势 │
│ │与行业内其他企业不同，公司以羊毛粗脂为原材料，自产NF级胆固醇，用于│
│ │维生素D3生产，公司维生素D3生产成本大幅低于行业内其他企业。 │
│ │4、突出的业务规模优势 │
│ │公司是国内乃至全球提供维生素D3上下游系列产品种类最多的生产厂商，也│
│ │是可同时生产原材料NF级胆固醇及维生素D3系列产品的生产厂商，目前公司│
│ │四大类产品羊毛脂胆固醇、VD3、25-羟基VD3、精制羊毛脂的产能规模全球 │
│ │领先。 │
│ │5、良好的市场通道建设优势 │
│ │公司是全球维生素D3行业的龙头企业，高度重视产品的质量管理工作，经过│
│ │20多年的经营积累，花园品牌在饲料、食品医药等行业已具有较高的知名度│
│ │，公司已与国际知名生产商和经销商建立了长期稳定的战略合作关系，销售│
│ │渠道和客户关系稳定。 │
│ │（二）医药制造板块： │
│ │1、产品方面 │
│ │花园药业以市场为导向，兼具剂型、规格、生产工艺等方面的差异化竞争优│
│ │势，专注于心血管、神经系统等慢性疾病领域高技术壁垒制剂产品的研发、│
│ │生产和销售。主要产品缬沙坦氨氯地平片（I）、多索茶碱注射液、左氧氟 │
│ │沙星片、硫辛酸注射液、草酸艾司西酞普兰片、奥美拉唑碳酸氢钠胶囊、多│
│ │巴丝肼片、氨氯地平阿托伐他汀钙片、罗红霉素片、阿仑膦酸钠片取得药品│
│ │注册证书（视同通过一致性评价）或补充申请批准通知书，其中7个产品分 │
│ │别成功中选国家或地方集采，产品知名度及覆盖率得到极大提升。 │
│ │2、研发方面 │
│ │花园药业拥有省级高新技术研发中心，通过引进先进技术和自主创新相结合│
│ │的方式，不断进行新产品研发和技术创新，取得了多项技术成果，基本形成│
│ │了稳定可持续的产品发展梯队。花园药业每年均有多个新产品立项，形成了│
│ │不间断有研发品种立项、研究、申报、上市销售的可持续发展循环；从普通│
│ │仿制药逐渐转向以高技术壁垒制剂为主的高端仿制药。 │
│ │3、市场拓展方面 │
│ │花园药业已建立了覆盖全国大部分地区的销售网络，对于药品主要采用“经│
│ │销+学术推广”的销售模式。依据各类产品所处生命周期的不同阶段，以及 │
│ │产品的不同属性，制定差异化的学术推广方案，对市场进行精细化培育和引│
│ │导，增强医生的处方习惯，提升患者的依从性。 │
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│经营指标 │2025年，公司实现营业收入123,739.85万元，归属于上市公司股东的净利润│
│ │30,486.46万元。 │
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│竞争对手 │荷兰帝斯曼、德国巴斯夫、海盛化工、厦门金达威维生素股份有限公司、浙│
│ │江新维普添加剂有限公司、印度Fermenta公司、浙江医药股份有限公司 │
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│品牌/专利/经│品牌：花园品牌在饲料、食品医药等行业已具有较高的知名度，公司已与国│
│营权 │际知名生产商和经销商建立了长期稳定的战略合作关系，销售渠道和客户关│
│ │系稳定。 │
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│核心风险 │25-羟基维生素D3销售不及预期，VD3提价周期不及预期 │
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│投资逻辑 │公司自成立之初就建立了清晰的发展战略：“打造完整的维生素D3上下游产│
│ │业链”，以维生素D3产品为基础，上游原材料方面发展胆固醇、精制羊毛脂│
│ │，介入化妆品原材料领域；下游应用方面进入25-羟基维生素D3、活性维生 │
│ │素D3系列药物，进入医药保健品领域。目前公司已基本完成了维生素D3全产│
│ │业链的布局，成为全球唯一的维生素D3全产业链生产企业。 │
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│消费群体 │饲料、医药及食品行业 │
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│消费市场 │国内、国外 │
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│主营业务 │报告期内，公司从事的主要业务包括维生素系列产品及药品的研发、生产和│
│ │销售。 │
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│主要产品 │维生素产品、羊毛脂及其衍生品、药品 │
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│行业竞争格局│1、维生素行业 │
│ │维生素也称作维他命（Vitamin），其主要功能是与酶类一起参与机体的新 │
│ │陈代谢，使机体机能得到有效调节，是人和动物维持正常生理功能而从食物│
│ │中获取的微量有机物质，在生长、代谢、发育过程中发挥着重要作用。维生│
│ │素下游行业主要为饲料、医药及食品行业，下游消费结构相对稳定，但市场│
│ │价格呈现周期性波动。 │
│ │据博亚和讯统计，预计2025年中国维生素产量49.1万吨（所有维生素产品折│
│ │算成统一含量后加和，未包括氯化胆碱，下同），同比增长5.2%，占全球产│
│ │量的89%，国内产能在全球市场的主导地位进一步巩固；预计2025年中国维 │
│ │生素市场价值约47.3亿美元，同比增长2.9%；预计2025年中国维生素出口37│
│ │.4万吨，同比增长8.3%，出口金额36亿美元，同比增长5.9%。 │
│ │2、医药制造行业： │
│ │医药行业作为典型的弱周期行业，刚性需求特征依旧显著，随着我国人口老│
│ │龄化程度持续加深、居民健康需求提升，心血管、神经系统等慢性疾病领域│
│ │的药品需求保持稳定增长。2025年医改政策持续深化，药品集采向规范化、│
│ │制度化、常态化推进，第11批国家组织药品集采顺利落地，政策围绕“稳临│
│ │床、保质量、反内卷、防围标”进行优化，提高投标企业质量门槛，创新集│
│ │采机制，有效缓解企业低价竞争压力。在行业政策与市场需求双重驱动下，│
│ │仿制药企业加速向高端仿制、特色制剂转型。 │
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│公司发展战略│公司将以“文化创新、市场创新、科技创新”为核心驱动力，坚定不移推进│
│ │“化学合成+生物合成”双布局，全力实施“一纵一横”发展战略，全力推 │
│ │动企业从细分赛道“单项冠军”向全产业链“平台型领军企业”跨越式升级│
│ │。 │
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│公司日常经营│1、维生素行业 │
│ │花园生物目前主要从事维生素D3上下游系列产品、维生素A系列产品的研发 │
│ │、生产和销售。 │
│ │公司维生素产品主要用于饲料添加剂，报告期内养殖行业因利润低迷而增长│
│ │乏力，叠加此前集中补库，导致下游市场需求整体偏弱。另外，维生素行业│
│ │新增产能陆续投产并投放市场，海外主要厂商生产逐步恢复，2025年行业整│
│ │体供给有所增加。综上，2025年维生素市场整体价格有所下降，各类维生素│
│ │产品跌幅不等。 │
│ │2、医药制造行业 │
│ │花园药业专注于心血管、神经系统等慢性疾病领域高技术壁垒制剂产品的研│
│ │发、生产和销售。同时，顺应国家医改政策和行业发展趋势，从临床供应短│
│ │缺、专利即将到期和国家鼓励开发的药品中进行筛选，选定具有市场前景和│
│ │开发价值的产品进行研发。花园药业现有13个主要产品，分别为缬沙坦氨氯│
│ │地平片（I）、多索茶碱注射液、左氧氟沙星片、硫辛酸注射液、草酸艾司 │
│ │西酞普兰片、奥美拉唑碳酸氢钠胶囊、多巴丝肼片、氨氯地平阿托伐他汀钙│
│ │片、罗红霉素片、阿仑膦酸钠片、硫辛酸片、比索洛尔氨氯地平片、复合磷│
│ │酸氢钾注射液等。上述产品均取得药品注册证书（视同通过一致性评价）或│
│ │补充申请批准通知书，其中7个产品中选国家或地方集采。 │
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│公司经营计划│1、加速新项目技改与市场开拓 │
│ │集中力量加快维生素B6、生物素项目的技术改造与产能优化进度，同步加大│
│ │市场认证与客户开拓力度，力争使维生素B6和生物素项目早日成为公司新的│
│ │业绩增长点。 │
│ │2、聚焦重点项目市场与产能 │
│ │公司将以胆固醇列入新饲料添加剂目录为契机，重点推进胆固醇及其衍生物│
│ │的市场开发与推广工作，抢占行业先发优势，打造新的业绩增长极。 │
│ │3、加快产业链延伸 │
│ │L-丙氨酸是公司维生素B6产业链延伸与产品多元化战略的关键一环，公司将│
│ │统筹资源、全力推进项目建设，进一步完善产业链布局，打造多品类协同的│
│ │产品矩阵。 │
│ │4、夯实原料药发展基础 │
│ │加速完善原料药发展部的团队组建，并加速推进相关原料药的注册申报与GM│
│ │P车间建设工作，为公司长远发展筑牢“合规、产能、技术”三重根基。 │
│ │5、巩固核心业务基本盘 │
│ │持续加强维生素D3系列产品的市场维护与客户服务，稳步提升公司经营效益│
│ │与盈利水平，以核心业务的稳健增长，为公司战略落地提供坚实支撑。 │
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│公司资金需求│公司下属财务部门基于各成员企业的现金流量预测结果，在公司层面持续监│
│ │控公司短期和长期的资金需求，以确保维持充裕的现金储备；同时持续监控│
│ │是否符合借款协议的规定，从主要金融机构获得提供足够备用资金的承诺，│
│ │以满足短期和长期的资金需求。 │
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│可能面对风险│1、维生素价格波动风险：公司维生素产品收入占营业收入的比例较高，因 │
│ │此维生素相关产品销售价格的波动对公司业绩影响较大。若维生素产品价格│
│ │朝不利方向变动，公司经营业绩存在下滑的风险。 │
│ │2、项目投资风险：募投项目的建设将对公司发展战略的实施、经营规模的 │
│ │扩大产生较大影响，但项目在建设进度、实施过程和实施效果等方面存在一│
│ │定不确定性。虽然公司技术实力较强，投资项目有较好的技术基础，但在项│
│ │目实施过程中仍可能存在因工程进度、工程质量、投资成本等发生变化而引│
│ │致的风险。 │
│ │3、医改政策变化风险：我国正处于医疗体制改革的进程中，相关的法律法 │
│ │规体系逐步制定和完善。相关政策法规的出台将不断改变市场竞争格局，甚│
│ │至改变企业的经营模式，如果公司不能及时、较好地适应政策调整变化，将│
│ │可能面临经营业绩下滑的风险。 │
│ │4、药品价格下降风险：政府为了降低医疗成本，加强了对药品价格的管理 │
│ │。随着药品价格改革，医药市场竞争的加剧，医疗保险制度改革的深入及相│
│ │关政策、法规的出台或调整，以及集中采购等一系列药品价格调控政策的进│
│ │一步推进，预计我国药品降价趋势仍将持续，医药行业的平均利润率可能会│
│ │下降，从而对公司盈利能力产生不利影响。 │
│ │5、药品集中采购未中选风险：国家组织药品集中采购工作，核心是以量换 │
│ │价、降低药价和医保控费，国家组织的带量采购至今已经历11批，涉及药品│
│ │种类也进一步增加。随着带量采购药品范围逐渐扩大和各省原集采产品到期│
│ │接续，如果公司部分产品被纳入集采范围，且公司未中选，将有可能对公司│
│ │相应产品的销售产生不利影响。 │
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│股份锁定承诺│公司直接控股股东浙江祥云科技股份有限公司、间接控股股东花园集团有限│
│ │公司、实际控制人邵钦祥、邵钦祥关联股东（公司直接或间接股东）邵君芳│
│ │、朱建星、朱建民、金君芳、邵燕青、邵燕芳、邵徐君、魏忠岚、龚知海承│
│ │诺：自公司股票上市之日起三十六个月内，不转让或者委托他人管理其在公│
│ │司首次公开发行前已直接或间接持有的公司股份，也不由公司回购该部分股│
│ │份。中国信达资产管理股份有限公司、中国科学院理化技术研究所、曾永强│
│ │、陈晓等36名其他股东承诺：自浙江花园生物高科股份有限公司股票上市之│
│ │日起十二个月内，不转让或者委托他人管理其已直接和间接持有的发行人股│
│ │份，也不由发行人收购该部分股份。根据《境内证券市场转持部分国有股充│
│ │实全国社会保障基金实施办法》的有关规定，公司股票首次发行并上市后，│
│ │中国科学院理化技术研究所转由全国社会保障基金理事会持有的公司国有股│
│ │，全国社会保障基金理事会将承继原股东的禁售期义务。 │
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│增发股票 │定增募资投入精制羊毛脂项目等：花园生物2020年4月30日发布定增预案， │
│ │公司拟非公开发行股份募集资金总额不超过90940万元，扣除发行费用后拟 │
│ │用于：1）年产1200吨羊毛脂胆固醇及8000吨精制羊毛脂项目，总投资59188│
│ │.25万元，拟投入募集资金4.648亿元。项目投产后年均销售收入112305.24 │
│ │万元，年均利润总额13289.9万元，税后全投资财务内部收益率19.79%，税 │
│ │后投资回收期6.94年（含建设期2年）。本项目在达到设计能力的64.85%时 │
│ │即可保本。2）年产3600吨饲料级VD3粉及540吨食品级VD3粉项目，总投资75│
│ │97.47万元，拟投入募集资金5980万元。投产后年均销售收入21104.8万元，│
│ │年均利润总额2954.13万元，税后全投资财务内部收益率28.5%，税后全投资│
│ │回收期5.75年（含建设期2年）。本项目在达到设计能力的44.31%时即可保 │
│ │本。3）年产26吨25-羟基维生素D3原项目，总投资8440.85万元，拟投入募 │
│ │集资金6810万元。投产后年均销售收入90111万元，年均利润总额12462.09 │
│ │万元，税后全投资财务内部收益率66.41%，税后全投资回收期4.42年（含建│
│ │设期2年）。本项目在达到设计能力的46.2%时即可保本。4）年产40.5吨正 │
│ │固醇项目，总投资12671.55万元，拟投入募集资金9210万元。投产后年均销│
│ │售收入49298.83万元，年均利润总额3700.69万元，税后全投资财务内部收 │
│ │益率22.51%，税后全投资回收期6.7年（含建设期2年）。本项目在达到设计│
│ │能力的56.89%时即可保本。5）年产15.6吨25-羟基维生素D3结晶项目，总投│
│ │资4898.08万元，拟投入募集资金4170万元。投产后年均销售收入60773.3万│
│ │元，年均利润总额5967.63万元，税后全投资财务内部收益率59.45%，税后 │
│ │全投资回收期4.71年（含建设期2年）。本项目在达到设计能力的52.75%时 │
│ │即可保本。6）补充流动资金，拟投入募集资金1.829亿元。 │
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
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